4 Flujo de efectivo y

planeacin financiera
CONTABILIDAD Usted debe comprender cmo se usa la
depreciacin para efectos de informacin fiscal y
financiera; cmo desarrollar el estado de flujos de efectivo;
el enfoque principal en los flujos de efectivo, ms que en
las deudas acumuladas, para la toma de decisiones
financieras; y cmo se usan los estados financieros pro
forma en la compaa.

4.1 Anlisis del flujo de efectivo de la

empresa

DEPRECIACIN

Para efectos de informacin fiscal y financiera, las empresas generalmente

no pueden deducir como gasto el costo total de un activo que estar en
uso por varios aos. En vez de ello, se pide a las empresas que cada ao
deduzcan una parte de los costos de los activos fijos de los ingresos. Esta
distribucin histrica del costo a travs del tiempo se llama depreciacin.
Las deducciones por depreciacin, como cualquier otro gasto, disminuyen
el ingreso que reporta la empresa en su estado de prdidas y ganancia y,
por lo tanto, reducen los impuestos que la empresa debe pagar.

DEPRECIACIN
Sin embargo, las deducciones por depreciacin no representan un
desembolso en efectivo. Es decir, cuando una empresa deduce gastos
por depreciacin, est registrando una parte del costo original de un
activo (que la empresa ya pag) como una disminucin a los ingresos del
ao. El efecto neto es que las deducciones por depreciacin incrementan
el flujo de efectivo de la empresa porque reducen el pago de impuestos.

 La depreciacin para efectos fiscales se determina usando

el sistema modificado de recuperacin acelerada de
costos (MACRS, por las siglas de modified accelerated cost
recovery system); existen varios mtodos de depreciacin
para efectos de informacin financiera. Todos los mtodos
de depreciacin de un activo requieren que se conozca el
valor y la vida depreciable de este.

flujos de financiamiento
Flujos de efectivo que se
generan en las transacciones
de financiamiento con deuda
y capital; incluyen contraer y
reembolsar deudas, la entrada
de efectivo por la venta de
acciones, y las salidas
de efectivo para pagar
dividendos en efectivo o volver
a comprar acciones.

Clase de propiedad, (periodo de recuperacin) Definicin 3 aos Equipo de investigacin y ciertas herramientas especiales
5 aos Computadoras, impresoras, copiadoras, equipo de duplicacin, automviles, camiones de servicio ligero, equipo
tecnolgico calificado y activos similares 7 aos Muebles de oficina, accesorios, casi cualquier equipo de manufactura, vas frreas
y estructuras agrcolas y hortcolas de propsito nico 10 aos Equipo usado en la refinacin del petrleo o en la manufactura de
tabaco y ciertos productos alimenticios

FLUJO DE EFECTIVO LIBRE

El flujo de efectivo libre (FEL) de la empresa representa el monto del flujo de
efectivo
que est disponible para los inversionistas, es decir, los proveedores de deuda
(acreedores)
y capital (propietarios), despus de que la empresa satisface todas sus necesidades
operativas y paga sus inversiones en activos fijos netos y activos corrientes
netos. El flujo de efectivo libre se define de la siguiente manera:
FEL FEO Inversin en activos fijos netos (IAFN)
Inversin en activos corrientes netos (IACN)

El proceso de planeacin financiera

La planeacin financiera es un aspecto importante de las operaciones de la empresa
porque brinda rutas que guan, coordinan y controlan las acciones de la empresa para
lograr sus objetivos. Dos aspectos clave del proceso de planeacin financiera son la
planeacin de efectivo y la planeacin de utilidades. La planeacin de efectivo implica
la elaboracin del presupuesto de caja de la empresa. La planeacin de utilidades
implica la elaboracin de estados pro forma. Tanto el presupuesto de caja como los
estados pro forma son tiles para la planeacin financiera interna; adems, los
prestamistas existentes y potenciales siempre los exigen.

PLANES FINANCIEROS A LARGO PLAZO (ESTRATGICOS)

Los planes financieros a largo plazo (estratgicos) establecen las acciones financieras
planeadas de una empresa y el efecto anticipado de esas acciones durante periodos que
van de 2 a 10 aos. Los planes estratgicos a 5 aos son comunes y se revisan a medida
que surge informacin significativa. Por lo regular, las empresas que estn sujetas a un alto
grado de incertidumbre operativa, ciclos de produccin relativamente cortos, o a ambas
situaciones, acostumbran usar horizontes de planeacin ms cortos.

Los planes financieros a largo plazo forman parte de una estrategia integral que,
junto con los planes de produccin y marketing, conducen a la empresa hacia metas
estratgicas. Esos planes a largo plazo incluyen los desembolsos propuestos en
activos fijos, actividades de investigacin y desarrollo, acciones de marketing y
desarrollo de productos, estructura de capital y fuentes importantes de
financiamiento. Tambin estaran incluidos la conclusin de proyectos existentes,
lneas de productos o lneas de negocio; el pago o retiro de deudas pendientes; y
cualquier adquisicin planeada

PLANES FINANCIEROS DE CORTO PLAZO

(OPERATIVOS)
Los planes financieros a corto plazo (operativos) especifican las
acciones financieras a corto plazo y el efecto anticipado de esas
acciones. La mayora de estos planes tienen una cobertura de 1
a 2 aos. Las entradas clave incluyen el pronstico de ventas y
varias formas de datos operativos y financieros. Las salidas
clave incluyen varios presupuestos operativos, el presupuesto
de caja y los estados financieros pro forma.

PRONSTICO DE VENTAS
La entrada clave en el proceso de planeacin financiera a corto plazo
es el pronstico
de ventas. Esta prediccin de las ventas de la empresa durante cierto
periodo se elabora generalmente en el departamento de marketing. De
acuerdo con el pronstico de ventas, el gerente financiero calcula los
flujos de efectivo mensuales generados por los ingresos de ventas
proyectadas y los desembolsos relacionados con la produccin, el
inventario y las ventas. El gerente tambin determina el nivel
requerido de activos fijos y el monto de financiamiento (si lo hay)
necesario para apoyar el nivel proyectado de ventas y produccin. En
la prctica, la obtencin de buenos datos es el aspecto ms difcil del
pronstico. El pronstico de ventas se basa en un anlisis de datos
externos, internos o una combinacin de ambos.

ELABORACIN DEL PRESUPUESTO DE CAJA

Las entradas de efectivo incluyen todas las entradas de efectivo de
una empresa durante un periodo financiero especfico. Los
componentes ms comunes de las entradas de efectivo son las ventas
en efectivo, la recaudacin de las cuentas por cobrar y otras
entradas en efectivo.

EVALUACIN DEL PRESUPUESTO DE CAJA

El presupuesto de caja indica si se espera un faltante o un excedente de
caja en los meses que abarca el pronstico. La cifra de cada mes se basa
en el requisito impuesto internamente de un saldo de efectivo mnimo y
representa el saldo total al final del mes.
Al final de cada uno de los 3 meses, Coulson espera los siguientes saldos
de efectivo, valores negociables y documentos por pagar:

CMO ENFRENTAR LA INCERTIDUMBRE

DEL PRESUPUESTO DE CAJA
Adems del clculo cuidadoso de las entradas del presupuesto de caja,
existen dos maneras de enfrentar la incertidumbre de este presupuesto.
Una es elaborar varios presupuestos de caja, con base en tres pronsticos:
pesimista, el ms probable y optimista.
A partir de estos niveles de flujo de efectivo, el gerente financiero
determina el monto del financiamiento necesario para cubrir la situacin
ms adversa. El uso de varios presupuestos de caja, con base en diferentes
escenarios, tambin debe dar al gerente financiero una idea del riesgo de
las diferentes alternativas. Este anlisis de sensibilidad, o enfoque de
qu pasara si?, se usa con frecuencia para analizar los flujos de
efectivo en diversas circunstancias. Desde luego, el uso de hojas de clculo
electrnicas simplifica el proceso de realizar el anlisis de sensibilidad.

4.4 Planeacin de las utilidades: Estados

financieros pro forma
Mientras que la planeacin de efectivo se centra en el pronstico de flujos de efectivo,
la planeacin de las utilidades se basa en los conceptos de acumulacin para proyectar
la utilidad y la posicin financiera general de la empresa. Los accionistas, los
acreedores y la administracin de la compaa prestan mucha atencin a los estados
financieros proforma, que son estados de resultados y balances generales proyectados.
Los pasos del proceso de la planeacin financiera a corto plazo se presentaron en el
diagrama Todos los mtodos para calcular los estados pro forma se basan en la
creencia de que las relaciones financieras reflejadas en los estados financieros pasados
de la firma no cambiarn en el siguiente periodo. Los mtodos simplificados usados
comnmente se presentan en anlisis posteriores.

4.7 Evaluacin de los estados pro

forma
Resulta difcil pronosticar las diferentes variables que participan en la elaboracin
de
los estados pro forma. Por consiguiente, los inversionistas, prestamistas y
administradores con frecuencia emplean las tcnicas presentadas en este captulo
para realizar clculos aproximados de los estados financieros pro forma. Sin
embargo, es importante identificar las debilidades bsicas de estos mtodos
simplificados.

Las debilidades residen en dos suposiciones: 1. que la condicin

financiera pasada de la empresa es un indicador exacto de su futuro y
2. que ciertas variables (como el efectivo, las cuentas por cobrar y los
inventarios) son forzadas a adquirir ciertos valores deseados. Estas
suposiciones no se pueden justificar nicamente con base en su
capacidad para simplificar los clculos implicados. Sin embargo, a
pesar de sus debilidades, es muy probable que los mtodos
simplificados para la elaboracin de los estados pro forma se sigan
usando con frecuencia debido a su relativa sencillez. El uso extendido
de las hojas de clculo sin duda facilita el proceso de planeacin
financiera.

ENFOQUE EN EL VALOR
El flujo de efectivo, la parte vital de la firma, es un factor determinante clave del
valor de la empresa. El gerente financiero debe planear y administrar el flujo de
efectivo
de la empresa. La meta es garantizar la solvencia de la compaa y generar
flujos de efectivo positivos para los dueos. Tanto la magnitud como el riesgo de
los flujos de efectivo generados para los dueos influyen en el valor de la empresa.
Para cumplir con la responsabilidad de crear valor para los propietarios, el gerente
financiero utiliza herramientas como los presupuestos de caja y los estados
financieros pro forma como parte del proceso de generacin de un flujo de efectivo
positivo. Los buenos planes financieros deberan generar grandes flujos de efectivo
libre. Es evidente que el gerente financiero debe planear y administrar cuidadosa
y minuciosamente los flujos de efectivo para lograr la meta de la empresa de maximizar
el precio de las acciones.

Analizar el estado de los flujos de efectivo, el flujo de efectivo operativo y el

flujo de efectivo libre de la empresa.
El estado de flujos de efectivo se divide en flujos operativos, de inversin y de
financiamiento. Reconcilia los cambios en los flujos de efectivo de la empresa con los
cambios en el efectivo y los valores negociables del periodo. La interpretacin del
estado de flujos de efectivo incluye tanto las categoras principales del flujo de efectivo
como los rubros individuales de las entradas y salidas de efectivo. Desde un punto de
vista estrictamente financiero, el flujo de efectivo operativo de una empresa excluye
los intereses. El flujo de efectivo libre de una empresa es de la mayor importancia, ya
que es el monto de efectivo disponible para los acreedores y propietarios.

Entender el proceso de la planeacin financiera,

incluyendo
los
planes
financieros
a
largo
plazo
(estratgicos) y los planes financieros a corto plazo
(operativos).
Los dos aspectos clave del proceso de planeacin financiera son
la planeacin de efectivo y la planeacin de utilidades. La
planeacin de efectivo incluye el presupuesto de caja o
pronstico de caja. La planeacin de utilidades se basa en el
estado de resultados y en el balance general pro forma. Los
planes financieros a largo plazo (estratgicos) actan como una
gua para elaborar planes financieros a corto plazo (operativos).
Los planes a largo plazo abarcan periodos de 2 a 10 aos. Los
planes a corto plazo abarcan generalmente un periodo de 1 a 2
aos.

Examinar el proceso de la planeacin de efectivo, as como la

elaboracin, la
evaluacin y el uso del presupuesto de caja.
El proceso de la planeacin de efectivo utiliza el presupuesto de caja, basado
en un pronstico de ventas, para calcular los
OA 4
OA 3
OA 2
OA 1
excedentes y faltantes de efectivo a corto plazo. Comnmente, el
presupuesto de caja
se elabora para un periodo de un ao desglosado en meses. Rene las
entradas y los
desembolsos de efectivo de cada periodo para calcular el flujo de efectivo
neto. El
efectivo final se calcula sumando el efectivo inicial al flujo de efectivo neto.
Al restar
el saldo del efectivo mnimo deseado del efectivo final, la empresa determina
el
financiamiento total requerido o el saldo de efectivo excedente. Para
enfrentar la

Ventas pronosticadas
Este rubro inicial es simplemente informativo. Se incluye
como una ayuda para calcular otros rubros relacionados
con las ventas.
Ventas en efectivo
Las ventas en efectivo de cada mes representan el 20%
del pronstico de ventas totales de ese mes.
Recaudacin de cuentas por cobrar
Estos rubros representan el cobro de cuentas por cobrar
(C/C) generadas por las ventas en meses anteriores.

Explicar los procedimientos simplificados que se usan para elaborar y

evaluar el estado de resultados pro forma y el balance general pro forma.
Es posible desarrollar un estado de resultados pro forma calculando las relaciones
porcentuales pasadas entre ciertos rubros de costos y gastos y las ventas de la
empresa, aplicando despus estos porcentajes a los pronsticos. Puesto que este
mtodo implica que todos los costos y gastos son variables, tiende a subestimar las
utilidades cuando las
ventas aumentan y a sobrestimarlas cuando disminuyen. Este problema se evita
clasificando los costos y gastos en componentes fijos y variables. En este caso, los
componentes fijos permanecen sin cambio desde el ao ms reciente, y los costos y
gastos variables se pronostican con base en el porcentaje de ventas.

Evaluar los mtodos simplificados para la elaboracin de

los estados financieros pro forma y los usos comunes de
los estados pro forma.
Los mtodos simplificados para la elaboracin de estados pro
forma suponen que la condicin financiera pasada de la firma es
un indicador exacto del futuro. Los estados pro forma se usan
comnmente para pronosticar y analizar el nivel de rentabilidad
y el desempeo financiero general de la empresa, de tal manera
que pueden realizarse ajustes a las operaciones planeadas para
lograr las metas financieras a corto plazo.