Mtodo % de cambio en venta, para estimar el capital

de trabajo.
Esta tcnica, vale la pena advertir, aunque menos precisa es
ampliamente utilizada cuando se evala un proyecto. Parte de un simple
principio: cuando se incrementan las ventas tambin aumentan las
necesidades de CTN (la razn es fcil de entender: se necesita
financiar ms produccin). Teniendo en cuenta esto lo nico que hay que
averiguar es cuanto se requiere de CTN adicional cuando se incrementan
en S/.1.00 las ventas.
Para que lo tenga claro, hagamos ese calculo con las cifras que
hallamos aplicando la metodologa contable

El incremento en ventas para el ao1 se obtiene restando a las ventas

de ese ao (S/.800) las del ao 0 (S/.0) y as sucesivamente, para
financiar esa cantidad adicional de ventas (S/.800) se necesitan
S/.85.56 de CTN (este dato lo obtuvimos aplicando la metodologa
contable). Es decir por cada sol adicional de ventas se requieren
S/.0.11 de CTN (S/.85.56/S/.800).
Lo anterior sirvi para ensear como se obtiene el ratio porcentual
(10.69% significa S/.0.1069 de capital de trabajo por cada sol de
ventas). Sin embargo, no podemos utilizar esa cifra en nuestro proyecto
pues estaramos aplicando un razonamiento circular. Lo que se estila es
hallar este dato indirectamente.

As si el proyecto consiste simplemente en una ampliacin de las

actividades productivas del negocio (por ejemplo, adicionar una lnea
de produccin de zapatos a una fbrica de calzado) entonces lo nico
que se debe hacer es calcular el promedio histrico de este ratio
tomando como referencia los estados financieros del negocio. Caso
contrario (si se produce calzado; pero el proyecto es una fbrica de
chocolates) se debe ubicar empresas parecidas al proyecto y obtener el
promedio histrico con los datos contables de esa industria
(benchmarking que le dicen).
Regresemos a nuestro proyecto. Supongamos que se ha hallado que por
cada sol de ventas adicionales se requiere S/.0.095 de CTN (es decir un
ratio de 9.5%). Armado con ese dato elaboramos una tabla de este tipo:

Qu representa la cifra que se obtiene multiplicando (A)*(B)?, pues es

la necesidad de CTN incremental que requiere el proyecto. En el ao 1,
por ejemplo, se incrementarn las ventas en S/.800 y por cada sol de
estas ventas se necesitarn S/.0.095 de CTN, es fcil entender que se
requerirn S/.76 de CTN (S/.800 x S/.0.095) que debern ser financiadas
en el ao 0 y as sucesivamente.
La inversin total en este rubro ser de S/.109.25, repartido en tres
desembolsos de S/.76 (ao 0), S/.9.50 (ao 1) y S/.23.75 (ao 2). Para
visualizarlo mejor, le presento el cuadro siguiente:

Es pertinente, ahora, revisar la estimacin de CTN

incremental del proyecto con los tres mtodos
explicados:

Tal como se aprecia, los tres mtodos convergen en las cifras de

estimacin del CTN. Cul utilizar?, simple, emplee aquel con el que
sienta ms cmodo; sin embargo, le prevengo que el mtodo contable
el ms preciso.
En la prxima entrega empezare a tratar como introducir el riesgo cuando
evala un proyecto.

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