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+
=
i
n
i
R VF
1 ) 1 (
(
(
+
=
i
n
i
R VP
) 1 ( 1
abril de 2014
Anualidades: R
0
1 2 3 n - 1 n
VP
R
) , , ( VP n i PAGO
Funcin en Excel
Donde: Pago = R, i = TE del
periodo, n = nmero de
periodos.
) , , ( R n i VA
Funcin en Excel
Donde: VA = VP, i = TE del
periodo, n = nmero de periodos
y R = Anualidad.
(
(
+
=
i
n
i
R VP
) 1 ( 1
(
+
+ -
- =
1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
VP R
abril de 2014
Anualidades: R
0
1 2 3 n - 1 n
VP
R
) , , ( R n i VF
(
+
- =
i
i
R VF
n
1 ) 1 (
Funcin en Excel
Donde: Pago = R, i = TE del
periodo, n = nmero de
periodos.
abril de 2014
PROBLEMA
La planta de cemento de Houston American Cement
generara ingresos por $ 50 millones anuales. El presidente
de la matriz Brasilea Votarantim Cimentos tal vez est
muy complacido con esta proyeccin por la simple razn de
que, durante el horizonte de planeacin de cinco aos, el
ingreso esperado sera por un total $ 250 millones, lo que
representa $50 millones ms que la inversin inicial. Con
un valor de dinero de 10% anual, responda la siguiente
pregunta del presidente: se recuperar la inversin inicial
en el horizonte de cinco aos si se considera el valor del
dinero en el tiempo? Si es as, Por cunto, expresado en
valor presente del dinero? Si no es as, cul es el ingreso
anual equivalente que se requerira para recuperar la
inversin ms 10% de rentabilidad?
Se presenta un nmero indefinido de pagos (infinitos
pagos).
El finanzas el horizonte infinito es utilizado en
evaluacin de proyectos.
Anualidades Perpetuas
i
R
VP =
abril de 2014
Usted ha obtenido un prstamo de
US$ 26,000 para comprar un
camioneta Honda CRV. La tasa
pactada asciende a 15% efectiva anual.
Los pagos son mensuales, al
vencimiento, constantes y el plazo es
de 3 aos.
Elabore el cronograma de pago.
Ejemplo 7
abril de 2014
Usted esta adquiriendo 30 Lap Tops para uso del
personal de su empresa. El financiamiento implica
pagar 8 pagos trimestrales de US$ 8,501.92. Usted
sabe que sobre el precio al contado le han cargado
una TEA = 12%.
a cuanto ascenda el precio al contado de las
computadoras? Si quisiera pagarlas en un plazo de
un ao, siempre en cuotas constantes trimestrales, a
cuanto ascendera cada cuota y cual seria el
cronograma de pagos?
Ejemplos 8
abril de 2014
Usted desea hacer una Maestra en TI con
aplicaciones al marketing en una Universidad del
exterior. Para tal objetivo necesita acumular
suficiente dinero para dentro de 02 aos, de manera
que pueda pagar sus estudios y estada. En la
actualidad dado su nivel de ingresos, usted puede
ahorrar US$ 2,400 mensuales en una cuenta de
ahorros que remunera los depsitos con una tasa
anual de 5%.
De cuanto dispondr al final de los dos aos?
Ejemplo 9
abril de 2014
Anualidad anticipada (Cuota
adelantada)
31
VP = VA(tasa, nper, pago,,0) VF = VF(tasa, nper, pago,,0)
VALOR PRESENTE (VP) VALOR FUTURO (VF)
ANUALIDAD VENCIDA
ANUALIDAD ANTICIPADA
VP = VA(tasa, nper, pago,,1) VF = VF(tasa, nper, pago,,1)
Leyenda:
tasa : tasa de inters
nper : nmero de periodos
pago : anualidad
0 : anualidad vencida
1 : anualidad anticipada
Usted esta adquiriendo un prstamo de 10,000 a un
plazo de 01 ao. La TEA = 12% y se pagara en 04
cuotas trimestrales.
a cuanto ascendera cada cuota vencida y
adelantada?
Ejemplos 10
abril de 2014
Anualidad perpetua
Anualidad cuyos pagos iguales se espera que se prolonguen indefinidamente.
Este tipo de anualidad se presenta, cuando se coloca un capital y nicamente se
retiran los intereses.
0 1 2 3 4 5
6,000 6,000 6,000 6,000 6,000
0 2 4 6 8 10
3,200 3,200 3,200 3,200 3,200
Aos
0 3 6 9 12 15
800 800 800 800 800
Meses
Una anualidad perpetua
de S/.6 mil a intervalos
anuales.
Una anualidad perpetua
de S/.3.2 mil a intervalos
bianuales.
Una anualidad perpetua
de S/.800 a intervalos
trimestrales.
Aos
. . .
. . .
. . .
33
Servicio de deuda
Cuando se recibe un prstamo o se toma una deuda se incurre en un compromiso que
debe ser honrado en un periodo de tiempo.
Quien toma la deuda o recibe el prstamo se compromete, en un periodo de tiempo, a:
Devolver la deuda recibida, y
Pagar los intereses generados a partir de la deuda.
Los intereses son consecuencia del valor del dinero en el tiempo y del riesgo.
La devolucin de la deuda y pago de intereses se realiza en un periodo de tiempo, a
intervalos regulares de tiempo.
La devolucin de la deuda y el pago de intereses se hace a travs de pagos peridicos
que reciben el nombre de cuotas
Conceptos: Elementos de una deuda
Prstamo, capital, principal crdito: Importe o monto que se recibe al inicio de una
operacin de endeudamiento. Es la base sobre la cual se calculan las cuotas,
amortizaciones e intereses a pagar.
Cuota o servicio de deuda: Importe o monto peridico destinado a cancelar una deuda u
obligacin contrada. Incluye Amortizacin e intereses.
Amortizacin. Importe o monto peridico destinado a cancelar la parte correspondiente al
prstamo, capital o principal de una deuda u obligacin contrada. La amortizacin permite
ir reduciendo el capital sobre el cual se calculan los intereses.
Intereses. Importe o monto peridico resultado de aplicar al capital o su saldo la tasa de
inters de la deuda. Es el inters que se paga por el uso del dinero.
Inters a rebatir: tasa de inters aplicada sobre el saldo del capital adeudado o saldo
impago del capital a fin de determinar los intereses.
35
Conceptos: Elementos de una
deuda
Periodo de pago de la deuda. Periodo durante el cual se realizar la cancelacin de la
deuda contrada.
Periodo de gracia. Periodo que transcurre entre que se efecta el prstamo y que se
empiezan a efectuar los pagos de las amortizaciones. Generalmente solo se pagan los
Intereses.
Cronograma o calendario de deuda. Cuadro en el que se muestra como se van
cancelando la deuda contrada. Incluye los momentos en que se efectan los pagos de las
cuotas que incluye: la cuota, la amortizacin (correspondiente al pago de principal),
intereses (correspondiente a los intereses generados por el saldo impago) y el saldo del
capital.
36
Conceptos: Elementos de una
deuda
37
Amortizacin
Intereses
Prstamo
Prstamo
Intereses
a rebatir
Cuota
1 0
Cuotas
Los pagos o cuotas permiten ir cancelando la deuda o prstamo (amortizacin)
y los intereses generados.
Los pagos o cuotas con los cuales se va cancelando el prstamo pueden ser
iguales o diferentes.
El pago de las cuotas puede darse a partir de:
Un (1) periodo regular despus de recibido el prstamo, o
Luego de transcurrido varios periodos regulares de tiempo, considerando
que en dichos periodos no se efectan pagos (periodo de gracia).
Ejemplo I: cuotas sin periodo de gracia
A A A A A
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4 . . . 5
A
P
n
P
3
P
2
P
1
P
4
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4 . . . 5
P
5
CUOTAS IGUALES
CUOTAS
DIFERENTES
Ejemplo II: cuotas con periodo de
gracia
A A
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4 . . . 5
A
P
n
P
1
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4 . . . 5
P
2
CUOTAS IGUALES
CON PERIODO DE GRACIA:
EN GENERAL SOLO SE PAGAN
INTERESES
CUOTAS
DIFERENTES
CON PERIODO DE GRACIA:
EN GENERAL SOLO SE PAGAN
INTERESES.
Periodo de gracia (solo pago de intereses)
Periodo de gracia (solo pago de intereses)
PROGRAMA DE PAGOS CON
AMORTIZACIONES IGUALES
41
Todas las amortizaciones tienen el mismo valor.
Las cuotas varan periodo a periodo a lo largo del periodo de pago de la deuda.
Las amortizaciones se determinan dividiendo el monto del prstamo entre el periodo de
pago de la deuda.
Los pasos a seguir para elaborar el cronograma de deuda son:
1. Se calcula la amortizacin.
2. Se calculan los intereses sobre la base del capital o su saldo.
3. La cuota se calcula sumando: Amortizacin + Intereses.
A A A A A
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4
. . .
5
A
I I I I I I
A : Amortizacin
i : Tasa del periodo
n : Nmero de periodos
P : Valor del prstamo
C : Cuota
I : Intereses
A = P/n
P
t+1
= P
t
A
I
t+1
= P
t
*i
C
t+1
= A + I
t+1
Cronograma de deuda
PROGRAMA DE PAGOS CON CUOTAS
IGUALES
44
Todas las cuotas tienen el mismo valor.
Las cuotas se distribuyen de manera uniforme en el periodo de pago de la
deuda.
La cuota se determina como una anualidad.
Los pasos a seguir para elaborar el cronograma de deuda son:
1. Se calcula la anualidad que permite, a una tasa de inters dada y en un
periodo de tiempo, pagar el prestamo.
2. Se calculan los intereses sobre la base del capital o su saldo.
3. La amortizacin se calcula por diferencia: Cuota Intereses.
C C C C C
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4
. . .
5
C
FUNCIN EXCEL
Cuota =C =Pago(tasa, nper, va, [vf], [tipo])
C : Cuota o pago a realizar
Tasa (i) : Tasa del periodo
Nper (n) : Nmero de periodos
va (P) : P o valor del prstamo
vf : Valor final o residual, no considerar
Tipo : 0 para pagos vencidos (por omisin), 1 para pagos adelantados
P
t+1
= P
t
A
t+1
I
t+1
= P
t
*i
A
t
= C I
t
Cronograma de deuda
A : Amortizacin
i : Tasa del periodo
C : Cuota
I : Intereses
PROGRAMA DE PAGOS CON
PERIODO DE GRACIA
47
Es el periodo que transcurre entre que se efecta el prstamo y que se empiezan a
efectuar los pagos de las amortizaciones y el inters.
Durante el periodo de gracia no se efectan pagos del principal (amortizacin).
Se tienen dos modalidades de prstamo con periodos de gracia:
Periodo de gracia muerto: Es aquel en donde no se efecta ninguna clase de pagos, ni del
principal ni de intereses. No obstante, los intereses se van acumulando a la deuda, es decir, se
capitalizacin durante todo el periodo de gracia.
Periodo de gracia con cuota reducida. Se pagan solo intereses durante dicho periodo sin
efectuar pagos del principal (amortizacin), por tanto la deuda permanece constante. Es la
modalidad mas usual.
48
PROGRAMA DE PAGOS
AMORTIZACION TOTAL AL
VENCIMIENTO
49
Usted a concebido una gran oportunidad de negocio.
Ha evaluado el proyecto y el mismo ha resultado muy
rentable. Para financiar el proyecto esta negociando
un prstamo de US$ 3,000,000 a una TEA de 10%, un
plazo de 05 aos y cuotas semestrales. En cuanto al
periodo de pago usted esta evaluando las siguientes
alternativas:
Amortizacin constante y sin periodo de gracia.
Amortizacin constante con periodo de gracia de un ao
(solo se paga intereses).
Ejemplos 11
abril de 2014
Cuota constante y sin periodo de gracia.
Cuota constante con periodo de gracia de un ao (solo se
paga intereses).
Cancelacin total al vencimiento del prstamo (solo se
pagan intereses).
Ejemplos 11
abril de 2014