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\
|
+
= VP
536.81 $ VP
08 . 0
) 08 . 0 1 (
1
1
* 80
C
10
=
(
(
(
(
|
|
.
|
\
|
+
=
C
VP
+
=
r
n
Precio del Bono = VP de los cupones + VP del valor nominal
Riesgo de la tasa de
inters :
Es aquel que amenaza a
los propietarios del bono,
y es derivado de las
fluctuaciones de la tasa
de inters en el mercado
para instrumentos
similares, por lo que se
deber adecuar el valor
del mismo respecto a los
tipos vigentes.
Mientras todo se mantiene igual, entre ms
prolongado sea el plazo de vencimiento,
mayor ser el riesgo de la tasa de inters
Si todo se mantiene igual, entre ms baja sea
la tasa cupn, mayor ser el riesgo de la tasa
de inters
Rendimientos y Cambios en las tasas de inters
Cisco Emite un bono con plazo a 10 aos y un cupn anual de $ 80, su valor nominal es de $1,000.
1: Al ao siguiente de su emisin la tasa de inters de nuevos instrumentos subi al 10%.
2: Otra situacin se dio cuando al ao de su emisin la tasa de inters de nuevos bonos baj al 6 %.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Cupn
Valor nominal
80
80 80 80 80 80 80 80 80 80
1,000
1,080
10 . 424 $ 10 . 1 / 000 , 1
9
1
= = VP
460.72 $ VPA
10 . 0
)
10 . 1
1
1 (
* 80
1
9
1
=
= VPA
= VPA
+
(
+
~
2
P VN
n
P VN
C
YTM
Generalmente tenemos dados el precio del bono, su valor facial o
nominal, el tiempo hasta el vencimiento y su tasa cupn, con estos
tres elementos podemos calcular el YTM.
Este rendimiento cambia en la medida que vara el precio del bono,
esta relacin directa est ligada a lo que desea conseguir el inversor
y que se denomina coste de oportunidad .
El YTM es en realidad el tipo de inters que hace que el VP de los
cupones y nominal del bono sean iguales al precio actual o
inversin inicial.
r) (1
VN
r
r) (1
1
- 1
* C P
n
n
bono
+
+
(
(
(
(
+
=
Costos de Emisin de Bonos
Bono 1,000 a la par
Tasa cupn 7.0% anual $1,000 *.07
Cupones 2 semestrales 35
Vencimiento 5 aos 10
Prima de
redencin 2.0% al final
Comisin de
colocacin y
estructuracin 1.5% al inicio
Comisiones:
BVL+CONASEV+
CAVALI+Otros 0.375% al inicio
-981.25
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Pago principal al vencimiento 1,000
Pagos de cupn 35 35 35 35 35 35 35 35 35 35
C-Redencin: 2% 20
Pagos: Sub Total : 35 35 35 35 35 35 35 35 35 1055
Impuestos -30% -10.5 -10.5 -10.5 -10.5 -10.5 -10.5 -10.5 -10.5 -10.5 -10.5
RECIBIDO: -981.25 24.50 24.50 24.50 24.50 24.50 24.50 24.50 24.50 24.50 1,044.50
1.0284 1.0577 1.0878 1.1187 1.1505 1.1832 1.2169 1.2515 1.2871 1.3237
TIR SEM.: 2.843800%
VP - FLUJOS: 981.25 23.82 23.16 22.52 21.90 21.29 20.71 20.13 19.58 19.04 789.09
TIR ANUAL: 5.77% 0.00
ao3 ao4 ao5
Alimentos Seguros SAC emiti un Bono a la par, dicha emisin fue por $
10'000,000 debenture, de tipo non callable con vencimiento a 5 aos, pago de
cupones semestrales al 7 % anual, su clasificacin de riesgo es A+ , la
compaa se dedica a la fabricacin de alimentos envasados deshidratados de
amplia aceptacin en el mercado, dado su alto market share la compaa
decidi ingresar a los mercados internacionales de la regin sudamericana para
lo cual debe invertir en una nueva lnea de produccin, la cual ser financiada
mediante la emisin de deuda a largo plazo antes descrita.
Nota: El costo efectivo se diluye cuando las comisiones y
gastos no son porcentajes sin montos especficos por
programa y por emisiones, por lo tanto mientras ms grande
la emisin menores costos efectivos.
$1,000 *(1 - 0.015 - 0.00375 ) =
ao1 ao2
Bonos Brady
Bonos emitidos por por pases emergentes con la finalidad de reestructurar
deuda antigua.
Colateral del Cupn:
La garanta de los
cupones son fondos
depositados en una
cuenta en efectivo del
Banco de la Reserva
Federal de NY que
cubren normalmente
de 2 a 3 pagos de
cupn o 12 a 18
meses, esta garanta
se mantiene y se va
renovando.
Colateral del VN:
La mayora tiene
garanta de
bonos cupn cero
USA (adquiridos
a bajo precio y
LP), cuyo
vencimiento es
igual al del
principal del
Brady.
Pases emergentes - beneficios:
Reduccin de la cantidad adeudada.
Mejora en las nuevas condiciones financieras
Captacin de nuevos flujos financieros
Acreedores - beneficios:
Recuperacin parcial de los prstamos vencidos.
Emisin de nueva deuda garantizada
Revalorizacin de antiguos crditos otorgados
Cobro regular de sus crditos a travs de los bonos
Bonos con Derivados
Bonos Redimibles (Callable) : El emisor puede re-comprar el bono
a un precio prefijado antes del vencimiento. (contiene una opcin
call vendida al emisor).
Bonos convertibles : adicionalmente al pago de cupones otorgan al
tenedor la opcin de cambiar el bono por un nmero especfico de
acciones del emisor. Incluye el derivado que es una opcin call
comprada.
Bonos canjeables : Son los que tienen la opcin de ser canjeados
por acciones en circulacin del emisor, otras acciones relacionadas
con el emisor, otros bonos, etc.
Preguntas frecuentes del inversor
1. Cul es el vencimiento del Bono?
2. Puede ser rescatado por el emisor anticipadamente?
3. Cul es su calidad Crediticia?
A. Qu clasificacin le asignaron?
B. Est asegurado o tiene colateral?
C. Aqu sector pertenece el emisor?
4. Cul es el precio?
5. Cul es su rentabilidad al vencimiento?
6. Cul es su rentabilidad al rescate?
7. Tiene que pagar impuestos o est exento?
Algunas precisiones
Representante de Obligacionistas
(1)
Toda emisin de bonos por oferta pblica en el mercado de valores requiere la
designacin de un Representante de Obligacionistas, cuyas funciones son las
de representar a los bonistas ante la empresa emisora, verificar el
establecimiento de las garantas, verificar el cumplimiento de los pagos,
convocar y presidir las juntas de obligacionistas y en caso sea necesario
perseguir las acciones necesarias ante el emisor.
Fiduciario
(1)
Como Fiduciario un banco ofrece sus servicios para la constitucin y
administracin de fideicomisos bancarios, mediante los cuales se aslan ciertos
activos en un patrimonio autnomo, sujetos a las condiciones establecidas en
un contrato. Existen diversos tipos de fideicomisos dependiendo de su origen y
finalidad: en Garanta, en Administracin, Pblicos, etc.
(1) Cita : Pgina web de Citibank Per, slo para fines acadmicos.