ANALISIS E INTERPRETACION DE

ESTADOS FINANCIEROS BAJO NIIF/NIC

LEGIS
LlIMA,Miercoles 04 de Julio 2007
Mario Apaza Meza
mapazam@hotmail.com

Mario Apaza M

ESTADOS FINANCIEROS

Documentos a travs de las cuales podemos apreciar el

Desempeo y Salud Financiera de la Empresa de manera
Sumarizada y en un Formato Fcil de leer.
Nos presentan una visin global de las Actividades Financieras, de
Inversin y Operacin de la Empresa.
VISIN GLOBAL

Financieras
Inversin
Operacin

Estado de
Resultados
Balance
General
Flujo de
Efectivo
Edo Cambios
en Situacin
Financiera

ESTADOS FINANCIEROS

Mario Apaza M

ESTADO DE RESULTADOS
Es un estado financiero bsico que presenta informacin
relevante acerca de las operaciones desarrolladas por la empresa
en un perodo determinado.
Mide el resultado de los logros alcanzados y de los esfuerzos
realizados mediante la determinacin de la utilidad o prdida
obtenida en un periodo determinado relacionando los elementos
que le dieron origen.
BALANCE GENERAL
Es la foto de la posicin financiera de una entidad en un periodo
especifico del tiempo, usualmente al final del ao fiscal. Se
compone de Activos, Deudas y Patrimonio neto.
La NIIF exige que a informacin presentada sea una copia fiel del
patrimonio de la entidad
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Muestra los flujos de efectivo de un periodo determinado, sus
orgenes y aplicaciones.

ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Mario Apaza M

Los estados financieros estn diseados para

ayudar a los usuarios en la identificacin de
las relaciones y tendencias claves.
Los
estados financieros de la mayora de las
empresas son clasificadas y se presentan en
forma comparativa.
De acuerdo con la Ley General de Sociedades
las empresas preparan estados financieros
clasificados, lo cual significa que se agrupan
o
clasifican
renglones
con
ciertas
caractersticas. La finalidad de estas
clasificaciones es obtener subtotales tiles que
ayudarn a los usuarios en el anlisis de estos
estados.
Los
estados
financieros
consolidados
presentan la situacin financiera y los
resultados de operacin de la compaa matriz
y de sus subsidiarias como si se tratara de una
sola organizacin empresarial.

ANLISIS FINANCIEROS, CONT

Un balance clasificado
En un balance clasificado, generalmente los
activos son presentados en tres grupos (1)
activos corrientes, (2) activo fijo y (3) otros
activos. Los pasivos se clasifican en dos
categoras: (1) pasivos corrientes y (2) pasivos
a largo plazo.
Activos corrientes
Los
activos
corrientes
son
recursos
relativamente lquidos. Esta categora incluye
efectivo,
inversiones
en
ttulos-valores
negociables,
documentos
por
cobrar,
inventarios y gastos prepagados.
Pasivos corrientes
Los pasivos corrientes son deudas existentes
que deben ser pagadas dentro del mismo
periodo utilizado al definir los activos corrientes.
Se espera que estas deudas sean pagadas con
los activos corrientes.

Mario Apaza M

UTILIDAD Y LIMITACIONES DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Mario Apaza M

Una razn financiera expresa la relacin

entre un valor y otro. La mayora de los
usuarios de los estados financieros
encuentran que ciertas razones les ayudan
en la rpida evaluacin de la posicin
financiera, la rentabilidad y las perceptivas
futuras de un negocio.
Las razones constituyen tambin un medio
para comparar rpidamente la fortaleza
financiera y la rentabilidad de diferentes
compaas.
Las razones son herramientas tiles, pero
pueden ser interpretadas apropiadamente
solo por individuos que entienden las
caractersticas de la compaa y su
entorno.

La ecuacin contable

Historia y evolucin

Teora del
patrimonio

Mario Apaza M

Componentes:
Activos
Pasivos
Patrimonio

Las decisiones de la empresa

Inversin

Teora de la
entidad

Operacin

Generan
transacciones

Activo = Pasivo + Patrim.

Recursos = Fuentes

Afectan cuentas

Partida doble

Activos

Financiamiento

Tipos de cuentas

Pasivos

Patrimonio

Ingresos

Gastos

Utilidad o prdida
Balance general
A =P+P

Estado de resultados
IG

ASPECTOS FORMALES DEL

BALANCE GENERAL ....

Mario Apaza M

Cuerpo
En el cuerpo se presentan las partidas que
componen la ecuacin contable bsica:
Activos

Recursos

Pasivos

Patrimonio Neto

Fuentes

Mario Apaza M

BALANCE GENERAL
Activo = Patrimonio

Caja
Clientes
Inventarios
Otras ctas activo corriente
Activo Corrientes
Terrenos
Edificios, Maquinaria y Equipo
Depreciacin

29,883
865,356
1,026,713
556,733

Sobregiros bancarios
Proveedores
Otras cuentas por pagar

355,889
1,465,152
381,781

Pasivo Corriente

2,202,822

Prestamos Bancarios L.P

1,325,000

Pasivo no corriente

1,325,000

Total Pasivo

3,527,822

2,478,685
3,365,194
8,873,292
(5,491,159)

Activo Fijo

6,747,327

Intangibles Diferidos

3,520,803

Activo Diferido

3,520,803

Total Activo

Pasivo = Deuda

12,746,815

Patrimonio = Aportaciones

Capital Social
Resultado Neto del Perodo

LA UTLIDAD NETA DEL ESTADO DE

RESULTADOS FORMA PARTE DEL
PATRIMONIO NETO EN EL BALANCE

Total Patrimonio neto

Total Pasivo y Patrimonio

5,163,230
4,055,763

9,218,993

12,746,815

Mario Apaza M

CONEXION DE ESTADOS FINANCIEROS

Estado de
Resultados

Balance General
Inicial

Estado de Cambios
en la Situacin
Financiera

Balance General
Final

Flujo de
Efectivo

Punto en
el Tiempo

Periodo de Tiempo

Punto en
el Tiempo

ANALISIS DE EEFF: METODO HORIZONTAL

Mario Apaza M

Consiste en determinar variaciones al comparar el mismo rubro de

los estados financieros en dos ejercicios diferentes pero
reconociendo los efectos por el cambio del valor del dinero en el
tiempo (inflacin).
Variacin Nominal
Ao reciente

(-)

Ao anterior (X) 100 = %

Ao anterior
Variacin Real
Ao reciente (-) (Ao anterior(1+i)) (X) 100 = %
Ao anterior(1+i)

ANALISIS DE EEFF: MTODO VERTICAL

Mario Apaza M

En este mtodo se pueden aplicar dos tcnicas:

Porcientos Integrales
Consiste en expresar en porcentaje todos los rubros de un
Estado Financiero

Razones Financieras
Las razones financieras son pruebas numricas que se
expresan en forma de indicador o ndice. Se utilizan para
hacer anlisis de los estados financieros y establecer
parmetros de base para una toma de decisiones.

ANALISIS DE EEFF: RAZONES FINANCIERAS

CLASIFICACIN DE LAS RAZONES FINANCIERAS
1. Solvencia a corto plazo

Capacidad de afrontar
obligaciones

2. Actividad

Capacidad de controlar
inversiones en activos

3. Apalancamiento

4. Rentabilidad

5. Valor

Recurrencia a deuda para

financiarse
Grado de generacion de
utilidades
Grado de generacion valor

Mario Apaza M

Mario Apaza M

RAZONES FINANCIERAS
SOLVENCIA A CORTO PLAZO

Razn Corriente = Total Activos Corrientes

Total Pasivos Corrientes

cida = Total Activos Corrientes - Inventarios

Total Pasivos Corrientes

> = 1 solvente
< 1 No solvente

> = 1 solvente
< 1 No solvente

Mario Apaza M

RAZONES FINANCIERAS
ACTIVIDAD

Rotacin de Activos =

Ventas

Activos Totales (promedio)

Rotacin CxC =
CXP

Ventas

Eficiencia en uso de
activos

xito en la poltica
de crdito

Cuentas por Cobrar

Pagar
Proveedores

= Veces de pago
cobranza
en elen
periodo
el periodo

(/) n
= Das de crdito recibidos
otorgado

Mario Apaza M

Rotacin de Cuentas por Pagar: muestra las veces en

que la empresa convierte sus Compras de Mercaderas en
Cuentas por Pagar.
Compras de Mercaderas
Cuentas por Pagar Promedio / (1.19)

Mario Apaza M

RAZONES FINANCIERAS
ACTIVIDAD

Rotacin de Inventarios =

Costo de Ventas
Inventarios (promedio)

Eficiencia en uso de
activos

= Veces de rotacin

(/) n
= Das de inventario

Ciclo Econmico
Das de Inventario
(+) Das de cuentas por cobrar
(-) Dias de pago a proveedores

Mario Apaza M

RAZONES FINANCIERAS
APALANCAMIENTO

Proteccin de Acreedores y
posibilidad de endeudamiento

Razn Pasivo - patrimonio =

Razn Endeudamiento =

Activo Total

Pasivo Total
Patrimonio neto

Multiplicador Capital =
Proteccin de accionistas

Pasivo Total

> = 1 No Apalancado
< 1 Apalancado

Activo Total
Capital Contable Total

Mario Apaza M

RAZONES FINANCIERAS
APALANCAMIENTO

Cobertura de Intereses =

Utilidad de operacin
Gasto por intereses

> 1 Capacidad endeudamiento

=< 1 No Capacidad

Relacin directa con la deuda, establece la capacidad de pago del servicio

de la deuda y posibilidad de mayor endeudamiento acorde a flujos

Mario Apaza M

RAZONES FINANCIERAS
RENTABILIDAD

ROE =

Utilidad neta

Rendimiento que estn

generndose por la inversin en
Capital

Patrimonio neto

Capacidad de generar valor con los

activos de la entidad

Rendimiento sobre =

Utilidad Neta

Activos

Activos Totales

Razn pago de = Dividendos en Efectivo

Dividendos

Utilidad Neta
Cuanto de los dividendos se
distribuye y cuanto se reinvierte

Mario Apaza M

RAZONES FINANCIERAS
RENTABILIDAD

Razn de =
Retencin

Utilidad retenida

% de utilidades retenidas

Utilidad neta

Eficiencia en la administracin de la
entidad

Margen de Utilidad =
Neta

Utilidad Neta

Utilidad de Operacin

Mario Apaza M

RAZONES FINANCIERAS
VALOR

Rendimiento de
Dividendos

Dividendo por Accin

S/. Mercado por Accin

Utilidad generada por cada accin

en el mercado

Razn Precio =
Utilidad

% de Utilidad recibida por la

tenencia de acciones de una
entidad

S/. Mercado Accin

Utilidad por Accin

Q = Valor mercado pasivos + Patrimonio neto

Valor de reemplazo de Activos
Una razn superior a 1 es de una entidad con disponibilidad
de inversin atractiva o ventaja competitiva

EN RESUMEN

Mario Apaza M

1. En los estados financieros clasificados, son

2. En un balance general clasificado, los activos
agrupados o clasificados los renglones con ciertas
estn subdivididos en las categoras de activos
caractersticas Comunes. El propsito de estas
corrientes, propiedades, planta y equipo y otros
clasificaciones es desarrollar subtotales que puedan
activos. Los pasivos estn clasificados como
ayudar a los usuarios a analizar los estados
corrientes o de largo plazo.
Financieros

Medidas Analticas
Medidas de liquidez

Mtodo de calculo

Importancia

Razn
RaznCorriente
Corriente

Activos
ActivosCorrientes
Corrientes/ /Pasivos
Pasivos
Corrientes
Corrientes

Medida de capacidad de pago

De las deudas de corto plazo.

Razn
Raznde
deLiquidez
LiquidezInmediata
Inmediata

Activos
Activosde
deLiquidez
Liquidez
Inmediata
Inmediata/ /Pasivos
Pasivos
Corrientes
Corrientes

Medida de capacidad de pago

De las deudas de corto plazo.

Capital
Capitalde
deTrabajo
Trabajo

Activos
ActivosCorrientes
CorrientesPasivos
Pasivos
Corrientes
Corrientes

Efectivo
Efectivo Neto
Neto Proporcionado
Proporcionado
Por
Actividades
Por ActividadesOperacs.
Operacs.

Aparece
Aparece en
en elel Estado
Estado de
de
Flujos
de
Efectivo
Flujos de Efectivo

Medida de capacidad de pago

De las deudas de corto plazo.
Indica el efectivo generado por
Operaciones despus de dar
Cabida al pago en efectivo de
Gastos y pasivos operacionales.

EN RESUMEN Cont

Mario Apaza M

Medidas Analticas
Medidas de Riesgo a L/P
Razn
RaznDe
DeEndeudamiento
Endeudamiento

Mtodo de calculo
Pasivos
PasivosTotales
Totales/ /Activos
Activos
Totales
Totales

Importancia
Medida de riesgo de largo plazo
De los acreedores.

EN RESUMEN Cont

Mario Apaza M

Medidas Analticas
Medidas de Rentabilidad

Mtodo de calculo

Importancia

Cambio
CambioPorcentual
Porcentual

Valores
ValoresS/.
S/.del
delcambio/valor
cambio/valor
de
EEFF
en
de EEFF enao
aoAnterior
Anterior

Tasa a la cual una suma

Aumenta o se reduce.

Tasa
TasaBruta
Brutade
deUtilidades
Utilidades

Utilidad
Utilidadbruta
brutaS/.
S/.Ventas
Ventas
netas
netas

Medida de rentabilidad de los

Productos de la compaa.
Rentabilidad de las actividades
Empresariales bsicas de una
compaa.

Utilidad
UtilidadOperacional
Operacional

Utilidad
Utilidadbruta
brutaGastos
Gastos
operacionales
operacionales

Utilidad
UtilidadNeta
NetaComo
ComoPorcentaje
Porcentajede
de
las Ventas Netas
las Ventas Netas

Utilidad
Utilidadneta
neta/ /Ventas
Ventasnetas
netas

Indicador de la capacidad de la
Gerencia de controlar costos.

Utilidad
UtilidadPor
PorAccin
Accin

Utilidad
Utilidadneta
neta/ /%%p/acciones
p/acciones
en
circulacin
en circulacin

Utilidad neta aplicable a cada

Accin de capital.

EN RESUMEN Cont

Mario Apaza M

Medidas Analticas
Medidas de Rentabilidad

Mtodo de calculo

Importancia

Rendimiento
Rendimientode
deActivos
Activos

Utilidad
UtilidadOperacional
Operacional/ /Activos
Activos
Totales
Promedio
Totales Promedio

Medida de la productividad de
Los activos independiente de la
Forma como estos son financiados

Rendimiento
Rendimientode
dePatrimonio
Patrimonio

Utilidad
UtilidadNeta
Neta/ /Patrimonio
Patrimonio
Total
Promedio
Total Promedio

Tasa de rendimiento obtenida

Sobre el patrimonio de los
Accionistas en el negocio.

Medidas de las Expectativas

De los Inversionistas
Razn
RaznPrecio
Precio- -Utilidades
Utilidades

Mtodo de calculo
Precio
PrecioP/Accin
P/AccinMercado
Mercado/ /
Utilidades
UtilidadesPor
PorAccin
Accin

Importancia
Medida del entusiasmo del
Inversionista sobre las
Perspectivas futuras de la
compaa

Mario Apaza M

CICLO FINANCIERO

El ciclo financiero de una empresa comprende la adquisicin de materias

primas, su transformacin en productos terminados, la realizacin de una
venta la documentacin en su caso de una cuenta por cobrar y la
obtencin de efectivo para reiniciar el ciclo nuevamente, o sea el tiempo
que tarda realizar su operacin normal.

Ctas.Cobrar

Ventas

Efectivo

Materia Prima

Prod. Terminado

Prod. Proceso

Mario Apaza M

CALCULO DEL CICLO FINANCIERO

Ms rotacin de cuentas por cobrar

33

Ms rotacin de inventarios

71

Menos Rotacin de cuentas por pagar

11

Igual al ciclo financiero

93

Del anlisis del ciclo financiero, una situacin resulta preocupante, las compras a
Proveedores se liquidan en 11 das, en tanto que procesar las materias primas y
recuperar las cuentas de cobrar de clientes lleva 104 das. De mantenerse dicha
situacin, la empresa se descapitalizara en el corto plazo, por lo que debe tomar
acciones que le permitan disminuir los das de cuentas por cobrar e inventarios.
Como por ejemplo: reducir plazo a clientes o bien solo realizar ventas de contado,
Disminuir inventarios de materia prima.

Mario Apaza M

Decisiones de los negocios

Operacin

Estado de
resultados

Inversin

-Balance general
-Estado de flujo
de efectivo

Financiamiento

Estado de
variaciones en el
capital contable

Estados financieros bsicos

Notas a los estados

financieros

Auditados

Usuarios: -Internos
-Externos

Caractersticas:
PCGA
-Flujos
-Existencias

Limitaciones

Implicaciones ticas

DECISIONES DE NEGOCIOS
Decisiones de
operacin

Qu actividades se
realizarn en el
negocio?

Decisiones de
inversin

Qu bienes se
requieren para que
la empresa pueda
operar?

Decisiones de
financiamiento

De dnde se van a
obtener los recursos
necesarios para
adquirir los bienes?

Mario Apaza M

DECISIONES DE NEGOCIOS Y SU RELACIN

Decisiones de inversin
(aplicacin de recursos)

Mario Apaza M

Decisiones de financiamiento
(fuente de recursos)

Decisiones de operacin

LAS DECISIONES DE INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

Y EL BALANCE GENERAL

Mario Apaza M

Balance General
Al 31 de diciembre del ao 1
Terreno
Edificios

Decisiones

Decisiones

de

de

Maquinaria
Equipo de oficina
Franquicias
Patentes

Inversin

Financiamiento

Financiamiento de:
Proveedores
Bancos
Acreedores

Financiamiento de:
Accionistas (dueos)
Eficiencias generadas

LAS DECISIONES DE INVERSIN, FINANCIAMIENTO Y

OPERACIN EN EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Estado de flujo de efectivo
Por el ao 2
Efectivo por cobranza
Pagos en efectivo:
Proveedores de mercancas
Sueldos a empleados
Intereses
Seguros
Publicidad
Impuestos
Mantenimiento
Venta de equipo
Venta de inversiones
Adquisicin de terreno
Adquisicin de maquinaria
Adquisicin de franquicia

Aportacin de los accionistas

Pago de dividendos
Pago de prstamo al banco

1) Efectivo generado/ utilizado en

Decisiones de operacin

S/.

2) Efectivo generado/ utilizado en

Decisiones de inversin

S/.

3) Efectivo generado/ utilizado en

Decisiones de financiamiento
= Saldo de efectivo ao 2
Saldo inicial de efectivo
Saldo final de efectivo

S/.
S/.

Mario Apaza M

RELACIONES ENTRE LOS CUATRO

ESTADOS FINANCIEROS BSICOS

Balance General
Efectivo
Clientes
Terreno, edificios
Maquinaria
Franquicia
Proveedores
Prstamos bancos

Estado de Resultados
Ingresos (logros)
Gastos (esfuerzos)
Resultado

Capital social
Resultados
Estado de Flujo de Efectivo
Operacin
Inversin
Financiamiento
Cambio neto en efectivo
Saldo inicial de efectivo
Saldo final de efectivo

Estado de Cambios en le
patrimonio neto
Saldo inicial
Resultado del ejercicio
Saldo final

Mario Apaza M

El estado de resultados

Mario Apaza M

Objetivo

Definicin

Partes que lo
componen
Origen de los ingresos y
gastos
Encabezado

Cuerpo

Pie

Reconocimiento de
ingresos y gastos

De operacin:
Ingresos y gastos de
operacin

Contabilidad con
base en efectivo

Ingresos

Gastos

De no operacin:
Ingresos y gastos financieros
Otros ingresos y gastos

Utilidad

Ganancias

Correcto
enfrentamiento de
ingresos y gastos

Contabilidad con
base en lo
devengado

El balance general
Mario Apaza M
Objetivo
Componentes

Activos

Pasivos

Patrimonio neto

Definicin

Definicin

Definicin

Valuacin y presentacin

Valuacin y presentacin

Clasificacin

Corrientes

Valuacin y presentacin

Clasificacin

No corrientes

Corto plazo

Otros activos a largo plazo

Clasificacin

Largo plazo

Aportado

Inmuebles, maquinaria y equipo

Intangibles

Estado de Cambios en le
patrimonio neto

Anlisis de la informacin contenida en

el balance general

Ganado

PRINCIPIOS BSICOS EN LA
ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

Entradas
Cantidad

Velocidad

Salidas

Primer Principio
Segundo Principio
Debe entrar una mayor Debe salir menos dinero
cantidad de dinero a la de la empresa
empresa

Tercer Principio
Cuarto Principio
Deben acelerarse las Deben demorarse las
entradas de efectivo
salidas de efectivo

Mario Apaza M

MTODOS PARA CALCULAR EL FLUJO DE OPERACIN

Mario Apaza M

Mtodo Directo

Al total de los flujos de efectivo generados por la

operacin de la empresa se le resta el total de
los flujos aplicados en la operacin

Mtodo
Indirecto

Se hace una conciliacin entre la utilidad neta y

el efectivo generado por la operacin. A la
utilidad neta se le suman o restan las partidas
determinantes de utilidad pero no de flujo de
efectivo y viceversa.

La diferencia entre ambos mtodos est en la manera de presentar

la informacin incluida en las actividades de operacin, el
resultado es el mismo por ambos mtodos.
Por lo general, las empresas utilizan el mtodo indirecto en la
presentacin de la informacin financiera con fines externos.

Mario Apaza M

Evaluacin del desempeo

Estado de resultados

Decisiones de operacin

Mrgenes

Balance general

Decisiones de inversin

Rotaciones

Modelo DuPont de evaluacin del desempeo

Decisiones de financiamiento

Palanca

Rendimiento sobre la inversin (ROI)

Rendimiento sobre la inversin (ROI) =

Mario Apaza M

Utilidad
Inversin promedio

El cociente significa la utilidad generada por cada peso

promedio invertido.

Componentes del ROI

Mario Apaza M

Rendimiento sobre la inversin

Margen

Utilidad

dividida
por

multiplicado
por

Ventas

Ventas

Rotacin

divididas
por

Inversin

Rendimiento sobre activos (ROA)

Rendimiento sobre activos =

Mario Apaza M

Utilidad de operacin
Activos operativos promedio

El cociente mide la eficiencia de la administracin de la

empresa en la generacin de utilidades a partir de los
activos operativos promedio.
Cuanto ms grande sea el porcentaje del rendimiento
sobre activos operativos, tanto mejor.

Componentes del ROA

ROA = Utilidad de operacin

Ventas

Mario Apaza M

Ventas
Activos operativos promedio

El margen indica la cantidad de utilidades de operacin

que se obtienen
Por cada peso de ventas.
La rotacin seala qu tan productivos son los activos de
operacin para generar ventas.

ANLISIS DE LAS VARIABLES QUE INTEGRAN EL ROA

Precio
Ventas
Utilidad de
operacin
Margen

entre

Volumen
Mezcla

Costo de ventas
Gastos de
operacin

Ventas
ROA

por

Rotacin

Efectivo
Ventas
entre

Clientes
Activo
corriente

Activos de
operacin

Inventarios
Edificio
Terreno

Activo no
corriente

Maquinaria
Intangibles

Mario Apaza M

RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL: ROE

Rendimiento sobre el capital ROE =

Mario Apaza M

Utilidad neta
Patrimonio neto promedio

Mide la eficiencia de la administracin de la empresa en

la generacin de utilidades a partir de la cantidad
invertida por los accionistas. En la medida en que el
porcentaje que se genere de rendimiento sobre el capital
sea mayor, ser mucho mejor.

Componentes del ROE

ROE = Utilidad neta

Ventas

ROE = Margen

Ventas

Activo total promedio

Rotacin

Mario Apaza M

Activo total promedio

Patrimonio neto promedio

Palanca financiera

SISTEMA DE ANLISIS DUPONT

MODIFICADO PARA EL ROE

Margen
neto de
utilidades
ROA *

ROE

multiplicado
por

multiplicado
por
Rotacin
de
activos
totales

Total de pasivos
y capital social
= activos totales
Palanca
financiera

dividido entre
Capital
contable

* calculado tomando la utilidad neta

Mario Apaza M

Utilidades
netas
divididas entre

Estado de
resultados

Ventas

Ventas
divididas entre
Activos
totales
Pasivos
totales
ms
Capital
contable

Balance
general

Mario Apaza M

LIQUIDEZ
Razn Corriente
Prueba Acida
Capital Neto de Trabajo

Mayor que 1.3 veces

Mayor que 0.5 veces (Industria)
Mayor que 0.2 veces (Comercio)
Positivo

ROTACIONES
Rotacin de Cartera
Rotacin de Inventarios
Rotacin de Proveedores
Rotacin de Activo Total

Depende del producto

Generalmente Menor que 100 das
Depende del Sector
Generalmente Menor que 100 das
= Rotacin de Inventarios
Mnimo una vez

ENDEUDAMIENTO
Nivel de Endeudamiento
Concentracin deuda a corto plazo
Cobertura de intereses

Menor que 70%

Menor que 60% (Industria)
Menor que 80% (Comercio)
1 vez (mnimo)

RENTABILIDAD
Margen Operacional
Margen Neto

Positivo y creciente
Positivo y creciente

EVA (CREACION DE VALOR)

Mario Apaza M

EVA = NOPAT WACC * CAPITAL OPERATIVO

NOPAT = Net Operating Profit After Taxes o Flujo de Caja
Libre (FCF)
Si ROI = NOPAT / CAPITAL
EVA = (ROI WACC) * CAPITAL
Esto significa que EVA es el valor por encima del costo de
oportunidad de capital que se est obteniendo mediante
las operaciones de la empresa, y gracias al capital
operativo productivo invertido en dicha operacin.
Si EVA > 0 no slo se produce riqueza, sino que es una
riqueza por encima del riesgo que se est corriendo
Si EVA < 0 puede que produzca riqueza (VPN
descontado > 0), pero es una riqueza por debajo del
riesgo en que se incurre

CMO AUMENTAR EL EVA?

Mario Apaza M

Aumentando ingresos
Nuevos productos que apalanquen inversin existente
Nuevas oportunidades de negocio que creen valor
Mejorando mrgenes
Mejorar procesos y actividades (reingeniera)
Incrementar productividad/eficiencia
Nuevos productos con altos mrgenes
Reducir costos
Mejorando uso de activos
Manejo del capital de trabajo
Reducir activos fijos (arrendamiento)

IMPULSORES DE VALOR
Son aquellos aspectos de la organizacin a
travs de los cuales se puede aumentar
directamente el valor econmico de la
organizacin. El EVA tiene como base de
clculo estos impulsores de valor

Mario Apaza M

IMPULSORES DE VALOR

Mario Apaza M

Se pueden ver a nivel de toda la corporacin o

de una unidad de negocio
Corporacin
Nivel Especfico

Retorno

Ejemplos
Mejora del Retorno

NOPAT
Costos

Mejora del Margen

Eficiencias
Operacionales

EVA
Gerencia del Capital
de Trabajo

Capital de
Trabajo
Capital
Invertido
Capital
Fijo

Negocio
Manejadores Valor
Unidad Especfica
Operacionales

Productividad del
Capital Invertido
Optimizacin de la
Estructura de Capital

Ejemplos
Estrategia de precios
Diversidad de Productos
nfasis departamental
Costo del producto
Costos operativos
tienda
Costos administrativos
corporativos
Costos de distribucin
Reservas operativas de
efectivo
Gerencia de Inversiones
Administracin de
cuentas pagables

Base tienda
Arrendamientos
Activos intangibles
Distribucin de activos

Ejemplos
Frecuencia
compras
Penetracin
Tamao
transacciones
Margen bruto
% Gastos
Operaciones
% gastos Servicios
Generales &
Administracin
Distribucin costos
por caso
Caja chica
Reposicin de
Inventario
Ciclo de pago
contables
Nivel de utilidad de
tienda
Relacin
Deuda/Patrimonio
Capital anual
invertido

EVA Y PLANIFICACIN ESTRATGICA

Mario Apaza M

Descomponiendo EVA en sus impulsores de valor se obtiene una

estructura para mejorar la creacin de valor y hacer Planificacin
Estratgica basada en Valor Financiero

Incrementa
Retorno
Aumenta
Flujo
Caja
(NOPAT)

Precio
Gerencia e
Investigacin

Reduce
Costos

Ocupacin
Costos Operativos
/ Serv Gen & Adm

Creacin
de Valor
(EVA )

Capital de Trabajo

Reduce
Capital
Invertido
Reduce
Carga de
Capital

Reduce
Costo
de
Capital

Expande a nuevos mercados Crea nuevas marcas

Entran nuevos negocios

Volumen Ventas
Desarrolla extensiones

Activos Fijos

Imagen marca diferenciada

Desarrolla productos correctos
en el mercado
Disea productos

efectivos en costos

Selecciona sitios productivos Desarrolla productos

efectivos en costos
Arrendamientos favorables

Conduce publicidad efectiva

Asegura operaciones eficientes
Edifica red logstica eficiente Invierte en alto impacto IT

Ampla productividad
efectivo
e inversiones corto plazo
Evita ostentacin
innecesaria en las tiendas
Mejora productividad flotilla
Mejora productividad
Arrendamientos favorables

Mantiene alta calif. crdito

Mejora estabilidad de retornos

Valor
Presente
compromisos
arrendamien
to
Estructura
Capital

Equilibra oferta y
demanda durante vida a
mx. precio
Negocia contratos
favorables

Optimiza niveles
inventario

Mejora productividad de
red logstica nacional

Determina nivel
ptimo

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LEGIS - PERU
Mario Apaza Meza
mapazam@hotmail.com