UNIDAD I: LOS

FUNDAMENTOS TERICOS
EN LA VALORACIN DE
LAS EMPRESAS

1.1 El valor de una empresa

El valor es un conjunto de elementos, materiales,
inmateriales y humanos, que integra o constituyen una
empresa. Se trata de un valor o precio de conjunto, de la
empresa como organizacin, que incluye no solo el valor
en el presente de los diferentes bienes, derechos y
obligaciones integrantes de su patrimonio, sino tambin
las expectativa acerca de los beneficios que se espera
que la empresa genere a fututo..
Tradicionalmente el objetivo de las empresas mercantiles
ha pasado de ser la consecucin del mximo beneficio a
lograr. Actualmente, el fin fundamentas de la mayora de
entidades se entra en la creacin de valor, siendo la base
de todas las decisiones.
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1.2 La valoracin de una empresa

Una valoracin es una estimacin del valor que
nunca llevar a determinar una cifra exacta y
nica, sino que sta depender de la situacin de
la empresa, del momento de las transaccin o del
mtodo utilizado.

Prof. Samuel Immanuel Brugger Jakob.

1.2 La valoracin de una empresa

Valor y precio de la empresa
El valor se lo define como: el excedente que queda al descontar de
lo generado en la operacin de una empresa, el costo en que se
incurri al obtener el capital necesario para poner en marcha a la
empresa misma, durante un periodo determinado. (CRUZ J Sergio y
otros, Valoracin, Poltica de Financiamiento y Riesgo, Tercera
Edicin, pg. 171).
Existe una gran diferencia entre valor y precio de una empresa, ya
que el concepto de precio es: el equivalente monetario del valor de
equilibrio, esto es, el valor en el que estaran de acuerdo un
comprador y un vendedor a la hora de hacer transaccin, es decir,o
que se paga por el bien en el mercado. (http:/www.
basefinanciera.com)
Adems la valoracin intervienen muchos factores de ndole
subjetiva. Mientras que el precio tiene carcter objetivo.
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1.2 La valoracin de una empresa

Valor y precio de la empresa
En general, una empresa tiene distinto valor para diferentes compradores y para el
vendedor. El valor no debe confundirse con el precio , que es el valor que el vendedor y
comprador acuerdan realizar una operacin de compra venta de una empresa. Esta
diferencia en el valor de una empresa concreta se puede explicar mediante mltiples
ejemplos. As si una gran empresa extranjera muy avanzada tecnolgicamente desea
comprar otro empresa nacional , ya conocida, para entrar a nuestro mercado y
aprovechar nuestro renombre de la marca local. En este caso el vendedor extranjero
solo valorar la marca, pero no valorar las instalaciones, maquinaria, etc, ya que l
mismo dispone de unos activos ms avanzados. Por el contrario , el vendedor s que
valorar muy bien sus recursos materiales ya que estn en situacin de estar
produciendo. De acuerdo con el punto de vista del primero, se trata de una cierta
medida de valor mximo que est dispuesto a pagar y por lo que aportar la empresa
para adquirir. Desde este punto de vista se analizar el valor mnimo al que deber
aceptar la operacin. Aqu se acuerda un precio que generalmente es un punto
intermedio entre ambas. Adems una empresa puede tener distinto valor para
diferentes compradores por diferentes razones, economas a escala, economas
complementarias, distintas percepciones del sector.
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1.3 Elementos que influyen en la

valoracin
La naturaleza tangible, esto es con carcter general, los
recogidos en los estados contables de las empresas.
La naturaleza intangible o capital intelectual, que son
aquellos otros que no estn recogidos con carcter
general en los estados contables.
Las rentas que los anteriores elementos, adecuadamente
conjugados, puede generar en un futuro previsible
generalmente de duracin limitada por n.
El valor residual que cabe asignar a los elementos
antedichos al final de las estimaciones de flujos de renta
durante el periodo previsible n.
Las tasas de descuento que debe ser aplicada para
actualizar las estimaciones.
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1.4 Las fuentes de informacin y su

importancia en la valoracin de empresas

1.4.1Las
fuentes
de
informacin
y
cualidades bsicas de la valoracin de
empresas:
1. La funcin valorativa ha de tener un
motivo concreto, una finalidad especfica:
-. No es lo mismo valorar una empresa que se va
liquidar o una empresa en marcha o en
funcionamiento.
-. No es lo mismo valorar una empresa de activos
no renovables que una empresa cuya
continuidad est garantizada.
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1.4 Las fuentes de informacin y su

importancia en la valoracin de empresas
- No es lo mismo una empresa para comprarla que valorar una
empresa para venderla. El comprador quiere adquirirla al menor
precio, y el vendedor est interesado por venderla al mayor
precio posible.
- Y nos es lo mismo valorar una empresa con utilidades o
prdidas.
2. La funcin de valoracin debe atender consideraciones
relacionadas con el tiempo, como por el lugar que se lleva a
cabo.
3. La funcin valorativa siempre tiene fuentes de influencia
por los valores econmicos y sociales imperantes en el
momento de la valoracin.- Es decir la valoracin no puede
aislarse del entorno, como: aspectos jurdico, la tecnologa, el
medio ambiente, las condiciones sociales y polticas tendrn un
efecto importante sobre los resultados de la valoracin.
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Una valoracin sirve para distintos

propsitos:

1.

En operaciones de compra venta

Para el comprador, la valoracin le indica el precio mximo a pagar.
Para el vendedor, la valoracin le indica el precio mnimo en el que se debe vender.

2. Valoraciones de empresas cotizadas en bolsa

La valoracin sirve para comparar el valor obtenido con la cotizacin de la accin en el mercado
y decidir vender, comprar o mantener las acciones.
Las valoracin de varias empresas sirve para decidir en qu valores concentra su cartera:
La valoracin de varias empresas tambin sirve para establecer comparaciones entre ellas. Por
ejemplo, si un inversor cree que la evolucin futura de la cotizacin de la BBVA ser mejor de la
BSCH, puede comprar acciones de la BBVA y vende a crdito acciones de BSCH .

3. Salida a bolsa: la valoracin es el modo de justificar el precio al que se ofrece las acciones al
pblico.

4. Herencias y testamentos: La valoracin sirve para comparar el valor de las acciones con el
de otros bienes.
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Una valoracin sirve para muy distintos

propsitos:
5. Sistemas de remuneracin basados en creacin del valor.La valoracin de una empresa o una unidad de negocio es fundamental para cuantificar la
creacin de valor atribuible a los directivos que se evala.
6. Identificacin de los impulsores de valor (value drivers)
El proceso de valoracin de una empresa o una unidad de negocios es esencial para
identificar y jerarquizar los principales value drivers.
La valoracin permite identificar las fuentes de creacin y destruccin del valor.
7. Decisiones estratgicas sobre la continuidad de la empresa:
-

La valoracin de la empresa y de sus unidades de negocio es un paso previo a la

decisin de seguir en el negocio, vender, fusionarse, crecer o comprar otras empresas.

8. Planificacin estratgica.
La valoracin de la empresa y de las distintas unidades de negocio es fundamental
para decidir qu productos/ lneas de negocio/pases/ clientes.. Mantener, potenciar
o abandonar.
La valoracin permite medir el impacto de las posibles polticas y estrategias de la
empresa en la creacin y destruccin del valor.
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Importancia en la
valoracin de
empresas
Pero antes de explicar la importancia que
tiene la valuacin de una empresa
definamos lo que significa: Es el proceso
mediante el cual se busca la cuantificacin
de los elementos que constituyen el
patrimonio de una empresa, su actividad,
su potencial o cualquier otra caracterstica
de la misma susceptible de ser valuada. Al
valuar una empresa se pretende determinar
un intervalo de valores razonables dentro
del cual estar incluido el valor definitivo.

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Por qu valuar una empresa o cundo

tiene que valora una empresa?
Los motivos pueden ser internos, es decir, la valuacin est dirigida a la
administracin de la empresa y no es para determinar su valor para una venta
posterior.
Los objetivos de estas valuaciones pueden ser los siguientes:

Conocer la situacin del patrimonio.

Verificar la gestin llevada a cabo por los directivos.
Establecer las polticas de dividendos.
Estudiar la capacidad de deuda.
Reestructuracin de capital.
Herencia, sucesin, etc.
Planeacin estratgica, financiera.
Compra de la empresa, venta de la misma.
Alianzas estratgicas, escisin o reestructuracin accionaria.
Liquidaciones
Escisiones

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