Costos de la insolvencia financiera

Subinversin de recursos. Se
sacrifica rentabilidad en busca de
una mayor caja (liquidez inmediata).
Restriccin crediticia. De bancos y
proveedores.
Prdida de ventas.
Conflicto con empleados.

Estructura del
financiamiento
Es la forma como se financian los
activos de la empresa

Estructura de financiamiento ideal

Los activos de corto plazo deben
financiarse con pasivos de corto
plazo
Los activos de largo plazo deben
financiarse con pasivos de largo
plazo
El apalancamiento financiero

Tener en cuenta al hacer una

inversin
Liquidez: se define como la capacidad de transformar sus
activos en dinero, sin pagar por ello un coste significativo o
experimentar una prdida de capital. Se refiere por tanto a la
conversin de activos en dinero manteniendo el valor de los
mismos; ms an, la rapidez con que los activos generan
fondos.
Rentabilidad: es la capacidad de generacin de un
excedente de fondos o de rendimiento. No guarda relacin
con la liquidez, de manera que un proyecto puede ser muy
rentable y muy poco lquido. o al revs.
Riesgo: es la posibilidad de que el proyecto produzca
prdidas significativas; es la incertidumbre inherente a la
decisin sobre el proyecto. Tambin se puede asociar a la
variabilidad de los resultados previstos

Valor del dinero en el

tiempo
$ 100 HOY
$ 100
2 aos

$ 100 DENTRO DE 2 AOS

2 aos

$ 100

Por qu no es lo mismo $ 100 hoy

que $100 dentro de 2 aos?
Por la inflacin
Disponibilidad de posibilidades para
inversiones productivas
Actitud de los individuos con respecto a
la importancia del consumo actual sobre
el consumo futuro
La medida de la diferencia del valor del
dinero en el tiempo es la tasa de inters

Inters simple
Si yo tengo $ 100 hoy, y al prestarlos durante
2 aos, me ofrecen pagar 10% de inters
simple anual cunto recibir al trmino del
$ 110
$ 120
plazo?
Usted
recibe
0
1
Usted
paga
$ 100

Inters compuesto
Si yo tengo $ 100 hoy, y al prestarlos durante
2 aos, me ofrecen pagar 10% de inters
compuesto anual cunto recibir al trmino
$ 110
$ 121
del plazo?
Usted
recibe
0
1
Usted
paga
$ 100

Variables que intervienen en el

inters

P = valor al inicio del tiempo (Principal Valor Presente)

F = valor al trmino del tiempo (Valor Futuro)
i = inters expresado en una tasa porcentual
n = es el nmero de periodos de tiempo
Principal

Inters

F = P + (i x P)
Si factorizamos P tendramos: F = P (1 +i)
Y si volvemos a hacer los mismo para un segundo
periodo, tendramos: F = P (1+i) (1+i)
Lo que vendra a ser lo mismo: F = P (1+i)

Para encontrar el Valor

Futuro
Entonces para n periodos,
tendramos la siguiente relacin:

F = P (1+i)

Encontrar el Valor Futuro

Ejemplo 1:
Usted acaba de ser contratado en una
empresa donde ganar $ 1000 de sueldo
mensual y decide depositar su primer
sueldo en un Banco que paga el 7% de
inters anual, por depsitos a plazo fijo. Su
intencin es sacar su dinero (incluyendo
intereses) dentro de 4 aos, para celebrar
su graduacin.
De cuanto dispondra dentro de los 4 aos?

Solucin Ejemplo 1:
Datos:
P : $ 1 000
i : 7% 7/100 0,07
n:4
F:?

0
1
$
1000

Respuesta Ejemplo 1:
Aplicando en la relacin conocida:
F = P (1+i)
F = 1000(1+0,07)
F = $ 1 310,80
$ 1 310,80

0
1
$
1000

Encontrar el Valor Presente

Continuacin del Ejemplo 1
Sin embargo a usted le parece que
no es suficiente, y lo que quisiera es
depositar un monto que le permita
tener $ 2 000 para la celebracin
cunto es lo que tendra que
depositar?

Solucin Continuacin del Ejemplo

1:
Datos:
F : $ 2 000
i : 7% 7/100 0,07
n:4
P:?

$ 2 000

0
1

Respuesta Ejemplo 1:
Aplicando en la relacin conocida:
F = P (1+i)
2 000= P (1+0,07)
P = $ 1 525,80
$ 2000

0
1
$
1525,80

Encontrar el tiempo
Continuacin del ejemplo 1:
Cmo usted slo quiere depositar su
primer sueldo de $ 1 000, sin adicionar
nada, para tener disponibles $ 2 000 para
su celebracin de graduacin, quiere
saber ahora cuanto tiempo pasar para
que su depsito se convierta en la
cantidad deseada, siempre en el mismo
Banco que le ofrece una tasa de 7% anual.

Solucin Continuacin del Ejemplo

1:
Datos:
P : $ 1 000
F : $ 2 000
i : 0,07
n:?

$ 2 000

0
n

$
1000

Como encontrar n:
Una forma ser por aproximacin
Seguramente hemos llegado hasta la
siguiente ecuacin
2 = (1,07)
luego calculamos qu valor de n colocado
como potencia de 1,07 nos da un resultado
lo ms cercano a 2
encontramos 2 valores: 10 y 11
Si trabajamos con 10, obtendramos: 1,9672
Si trabajamos con 11, obtendramos: 2,1049

Continuamos hallando n
Y ahora habr que interpolar:
1,9672

10

2,0000

10 + x

2,1049

11

0.1377 = 1
0.0328 x
X = 0,2382
Por lo tanto el valor aproximado de n es:
10 + 0,2382 = 10,2382

Una manera ms rpida de

encontrar n
Otra forma ser aplicando logaritmos:
Siempre a partir de donde hemos
llegado
2 = (1,07)
n = log 2
log 1,07
n = 10,24476835

Respuesta continuacin Ejemplo 1:

Aplicando en la relacin conocida:
F = P (1+i)
2 000= 1 000 (1+0,07)
n = 10,25 aos 10 aos, 2 meses y 29 das
$ 2000

0
10

$ 1000

Encontrar la tasa de inters

Contina el Ejemplo 1:
Un entidad financiera recin llegada
a Tacna, le ofrece recibirle los $ 1000
y darle los $ 2 000 a los 4 aos; con
la condicin que le permita utilizar su
nombre para promocionar sus
servicios. Y usted se interesa por
saber Qu tasa es la que estar
utilizando?

Solucin para encontrar la tasa de

inters:
Datos:
P : $ 1 000
F : $ 2 000
n:4
i:?

$ 2000

0
1
$
1000

Para encontrar la tasa de inters

El procedimiento ser similar al anterior
Seguramente hemos llegado hasta este
planteamiento:
2000 = 1000 (1 + i)
2 = (1+i)
Ahora hay que buscar el valor de i que
al ser sumado con 1, y elevado a la
potencia 4, de cmo resultado 2.

Resolviendo por logaritmos

log (1+i) = log2
4
log (1+i) = 0,301029995
4
log (1+i) = 0.075257498
Y sacando el antilogaritmo:
1+i = 1,189207115
i = 0,189207115

Respuesta de la i buscada
La tasa de inters buscada es
0,189207115 es decir, el Banco le est
ofreciendo un inters de 18,92% anual
para que su depsito de $ 1000 luego de 4
aos se convierta en$ 2000

Otra manera ms fcil:

A partir de la relacin a la que hemos
llegado
2 = (1+i)
Extraemos la raz 4 a ambos trminos, y
tenemos
1,189207115 = 1 + i
Y ahora ya podemos despejar i:
i = 1,189207115 1
i = 0,189207115

Capitalizacin de intereses
Generalmente las instituciones financieras
adicionan el inters al principal cada
cierto periodo de tiempo, y todo el monto
se convierte en el nuevo principal a partir
del cual se generan nuevos intereses.
En este caso hay que tomar como perodo
el periodo de capitalizacin, y la tasa de
inters (si est dada en forma anual)
habr que dividirla entre el nmero de
periodos comprendidos en un ao.

Para calcular el valor futuro (F), cuando se

capitaliza en periodos menores de un ao

Sea m el nmero de veces que se

capitaliza el Principal en un ao

= P (1+i/m)
m

Ejemplo de Capitalizacin
Usted es una persona muy sentimental, y su
primer sueldo no lo utilizar para su
celebracin de graduacin, sino que desea
guardarlo hasta que sea su edad de jubilacin.
Usted tiene 20 aos de edad y se piensa
jubilar a los 65. Por el tiempo que usted
tendra su dinero en el Banco, este le ofrece
una tasa preferencial del 7,2 % anual; sin
embargo la Caja Municipal XX le ofrece una
tasa de 7% capitalizable mensualmente.
Por cul se decide usted?

Solucin ejemplo de capitalizacin

Depositar en el Banco

Depositar en la Caja
Datos:

Datos:

P : $ 1 000
i : 0,072
n : 45
P:?

F = 1000 (1+0,072)^45
F = $ 22 843,64

P : $ 1 000
i : 0,07
n : 45
m : 12
P:?

F = 1000 (1+0,07/12)^45x12

F = $ 23 123,47

Alternativa ms conveniente

Anualidades
Ejemplo
Usted quiere comprarse un carro
para hacerlo trabajar y acude a un
familiar que le ofrece un prstamo de
$ 6 000, con un inters de10% anual,
con la condicin que le pague los
intereses cada ao, y al finalizar el 5
ao le devuelva el prstamo.
Cmo sera su Plan de Pagos?

Solucin del Ejemplo

Plan de Pagos
Ao

Saldo al
inicio de
n

Inters

Amortizaci
n

Pago al
finalizar
n

6000

600

00

600

6000

600

00

600

6000

600

00

600

6000

600

00

600

6000

600

6000

6600

3000

6000

9000

TOTAL

Contina el Ejemplo de Anualidades

A usted le parece difcil pagar los $
6000 de una sola vez al final, as que
le propone a su familiar, ir pagndole
una parte proporcional de la deuda
cada ao y los intereses
correspondientes, hasta finalizar el
5 ao.

Solucin del Ejemplo

Ao

Saldo al
inicio de
n

Inters

Amortizaci
n

Pago al
finalizar
n

6000

600

1200

1800

4800

480

1200

1680

3600

360

1200

1560

2400

240

1200

1440

1200

120

1200

1320

1800

6000

7800

TOTAL

Contina el Ejemplo de Anualidades

A usted le parece que las primeras cuotas
son muy altas, as que cmo estudia
Administracin, le propone un Plan de Pagos
en el que pagara una cuota igual cada ao.
La relacin que tendra que emplear es:
R = P i(1+i)
(1+i)-1

Aplicando la relacin para encontrar

la Anualidad:
Datos:
P= $ 6000
i= 0,10
n = 5
A=?

Aplicando:
A = 6000 x 0,10(1+0,10)

(1+0,10) - 1
A = 6000 x 0,26379748
A = $ 1 582,79

Plan de Pagos con esta Anualidad

Ao

Saldo al
inicio de
n

Inters

Amortizaci
n

Pago al
finalizar
n

6000

600

982.79

1582,79

5017,22

501,72

1081,07

1582,79

3936,16

393,62

1189,17

1582,79

2747

274,70

1308,09

1582,79

1438,92

143,89

1438,92

1582,81

1913,93

6000,04

7913,97

TOTAL

Flujos de Caja irregulares

Muchas veces hay que analizar y
decidir entre diversas alternativas de
inversin, que tienen diferentes flujos
de caja.
En estos casos hay 3 mtodos
bsicos para comparar las diversas
alternativas
Periodo de Recuperacin
Valor Presente Neto
Tasa Interna de Retorno

Ejemplo de Flujos de Caja

irregulares :
Alternativa A
Se efecta una inversin de $ 5 000 que producir
$ 1 000 en el primer ao, 1 500 en el segundo
ao, 2 500 en el tercer ao y 2 000 en el cuarto
$ 1000
$ 1500
$ 2500
$ 2000
ao
0
1
$
5000

Ejemplo de Flujos de Caja

irregulares :
Alternativa B
Se efecta una inversin de $ 7 000 que producir
$ 3 000 en el primer ao, 2500 en el segundo ao,
1 000 en el tercer ao y 3 000 en el cuarto ao
$ 3000

$ 2500

$ 1000

$ 3000

$
7000

Evaluacin de las Inversiones

Mtodo del Periodo de Recuperacin
En este mtodo se toma como criterio, el
tiempo en el que se va a recuperar la inversin.
En el ejemplo:
Inversi
n

Periodo
de
Recuper
.

-5000

1000

1500

2500

2000

3 aos

2500

1000

3000

3.17
aos
tiempo

Flujos de Caja

Criterio
de
Decisin
B
-7000
3000

Se decide por la alternativa que tiene el menor

de recuperacin, en este caso la alternativa A

Evaluacin de las Inversiones

Mtodo del Valor Presente Neto (VPN)
En este mtodo se toma como criterio, el Valor
de los flujos en un solo momento del tiempo, en
el presente.
EnInvers
el ejemplo, supondremos
que i=0,10: VPN
Flujos de Caja
in

-5000

1000

1500

2500

2000

-7000

3000

2500

1000

3000

Si el VPN es positivo, es decir mayor que cero,

entonces la evaluacin de la inversin ser
positiva.

Clculo de VPN para los flujos de

caja:
Inversi
n

Flujos de Caja
0

-5000

1000

1500

2500

2000

VP
Inversi
n

-5000

909,09

-7000

3000

2500

1000

3000

VP

-7000

2727,27

2066,12

751,32

2049,04

1239,67 1878,29
Flujos de Caja

VPN

1366,03

392,99
VPN

593,75

Criterio de Decisin:
Las 2 alternativas tienen VPN positivo, por lo que son
favorables, pero entre ambos se prefiere el el mayor VPN, que
en este caso sera la alternativa B

Evaluacin de las Inversiones

Mtodo de la Tasa Interna de
Retorno (TIR)

En este caso se compara la Tasa

Interna de Retorno (TIR) del
proyecto, con el costo promedio en el
mercado del Capital; y si la TIR es
mayor entonces la evaluacin es
favorable. Entre 2 proyectos con
evaluacin favorable, se preferir
aquel que tenga la TIR mayor.

Qu es la Tasa Interna de Retorno

(TIR)?
Es la tasa de inters con la que se
calcula el valor presente de un
determinado flujo de caja, y hace
que el valor presente de dicho flujo
de caja sea igual a cero.

Para calcular la Tasa Interna de

Retorno

Todos los valores futuros se deben regresar al valor presente a

una tasa tal que haga que el VPN sea igual a cero

$ 1000

$ 1500

$ 2500

$ 2000

$
5000

Cmo se calcula la TIR?

Para la alternativa A:
0 = -5000 + 1000 + 1500 + 2500 + 2000

1+i
(1+i) (1+i)
(1+i)

Para la alternativa B:
0 = -7000 + 3000 + 2500 + 1000 + 3000

1+i
(1+i) (1+i) (1+i)

Decidiendo entre las 2 alternativas

de inversin
TIR

Inversi
n

Flujos de Caja
0

-5000

1000

1500

2500

2000

13 %

-7000

3000

2500

1000

3000

14 %

Criterio de Decisin:
Suponiendo que la tasa del costo de capital sea de 20% , ninguna
de las alternativas tendra una evaluacin favorable.
Criterio de Decisin:
Suponiendo que la tasa del costo de capital sea de 10%, las 2
alternativas tendran evaluacin favorable, pero se prefiere la
alternativa B por tener una TIR mayor que A.

spectos a tener en cuenta en la

Administracin Financiera

Relacin
entre
riesgo y
utilidad

Valor del
dinero en
el tiempo

Liquidez y
rentabilida
d futura

Costo de
oportunida
d

Financiami
ento
coherente

Cartera de
inversin