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MINAS
Junio, 2008
METODOS DE VALORIZACION DE
MINAS EN OPERACIN
FRMULA BSICA:
VALOR ACCIONES DE LA EMPRESA= ACTIVOS PASIVOS
Ajustes:
a) Valor Contable
b) Valor Contable Ajustado
c) Valor Liquidacin
d) Valor Substancial
MTODOS BASADOS EN EL
BENEFICIO O LOS DIVIDENDOS
Se valoriza las acciones de la empresa, a travs de la
estimacin de su rentabilidad futura
Estos mtodos, contempla la empresa desde un punto
de vista dinmico, pues tiene en cuenta el futuro del
negocio
Son mtodos basados en la capitalizacin de los
beneficios futuros, de los dividendos, o del PER
Estos mtodos pueden ser aplicados a minas en
operacin con vida til futura (Reservas Minerales)
Frmula Bsica: Valor=F * Utilidad Neta
Frmula General:
V = Valor del Patrimonio (P) + Goodwill (G)
V = Valor de las acciones de la empresa
MVA
VALOR DE MERCADO
DE LA EMPRESA
VALOR PATRIMONIAL
CONTABLE
MEDIDAS DE VALOR
EL VALOR DE MERCADO AADIDO DE LA EMPRESA,
REPRESENTA EL VALOR ACTUAL DE LOS EVAs FUTUROS
ESTIMADOS DE LA EMPRESA.
TAMBIN REPRESENTA EL VALOR QUE EL MERCADO DA A
LAS ACCIONES DE LA EMPRESA ADICIONALES AL VALOR
CONTABLE.
EJEMPLO:
VALOR DE MERCADO DE LA ACCIN: US$ 4.00 /Accin
VALOR CONTABLE ACCIN:
US$ 1.00 /Accin
NMERO DE ACCIONES: 1000,000
ENTONCES el MVA DE LA EMPRESA SER: US$ 3000,000
MEDIDAS DE VALOR
MVA (Market Value Added):
MVA =
i=0
EVA i
(1+k)^i
3. V = P + n * B
V = Valor Acciones de la Empresa
P = patrimonio neto
n= coeficiente generalmente >1
B= Beneficios netos
Goodwill = n *B
4.
V = P + VAN(n) (B i*P)
V = Valor de las acciones de la empresa
VAN (n) = valor actual a una tasa k, de n
anualidades, con n= vida mina
i= tipo de inters de colocacin alternativa
P = valor patrimonio neto
Goodwill = VAN(n) (B i*P)
V = P + VAN(n) (B i*V)
V = ( P + VAN (n) B ) / ( 1 + VAN (i) )
FLUJO ECONMICO
4.N
INGRESOS
Ventas
Valor residual
EGRESOS
Inversiones
Costos de produccin
Gastos de venta
Gastos administrativos
Impuesto econmico
SALDO ECONMICO
INGRESOS -
EGRESOS
..N
Ao
PRSTAMOS
GASTOS FINANCIEROS * ( 1-T )
AMORTIZACIN DEUDA
CF 1 + CF 2 + CF 3 ++ (CF n + V n)
(1+k) (1+k)^2 (1+k)^3
(1+k)^n
CFi = flujo de caja libre generado por la empresa
Vn = valor residual de la empresa en el ao n
K = tasa de descuento (WACC)
VALORIZACIN DE MINAS
Cul mtodo emplear?
METODOS DE VALORIZACION DE
PROSPECTOS MINEROS
PROSPECTOS MINEROS
PROSPECTOS MINEROS
Son aquellos yacimientos que pueden encontrarse en
estado de prospeccin o exploracin, pero que no
tienen definidas sus reservas minerales, y los estudios
geolgicos preliminares slo dan una idea del
potencial.
Para fines de valorizacin, se consideran tambin
como prospectos a las minas paralizadas por carecer
de reservas minerales, y que no tienen un estudio de
factibilidad que demuestren su viabilidad.
VALORIZACIN DE MINAS
Cul mtodo emplear?
Prospectos Mineros y Minas Paralizadas sin
Reservas:
- Valor Patrimonial
- Mtodo Goodwill (*)
- Flujo Caja descontado (*)
(*) Slo si existen perspectivas interesantes del
prospecto de reactivar la mina.
VALORIZACIN DE EMPRESA
MINERA
CASO PRCTICO
2003
45
14
57
3
0
119
36
39
60
10
0
145
27
20
65
11
1
124
40
14
60
23
1
138
8
17
13
0
38
10
11
39
2
62
5
47
9
2
63
7
39
26
8
80
50
1
30
81
79
1
3
83
60
6
-5
61
66
4
-12
58
2003
54
29
25
9
16
5
3
8
1
1
6
62
32
30
7
23
3
6
14
1
1
12
INFORMACION ADICIONAL
2000
2001
TM tratadas
1.046.807
1.067.744
Capacidad (TMD)
2.908
2.966
Valor Mineral ($/TM)
59,2
49,6
Costos y Gastos Operativos
47,8
45,0
Margen Operativo
11,5
4,7
Deuda L.P
25
21
2002
1.217.291
3.381
44,4
31,2
13,1
52
2003
1.313.346
3.648
47,2
29,7
17,5
46
33.069
1
360
360
11.904.840
3.168.000
8.736.840
Factor
50%
60%
60%
60%
60%
Unidades
2.204,6
2.204,6
2.204,6
1,1023
1,1023
Valor
22,58
6,30
2,08
0,93
0,15
32,03
57.651.965
PROYECCIONES
DEPRECIACION Y VALOR RESIDUAL
1
Ao
Mina Actual
83
8,3
Proyecto1
11
0
Proyecto 2
65
0
Total
159
8,3
SERVICIO DEUDA
Ao
Deuda Actual
Amortizacin
Intereses
Proyecto 1
Amortizacin
Intereses
Proyecto 2
Amortizacin
Intereses
3
8,3
1,1
0
9,4
1
2
46,0 (10 aos, a una tasa de 7%)
4,6
4,6
3,2
3,3
6,6
0,7
0,5
39,0
4
8,3
1,1
0
9,4
5
8,3
1,1
6,5
15,9
10
8,3
1,1
6,5
15,9
Total
8,3
1,1
6,5
15,9
10
SUMA
4,6
2,9
4,6
2,6
4,6
2,2
4,6
0,4
0,7
0,4
0,7
0,4
0,7
0,3
0,7
0,1
3,9
2,7
3,9
2,5
3,9
1,1
V.R
83
9,9
45,5
138,4
46,0
19,8
0,0
5,9
2,5
0,0
27,3
13,4
0
1,1
19,5
20,6
VR
0,0
0,7
11,7
2008
2009-2013
Exploracin
30
35
Construccin Construccin Produccin
58
22
7
Produccin
Produccin
9
9
3
3
1
1
Produccin
Produccin
58
58
22
22
7
7
130
5-9
10
62
9
62
9
62
9
58
62
9
58
71
27
9
34
4
30
4
4
23
2
7
14
71
27
9
34
4
30
3
4
24
2
7
15
128
49
16
63
7
56
6
6
44
4
13
27
128
49
16
63
7
56
5
6
45
4
13
28
62
10
77
21
170
65
16
89
10
79
2
8
69
6
21
43
5-9
10
62
0
0
62
9
0
62
9
0
62
9
58
62
9
58
62
11
24
3
3
2
7
12
71
30
27
4
4
2
8
-4
71
35
27
4
4
2
8
-9
128
128
62
10
77
21
170
49
7
6
4
15
47
49
7
6
4
15
47
65
10
8
6
21
60
0,07
0,12
0,08
205
0,12
148
2
-4
20
5
4
2
9
3
-9
20
5
3
2
5
4
47
9
6
4
37
5-9
47
10
60
9
5
4
38
22
2
6
43
METODO MVA
Utilidad
Patrimonio
ROE
K
EVA
MVA
V
10
13
58
21,69%
12,00%
5,62
90,27
148,27
14
58
24,71%
12,00%
7,37
15
58
25,15%
12,00%
7,63
27
58
47,20%
12,00%
20,42
28
58
47,94%
12,00%
20,84
43
58
73,54%
12,00%
35,69
12 MM
5,00%
58 MM
12,00%
113 MM
148 MM
58 MM
90 MM
80
58
138
57
90
58
205
12
30
0,4
4,3
10,75
129
12,00%
2,70%
MM de US$
MM de acciones
$/accin
$/accin
MM US$