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CAPITAL DE TRABAJO
Administracin Financiera
Los objetivos son tres bsicamente:
Administracin Financiera
Administracin de los recursos necesarios para la operacin cotidiana de la empresa, implica una decisin de inversin. Se refiere a todos los recursos invertidos en activos circulantes necesarios para, o que se derivan, de las operaciones cotidianas de:
produccin,
comercializacin, ventas y
administracin de la empresa.
Ciclo Operativo
CICLO OPERATIVO BASICO EFECTIVO DE LA EMPRESA DE
VENTAS
INVENTS.
C. X C.
CASH
Ciclo Operativo
CICLO OPERATIVO BASICO EFECTIVO DE LA EMPRESA
LAMINA A 50 100 VENTAS 50 INVENTS. C. X C.
LAMINA B
DE
VENTAS
50
CASH 0
INVENTS. C. X C.
LAMINA C
VENTAS
CASH 50 50
INVENTS.
C. X C.
CASH 100
Capital de Trabajo
Es el Activo Circulante, compuesto por: Caja y Banco, Cuentas por cobrar (clientes) e Inventario (almacn). Representa la porcin de la inversin que circula de una forma a otra en la conduccin ordinaria de la empresa (ciclo operativo de la empresa). Los pasivos circulantes representan el financiamiento a corto plazo, adeudos: a proveedores, a los bancos, a los empleados y al gobierno.
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Nmero de veces que el activo circulante puede pagar las deudas a corto plazo. Esta razn debe ser >1 porque se debe poder cubrir al menos 1 vez el ciclo operativo (costos + gastos vs. capital de trabajo).
El excedente se compara contra el efectivo, tomando en cuenta el factor macroeconmico, el ciclo de efectivo de la empresa, la poltica de administracin de Activo Circulante y el giro de la empresa.
veces
Si esta razn es <1, hay poca liquidez, hay alto inventario no realizable rpido.
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En este caso (menos comn) el CTN es la porcin de los activos fijos de la empresa financiada con pasivos circulantes.
En general, cuanto mayor sea el margen con el que los activos circulantes cubren a sus pasivos circulantes, mayor ser la capacidad para pagar sus cuentas conforme se vencen; esta relacin se da porque la conversin de los activos circulantes del inventario a cuentas por cobrar y a efectivo proporciona la fuente de efectivo que se usa para pagar los pasivos circulantes.
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Cuanto ms previsibles sean las entradas de efectivo, menor ser el capital de trabajo neto que necesite una empresa. La mayora de las empresas son incapaces de equilibrar con certeza las salidas y las entradas de efectivo. Se necesita que los AC cubran en exceso las salidas para los PC (cierta porcin de los activos circulantes se financia comnmente con fondos a LP.).
Hay que establecer como parmetro (mximo o mnimo) un prorrateo de: 1 mes de nmina, 15 das de inventario, etc.; el nivel de liquidez suficiente para cubrir algo de costo y gasto pero no margen de utilidad.
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por cobrar
PCP = periodo de diferimiento de las cuentas por pagar
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Tiempo promedio que se requiere para convertir las Cuentas por Cobrar (CxC) de las empresa en efectivo. Tambin se conoce como das de venta pendientes de cobro. PCC = Ctas por cobrar / Ventas diaria a crdito
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Tiempo promedio que transcurre entre la compra de Materia Prima y Mano de Obra y el pago correspondiente. PCP = Ctas por Pagar / Compras diarias a crdito
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- Determin que en promedio transcurren 85 das entre la compra de materia prima y la venta del bien terminado
- Determinar el Ciclo de Caja de la empresa. CCE= PCI + PCC PCP = 85 + 70 - 35 = 120 das
das
0 35 85 155
perodo de pago pago al promedio (PPP) proveedor (35 das) salida de efectivo
entrada de efectivo
Es la diferencia entre la demora de las entradas de efectivo (PCI y PCC) y la demora en el pago (PCP), es decir, es la demora neta (en das). La meta de la empresa debe ser acortar su ciclo de conversin de efectivo tanto como fuera posible sin daar las operaciones.
Esto mejorara las utilidades ya que sera menor la necesidad de obtener financiamiento externo (con costo).
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Poltica restringida
Poltica moderada
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Poltica Relajada
Mantiene cantidades relativamente grandes efectivo, valores negociables e inventarios de
Las ventas son estimuladas por el uso de una poltica de crdito que proporciona un financiamiento liberal para los clientes y un nivel correspondientemente alto de cuentas por cobrar.
Es utilizada en poca de crisis econmica ya que implica el aumento de las cuentas por cobrar (aumentando das de crdito), con el objeto de aumentar las ventas y mejorar mi flujo operativo.
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Poltica Restringida
Activo circulante bajo: El mantenimiento de efectivo, valores negociables y inventarios se ve minimizado. Utilizada en poca de auge econmico ya que por las condiciones macroeconmicas permiten que la empresa logre vender lo esperado y por lo tanto no necesite aumentar los das de crdito (disminuye cuentas por cobrar), manteniendo bajos saldos de efectivo y de inversiones negociables a corto plazo, realizar pequeas inversiones en inventario.
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Poltica Moderada
Se encuentra entre ambos extremos. Activo circulante promedio normal, el equilibrio entre las otras dos polticas.
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Relajada
(alta incertidumbre)
Alto
Alto
Alto
(a crdito)
Prolongado
Moderada
(media incertidumbre)
Medio
Medio
Medio
Medio
Restringida
(condiciones certeza) de
Bajo
Bajo
Corto
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Menos
Poltica Restringida Pagos esperados
Ms Poltica Relajada
+ mrgenes de seguridad + holgura Mnimo Rendimiento Crdito - estricto Crdito + relajado
Ventas esperadas
Plazos esperados Mximo Rendimiento
Alto Riesgo
Crdito estricto
Bajo Riesgo
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Cualquier monto mayor incrementara la necesidad de obtener un financiamiento externo sin un correspondiente aumento en las utilidades. Cualquier tenencia ms pequea implica un retraso de pagos (mano de obra y proveedores) y prdida de ventas por faltantes de inventario y una poltica de crdito restringida.
Al incluir la incertidumbre, la empresa requiere de alguna cantidad mnima de efectivo y de inventarios (tomando como base los pagos esperados, ventas esperadas, plazos esperados, etc.), ms una cantidad adicional (margen de seguridad) que permiten enfrentarse a diversas desviaciones respecto a los valores esperados.
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Todos los negocios deben acumular activos circulantes cuando la economa es fuerte. Cuando la economa es dbil tienen que liquidar sus inventarios y reducir sus cuentas por cobrar. Activos circulantes permanentes: activos circulantes que an se encuentran disponibles en la parte final de los ciclos de una empresa. Activos circulantes temporales o estacionales: aquellos que fluctan con las variaciones estacionales o cclicas que se dan dentro de la industria de una empresa.
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La necesidad permanente:
Consiste en los activos fijos ms la porcin permanente de los activos circulantes de la empresa. Permanece sin cambios durante el ao.
La necesidad temporal (cclica o estacional): Consiste en la porcin temporal de los activos circulantes, vara durante el ao.
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Poltica Moderada
Poltica Agresiva Poltica Conservadora
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Poltica Moderada
Requiere que se coordinen los vencimientos de los activos y los pasivos. Esta estrategia minimiza el riesgo de que la empresa sea incapaz de liquidar sus obligaciones. Por ejemplo: financiar un inventario que se espera vender en 30 das, con un prstamo bancario a 30 das. En la realidad no existe porque:
Existe incertidumbre acerca de la vida de los activos,
Se deben usar algunos recursos de capital contable comn, que no tienen fechas de vencimiento (acciones)
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Poltica Moderada
Deuda a LP + Cap.Cont
Activos Fijos
Tiempo
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Poltica Agresiva
Financiar la totalidad de los activos fijos con capital a largo plazo, financiando tambin una parte de los activos circulantes permanentes con crditos a corto plazo (no espontneos). Puede haber diferentes grados de agresividad (lnea punteada).
A mayor agresividad, mayor peligro de incremento en tasas de inters y problemas de renovacin de prstamos. Ventaja: la deuda a corto plazo es generalmente ms econmica que la deuda a largo plazo.
Sacrificar seguridad ante la oportunidad de mayores utilidades.
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Poltica Agresiva
Activos Fijos
Tiempo
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Poltica Conservadora
Usa capital permanente para financiar todos los requerimientos de activos permanentes y algunas o todas las demandas estacionales. Satisface una parte de sus necesidades estacionales almacenando liquidez en valores negociables durante la estacin floja. Es una poltica muy segura.
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Poltica Conservadora
Fin. a CP mediante deudas
$
Valores negociables Nivel Permanente de Activos Circulantes
Activos Fijos
Tiempo
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Abril Mayo
Junio Julio Agosto Sept. Octubre Nov. Dic.
$1,000 $800
$1,500 $3,000 $3,700 $4,000 $5,000 $3,000 $2,000
$13,000 $13,000
$13,000 $13,000 $13,000 $13,000 $13,000 $13,000 $13,000
$14,000 $13,800
$14,500 $16,000 $16,700 $17,000 $18,000 $16,000 $15,000
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Abril Mayo
Junio Julio Agosto Sept. Octubre Nov. Dic.
$1,000 $800
$1,500 $3,000 $3,700 $4,000 $5,000 $3,000 $2,000
$13,000 $13,000
$13,000 $13,000 $13,000 $13,000 $13,000 $13,000 $13,000
$14,000 $13,800
$14,500 $16,000 $16,700 $17,000 $18,000 $16,000 $15,000
$13,800 $13,800
$13,800 $13,800 $13,800 $13,800 $13,800 $13,800 $13,800
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Activos Fijos
m eses
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Cmo determinar una mezcla apropiada de financiamiento a Corto Plazo (Pasivo Circulante) y a Largo Plazo?
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COSTO: Con la estrategia agresiva, el prstamo promedio que solicita la empresa a CP (necesidad temporal de fondos) por $1,950 y el prstamo promedio solicitado a LP (necesidad permanente de fondos) es por $13,800.
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Si el costo anual de los fondos a CP que la empresa necesita es del 3% (este costo tan bajo se debe al uso de una gran cantidad de crdito comercial gratuito) y el costo anual del financiamiento a LP es del 11%, el costo total anual de la estrategia de financiamiento se calcula:
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Costo de financiamiento a CP = 3% x 1950 = 58.50 Costo de financiamiento a LP = 11% x 13800 = 1518.00 Costo total = $1576.50
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Necesidades de fondos
m eses
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RIESGO: Esta estrategia agresiva opera con un CTN mnimo (800 que es la cantidad de activos circulantes permanentes), porque slo la porcin permanente de los activos circulantes de la empresa se financia con fondos a LP.
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Esta estrategia es arriesgada tambin porque la empresa debe recurrir de manera importante a sus fuentes de fondos a CP para cubrir las fluctuaciones temporales.
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Si la necesidad total aumenta (lnea punteada), puede ser difcil obtener fondos a largo plazo con la rapidez necesaria para satisfacer las necesidades a corto plazo (porque una empresa tiene solo una capacidad limitada para solicitar prstamos a CP, si recurre demasiado a esta capacidad, podra enfrentar dificultades para satisfacer las necesidades inesperadas de fondos).
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Consiste en financiar todas las necesidades de fondos proyectadas (activo permanentes y activo fijo) con fondos a LP y utilizar el financiamiento a CP en caso de una emergencia o de una salida inesperada de fondos (tal vez los activos cclicos se pueden financiar a CP).
En la grfica podemos ver que el financiamiento a LP es de $18,000, que es la necesidad mxima de la empresa (en Octubre).
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Necesidades de fondos
CTN ($5000)
m eses
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El costo es mayor que el de la estrategia agresiva (1576.50). Aunque se inviertan estos fondos excedentes en un valor negociable, es poco probable que la empresa gane un rendimiento lo suficientemente alto como para reducir el costo de esta estrategia por debajo del costo de la estrategia agresiva.
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Ejemplo (cont.)
A diferencia de la estrategia agresiva, la estrategia conservadora requiere que la empresa pague intereses sobre fondos innecesarios.
El costo menor de la estrategia agresiva la vuelve ms rentable que la conservadora, sin embargo la primera implica un riesgo mucho mayor. Un equilibrio entre estas dos producira una estrategia de financiamiento aceptable para la mayora de las empresas.
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Polticas de financiamiento
Necesidad + Temporal (AC) Temporal (AC) Permanente (AC) Activo Fijo
Costo
Poltica Conservadora CP LP
Poltica Moderada CP
Poltica Agresiva CP
LP LP + +/-
+/+/-
+ +
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por la cantidad de pesos en pasivos vencidos, en el caso de los cargos por pagar, y
por la cantidad de prstamos temporales solicitados que los prestamistas consideran aceptables, en el caso de los documentos por pagar.
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Los prestamistas (bancos comerciales) otorgan prstamos a corto plazo que permiten a una empresa financiar las acumulaciones temporales de las cuentas por cobrar o del inventario. No prestan dinero a corto plazo para usos a largo plazo.
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