El EVA

Indicador de la medida de: CREACIN DE VALOR

Algunos hombres ven las cosas como son y se preguntan por qu?
Yo sueo cosas que nunca han sido y me pregunto por qu no? Robert F. Kennedy

Sistemas de Informacin Financiera Tradicional:

Balance General Estado de Ganancias y Prdidas Flujo de Caja Otros:

Balance de Comprobacin Movimiento de las Cuentas de Patrimonio

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La contabilidad tradicional nos permite saber: Si la empresa gener utilidades Cul fue el rendimiento de los activos Cul fue el rendimiento del patrimonio An nos revela si el flujo de caja fue positivo Pero mejoraron los accionistas? Vale decir hubo creacin de valor?

Contabilidad Tradicional

Generacin de Utilidades: Utilidad Neta / Ventas (Ingresos) Rendimiento de los Activos (ROI): Utilidad Operativa/ Activo Total Rendimiento del Patrimonio (ROE): Utilidad Neta / Patrimonio Flujo de Caja Generacin del ejercicio (+/-) otros

conceptos

Accionistas

Y de los Accionistas, que?

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Los accionistas quieren saber:

Cmo evolucion la salud financiera de la empresa?

Cul es la situacin de su inversin? Cmo mejor (o no) mi posicin, en base a los resultados de la empresa?

Las respuestas a estas inquietudes depender de si hubo o no:

CREACIN DE VALOR

Y para ello se tendr que aplicar algunos

EVA
CREACIN DE VALOR CORPORATIVO

El EVA es actualmente la medida de desempeo empresarial ms utilizada, ya que permite evaluar el principal objetivo econmico de las empresas con fines de lucro:
maximizar el valor generado para sus

accionistas, en funcin del riesgo asumido.

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CREACIN DE VALOR

La empresa crea valor cuando sus utilidades superan el costo de oportunidad de los accionistas, que en trminos relativos significa: Rent. > CCPP.
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EVA

El concepto del EVA es simple y a la vez riguroso: una verdadera medicin de beneficios debe tomar en consideracin el costo de fondos de la empresa. El rendimiento que los financistas podran haber obtenido invirtiendo en acciones de otras empresas de riesgo similar. Las empresas que utilizan el EVA invierten slo en proyectos que prometan retornos mayores a su costo de fondos, hacindose as viables en el largo plazo.
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EVA

Esta herramienta toma en cuenta el costo de capitalizacin, y determina con precisin si el retorno efectivo de los activos supera el retorno exigido por quienes los aportaron. El EVA puede ser calculado para cualquier empresa cotice o no en bolsa de valores- as como para sus unidades de negocio, considerando el riesgo con que operan, y permitiendo comparar sus resultados con otras empresas y/o unidades de negocio.
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EVA

El EVA consiste en calcular la utilidad residual disponible luego que el retorno de la inversin cubre el monto exigido por los accionistas y acreedores, en base al nivel de riesgo especfico de cada organizacin.
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EVA
Si las utilidades operativas despus de

impuestos alcanzan para cubrir el costo del financiamiento, se dice que el EVA es positivo, y la empresa ha creado valor excediendo las expectativas de sus accionistas. De lo contrario hablamos de destruccin de valor y se ha deteriorado la posicin de sus accionistas.
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FORMULACIN DEL EVA

Trminos:
Rentabilidad del Capital Invertido (r) Utilidad Operativa (BAIDI, neta Imptos.) Costo Promedio Ponderado de Capital (c)

EVA = (r c) * Capital Invertido, o EVA = BAIDI (Capital Invertido * c)

Costo Oportunidad
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EVA: Dos (2) formulaciones,

un mismo resultado
1.

2.

Si la rentabilidad del capital invertido es mayor que el costo de fondos, hay creacin de valor. Si la utilidad operativa es mayor que el costo de oportunidad (la inversin afectada por el costo de fondos), hay creacin de valor.
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FORMULACIN DEL EVA: BAIDI (NOPAT)

Utilidad operativa antes de intereses y despus de impuestos:

Utilidad neta + intereses pagados +/ ingresos (egresos) extraordinarios

Representa el total de fondos disponibles

en la empresa para hacer frente a las demandas de los financistas (intereses y dividendos).

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FORMULACIN DEL EVA: Capital Invertido

El activo neto de la empresa, su activo total de operacin, menos los pasivos sin intereses.
Activo total Pasivo Circulante + Pasivo financiero de corto plazo (con intereses)

Representa la mejor estimacin de todos los fondos aportados a la empresa por accionistas y acreedores financieros.
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FORMULACIN DEL EVA: CPPC (WACC)

Costo Promedio Ponderado de Capital : El costo de todos los aportes recibidos en la empresa (deudas financieras y acciones), promediado y ponderado en base a su proporcin y costo relativo:

(Costo Deuda) * (proporcin deuda)

+
(Costo Patrimonio) * (proporcin Patrimonio)
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LOS TALIBANES SAC Calculo del BAIDI Ejem.

Utilidad Neta 7.500 + Gastos Financieros 2.800 Ingresos/Egresos Extraordinarios 0 BAIDI ============= 10.300

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LOS TALIBANES SAC. Calculo del Capital Invertido

Activo Total Pasivo Circulante + Pasivo Financiero

103.910 (25.930) 14.000

Capital Invertido ===== 91.980

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Deudas y costo de las mismas: Deuda Corto Plazo (7%) 14.000 Deuda Largo Plazo (8%) 10.500 Patrimonio (12% estimado) 61.340 Total 85.840 Calculo de Proporciones y Costo Efectivo:

LOS TALIBANES SAC. Calculo del CPPC

Deuda corto plazo: 14.000 / 85.840 = 16.3% Costo: (7% *{1 50%}) = 3.5% Deuda largo plazo: 10.500 / 85.840 = 12.2% Costo: (8% *{1 50%}) = 4% Patrimonio: 61.340 / 85.840 = 71.5% Costo: 12% estimado.

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LOS TALIBANES SAC. Calculo del CPPC

Ponderacin: 16.3% X 3.5% = 0.57 12.2% X 4% = 0.49 71.5% X 12% = 8.58 CPPC =(0.57%) + (0.49%) + (8.58%) =9.64%
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Clculo del EVA

BAIDI = 10,300 Capital Invertido = 91,980 CPPC = 9.64% Calculo de la Rentab. Del Activo

r = BAIDI/Capital Invertido = 10,300 / 91,980

r = 11.2% Mtodo 1: EVA = (11.2% 9.64%) * 91,980 = 1,433 Mtodo 2:EVA = 10,300 (91,980 * 9.64%) = 1,433

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Si las empresas mejoran su EVA (entonces mejoran a sus accionistas)

Bsicamente cuando: Incrementan su BAIDI Reduciendo el capital invertido en sus operaciones, y Reduciendo su costo promedio de capital
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CONCLUSIN

Las empresas se deben a sus accionistas. Los resultados y las decisiones corporativas (inversiones, fusiones, etc.) deben enfocarse en el bienestar de sus accionistas. Los sistemas de informacin deben proveer la informacin requerida . El EVA apunta al bienestar de sus accionistas.
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