HERRAMIENTAS DE

EVALUACIN FINANCIERA

Las Tasas de
Inters
1

Los clculos financieros Bsicos

CALCULO

CARACTERISTICA

UTILIDAD

Interes Simple

No determina periodo de capitalizacin

Calculo de intereses sin

capitalizacin, interes legal

Interes
Compuesto

Considera un periodo en el cual los interes

se capitalizan formando nueva base de
calculo para los intereses del siguiente
periodo

Prestamos bancarios, de mutuo,

pagares, actualizacin de deudas.

Anualidades

Considera una serie de pagos peridicos e

iguales, los cuales contienen parte de
capital y parte de intereses

Calculo de cuotas, Valor presente y

valor futuro de cuotas fijas.

Plan de
amortizaciones

Considera alternativas de pago, con

periodos de gracia y cuotas desiguales

Adecuar los planes de pago a las

necesidades del cliente financiero

Valor Actual
Neto (VAN)

Es el valor presente de un flujo de ingresos

y egresos de efectivo futuros, con
referencia a una tasa dada.

Proyectos de inversin donde se

determina previamente el coste de
capital (costo de oportunidad)

Tasa Interna de
Retorno (TIR)

Es la tasa de descuento con la cual un flujo

de ingresos y egresos de efectivo futuros
resulta cero a valor actual.

Proyectos de inversin donde se

necesita conocer la tasa promedio
de descuento

INTERES COMPUESTO
El capital aumenta continuamente a una tasa de
crecimiento constante. Los intereses se capitalizan y
se incorporan al capital al final de cada perodo de
tiempo, para que a su vez generen nuevos
intereses.
El dinero produce dinero y el dinero que el dinero
produce, produce ms dinero (Benjamn Franklin).
3

INTERES COMPUESTO
F

i
t

P
4

INTERES COMPUESTO
Valor Futuro

F P(1 i )

Donde:
F : valor futuro
P : valor presente
i
: tasa de inters
efectiva
t
: tiempo entre P y F
5

INTERES COMPUESTO
Valor Presente

P F (1 i )

Donde:
F : valor futuro
P : valor presente
i
: tasa de inters
efectiva
t
: tiempo entre P y F
6

INTERES COMPUESTO
Tasa de interes

i ( F P) 1
1/ t

Donde:
F : valor futuro
P : valor presente
i
: tasa de inters
efectiva
t
: tiempo entre P y F
7

INTERES COMPUESTO Vs. SIMPLE

Comparacin entre Inters Compue
sto
e Inters Simple

Un ejemplo

Un prstamo de 1000, capitalizado mensual al

10%, en 3 meses debe devolverse un monto de:

Compuesto:
Mes Capital Inters
1
1000 100
2
1100 110
3
1210 121
Pago: 1331

Simple:
Mes Capital Inters
1
1000 100
2
1000 100
3
1000 100
Pago: 1300
9

Las Tasa Equivalentes

En el calculo financiero pueden presentarse
confusiones cuando las tasas se refieren a
periodos diferentes.
Por ello es necesario homogenizar la
informacin convirtiendo las tasas a periodos
referenciales iguales.
Por ejemplo, el 1% mensual, ser menor, igual
mayor al 13% anual, capitalizables en
periodos mensuales.
10

TASAS DE INTERES
EQUIVALENTE
Aquellas que pueden expresarse en diferentes
unidades de tiempo, y que producen el mismo
monto

(1 ix ) (1 i y )
x

Donde: x e y siempre deben estar expresados en las

mismas unidades de tiempo y expresar en estas
unidades el plazo x e y.
11

TASAS DE INTERES
EQUIVALENTE
Ejemplo:
Un prstamo de S/.1,000 a una tasa de inters
anual del 20%, al cabo de un ao ser
S/.1,200; si utilizamos la tasa de inters
equivalente quincenal de 0.7626%, tambin
tendremos, luego de 24 quincenas (1 ao), un
valor futuro de S/.1,200.
12

Es decir:

(1+ iquinc ) 24 = ( 1 + 20 % )1

i = 0.7626%
13

Valor del dinero en el

tiempo

Anualidades
14

ANUALIDADES
Serie de flujos que tienen las siguientes
caractersticas:

Flujos de igual magnitud

Se repiten peridicamente

Tasa de inters constante durante el perodo

en el cual ocurren los flujos de igual magnitud

15

ANUALIDADES
Donde:
P (A) : valor presente equivalente a los n flujos peridicos
descontados a la tasa i
F(S): valor futuro equivalente a n flujos peridicos
descontados a la tasa i
A (R): anualidad (magnitud del flujo que se repite)
i : tasa de inters efectiva del perodo
n: nmero de flujos
16

Formulas: Anualidad

Calculo de la Cuota fija

Conociendo el Valor Actual

Calculo de la Cuota
fija

Conociendo el Valor
futuro

i (1 i ) n

R A

(1 i ) n 1

i
RVF *

n
1i 1
17

Formulas: Anualidad

(1 i ) n 1

Calculo del Valor Presente

de una serie de pagos fijos

A R

Calculo del Valor Futuro de

una serie de pagos fijos

(1 i ) n 1

S R
i

i (1 i ) n

18

ANUALIDADES
IMPORTANTE:
El valor presente equivalente de las
anualidades, siempre va a estar un perodo
antes del primer flujo.

El nombre anualidad no implica que los pagos

tengan que ser anuales, es una forma general
de denominar los pagos peridicos,
independientemente si son trimestrales,
mensuales, quincenales, etc.
19

Calculo de la Cuota fija (Anualidad)

conociendo el valor presente
Si el Banco le otorga un prstamo de S/.10,000.00 el mismo que ha de pagar
en 6 cuotas mensuales iguales a una tasa de inters efectivo del 2% mensual.
De cuanto ser su amortizacin mensual?
R = 10,000 x 0.02 x (1+0.02)^6
(1+0.02 )^6 1
R = S/. 1,785.26

20

Calculo de la Cuota fija (Anualidad)

conociendo el valor presente
Si el Banco le otorga un prstamo de S/.10,000.00 el mismo que ha de pagar
en 6 cuotas mensuales iguales a una tasa de inters efectivo del 2% mensual.
De cuanto ser su amortizacin mensual?
Mes

Saldo

Inters

Amortiz.

Cuota

10.000

200

1.585

1.785

8.415

168

1.617

1.785

6.798

136

1.649

1.785

5.148

103

1.682

1.785

3.466

69

1.716

1.785

1.750

35

1.750

1.785

Total

10.000
21

Calculo de la Cuota fija (Anualidad)

conociendo el valor futuro
Si necesita tener $20,000 para su maestra dentro de 5 aos, conociendo que
una entidad financiera le pagara 20% tasa efectiva anual, por sus ahorros.
Cuanto debera depositar en ahorros cada ao para llegar a acumular el
dinero que necesita?

R = 20,000 x

0.20
(1+0.20 )^5 1

R = $ 2,687.59

22

Calculo de la Cuota fija (Anualidad)

conociendo el valor futuro
Si necesita tener $20,000 para su maestra dentro de 5 aos, conociendo que
una entidad financiera le pagara 20% tasa efectiva anual, por sus ahorros.
Cuanto debera depositar en ahorros cada ao para llegar a acumular el
dinero que necesita?
Mes

Inicio

Inters

Deposito

Saldo

2.688

2.688

2.688

538

2.688

5.913

5.913

1.183

2.688

9.783

9.783

1.957

2.688

14.427

14.427

2.885

2.688

20.000
23

Calculo del valor presente de una serie

de pagos fijos
Analice la posibilidad de comprar un negocio que genera S/.100,000 anuales
por un contrato que durara 4 aos. Su capital normalmente gana 15% al ao.
Cuanto pagara hoy, por la transferencia del negocio?

A = 100,000 x (1+0.15)^ 4 -1
0.15*(1+0.15 )^4
A = S/.285,497.84

24

Calculo del valor presente de una serie

de pagos fijos
Analice la posibilidad de comprar un negocio que genera S/.100,000 anuales
por un contrato que durara 4 aos. Su capital normalmente gana 15% al ao.
Cuanto pagara hoy, por la transferencia del negocio?
Aos

Valor Presente

Tasa i

Anualidad

86.957

15%

100.000

75.614

15%

100.000

65.752

15%

100.000

57.175

15%

100.000

285.498
25

Calculo del valor futuro de una serie de

pagos fijos
Si usted desea depositar en el banco una cantidad fija y constante de $5,000
durante 5 aos con una tasa de inters de 12% tasa efectiva anual.
Cuanto le devolver el banco al finalizar los 5 a os?

S = 5,000 x

(1+0.12)^ 5 -1
0.12

S = $ 31,764.24

26

Calculo del valor futuro de una serie de

pagos fijos
Si usted desea depositar en el banco una cantidad fija y constante de $5,000
durante 5 aos con una tasa de inters de 12% tasa efectiva anual.
Cuanto le devolver el banco al finalizar los 5 a os?
Aos

Anualidad

Tasa i

Acumulado

5.000

12%

7.868

5.000

12%

7.025

5.000

12%

6.272

5.000

12%

5.600

5.000

12%

5.000

27

Valor del dinero en el

tiempo

Plan de
Amortizaciones
28

Deuda
Los pagos de deuda pueden ser:
Por cuota constante
Por cuota variable y amortizacin
constante
Por cuotas con perodo de gracia al capital
Por cuotas con perodo de gracia total
Por pago nico
29

Cuota constante (Anualidad)

Para un prstamo
de 1,000 a tres
meses, inters de
4% mensual, la
cuota es: 360.35

1000.00

679.65

320.35

40.00

360.35

346.49

333.16

27.19

360.35

346.49

13.86

360.35

R A

i (1 i) n
n

(1 i) 1
30

Cuota Variable

Para un prstamo
de 1,000 a 4 meses,
inters de 4%
mensual, con
amortizacin
constante:

1000

750

250

40

290

500

250

30

280

250

250

20

270

250

10

260

31

Perodo de gracia al capital

Para un prstamo de
1,000, con una
gracia en capital de
6 meses y pagadero
en los 4 meses
siguientes, inters de
4% mensual, con
amortizacin
constante:

1000

750

250 265 515

500

250

30

280

250

250

20

270

250

10

260

32

Perodo de gracia total (1)

Para un prstamo de
n
1,000, con una gracia
en capital e inters de 0 -6
6 meses y pagadero
1
en los 4 meses
siguientes, inters de
2
4% mensual, con
amortizacin
3
constante:
4

949 316

51

367

633 316

38

354

316 316

25

341

13

329

1265

316

33

Perodo de gracia total (2)

Para un prstamo de
1,000, con una gracia en
capital de 6 meses y
pagadero en los 4 meses
siguientes, inters de 4%
mensual, con cuota
constante:
En 6 meses tenemos:
1000 * 1.04 6 = 1265
Este monto es la base
para la cuota fija

n
0 -6

1265

967 298

51 348

658 309

39 348

336 322

26 348

0 336

13 348

34

Pago nico

Para un prstamo de 1000,

pagadero al 4% mensual:

En 4 meses se paga=
En 10 meses se paga=
En un ao se paga =

1,170
1,480
1,601

C = A * (1+i)^n
35

Valor del dinero en

el tiempo

VAN y TIR

36

Herramientas normalmente utilizadas

Perodo

de Recupero

VAN
TIR

37

Perodo de Recuperacin
Pros

Es un mtodo
simple
Intuitivo

Contras

Omite considerar los flujos de efectivo que

tienen lugar una vez que ha expirado el
perodo de recuperacin.

Puede resultar engaoso si se utiliza como

parmetro de rentabilidad.

Ignora el valor del dinero en el tiempo

La eleccin del horizonte de evaluacin es

puramente subjetiva.

se aceptan slo aquellos flujos que

recuperen su inversin en un plazo
determinado.

38

Perodo de Recuperacin
FLUJOS DE CAJA
Flujos

C0

C1

C2

C3

aos

-2000

+2000

-2000

+1000

+1000

+5000

El Perodo de Recuperacin
Descontado
39

Valor
Valor Actual
Actual
Suma
Suma de
de flujos
flujos de
de caja
caja descontados
descontados

Valor
Valor Actual
Actual Neto
Neto
Valor
Valor Actual
Actual menos
menos
Inversin
Inversin Inicial
Inicial
40

Caractersticas del VAN

Reconoce que
que

HOY vale ms

Maana

Slo depende de los flujos de caja previstos

procedentes de la decisin de inversin y del

costo de oportunidad del capital

Tiene la propiedad de aditividad

VAN (A+B) = VAN A + VAN B
41

Por qu el VAN conduce a mejores

decisiones de inversin que otros
criterios?

42

Comparando PR vs VAN
FLUJOS DE CAJA
P.R.
Flujos

VAN

C0

C1

C2

C3

aos

10%

-2000

+2000

-182

-2000

+1000

+1000

+5000

+3492

43

Valor Actual Neto: VAN

Seala

el valor en S/. Para el perodo

inicial, de un flujo de pagos futuros.
Mide el resultado neto entre el
desembolso inicial y los flujos de cobros.
Se usa la funcin:
= VNA ( i %, A1 : A15) - F0

44

Ejemplo de VAN

Flujo:

Desembolso

Pagos

= VNA (10%, A1:A4) + A0 = 266

45

Diagrama de Flujo de Fondos

Una ayuda valiosa para resolver problemas de

calculo financiero es el diagrama de flujo de
fondos, que no es mas que una representacin
grafica del tiempo y de la direccin de las
transacciones financieras.

46

Diagrama de Flujo de Fondos

El diagrama comienza con una lnea horizontal

llamada lnea de tiempo. Representa la duracin
del problema financiero, y esta dividida en los
periodos de calculo de inters compuesto

47

Diagrama de Flujo de Fondos

S

A
0

Periodos mensuales ( n)
n

Numero de periodos

Tasa efectiva por periodo

Valor Actual

Valor futuro

48

Valor Actual Neto (VAN)

Es una herramienta que permite evaluar si los
flujos de efectivo de un proyecto, a valor actual
considerando un coste de capital
predeterminado, son atractivos, para la
inversion.
.

49

Valor Actual Neto (VAN)

Para calcular el VAN es necesario conocer la
inversion inicial, el costo de oportunidad, as
como los flujos de efectivo futuros. El valor del
VAN indica el resultado de la inversin.

50

Formula: VAN

VAN (i )

F1
F2

(1 i )2
(1 i )1

F3
Fn
.........
(1 i )3
(1 i )n

Para determinar el VAN es necesario conocer previamente

la tasa (i) y el flujo de ingresos y egresos futuros
Los flujos futuros del proyecto, pueden ser positivos o
negativos, en ambos casos se debe calcular su valor presente

51

VAN de un Proyecto

Se evala invertir en un negocio en

marcha:
Inversion: S/.20000,000
Valor de rescate al 10: S/.5000,000
Flujo de efectivo: (ver cuadro)
Costo de oportunidad del
inversionista 10% anual

Es atractivo para el inversionista, considerando su costo de oportunidad?

52

VAN de un Proyecto

0
Inversin
Flujos

10

3,000

3,000

4,000

4,000

5,000

5,000

5,000

3,000

2,000

7,000

- 20,000

VAN= S/. 2,455

53

TIR
TIR
Tasa
Tasa Interna
Interna de
de Retorno
Retorno

%
54

Tasa Interna de Retorno

Tipo de Descuento que hace al VAN igual a 0.
La

ganancia por cada sol invertido

La

tasa que hace equivalente un flujo de

pagos con el monto inicial desembolsado o
invertido.

El

clculo requiere la funcin TIR:

= TIR (A1 : A15, 10%)

55

Ejemplo de TIR

Flujo:

Desembolso

Pagos

TIR: 21%
56

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es una herramienta que permite calcular la tasa
de descuento promedio del flujo de efectivo de
un proyecto, la misma que comparada con el
costo de oportunidad del inversionista, ayudara
a tomar decisiones financieras de
inversion/financiamiento.

57

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Para calcular el TIR es necesario conocer la

inversion inicial, as como los flujos de efectivo
futuros. La TIR indica el i promedio del
proyecto.

58

Formulas: TIR

VAN (i tir ) 0

F1 F2 F3
Fn

.........
1
2
3
(1 i) (1 i ) (1 i)
(1 i)n

Para determinar el TIR solo es necesario conocer

previamente el flujo de ingresos y egresos futuros
Los flujos futuros del proyecto, pueden ser positivos o
negativos.

59

TIR de un Proyecto

Se evala invertir en un negocio en

marcha:
Inversion: S/.20000,000
Valor de rescate al 10: S/.5000,000
Flujo de efectivo: (ver cuadro)

Cul es la rentabilidad del proyecto como tasa

promedio de descuento?
60

TIR de un Proyecto
0
Inversin

10

3,000

3,000

4,000

4,000

5,000

5,000

5,000

3,000

2,000

7,000

- 20,000

Flujos

TIR= 14,5142%

VA (Fn1)=
Fn1
(1+0.145142)

61

TIR de un Proyecto
0
Inversin

10

3,000

3,000

4,000

4,000

5,000

5,000

5,000

3,000

2,000

7,000

- 20,000

Flujos

TIR= 14,5142%

Aos

FE
i (TIR)
n
VAN

10

-20.000

3.000

3.000

4.000

4.000

5.000

5.000

5.000

3.000

2.000

7.000

14,51%

14,51%

14,51%

14,51%

14,51%

14,51%

14,51%

14,51%

14,51%

14,51%

14,51%

10

-20.000

2.620

2.288

2.664

2.326

2.539

2.217

1.936

1.014

591

1.805

62