*UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

CONTABILIDAD Y AUDITORA
TEMA: FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
GRUPO N 6

* EL ESTUDIO FINANCIERO

La ltima etapa del anlisis de

viabilidad financiera de un
proyecto
es
el
estudio
financiero.

Nassir Sapag

* OBJETIVOS DEL ESTUDIO FINANCIERO

Ordenar

Sistematizar

La informacin de carcter monetaria que proporcionan las

etapas anteriores, elaborar los cuadros analticos y datos
adicionales para la evaluacin del proyecto y as de esta
manera poder determinar su rentabilidad.
Nassir Sapag

* OBJETIVOS GENERALES DEL

ESTUDIO ECONMICO

El anlisis econmico pretende determinar cul es el

monto de los recursos econmicos necesarios para la
realizacin de un proyecto

Determinar cul ser el costo total de la operacin

de la planta.
Vaca Urbina

Estructuracin del estudio econmico

Ingresos
Ingresos
Costos
Costos financieros
financieros
Estado
Estado de
de resultados
resultados

Costos
Costos totales
totales de
de produccin
produccin ::
AdministracinAdministracin- ventas-produccin
ventas-produccin
Inversin
Inversin total
total
Fija
Fija yy Deferida
Deferida
Depreciacin
Depreciacin yy amortizacin
amortizacin

Punto
Punto de
de equilibrio
equilibrio

Balance
Balance general
general

Capital
Capital de
de trabajo
trabajo
Costo
Costo de
de capital
capital

Evaluacin
Evaluacin econmica
econmica

* Costos de Produccin
Los costos de produccin no son mas que
un reflejo de las determinaciones
realizadas en el estudio tcnico.

* Costo de materia prima

No se
desea

debe tomar en cuenta slo la cantidad de producto final que se

sino tambin la merma propia de cada proceso productivo.

* Costos de mano de obra

Para este clculo hay que dividir la mano de obra del proceso en
directa e indirecta .
A todo clculo de mano de obra ya sea, directa o indirecta, se debe
agregar al menos un 35% de prestaciones sociales

DIRECTA

INDIRECTA

* Envases
Existen dos tipos de envases: el envase primario que es el que esta en
contacto directo con el producto y el envase secundario en el que
intervienen varios productos.

* Costos de energa elctrica

El
El principal
principal gasto
gasto por
por este
este insumo
insumo en
en una
una empresa
empresa de
de manufactura
manufactura se
se debe
debe a
a los
los
motores
motores elctricos
elctricos que
que se
se utilizan
utilizan en
en el
el proceso.
proceso.
Para
Para su
su clculo
clculo se
se toma
toma en
en cuenta
cuenta la
la capacidad
capacidad de
de cada
cada uno
uno de
de los
los motores
motores que
que
intervienen
intervienen en
en el
el proceso
proceso yy el
el tiempo
tiempo que
que permanecen
permanecen en
en operacin
operacin por
por da.
da.

* Costos de Agua
Es un insumo importante en algunos tipos de procesos productivos.
Lo mnimo a considerar en el consumo son 150 litros por
trabajador., de acuerdo con la reglamentacin del Ministerio de
trabajo.

* COMBUSTIBLE

Se considera todo tipo de combustible que

se utilice en el proceso , tal como gas,
disel, gasolina , en general se calcula
como un rubro por separado debido a que
en algunos procesos productivos el
consumo de combustible puede ser muy
elevado.

*
* Actualmente

CONTROL DE CALIDAD

el departamento de control de calidad tiene autonoma

con gerencia y es una decisin muy importante en la empresa
moderna.
* El realizar el control adecuado al interior de la planta resulta costoso y
para nuestra empresa por ser un negocio pequeo es imposible
invertir en todos los equipos necesarios lo cual no significa que esto no
se lleve a cabo.
* Para la empresa es necesario contar con este procedimiento para tener
un control en la empresa ya que debe existir un rea destinada para
estos trabajos porque debe aparecer un rubro de Costos de Control de
Calidad.

CONTROL DE
MANTENIMIENTO
LosCostos deMantenimiento en La finalidad bsica de lagestin de
costos es Estimular la optimizacin del uso de mano de obra, cantidad
demateriales,contratosy minimizar tiempos.
Los directivos de la empresa decidirn si la actividad de mantenimiento
se realizara internamente o si se contrata externo para realizar dichas
actividades, el costo depende del tipo de mantenimiento que se
pretenda dar, independiente de la decisin los costos siempre debern
contener un concepto llamado costos de mantenimiento.

* CARGOS DE DEPRECIACIN
Y AMORTIZACIN

* Son costos virtuales es decir, que no implican un desembolso real.

* Para

calcular el monto de los cargos se utiliza los porcentajes por

la ley tributaria vigente los casos de depreciacin y amortizacin,
adems de reducir el monto de los impuestos permiten la
recuperacin de la inversin por el mecanismo fiscal de la propia
ley tributaria que ha fijado.

* Toda

esta inversin que realice el directivo del proyecto o los

inversionistas puede ser recuperado por medio de estos cargos,
por eso es bueno mantenerse al tanto de estos cargos y de la
forma en que vamos a recuperar esa inversin as los costos de
produccin debern contener este concepto exclusivamente sobre
las inversiones realizadas en esta rea.

*OTROS COSTOS
* Hemos

mencionado los principales conceptos relacionados con los costos de

produccin, estos son importes pequeos para la empresa en relacin a los
dems costos que no vale la pena determinarlos detalladamente es por ello
que debemos agruparlo en un rubro de Otros Costos en donde vamos a incluir
cualquier costo minoritario que no sean mencionados en los conceptos antes
mencionados.

COSTOS PARA COMBATIR LA

CONTAMINACION
* Este es un aspecto que hasta hace pocos aos no se tomaba en cuenta.
* Muchas fbricas contaminaban ros, lagunas, la atmsfera o la tierra sin que hubiera leyes
que protegieran al ambiente.

Actualmente, adems de la existencia de tales leyes, se cuenta con normas que la

empresas deben seguir para evitar seguir contaminando.

* Combatir la contaminacin proveniente de un proceso productivo requiere de inversin en

equipo y un costo peridico para mantener y controlarel o los equipos adquiridos para
combatir la contaminacin.

* Lo aconsejable para cada empresa es la implantacin de estos programas ya que

tambin
requiere de mano de obra. Todos estos gastos a los que se les puede llamar
genricamente costos por contaminacin o costos para combatir la contaminacin, deben
ser atribuidos a los costos de produccin.

COSTOS DE ADMINISTRACIN
* Son
*

costos que provienen para realizar la funcin de administracin en la

empresa.
Sin embargo, tomados en un sentido amplio, no solo significa los sueldos del
gerente o director general y de los contadores, auxiliares, secretarias, as
como los gastos de oficina en general.

COSTOS DE VENTAS
En ocasiones, el departamento o gerencia de ventas tambin es llamado de
mercadotecnia. En este sentido, vender no significa solo hacer llegar el producto al
consumidor, sino que implica una actividad mucho ms amplia.
Hay quienes agrupan los principales departamentos y funciones de la empresa como
productos, recursos humanos, finanzas y mercadotecnia, formando as la delegacin de
responsabilidades. Cualquiera que sea la clasificacin que se influye muy poco o nada en la
evaluacin general de proyecto.
Lo que buscamos con estos es el costo de la mercanca vendida para luego determinar la
utilidad bruta, puesto que como ya se ha mencionado, el valor de la venta tiene incluido un
costo que se debe determinar para saber cul es el porcentaje de utilidad que se est
manejando.

* INVERSIN TOTAL INICIAL FIJA Y

DIFERIDA

* La

inversin inicial comprende la adquisicin de todos los activos

fijos o tangibles y diferidos o intangibles necesarios para iniciar las
operaciones de la empresa, con excepcin del capital de trabajo.

* Se

entiende por activo tangible o fijo, los bienes propiedad de

empresa, como terrenos, edificios, maquinaria, equipo, mobiliario .

*CRONOGRAMA DE INVERSIONES

* Capitalizar

el costo de un activo significa registrarlo en los libros contables

como un activo. No existen normas que regulen el tiempo en que deba
registrarse un activo para correlacionar los fines fiscales con los contables, lo
cual provoca diferencias entre ambos criterios.
*
* Por tanto, el tiempo ocioso durante el cual el equipo no presta servicios
mientras se instala, no se capitaliza (no se registra) de ordinario, tanto por
razones conservadoras como para reducir el pago de impuestos.
*
* Para controlar y planear mejor lo anterior, es necesario construir un
cronograma de inversiones o un programa de instalacin del equipo. Este es
simple mente un diagrama de Gantt, en el que, tomando en cuenta los plazos
de entrega ofrecidos por los proveedores, y de acuerdo con los tiempos que
se tarde tanto en instalar como en poner en marcha los equipos, se calcula el
tiempo apropiado para capitalizar o registrar los activos en forma contable.
*
* Por lo anterior se recomienda, en una evaluacin, elaborar dicho diagrama, el
cual se ilustra y desarrolla en la presentacin prctica del estudio.

* CAPITAL DE TRABAJO
DESDE
DESDE EL
EL PUNTO
PUNTO DE
DE VISTA
VISTA CONTABLE.CONTABLE.circulante
circulante yy pasivo
pasivo circulante.
circulante.

Diferencia
Diferencia aritmtica
aritmtica desde
desde activo
activo

*DESDESDE EL PUNTO DE VISTA PRCTICO.- Representado por el capital por el

capital adicional ( distinto a la inversin en activo fijo y diferido ) con que hay
que contar para que empiece a funcionar una empresa

Hay
comprarse
Hay que
que financiar
financiar la
la primera
primera produccin
produccin antes
antes de
de recibir
recibir ingresos
ingresos
comprarse MP,
MP,
pagar
pagar MOD
MOD que
que la
la transforme,
transforme, dar
dar crdito
crdito en
en las
las primera
primera ventas
ventas yy contar
contar con
con cierta
cierta cantidad
cantidad en
en
efectivo
efectivo para
para sufragar
sufragar los
los gastos
gastos diarios
diarios de
de la
la empresa
empresa .. (ACTIVO
(ACTIVO CIRCULANTE)
CIRCULANTE)

As
As como
como hay
hay que
que invertir
invertir
concepto
concepto como
como impuestos
impuestos

en
en estos
estos rubros
rubros tambin
tambin se
se puede
puede obtener
obtener crdito
crdito a
a coro
coro plazo
plazo en
en
yy algunos
algunos servicios
servicios ,, proveedores
proveedores (( PASIVO
PASIVO CIRCULANE
CIRCULANE ))

*CONCEPTO

DE CAPITAL DE TRABAJO

Capital con que hay que contar para empezar .

ACTIVO
ACTIVO CIRCULANTE
CIRCULANTE

VALORES
VALORES E
E INVERSIONES
INVERSIONES

INVENTARIOS
INVENTARIOS

CUENTAS
CUENTAS POR
POR COBRAR
COBRAR

*VALORES E INVERSIONES
*Sustituye al antiguo

concepto de caja y bancos por la razn: Que el

efectivo que siempre debe tener la empresa para afrontar no solo los
gastos cotidianos sino tambin los imprevistos y actualmente la banca
comercial del pas se ha diversificado en tal forma que es posible
invertir dinero a plazos muy cortos.

*Marshall sostiene

que aquella empresa que invierte adecuadamente

sus excedentes de efectivo a corto plazo , puedes elevar el rendimiento
de la inversin de la empresa hasta en un 30%

* Lo que se debe hacer es invertir todo el producto de las ventas diarias o

cualquier dinero recibido por otro concepto a plazo tales que el dinero
este disponible en la fecha y en la cantidades necesarias , pero siempre
ganando inters , es decir se puede hacer todo menos dejar el dinero
ocioso

*INVENTARIO
*Modelo que se va a utilizar

es el llamado lote econmico .

LOTE
LOTE ECONOMICO
ECONOMICO ..

Existen
Existen ciertos
ciertos costos
costos que
que aumentan
aumentan
mas
mas inventario
inventario se
se tiene.
tiene.

Costo
Costo de
de almacenamiento
almacenamiento

Seguros
Seguros yy obsolescencias
obsolescencias

Existen
Existen otros
otros que
que disminuyen
disminuyen cuanto
cuanto
mayor
mayor sea
sea la
la cantidad
cantidad existente
existente en
en
inventario.
inventario.

Interrupciones
Interrupciones en
en la
la produccin
produccin por
por
falta
falta de
de materia
materia prima
prima

Posibles
Posibles descuentos
descuentos en
en las
las compras
compras

* El lote econmico encuentra el equilibrio entre los costos que aumentan y los
que disminuyen de manera que al aplicando el modelo e optimice
econmicamente el manejo de inventario .

LE=
LE=

2FU
2FU

CP
CP

LE=
LE= La
La cantidad
cantidad optima
optima que
que ser
ser adquirida
adquirida cada
cada vez
vez que
que se
se compre
compre materia
materia prima
prima para
para
inventario
inventario
F=
F= costos
costos fijos
fijos de
de colocar
colocar yy recibir
recibir una
una orden
orden de
de compra
compra
U=
U= consumo
consumo anual
anual en
en unidades
unidades de
de MP
MP
C=
C= costos
costos para
para mantener
mantener el
el inventario
inventario ,, expresado
expresado como
como la
la tasa
tasa de
de rendimiento
rendimiento que
que
producira
producira el
el dinero
dinero en
en una
una inversin
inversin distinta
distinta a
a la
la inversin
inversin en
en la
la compra
compra de
de inventarios
inventarios
P=
P= precio
precio de
de compra
compra unitario
unitario

EJEMPLO
U=200
C=70% = 0.7
P= 50
F= 20

LE=
LE=

2
2 xx 20
20 200
200

0.7
0.7 xx 50
50

=
= 15.1
15.1 unidades
unidades

* Cada vez que se compre inventario se deber adquirir 15.1

piezas, y adems
365/ 15.1 = 24.17 indicara la frecuencia de compra que seria de 24 das ,
aproximadamente . En conclusin la inversin en inventario inicial seria de
15.1 x 50 = 755

*
*

CUENTAS POR COBRAR

Cuando una empresa inicia sus operaciones , normalmente dara a crdito en

la venta de sus primeros productos .

* Las cuentas por cobrar calculan cual es la inversin necesaria como

consecuencia de vender a crdito , esto depende de las condiciones de crdito ,

es decir del periodo promedio de tiempo en que la empres recupera su capital .

* PPR=periodo promedio de recuperacin

C
C X
XC
C=
=$
$ ventas
ventas anuales
anuales
365
365

xx PPR
PPR

*PASIVO CIRCULANTE
As como es necesario invertir en activo circulante , tambin es posible que parte
de es misma cantidad se pida prestada , es decir independientemente de que se
deban ciertos servicios a proveedores y otros pagos

*PUNTO DE EQUILIBRIO

Para
Para su
su clculo
clculo no
no se
se considera
considera la
la inversin
inversin inicial
inicial que
que da
da
origen
origen a
a los
los beneficios
beneficios proyectados,
proyectados, por
por lo
lo que
que no
no es
es una
una
herramienta
herramienta de
de evaluacin
evaluacin econmica.
econmica.

Es
Es difcil
difcil delimitar
delimitar con
con exactitud
exactitud si
si ciertos
ciertos costos
costos se
se clasifican
clasifican como
como fijos
fijos o
o
como
como variables,
variables, yy esto
esto es
es muy
muy importante
importante pues
pues mientras
mientras los
los costos
costos fijos
fijos sean
sean
menores
menores se
se alcanzara
alcanzara ms
ms rpido
rpido el
el punto
punto de
de equilibrio.
equilibrio. Por
Por lo
lo general
general se
se
entiende
entiende que
que los
los costos
costos fijos
fijos son
son aquellos
aquellos que
que son
son independientes
independientes del
del volumen
volumen
de
de produccin
produccin yy que
que los
los costos
costos directos
directos o
o variables
variables son
son los
los que
que varan
varan
directamente
directamente con
con el
el volumen
volumen de
de produccin
produccin ;; aunque
aunque algunos
algunos costos
costos como
como
salarios
salarios yy gastos
gastos de
de oficina,
oficina, pueden
pueden asignarse
asignarse a
a ambas
ambas categoras
categoras
Es
Es inflexible
inflexible en
en el
el tiempo,
tiempo, esto
esto es,
es, el
el
equilibrio
equilibrio se
se calcula
calcula con
con unos
unos costos
costos dados,
dados,
pero
pero si
si estos
estos cambian
cambian tambin
tambin lo
lo hace
hace el
el punto
punto
de
de equilibrio.
equilibrio. Con
Con la
la situacin
situacin tan
tan inestable
inestable
que
que existe
existe en
en muchos
muchos pases,
pases, esta
esta herramienta
herramienta
se
se vuelve
vuelve un
un poco
poco prctica
prctica para
para fines
fines de
de
evaluacin.
evaluacin.

Sin embargo, la utilidad general que se le da es que es posible

calcular con mucha facilidad el punto mnimo de produccin al que
debe operarse para no incurrir en perdidas, sin que esto signifique
que aunque haya ganancias estas sean suficientes para hacer
rentable el proyecto.

El punto de equilibrio se puede calcular en forma grfica, o bien,

en forma matemtica como se describe a continuacin:

Los ingresos estn calculados como el producto del volumen

vendido por su precio, ingresos=P+Q.
Se designa por costos fijos a CF, y los costos variables CV.
En el punto de equilibrio los ingresos se igualan a los costos totales:
P*Q= CF+CV

*GRAFICA DEL PUNTO DE

EQUILIBRIO

Pero
Pero como
como los
los costos
costos variables
variables
siempre
siempre son
son un
un porcentaje
porcentaje
constante
constante de
de las
las ventas,
ventas, entonces
entonces
el
el punto
punto de
de equilibrio
equilibrio se
se define
define
matemticamente
matemticamente como:
como:

* ESTADO DE RESULTADOS
PRO-FORMA

La finalidad del anlisis del estado de

resultados o de prdidas o ganancias es
calcular la utilidad neta y los flujos netos
de efectivo del proyecto, que son, en
forma general el beneficio real de la
operacin de la planta, y que se obtiene
restando a los ingresos todos los costos en
que incurra la planta y los impuestos que
deba pagar. Esta definicin no es muy
completa, pues habr que aclarar que los
ingresos pueden provenir de fuentes
externas e internas y no solo de la venta
de los productos.

Si se observa la tabla se ver que el estado de resultados es un cuadro que sintetiza la

informacin que se ha obtenido en secciones anteriores.
Aunque los ingresos no se han calculado explcitamente con anterioridad, si se han dado las
bases para ello; estos se calculan como el producto del precio unitario de venta multiplicando
por la cantidad vendida. El precio de venta se calcul en proyeccin del precio al producto.

COSTO DE CAPITAL O TASA MINIMA ACEPTABLE DE

RENDIMIENTO

Suponga
Suponga el
el caso
caso ms
ms simple
simple cuando
cuando el
el capital
capital necesario
necesario
para
para llevar
llevar a
a cabo
cabo un
un proyecto
proyecto es
es aportado
aportado totalmente
totalmente por
por
una
una persona
persona fsica.
fsica. Antes
Antes de
de invertir
invertir una
una persona
persona siempre
siempre
tiene
tiene en
en mente
mente una
una tasa
tasa mnima
mnima de
de ganancia
ganancia sobre
sobre la
la
inversin
inversin propuesta
propuesta llamada
llamada TASA
TASA MINIMA
MINIMA ACEPTABLE
ACEPTABLE DE
DE
RENDIMIENTO
RENDIMIENTO (TMAR)
(TMAR) la
la pregunta
pregunta ser
ser en
en que
que debe
debe basarse
basarse
un
un individuo
individuo para
para fijarse
fijarse su
su propia
propia TMAR?
TMAR?
Es
Es una
una creencia
creencia comn
comn que
que la
la TMAR
TMAR de
de referencia
referencia debe
debe
ser
ser la
la tasa
tasa mxima
mxima que
que ofrecen
ofrecen los
los bancos
bancos por
por una
una
inversin
inversin a
a plazo
plazo fijo
fijo realizando
realizando un
un balance
balance neto
neto entre
entre el
el
rendimiento
rendimiento bancario
bancario yy la
la inflacin,
inflacin, siempre
siempre habr
habr una
una
prdida
prdida neta
neta de
de poder
poder adquisitivo
adquisitivo o
o valor
valor real
real de
de la
la
moneda
moneda si
si se
se mantiene
mantiene el
el dinero
dinero invertido
invertido en
en un
un banco;
banco;
esto
esto es
es lgico,
lgico, pues
pues un
un banco
banco no
no puede,
puede, por
por el
el solo
solo
hecho
hecho de
de invertir
invertir en
en l,
l, enriquecerse
enriquecerse a
a nadie.
nadie. Hay
Hay que
que
tomar
tomar en
en cuenta,
cuenta, en
en defensa
defensa de
de las
las instituciones
instituciones
bancarias,
bancarias, que
que el
el dinero
dinero invertido
invertido ah
ah no
no tiene
tiene riesgo
riesgo yy
por
por eso
eso es
es que
que ofrece
ofrece el
el inters
inters ms
ms bajo
bajo de
de todas
todas las
las
posibles
posibles alternativas
alternativas de
de inversin.
inversin.

Ahora ya se sabe que el

banco no debe ser la
referencia, Cul es
entonces?

En el prrafo anterior se habl de que

la tasa de rendimiento bancario
siempre es menor al ndice
inflacionario vigente, lo cual produce
la prdida del poder adquisitivo del
dinero depositado en el banco esto
conduce a la reflexin de que si se
ganara un rendimiento igual al ndice
inflacionario, el capital invertido
mantendra su poder adquisitivo,
entonces la referencia debe ser el
ndice inflacionario.

Se define a
la TEMAR
como:

TEMAR= i+f+if
i= premio al riesgo
f= inflacin
Esto significa que la TMAR que un inversionista le
pedira a una inversin debe calcularla sumando dos
factores: primero debe ser tal su ganancia que
compense los efectos inflacionarios, y en segundo
trmino, debe ser un premio o sobretasa por
arriesgar su dinero en determinada inversin.

Cuando se evala un proyecto en un horizonte de 5

aos, la TMAR calculada debe ser vlida no solo en el
momento de la evaluacin, sino durante los 5 aos.
En ndice inflacionario para calcular la temar debe ser
el promedio del ndice inflacionario pronosticado para
los prximos 5 aos estos debern ser de fuentes
nacionales.

Las TMAR de cada uno son:

Inversionistas: TMAR = 60% inflacin + 10% premio al riesgo + 0.6 X 0.1 = 0.76
Otras empresas: TMAR = 60% inflacin + 12% premio al riesgo + 0.6 X 0.12 = 0.792
Banco TMAR = 35%
La TMAR de los inversionistas y otras empresas que
aportarn capital son muy similares, ya que consideran la
inversin desde el punto de vista privado, esto es, las
TMAR que exigen para su horizonte de planeacin, que es
de 5 aos, prevn compensar la inflacin para ello, han
calculado que el ndice inflacionario promedio de ese
periodo es de 60%.

La TMAR bancaria es simplemente el inters

que la institucin cobra por hacer un
prstamo, y aqu se est suponiendo una tasa
de inters preferencial.

El premio al riesgo de las otras empresas

es ligeramente mayor (dos puntos
porcentuales) que el premio exigido por
los inversionistas mayoritarios, lo cual es
normal, ya que el financiamiento
privado siempre es ms costoso que el
bancario.

La TMAR del banco es muy baja.

La TMAR del capital total ($200 000 000) resulto ser de 66.55 %; esto significa que es el rendimiento mnimo
que deber ganar la empresa para pagar 76% de inters sobre $100 000 000 aportado por los inversionistas
mayoritarios; 79.2% de inters sobre $50 000 000 aportados por otras empresas y 35% de inters a la
aportacin bancaria de $50 000 000. Aqu parece ms claro por qu se le llama TMAR. Si el rendimiento de
esta empresa no fuera de 66.55 % (el mnimo que puede ganar para operar) no alcanzara a cubrir el pago de
intereses a los otros accionistas ni su propia TMAR, y por eso se le llama tasa mnima aceptable.

En conclusin, se puede decir que siempre que haya una mezcla de capitales (o capital mixto) para formar
una empresa, debe calcularse la TMAR de esa empresa como el promedio ponderado de las aportaciones
porcentuales y TMAR exigidas en forma individual.

Suponga el siguiente ejemplo: al iniciar sus operaciones una empresa pide prestados $20 000 000
a una institucin bancaria, a una tasa preferencial de inters de 36.5%, y le conceden un plazo
de 5 aos para cubrir el adeudo. El inters que se paga se capitaliza anualmente sobre saldos
insolutos. A continuacin se presentan los cuatro mtodos o formas generales sobre cmo cubrir
el adeudo, as como la forma de calcular cada uno, tanto en lo referente al capital como a los
intereses.

1. Pago de capital e intereses al final de los cinco aos. En este caso es muy sencillo el clculo, pues slo
aparecer al final de ese periodo el pago de una suma total, que es:
Pago de fin de ao = Pago a principal + Intereses

Si se designa por F a esa suma futura por pagar, a P como la cantidad prestada u otorgada en el presente
(tiempo cero), a i como inters cargado al prstamo y a n como el nmero de periodos o aos necesarios para
cubrir el prstamo, la frmula empleada es:
F = P(1 + i)n
(4.7)
sustituyendo valores:
F = 20 000 000 (1 + 0.365)5 = $94 774 800
de esta suma, slo $20 000 000 corresponden al pago de capital o principal, y $74 774 800 al pago de intereses.

2. Pago de inters al final de cada ao, y de inters y todo el capital al final del quinto ao. En este caso
debe hacerse una sencilla tabla de pago de la deuda, donde se muestre el pago ao con ao, tanto de
capital como de intereses (vea tabla 4.2).

3. Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los 5 aos. Para hacer este clculo primero es
necesario determinar el monto de la cantidad igual que se pagara cada ao. Para ello se emplea la frmula:

donde A (anualidad) es el pago igual que se hace cada fin de ao. Sustituyendo valores:

con esto se construye la tabla de pago de la deuda para determinar que parte de A = $9 252 530 pagada
cada ao corresponde a capital e inters (vea tabla 4.3).
En la tabla 4.3 los intereses se obtienen al multiplicar por 0.365, que es la tasa de inters cobrado, la
columna de deuda despus de pago del ao anterior, es decir, por el saldo insoluto o deuda no pagada. El
pago de principal o de capital se obtiene restando a cada anualidad $9 252 530 el pago de inters de ese
mismo ao. Se observa que la suma del pago a principal de cada uno de los aos es de $20 000 000, lo
que significa que el resto pagado en todos los aos es atribuible solo a intereses.

4. Pago de intereses y una parte proporcional del capital (20% cada ao) al final de cada uno de los cinco aos.
En este caso, en la columna del pago hecho a principal aparecer cada ao la cantidad de 4 000 000, que es
20% de la deuda total. Los intereses pagados sern sobre saldos insolutos (vea tabla 4.4).

El mtodo de pago que elija una empresa depender de la tasa interna de rendimiento que este ganando. De
hecho, para la institucin financiera los cuatro planes son equivalentes, pues si alguno le representar una
desventaja lo eliminara de inmediato. No hay que olvidar que el pago de una deuda es solo una parte de la
operacin total.

Balance general
Activo, para una empresa, significa cualquier pertenencia material o inmaterial; pasivo significa
cualquier tipo de obligacin o deuda que se tenga con terceros. Capital significa los activos,
representados en dinero o en ttulos, que son propiedad de los accionistas o propietarios directos de la
empresa.
La igualdad fundamental del balance:
Activo = Pasivo + Capital

(4.9)

significa, por tanto, que todo lo que tiene de valor la empresa (activo fijo,
diferido y capital de trabajo) le pertenece a alguien.
Este alguien pueden ser terceros (tales como instituciones bancarias o de
crdito), y lo que no debe, entonces, es propiedad de los dueos o accionistas.
Por esto es que la igualdad siempre debe cumplirse.

Todo lo que hay en la empresa siempre le pertenecer a alguien

Cuando una empresa tiene en operacin determinado tiempo de funcionar, la
diversificacin de sus operaciones monetarias es demasiado amplia.
Puede tener inversiones en varias empresas por medio de la compra de acciones;
poseer bienes races, como terrenos o edificios; comprar ciertas marcas,
patentes o crdito comercial, etc.
Respecto al pasivo, es posible tener cierto nmero de deudas a corto plazo,
principalmente con proveedores, o a mediano y largo plazos, sobre todo con
instituciones de crdito.
En el rubro de capital pueden variar ao con ao tanto las utilidades distribuidas
y las retenidas, o cargarse en diferentes porcentajes con prdidas de aos
anteriores, entre otras situaciones posibles.