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Riesgo y Rendimiento
OBJETIVOS
Que el alumno aprenda la importancia de
RIESGOS
La posibilidad de enfrentar una prdida
CARTERA
RENDIMIENTO
La ganancia o la perdida total que experimenta el
Ct +Pt Pt-1
kt
=
kt = tasa de rendimiento
Pt-1 real, esperada o
requerida
Ct= Efectivo (flujo) recibido de la
inversin
en el activo durante el perodo de t-1 a t.
Pt= precio(valor) del activo en el tiempo t
Pt-1= precio (valor) del activo en el tiempo
t-1
EJEMPLO
EJEMPLO
Conqueror:
kt = $800+$21,500$20,000
=
$2,300
$20,000
$20,000
Resultado: 11.5%
Demolition:
kt =$1,700+$11,800-$12,000 $1,500
$12,000
$12,000
=
Resultado: 12.5%
AVERSIN AL RIESGO
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
INTERVALO
PROBABILIDAD
DISTRIBUCIN DE PROBABILIDADES
DISTRIBUCIN DE PROBABILIDADES
CONTINUAS
DISTRIBUCIN DE PROBABILIDADES
DISCRETAS
El numero de resultados
limitados o finito.
posibles
es
DESVIACIN ESTANDAR
k =
i=1
(ki k) x Pri
COEFICIENTE DE VARIACIN
k
CV =
k
EJEMPLO
EJEMPLO
Alfred Company
Inversin inicial
Tasa anual de
rendimiento
Pesimista
Ms Probable
Optimista
Intervalo
Activo
Activo
A
B
$10,000 $10,000
13%
15%
17%
4%
7%
15%
23%
16%
EJEMPLO
Valores esperados de rendimientos para los
activos
Resultados
Probabilida
Valor
A y B.Rendimient
Posibles
os
ponderado
Activo A
Pesimista
.25
13
3.25
Ms probable
.50
15
7.50
Optimista
.25
17
4.25
Total
1.00
Rendimiento
Esperado
15.00
Activo B
Pesimista
.25
1.75
Ms probable
.50
15
7.50
Optimista
.25
23
5.75
Total
1.00
Rendimiento
Esperado
15.00
EJEMPLO
Desviacin estndar de los rendimientos para los
activos
ActivoAy
A B
i
ki
ki k
( ki
13%
15%
-2%
4%
.25
1%
15%
15%
0%
0%
.50
0%
17%
15%
2%
4%
.25
1%
k )
Pri
( ki
k ) x Pri
(k k)
i
x Pri = 2%
i=1
3
kA
(k k)
i
i=1
x Pri
2%
1.14%
EJEMPLO
ki
ki k
( ki
7%
15%
-8%
64%
.25
16%
15
15
.50
23
15
8%
64%
.25
16%
k )
Pri
( ki
k ) x Pri
(k k)
i
x Pri = 32%
i=1
3
kB
(k k)
i
i=1
x Pri
32%
5.66%
CARTERA EFICIENTE
CORRELACIN
CORRELACIN POSITIVA
N
M
se
CORRELACIN NEGATIVA
N
M
se
COEFICIENTE DE CORRELACIN
perfectamente positiva
perfectamente negativa
SIN CORRELACIN
RIESGO POLITICO
MVAC
(modelo para la valuacin de activos de capital)
RIESGO TOTAL
RIESGO DIVERSIFICABLE
RIESGO Y DIVERSIFICACIN
DE LA CARTERA
Riesgo
Diversificable
Riesgo No
Diversificable
Riesgo Total
1
5
10
15
20
Numero de valores (activos) en la cartera
Riesgo total de un valor = riesgo no diversificable + riesgo diversificable
COEFICIENTE BETA
Es un ndice del grado de desplazamiento del rendimiento
de un activo.
n
bp = (w1
b1) + (w2
b2) . . . +(wn
b n) =
wj x b j
j=1
kj = RF + [ bj x (km RF)]
kj = rendimiento
Cartera W
Activo
Proporcin
Beta
Proporcin
Beta
.10
1.65
.10
.80
.30
1.00
.10
1.00
.20
1.30
.20
.65
.20
1.10
.10
.75
.20
1.25
.50
1.05
Totales
1.00
1.00
EJEMPLO
bv=
(.10*1.65)+(.30*1.00)+(.20*1.30)+(.20*1.10)+
(.20*1.25) =
1.195 1.20
bw=
(.10*.80)+(.10*1.00)+(.20*.65)+(.10*.75)+
(.50*1.05)=
0.91
INTERPRETACIN
Coeficiente cartera V es mas
RENDIMIENTO DE MERCADO
LMV
(linea de mercado de valores)
MERCADO EFICIENTE
2.
GRACIA
S