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UNIVERSIDAD NACIONAL

DE HUANCAVELICA
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
E.A.P. DE ADMINISTRACIN

TEORAS SOBRE LA
DETERMINACIN DEL TIPO DE
CAMBIO
CTEDRA:
FINANZAS INTERNACIONALES

INTEGRANTES:
ADAUTO SERRANO, KARIL

ATAYPOMA QUISPE, DAVID

CALLE INCA, LUIS MUCHAEL

CONDORI FERNANDEZ, CYNTIA

DE LA CRUZ CRISPIN, EUSEBIO

MORAN TRILLO, RONAL

PARIONA GUTIERREZ, CARMEN


LUZ

INTRODUCCIN
La teora de los tipos de cambio, en
los mercados de divisas, basadas,
a su vez, en las variaciones de la
oferta y demanda de las diferentes
monedas.
Las variaciones son:
El comercio internacional de bienes
y servicios.
Las inversiones en el extranjero
(directas y de cartera)
Las especulaciones y arbitraje en
los mercados.

Estos mercados constituyen uno de los mercados financieros


ms importantes del mundo, tanto por su volumen de
comercio diario como por su incidencia en el comportamiento
de otros mercados, sean de activos financieros o de bienes y
servicios
Factores para formular las teoras sobre la determinacin de
los tipos de cambio, tanto al contado como a plazo son:
(4) Teora
de las
expectativas

TIPO DE CAMBIO A
PLAZO

TIPO DE CAMBIO
AL CONTADO

(1) Teora de la
paridad del poder
adquisitivo - TPPA

TASA DE
INFLACION

(5) Teora de Fisher


internacional o abierta

(2) Teora de
la paridad de
los tipos de
inters -TPTI

TIPO DE INTERES

(3) Teora de Fisher


cerrada

El ndice de Big Mac


Para contrastar la TPPA la revista the economist creo, en 1986,
un indicador basado en el precio de hamburguesa Big Mac de
McDonalds producto consumido en casi 120 pases de del
mundo.
La PPA Big Mac es el tipo de cambio que hara una
hamburguesa costase igual en cualquier parte del mundo, es
decir, la PPA implcita del dlar o tipo de cambio de equilibrio.
Estaramos, por lo tanto, ante el hipottico cumplimiento de
una ley el precio nico.
Obviamente, el ndice Big Mac no es un instrumento
estadstico de precisin ni pretende serlo por su concepcin de
utilizacin arroja la luz sobre la TPPA.

La paridad del poder adquisitivo y la Big Mac

Pases

Moneda

EE.UU.

Dlar
(USD)
Libra (GBP)

(4)=(1):4
(5)=[(4):
(1)
(2)
(3)=(1):
,20
(2)]-1
Precio de Tipo de
(2)
PPA
Sobre/infrav
Big Mac
cambio
Precio
implcita: a loracin
en
moneda
de Big
monedad
de la
moneda local/dla Mac en
local/dla
moneda
local
r
dlares
r
local (%)
4,20
1
4,20
1
-

R.
2,49
0.65
3,82
0,59
Unido
China
Yuan (CNY)
15,40
6,32
2,44
3,67
Eurozo Euro (EUR)
4,49
0.78
4,43
0,83
na
Japn
Yen (JPY)
320,00
76,90
4,16
76,24
Filipina Peso (PHP)
118,00
14,00
2,68
28,11
sEl precio de una hamburguesa en estados unidos
Suiza
Franco
6,50
0.96
6,81
1,55
USD y (CHF)
en el reino unido de 2,49 GBP, siendo

-9
-42
+6
-1
-36

es de 4,20
+62
el tipo de
cambio de 0,65 GBP/USD, resulta que el precio de la
hamburguesa inglesa equivale a 3,82 USD, ms barata que
la norteamericana.

Segn la tabla
anterior,
el
pas
ms
barato
sera
China, con la
hamburguesa a
2,44 USD, y el
ms
caro
Suiza, con un
precio de 6,81
USD.
Lgicamente,
segn
lo
anterior, el tipo
de cambio del
yuan
(CNY)
estar
infravalorado
en un 42% y el
del franco suizo
(CHF)
sobrevalorado

En
General,
puede
afirmarse que
las divisas de
los
pases
emergentes
aparecen
infravalorada
s
frente
al
dlar. As, el
yuan
chino
(CNY) aparece
fuertemente
subvalorado,
pareciendo,
a
primera vista,
dar la razn a
las autoridades
norteamericana
s que se quejan
de la poltica de
tipo de cambio

Para que esta


teora
se
cumpliese, las
cestas
del
productos
a
comparar
habrn de ser
de
bienes
objeto
de
comercio
internacional
intensivo
como,
por
ejemplo,
el
petrleo
y
otras
commoditties,
lo que no es el
caso
de
las
hamburguesas.

2.2.2. Los ndices de tipos de cambios


Al considerar la TPPA se adopta un punto de vista ms bien
Bilateral en el que siempre se relacionan las monedas o
divisas dos a dos, adems, aparecen siempre el dilema de
dilucidar si es una moneda la que se aprecian por mritos
propios o porque la otra se deprecia.
Para salir de tal incertidumbre se compara el tipo de
cambio de una moneda contra una cesta de monedas,
ms o menos amplia, que sirve de referencia. De este
modo, se obtiene una visin ms objetiva sobre si una moneda
se est fortaleciendo o debilitando en los mercados de cambio.
El primer ndice que se construye es el del tipo de cambio
efectivo nominal (TCEN) y el segundo es el tipo de cambio
efectivo real (TCER).

Los ndices de tipos de cambios


Para construir el TCEN se utilizaran las variaciones de la
cotizacin al contado de la moneda en cuestin, respecto
de las monedas de la cesta de referencia, ponderadas por
algn parmetro que refleje el volumen de comercio
exterior entre los pases respectivos.
Para elaborar el TCER se multiplica el TCEN por el nivel de
precios relativos de cada pas, es decir, por la relacin
entre el ndice de precios del pas y del resto de los pases
de comparacin.
Resulta, por lo tanto, la expresin:
TCER=TCEN * ndice de precios relativos

TEORIA DE LA
PARIDAD DE
LOS TIPOS DE
INTERES
(TPTI)

Esta teora fue desarrollada inicialmente por


Keynes y es la base para la gran mayora
de
las
transacciones
financieras
internacionales. Al igual que la PPA, se basa
en la ley
del precio nico pero aplicada a los
mercados de activos financieros en cuanto a
que
aqullos activos que estn cotizados en la
misma moneda debern tener el mismo valor
sea cual sea el mercado en que coticen.

EJEMPLO

Por ejemplo, un depsito en dlares a un ao de plazo


realizado en una sucursal del Deutsche Bank en Nueva
York por importe de un milln de dlares paga un inters
del 7%, mientras que un depsito equivalente en euros en
una sucursal del mismo banco en Frankfurt paga un 5%.
Como los tipos de inters son mayores en Nueva York los
inversores en euros estaran tentados a trasladar sus
fondos desde la ciudad alemana hacia la americana, para
lo que vendern euros y adquirirn dlares. El tipo de
cambio actual es de 1,09 /$ y el volumen de euros ser
de 1.090.000. Sin embargo, la rentabilidad de los fondos
que se han desplazado hacia Nueva York no ser idntica
a la de la inversin originaria en dlares porque est
sujeta al riesgo de cambio cuando dentro de un ao los
fondos deban repatriarse a Europa ya transformados en
euros.

La TPTI es otra de las bases


fundamentales a la hora de
determinar las relaciones de
equilibrio entre los tipos de
cambio de las monedas en los
mercados de divisas. En este
caso, las variables a relacionar
son los tipos de cambio al
contado o spot y a plazo o
forward con los tipos de inters
del mercado monetario.

Se debe al economista Irving Fisher

Los tipos de intereses nominales de un pas reflejan,


anticipadamente , los rendimientos reales exigibles ajustados por
las expectativas de inflacin

En los diferentes pases, los rendimientos reales deben tender a la


igualdad por lo que las diferencias en las tasas nominales se deben
a las distintas expectativas de inflacin.
Contrastacin emprica: Activos financieros de deuda pblica a
corto plazo.

Seala que la tasa de inters nominal (i) se compona de la tasa de rendimiento real demanda por los
inversores
(r)
y
la
tasa
esperada
de
inflacin
(g),
a
travs
de
la
denominada
relacin
de
Fisher :

(1 + i) = (1 + r) x (1
+ g)
Es decir, el efecto Fisher, parte de la base de que los
tipos de inters nominales de un pas determinado
reflejan anticipadamente los rendimientos reales
ajustados por las expectativas de inflacin en el
mismo.
LO QUE SE BUSCA:
iA iB = pA - pB
los diferenciales de inters y de inflacin son
prcticamente Iguales.
En esta teora no juega ningn papel directo el
tipo de cambio, pero s a travs de los mercados
que hacen posible esa igualdad.

TEORA DE LAS
EXPECTATIVAS

Esta teora relaciona los tipos de cambio a plazo con tipos al contado. El
tipo a plazo es un estimador de una formula estadstica del tipo futuro al
contado, si aumenta uno debe aumentar el otro y viceversa. Esta teora
mantiene que los tipos de cambio al contado, esperados para dentro de tperiodos, deben coincidir con el actual tipo a plazo a t-periodos.

TEORA DE LAS
EXPECTATIVAS

Esta teora, tambin conocida como paridad de


los tipos de cambio a plazo, muestra que el
tipo de cambio a plazo cotizado en el momento
0 para entregar en el momento 1 es igual al
tipo de cambio de contado esperado para el
momento 1. Como se puede observar, esta
hiptesis se basa en el importante papel que
las expectativas juegan en
la toma de decisiones financieras y en la
relacin existente entre los tipos de inters a
plazo y al contado mostrada en la hiptesis de
la paridad de los tipos de inters.