Tcnicas para Analizar el Riesgo Total de un Proyecto.

Estudian

la posibilidad y las consecuencias de cada factor de riesgo con el fin de establecer el nivel de riesgo de nuestro proyecto.

Determinar

cules son los factores de riesgo que potencialmente tendran un mayor efecto sobre nuestro proyecto y, por lo tanto, deben ser gestionados por el emprendedor con especial atencin.

En el anlisis de riesgo de un proyecto se utilizan varias tcnicas entre las que se encuentran:
Mtodo Mtodo Mtodo Mtodo

del valor presente neto/ recuperacin. de anlisis de simulacin. de anlisis de sensibilidad. de anlisis de escenarios.

Mtodo
Mtodo

de la tasa de descuento ajustada al riesgo.

de equivalentes de certidumbre.

Mtodo de valor presente neto/recuperacin.

El

periodo de recuperacin de un proyecto es el tiempo necesario para recuperar la inversin neta.

La

aplicacin de un limite de recuperacin puede ayudar a reducir un cierto grado de incertidumbre.

Uno

de los elementos bsicos para hacer una evaluacin de un proyecto de inversin es la de calcular y analizar el Valor Presente Neto (VPN) que se define como la diferencia entre el valor de mercado de una inversin y su costo.
En

otras palabras, el VPN mide cunto valor es creado o adicionado por llevar a cabo cierta inversin. El VPN debe de ser positivo para que los proyectos de inversin sean considerados como rentables y apropiados para invertir.

La frmula para calcular el VPN es la siguiente:

VPN= a + (la sumatoria de) [F /(1+R(r))t] + [G/(1+R(r))n]
Donde:

A = Inversin inicial F = Flujos de efectivo de operacin en el ao t = ao n = duracin de la vida del proyecto en aos R(r) = tasa de rendimiento requerida del proyecto G: Flujo de efectivo de terminacin del proyecto

El mtodo del valor presente neto es muy utilizado por dos razones.
1.
2.

Porque es de muy fcil aplicacin.

Porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y as puede verse, fcilmente, si los ingresos son mayores que los egresos.

Cuando

es menor que cero implica que hay una perdida a una cierta tasa de inters o por el contrario si es mayor que cero se presenta una ganancia.
Cuando

es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente.

En

la aceptacin o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de inters que se utilice. Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de inters.

Mtodo de la tasa interna de retorno (TIR)

Este

mtodo consiste en encontrar una tasa de inters en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversin.
La

tasa interna de retorno es aqulla tasa que est ganando un inters sobre el saldo no recuperado de la inversin en cualquier momento de la duracin del proyecto. Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones financiera dentro de las organizaciones o para evaluar si es rentable o no el proyecto.

Caractersticas del Valor Presente Neto/Recuperacin

Eleccin

del criterio de recuperacin: debe aplicarse de manera subjetiva y no esta relacionada directamente con la variabilidad de los rendimientos de un proyecto.
Algunos

proyectos son mas riesgosos que otros en su periodo inicial, esto no considera directamente un criterio de recuperacin.
Este

mtodo puede hacer que una compaa rechace proyectos en realidad aceptables.

Ejemplo

Simulacin Montecarlo.

Los orgenes de esta tcnica estn ligados al trabajo desarrollado por Stan Ulam y John Von Neumann a finales de los 40 en el laboratorio de Los lamos, cuando investigaban el movimiento aleatorio de los neutrones. En la actualidad es posible encontrar modelos que hacen uso de Simulacin Montecarlo en las reas informtica, empresarial, econmica, industrial e incluso social.

En otras palabras, la Simulacin Montecarlo est presente en todos aquellos mbitos en los que el comportamiento aleatorio o probabilstico desempea un papel fundamental. El nombre de Montecarlo proviene de la famosa ciudad de Mnaco, donde abundan los casinos de juego y donde el azar, la probabilidad y el comportamiento aleatorio conforman todo un estilo de vida.

Es una de las tcnicas mas utilizadas para cuantificar el riesgo en entidades financieras en el mbito mundial. Combina conceptos estadsticos (muestreo aleatorio) con la capacidad que tienen los ordenadores para generar nmeros pseudoaleatorios y automatizar clculos.

Mediante el enfoque de Simulacin Montecarlo se estima la distribucin de prdidas agregada utilizando un nmero suficiente de escenarios hipotticos, generados aleatoriamente, a partir de las distribuciones de severidad y frecuencia.

Es decir genera de manera aleatoria, escenarios de ocurrencia de los factores de riesgo que afectan el valor de los activos contenidos en un portafolio de activos financieros.

Entre los autores que plantean esta metodologa estn Chapelle, Crama, Hbner y Peters, que describen el procedimiento de Simulacin Montecarlo, modelando la distribucin de frecuencias mediante una distribucin de Poisson con parmetro igual al nmero de prdidas observadas durante el perodo completo.

El procedimiento tendra los siguientes pasos:

1.

Determinar la combinacin lnea/evento que se quiere simular. Generar una muestra aleatoria de la distribucin de frecuencias asumida. Generar una muestra aleatoria de la distribucin de severidad. Generar la distribucin de prdidas agregadas.

2.

3.

4.

Se vala la cartera con los valores de los factores de riesgo asociados a cada escenario y se obtienen las prdidas o ganancias asociadas a cada escenario, como la diferencia entre su valor actual y el que corresponde al escenario.

Limitaciones.

Se requieren supuestos sobre las distribuciones de probabilidad que caracterizan el comportamiento de los factores de riesgo, as como sus correlaciones entre s, lo cual puede conducir a generar escenarios incongruentes con el comportamiento real de los mercados, an en condiciones de crisis. La demanda sobre los recursos de clculo, para generar un nmero suficientemente grande de escenarios que d confiabilidad estadstica a los resultados, es considerable.

Ejemplo

En una empresa se necesita estimar el nmero promedio que recibe su sistema de informacin. Para eso se tiene un anlisis histrico de 200 das.

Podemos interpretar que la frecuencia relativa es la probabilidad de que ocurra un suceso dado (para este caso la probabilidad de un determinado nmero de consultas). Por una parte podramos recurrir a la teora de la probabilidad, sin embargo utilizaremos la simulacin MC.

Caso Prctico

El ejemplo es sobre el riesgo operacional (prdidas financieras) originadas por fallas en procesos, personas, sistemas internos, tecnologa, etc. El ejemplo solo se centra en Fraude Total, en una lnea especfica de negocios denominada Banca Comercial. El VaR (Valor en Riesgo) se estim en meses (aunque se recomienda mensual) por falta de informacin.

Estadsticas Relevantes

Una vez corregida las distribuciones por medio de un software que seleccion distribuciones discretas bajo la prueba de chicuadrado.

EL comportamiento de la grfica es del tipo Lognormal con una media de 3600 y una desviacin estndar de 9076 (valores que corresponden a parmetros dados por =7.19 y 1.42).

Una vez se aplica la simulacin Monte Carlo con diferente nmero de iteraciones (5,000, 10,000 y 100,000) y para efectos de comparacin, con diferentes niveles de confianza (95%, 99% y 99.9%).

Con 100,000 iteraciones y con un nivel de confianza podemos ver que el OpVaR (Valor del riesgo operacional) es de 387,641.4. Esto quiere decir que con un nivel de confianza de 99.9% se estima que las prdidas operacionales por mes, ocasionadas por fraude total en la Banca Comercial, no sern superiores a $387,681,400.

GRACIAS!