Apalancamiento

financiero y operativo.

En finanzas Apalancamiento se define como el uso
que hace la empresa de los activos y pasivos de corto
plazo, en su intento por aumentar los rendimientos
potenciales a los accionistas.

El apalancamiento operativo y financiero son
ventajosos, pero tambin son un arma de doble filo,
ya que si bien es cierto aportan al rendimiento, pero
tambin aportan riesgo.
Apalancamiento y el
Estado de Resultados
El estado de resultado presenta todas las partidas del
costo, tanto variables como fijos al ser un informe de
carcter anual es fcil de identificar cada tipo de
costo.

El apalancamiento operativo y financiero tiene que
ver con lo siguiente; Los costos fijos de operacin son
un punto de apoyo, vale decir, stos le permiten
generar ingresos y por ende impactar las utilidades

Apalancamiento y el
Estado de Resultados
El efecto multiplicador que producen los costos fijos
en las utilidades se denomina GRADO DE
APALANCAMIENTO OPERATIVO

El apalancamiento financiero tiene un costo de
capital fijo para su punto de apoyo, vale decir,
cuando una empresa aumenta sus gastos financieros,
lo hace con el objeto de impactar las utilidades, a fin
de mejorar la UPA. El efecto multiplicador del uso de
los costos fijos de endeudamiento se denomina
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
Apalancamiento Operativo
El GRADO DE APLANCAMIENTO OPERATIVO de
una empresa se define como el efecto multiplicador o
que hace la empresa de los costos fijos de operacin.
Se puede determinar como el cambio porcentual en
las utilidades antes de intereses e impuestos
resultante de un cambio porcentual en las ventas
(produccin):
Apalancamiento Operativo

G.A.O. = Cambio Porcentual en EBIT .
Cambio porcentual en las Ventas

G.A.O. = ( en EBIT/ EBIT) / ( Ventas/ Ventas)

G.A.O. = Cambio Porcentual en EBIT = UAII
Cambio porcentual en las Ventas

G.A.O. = ( en EBIT= UAII/ EBIT= UAII)
( Ventas/ Ventas)
Apalancamiento Operativo
Ejemplo:
Suponga que los costos variables para la empresa son
3 millones para un nivel de ventas de 5 millones.

Luego, CV/Ventas = 3/5 = 0,6 = 60%

Imagine ahora que las ventas aumentarn un 10%,
vale decir, 5,5 millones, mientras los CF = 1 milln se
mantienen al igual que la participacin relativa de los
CV.
Se reparte $ 150.000 en dividendos preferentes.
Solucin Ejercicio
Situacin Situacin Variacin
Actual Nueva
Ventas 5.000.000 5.500.000 10%
Costos Variables de Operacin -3.000.000 -3.300.000 10%
Costos Fijos de Operacin -1.000.000 -1.000.000 0%
Utilidades Antes de Intereses e Impuestos 1.000.000 1.200.000 20%
Pagos de Intereses -250.000 -250.000 0%
Utilidades antes Impuestos 750.000 950.000 27%
Impuesto -300.000 -380.000 27%
Dividendos Preferentes -150.000 -150.000 0%
Utilidad Neta 300.000 420.000 40%
UPA (100.000 acciones) 3,0 4,2 40%
Solucin Ejercicio
G.A.O. = ($1.200.000 -$1.000.000)/ $1.000.000
($5.500.000 -$5.000.000)/ $5.000.000
G.A.O. = $ 200.000 * $ 5.000.000
$ 1.000.000 $ 500.000
G.A.O. = 0,2 * 10
G.A.O. = 2,0
Este valor indica que cada punto porcentual de
variacin en las ventas, a partir de 5 millones, generar
un cambio de un 2% en las UAII en forma
proporcional.
Apalancamiento Operativo
Mientras mayor sea el grado de apalancamiento operativo de la
empresa, mayor ser la amplificacin de los cambios en las
ventas sobre las UAII.

G.A.O. = M.C (Vtas C.Variables)
UAII

G.A.O. = $5 Millones $3 Millones
$1 Milln

G.A.O. = 2.0
Ventas G.A.O.
500.000 -0,25
1.000.000 -0,67 ZONA DE
1.500.000 -1,5 PERDIDA
2.000.000 -4
2.500.000 0 PUNTO DE EQUILIBRIO
3.000.000 6
3.500.000 3,5
4.000.000 2,67
4.500.000 2,25
5.000.000 2
5.500.000 1,83
6.000.000 1,71
Si es una empresa altamente tecnolgica,
tiene bajos costos de Mano de Obra, lo
que se interpreta como altos Costos Fijos
y bajos Costos Variables. Esta estructura
genera un G.A.O. alto y por ende altas
utilidades si las ventas son grandes o
prdidas si las ventas disminuyen.
El G.A.O. de una empresa est en funcin
de la naturaleza del proceso de
produccin.
Apalancamiento Financiero
El grado de apalancamiento financiero de una
empresa se calcula de la siguiente manera:

G.A.F. = Cambio Porcentual de la UPA
Cambio porcentual en la UAII

G.A.F. = ( UPA / UPA) / ( UAII / UAII)

El G.A.F. es diferente en cada nivel de UAII
Apalancamiento Financiero
UAII $ 400.000 $ 800.000 $ 1.000.000 $ 1.200.000 $ 1.600.000
Gastos en Intereses -250.000 -250.000 -250.000 -250.000 -250.000
Ut. Antes de Impuesto 150.000 550.000 750.000 950.000 1.350.000
Impuesto -60.000 -220.000 -300.000 -380.000 -540.000
UDII 90.000 330.000 450.000 570.000 810.000
Dividendos Preferentes -150.000 -150.000 -150.000 -150.000 -150.000
Utilidad Neta -60.000 180.000 300.000 420.000 660.000
UPA -0,6 1,8 3 4,2 6,6
N DE ACCIONES = 100.000
G.A.F. = . ( $4,2 -$3,0) / $3,0 .
( $1.200.000 -$1.000.000) / $1.000.000
$ 1,20 x $ 1.000.000
$ 3,00 $ 200.000
G.A.F. = 0,40 x 5,00
G.A.F. = 2,00
Apalancamiento Financiero
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
0 200.000 400.000 800.000 1.000.000 1.200.000 1.600.000
UAII
UPA
Apalancamiento Combinado
El apalancamiento combinado curre cuando una
empresa emplea ambos tipos de apalancamientos o
leverages, con el objeto de incrementar los
rendimientos para los dueos.

Representa el reflejo de aumentos o disminuciones en
las ventas y sus efectos en las UAII y por ende en las
UPAS.

En consecuencia, es un efecto multiplicador conjunto
conocido como GRADO DE APALANCAMIENTO
COMBINADO.

Apalancamiento Combinado
G.A.C. = Cambio Porcentual en las UPAS
Cambio Porcentual en las Ventas

G.A.C.= UPA / UPA) / ( Ventas / Ventas)

G.A.C. = G.A.O. x G.A.F.
RESUMEN GRADO DE APALANCAMIENTO

OPERATIVO: SENSIBILIDAD DE LAS UTILIDADES, ANTE VARIACIONES
EN LAS VENTAS.

GAO = UTILIDAD OPERACIONAL o M.C
UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPUESTOS

FINANCIERO: SENSIBILIDAD DE LAS UTILIDADES DESPUES DE
INTERESES E IMPUESTOS, ANTE VARIACIONES EN LAS VENTAS.

GAF = UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPUESTOS
UAII INTERESES

TOTAL ( GAT) = GAO x GAF