INSTRUMENTO FINACIERO

DERIVADO

2016

Facultad de Administracin
Economista: Juan Antonio Tomas Adauto.

1. HISTORIA DE LOS DERIVADOS

FINANCIEROS
547/546 a. C.
MILETO
1. Previ durante el
invierno
que
la
cosecha
de
aceitunas iba a ser
excelente.
2. Arrend la totalidad
de
prensas
de
aceite.
3. Si la cosecha era
buena, el tendra el
monopolio de las
prensas.
4. al llegar la cosecha
su
previsin
fue
acertada
y
la
produccin
de

SIGLO XVII HOLANDA

1. Se
aprecian
los
tulipanes
2. Mercado
de
Tulipanes
3. Se venden derechos
de tulipanes
4. Se especulan con el
precio
de
los
tulipanes.
5. Se compra a futuro.
6. No se produjo lo
esperado.
7. Autoridades
desestimaron

1859 CHICAGO

1976 ESPAA

1. 1848 CBOT crea el

primer mercado de
futuros del mundo,
radicado
en
Chicago.
2. 1851 CBOT ofrece el
contrato a plazo
ms antiguo jams
registrado.
3. 1865
CBOT
formaliza
la
contratacin
de
grano contratos de
futuros.

1. Se crean mercados
donde se negocian
los
denominados
derivados
financieros.
2. Un
contrato
de
futuros:
Acuerdo
por el que dos
personas
se
comprometen
a
vender y a comprar,
respectivamente, un
activo, denominado
activo subyacente,
a un precio y en una
fecha futura.

2. COMPRENDIENDO A LOS DERIVADOS

FINANCIEROS
1630: MERCADO DE ARROZ DE
YOKODA, JAPN
Terratenientes haban recibido una parte
del arroz cosechado como alquiler por
sus tierras.

Necesitados de dinero, enviaron el arroz a

almacenes de la ciudad

Luego vendieron los recibos de los almacenes,

los cuales otorgaban a su tenedor el derecho a
recibir una cierta cantidad de arroz, de cierta
calidad, en una fecha futura y a un precio
acordado.
Los terratenientes obtuvieron ingresos

Los terratenientes obtuvieron ingresos

continuos,, los mercaderes obtuvieron
provisiones constantes de arroz y se
beneficiaban con la venta de recibos.

2. COMPRENDIENDO A LOS DERIVADOS

FINANCIEROS
El bien (subyacente o de
referencia) es el costal de
maz.

Alguien, me
da un vale por
un costal de
maz el da 15
de abril para
entregar el 15
de julio.

El vale sera el Contrato de

Futuro (derivado).
El precio o valor de ese vale
por un costal de maz va a
cambiar segn suba o baje el
precio del maz.
El da de la entrega (15 de
julio) tengo dos opciones:

Pueden darme mi costal

de maz sin importar lo
que valga pues ya tengo
el vale por un costal de
maz .

Alguien me puede
comprar el vale y yo lo
vendera a lo que en ese
momento valga el costal
de maz.

2. COMPRENDIENDO A LOS DERIVADOS

FINANCIEROS

Los derivados son uno de los

principales instrumentos financieros
que, entre otras cosas, permiten a las
personas y empresas anticiparse y
cubrirse de los riesgos o cambios que
pueden ocurrir en el futuro, de tal
manera
ser por
afectados
Gracias ade
los evitar
derivados,
ejemplo,por
es
situaciones
posible que adversas.
una persona que haga un
negocio por el cual le van a pagar en
dlares dentro de unos meses ms,
logre fijar hoy el precio de cambio de la
moneda
de Estados
Unidos
para dicha
De
esa manera,
aunque
el dlar
suba
operacin.
o
baje, quien hizo esa operacin
dejar de preocuparse por el valor
futuro del dlar, puesto que sabr de
antemano cuntos pesos va a recibir
por los dlares que obtendr como

3. QU SON LOS DERIVADOS

FINANCIEROS?
Son contratos cuyo valor deriva de un activo
o variable llamado subyacente. El activo
subyacente de un derivado puede ser una
accin, un ndice burstil, un bono, una
divisa, una tasa de inters, la inflacin, etc.
Estos contratos permiten comprar o vender el
activo
subyacente
para
una
fecha
futura
(vencimiento
del
contrato)
bajo
unas
caractersticas
determinadas.
Cuando
estos
contratos son negociados en bolsa, se les conoce
como derivados estandarizados, pues es la propia
bolsa quien define todas las caractersticas de los
mismos.

4. IMPORTANCIA:
Los derivados son instrumentos financieros muy
importantes en la economa internacional por cuanto
permiten
separar
los
riesgos
de
los
activos
subyacentes y as controlarlos de forma ms precisa.
Los derivados se usan para desplazar elementos de
riesgo y por tanto actan como una especie de
seguro que sirve para una adecuada administracin
de riesgos financieros.
Los riesgos de operar con derivados pueden cambiar
segn la situacin del subyacente. Por ende, los
riesgos y la posicin de un derivado debe controlarse
constantemente, ya que las cantidades a ganar o
perder pueden ser muy considerables.

5. CUALES SON LAS TRANSACCIONES

CON LOS DF O IFD?
Existen tres formas bsicas de realizar transacciones con IFDs

De forma burstil, en el lugar de contratacin de una

Bolsa y de viva voz.
De forma extraburstil, a travs de los mercados OTCs .
Mediante sistemas de contratacin electrnica.
Los operadores de derivados pueden actuar en todos los mercados
comprando y vendiendo IFDs
Los brokers actan como intermediarios entre operadores y clientes.
Normalmente no actan por cuenta propia pero ganan comisiones
sobre las operaciones en las que participan.

6. TRANSACCIONES CON LOS DF O IFD

DERIVADOS OTC
El mercado OTC es un mercado que no
tiene una localizacin especfica, que
tiene menos normas que reglamentan
las operaciones y que puede tener un
carcter
ms
internacional.
Las
transacciones
hacen directamente
DE se
FORMA
entre compradores y clientes.

EXTRABURSTIL

Este tipo de negociacin implica que los

operadores o brokers que operan en una
Bolsa de Valores se comunican sus
decisiones
a
gritos
y
utilizando
seasuna
Bolsa
de
Valores
se

7. MODALIDADES DE
CUMPLIMIENTO:
Al
momento
Delivery

del
cumplimiento
de
la
operacin hay
una
entrega
fsica
del
subyacente a
cambio
del
valor pactado,
es decir que
hay
un
intercambio.

Non
Delivery
Denominada

tambin
como
cumplimiento
financiero, implica que al
momento
del
cumplimiento
de
la
operacin no hay entrega
del subyacente, por el
contrario, se paga o se
recibe la diferencia entre
el precio pactado y el
precio de mercado por la
cantidad del subyacente

8. TIPOS DE DERIVADOS FINANCIEROS

Conocidos tambin como derivados Plain Vanilla.

Es la versin ms simple del derivado.
Estos son los derivados ms comunes y ms negociados en el
mercado:

Forwards
Opciones
Swaps
Futuros

8.1 FORWARDS - QU SON?

La palabra Forward significa en espaol
hacia adelante y en el mundo
financiero se utiliza para indicar que un
negocio se pacta hoy y se cumple en el
Consiste
en una operacin en la cual
futuro.
una de las partes se obliga a comprar
y la otra parte se obliga a vender, en
una
fecha
futura,
una
cantidad
determinada del activo principal o
subyacente, a un precio establecido, y
en una modalidad de cumplimiento
acordada.

8.1 FORWARD - CARACTERSTICAS

Se debe firmar el Contrato Marco de Derivados.
Plazo: Entre 3 das y 3 aos.
Precio: es determinado por el comportamiento del mercado de divisas
y de tasas de inters y se negocia a travs de las mesas de dinero.

Modalidad de cumplimiento: Delivery o no Delivery.

Pblico Objetivo: EST dirigido a personas jurdicas pertenecientes a
los segmentos Pyme, Empresarial, Corporativo, Gobierno e
Institucional o a Entidades Financieras autorizadas para efectuar este
tipo de operaciones.

8.1 FORWARD BENEFICIOS:

Los Forward de Divisas permiten cubrirse de la
exposicin al riesgo de tasa de cambio, por el plazo y
monto exacto que el cliente desee cubrir, brindando la
oportunidad de minimizar la incertidumbre y el riesgo
en la toma de decisiones.

Es una herramienta de cobertura cero

costo.
Permite tener absoluta certeza de los flujos
de caja futuros.

8.1 FORWARD EJEMPLO:

FORWARD

CLIENTE

BANCOLOMBIA S.A.

El cliente adquiere la
Bancolombia adquiere la
Forward de Compra obligacin de comprar
obligacin de vender divisas
de divisas
divisas a la tasa pactada,
a la tasa pactada, en la
en la fecha de vencimiento.
fecha de vencimiento.
El cliente adquiere la
Bancolombia adquiere la
Forward de Venta
obligacin de vender
obligacin de comprar
de divisas
divisas a la tasa pactada, divisas a la tasa pactada, en
en la fecha de vencimiento. la fecha de vencimiento.

8.2 OPCIONES - QU SON?

Una Opcin es un instrumento financiero en el cual la
parte compradora adquiere el derecho y la parte
vendedora adquiere la obligacin, de comprar o vender en
una fecha futura, una cantidad determinada del activo
subyacente, a un precio establecido conocido como Strike.
Existen dos tipos bsicos de opciones:

Call
Put

Las
Las opciones
opciones de
de Compra
Compra Call.
Call. Dan
Dan al
al comprador
comprador de
de la
la
opcin,
opcin, el
el derecho
derecho aa comprar
comprar el
el activo
activo oo ejercer
ejercer la
la opcin
opcin
de
de compra,
compra, yy al
al vendedor
vendedor la
la obligacin
obligacin de
de venderlo.
venderlo.
Las
Las opciones
opciones de
de Venta
Venta Put.
Put. Dan
Dan al
al comprador
comprador de
de la
la
opcin,
opcin, el
el derecho
derecho de
de vender
vender el
el activo
activo oo ejercer
ejercer la
la opcin
opcin
de
de venta,
venta, yy al
al vendedor
vendedor la
la obligacin
obligacin de
de comprarlo.
comprarlo.

8.2 OPCIONES TIPOS:

Por otro lado las opciones pueden ser Americanas o
Europeas:
Europeas

Las
Las opciones
opciones Europeas
Europeas slo
slo pueden
pueden ejercerse
ejercerse en
en la
la fecha
fecha
de
de vencimiento.
vencimiento. Estas
Estas son
son las
las ms
ms comunes
comunes en
en el
el
mercado.
mercado.

Americanas

Las
Las opciones
opciones Americanas
Americanas pueden
pueden ser
ser ejercidas
ejercidas en
en
cualquier
cualquier momento
momento hasta
hasta su
su fecha
fecha de
de vencimiento.
vencimiento.

El precio de la opcin, que es el monto que paga el

comprador al vendedor en el momento de la negociacin por
adquirir el derecho, se denomina Prima.

8.2 OPCIONES CARACTERSTICAS:

Se debe firmar el Contrato Marco de Derivados.
Plazo: entre 3 das y 18 meses.
Precio de la Opcin: es la prima de la opcin.
Modalidad de cumplimiento: Delivery o no
Delivery.
Pblico Objetivo: Est dirigido a personas jurdicas
pertenecientes a los segmentos Pyme, Empresarial,
Corporativo, Gobierno e Institucional o a Entidades
Financieras autorizadas para efectuar este tipo de

8.3 OPCIONES BENEFICIOS:

Facilidades para la gestin del riesgo
cambiario que se adaptan a sus necesidades
especificas en trminos de: plazo, monto,
tasa de cambio deseada y modalidad de
cumplimiento.

Permite tener absoluta certeza de los flujos

de caja futuros.

8.3 OPCIONES EJEMPLO:

El cliente compra una Opcin Call sobre USD 1,000,000 a
una tasa strike de 1,800 pesos por dlar pagando por
concepto de prima el 0.4% sobre el nominal.

Hoy
Condiciones de la negociacin:

Monto: USD 1,000,000

Fecha de Negociacin: 30/01/2023
Fecha
de
Cumplimiento:
28/02/2023
Strike: $1,800
Prima: 0.4% x 1,000,000 x 1,800 =
$7,200,000 pesos

Al Vencimiento
Escenario 1:
Al vencimiento de la Opcin el precio
spot= 1,850.
De este modo el cliente ejerce la Opcin
y compra 1,000,000 USD a 1,800.
Escenario 2:
Al vencimiento de la Opcin el precio
spot=1,750.
De este modo el cliente no ejerce la
Opcin y
compra 1,000,000 USD a
1,750.

8.3 SWAPS - QU SON?

Este tipo de producto de derivados consiste en una
serie de intercambio de flujos peridicos en
determinadas fechas futuras.
Las partes acuerdan desde el momento de la
negociacin las condiciones en las que se darn
dichos intercambios. Existen dos tipos de swaps:
CCS

IRS

Por medio de los Swaps de Tasa de Cambio (CCS por sus

siglas en Ingls -Cross Currency Swaps-) las partes
acuerdan intercambiar flujos de dinero en el futuro,
correspondientes a intereses y/o amortizaciones de
capital, expresados en diferentes monedas.
Por medio de los Swaps de Tasa de Inters (IRS por sus
siglas en Ingls -Interest Rate Swaps-), las partes
acuerdan intercambiar flujos de dinero en el futuro
expresados en la misma moneda.

8.3 SWAPS CARACTERSTICAS:

Se debe firmar el Contrato Marco de Derivados..
Plazo Mximo: 10 aos.
Precio: su precio depende de las curvas de tasas de inters
(CCS e IRS) y de la tasa de cambio (CCS). el cliente
negocia la tasa directamente con la Mesa de dinero.

Modalidad de cumplimiento: delivery (CCS) o non

delivery (CCS e IRS).
Pblico
Objetivo:
est
dirigido
a
personas jurdicas
pertenecientes
a
los
segmentos
Pyme,
Empresarial,
Corporativo, Gobierno e Institucional o a Entidades Financieras
autorizadas para efectuar este tipo de operaciones.

8.3 SWAPS BENEFICIOS:

Permite eliminar la incertidumbre generada por el tipo de
cambio y las tasas de inters variables.
Son una forma eficiente (Costos Bajos) de transformar el
perfil de riesgo de una compaa.
Diversifican los pasivos o activos de una entidad al
permitirle cambiar los indicadores a los cuales estn atados
estos.
Permiten tener un mayor acierto en la elaboracin de
presupuestos, proyecciones financieras, costos y flujos de caja,
ya que permiten armonizar la entrada y salida de flujos de dinero
bajo un mismo indicador.

8.3 SWAPS EJEMPLO:

Una empresa toma un crdito en dlares a 5 aos indexado a la
Libor 6M y decide eliminar el riesgo de tasa de cambio y de tasa de
inters negociando un Swap de Tasa de Cambio con Bancolombia,
en el cual la empresa tendr que pagar siempre un valor atado a
una tasa fija en pesos y a cambio Bancolombia le entregar los
flujos en dlares atados al indicador variable Libor 6M para que la
Empresa pague su crdito.
Hoy
Nominal USD: 100,000
Tasa de cambio: 1,800 pesos por dlar
Nominal COP: 180,000,000
Fecha de inicio: 16/01/20X1
Modalidad de cumplimiento: Delivery
Plazo: 5 aos
Periodicidad de pago de intereses y de capital:
Semestral
Tasa fija en pesos pactada: 6%
Base para el clculo de das: 30/360

8.3 SWAPS EJEMPLO:

Capital en USD
Intereses en USD
Libor 6M

Capital en USD

CLIENTE

Intereses en USD
Libor 6M

CRDITO

Intereses en COP
Tasa Fija 6%

Capital en COP

Cada Vencimiento

Liquidacin del primer periodo (del 16 de enero al 16 de julio):

Liquidacin de intereses: capital remanente x tasa nominal periodo vencido x das/base

>Flujo en USD que recibe la empresa en tasa variable (Se supone que la Libor 6M
para el primer periodo es del 5%):
100,000 x 5%x 180/360 = USD 2,500
>Flujo en COP que paga la empresa en tasa fija:
180,000,000 x 6% x 180/360 = 5,400,000 COP

*En todos los periodos el cliente pagar la misma tasa fija en pesos del 6%.

8.4 FUTUROS - QU SON?

Los contratos de Futuros al igual que los
Forwards son contratos en los que dos
partes acuerdan comprar-vender el activo
subyacente
en
una
fecha
futura
especificada y a un precio previamente
pactado.
La
principal diferencia entre un Futuro y
un forward radica en que el Futuro es un
contrato estandarizado que se cotiza en
bolsa, mientras que el Forward es un
producto no estandarizado negociado en
el mercado OTC.

8.4 FUTUROS CARACTERSTICAS:

Los Futuros permiten realizar operaciones de cobertura,
especulacin e inversin.
Los contratos son estandarizados en tamao, en caractersticas
del activo, en tipo de cumplimiento y en vencimientos.

Se debe firmar el Contrato Marco de Derivados.

Garantas:
Se
Se requiere
requiere la
la constitucin
constitucin de
de garantas
garantas ante
ante la
la Cmara
Cmara de
de
Riesgo
Riesgo Central
Central de
de Contraparte
Contraparte aa travs
travs de
de Valores
Valores
Bancolombia.
Bancolombia.
Se
Se deben
deben constituir
constituir garantas
garantas ante
ante Valores
Valores Bancolombia
Bancolombia para
para las
las
liquidaciones
liquidaciones diarias,
diarias, donde
donde se
se acreditan
acreditan oo debitan
debitan las
las ganancias
ganancias oo
prdidas
prdidas diarias.
diarias.

8.4 FUTUROS CARACTERSTICAS:

Cumplimiento: las operaciones son liquidadas y
compensadas diariamente por la Cmara de Riesgo
Central de Contraparte (CRCC)
Modalidad de Cumplimiento: su cumplimento puede ser con
liquidacin financiera o contra entrega del activo de acuerdo
con las especificaciones que defina la Bolsa de Valores de
Colombia para cada tipo de Futuro.

SPblico Objetivo: est dirigido a personas naturales y

jurdicas.e debe firmar el Contrato Marco de Derivados.

8.5 FUTUROS BENEFICIOS:

Los Futuros permiten cubrirse de la exposicin al riesgo de mercado,
brindando la oportunidad de minimizar la incertidumbre y el riesgo en la
toma de decisiones.
Permiten realizar operaciones en corto (vender un
posee) dando la oportunidad de obtener utilidades
baja.

activo que no se
en mercados a la

Por su definicin permiten tomar posiciones altamente apalancadas.

Eliminan el riesgo de contraparte.
Permiten tener absoluta certeza de los flujos de caja futuros.

8.6 FUTUROS EJEMPLO:

Ante una expectativa de incremento en la tasa de cambio, un cliente
decide comprar un contrato del Futuro de TRM. Cada contrato equivale a
USD 50,000, La tasa pactada es de 1,900 pesos por dlar.

Hoy
Se acuerdan las siguientes condiciones de la operacin:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Compra Futuro TRM (Posicin Larga en TRM)

Nmero contratos: 1
Tamao del contrato: USD 50,000
Nominal: # de Contratos X Tamao del Contrato = 1 X USD 50,000 = USD 50,000
Tasa pactada: 1,900 pesos por dlar
Exposicin en pesos: Nominal X Tasa Pactada = USD50,000 X 1,900= 95,000.000
Garantas exigidas: corresponde al 10% de la Exposicin---> $9,500,000

8.7 FUTUROS EJEMPLO:

Al da siguiente
Al da Siguiente
1. Si la TRM sube a 2,000 pesos por dlar: el cliente obtiene un
beneficio de $100 por haber fijado una tasa de compra menor a la que
se encuentra en el mercado.
Valoracin: (Precio de mercado - Precio pactado) x Nominal
Valoracin: (2,000 1,900) x USD50,000 = $5,000,000
2. Si la TRM baja a 1,800 pesos por dlar: el cliente obtiene una
desvalorizacin de $100 por haber fijado una tasa de compra

mayor a la que se encuentra en el mercado.

Valoracin: (Precio de mercado - Precio pactado) x Nominal
Valoracin: (1,800 1,900) x USD 50,000 = $ -5,000,000

Si la valoracin diaria est a favor del cliente, se podrn liberar garantas; en caso de valoraciones en contra
se le podran solicitar garantas adicionales para respaldar la operacin.

9. FUNCIN DE LOS INSTRUMENTOS

DERIVADOS:
La funcin principal de los instrumentos derivados es la
de cubrir el riesgo debido a posibles movimientos
inesperados en el precio de los activos.
Los instrumentos derivados son especialmente tiles
para cubrir el riesgo financiero de la empresa:
Los movimientos de los precios de las materias primas.
Variaciones en los tipos de cambio de las divisas en las que se
valoran dichas materias primas.
Variaciones en el tipo de cambio de la moneda propia ( si aumenta se
reduce su competitividad en el exterior, si desciende aumentar su
competitividad en el exterior).
Variaciones de las tasas de cambio del pas de origen, que afectan el
comportamiento de las ventas.

10. MERCADO DE PRODUCTOS

FINANCIEROS Y NO FINANCIEROS:
33

En el mercado de productos no financieros y financieros son

productos derivados y es cualquier contrato cuyo precio dependa o
se derive de otro producto principal denominado activo subyacente,
permiten neutralizar los posibles riesgos que se pueden presentar
por la variacin de los precios de los productos en los mercados. Por
su subyacente se dividen en:

Mercado de Derivados Financieros: Tasas de

inters, tasas de cambio, inflacin, valores
cotizados en bolsa, etc.
Mercado de Derivados No financieros: Oro, plata,
maz, petrleo, etc., generalmente bienes bsicos
llamados tambin commodities.