Inflacion II

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin.
II
INFLACION II
Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II
Polticas Antiinflacionarias
Los gobiernos deben cumplir con la funcin estabilizadora de
la economa, mediante la aplicacin de medidas de tipo macroeconmico para evitar excesivas fluctuaciones de la economa y
procurando alcanzar el pleno empleo, combatir la inflacin
y evitar cadas en la actividad productiva. Por ejemplo,
pueden controlar el gasto pblico, modificar los impuestos,
controlar la masa monetaria, etc. Algunas de estas medidas que
se aplican para lograr un objetivo determinado, suelen tener
efectos secundarios en otros sectores.
Entre las polticas antiinflacionarias se cuentan:
Poltica monetaria.
Consiste en la aplicacin de medidas

que tiendan a controlar el volumen de dinero y por este medio
estabilizar tanto la produccin como los precios. En la lucha contra
la inflacin, el BCV acta cuando la cantidad de dinero en
manos del pblico es superior a la necesaria para realizar
las operaciones de compra-venta de bienes y servicios.
Ante esta situacin, el papel de la poltica monetaria consiste en
mantener una adecuada proporcin entre la liquidez
monetaria y el nivel de la actividad econmica. Para lograr
esto, el BCV aplica una poltica monetaria contractiva por medio
de una serie de instrumentos, tales como las operaciones de
mercado abierto, que consisten en vender ttulos a fin de tomar
recursos del sistema financiero y disminuir su capacidad para
otorgar crditos; es decir, influyen directamente sobre el
circulante e indirectamente sobre la tasa de inters que
aplican los bancos en sus relaciones con el pblico.
Adems de este instrumento, existen otros como se describe a
continuacin.
1. Las OMA comprenden los siguientes instrumentos:

Letras del Tesoro
Bonos de la Deuda Pblica (DPN)
Bonos Cero Cupn
Ttulos de Estabilizacin Monetaria (TEM
Certificados de Depsito
2. La mesa de dinero
3. El redescuento
4. El anticipo
5. El reporto
6. El encaje legal
7. La tasa de inters.
La Poltica fiscal. Consiste en aplicar, por medio del

Presupuesto Nacional una poltica fiscal contractiva para
disminuir los montos del gasto pblico, particularmente el
gasto corriente o de consumo, con la finalidad de influir
en el la liquidez monetaria. De igual forma, por medio de
aumentos o disminuciones de los impuestos se pueden
lograr variaciones en el ingreso disponible, canalizando su uso
hacia la inversin o hacia el consumo. En general los
instrumentos de la poltica fiscal son los siguientes:
1.
Ajuste y recomposicin del gasto pblico.
2.
Tarifas y precios de los servicios pblicos.
3.
Inversiones pblicas.
4.
Subsidios a las familias.
5.
Privatizaciones.
6.
Manejo de la deuda pblica.
7.
Incentivos a la inversin privada.
8.
Impuestos directos.
9.
Impuestos indirectos.
10. Financiamiento.
11. Descentralizacin.
Poltica
flexible
de
precios
salarios.
Una
mayor
flexibilidad en las polticas de precios y salarios puede contribuir de

manera importante a hacer ms efectivas las polticas monetaria y
fiscal. Ejemplos: en pocas de alto desempleo, reducir los costos
salariales. Controlar temporalmente los precios.
Las cuatro parejas de polticas fiscales y monetarias.

Consiste en aplicar cuatro posibles combinaciones de una poltica
fiscal instrumentada por el gobierno, por una parte, y una
poltica monetaria, instrumentada por el Banco Central, por la
otra.
Poltica fiscal restrictiva (PFR) con poltica monetaria

expansionista (PME). En este caso, la cooperacin de la
poltica monetaria consiste nicamente en seguirle la pista a
las variaciones monetarias provocadas por la poltica
fiscal, pero no acta para contrarrestarlas.
Poltica
fiscal
restrictiva
(PFR)
con
poltica
monetaria restrictiva (PMR). La poltica monetaria

debe ser activa, pues si permanece neutral frente a una
PFR, la tendencia de la tasa de inters ser a disminuir.
La poltica monetaria puede ser escalonada.
Poltica
fiscal
expansiva
(PFE)
con
poltica
monetaria expansionista (PME). En esta combinacin

se pueden presentar dos casos:
Cuando la poltica monetaria juega un papel de simple

acompaante de la poltica fiscal. En este caso, se
ampla la oferta monetaria en un monto que impida
la subida de las tasas de inters.
Cuando la expansin monetaria debe ser activa, a fin

de disminuir la tasa de inters.
Poltica
fiscal
expansiva
(PFE)
con
poltica
monetaria restrictiva (PMR). En esta combinacin

tambin se pueden distinguir dos casos:
cuando la poltica monetaria es neutra. En este

caso, el Banco Central renuncia a contrarrestar
el aumento de la tasa de inters que de por s
provoca la poltica fiscal expansiva.
cuando la poltica monetaria acta para atenuar los

efectos expansionistas de la poltica fiscal.
Qu combinacin se ha aplicado ltimamente en

Venezuela?
Se ha aplicado la combinacin PFE con PMR.
Comentarios:
Se ha observado una evidente contradiccin entre el

objetivo planteado por las autoridades de frenar las
presiones de la demanda, originadas en un crecimiento
excesivo de la liquidez y los incrementos que experimentan
los medios de pago por accin del gasto pblico. Es decir,
mientras el Banco Central se esfuerza por ejercer una
accin
restrictiva
sobre
la
liquidez
monetaria,
mediante la absorcin de excedentes, la accin fiscal

permite un crecimiento constante de la liquidez.
Esta situacin implica un costo para el BCV. La

economa se encuentra en un crculo vicioso, que plantea
un recorte del gasto pblico, debido a que la existencia de
un dficit en las cuentas fiscales es lo que origina
presiones sobre la economa.
Adems,
este
dficit
se
ha
cubierto,
en
algunas
oportunidades, con emisiones de dinero inorgnico.

Ello ha dado origen a una presin sobre los precios y
sobre el tipo de cambio, a la par que ha hecho
necesario actuar en mayor medida sobre los excedentes
de liquidez con un costo mayor.
Por otra parte, el recorte del gasto podra surtir efectos

inmediatos, pero con un costo social elevado, ya que
disminuye la inversin y aumenta el desempleo en el
sector pblico.
La instrumentacin de esta combinacin ha generado un

efecto inflacionario.
Frecuentemente, las medidas monetarias del BCV han

empeorado la situacin al establecer tasas de inters
artificialmente
altas
que
han
encarecido
el
financiamiento de la produccin agrcola e industrial,

reducindola y, por consiguiente, contrayendo la oferta de
bienes y presionando hacia arriba los costos unitarios.
La nica solucin objetiva y que el gobierno no se atreve a

tomar es reducir el gasto pblico real y estimular la
produccin e inversin privada, reducindole la
carga financiera, para que el sector privado estimule
la
ocu-pacin,
posicin
las
exportaciones
financiera
competitividad.
para
mejore
lograr
su
mejor
Segn
algunos
analistas,
La
poltica
monetaria
aplicada por el BCV ha demostrado poca efectividad

como instrumento de lucha antiinflacionaria, por cuanto el
objetivo ha sido incentivar el ahorro y desestimular el
consumo y la compra de divisas. Esta
poltica
sacrifica el ritmo de la actividad econmica. Por

tanto,
su
aplicacin
debe
ser
temporal;
no
es
recomendable mantenerla largo tiempo, porque es un

estmulo a una economa rentista y frena las
iniciativas de produccin.
En las dos ltimas dcadas, en el contexto de los

programas de ajuste de las economas latinoamericanas,
para contener la inflacin, se ha propuesto:
Hacer cambios estructurales.
Ejecutar pactos sociales, que frenen las luchas redistributivas.
Aplicar polticas monetarias restrictivas.
No emitir dinero inorgnico.
La Inflacin en Venezuela
El financiamiento sostenido del nivel general de

precios, que es lo que se conoce como inflacin, se puede
hacer mediante el incremento de dinero disponible y/o
aumentando la velocidad de circulacin de ese dinero.
Como la velocidad de circulacin del dinero no tiende a
aumentar constante-mente, a menos que se presente una
situacin inflacionaria, la explicacin de los aumentos de
precios, debe buscarse en la liquidez monetaria.
En trminos generales, todos los episodios inflacionarios han

surgido de algn tipo de shock interno o externo, que ha
dado origen al dficit fiscal. Como este dficit se
monetiza, aumenta la liquidez monetaria y, por tanto,
la demanda agregada, se produce inflacin.
En Venezuela, el inicio del proceso inflacionario arranc con la

aparicin de un shock: la cada del ingreso petrolero y la
situacin de la deuda externa.
Con un tipo de cambio flexible, se tiende a disminuir los

desequilibrios en la balanza de pagos, pero aumenta la
vulnerabilidad a la inflacin. Las modificaciones de la tasa
de cambio inciden sobre los precios por la va del aumento de
costos, de la demanda agregada y de las expectativas.
Por otra parte, la economa venezolana presenta rasgos

estructurales muy peculiares:
Su carcter petrolero.
Su alta dependencia fiscal y cambiaria de las divisas

petroleras.
Ser pequea y muy abierta.
Importancia de los insumos y de los bienes de

capital importados
La separacin del sector petrolero del resto de la

economa.
la fuerte presencia de elementos oligoplicos en el

proceso de formacin de precios.
El esquema anexo seala

economa venezolana:
el
financiamiento
de
la
PDVSA exporta petrleo al resto del mundo (1), el cual

le retribuye con dlares (2).
Estos son convertidos en bolvares a la tasa de cambio

vigente en el BCV (3). Con estos bolvares paga
impuestos
al
gobierno
(4),
quien
los
gasta
fundamentalmente en la economa interna (5).
Esta ltima utiliza los bolvares para obtener dlares en

el BCV (6) y con stos compra bienes y servicios en el
resto del mundo(7).
EL FINANCIAMIENTO DE LA ECONOMIA
VENEZOLANA
Bs.
PDVSA
GOBIERNO
(4)
(1)
P
E
T
R
0
L
E
0
Bs
.
$
(3
)
BCV
(2)
(5
)
$
$
RESTO DEL
MUNDO
(7
)
BIENES Y
SERVICIOS
Bs
.
Bs
.
(6
)
ECONOMIA
INTERNA
Este circuito parece equilibrado. Sin embargo,

hacen presencia algunos elementos inflacionarios:
Los ingresos fiscales dependen en gran medida de las

exportaciones petroleras; por tanto, buena parte del
gasto pblico crea base monetaria. Es decir, el Fisco
Nacional es agente de la poltica monetaria y el BCV no
tiene autono-ma en la gerencia de ese componente
exgeno del dinero primario.
Las reservas internacionales netas constituyen el

compo-nente ms importante de la base monetaria.
El gasto fiscal no financiado por impuestos internos es

netamente expansivo; es decir, es creador de demanda
agregada.
En la medida que aumenta la tasa de cambio, se producen

ms bolvares por cada dlar que ingresa al pas.
En
la
discrepancia
entre
creacin
de
demanda
agregada y creacin de oferta agregada interna

debe residir una fuente de impulsos inflacionarios.
El crecimiento de los ingresos petroleros no conduce

siempre a un aumento similar de la oferta porque el sector
petrolero es un enclave econmico, ya que genera
poco empleo directo, produce escasa difusin tecnolgica y
sirve a mercados distintos a los del resto de la economa
interna.
El
ingreso
petrolero
puede
no
generar
un
incremento ni siquiera del mismo monto de la

oferta agregada de origen externo. Esto es as
mientras las reservas internacionales muestren un nivel
positivo, sin su correspondiente monto de importaciones.
La generacin de expectativas inflacionarias.
La generacin exgena de demanda agregada que

beneficia al gobierno, le permite a ste gastar y por lo
tanto, crear presiones sobre los precios, antes de que
haya respuesta por parte de las exportaciones.
El crecimiento del gasto pblico tiene la caracterstica de

que confiere al presupuesto nacional un carcter
expan-sivo an si est equilibrado, debido a la
devaluacin del bolvar.
Como la estructura productiva nacional se caracteriza por la

existencia de nmero relativamente limitado de oferen-tes, la
persistencia de formas oligoplicas de organizacin del
mercado, supone que los incrementos de costos origi-nados
en los aumentos de la tasa de cambio se trasladan en gran
medida a los precios.
Debido a que desde 1983 la economa venezolana ha

experimentado tasas de crecimiento de los precios de dos
dgitos, los cuales adems han estado sobre el 30%
durante ms de diez aos, se han generado expectativas
inflacio-narias, por lo cual el componente inercial de la
inflacin tiende a hacerse inevitable. Estas expectativas se
funda-mentan no slo en la inflacin ocurrida en el pasado,
sino tambin en la inflacin esperada.
Resumen de las causas de la inflacin
Hacia 1973 Venezuela perdi su tradicional estabilidad de

precios, como consecuencia del aumento del los precios
del petrleo y, por lo tanto, del ingreso de divisas al pas.
Hasta 1983, sin embargo, la inflacin tiende a permanecer en

el rango de un dgito, con la excepcin de los perodos en los
cuales los precios se liberaron, tras el mantenimiento de los
controles sobre los mismos.
En 1983, la modificacin de la tasa de cambio, la cada de los

precios del petrleo y la aparicin de los problemas de la deuda
externa, la inflacin se elev a dos dgitos. El proceso de
devaluaciones sucesivas inici el ciclo acumulativo
devaluacin o depreciacin e inflacin moderada
crnica.*
* La depreciacin de la moneda se refiere al descenso del precio de una
moneda con respecto a otra o a todas las dems. La devaluacin se
limita a las situaciones en las que un pas fija oficialmente su tipo de
cambio con respecto a otra moneda y en las que el tipo o paridad fija
se modifica elevando el precio de la otra moneda.
Las devaluaciones sucesivas afectan los costos de produccin

y los precios de los bienes terminados, los cuales agudizan
las peticiones de incrementos salariales para compensar el
deterioro del poder adquisitivo del ingreso real.
A esto se suma el aumento de los precios y tarifas de los

bienes y servicios pblicos.
Este proceso acumulativo se financia con el incremento del

nmero de bolvares que se inyectan a la circulacin por
la va del gasto pblico.
Este aumento del circulante que agita la demanda agregada

proviene de la devaluacin del bolvar desde 1983 hasta
1989. De aqu en adelante influyen en este proceso la
depreciacin y la devaluacin.
El
incremento
de
la
demanda
agregada
inflacionarias que tienden a ser sostenidas.
crea
presiones
El aumento de la base monetaria hace que el circulante se

incremente varias veces a travs del trabajo del multiplicador
monetario. Si la oferta monetaria no crece en la misma
proporcin que la demanda de dinero, significa que dicho
aumento se dirige a la adquisicin de bienes y servicios o
al compra de dlares. Es decir, se producirn incrementos
en el nivel general de precios y en la tasa de cambio.
Esquema del proceso:
EL PROCESO INFLACIONARIO
Shock
devaluacin
(depreciacin)
incremento de costos aumento de precios

alza de salarios incremento del gasto pblico
nominal crecimiento de la basa monetaria
aumento de la oferta monetaria.
El programa antiinflacionario. En virtud de que la

inflacin en Venezuela tiene distintas aristas y se ha
convertido
en
un
problema
crnico,
se
debe
atacar
simultneamente desde distintos frentes:
Reforzamiento de los procesos de la economa de mercado.
Esta afirmacin se fundamenta en el hecho de que la

economa de mercado asigna mejor los recursos, ya
que tiende a responder a los problemas de qu, cmo y
para quin producir de manera ms eficiente.
Si esto es as, el crecimiento de la oferta agregada a un

ritmo que se acerque a su potencial, tiende ms rpidamente a cerrar cualquier brecha que se haya creado con
respecto a la demanda agregada y por consiguiente a
restarle impulso al crecimiento de los precios.
En este sentido, las medidas que se recomiendan son:
Reducir el tamao del sector pblico.
No entorpecer el proceso de liberalizacin del comercio.
Afianzar la aplicacin de la Ley Antimonoplica.
Descentralizar con la idea de mejorar los servicios.
Profundizar la desregulacin del sector financiero a fin

de que se pueda financiar mejor y ms econmicamente
al aparato productivo.
Profundizar y acelerar las reformas judicial, laboral y de

seguridad social, a fin de que incentiven la inversin.
Avanzar en el proceso privatizador.
Eliminacin de los controles de precios.
Enfatizar en la calidad de la educacin y la

modernizacin de los procesos tecnolgicos, a fin de
incrementar la productividad.
Decisin poltica
Se refiere al saneamiento de las finanzas pblicas y a

restarle importancia al crecimiento inducido por el gasto
pblico.
Adems, esta accin debe ser sostenida.
Es fcil perder la estabilidad de precios y muy difcil

recobrarla. Esto ltimo supone sacrificios para todos.
Las polticas antiinflacionarias tomadas como prioridad

nacional dan resultado.
Poltica fiscal
En Venezuela, las acciones fiscales antiinflacionarias son

particularmente difciles, debido a que el esfuerzo de
recabar ingresos ha sido bajo y a la comunidad nacional
tampoco le ha costado demandar con fuerza gastos del
gobierno porque stos no suponen
contribuciones
impositivas.
En todos los casos de desinflaciones exitosas en el

mundo,
ha
habido
una
contraccin
fiscal
de
consideracin para hacer desaparecer el dficit fiscal

monetizado.
El dficit que no encuentra solucin en la venta de activos

nacionales, se puede financiar de cuatro maneras:
Vendiendo instrumentos financieros en el pas o en el

extranjero.
Usando las reservas internacionales.
Emitiendo dinero mediante la adquisicin por parte del

BCV de los instrumentos de deuda del gobierno.
No pagando las obligaciones.
La presencia del dficit fiscal dificulta la credibilidad en

cualquier estrategia inflacionaria.
El saneamiento de las finanzas pblicas debe incluir a

todos los niveles del gobierno.
La disciplina fiscal es una condicin necesaria pero no

suficiente para resolver el problema inflacionario.
Polticas monetaria y cambiaria
En Venezuela, la poltica monetaria est marcada por una

tendencia
forzosamente
contractiva,
ya
que
el
gasto
pblico es un creador importante de base monetaria.
La asistencia crediticia debe activarse slo para resolver

problemas de liquidez temporal o cuando se pueda presen-tar
una situacin de quiebra sistmica del sector financiero.
La poltica de mercado abierto debe ser asimismo restrictiva.
El uso de otros instrumentos, como la mesa de dinero, por el

hecho
de
ser
caros,
debe
reservarse
para
situaciones
especiales, como cuando se desee aplicar una importante

restriccin a los agregados monetarios.
La mezcla ptima entre tasas de inters y poltica

cambiaria se ha aplicado en Venezuela desde 1993. La
tasa de inters lleva una porcin significativa del peso del
ajuste, de acuerdo a las fuerzas del mercado y buscando
que se constituya en un incentivo al ahorro interno,
al
equilibrio
del
ahorro
con
la
inversin,
la
compensacin al riesgo pas y un freno al aumento

de la demanda agregada. Dejando en libertad a la
tasa de inters, se puede intervenir en el mercado
cambiario.
Hacer
lo
contrario,
puede
provocar
repercusiones en la tasa de cambio, con lo cual se

retroalimentara la inflacin. El aumento de la inflacin
repercutira sobre la tasa de inters hacia el alza.
La intervencin en el mercado cambiario puede
hacerse mediante minidevaluaciones, cambio libre

o bandas cambiarias.
Para doblegar el efecto del mercado cambiario sobre
la inflacin slo existen dos alternativas:
Que el Fisco acumule un supervit de consideracin.
O que se disminuya la cantidad de bolvares que se

obtiene por cada dlar que entra al pas por la va del
mercado petrolero. Es decir, depreciar la moneda a un
ritmo menor al de la inflacin neta esperada *.
* La inflacin neta se define como la diferencia entre la inflacin

interna menos la inflacin de los socios comerciales del pas.
El usar la tasa de cambio como ancla tiende a disminuir la

inflacin por tres vas:
Impone disciplina en los precios de los bienes.

Como la economa se va dolarizando,los precios tienden
a ser fijados en dlares y convertidos a bolvares al
multiplicar los primeros por la tasa de cambio. Por lo
tanto, si la tasa de cambio se estabiliza, los precios
internos tienden a seguir la misma orientacin.
Reduce las expectativas inflacionarias porque es

visible como indicador.
Disminuye la base monetaria, con lo cual decrece la

demanda agregada.
La
experiencia
desinflacionarios
indica
exitosos
que
en
los
programas
economas
con
inflacin moderada crnica, como es el caso de

Venezuela, se han basado en tasas de cambio fijas o con
tasas fluctuantes que van bajando gradualmente
su depreciacin, que es la va ms segura.
Es fundamental que la poltica fiscal sea rectrictiva.
Poltica de ingresos (poltica heterodoxa)
Se refiere a un programa temporal de control de precios y

salarios. La aplicacin de este tipo de programa hace ceder
rpidamente la inflacin.
Trata de atacar las inercias que se producen como consecuencia

de las inflaciones crnicas.
El proceso de inflacin crnica se caracteriza porque los mercados

desarrollan sistemas sofisticados para convivir con ella. A
esto se agregan los problemas de expectativas:
La dinmica del mecanismo precios-salarios es tal, que al

convivir con la inflacin, se hace ms fcil posponer el
programa antiinflacionario.
Al posponerse, el ataque a la inflacin se hace menos creble.
El combate a la inflacin requiere que se acabe el proceso

por medio del cual cada sector de la economa le da
acomodo a la inflacin que proviene de cada otro
sector.
El caso en el cual los controles son definitivamente no

recomendables es el de la hiperinflacin, ya que en l,
el proceso no genera inercia por ser explosivo y por
crear todo tipo de expectativas.
Resumen y conclusiones
Los programas de estabilizacin de precios son aqullos que

has insistido en ser coherentes:
El gobierno se compromete a balancear su presupuesto.
El Banco Central debe fijar tasas de cambio ms bajas,

que produzcan ms bajas tasas de inters.
Los empresarios y los dirigentes sindicales deben

limitar el crecimiento de sus precios y reivindicaciones
salariales.
La condicin para alcanzar las metas sealadas es que la

oferta
de
divisas
de
la
cual
dispone
el
pas
permanezca inalterada o que hasta aumente.
La experiencia ha demostrado que los pases que consiguen estabilizar sus principales variables macroeconmicas se constituyen en polo de crecimiento y de
atraccin de la inversin extranjera, adems de
que logran estabilizar la tasa de cambio.
Al gobierno, aunque la tasa de depreciacin ms baja le

produzca menos bolvares, tambin le conviene que se
crea menos inflacin, ya que las recaudaciones de
impuestos en trminos reales sern mayores.
Si el programa de estabilizacin tiene xito:
La poltica fiscal debe mantener una situacin

viable para las finanzas pblicas.
La poltica de ingresos puede disminuir en sus

exigencias y luego desaparecer.
La poltica cambiaria puede crear una banda de

flotacin que no aleje el capital productivo, pero
s el especulativo de corto plazo.
Si las finanzas pblicas no logran ajustarse y/o se

produce un shock debido, por ejemplo, a la cada de los
precios del petrleo o a una crisis bancaria, el Banco Central:
Pudiera verse imposibilitado de aplicar una poltica

como la descrita anteriormente.
Pudiera verse obligado a no estabilizar la tasa de

cambio. Lo cual equivale a olvidarse de las metas
inflacionarias y dedicarse a mantener las reservas
internacionales y/o cuidar de que no ocurra una
quiebra sistmica del sector financiero.
Debera dejar flotar el bolvar;
Puede intervenir en el mercado cambiario en la

oportuni-dad y direccin que crea conveniente.

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Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

Consiste en la aplicacin de medidas

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

1. Las OMA comprenden los siguientes instrumentos:

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

La Poltica fiscal. Consiste en aplicar, por medio del

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

Ajuste y recomposicin del gasto pblico.

Tarifas y precios de los servicios pblicos.

Subsidios a las familias.

Manejo de la deuda pblica.

Incentivos a la inversin privada.

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flexibilidad en las polticas de precios y salarios puede contribuir de

Las cuatro parejas de polticas fiscales y monetarias.

Poltica fiscal restrictiva (PFR) con poltica monetaria

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

monetaria restrictiva (PMR). La poltica monetaria

monetaria expansionista (PME). En esta combinacin

Cuando la poltica monetaria juega un papel de simple

Cuando la expansin monetaria debe ser activa, a fin

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

monetaria restrictiva (PMR). En esta combinacin

cuando la poltica monetaria es neutra. En este

cuando la poltica monetaria acta para atenuar los

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

Qu combinacin se ha aplicado ltimamente en

Se ha observado una evidente contradiccin entre el

mediante la absorcin de excedentes, la accin fiscal

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

Esta situacin implica un costo para el BCV. La

oportunidades, con emisiones de dinero inorgnico.

Por otra parte, el recorte del gasto podra surtir efectos

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

La instrumentacin de esta combinacin ha generado un

Frecuentemente, las medidas monetarias del BCV han

financiamiento de la produccin agrcola e industrial,

La nica solucin objetiva y que el gobierno no se atreve a

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

aplicada por el BCV ha demostrado poca efectividad

sacrifica el ritmo de la actividad econmica. Por

recomendable mantenerla largo tiempo, porque es un

En las dos ltimas dcadas, en el contexto de los

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

Hacer cambios estructurales.

Ejecutar pactos sociales, que frenen las luchas redistributivas.

Aplicar polticas monetarias restrictivas.

No emitir dinero inorgnico.

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

El financiamiento sostenido del nivel general de

En trminos generales, todos los episodios inflacionarios han

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

En Venezuela, el inicio del proceso inflacionario arranc con la

Con un tipo de cambio flexible, se tiende a disminuir los

Por otra parte, la economa venezolana presenta rasgos

Su alta dependencia fiscal y cambiaria de las divisas

Ser pequea y muy abierta.

Importancia de los insumos y de los bienes de

Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin. II

La separacin del sector petrolero del resto de la

la fuerte presencia de elementos oligoplicos en el