VALOR FUTURO Vs VALOR

PRESENTE
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Valor Futuro Vs Valor Presente

Suponga que una empresa tiene ahora la oportunidad de gastar $15,000 en alguna inversin que le
producir $17,000 distribuidos durante los siguientes 5 aos, como se indica a continuacin: Ao 1
$3,000
Ao 2 $5,000
Ao 3 $4,000
Ao 4 $3,000
Ao 5 $2,000
Es esto una buena inversin?

Lnea de Tiempo

15000

3000

5000

4000

3000

2000

Valor futuro de un monto nico

Si Fred Moreno deposita $100 en una cuenta de ahorros que paga el 8% de inters compuesto
anualmente, al final de un ao tendr $108 en la cuenta, es decir, el principal inicial de $100 ms
8% ($8) de inters. El valor futuro al final del primer ao se calcula mediante la ecuacin
= VP (1+i) n
= 100 (1+0.08) 1 = $ 108

Valor futuro para el ao 1

= 100 (1+0.08) 2 = $ 116.64

Valor futuro para el ao 2

= 100 (1+0.08) 3 = $ 125.97

Valor futuro para el ao 3

Lnea de tiempo para el valor futuro de un

monto nico

Jane
Farber deposita $800 en una cuenta de ahorros que paga el 6% de inters compuesto anual.
Desea saber cunto dinero tendr en la cuenta al trmino de 5 aos, obtenga el monto final en el
ao 5
= VP (1+i) n
= 800 (1+0.06) 5 = $ 1,070.58

$
1,070.58

800

Valor presente de un monto nico

El proceso para calcular los valores presentes se conoce como descuento de flujos de efectivo.
Intenta responder la siguiente pregunta: si puedo ganar i% sobre mi dinero, cunto es lo mximo
que estara dispuesto a pagar ahora por la oportunidad de recibir un VFn en dlares en n periodos a
partir de hoy?
Esta tasa de rendimiento o retorno anual recibe diversos nombres, como tasa de descuento,
rendimiento requerido, costo de capital y costo de oportunidad.

Ejercicio
Paul Shorter tiene la oportunidad de recibir $300 dentro de un ao a partir de hoy. Si puede ganar el
6% sobre sus inversiones en el curso normal de los acontecimientos, cunto es lo mximo que
debera pagar ahora por esa oportunidad? Para responder a esta pregunta, Paul debe determinar
cuntos dlares tendra que invertir hoy al 6% para tener $300 dentro de un ao. Si el VP equivale a
este monto desconocido y usamos la misma notacin que en el anlisis del valor futuro, tenemos

= 283.02

Pam Valenti desea calcular el valor presente de $1,700 que recibir dentro de 8 aos. El costo de
oportunidad de Pam es del 8%.

= 918.46
$ 1,700

918.46

Clculo del valor futuro de una anualidad

ordinaria
Fran Abrams desea determinar cunto dinero tendr al cabo de 5 aos si elige la anualidad A, es
decir, la anualidad ordinaria. Ella depositar $1,000 anualmente, al final de cada uno de los prximos
5 aos, en una cuenta de ahorros que paga el 7% de inters anual. Esta situacin se ilustra en la
siguiente lnea de tiempo:

= 5,750.74

Capitalizacin semestral
La capitalizacin semestral de los intereses incluye dos periodos de capitalizacin al ao. En vez de
que la tasa de inters pactada se pague una vez al ao, la mitad de la tasa de inters establecida se
paga dos veces al ao

Principios de administracin financiera

Gitman
Ejercicios
Pag 192

capital de riesgo
El financiamiento inicial con capital patrimonial externo recaudado en forma privada por las empresas en
etapas iniciales con atractivas perspectivas de crecimiento se deno- mina capital de riesgo. Quienes aportan
capital de riesgo se conocen como capitalistas de riesgo (CR). Por lo general, son entidades empresariales
formales que mantienen una supervisin estricta de las compaas en las que invierten y que tienen
estrategias de salida claramente definidas. Los inversionistas menos visibles en las etapas iniciales
denominados inversionistas ngeles (o simplemente ngeles) son inversionistas que no operan realmente
como una empresa; con frecuencia, son inversionistas individuales adinerados que estn dispuestos a
invertir en compaas prometedoras en etapas ini- ciales a cambio de una parte del capital patrimonial.
Aunque los ngeles desempean un papel importante en el financiamiento de capital patrimonial en etapas
iniciales, nos concentraremos en los CR debido a que tienen una estructura ms formal y mayor visibilidad
pblica.
Pag 255

Cotizacin en bolsa
Cuando una empresa desea vender sus acciones en el mercado primario, tiene tres alternativas.
Puede realizar:
1. una oferta pblica, en la que ofrece sus acciones en venta al pblico en general;
2. una oferta de derechos en la que las nuevas acciones se venden a los accionistas existentes; o
3. una colocacin privada, en la que la empresa vende nuevos ttulos directamente a un
inversionista o grupo de inversionistas.
Aqu nos centramos en las ofertas pblicas, sobre todo en la oferta pblica inicial (OPI), que es la
primera venta pblica de las acciones de una empresa. Las organizaciones que realizan OPI son
pequeas empresas en rpido crecimiento que requieren capital adicional para continuar su
expansin o que alcanzaron un logro importante establecido en un con- trato, el cual les permiti
obtener financiamiento de capital de riesgo.

Para cotizar en bolsa, la empresa debe obtener primero la aprobacin de sus accionistas existentes,
es decir, los accionistas que poseen las acciones en forma pri- vada. A continuacin, los auditores y
abogados de la empresa deben certificar que todos los documentos de esta sean legtimos.
Entonces, la empresa busca un banco de inversin que est dispuesto a respaldar la oferta. Este
banco es responsable de pro- mover y facilitar la venta de las acciones de la oferta pblica inicial de
la empresa. Con frecuencia, el banco incluye a otras firmas de la banca de inversin como
participantes. En la siguiente seccin analizaremos con ms detalle el papel de la banca de
inversin.
La empresa presenta una declaracin de registro ante la SEC. Una parte de la declaracin de registro
se denomina prospecto, el cual describe los aspectos clave de la emisin, el emisor, as como su
posicin administrativa y financiera. Durante el periodo de espera entre la presentacin de la
declaracin de registro y su aprobacin, los posibles inversionistas reciben un prospecto preliminar.
Esta versin preliminar se denomina arenque rojo debido a una nota impresa en rojo en la portada
que indica la naturaleza tentativa de la oferta.

Ejercicios pagina 192 de gitman

Valuacin de acciones comune

Pag 309

EVALUACIN DEL RIESGO

Anlisis de sensibilidad Pag 290 gitman
Desviacin estndar Pag 293 gitman
RENDIMIENTO DEL PORTAFOLIO Y DESVIACIN ESTNDAR 298
Riesgo y rendimiento: El modelo de fijacin de precios de activos de capital (MPAC) 305

Riesgo de un
portafolio

RENDIMIENTO DEL
PORTAFOLIO Y DESVIACIN
ESTNDAR

RENDIMIENTO DEL PORTAFOLIO Y

DESVIACIN ESTNDAR
El rendimiento de un portafolio es un promedio ponderado de los rendimientos de los activos
individuales con los cuales se integra. Podemos usar la ecuacin 8.5 para calcular el rendimiento kp
del portafolio:

RENDIMIENTO DEL PORTAFOLIO Y

DESVIACIN ESTNDAR
Suponga que deseamos determinar el valor esperado y la desviacin estndar de los rendimientos
del portafolio XY, integrado por una combinacin de iguales proporciones (50% cada uno) de los
activos X y Y. Los rendimientos pronosticados de los activos X y Y para cada uno de los siguientes 5
aos (de 2013 a 2017) se presentan en las columnas 1 y 2, respectivamente. En la columna 3, los
porcentajes del 50% para ambos activos junto con sus rendimientos respectivos de las columnas 1 y
2 se sustituyen.