UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES

CURSO DE ACTUALIZACION
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO DE
CORTO PLAZO
( CAPITAL DE TRABAJO)
wrodas@puratos.com.pe
Celular: 994175178

18/06/15

WILFREDO RODAS - CAPITULO III

DECISION DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

1.

POLITICA DE CAPITAL DE TRABAJO

2.

ENFOQUES DEL FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS

3.

ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

4.

ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR

5.

ADMINISTRACION DE INVENTARIOS

6.

ADMINISTRACION DE CUENTAS POR PAGAR

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WILFREDO RODAS - CAPITULO III

DECISION DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

1.

POLITICA DE CAPITAL DE TRABAJO

Conjunto de reglas dictadas por la Gerencia General y/o

Directorio orientadas a la administracin del capital de
trabajo( riesgo de liquidez, control de costos, crecimiento etc.)

La Direccin Financiera deber recomendar el nivel optimo de

capital de trabajo.

Clculo de Capital de Trabajo: Nivel de efectivo +Cuentas por

Cobrar + Inventarios+ Otros activos corrientes Cuentas por
Pagar ( asociados a la actividad principal de la empresa). No se
incluyen en la definicin derechos y/o obligaciones financieras de
LP.

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DECISION DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

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CAPITAL DE TRABAJO

Fondos necesarios (inversiones) que permiten

iniciar las operaciones de una empresa
proyecto.
Conjunto de recursos necesarios para financiar la
operacin normal del proyecto durante su ciclo
operativo.
El ciclo origina una necesidad de inversin
(tenemos que comprar antes de vender y cobrar).

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CICLO OPERATIVO

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El ciclo se inicia con la compra de Materias Primas

( mercaderas en el caso de una empresa
comercial). Se generan las Cuentas por Pagar (CP)
y los inventarios de MP.
Se transforman en Productos Terminados a travs
del proceso productivo. Se incorporan otros costos
y gastos de fabricacin (Mano de Obra, Servicios
Bsicos, Alquileres, etc.). Se generan los
inventarios de Productos en Proceso (PP) y
Productos Terminados (PT).
Se realiza la venta de los PT y se generan las
Cuentas por Cobrar (CC).
Se realizan las Cuentas por Cobrar (CC).
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METODOS PARA ESTIMAR EL CT

Mtodo Contable
Activo corriente Pasivo corriente
Caja + Ctas x cob + Invent Ctas x pagar
Mtodo de los das de desfase: consiste en determinar
la cuanta de los costos de operacin que debe
financiarse desde el momento en que se efecta el
primer pago por adquisicin de M.P. hasta el momento
en que se cobra:

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METODOS PARA ESTIMAR EL CT

Mtodo de los das de desfase:

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METODOS PARA ESTIMAR EL CT

Mtodo de los Ratios:

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ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

Comprende la administracin de:
Excedentes
Ciclo operativo ( ingresos y egresos comerciales)
Obligaciones Financieras
Caja Mnima
Para que?? Para crear valor para la empresa
1.

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EXCEDENTES: Es el efectivo adicional a las necesidades

operativas y de financiamiento, generalmente se dice que
pertenece a los accionistas y no a la empresa. Puede distribuirse
como dividendos o reinvertirse en otros proyectos que el
accionista estara dispuesto a aceptar, por considerar que el
rendimiento esperado es mayor que el que pueda obtener en
otras alternativas de similar riesgo.
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ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

2.

CICLO OPERATIVO: Es el efectivo generado por las operaciones

derivadas de la actividad principal del negocio as como las
obligaciones asociadas a mantener la actividad principal. En esta
fase es importante la elaboracin de flujos de caja proyectados
con frecuencia mensual y a la vez el proyectado mensual deber
estar presentado en semanas. Los flujos de caja proyectados
deben compararse con el flujo de caja real para analizar las
variaciones y el impacto en la creacin de valor.

Hay que tener muy claro que la elaboracin de un flujo de caja

responde a una herramienta de planeamiento financiero, para ver
si calzan perfectamente los ingresos esperados y egresos, caso
contrario tomar deuda en funcin de estrategias de
endeudamiento.

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ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

3.

OBLIGACIONES FINANCIERAS: estar en funcin del

cronograma de pagos y el flujo del financiamiento. Nuevamente
se busca encontrar si hay calce entre los pagos derivados de
deudas financieras y los ingresos esperados.

4.

CAJA MINIMA: Sirve para cubrir la volatilidad de los ingresos y

egresos operativos, tambin sirve para cubrir imprevistos. Como
se calcula?? Cada empresa deber establecer cuales son los
pagos mnimos necesarios para mantener la operatividad del
negocio: sueldos, impuestos, alquileres, luz, agua, telfono, caja
chica, combustibles, mantenimiento de vehculos etc. La idea de
la caja mnima es invertir la diferencia ( excedentes) en
inversiones temporales( depsitos a plazo, fondos mutuos, etc.)

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EJEMPLO DE FLUJO DE CAJA OPERATIVO

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ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR

1.

Es el resultado de la poltica de crditos y la gestin de cobranza.

2.

Si la poltica se mantiene constante, el saldo de las cuentas por cobrar

seguir la estacionalidad de las ventas.

3.

Los plazos previstos en la poltica estarn en funcin del poder de

negociacin de la empresa con sus clientes y de la reaccin de la
competencia.

4.

La evaluacin de los plazos y el seguimiento de la efectividad de la

cobranza deben ser permanentes. Hay que poner nfasis en la gestin
de crditos: INFOCORP, Referencias de la competencia, antigedad de
la deuda, deudas ante SUNAT, nivel de garantas, circularizacin de
saldos, visitas frecuentes a clientes, tamao optimo de clientes ( 80%20%, el 80% de las ventas es explicada por el 20% de los clientes),
ratios das cartera x cliente, contratos de distribucin a largo plazo, etc.

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POSIBLES EFECTOS DE LA VENTA AL CREDITO Y

MAYORES PLAZOS
1.

Incremento en el nivel de ventas.

2.

Mayor numero de clientes dispuestos a comprar

3.

Mayores costos administrativos y otros costos fijos.

4.

Mayor participacin de mercado.

5.

Mayor probabilidad de cuentas incobrables.

6.

La Gerencia de Finanzas debe revisar la poltica de crditos y evaluar el

impacto de cualquier propuesta de cambio de estas polticas basados en
el VAN del flujo incremental ( adicional) relacionado al cambio propuesto.

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ADMINISTRACION DE INVENTARIOS
1.

La Administracin de inventarios est relacionada a optimizar el

abastecimiento oportuno de productos con la demanda esperada.

2.

Clases de Inventario:
Inventario de Materias primas: tiene dos componentes:
Inventario Mnimo: que depende de la confiabilidad del abastecimiento
y la predictibilidad del consumo de materias primas la cual est
asociada a la volatilidad de la demanda, la capacidad instalada y la
flexibilidad de los procesos.
Inventario Operacional: Depende del tamao de los lotes de compra y
la tasa de consumo.
El Modelo de cantidad econmica de la orden determina (EOQ)
determina el tamao de la orden que va a minimizar el costo total de
los inventarios.
Costos de Inventarios Totales = Costos Totales de administracin (+)
Costo de las ordenes.

I.
a)

b)
c)

d)

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ADMINISTRACION DE INVENTARIOS

Costo de Inventarios Totales = (OQ / 2)* CC + (S / OQ)*OC

Donde:

OQ = cantidad de la orden

CC = costo de administracin por unidad ( costo de personal)

S = Ventas anuales ( en unidades)

OC = costo de cada orden efectuada ( comprobante de pago,

suministros, costos fijos etc.

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ADMINISTRACION DE INVENTARIOS
II.

Productos en proceso: La administracin e inversin en esta categora

depende del proceso productivo que se emplee y de la forma en que
se utilicen los materiales y la mano de obra. Es importante que la
empresa tenga un buen planeamiento de la produccin a fin de evitar
desabastecimiento
(
perdida
de
ventas
y
efectivo)
o
sobreabastecimiento ( incremento de costos de inventarios).

III.

Productos terminados: La Administracin debe planificar el tamao

optimo de productos terminados ( nivel medio) por ejemplo mantener
un promedio de 45 das de ventas el mismo que estar en funcin del
proceso productivo y/o de abastecimiento. La estimacin de la
demanda es muy importante, el Gerente de Finanzas debe interactuar
con los responsables comerciales a efectos de ajustar la demanda
esperada en funcin de los movimientos en el mercado. Habr
necesidad de contar con un lote mnimo de seguridad para asegurar la
atencin a los clientes.

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ADMINISTRACION DE INVENTARIOS
III.

Productos terminados: Hay que tomar nota que producir o comprar

grandes volmenes implica:
Mayor riesgo por obsolescencia
Mayor inversin
Mayor costo de almacenamiento
Mayores costos de cobertura de seguros
Comprar o producir menores volmenes puede significar mayor riesgo
por ruptura de stock.

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ADMINISTRACION DE LAS CUENTAS POR PAGAR

1.

La administracin est asociada a los crditos de proveedores.

2.

La poltica de cuentas por pagar estar en funcin de las polticas de

cuentas por cobrar e inventarios.

3.

Es importante buscar el calce entre cobros y pagos.

4.

Hay que analizar el costo del crdito comercial, muchas veces el

proveedor concedo un descuento por pago anticipado y esta tasa hay
que compararla con el costo de un prstamo bancario de CP o si hay
liquidez versus la rentabilidad de los excedentes de caja.

5.

Ejemplo: La empresa Alfa SA compra mercaderas por un valor de US$

100 a 30 das, el cliente concede un descuento del 1.5% por pago a 15
das. Cual seria el costo del crdito comercial??

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