Financiamiento LP

Universidad Valle del Momboy
Facultad de Ciencias Econmicas, Administrativas y Gerenciales.

Ctedra: Administracin Financiera II
Sistema Modular Fin de Semana
UNIDAD III
FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
Facilitador:
Lcdo. Esp. Miguel Mrquez.
Valera Junio de 2009

Contenido.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
INTRODUCCION.
FUENTES E INSTRUMENTOS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO.
BONOS.
TIPOS DE BONOS.
EVALUACION DE LAS OBLIGACIONES COMO FUENTE DE
FINANCIAMIENTO.
ACCIONES.
CLASIFICACION DE LAS ACCIONES.
ACCIONES ORDINARIAS O COMUNES.
DERECHOS DE LAS ACCIONES COMUNES.
CARACTERISTICAS DE LAS ACCIONES COMUNES.
EVALUACION DE LAS ACCIONES COMUNES COMO FUENTE DE
FINANCIAMIENTO
ACCIONES PREFERENTES.
CARACTERISTICAS
EVALUACION DE LAS ACCIONES PREFERENTES COMO FUENTE DE
FINANCIAMIENTO.
OTROS TIPOS DE ACCIONES.

1.
INTRODUCCION.
Referirse al Financiamiento a largo plazo es referirse a
Financiamiento a empresas en crecimiento. Existe una
relacin directa entre el crecimiento de una empresa con
la necesidad de financiamiento a largo plazo, ya que
lleva a pensar en la necesidad de adquisicin de activos
fijos como soporte bsico de dicho crecimiento. Por medio
del Presupuesto de Efectivo o Flujo de Caja proyectado, la
empresa detecta la necesidad de
financiamiento. A
travs de este instrumento se determinan los puntos en
los cuales los desembolsos superan a
los ingresos,
presentndose una situacin de dficit. Si tal desbalance
es por perodos cortos, puede ser manejado con los
diversos mecanismos de financiamiento a corto plazo,
pero cuando los plazos de estos desajustes son mayores
a un ao, la situacin se vuelve ms compleja

2. FUENTES E INSTRUMENTOS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO.

Una primera fuente de recursos es interna. Como su nombre lo indica son fondos provenientes de
las propias disponibilidades de la empresa, sin necesidad de recurrir a terceros. Dentro de estas
fuentes de financiamiento podemos mencionar las siguientes:
Generacin de flujos de efectivo: comprende la utilizacin de los fondos generados por la operacin
ordinaria de la empresa, para financiar su crecimiento. Es un mecanismo que proporciona recursos
muy limitados y puede ocasionar altos niveles de riesgo.
Creacin de fondos especiales: es una variante del anterior mecanismo, solo que los fondos se van
acumulando por varios perodos, para ser utilizados en proyectos especficos.
Capitalizacin de utilidades no distribuidas: en esta situacin la empresa opta por pagar dividendos
en acciones, en vez de hacerlo en efectivo. Este mecanismo provee recursos pero no fondos, pero al
restringir el reparto de utilidades, permite el mayor uso del apalancamiento financiero.
Disposicin de activos no productivos: durante la vida de empresa, algunos proyectos se

abandonan, otros se redimensionan o simplemente algunos activos se mejoran, dejando activos
inactivos, que pueden ser utilizados por otras empresas.


Una segunda fuente es de carcter externo, es decir, recurrir a terceras personas
para la obtencin de fondos para el financiamiento del crecimiento. Esta fuente
puede ser de gestin privada o de gestin pblica.
El
financiamiento mediante gestin privada esta representado por fondos
provenientes de un grupo reducido de instituciones, pblicas o privadas, tales como
las instituciones financieras (bancos comerciales, de inversin o universales, etc.),
compaas de seguros, fondos de ahorros, fondos de pensiones, entes
gubernamentales, y otros, a travs de los cuales solo se adquieren fondos mediante
pasivos financieros (prestamos u otros instrumentos de financiamiento), con o sin
garanta mobiliaria o inmobiliaria. Esta modalidad ser analizada mas adelante.
El financiamiento mediante gestin pblica implica la utilizacin del mercado abierto
para la captacin de fondos, bien sea por la va de pasivo o de patrimonio. Para ello,
la empresa utiliza instituciones intermediarias (agentes de colocacin, agentes
vendedores, bancos de inversin, corredores pblicos de valores, casas de corretaje,
etc.) e instituciones de apoyo (contadores pblicos, asesores de inversin,
calificadoras de riesgo, etc.).


Principales Instrumentos de Financiamiento Externo
MEDIANTE PASIVOS
MEDIANTE CUASI CAPITAL
Bonos Quirografarios
Acciones Preferidas
Bonos Hipotecarios
Deuda Subordinada
Bonos prendarios
Prestamos con garanta
mobiliaria o inmobiliaria
Arrendamiento Financiero
MEDIANTE CAPITAL O PATRIMONIO
Acciones Comunes

3. BONOS.
Como antes se mencion, por medio del
Presupuesto de Efectivo o Flujo de Caja
proyectado, la empresa detecta la necesidad de
financiamiento. Ahora bien, si los desajustes que
muestra ese Presupuesto de Efectivo son
mayores de un ao, pero son de carcter
temporal; es decir, se observa que en el
transcurso de un nmero finito de aos la
empresa deja de ser deficitaria, lo lgico es emitir
instrumentos de deuda a mediano largo plazo,
categora en la cual caen los bonos u
obligaciones. La lgica radica en que los
accionistas mantienen el control del negocio,
porque como veremos ms adelante, este tipo de
instrumento no otorga beneficios administrativos
a su tenedor. Tambin es bueno mencionar que
los intereses que generan los bonos u
obligaciones son deducibles ciento por ciento del
Impuesto sobre la Renta.

3. BONOS.
Los bonos u obligaciones son un

prstamo a largo plazo, en donde el
propietario (tenedor) del bono, es
decir, el
que compra el bono
(prestamista / inversionista), ha dado
en
prstamo
una
cantidad
determinada de dinero al emisor,
una corporacin o un gobierno
(deudor / prestatario) y espera que
se le devuelva el prstamo con los
correspondientes intereses, en un
perodo determinado.
En Venezuela, la emisin de bonos u

obligaciones est restringida a
sociedades,
quizs
ms
especficamente a las Sociedades o
Compaas Annimas. Aunque la Ley
de Mercado de Capitales no lo
seala expresamente, cuando dice
que su emisin debe ser aprobada
por una Asamblea de Accionistas,
con un qurum no menor al 75%,
por mayora simple, salvo que los
estatutos de la sociedad exijan un
qurum o mayora superior, solo se
puede estar refiriendo a este tipo
de
sociedad.
Pueden
ser
nominativos
o
al
portador,
negociables o no negociables,
pueden ser
convertibles en
acciones o en otro instrumento de
deuda, a opcin del tenedor, si tal
condicin ha sido contemplada en
su prospecto de emisin.

4. TIPOS DE BONOS.
Bono Sin Garanta (Quirografario) :Las
consideraciones fiscales y la gran incertidumbre
acerca del nivel de las utilidades futuras de la
empresa han generado formas especiales de
financiamiento no garantizado. Un
Bono No
Garantizado no constituye un gravamen sobre la
propiedad especfica como garanta colateral para
la obligacin. De manera tal, que los tenedores de
bonos no garantizados son acreedores generales
cuyo derecho se encuentra protegido por la
propiedad que no haya sido cedida en garanta de
alguna otra manera. Desde el punto de vista del
emisor, la ventaja de este tipo de bono consiste en
que la propiedad permanece sin ningn gravamen
para financiamientos posteriores. Sin embargo, en
la prctica, el uso de este tipo de bono depende de
la naturaleza de los activos de la empresa y de su
fuerza general de crdito.
1.
2. Bono Garantizado: es una

obligacin garantizada por un derecho
hipotecario o hipoteca o por otra
entidad. En el primer caso, como se
menciona mas adelante, la hipoteca
debe ser por una y media veces el
monto de la emisin. En el segundo
caso, la garanta depende de la
capacidad financiera del avalista para
satisfacer los trminos de la deuda o
de la garanta.

4. TIPOS DE BONOS.
3. Bonos con garanta de prenda o

prendaria: algunas compaas no poseen
activos fijos o tienen alguna restriccin
para otorgar hipotecas en garanta. En vez
de esto, estas empresas pueden ofrecer
bienes muebles, usualmente valores de
otras compaas que tienen en cartera.
Este tipo de obligaciones se les conoce
tambin como Bonos Fiduciarios, porque
los bienes muebles dados en garanta
usualmente se convierten en un activo
subyacente de una operacin de
fideicomiso.
4. Bonos Intercambiables y
Convertibles: son obligaciones
convertibles en otros valores (otras
obligaciones, acciones comunes o
preferidas, ttulos de participacin,
etc.) o bienes, en los trminos,
condiciones y precios fijados por
el ente emisor en el prospecto de
emisin.

5. EVALUACION DE LAS OBLIGACIONES COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO.
VENTAJAS
DESVENTAJAS
El costo y rendimiento de la deuda son limitados, sin
La deuda es un cargo fijo, lo cual pudiera originar incapacidad
participacin en las utilidades.
de cubrir la obligacin.
No se compromete el control de la empresa.
Mayor apalancamiento financiero, seguramente con tasas de

inters ms altas.
Los pagos de intereses sobre este tipo de deuda son
Fecha fija de vencimiento.
deducibles de impuestos.
No comprometen de forma indebida a la empresa.
Mayor riesgo.
Su duracin tpica es de tres a cinco aos.
Condiciones de crdito ms exigentes.

6. ACCIONES.
Cuando los desajustes que muestra el Presupuesto de
Efectivo o Flujo de Caja proyectado son por perodos
considerablemente largos, no resulta prctico emitir ttulos
de deuda (bonos u obligaciones). Entonces las empresas
deben optar por emitir acciones, que son ttulos de
patrimonio, y por ende, permanentes.
Una accin es un ttulo que establece la
participacin proporcional que su poseedor tiene en el
capital de una empresa. Como tal, la accin convierte a su
titular en propietario y socio capitalista de la firma, en
proporcin al monto de acciones que haya suscrito. En la
misma medida, dependiendo del tipo de accin, le confiere
ciertos
derechos, como se ver mas adelante. Las
emisiones de acciones de una empresa pueden ser
colocadas (vendidas) en forma pblica o en forma privada.

7. CLASIFICACION DE LAS ACCIONES.
Segn la forma de transmitirse la accin:

Nominativas: es aquella que se transmite a favor de
una determinada persona, sealando su nombre y
cuya transmisin se hace mediante cesin, la cual se
inscribe en el ttulo mismo y en el libro de accionistas.
Al Portador: es aquella que se emite a favor de quien
sea su tenedor cuando el capital este ntegramente
pagado y cuya transmisin se realiza mediante la
simple tradicin del ttulo. En la accin al portador no
esta escrito el nombre de ninguna persona. No
obstante, en Venezuela, por ser un pas signatario del
Acuerdo de Cartagena, las acciones al portador no
estn permitidas.
Segn los derechos patrimoniales:

Ordinarias o Comunes: representan
la propiedad bsica y residual de una
empresa,
con
derecho
de
participacin en su administracin y
disposicin de bienes.
Bajo este mismo orden, mundialmente
se han creado las acciones tipo (tipo
A y B, tipo 1 y 2, tipo I y II,
etc.), las cuales representan una
modalidad de acciones comunes
diferenciadas. Uno de los dos tipos
mantiene todos los derechos, mientras
que al otro se le restringen algunos.
En ciertos casos la diferenciacin
puede llegar a ms de dos tipos, como
en el caso de CANTV y MADOSA.
Preferentes
o Preferidas: ttulo
hbrido entre deuda y capital que, a
cambio de ciertos privilegios, restringe
la
mayora de los derechos de
propietario.

7. CLASIFICACION DE LAS ACCIONES.
De acuerdo a su valor: aun cuando no es realmente una clasificacin, es
importante sealar que las acciones pueden tomar los siguientes valores:
Valor nominal, facial o par: es el valor que aparece escrito en el ttulo, equivalente al
monto de capital suscrito en cada accin. La Legislacin venezolana exige que la accin
tenga un valor par que representa el valor que el suscriptor original ha apartado o
prometido a aportar a la compaa a cambio de su accin. La indicacin del valor
nominal es indispensable en el sistema legal venezolano y en el que se basa toda la
estructura legal del capital social. Todas las acciones deben ser de igual valor nominal.
Valor en libros o valor contable: es la resultante de dividir el total del patrimonio entre
el nmero de acciones en circulacin y representa la cantidad que le correspondera al
accionista en caso de liquidacin de la sociedad, de acuerdo con el ltimo balance
aprobado.
Valor de Mercado: es aquel establecido en las ltimas operaciones de bolsa cuando las
acciones se cotizan en esa institucin y depender de las expectativas que tengan los
inversionistas sobre la misma.

8. ACCIONES ORDINARIAS O COMUNES.

Como ya se seal, una accin es un ttulo que establece la
participacin proporcional que su poseedor tiene en el capital de
una empresa y que, como tal, lo convierte en propietario y socio
capitalista de la firma en proporcin al monto de las acciones que
haya suscrito, confirindole ciertos derechos. En el caso de las
Acciones Comunes u
Ordinarias, se dice que representan la
propiedad bsica y residual de la empresa. Es bsica porque
representan los verdaderos propietarios del negocio (dueos de la
diferencia entre el activo y la suma del pasivo mas las acciones
preferentes, de existir stas), con todos los beneficios,
responsabilidad y riesgos que ello acarrea, y es residual porque, en
caso de terminacin de operaciones de la empresa, el remanente
del negocio, despus de haber saldado todos los pasivos y los
derechos
de
los
accionistas
preferentes,
se
distribuye
proporcionalmente entre las acciones comunes u ordinarias en
circulacin. Adicionalmente, las acciones comunes participan
activamente en el gobierno de la sociedad.

Derechos
Individuales
o
Especficos: son aquellos que se
pueden ejercer individualmente, sin
necesidad de la presencia de otros
accionistas, aun cuando, en ciertos
casos, podra requerirse alguna
autorizacin. Los ms usuales son:
9. DERECHOS DE LAS ACCIONES COMUNES.

Derechos Colectivos: son aquellos que solo
pueden ser ejercidos en forma conjunta,
generalmente reunidos en
Asamblea de
accionistas y por mayora absoluta o calificada.
Entre ellos tenemos:
Ser convocado, asistir, con derecho a voz y

voto en las Asambleas de accionistas.
Inspeccionar los libros de la empresa.
Comprar o Vender certificados de acciones.
Votar
en la forma prescrita por Acta
Constitutiva.
Compartir los activos residuales de la
Empresa en caso de disolucin.
Participar en las utilidades de la empresa, a
travs de dividendos.
Reformar el Acta Constitutiva o

Estatutos de la Empresa.
Elegir directores.
Reformar los Estatutos.
Autorizar ventas de activos.
Autorizar la emisin de acciones,
bonos y otros valores.
Decidir sobre cambios en el monto de
las acciones comunes.
Autorizar endeudamientos mayores

10. CARACTERISTICAS DE LAS ACCIONES COMUNES.
El nmero de acciones que una Empresa est autorizada para emitir

est representado por el Capital Social o
Capital Autorizado,
establecido en los Estatutos de la Compaa. Cuando se emiten las
acciones y son tomadas por un suscriptor pasan de inmediato a formar
parte del Capital suscrito y, en la medida que el suscriptor vaya
pagando, se convierten en Capital Pagado. Esto hace posible que una
empresa, en un momento dado pueda tener hasta tres Capitales
(Social o Autorizado, Suscrito y Pagado) diferentes, con ciertas
limitaciones establecidas por la Ley de Mercado de Capitales. Como
cualquier ttulo, poseen valor nominal, valor de mercado y valor en
libros.

11. EVALUACION DE LAS ACCIONES COMUNES COMO FUENTE DE

FINANCIAMIENTO
VENTAJAS
DESVENTAJAS
Las acciones comunes no implican cargos fijos. Si
Las ventas de acciones comunes pueden extender los
la empresa genera utilidades ganara dividendos, en
derechos de votacin o el control de los accionistas
caso contrario no existe la obligacin de pagar
que se acerquen a la empresa
dividendos.
a.- Desde el
punto de vista
del emisor:
Las acciones comunes no tienen fecha fija de
Representan un Costo de Capital ms alto.
vencimiento.
Proporcionan un colchn contra las perdidas de los
Sus costos colocacin y distribucin son
acreedores, su venta aumenta la cantidad de crdito
generalmente mas altos. porque:
de la empresa.
a.- Los costos de investigar un costo de patrimonio son

altos.
b.- Debido a la diversificacin que exige el riesgo,
seguramente que un cierto nmero de las nuevas
acciones debe ser vendido a un mayor nmero de
compradores.
En ocasiones pueden venderse ms fcilmente que
Los dividendos no son deducibles como un gasto para
las deudas, porque generalmente implican un
el clculo impuesto sobre la renta.
rendimiento esperado ms alto.

11. EVALUACION DE LAS ACCIONES COMUNES COMO FUENTE DE

FINANCIAMIENTO
VENTAJAS
b.- Desde el
punto de vista del
inversionista
DESVENTAJAS
El rendimiento tiende a ser algo, por ser
Asume mayor riesgo, por cuanto no hay
instrumentos de renta variable.
seguridad de obtener, ni el capital invertido ni
Participacin en el gobierno de la empresa,
sus rendimientos.
con derecho a voz y voto, lo cual le permite
No tienen vencimiento.
vigilar su inversin.
ltimos en cobrar, en caso de cierre del
Participacin igualitaria en dividendos.
negocio
Por representar la propiedad de la empresa,

proporcionan una mejor proteccin
financiera contra la inflacin.

12. ACCIONES PREFERENTES.
Las Acciones Preferentes son instrumentos que poseen

ciertos privilegios o restricciones en comparacin con las
acciones comunes. Se consideran un hbrido entre deuda y
patrimonio, porque tienen caractersticas de uno y otro:
normalmente reciben un dividendo garantizado (instrumento
de renta fija), lo cual las asimila a una deuda, pero se
incorporan contablemente dentro del patrimonio. Su emisin
debe ser decida en Asamblea de Accionistas, con el qurum
y votacin requeridos por estatutos. Deben tener igual valor
nominal que las acciones comunes y pagadas en un ciento
por ciento

13. CARACTERISTICAS DE LAS ACCIONES PREFERENTES
Caractersticas de las Acciones Preferentes

Prioridad en los activos y las utilidades: Las Acciones Preferentes
tienen prioridad sobre las utilidades (sus dividendos se pagan antes)
y sobre los activos (en caso de liquidacin, cobran antes que las
comunes).
Dividendos Acumulativos: sus dividendos son acumulativos; es
decir, los dividendos preferentes anteriores deben ser pagados antes
de que puedan pagarse los dividendos comunes.
Valor par: contrario a las acciones comunes, que se liquidan a valor
en libros, las acciones preferidas deben ser liquidadas a su valor
nominal, ajustado solamente por el efecto de la Reexpresin de
Estados Financieros.

13. CARACTERISTICAS DE LAS ACCIONES PREFERENTES
Otros derechos que pueden ser otorgados:

Participacin en utilidades: adems de recibir sus dividendos fijos podran participar
en las utilidades remanentes, antes, conjuntamente, o despus de los dividendos a las
acciones comunes.
Participacin en aumentos de capital: podran tener el derecho de participar en
aumentos de capital comn.
Conversin o rescate: el prospecto de emisin puede establecer su conversin en
acciones comunes o en ttulos de deuda (obligaciones, participaciones, etc.) o
rescatadas (convertidas en dinero) segn lo que se disponga.
Vencimiento: el prospecto de emisin puede fijarles una fecha de vencimiento.
Fondo de amortizacin: en cualquiera de los casos anteriores (redencin o
vencimiento), puede establecerse la creacin de un fondo para garantizar su reembolso.
Dividendo ajustable: podra considerarse un dividendo ajustado peridicamente, como
proteccin ante la inflacin.
Extensin del voto: algunas veces se les concede el derecho de votar en la eleccin de
directores o en otros asuntos que pudieran resultar de inters para los inversionistas

14. EVALUACION DE LAS ACCIONES PREFERENTES COMO FUENTE DE

FINANCIAMIENTO.
VENTAJAS
Eliminan la participacin igualitaria en las utilidades.
DESVENTAJAS
Los dividendos no son deducibles de impuesto sobre la
Por su voto limitado, no se comparte el control.
renta.
No se hipotecan los activos de la empresa.
Mediana prdida del control sobre algunas materias.
No tienen fecha de vencimiento.
Su conversin o redencin puede acarrear costos

adicionales
BONOS
FACTOR
Tenedor: Poco Riesgo, prioridad sobre las acciones preferentes y

comunes al momento de liquidacin.
Emisor: Alto riesgo, aumenta nivel de endeudamiento as como
RIESGO
requerimientos de flujo de caja.
BAJO
Disminuye la dignidad de crdito de la empresa.
ACCIONES COMUNES
ACCIONES PREFERIDAS
Tenedor: Mayor riesgo al momento de la liquidacin ya que
Tenedor: Menor riesgo que las comunes por que en caso de
no tienen garanta.
liquidacin de la empresa, estas tienen privilegios.
Emisor: Prcticamente no existe riesgo, debido a que no

hay compromisos de pago.
RENDIMIENTO
IMAGEN
Emisor: Riesgo muy pequeo. Requerimiento de flujo de

caja, pero sin aumentar el endeudamiento.
ALTO
MEDIO
Aumenta la dignidad de crdito de la empresa.
Aumenta la dignidad de crdito de la empresa.
No conllevan costos fijos.
Porcin pequea de costos fijos.
Mayor endeudamiento.
El costo de la deuda es fijo.

Bajo.
Emisor: mantiene (no comparte) el control.

Tenedor: No tiene
COSTOS FIJOS
COSTOS DE EMISION
CONTROL
derecho al voto. Podran, en caso de
incumplimiento, tomar control de la compaa.
Alto.
Emisor: Prdida de
control por parte del
Medio.
propietario. Su
Emisor: mediana prdida de
venta
control por parte del
extiende los derechos de votacin y control a otros.
propietario al otorgar derecho
Tenedor: Derecho a voto y control. Participacin igualitaria.
al voto sobre ciertas decisiones.

Tenedor: Mediana
participacin, limitado derecho al voto.
Importante.
CRGA FINANCIERA
Ninguna.
Fecha fija.
VENCIMIENTO
Sin vencimiento.
No tienen fecha fija.
Con la masa de acreedores.
LIQUIDACION
En ltimo lugar.
Despus de los acreedores.
No participan en
PARTICIPACION EN LAS
Participacin igualitaria va dividendos.
Pequea
Participacin limitada al dividendo garantizado.
UTILIDADES
Ninguno.
Los intereses son
deducibles del I.S.L.R.
DERECHOS
DEDUCCION FISCAL
Ilimitados.
Ilimitados.
Los dividendos no son
Los dividendos no son

Gracias por su atencin

y suerte en las evaluaciones

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2. FUENTES E INSTRUMENTOS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO.

Disposicin de activos no productivos: durante la vida de empresa, algunos proyectos se

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MEDIANTE CUASI CAPITAL

MEDIANTE CAPITAL O PATRIMONIO

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Los bonos u obligaciones son un

En Venezuela, la emisin de bonos u

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2. Bono Garantizado: es una

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3. Bonos con garanta de prenda o

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5. EVALUACION DE LAS OBLIGACIONES COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO.

El costo y rendimiento de la deuda son limitados, sin

La deuda es un cargo fijo, lo cual pudiera originar incapacidad

participacin en las utilidades.

No se compromete el control de la empresa.

Mayor apalancamiento financiero, seguramente con tasas de

Los pagos de intereses sobre este tipo de deuda son

Fecha fija de vencimiento.

Su duracin tpica es de tres a cinco aos.

Condiciones de crdito ms exigentes.

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7. CLASIFICACION DE LAS ACCIONES.

Segn la forma de transmitirse la accin:

Segn los derechos patrimoniales:

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9. DERECHOS DE LAS ACCIONES COMUNES.

Ser convocado, asistir, con derecho a voz y

Reformar el Acta Constitutiva o

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10. CARACTERISTICAS DE LAS ACCIONES COMUNES.

El nmero de acciones que una Empresa est autorizada para emitir

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11. EVALUACION DE LAS ACCIONES COMUNES COMO FUENTE DE

Las acciones comunes no implican cargos fijos. Si

Las ventas de acciones comunes pueden extender los

la empresa genera utilidades ganara dividendos, en

derechos de votacin o el control de los accionistas

caso contrario no existe la obligacin de pagar

que se acerquen a la empresa

Las acciones comunes no tienen fecha fija de

Representan un Costo de Capital ms alto.

Sus costos colocacin y distribucin son

acreedores, su venta aumenta la cantidad de crdito

generalmente mas altos. porque:

a.- Los costos de investigar un costo de patrimonio son

En ocasiones pueden venderse ms fcilmente que

Los dividendos no son deducibles como un gasto para