El mercado de valores

y el crecimiento
econmico

Mercados Financieros y
Crecimiento
El desarrollo del mercado financiero
(intermediacin y desintermediacin)
reduce los costos de transaccin y de
bsqueda de informacin para los
inversionistas y las empresas que
buscan fondos, produciendo una mejor
asignacin de los recursos.
Esto contribuye al crecimiento de largo
plazo de la economa [Bencivenga and
Smith, 1991; Bencivenga, Smith, and
Starr, 1995; King and Levine, 1993a]

Mercados Financieros y
Crecimiento
Los estudios ms recientes sobre la
relacin entre mercados financieros y
crecimiento econmico incluyen
medidas de desarrollo tanto del
mercado bancario, como del mercado
de valores, SIMULTANEAMENTE, para
medir su efecto conjunto en el
crecimiento econmico.
Ambas medidas son
estadsticamente significativas.

Mercados Financieros y
Crecimiento
La medida principal de desarrollo del
mercado de valores es el turnover ratio:
valor de las transacciones / capitalizacin de
mercado. Es una medida de liquidez del
mercado.
Cul es la liquidez del mercado ecuatoriano?
Qu pasa con los incentivos a la inversin en
ttulos (acciones, obligaciones) cuando se
sabe que sera difcil venderlos en caso de
que necesite liquidez?

Beck y Levine (2004)

Lista de pases (Beck y

Levine, 2004):
Australia Greece Norway
Austria India Pakistan
Bangladesh Indonesia Peru
Belgium Israel Philippines
Brazil Italy Portugal
Canada Jamaica South Africa
Chile Japan Sweden
Colombia Jordan Taiwan
Denmark Korea Thailand
Egypt Malaysia U.S.
Finland Mexico Uruguay
France Netherlands Venezuela
Germany New Zealand Zimbabwe
Great Britain

Importancia del Mercado

de Valores
Algunos estudios muestran que el
mercado de valores mitiga las
ineficiencias del sistema bancario, ya
que es una forma de competencia y
contribuye a actividades creativas
(innovaciones financieras, variedad de
ttulos) (Allen and Gale, 2000).

Importancia del Mercado

de Valores
Especficamente, el mercado de valores
permite:
a las empresas: financiamiento ms barato
que con los bancos para desarrollar proyectos
productivos y crecer, repartir riesgos con el
mercado.
a los inversionistas: oportunidades de
inversin ms rentables que lo que ofrecen los
bancos; mayor variedad de plazos, tasas y
riesgos (market completeness)
el desarrollo de estos proyectos de inversin
aumentan el empleo.

Otras relaciones
importantes:
Se encuentra que hay tendencia a que
el mercado de valores tome ms peso
en el mercado financiero (con respecto
a la IF), cuando los pases son ms
ricos.
Los pases con un mejor funcionamiento
de sus sistemas legales e instituciones
tienden a tener mercados de valores
con mayor peso tambin (DemirgucKunt y Levine, 2001b; Ergungor, 2004)

Referencias:
Ross Levine (2004), Finance and
Growth: Theory and Evidence,
Handbook of Economic Growth.
Beck, T. and R. Levine (2004), Stock
Markets, Banks and Growth: Panel
Evidence, Journal of Banking and
Finance.