U. S.M.

P
EP Contabilidad y Finanzas
Curso:

Estructura financiera y gobierno

corporativo

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

I. 1 Las finanzas y la empresa

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Qu es Empresa?
Empresa es toda
unidad econmica
destinada a
producir bienes o
servicios para
satisfacer las
necesidades sociales.

MISION

RECURSOS
MATERIALES

RECURSOS
HUMANOS

EMPRESA

BIENES
SERVICIOS
VIVIENDA

ALIMENTO

CONGLOMERADO SOCIAL

VESTIDO

que elementos tienen las Finanzas para

cumplir su objetivo?
Como disciplina cientfica, las
finanzas estudian la forma de asignar
recursos a travs del tiempo en
condiciones de incertidumbre,
contando con un conjunto de modelos
cuantitativos que auxilian en la evaluacin
de alternativas, la toma de decisiones y la
puesta en practica de las mismas.

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

OBJETIVO

Y LAS FINANZAS DE EMPRESAS

Qu estudian?
La manera en que los recursos
escasos se asignan a travs del
tiempo.
Decisin Financiera
Los costos
y beneficios:
1.
Se distribuyen en el tiempo
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Si relacionamos las decisiones:

Decisiones
Empresariales

Tiempo

Decisiones
Financieras

Costos y
Beneficios

Objetivo empresarial
Maximizar utilidades?
o
Maximizar riqueza de los
accionistas?
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Criterio de maximizar utilidades

Si el proceso de
produccin
requiere muchos
periodos, cules
utilidades de q
periodo deben
maximizarse?

Si los ingresos o
gastos futuros son
inciertos, cul es
el significado de
maximizar
utilidades en una
distribucin de
probabilidades

Considerar:
REGLA
Maximizar la
riqueza de los
accionistas

DEPENDE
Tecnologa de la
produccin
Tasas de inters
del mercado
Primas de riesgo
del mercado
Precio de los
valores
financieros.

Decisiones en las empresas

A qu negocios se dedicar?

Planeacin Estratgica
EVALUACION
BENEFICIOS

COSTOS
TIEMPO

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

F
I
NA
N
Z
A
S

Campos de toma de decisiones

financieras:
Elaboracin de presupuestos de
capital
Estructura de capital
Administracin de capital de
trabajo
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Segn Prof. James Van Horne

La funcin financiera
se divide en 3 reas de
decisin en toda
empresa
INVERSIN

FINANZAS

FINANCIAMIENTO

DIVIDENDOS

La combinacin ptima de las tres maximizar el Valor de la

empresa para los accionistas.

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Qu son los hechos financieros?

Todo acto mercantil o econmico que
ocasione la alteracin o modificacin
del patrimonio de una institucin.
Si el gerente ordena la compra de
pintura para su oficina, genera un
hecho financiero?
Si y la contabilidad deber
registrarlo.

Funcin contable
Informar lo que ocurre dentro de
una unidad econmica y traducir
estas info. en un lenguaje
monetario es funcin de la
CONTABILIDAD.

La empresa y el administrador

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

PROPIEDAD Y GESTION
En las propiedades individuales e
incluso en sociedades tipo pymes
los propietarios y los
administradores son las mismas
personas.
En las empresas grandes
normalmente los propietarios no
administran el negocio
delegan a Dr.Adm.
Prof.
Walter G. Ibarra Fretell

Razones para la delegacin:

Mejor conocimiento tecnolgico, ms experiencia o
personalidad adecuada.
Para eficiencia es necesario combinar recursos.
Diversificacin del riesgo de los inversionistas
La estructura separada ahorra por la especializacin.
Por efecto de curva de aprendizaje o negocio en
marcha

Especialista Financiero y el Gerente

El Especialista
Financiero, es la
persona que tiene
autoridad para
realizar
cualquiera de las
funciones
financieras de la
empresa

El Gerente
Financiero, tiene
influencia
extendida en
todas las
actividades de la
empresa, as
como en el medio
que la rodea

Problemtica actual de las empresas

peruanas
Entorno muy competitivo (Oferta > demanda).
Ambiente globalizado para bienes y servicios
(Import/Export).
Exigencia de consumidores (calidad? fidelidad a
bienes que los satisfacen?)
Tecnologa intensiva (TICs)
Recursos financieros suficientes? ( financiamiento
local?)
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Metas empresariales y conflictos

de inters
Compromiso primordial de toma de
decisiones q beneficie a accionistas.
Cumplir con la ley.
Respeto a normas ticas y fomento de
metas sociales adecuadas, a un costo
razonable para los accionistas.

Qu son los costos de agencia?

Los costos de la resolucin de
conflictos de inters entre los
gerentes y los accionistas.
Costos de inspeccin de los
accionistas
costo de
incentivo a a los gerentes
Costos de Agencia

I.2 El sistema financiero

que es el sistema financiero?

Conjunto de mercados, instrumentos
financieros y otras instituciones mediante
los cuales se realizan las transacciones
financieras y el intercambio de activos y
riesgos.

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Tambin incluye
Mercado de acciones, bonos y otros
instrumentos financieros,
intermediarios financieros, empresas
de servicios financieros y entidades
reguladoras que rigen a estas
instituciones.

Flujo de Fondos en el Sistema Financiero

FINANCIAMIENTO DIRECTO

Fondos

Fondos
Prestatarios:
1. Empresas
2. Gobierno
3. Familias
4. Extranjeros

Fondos

Prestamistas:
1. Familias
2. Empresas
3. Gobierno
4. Extranjeros

Mercados
financieros

Fondos

Intermediarios
financieros

Fondos

FINANCIAMIENTO INDIRECTO

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

IMPORTANCIA DEL
SISTEMA FINANCIERO?
Joseph Stiglitz (2006): la compara con el cerebro
de la economa. Asigna el capital escaso intentando
orientarlo hacia donde sea ms efectivo, en decir,
hacia donde genere los mayores rendimientos.
Crisis en un pas?: "si colapsa el sistema financiero,
las empresas no pueden conseguir el dinero para
continuar sus niveles de produccin, y
menos
financiar la expansin mediante nuevas inversiones.

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

La crisis en el sistema financiero puede desencadenar

un crculo vicioso
Bancos
recortan
financiamiento

Deterior
o
balances
de
Bancos

Empresa
s bajan
actividad

coyuntura negativa
Algunas
empresa
s
quiebran

Baja
producci
n y renta

Bajan
benefici
os
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

M e r c a d o s F in a n c ie r o s
M e r c a d o d e D in e r o

M e r c a d o d e C a p it a le s

Elevada liquidez y
muy fciles de
negociar:
Pagares
Papeles comerciales
Certif. BCRP

Variable liquidez y
mayor riesgo:
Bonos corporativos
Bonos subordinados
Bonos de arrendamiento
financiero

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

M e r c a d o d e F u t u r o s y d e r iv a d o s

Contratos de naturaleza
financiera c/ condic.a
ser ejecutadas en una
fecha especifica o en
un intervalo de tiempo
definido. Dism. riesgos.
Forward, futuros,
swaps, opciones.

Instrumentos Financieros:
Directos
Crditos bancarios.
Indirectos
Valores mobiliarios
(acciones,oblgaciones,et
c.)
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

I.

ACTIVOS
FINANCIEROS
BASICOS

Deuda Instrumentos de
renta fija (bonos, hipotecas,
prestamos)

II. Capital derechos de

propiedad empresarial
(acciones)
III. Derivados derivan su valor
del subyacente (sirven para
administ. exposiciones a
riesgos)

Instituciones Financieras
Intermediarios
Financieros

Inversionistas
Institucionales

Por el tipo de intermediacin, el mercado se

clasifica en:
Interm. directa
Mcdo Primario
Pblicas

Mcdo Secundar
Privadas

Bolsa

Fuera de Bolsa

Burstil

subscriptores?

Extrabursatil
Mdo. Agentes
Mdo. subasta

Los Agentes deficitarios emiten valores mobiliarios (deuda o capital)

para captar recursos directamente de los ofertantes de capital.

Intermediacin
Indirecta

Sistema Bancario

Sistema No Bancario

Participa un intermediario (sector bancario que da prstamo a

corto plazo) que capta recursos del pblico y luego los coloca,
cobrando tasa de inters activa.
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Problemas potenciales de info. asimtrica en

toma de decisiones financieras:
Riesgo moral
Cuando al tener seguro contra algn riesgo,
se incurre en un riesgo mayor o menor cuidado
en la prevencin de eventos q ocasionen
perdidas
Seleccin adversa
Los que compran seguros contra riesgos son
mas propensos a este que la poblacin en
general.

Acordarse de la Disciplina del mercado:

La existencia de un mercado de
valores competitivo ofrece un
mecanismo para conciliar los
incentivos de los administradores
con los de los accionistas:
la adquisicin del control (takeover).

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Innovacin financiera y la mano invisible

Surgen de las acciones individuales de
empresarios y empresas.
Cada individuo se esfuerza en emplear
su capital para q su producto sea el
mximo...no trata de promover el
inters pblico...solo se preocupa de su
seguridad, por su propia ganancia.
Y esto lo gua una mano invisible para
promover un fin q no era parte de su
intencin.

Reglas de negociacin de valores

Las establecen los mercados o bolsas
organizadas y a veces se les otorga la
sancin de ley.
Las reglas cumplen la funcin de
estandarizar los procedimientos para
mantener los costos de transaccin al
mnimo.
Incluso reglas arbitrarias son preferibles
a la ausencia de reglas.
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

PRACTICA GRUPAL DE LA I UNIDAD

Ud. piensa iniciar su propio negocio, pero no tiene
dinero.
a) Piense en un negocio que podra iniciar sin
tener que pedir dinero prestado.
b) Piense en un negocio q le gustara emprender
si pudiera pedir prestada cualquier cantidad de
dinero a la tasa de inters actual. Haga su
proyeccin de ingresos y costos.
c) Cules son los riesgos q enfrenta en este
negocio?
d) Dnde obtendra el financiamiento para su
Dr. Walter G. Ibarra Fretell
negocio?

GRACIAS
Dr. Walter G. Ibarra Fretell