NOCIONES DE GESTIN FINANCIERA

Mba. Ing. PAULINA PALMA ENCISO

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Qu es una empresa con

fines de lucro?
Para la puesta en marcha de un negocio se
necesitan de activos reales.
Activos tangibles: inmuebles, maquinarias,
equipos.
Activos intangibles: marcas, patentes,
conocimientos tcnicos.

Para obtener el dinero necesario la empresa

vende derechos sobre sus activos reales, a
estos se denomina activos financieros o
ttulos.
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Decisiones importantes...
En qu activos debe invertir la empresa?
Decisin de Inversin
Cmo se conseguirn los fondos para las
inversiones?
Decisin de Financiamiento
Habitualmente estas decisiones son tratadas de
forma separada.

 HERRAMIENTAS PARA LA MEDICION

DE VALOR

Objetivo Bsico de la Empresa

El objetivo bsico de toda empresa es elevar al mximo (o
maximizar) el valor que tiene para sus accionistas.
Problema: Determinacin del valor de la empresa.
El objetivo es maximizar el valor de mercado de la empresa
para sus accionistas.

Primer principio bsico

Un dlar hoy vale ms que un

dlar maana

Clculo del valor actual

Para calcular el valor actual,
descontamos los cobros futuros
esperados a la tasa de rentabilidad
ofrecida por alternativas de inversin
comparables. Esta tasa de rentabilidad
suele ser conocida como la tasa de
descuento, tasa mnima o costo de
oportunidad del capital.
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Valor actual neto

El valor actual neto (VAN) se determina
detrayendo la inversin requerida:
VAN = VA inversin requerida
La frmula para calcular el VAN puede
escribirse del siguiente modo:

VAN C 0

C1
1 r
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 Si n es el nmero de flujos de caja de la

lista de valores, la frmula de VNA es:

Segundo principio bsico

Un dlar seguro vale ms que

uno con riesgo

Tasa de Rentabilidad
La rentabilidad sobre el capital invertido es
simplemente el beneficio como una
proporcin del desembolso inicial:
Beneficio
Re ntabilidad
Inversin

El costo de capital es la rentabilidad a la que

se renuncia por no invertir en la alternativa no
elegida.

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Valores actuales y tasas de

rentabilidad
El criterio de valor actual neto: Aceptar
las inversiones que tienen valor actual
neto positivo.
El criterio de la rentabilidad: Aceptar las
inversiones que ofrecen tasas de
rentabilidad que superen el costo de
oportunidad de capital.
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Por qu el VAN conduce a

mejores decisiones de inversin
que otros criterios?

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Qu es bueno?
Si se cumple con el objetivo financiero.
La herramienta nos debe permitir
tomar la decisin que permita
maximizar el valor de empresa: debe
existir coherencia entre lo que la
herramienta dice y el objetivo
financiero.

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Competidores del Van

I.R.
VAN

P.R.

M E
T A

TIR

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Caractersticas del VAN

Reconoce que
ms que

Slo depende de los flujos de caja

previstos procedentes del proyecto y del
costo de oportunidad del capital

Tiene la propiedad de aditividad

VAN (A+B) = VAN A + VAN B

HOY vale
Maana

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Qu debemos utilizar?
Si la decisin implica:
A) Aceptacin/Rechazo
Un proyecto muchos sin restriccin de fondos:
TIR Ko; VAN 0; B/C 1.
B) Ordenamiento Relativo:
(B1) Proyectos mutuamente excluyentes
Mayor VAN
(B2) Racionamiento de capital

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 TIR: Devuelve la tasa interna de retorno

de los flujos de caja representados por los
nmeros del argumento valores. Estos
flujos de caja no tienen por que ser
constantes, como es el caso en una
anualidad.

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 Sin embargo, los flujos de caja deben

ocurrir en intervalos regulares, como
meses o aos. La tasa interna de retorno
equivale a la tasa de inters producida por
un proyecto de inversin con pagos
(valores negativos) e ingresos (valores
positivos) que se producen en perodos
regulares.
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Componentes del Flujo de Caja

Econmico
1) Flujo de Caja Inversiones
Inversin en de activo fijo
Inversin en capital de trabajo
Venta del activo fijo
Recuperacin del capital de trabajo
Efectos tributarios consecuencia de la venta del activo
2) Flujo de Caja Operativo
Ingresos en efectivo
- Egresos en efectivo
- Depreciacin
Utilidad Antes de Impuestos
- Impuesto a la renta
Utilidad Neta + Depreciacin
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Vida til de los activos

Contable
Tcnica (horas de trabajo, horas de
recorrido, etc)
Comercial (asociacin mental,
imagen)
Econmica

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Valores de desecho
Valor de los activos
Valor contable, valor en libros.
Valor comercial, valor de mercado.

Valor del flujo

Valor econmico: perpetuidad de ingresos y
perpetuidad de inversiones.

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Nota adicional sobre el capital de

trabajo
El capital de trabajo resume la inversin neta en
activos a corto plazo, asociados a la empresa.
Los componentes ms importantes son:
existencias, cuentas por cobrar y cuentas por
pagar.

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Nota adicional sobre el capital

de trabajo
Por qu aumenta el capital de trabajo?
Las ventas se incrementan y se incrementan
las cuentas por cobrar.
Al aumentar las ventas habr que mantener
mayores inventarios.
Las cuentas por pagar aumentan.

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Nota adicional sobre la

depreciacin
Es un costo que no supone desembolso;
es importante nicamente porque reduce
el beneficio imponible.
Proporciona un ahorro fiscal anual igual al
producto de la depreciacin por la tasa
impositiva:
Ahorro fiscal = Depreciacin*tasa impositiva
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Distribucin ptima de las

inversiones
El hecho que un proyecto tenga un VAN
positivo no significa que sea mejor
realizarlo ahora, podra tener ms valor
llevarlo a cabo en el futuro.
Un proyecto de VAN negativo pudiera ser
una excelente oportunidad de inversin en
el futuro.
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Riesgo es:
Es la probabilidad que lo ejecutado difiera
de lo pronosticado. Mayor es el riesgo,
mayor es la variabilidad de los resultados
esperados.
Es un concepto ex-ante. El riesgo existe
mientras la moneda est en el aire; una
vez que cae estamos ante un hecho
consumado.

26

Por qu se puede
diversificar?

27

Rentabilidad mensual de A

Tiempo (meses)
Rentabilidad mensual de B

Tiempo (meses)
Rentabilidad mensual de A + B

Tiempo (meses)
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Diversificacin
La diversificacin reduce la variabilidad.
La diversificacin reduce el
riesgo rpidamente al
principio, ms lentamente
despus

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Diversificacin
El riesgo que pueden ser potencialmente
eliminado por medio de la diversificacin
es el riesgo propio o riesgo nico.
Sin embargo hay un riesgo que no se
puede evitar y es el riesgo de mercado.

30

La diversificacin reduce el
riesgo nico...
Desviacin tpica de la cartera

Riesgo nico

Riesgo de mercado
Nmero de ttulos
5

10

15
31

La diversificacin en pases
emergentes.
En pases emergentes, el mercado de capitales
suele estar poco desarrollado y por consiguiente
es muy costoso diversificarse y los beneficios
netos de la diversificacin son muy pequeos.
En consecuencia, el grueso de los inversionistas
o bien tienen carteras poco diversificadas o bien
recurren a los mercados internacionales para la
diversificacin de sus carteras.

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Diversificacin de inversiones
en activos reales
En mercados de capitales eficientes, los
individuos se pueden diversificar a un
costo mnimo. (Ej. Fondos Mutuos).
Las empresas existen para agregar valor
sacando provecho de sus ventajas
competitivas para obtener VANs positivos
en las inversiones que realiza.
33

Diversificacin de inversiones
en activos reales
Si la empresa realiza inversiones en reas
donde no tienen ventajas competitivas estar
restando valor, sus accionistas estarn mejor
recibiendo los fondos que iban a ser destinados
a proyectos inconvenientes e invertirlos en
empresas que agreguen valor.
Por lo tanto, quien debe diversificar es el
accionista, no lo empresa.
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CASOS DE PEQUEAS Y MEDIANAS EMPRESAS DE HOY

Administracin.
- Administracin por resultados falta de cultura.
- Indicadores de Gestin lo que no se mide no se controla.
- Aplicativo_ BSC
- Implementacin de sistemas de gestin integral ejm. ERP SBO.
- Contabilidad sincerada, anlisis de EEFF, no se pueden tomar medidas
correctivas.
Prospectiva Estratgica: Nuevo enfoque de negocios, lo nico permanente es el
cambio.
Prospectiva: serie de mtodos destinados a mejorar el proceso de toma de decisiones
sobre las oportunidades y los retos que se pueden presentar en el futuro.
es un proceso sistmico que pone en contacto a todos los agentes del cambio con
diversas fuentes de conocimiento, a fin de desarrollar visiones estratgicas que
permitan obtener y desarrollar conocimiento para anticiparse al futuro con xito.

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Globalizacin: Difusin de los patrones de referencias mundiales, al margen de las

distancias geogrficas.
Glob. Finanzas: adquisiciones, fusiones, capitales de movilidad internacional.
Glob. TI., Mercados y estrategias, Cultura: homogenizacion de patrones de consumo. Etc.

Finanzas.
- Instrumentos financieros de financiamiento (desconocimiento)
Directos.
Sobregiros.
Pagares.
Descuento de letras.
Factoring.
Warrant.
Indirectos.
Cartas de credito. Exportacin e importacin
Cartas fianzas.

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Flujos de caja.
- Capital de trabajo.
Otras operaciones de financiamiento
- Leasing financiero, con opcin de compra
- Leasing Operativo, s.o. compra
- Leasback, s. existe opcin de compra.

Fideicomiso.
- Fideicomiso Inmobiliario:
Fideicomitente: Propietario- Constructor (transfiere).
Fiduciario: Administra banco (activo existente o proyecto nuevo)
Fideicomisario: Beneficiario- comprador del dpt. o propietario.

Marketing.
Aversin al gasto en campaas de mkt. Es lo primero que se reajusta en
escenarios de reajuste.

Recursos Humanos.
No existen polticas de incrementos de sueldos, de incentivos y
motivacin
No se diferencia al personal y sus variables de motivacin.

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GRACIAS !!!

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