CAPITULO II 1.

LA OFERTA DE DINERO
CONCEPTO: Tericamente existe una curva de Oferta de Dinero que nos estara indicando la cantidad de dinero que la autoridad Monetaria deseara mantener en circulacin en un periodo determinado, de acuerdo a la evolucin de los principales indicadores econmicos y a los objetivos de la poltica econmica. En la prctica, la OFERTA DE DINERO se identifican con la MASA MONETARIA, que es la cantidad de dinero que existe en la economa en un momento determinado.
Ms r = Tasa de inters ro = Tasa de inters de equilibrio Ms = Oferta de dinero Md = Demanda de dinero Me = Cantidad de dinero de equilibrio Mo = Masa monetaria

D1

ro

Md

O
Me Mo M

CAPITULO II LA OFERTA DE DINERO

D2

r
Ms

ro Md

Me Mo

Segn el grfico, el mercado requiere tan slo OMe unidades monetarias; sin embargo, en la economa existen OMo; es decir, hay un exceso que tiene que ser resuelto por la autoridad monetaria. Expost, la Oferta Monetaria siempre ser igual a la Masa Monetaria, motivo por el cual siempre se acostumbra identificarlos como sinnimos en sus diferentes acepciones estadsticas conocidas como M1, M2, M3,... etc., que no son funciones sino variables de Stock. Desde este punto de vista, la Oferta Monetaria exgenamente est dada dicen sus tericos, e inmediatamente la representan por una lnea vertical.

CAPITULO II LA OFERTA DE DINERO

En realidad, la Oferta de Dinero es una funcin que depende tanto de variables endgenas como exgenas, y si bien es cierto que la autoridad monetaria puede regularla a travs de la poltica monetaria; sin embargo, la hace teniendo en cuenta el comportamiento de dichas variables frente a la situacin econmica, social y poltica de la economa.

D3

r
Ms

ro Md

Me Mo

CAPITULO II LA OFERTA DE DINERO

D4

r
Ms

ro Md

Me Mo

En realidad, la Oferta de Dinero es una funcin que depende tanto de variables endgenas como exgenas, y si bien es cierto que la autoridad monetaria puede regularla a travs de la poltica monetaria; sin embargo, la hace teniendo en cuenta el comportamiento de dichas variables frente a la situacin econmica, social y poltica de la economa.

2. DETERMINACIN DE LA OFERTA DE DINERO

D5

Sabemos que una de las principales funciones del Banco Central de Reserva (BCR) es defender la estabilidad monetaria del pas, lo cual implica tomar una serie de medidas conducentes a eliminar los posibles desequilibrios que puedan presentarse entre oferta y demanda de dinero, de tal forma que siempre exista en la economa una cantidad adecuada de medios de pago para su normal desenvolvimiento.

DETERMINACIN DE LA OFERTA DE DINERO

D6

Para lograr este objetivo, el BCR tiene que determinar, primero, cul es la cantidad de dinero que necesita la economa en un futuro inmediato y, luego, cmo y cundo darle ese dinero que necesita.

DETERMINACIN DE LA OFERTA DE DINERO

D7

El cmo inyectar dinero a la economa depende a su vez de una serie de consideraciones relacionadas con los objetivos globales de crecimiento y desarrollo, expresadas muchas veces en metas tcnicamente cuantificadas o polticamente decididas, siendo necesario hacer coordinaciones con los otros sectores de la economa, a fin de que los objetivos de la poltica monetaria sean coherentes con los objetivos de la poltica econmica en general. El cundo, implica consideraciones de tiempo y est relacionado con la evolucin de la economa y con las necesidades de liquidez de los agentes econmicos.

3. CUNTO DINERO NECESITA LA ECONOMA ?

Este aspecto est relacionado con la Demanda de Dinero que estudiaremos ms adelante; sin embargo, de una manera sencilla podemos determinarlo a partir de la ecuacin de cambios que estudiamos en el Captulo I. All habamos deducido que: d= y+p+py -v 1 + v

D8

d = Tasa de crecimiento del dinero y = Tasa de crecimiento de la produccin p = Tasa de inflacin v = Tasa de crecimiento de la velocidad de circulacin

EJERCICIO 1

D8

Estimados los valores de y, p, y v para un futuro inmediato, entonces queda determinada la cantidad adicional de dinero en dicho perodo. Supongamos que la cantidad de dinero existente al 31/12/12 es 500 y que para el 2013 se estima que la produccin crecer el 5% , que la velocidad de circulacin permanecer sin cambios y que el gobierno central se ha fijado como meta reducir la inflacin al 50%. De acuerdo con esta informacin, la cantidad adicional de dinero que necesitar la economa durante el 2013 ser: DATOS M = 500 y = 5% = 0.05 v= 0 p = 50% = 0.5 RESPUESTA d= M = d M 1 + v M =0.575(500) d = 0.05 + 0.5 + (0.05)(0.05) - 0 . M = 287.5 Dinero que la 1 +0 economa va a necesitar mas en el d = 0.575
2013

y+p+py -v

EJERCICIO 2

D8

Estimados los valores de y, p, y v para un futuro inmediato, entonces queda determinada la cantidad adicional de dinero en dicho perodo. Supongamos que la cantidad de dinero existente al 31/12/12 es 1000 y que para el 2013 se estima que la produccin crecer el 10% , que la velocidad de circulacin ser del 0.04 y que el gobierno central se ha fijado como meta reducir la inflacin al 20%. De acuerdo con esta informacin, la cantidad adicional de dinero que necesitar la economa durante el 2013 ser: RESPUESTA DATOS y+p+py -v M = d M M = 1000 d= M =0.269(1000) y = 10% = 0.10 1 + v M = 269 v = 0.04 d = 0.10 + 0.20 + (0.20)(0.10) - 0.04 . Redondeando p = 20% = 0.20
1 + 0.04

d = 0.269

Dinero que la economa va a necesitar mas en el 2013

EJERCICIO 3

D8

Estimados los valores de y, p, y v para un futuro inmediato, entonces queda determinada la cantidad adicional de dinero en dicho perodo. Supongamos que la cantidad de dinero existente al 31/12/12 es 1500 y que para el 2013 se estima que la produccin crecer el 3% , que la velocidad de circulacin ser del 0.02 y que el gobierno central se ha fijado como meta reducir la inflacin al 10%. De acuerdo con esta informacin, la cantidad adicional de dinero que necesitar la economa durante el 2013 ser: RESPUESTA DATOS y + p + py - v M = d M M = 1500 d= M =0.111(1500) y = 3% = 0.03 1 + v M = 166.5 v = 0.02 d = 0.03 + 0.10 + (0.10)(0.03) - 0.02 . Redondeando p = 10% = 0.10
1 + 0.02

d = 0.111

Dinero que la economa va a necesitar mas en el 2013

4. EMISION PRIMARIA Y EXPANSIN SECUNDARIA DEL DINERO

D8

Del ejemplo anterior se deduce que para el 2011, el BCR tendr que emitir 144 unidades monetarias adicionales de acuerdo a un programa que elaborar para tal efecto. Esta emisin es la que se denomina EMISION PRIMARIA, es un pasivo exclusivo del BCR y se hace principalmente con cargos a dos grupos de cuenta de sus activos: a) Reservas Internacionales b) Crdito Interno

BALANCE SIMPLIFICADO DEL BCR

D8

Balance Simplificado del BCR

ACTIVOS 1. Reservas Internacionales netas (RIN) 2. Crdito Interno Neto al Sector Pblico (CINg) 3. Crdito Interno Neto al Sector Privado (CINp)
TOTAL = RIN + CIN

PASIVOS 1. Billetes y Monedas emitidos ( C ) 2. Depsitos de los Bancos ( R )

TOTAL = C + R

C0NTINUACION
Supongamos que el BCR decide, en concordancia con su poltica cambiaria y de pagos internacionales, acumular durante el 2011 un saldo neto de divisas por un monto equivalente a 44 unidades monetarias, y que adems, tiene que financiar el presupuesto del Gobierno por un monto de 40 unidades monetarias.

D8

De acuerdo con estos criterios tan slo quedan disponibles 60 unidades monetarias para el sector privado. 144 ( 44 + 40) = 60 El balance simplificado del BCR quedara de la siguiente manera:
ACTIVOS PASIVOS

Reservas Internas Netas (RIN) 44 Crdito Neto Sec. Pblico (CINg) 40 Crdito Neto Sec. Privado (CINp) 60 . TOTAL USOS DE LA BASE 144

Emisin Primaria .

144 .

Total Fuentes de la Base 144

EMISION PRIMARIA Y EXPANSIN SECUNDARIA DEL DINERO

ACTIVOS Reservas Internas Netas (RIN) 44 Crdito Neto Sec. Pblico (CINg) 40 Crdito Neto Sec. Privado (CINp) 60 . TOTAL USOS DE LA BASE 144 PASIVOS Emisin Primaria 144

D8

. . Total Fuentes de la Base 144

Las nuevas unidades monetarias que estn en circulacin se transforman, en ltima instancia, en depsitos que realizan los agentes econmicos en el sistema financiero. Estos depsitos constituyen fuentes de colocaciones del sistema financiero, cuyo monto depende de la velocidad con que las colocaciones se transforman nuevamente en depsitos y del porcentaje de depsitos que se colocan. Todo este proceso da lugar a que en la economa aparezcan nuevos medios de pago, pero esta vez creados a travs del crdito que otorga el sistema bancario A todo este proceso se denomina EXPANSIN SECUNDARIA DEL DINERO.

4. EMISION PRIMARIA Y EXPANSIN SECUNDARIA DEL DINERO

D8

Supongamos que la emisin primaria del bcr es B , que la preferencia del pblico por la liquidez es a y que los bancos mantienen como reserva el r % de los depsitos Balance Simplificado del BCR. El proceso de expansin secundaria del dinero ser de la siguiente manera: 1ra Vuelta 2da Vuelta 3ra. Vuelta Ensima Vuelta a) EL PBLICO Circulante aB a(1 r)(1-a)B a(1 r)(1-a)B . Depsitos (1-a)B (1-r)(1-a)B (1-r)(1-a)B .. b) LOS BANCOS Reservas R r (1-a)B Colocaciones P (1-r)(1-a)B

r(1-r)(1-a)B (1-r)(1-a)B

r(1-r)(1-a)B (1-r)(1-a) B

PROCESO DE EXPANSIN
1. Los Depsitos generados por los Bancos sern: D = (1-a)B + (1-r)(1-a)B + (1-r)(1-a)B + Sea b = ( 1-r ) ( 1-a ) D = (1-a)B (1+b + b + b + .) D = 1 - a B = 1 0.25 (144) = 230.4 1-b 1 0.46875 2. El circulante en poder del pblico ser: C= a B + a(1 r)(1-a)B + a(1 r)(1-a)B + C= a B + (1- b + b + b C= a 1-b B = 0.25 (144) = 267.8 1 0.46875

D8

C *=

a B = 0.20 (144) = 57.6 1- b 1 0.5

PROCESO DE EXPANSIN (continuacin)

3. Las Reservas que mantienen los Bancos son:
R = (1-a)B + r(1-r)(1-a)B + r(1-r)(1-a)B + R = (1-a)B (1+ b + b + b + .) R = r(1 - a) B = 0.375(1 0.25) (144) = 76.2 1-b 1 0.46875

D8

4. Las Colocaciones (prstamos) de los Bancos sern:

P= (1 r)(1-a)B + (1 r)(1-a)B + (1 r)(1-a)B P= b B (1- b + b + b ) P= b B = 0.46875 (144) = 127.1 1-b 1 0.46875

PROCESO DE EXPANSIN (continuacin)

DE ESTA MANERA LOS RESULTADOS FINALES SON:
31-12- 2012
Circulante Depsitos Reservas Prstamos a r m 100 400 150 250 0.25 0.375 2.000

D8

Aumentos 2013
68 203 76 127 0.335 0.375 1.880

31 12 - 2013
168 603 226 377 0.28 0.375 1.960

Sresumiendo, la economa necesitaba 288 LA EXPANSIN SECUNDARIA DEL DINERO ES IGUAL A : unidades monetarias adicionales, motivo por el S= M - B S=mBB S = (m 1 ) B S = (2 1 ) 144 S = 144 cual el BCR hizo una emisin de 144. A travs de todo un proceso de expansin secundaria del dinero, y suponiendo que las reservas de los bancos son depositados en forma obligatoria en el BCR (Encaje o Reserva Obligatoria), la situacin final de los incrementos

PROCESO DE EXPANSIN (continuacin)

LA EXPANSIN SECUNDARIA DEL DINERO ES IGUAL A :
S= M - B S=mBB S = (m 1 ) B S = (2 1 ) 144 S = 144
Resumiendo: La economa necesitaba 288 unidades monetarias adicionales, motivo por el cual el BCR hizo una emisin de 144. A travs de todo un proceso de expansin secundaria del dinero, y suponiendo que las reservas de los bancos son depositados en forma obligatoria en el BCR (Encaje o Reserva Obligatoria), la situacin final de los incrementos sera la siguiente:

D8