SEMANA 1

Objetivos de aprendizaje

Conocer quin usa las razones financieras y cmo.

Usar las razones financieras para analizar la liquidez y la actividad de una

empresa.

Examinar la relacin entre deuda y apalancamiento financiero, as como las

razones financieras que se utilizan para analizar el endeudamiento de una
empresa

Usar las razones financieras para analizar la rentabilidad de una empresa y

su valor de mercado

Enfoque en la tica
Cuando los estados de prdidas y ganancias se toman al pie de la
letra:
Cerca del final de cada trimestre, muchas compaas revisan su desempeo
durante ese periodo.
Las empresas que superan una y otra vez los pronsticos de los analistas
generalmente ven cmo los precios de sus acciones se disparan, mientras que
aquellas que no los alcanzan, incluso por un pequeo monto, tienden a sufrir
declinaciones en sus precios.
La prctica de la manipulacin de las ganancias para inducir al error a los
inversionistas se conoce como administracin de ganancias.

Los cuatro estados financieros clave:

1-Estado de prdidas y ganancias

El estado de prdidas y ganancias o estado de resultados es un

resumen financiero de los resultados de operacin de la empresa
durante un periodo especfico.
Aunque suelen elaborarse trimestralmente con fines informativos,
tambin se preparan mensualmente para uso de la administracin y
cada trimestre con fines fiscales.

Tabla 3.1 Estado de prdidas y ganancias

de Bartlett Company (en miles de
dlares)

Ejemplo de finanzas personales

Los cuatro estados financieros

clave:
2-Balance general

El balance general presenta un resumen de la situacin financiera de

la empresa en un momento especfico.
El balance general sopesa los activos de la empresa (lo que posee)
contra su financiamiento, que puede ser deuda (lo que debe) o
patrimonio (lo que aportan los dueos).

Tabla 3.2a Balances generales de Bartlett

Company (en miles de dlares)

Tabla 3.2b Balances generales de Bartlett

Company (en miles de dlares)

Ejemplo de finanzas personales

Los cuatro estados financieros

clave:
3- Estado de ganancias retenidas

El estado de ganancias retenidas reconcilia el ingreso neto ganado

durante un ao especfico, y cualquier dividendo pagado en efectivo,
con el cambio entre las ganancias retenidas entre el inicio y el fin de ese
ao.

Tabla 3.3 Estado de ganancias retenidas (en

miles de dlares) de Bartlett Company para
el ao que finaliza el 31 de diciembre de
2012

Los cuatro estados financieros

clave:
4- Estado de flujos de efectivo

El estado de flujos de efectivo es un resumen de los flujos operativos,

de inversin y financieros de la empresa, y los reconcilia con los
cambios en su efectivo y sus valores negociables durante el periodo.
Este estado no solo aporta datos sobre las actividades de inversin,
financieras y operativas, sino que tambin vincula el estado de
prdidas y ganancias y los balances generales anteriores.

Tabla 3.4 Estado de flujos de efectivo de Bartlett

Company (en miles de dlares) del ao que finaliza el 31
de diciembre de 2012

Uso de razones financieras:

Partes interesadas
El anlisis de razones financieras incluye mtodos de clculo e
interpretacin de las razones financieras para analizar y supervisar el
desempeo de la empresa.
Los accionistas actuales y potenciales se interesan en los niveles
presentes y futuros del riesgo y rendimiento de la empresa, que afectan
directamente el precio de las acciones.
Los acreedores se interesan principalmente en la liquidez a corto plazo
de la empresa, as como en su capacidad para realizar el pago de los
intereses y el principal.
La administracin se interesa en todos los aspectos de la situacin
financiera de la compaa y trata de generar razones financieras que
sean favorables para los dueos y acreedores.

Uso de razones financieras: Tipos de

comparacin de razones (cont.)

Anlisis de series temporales es la evaluacin del desempeo financiero de la

empresa con el paso del tiempo, mediante un anlisis de razones financieras.
La comparacin del desempeo actual y pasado, usando las razones, permite a los
analistas evaluar el progreso de la compaa.
Es posible identificar el desarrollo de tendencias mediante la comparacin de varios
aos.
El enfoque ms informativo del anlisis de razones combina el anlisis de una
muestra representativa y el anlisis de series temporales.

Uso de razones financieras: Precauciones

en el uso de anlisis de razones

1. Las razones que revelan desviaciones importantes de la norma simplemente

indican la posibilidad de que exista un problema.
2. Por lo general, una sola razn no ofrece suficiente informacin para evaluar
el desempeo general de la empresa.
3. Las razones que se comparan deben calcularse usando estados financieros
fechados en el mismo periodo del ao.
4. Es preferible usar estados financieros auditados.
5. Los datos financieros que se comparan deben generarse de la misma forma.
6. La inflacin podra distorsionar los resultados.

Ejemplo de anlisis de
razones financieras

Para mostrar los clculos de las razones financieras, usaremos los

estados de prdidas y ganancias y los balances generales de Bartlett
Company, presentados anteriormente en las tablas 3.1 y 3.2.

Anlisis de razones financieras

Razones de liquidez
Liquidez corriente = Activos corrientes Pasivos corrientes
La liquidez corriente de Bartlett Company en 2012 es de:

$1,223,000 $620,000 = 1.97

Anlisis de razones financieras

(cont.)
Razones de liquidez

La razn rpida de Bartlett Company en 2012 es de:

Los hechos hablan

La importancia de los inventarios:
De la tabla 3.5:
Compaa

Liquidez corriente

Razn rpida

Dell

1.3

1.2

Home Depot

1.3

0.4

Lowes

1.3

0.2

Las tres empresas tienen una liquidez corriente de 1.3. Sin embargo,
aun cuando las razones rpidas de Home Depot y Lowes son
notoriamente ms bajas que su liquidez corriente, para Dell la
liquidez corriente y la razn rpida tienen aproximadamente el
mismo valor. Por qu?

Anlisis de razones financieras

(cont.)
ndices de actividad
Rotacin de inventarios = Costo de los bienes vendidos Inventario
Al aplicar esta relacin a Bartlett Company en 2012, tenemos:
$2,088,000 $289,000 = 7.2

Anlisis de razones financieras

(cont.)
ndices de actividad
Edad promedio del inventario = 365 Rotacin de inventarios
Para Bartlett Company, la edad promedio del inventario
en 2012 es:
365 7.2 = 50.7 das

Anlisis de razones financieras

(cont.)
ndices de actividad

El periodo promedio de cobro de Bartlett Company en 2012 es:

Los hechos hablan

Quin utiliza el crdito?
Las industrias de materiales para la construccin, la de comestibles y las
tiendas de mercancas generales cobran en pocos das, mientras que las
empresas en la industria de la computacin tardan alrededor de dos meses en
cobrar sus cuentas.
La diferencia se debe principalmente a que estas industrias tienen clientes muy
distintas.

Anlisis de razones financieras

(cont.)

ndices de actividad

Si suponemos que las compras de Bartlett Company correspondieron al 70% del

costo de sus bienes vendidos en 2012, su periodo promedio de pago es de:

Anlisis de razones financieras

(cont.)
ndices de actividad
Rotacin de activos totales = Ventas Total de activos
El valor de la rotacin de los activos totales de Bartlett Company en 2012 es:
$3,074,000 $3,597,000 = 0.85

Los hechos hablan

Hay que vender rpidamente
.
Esto tiene sentido porque el inventario est entre los activos ms valiosos que
tienen las empresas, y las tiendas de comestibles tienen que vender
rpidamente alimentos horneados, productos lcteos y artculos similares, o
tirarlos cuando se echan a perder.
Una tienda promedio de comestibles tiene que sustituir su inventario completo
en tan solo unos das o unas cuantas semanas, y eso contribuye a una rotacin
rpida de los activos de la empresa.

Anlisis de razones financieras

(cont.)
Razones de endeudamiento
ndice de endeudamiento = Total de pasivos Total de activos
El ndice de endeudamiento de Bartlett Company en 2012 es
$1,643,000 $3,597,000 = 0.457 = 45.7%

Anlisis de razones financieras

(cont.)
Razones de endeudamiento
Razn de cargos de inters fijo = UAII intereses
La cifra de las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) es igual que la
cifra de la utilidad operativa presentada en el estado de prdidas y ganancias.
Aplicando esta razn a Bartlett Company se obtiene el siguiente valor para
2012:
$418,000 $93,000 = 4.5

Anlisis de razones financieras

(cont.)
Razones de endeudamiento
ndice de cobertura de pagos fijos

Al aplicar la frmula a los datos de 2012 de Bartlett Company, se

obtiene:

Anlisis de razones financieras

(cont.)
ndices de rentabilidad

El margen de utilidad bruta de Bartlett Company en 2012 es:

Anlisis de razones financieras

(cont.)
ndices de rentabilidad
Margen de utilidad operativa = Utilidad operativa Ventas
El margen de utilidad operativa de Bartlett Company en 2012 es de:
$418,000 $3,074,000 = 13.6%

Anlisis de razones financieras

(cont.)
ndices de rentabilidad
Margen de utilidad neta = Ganancias disponibles para los accionistas comunes
Ventas
El margen de utilidad neta de Bartlett Company en 2012 es:
$221,000 $3,074,000 = 0.072 = 7.2%

Anlisis de razones financieras

(cont.)
ndices de rentabilidad

Las ganancias por accin de Bartlett Company en 2012 son:

$221,000 76,262 = $2.90

Anlisis de razones financieras

(cont.)
ndices de rentabilidad
RSA = Ganancias disponibles para los accionistas comunes Total de activos

El rendimiento sobre los activos totales de Bartlett Company en 2012 es:

$221,000 $3,597,000 = 0.061 = 6.1%

Anlisis de razones financieras

(cont.)
ndices de rentabilidad
RSP = Ganancias disponibles para los accionistas comunes Capital en acciones
comunes
Este ndice para Bartlett Company en 2012 es:
$221,000 $1,754,000 = 0.126 = 12.6%

Anlisis de razones financieras

(cont.)
Razones de mercado
Relacin P/G = Precio de mercado por accin comn Ganancias por accin

Si las acciones comunes de Bartlett Company a finales de 2012 se vendan en

$32.25, usando una GPA de $2.90, la relacin P/G a finales de 2012 es:
$32.25 $2.90 = 11.1

Anlisis de razones financieras

(cont.)
Razones de mercado

donde,

Anlisis de razones financieras

(cont.)
Sustituyendo los valores correspondientes para Bartlett Company
incluidos en el balance general de 2012, obtenemos:

Al sustituir el precio de las acciones comunes de Bartlett Company

de $32.25 a finales de 2012 y su valor en libros por accin comn de
$23.00 (calculado anteriormente) en la frmula de la razn M/L,
obtenemos:
$32.25 $23.00 = 1.40

Tabla 3.8a Resumen de las razones de

Bartlett Company

Tabla 3.8b Resumen de las razones de

Bartlett Company

Se calcula una vez nos den la

informacin de la cantidad de
ventas al crdito

1,643,000/1,954,000 =84 %

Mide el rendimiento
sobre la inversin de
los accionistas
comunes

Razn de mercado libro es

1.40