TEMA 8

La poltica monetaria y
fiscal

La poltica monetaria y fiscal

La poltica monetaria y la demanda

agregada

La poltica fiscal y la demanda

agregada

La poltica de estabilizacin
2

OBJETIVOS

Comprender la teora de la preferencia por la liquidez

como una teora a corto plazo del tipo de inters

Entender la influencia de la poltica monetaria sobre los

tipos de inters y la demanda agregada

Entender la influencia de la poltica fiscal sobre los tipos de

inters y la demanda agregada

Adentrarse en el debate sobre la conveniencia o no de

estabilizar la economa por medio de las polticas
monetaria y fiscal
3

La poltica monetaria y la DA

Recordemos: la demanda agregada tiene

pendiente negativa por tres motivos:
1. El efecto riqueza
2. El efecto tipo de cambio
3. El efecto tipo de inters: es el ms relevante

Teora de la preferencia por la liquidez:

teora de Keynes por la que el tipo de inters se
ajusta para equilibrar la oferta y la demanda de
dinero
4

La preferencia por la liquidez

En el corto plazo: es razonable suponer que la

inflacin esperada permanece constante
(te = )

Entonces el tipo de inters nominal evoluciona

paralelamente al tipo de inters real:

Como

rt it

entonces

r i
5

La preferencia por la liquidez

Oferta
monetaria

Tipo de
inters

r1

1
E

r*
r

Md1

Cantidad
fijada por el
Banco
Central

Md2

Demanda de
dinero

Cantidad de
dinero

Equilibrio a corto plazo

Si el tipo de inters es superior al de

equilibrio (punto 1) la demanda de dinero
es inferior a la cantidad ofrecida por el BC,
entonces los individuos se deshacen de
efectivo comprando bonos o prestando y
ello presiona a la baja los tipos de inters

Si el tipo de inters es inferior al de

equilibrio (punto 2) la demanda de dinero
es superior a la cantidad ofrecida por el BC,
entonces los individuos acumulan efectivo
vendiendo bonos o tomando prestado y
ello presiona al alza los tipos de inters
7

Implicaciones
La
Lademanda
demandaagregada
agregadatiene
tieneuna
unapendiente
pendientenegativa:
negativa:
Tipo de
inters

Nivel de
precios

r2
r

Md (P2 )

Si aumenta P
Si aumenta P
dado el nivel de
dado el nivel de
produccin (Y)
produccin (Y)

P2

Reduce la
Reduce la
cantidad
cantidad
demandada
demandada
(Y)
(Y)

P1

Md (P1 )
Ms

Cantidad
de dinero

Aumenta el
Aumenta
el
tipo
de
tipo
de
inters (r)
inters (r)

Demanda
Agregada

Y2

Y1

Cantidad de
produccin

Implicaciones

Una subida del nivel de precios

eleva la demanda de dinero
Una mayor demanda de dinero
eleva el tipo de inters
Como el tipo de inters es el coste
de pedir un prstamo, su
aumento reduce la cantidad
demandada de bienes y servicios
La DA tiene pendiente negativa
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La poltica monetaria
Un
Un aumento
aumento de
de la
la oferta
oferta monetaria
monetaria
Tipo de
inters

Si aumenta Ms s
Si aumenta M
dado el nivel de
dado el nivel de
precios (P)
precios (P)

A
r1
r

Se reduce
reduce
elSe
tipo
de
el tipo(r)
de
inters
inters (r)

Demanda de
dinero (P=cte.)
Ms

Ms

Cantidad de
dinero

10

La poltica monetaria
Efecto
Efecto sobre
sobre el
el nivel
nivel de
de renta
renta
Si se reduce el
Si se reduce el
tipo de inters,
tipo de inters,
los prstamos
los prstamos
son ms baratos
son ms baratos

Nivel de
precios

Aumenta el
Aumenta el
gasto que
gasto que
depende de r
depende de r

P
DA2
DA1
Y1

Y2

Aumenta la
Aumenta la
renta (Y)
renta (Y)

Cantidad de
produccin

11

La poltica monetaria
Resumen
Resumen

Una compra de bonos por parte

del BC aumenta Ms

Un aumento de Ms reduce los

tipos de inters (r), dado P
Una reduccin de r eleva la DA
para cualquier nivel de P

La
La poltica
poltica monetaria
monetaria expansiva
expansiva aumenta
aumenta la
la
renta
renta yy el
el empleo
empleo aa corto
corto plazo
plazo
12

La poltica fiscal
Definicin
Definicin (poltica
(poltica fiscal
fiscal expansiva)
expansiva)

Un aumento de las compras de bienes y

servicios por parte del sector pblico (G)

Una reduccin de impuestos (t)

Un aumento de las transferencias (TR)

La
La poltica
poltica fiscal
fiscal expansiva
expansiva desplaza
desplaza la
la
demanda
demanda agregada
agregada hacia
hacia la
la derecha
derecha dado
dado
el
el nivel
nivel de
de precios
precios

13

La poltica fiscal
Efecto
Efecto sobre
sobre el
el nivel
nivel de
de renta
renta
G

Nivel de
precios

t
TR

DA2
DA1
Y1

Y2

Aumenta el
Aumenta el
gasto pblico
gasto pblico
o privado
o privado

Aumenta la
Aumenta la
renta (Y)
renta (Y)
dado P
dado P

Cantidad de
produccin

14

La poltica fiscal
El
El efecto
efecto multiplicador
multiplicador

Cuando el sector pblico compra bienes y

servicios aumenta la renta
inmediatamente
Cuando aumenta la renta los individuos
disponen de mayor renta disponible
Cuando aumenta la renta disponible los
individuos consumen ms
Cuando aumenta el consumo privado
aumenta la renta de los individuos an
ms ....
15

La poltica fiscal
El
El efecto
efecto multiplicador
multiplicador
G0 = 20
1 variacin
2 variacin
3 variacin

.
.

C
PMC x 20
PMC2 x 20
PMC3 x 20
.
.

Y=(1+PMC+PMC2+PMC3+...) x 20
donde
(1+PMC+PMC2+PMC3+...) = 1/(1-PMC)

16

La poltica fiscal
El
El efecto
efecto multiplicador
multiplicador

Ej: Si la PMC = 0.6 un aumento

del gasto pblico de 1$ aumenta
la renta en 2,5$
Otros
Otros multiplicadores
multiplicadores

De los impuestos
De las transferencias
De las exportaciones netas, ...

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La poltica fiscal
El
El efecto
efecto expulsin
expulsin
Tipo de
inters

G
G
Y
Y
r
r
rr
II
YY

r2

r1

DA2

DA3

Md1
Ms

Cantidad
de dinero

DA1
Y1

Y3

Y2

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La poltica fiscal
Resumen
Resumen

La poltica fiscal expansiva desplaza la

DA aumentando Y
El aumento de Y es mayor al aumento de
G, TR o a la reduccin de t (efecto
multiplicador)
La DA se reduce cuando una poltica
fiscal expansiva eleva el tipo de inters
(efecto expulsin)
A discutir: Puede la poltica fiscal
afectar a la SA?
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La poltica de estabilizacin

Deben las autoridades

econmicas usar la poltica
monetaria y fiscal para controlar
la DA y estabilizar la economa?

Argumentos a favor

Cundo usar las polticas de

estabilizacin?

Argumentos en contra
20

La poltica de estabilizacin
Argumentos
Argumentos aa favor
favor

Las fluctuaciones deben ser evitadas:

la poltica de estabilizacin consiste en
usar la poltica monetaria y fiscal para
no alterar la DA y la produccin y el
empleo

Ej: Si el gobierno reduce el gasto pblico

disminuye la produccin y el empleo. Para
compensar esta cada el BC aumenta la
cantidad de dinero que reduce el tipo de
inters aumenta la inversin y la
produccin y el empleo
21

La poltica de estabilizacin
Argumentos
Argumentos aa favor
favor

El gobierno debe responder a los

cambios de la economa privada
para estabilizar la DA

Ej: Si predomina una oleada de

pesimismo (optimismo) entre los
agentes, el gobierno puede usar la
poltica fiscal o monetaria para
compensar la cada (aumento) de la
DA
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La poltica de estabilizacin
Argumentos
Argumentos en
en contra
contra

El gobierno debe dejar que el mercado

estabilice slo la economa y centrarse en
alcanzar objetivos de largo plazo. Por
motivos prcticos:

La poltica monetaria acta con 6 meses de

retardo, porque las empresas planean la
inversin con antelacin
La poltica fiscal tarda en actuar por causas
polticas (deliberaciones parlamentarias y
burocracia)
Estos retardos hacen ineficaces o incluso
contraproducentes las polticas de estabilizacin
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La poltica de estabilizacin
Los
Los estabilizadores
estabilizadores automticos
automticos

Es posible evitar estor retardos? Si,

mediante los estabilizadores automticos
(EA)
Los EA son cambios de la poltica fiscal que
estimulan la DA cuando la economa entra
en una recesin, sin que las autoridades
econmicas tengan que tomar ninguna
medida deliberada

Ej: el sistema tributario y las transferencias

Los EA por s solos no evitan las recesiones

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Fin del tema 8:

La poltica monetaria y
fiscal

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