Contratos de carbono:

Negociaciones fructíferas y
acuerdos equilibrados
Inés Manzano
Thiago Chagas
Tegucigalpa (Honduras)
16 de abril de 2008

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Contenido
Parte I
• Introducción al régimen jurídico internacional
• Creación de las RCEs
• Estructuras de transacción (Mercado primario y “spot”)
• Contratos correspondientes

Parte II
• ERPA (contratos de compraventa de reducción de emisiones):
características principales
• Modelos de contrato disponibles
• Presentación de la iniciativa CERSPA

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Contexto jurídico
internacional
Convención Marco de las Naciones
Unidas sobre Cambio Climático
Protocolo de Kyoto

Medidas
políticas a nivel
nacional
Países no Países Comercio de
incluidos del emisiones

en el Anexo I Implementación
Anexo I conjunta

Metas de emisión Mecanismo de

Desarrollo
vinculantes Limpio
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Mecanismo de
Desarrollo Limpio - MDL
• Ayuda a los países incluidos en el Anexo I a cumplir
sus metas y compromisos en materia de reducción
de emisiones, de manera económica.
• Ayuda a los países no incluidos en el Anexo I a
cumplir sus metas de desarrollo sostenible.
• Canaliza financiamiento para proyectos “verdes”
hacia los países en desarrollo.
• Facilita la transferencia de tecnologías que
respetan el medio ambiente.
• Fomenta la participación del sector privado.
• Atrae inversionistas por la diferencia en el costo de
mitigación.
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Esquema del MDL

No incluidos en
CO2 el Anexo B

Anexo B
CO2

RCE

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Generación de RCE
Contrato de RCE
carbono €

Aprobación de metodologías,
RVE aprobación del proyecto,
registro, emisión de RCE

Verificación por parte de

EOD

Reducción emisiones de GEI (en

toneladas de CO2 equivalentes)
Ciclo de un proyecto MDL
Participante
Preparación y
diseño del s en el
proyecto proyecto
Aprobación en AND
el país

Validación EOD I

Registro
JE del
MDL
Participantes
Monitoreo en el
proyecto
Verificación / EOD II
Certificación

Emisión de JE del
RCE MDL

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El mercado
• El mercado del MDL creció en forma exponencial de 2004 a 2008.
• En la fase previa al Protocolo de Kyoto los principales compradores
de créditos de carbono eran gobiernos e instituciones
multilaterales.
• A partir de 2005, al entrar en vigencia el Sistema de Comercio de
Emisiones de la Unión Europea (ETS) y el Protocolo de Kyoto, las
empresas privadas rápidamente pasaron a dominar el mercado.
• La UE se comprometió a reducir sus emisiones en un 8% en
conjunto. Cada país tiene metas propias y se creó un sistema de
comercio de emisiones por medio del cual los gobiernos
transfieren parte de sus obligaciones a las empresas. Éstas reciben
cuota de emisiones que pueden ser comercializadas.
• En la actualidad hay casi mil proyectos registrados en el MDL: el
34% en América Latina y más del 60% en Asia, sobre todo en
China.

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 Mercado primario:
Proyectos MDL

VENDEDO COMPRAD
R OR
• Modalidad más sencilla y común: la compraventa a futuro (a través de ERPAs
• Se negocian bajo acuerdos de compromiso de compra a largo plazo:
> 80 % del mercado actual en el marco del MDL
• Si hay pagos por anticipado pasan a ser financiamiento de proyectos
• Los proyectos se negocian en forma individual; cada contrato es diferente
• Hay poca estandarización

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 Venta de RCE mediante
contratos a futuro (ERPA)

Capital del
Proveedor de € € inversionista
tecnología €
Tecnología Proyecto €
Hidroeléctrico Banco
€
ERPA €
RCE Aprobac Moneda local
ión
Comprador
CompradorConstrucción,
de operaci
de RCE Gobierno electricidad
y mantenimiento, et

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 Mercado al contado
Entorno del mercado
Venta de
Entorno del proyecto créditos de
opera
carbono
dor
opera
Proyecto Proyecto dor
opera
Emisión dor
de
créditos opera opera
dor dor
• Compraventa simultánea
• Presupuesto: créditos ya emitidos
• Menos riesgos
• Necesita estar conectado al ITL para la
transferencia
• Contratos muy estandarizados 11
 Transacciones a futuro
comparadas con transacciones
al contado Contratos a futuro Contratos al contado
Financiamiento Es posible realizar pagos por adelantado. __
Se puede usar un ERPA como garantía.

Riesgo de mercado El vendedor y el comprador comparten los El vendedor asume los riesgos de
y precio riesgos. mercado.

Flujo de caja Seguro y predecible. Depende del momento en el que el

vendedor desea vender sus RCE
(emitidas). El vendedor puede
aprovechar las tendencias alcistas
del mercado.
Manejo de los El vendedor debe tener cuidado al aceptar Las RCE al contado están libres de
riesgos de las garantías de entrega y riesgos; los riesgos del proyecto no
entrega penalizaciones. Los riesgos del las afectan. El desarrollador asume el
proyecto afectan las RCE a futuro. riesgo si el proyecto genera menos o
ninguna RCE.
Acuerdos del Acuerdos de largo plazo de compromiso de Contratos al contado muy
comprador compra y acuerdos de financiamiento. estandarizados.

Precios Los precios reflejan el riesgo compartido y El precio depende del valor percibido de
las expectativas de las partes al las RCE en el momento en que se
momento de la firma del contrato. realiza la transacción.
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Elementos de riesgo en la
compraventa de créditos de
carbono
Cuestiones clave:

– Riesgos de proyecto
• Financiamiento, aprobaciones, construcción, producción
• Tiene un impacto en:
– La existencia del proyecto y, por tanto,
– La existencia y generación de las reducciones de emisiones
• Necesidad de gestión a largo plazo
– Riesgos derivados del Protocolo
• Aprobación del país anfitrión, cumplimiento, elegibilidad, transferencia
• Tiene un impacto en:
– La existencia y cumplimiento respecto de las reducciones de emisiones
– El precio
• Necesidad de gestión a largo plazo

Principio: asignar el riesgo a la parte que tenga más capacidad de

asumirlo

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Comercialización de RCE:
desarrollar la estrategia
apropiada
Los desarrolladores de proyectos MDL deberían considerar las
siguientes cuestiones al desarrollar una estrategia de venta de RCE:

• ¿Es el flujo de caja generado por las RCE un factor esencial para mi
proyecto?
• ¿Necesito financiamiento adicional para cubrir los costos de inversión?
¿Necesito pagos por adelantado?
• ¿Cómo está valorada mi compañía por terceros? ¿Tiene un buen índice de
solvencia crediticia o un estado contable que avale la transacción?
• ¿Me beneficiaría recibir consejos técnicos de algún tipo o transferencia de
tecnología?
• ¿Cuál es el perfil de riesgo de mi proyecto?
• ¿Cuáles son los riesgos específicos de mi proyecto en el marco del MDL?
• ¿Tengo más de un proyecto para desarrollar o en trámite?
• ¿Tengo acceso a toda la información sobre el mercado (en materia de
precios y perspectivas de mercado)?

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 Negociación de ERPA
• Las negociaciones son a menudo poco equilibradas,
especialmente cuando el vendedor es una entidad
pequeña o mediana.
• Los compradores tienen más acceso y conocimiento del
mercado, mejores índices de solvencia crediticia, más
experiencia y asesoramiento legal especializado.
• Los ERPA son documentos complejos, que en general
están en inglés y redactados en estilo propio del derecho
consuetudinario: extenso, misterioso, complicado.
• Los vendedores suelen recurrir a abogados generalistas, o
puede que no tengan ningún tipo de asesoramiento legal.
• Por ello en general los ERPA son sesgados en favor del
comprador y muy poco equilibrados.

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Modelos existentes de
ERPA
• Banco Mundial: El modelo actual del Banco
Mundial está basado en “Condiciones Generales” y
en un contrato MDL de compraventa de CER [o
VER] no negociables.
http://carbonfinance.org/docs/CERGeneralConditions.p
• IETA: ERPA de IETA es un Código de Términos del
CDM Versión 1.0 (2006). Este código es la base del
ERPA de IETA.
http://www.ieta.org/ieta/www/pages/getfile.php?docID
• Iniciativa CERSPA: Fuente abierta e independiente
de un modelo de contrato de compraventa de
CER.

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Iniciativa CERSPA:
Objetivos
• Debido a que la estandarización del ERPA es
improbable a corto plazo, existe una necesidad
real de asesoramiento legal en el mercado de
MDL.
• La iniciativa CERSPA ha elaborado un documento
guía y un modelo de contrato que pretende
ayudar a los desarrolladores de proyectos durante
las negociaciones de contratos en el marco del
MDL.
• Se trata de un contrato que ayudará a conseguir
financiamientoCon bancario
el apoyo de: adecuado.

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CERSPA
– Es un modelo de contrato para proyectos del
MDL, equilibrado y fácil de entender
– Fue elaborado con la participación de más de
veinte abogados y economistas
– Es un instrumento que incluye alternativas para
la redacción del texto
– Contiene una guía que explica el por qué de
ciertas formulaciones
– Es una fuente abierta
– Se encuentra disponible en inglés, español,
portugués, chino y francés

www.cerspa.org
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Disposiciones contractuales
clave
Condiciones para su entrada en vigor
• Aconsejable: Registro y puesta en funcionamiento del Proyecto;
• Cuidado con condiciones bajo en control de una sola parte (“usar esfuerzos razonables”)

Compra y venta
• Definición de producto: contratos RVE/RCE
• Definición de cantidad CERs vendida (fija o porcentaje) y del periodo de compra
• Precio: fijo/indexado/fijo y indexado/indexado con piso y techo

Condiciones de entrega y de pago

• Entrega: a la cuenta de registro del comprador;
• Términos Pago: pagos tras la entrega y pagos por adelantado

Comunicación con la Junta Ejecutiva (Focal Point)

• Derechos exclusivos/comunicación conjunta/exclusivo sobre algunos aspectos
• Comprador contribuye para el proyecto? Compra 100% de los RCEs?

Causales de incumplimiento
• Incumplimiento: quiebra, insolvencia, incumplimiento sustancial
• Conducta dolosa: multa por venta a terceros de las RCE contratadas
• Falta de pago

Consecuencias jurídicas del incumplimiento

• Pagos pendientes más intereses
• Pago de daños y perjuicios, entrega de RVE/RCE de reemplazo

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Cuestiones principales a
tener en cuenta
• Proteger el proyecto:
– Es necesario limitar las responsabilidades
– No aceptar obligaciones que puedan poner en riesgo la entrega de los
principales productos/valores del proyecto

• Considerar el MDL como una relación de socios y no como una

mera relación de compraventa:
– Los compradores de RCE pueden ofrecer financiamiento y asistencia
técnica
– Cuanto más participe el comprador en el proyecto, mejor entenderá
las dificultades que se le plantean al desarrollador de proyectos

• Asegurarse de que se crea un contrato sólido que sirva de

incentivo para ambas partes a cumplir sus obligaciones a lo largo
de la duración del contrato

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CERSPA
Con el apoyo de:

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 Preguntas:

Thiago Chagas Inés Manzano

Climate Focus Manzano & Asociados
+31 10 217 59 98 +593 4 99 48 72 76
t.chagas@climatefocus.com inesmanzano@yahoo.com

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