Administracin del

Capital de Trabajo y
de Activos Corrientes

Fundamentos del Capital de

Trabajo Neto

El balance general de la empresa ofrece

informacin, por un lado, sobre la
estructura de las inversiones de la empresa
y, por otro, sobre la estructura de sus
fuentes de financiamiento. Las estructuras
elegidas deben maximizar de manera
consistente el valor de la inversin de los
dueos en la empresa.

Administracin del Capital de

Trabajo

La meta de la administracin del capital

de trabajo (o Administracin financiera a
corto plazo) es administrar cada uno de los
activos corrientes de la empresa, as como
los pasivos corrientes, para lograr un
equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo
que contribuya a aumentar el valor de la
compaa.

Activos Corrientes
1. Inventario
2. Cuentas por cobrar
3. Valores negociables
4. Efectivo
. Pasivos Corrientes
1. Documentos por pagar
2. Deudas acumuladas
3. Cuentas por pagar

Capital del trabajo

Activos corrientes que representan la parte
de la inversin que pasa de una forma a
otra en la conduccin normal del negocio.

Capital del trabajo Neto

Se define como la diferencia entre los
activos corrientes de la empresa y sus
pasivos corrientes.
Cuando los activos corrientes exceden a los
pasivos corrientes, la empresa tiene un
Capital de Trabajo Neto Positivo.
Cuando los activos corrientes son menores
que los pasivos corrientes, la empresa tiene
un Capital de Trabajo Neto Negativo.

Rentabilidad

Relacin entre los ingresos y los costos

generados por el uso de los activos de la
compaa (tanto corrientes como fijos) en
actividades productivas.

Riesgo (de insolvencia

tcnica)

Probabilidad de que una compaa sea

incapaz de pagar sus cuentas a medida que
estas se vencen.

Tcnicamente Insolvente

Condicin que describe a una empresa que

es incapaz de pagar sus deudas a medida
que se vencen.

Ciclo de conversin del

efectivo.

Tiempo que requiere una empresa para

convertir la inversin en efectivo, necesaria
para sus operaciones, en efectivo recibido
como resultado de esas operaciones.

Clculo del ciclo de Conversin

del efectivo
El ciclo operativo (CO) de una empresa es
el tiempo que transcurre desde el inicio del
proceso hasta el cobro del efectivo por la
venta del producto terminado.
El ciclo operativo abarca dos categoras
principales de activos a corto plazo:
Inventario y cuentas por cobrar. Se mide en
tiempo transcurrido, sumando la edad
promedio de inventario (EPI) y el periodo
promedio de cobro (PPC).

Clculo del ciclo de Conversin

del efectivo

Luego entonces obtenemos:

CO = EPI + PPC
Ciclo
Operativo

Edad
promedio de
Inventario

Periodo
Promedio de
Cobro

Clculo del ciclo de Conversin

del efectivo

El proceso de fabricacin y venta de un

producto tambin incluye la compra de los
insumos de produccin (materia Prima), que
generan cuentas por pagar. Las cuentas por
pagar disminuyen el nmero de das que los
recursos de una empresa permanecen
inmovilizados en el ciclo operativo. El
tiempo que se requiere para liquidar las
cuentas por pagar, medido en das, es el
periodo promedio de pago (PPP)

La formula para calcular

conversin del efectivo es:

el

ciclo

de

CCE = CO - PPP
Ciclo de
Conversin
de Efectivo

Ciclo
Operativo

Periodo
Promedio de
Pago

Si sustituimos la relacin de las ecuaciones

anteriores podemos ver que:

CCE =EPI + PPC - PPP

Ciclo de
Conversin
de Efectivo

Edad
Promedio
del
Inventario

Periodo
Promedio de
Cobro

Periodo
Promedio de
Pago

Ejemplo
Una Compaa registra ingresos anuales por
$987,860.
Un Costo de lo vendido anual por $570,570.
Cuentas por pagar de $80,540.
Compras por $574,160
Tiene una EPI = 17.5 das
Un PPC = 44.8 das
Y Un PPP = 51.2 das

De modo que el Ciclo de Conversin de

Efectivo es de CCE = (17.5+44.8-51.2)=
11.1 das.

Inventarios = $570,570 x (17.5 365)

+ Cuentas
por cobrar
= $987,860 x (44.8 365)
- Cuentas
por pagar
= $574,160 x (51.2 365)
= Recursos Invertidos

Inventarios
+ CPC
- CPP
R. Invertido

$ 27,356.09
$121,249.66
$ 80,539.70
$ 68,071.05

Es decir que el Capital de trabajo de esta

empresa es de $68,071.05 en este ao.

Preguntas
1.

2.

3.

Cul es la diferencia entre el ciclo

operativo de la empresa y su ciclo de
conversin del efectivo?
Por qu es importante para una empresa
disminuir al mnimo la duracin de su ciclo
de conversin del efectivo?
Por qu la administracin del capital de
trabajo es una de las actividades ms
importantes y demandantes del gerente
financiero?

Financiamiento
Financiamiento de las necesidades del ciclo
de conversin

Financiamiento

Se puede usar el ciclo de conversin del

efectivo como base para analizar como
financia la empresa la inversin requerida
en activos operativos.

Primero,
diferenciando
entre
las
necesidades
de
financiamiento
permanentes y estacionales y, despus,
describiendo
las
estrategias
de
financiamiento estacional, tanto agresivas
como conservadoras.

Necesidades de financiamiento
permanentes

Inversin constante en activos operativos

como resultado de las ventas constantes a
travs del tiempo.

Necesidad de financiamiento
estacional (temporal)

Inversin en activos operativos que vara

con el paso del tiempo como consecuencia
de las ventas cclicas.

Ejemplo
El restaurante X mantiene, en promedio,
$50,000 en efectivo y valores negociables,
$350,000 en inventario, y $35,000 en
cuentas por cobrar. Las cuentas por cobrar
son de $42,500. y las ventas son muy
estables. Por lo tanto tiene una inversin
permanente en activos de $392,500. es
decir,
$50,000 + $350,000 + $35,000 - $42,500.
Este monto ($392,500) sera igual a su
necesidad de financiamiento permanente.

Ejemplo 2

En contraste un restaurante en la playa,

tiene $25,000 en efectivo, $100,000 en
inventario y $60,000 en cuentas por cobrar.
En poca de mayor venta, el inventario se
incrementa a $550,000, y las cuentas por
cobrar a $400,000 y mantiene sus cuentas
por pagar en $50,000 todo el ao.

Estrategia agresiva de
financiamiento

Estrategia de financiamiento por medio de

la cual la empresa financia sus necesidades
estacionales con deuda a corto plazo, y sus
necesidades permanentes con deuda a
largo plazo.

Estrategia conservadora de
financiamiento

Estrategia de financiamiento por medio de

la cual la empresa financia sus necesidades
tanto estacionales como permanentes con
deuda a largo plazo.

Preguntas
1.

2.

Por qu es til separar las necesidades

de
financiamiento
de
un
negocio
estacional
en
necesidades
de
financiamiento permanente y estacional al
desarrollar
una
estrategia
de
financiamiento?
cules son los beneficios, costos y riesgos
de una estrategia de financiamiento
agresiva y cules de una conservadora?

Administracin de
inventarios