Septiembre, 2013 Disclaimer: Salvo que expresamente se seale lo contrario, la informacin contenida en esta comunicacin y, de ser el caso, en sus anexos- no genera obligacin contractual alguna a cargo del Banco de Crdito del Per, sino que es meramente referencial, est sujeta a las aprobaciones internas previas del Banco de Crdito del Per y puede ser modificada en cualquier momento por ste. Nada de lo sealado en esta comunicacin o en sus anexos podr ser interpretado como una recomendacin sobre los riesgos o ventajas econmicas, legales, contables o tributarias, o sobre las consecuencias de realizar determinada transaccin. 2
Manejo de Riesgo (coberturas -> proteccin de mrgenes)
Forwards, Opciones y Swaps.
Reduccin de tasas de financiamientos (Prstamos Rebajados)
Incremento de tasas en excedentes (Depsitos Sintticos)
Por qu utilizar Derivados Financieros? 3 1. Cobertura de Tipo de Cambio Corto Plazo a. Forward Tradicional
Definicin
Contrato mediante el cual las partes se comprometen a comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio pre-establecido.
Actualmente se trabaja con Forward Europeos (obligatorios al vencimiento).
En qu monedas transamos?
Nuevos Soles Corona Sueca Dlares Corona Noruega Euros Corona Danesa Real Brasilero Dlar Canadiense Libra Esterlina Yuan Yen Pesos Colombianos** Franco Suizo Pesos Chilenos** Peso Mexicano Pesos Bolivianos** Dlar Australiano Pesos Argentinos** Principales Caractersticas
Permite protegerse del riesgo cambiario sobre los flujos futuros. Costo cero para el cliente. Ejecucin obligatoria por ambas partes. Modalidad Delivery (DF) y Non Delivery (NDF). Monto mnimo de operacin de US$ 25,000 o equivalente*.
Requisitos Contrato Marco de Derivados y poderes especficos Lnea de crdito aprobada (requerimiento de SBS). Contrato Especfico
** Solo Forwards Non-Delivery * Aplican excepciones. 4 Definicin Contrato que le permite al cliente vender/comprar dlares a futuro con un TC pactado previamente, mejorando el nivel del FWD Tradicional acotando el beneficio potencial del derivado.
Recomendacin: Se sugiere utilizarlo para subyacentes de poca volatilidad y/o plazos cortos.
5 1. Cobertura de Tipo de Cambio Corto Plazo b. Forward Subsidiado Principales Caractersticas
Similar al forward pero con un rango mximo de cobertura. Costo cero para el cliente. Ejecucin obligatoria por ambas partes. Modalidad Non Delivery (NDF). Monto mnimo de operacin de US$50,000 equivalente.
Requisitos Contrato Marco de Derivados y poderes especficos Lnea de crdito aprobada (requerimiento de SBS). Contrato Especfico
Escenarios: Si el TC al vencimiento est dentro del rango, por ejemplo en 2.79, el Cliente recibir como beneficio el diferencial respecto al FWD Subsidiado, es decir: (2.79-2.76)*US$100,000 = S/.3,000. Si el TC al vencimiento est por encima del techo (2.80), por ejemplo 2.82, el Cliente recibir: (2.80-2.76)*US$100,000 = S/.4,000. Si el TC al vencimiento es menor al Forward Subsidiado, por ejemplo 2.75, el Cliente pagar: (2.76-2.75)x US$100,000 = S/.1,000
Nota: Dado que la proteccin es limitada se recomienda utilizarlo para plazos cortos. b. Forward subsidiado Banco Vende 2.76 Spot P a g o
Escenarios: Si el TC al vencimiento est dentro del rango, por ejemplo en 2.78, el Cliente recibir como beneficio el diferencial respecto al FWD Subsidiado, es decir: (2.82-2.78)*US$100,000 = S/.4,000. Si el TC al vencimiento est por debajo del piso (2.77), por ejemplo 2.76, el Cliente recibir: (2.82-2.77)*US$100,000 = S/.5,000. Si el TC al vencimiento es mayor al Forward Subsidiado, por ejemplo 2.83, el Cliente pagar: (2.83-2.82)x US$100,000 = S/.1,000
Nota: Dado que la proteccin es limitada se recomienda utilizarlo para plazos cortos.
b. Forward subsidiado Banco Compra Put 2.78 Spot P a g o
Cliente Recibe 2.82 2.77 1. Cobertura de Tipo de Cambio Corto Plazo c. Opciones Tradicionales
Definicin
Contrato para la compra o venta de dlares Operaciones extraburstiles (OTC)
Con qu subyacentes transamos?
Requisitos Contrato Marco de Derivados y poderes especficos En el caso de opciones puras no se requiere lnea de crdito. Contrato Especfico
Nuevos Soles Dlares Principales Caractersticas
Permite protegerse del riesgo cambiario sobre los flujos futuros. No es obligatorio, se tiene el derecho pero no la obligacin de comprar/vender en el strike pactado. Se ejecuta al vencimiento siempre que le convenga a la empresa. Pago de Prima al inicio de la operacin. Monto mnimo de operacin de US$50,000 equivalente*.
Tipos de Opciones
Call. Derecho de comprar dlares a futuro a un tipo de cambio mximo pre establecido (precio de ejercicio).
Put. Derecho de vender dlares a futuro a un tipo de cambio mnimo pre establecido (precio de ejercicio)
Combinacin de Calls y Puts permite elaborar otras estructuras de cobertura (Collares, Gaviotas, etc.)
* Aplican excepciones. 8 9 c. Opciones Tradicionales Call y Put 2.79 2.80 TC G/P 1,000 2.79 2.78 TC G/P 1,000 Opcin Call Opcin Put Compradores de dlares. No tiene pata negativa Tiene costo Non delivery
Vendedores de dlares. No tiene pata negativa Tiene costo Non delivery
10 Escenarios: Si al vencimiento, el spot es mayor al nivel mximo del rango, El Cliente vende al nivel mximo (2.80). Si al vencimiento el spot cierra dentro del rango, El Cliente vende a mercado (no se ejecuta ninguna de las opciones). Si al vencimiento el spot cierra por debajo del nivel mnimo del rango, El Cliente vende al nivel mnimo (2.76).
Escenarios: Si el Tipo de Cambio es mayor a 2.80 nivel mximo del rango, El Cliente compra al nivel mximo (2.80). Si al vencimiento el spot cierra dentro del rango, El Cliente vende a mercado (no se ejecuta ninguna de las opciones). Si el Tipo de Cambio es menor al nivel mnimo del rango, El Cliente compra dlares a (2.76).
11 d. Collar- Ejemplo collar Banco Vende 2.80
2.76 Spot P a g o
Cliente recibe Cliente paga Call Put Forward
Definicin
Consiste en aprovechar un arbitraje financindose en una moneda A y transformar este financiamiento a la moneda B mediante un derivado (forward o swap), obteniendo una tasa menor que si se hubiera tomado un financiamiento directamente en la moneda B. Aplicable para obtener financiamientos a tasas menores, tanto en soles como en dlares. Se depende de una ventana de oportunidad.
12 2. Prstamos Rebajados Principales Caractersticas
No se pagan comisiones ni fees. Se recomienda para financiamientos que no vayan a ser pre-cancelados. El contrato de financiamiento es independiente al contrato del derivado.
T = 0: USD 1000,000 T = 90: USD 1008,930 (capital + intereses) Prstamo Tradicional Prstamos Rebajados de Corto Plazo
Con Forwards Ejemplo: Un Cliente desea un financiamiento en dlares a 90 das por USD 1MM Las condiciones de mercado son las siguientes:
Soles USD TEA 7.53% 3.62% TEA tradicional CLIENTE BCP 13 Prstamos Rebajados de Corto Plazo
Con Forwards Alternativa Tomar un Prstamo Rebajado para mejorar la tasa La clave es que el TC forward sea lo suficientemente alto para que el monto que el Cliente paga al final sea menor a USD 1008,930 (capital + intereses de la operacin tradicional).
14 Flujos Hoy A. Cliente toma pagar y recibe Soles* S/. 2,770,000 B. Con los Soles del Pagar, Cliente compra USD en spot (TC=2.7700) $ 1,000,000 C. Cliente pacta FWD a 90d para vender USD 1,007,945 a un TC FWD= 2.7985
Al vencimiento D. Cliente debe pagar S/. 2,770,000 del pagar + 7.53% = S/. 2,820,734
E. Cliente necesita Soles para Pagar. Entonces vende USD con el FWD (TC=2.7985) $ 1,007,945 F. Inters implcito para Cliente entre B y E (en S/.) 3.22% vs. Pagar regular en USD a 90 das 3.62% Ahorro 0.40% 15 Al evaluar una decisin de financiamiento de Mediano Plazo (ej: 5 aos), una empresa tiene dos posibilidades: a) Prstamo Tradicional
b) Prstamo Rebajado Cliente BCP USD 6.5% Cliente BCP PEN 8% Prstamo Tradicional USD 5.3% PEN 8% Prstamo Tradicional swap Prstamos Rebajados de Mediano Plazo
Con Swaps de Monedas Ahorro: 1.2% 16 Prstamos Rebajados Ahorros referenciales al 18.09.2013 17
1. Contrato Marco ASBANC
2. Poderes Especficos:
Es necesario que los representantes cuenten con los poderes especficos para cerrar operaciones de derivados. El rea legal sugiere incluir la siguiente glosa: negociar, celebrar, modificar, resolver y ejecutar todo tipo de operaciones con productos financieros derivados, incluyendo, a ttulo enunciativo, pero no limitativo, forwards, futuros, opciones y swaps, as como para suscribir todos los contratos, acuerdos, declaraciones, comunicaciones y cualquier documento adicional o complementario necesario con tal fin o relacionado con estas operaciones.
3. Consumo de lnea:
Para realizar una operacin de derivados de CP es necesario considerar un consumo de lnea, la cual depender del plazo, posicin y moneda a cubrir.
Ejemplo: Para un plazo BCP compra USD a 30 das, la lnea requerida ser del 2.90% del monto a cubrir. Para un plazo BCP vende USD a 30 das, la lnea requerida ser del 2.80% del monto a cubrir.
Requisitos Puntos a tomar en cuenta Requisitos
Es importante contar con una poltica de cobertura a fin de no estar expuestos a la volatilidad del tipo de cambio y/o a una tasa de inters variable. Las coberturas deben utilizarse de manera preventiva y no reactiva.
Es recomendable que se utilicen a los derivados como instrumentos de cobertura y no especulativos; no se debe buscar generar rentabilidad, sino cubrir flujos futuros y/o balance. No se debe cubrir ms del 100% de los flujos.
Los derivados tambin pueden ser utilizados para rentabilizar excedentes de caja (depsitos a tasa mixta y depsitos sintticos), as como para reducir el costo de fondeo a travs de los prstamos rebajados.
18 Conclusiones y Beneficios para los clientes
19 Informacin de Contacto Mesa de Distribucin de Tesorera
Ventas para Banca Corporativa, Empresa Senior y Multinacional: Juan Mendizbal jmendizabal@bcp.com.pe 313 2410
Ventas para Banca Institucional y Empresa Tradicional y Junior: Jos Luis Mendoza jmendoza@bcp.com.pe 313 2480
Estructuracin y Venta de Derivados: Aldo Florez aflorez@bcp.com.pe 313 2000 (Ext. 33937) Nicoletta Lambruschini nlambruschini@bcp.com.pe 313 2000 (Ext. 33925)
Productos Tesorera Presentacin para clientes BCP Septiembre, 2013