Consideraciones para el Anlisis y el Entendimiento de los Estados Financieros

ADMINISTRACIN FINANCIERA I CLASE DE LICENCIATURA TEMA # 2

FACILITADOR: JOS CHEN ALBA

Volmen y crecimiento de las ventas

Empresas comercializadoras: Su meta es vender, sin invertir

en activos de planta ni equipos productivos, el mnimo exigido es de $2 a $1, por cada dlar de inversin se debe vender como mnimo 2, mientras ms alto es mejor.
Empresas manufactureras: Tome en consideracin que el

esfuerzo se debe a producir y vender, y la inversin requerida es en activos de planta, maquinaria y equipos, la relacin mnima exigible es de $1 a $1, por cada dlar invertido en activos se debe vender $1.

Volmen y crecimiento de las ventas

Empresas de servicios: Varan mucho en actividad y

estructura de activos; aquellas que no tienen mayor inversin en activos fijos se asemejan a las empresas comercializadoras y aquellas con alguna inversin significativa en activos fijos o en algn proceso productivo cabe asimilarlas a las empresas de manufactura.

Estos parmetros no son aplicables a negocios que

apenas comienzan, sino a aquellas que alcanzado su punto de equilibrio financiero.

han

Comparativo ao 1 El Lunfardo Vs La Cumparsita Comercializadoras con activos totales por $10 millones
Estado de resultados expresados en millones de dlares americanos 1 de enero al 31 de diciembre de 20xx
Estado de resultados expresados en millones de dlares americanos 1 de enero al 31 de diciembre de 20xx

Ventas

20,000 Costos 14,000 G. de Operacin 4,000 Utilidad de Op. 2,000 Gastos Financieros 1,200 Utilidad a de ISR 800 Provisin de ISR 350 Utilidad Neta 450

Ventas

13,000 Costos 9,100 G. de Operacin 2,100 Utilidad de Op. 1,800 Gastos Financieros 800 Utilidad a de ISR 1,000 Provisin de ISR 560 Utilidad Neta 440

Diagnstico Comparativo del Volumen de ventas de las empresas en estudio

Ambas se pueden comparar ya que realizan la misma

actividad de comercializacin. Igual inversin en activos por $10 millones de USD. El Lunfardo ha cumplido con vender 2 veces el valor de sus activos, con una inflacin del 12% esta empresa report ventas por 20% un crecimiento razonable 8% encima de la inflacin. La Cumparsita tiene un crecimiento de las ventas satisfactorias, pero no proporcionales con el valor de sus activos, significa que debera vender (20 Millones) y que haya falta de esfuerzos de comercializacin o que hay una sobre inversin en activos fijos o ambos casos a la vez

La composicin de la deuda
Al analizar como se componen las obligaciones debemos

considerar lo siguiente:

Diferente riesgo y exigencia Depende del tipo de acreedor Forma de Pago

Plazos
Costo del pasivo Lo ideal para la empresa es que se concentren sus pasivos en

renglones que no impliquen costo de intereses, que se puedan pagar con los productos que la empresa fabrica o comercializa y en lo posible a largo plazo.

Compaa Gardel Vs Compaa Corsini

Expresado en Millones de USD (Pasivos)
Pasivos

Expresado en Millones de USD (Pasivos)

Pasivos Obligaciones Fin Proveedores Anticipos recibidos Impuesto x pagar Pasivos Laborales Otros Pasivos

600 Obligaciones Fin 50 Proveedores 230 Anticipos recibidos 230 Impuestos x Pagar 40 Pasivos Laborales 20 Otros Pasivos 30 Patrimonio 400 Total P + Capital 1,000

Patrimonio
Total P + Capital

600 450 50 10 40 20 30 400 1,000

Diagnstico Comparativo de la composicin de las deudas de las empresas en estudio

Ambas presentan la misma estructura de financiamiento con

pasivos por $600 y patrimonio de $400 lo cual es sano si ocurre con una economa en crecimiento, pero riesgoso en una economa en recesin.
La empresa Gardel presenta un riesgo bajo en sus pasivos ya que

tiene concentrados un 77% en rubros que no implican costo (proveedores y anticipos recibidos) y solo un 15% en renglones que implican costo de intereses (obligaciones financieras e impuestos por pagar), el crdito de los proveedores en la prctica es ms fcil de manejar que las obligaciones bancarias, los anticipos recibidos son ms fciles de pagar que otros pasivos, se cancela entregando el producto que la empresa fabrica o comercializa.

Diagnstico Comparativo de la composicin de las deudas de las empresas en estudio

El crdito de los proveedores debido a las condiciones que

se pactan son ms elsticos que con los bancos.

La Empresa Corsini, tiene un riesgo significativo con una

concentracin del 82% de sus pasivos en rubros que tienen costo por intereses y una alta exigencia por parte de los acreedores (Obligaciones Financieras e Impuestos x pagar)
Estos compromisos representan un riesgo mayor a la

empresa y requiere un cuidadoso manejo del flujo de caja del negocio para evitar incumplimientos.

Evolucin de la deuda bancaria y los gastos financieros

Financiarse

con deuda bancaria requiere prudencia, tomando en consideracin su costo y exigencia y su crecimiento debe ser proporcionado con el incremento del patrimonio para controlar el endeudamiento global, de la misma manera debe reflejarse un incremento en las ventas y las utilidades. poca de recesin econmica las obligaciones financieras no deben aumentar sino reducirse lo ms posible, ya que las utilidades tienden a disminuir y el pago de los intereses con dichas utilidades corre un riesgo significativo.

En

Evolucin de la deuda bancaria y los gastos financieros Empresa Shasha S.A. Balance General
Balance General en Millones de USD Ao 1
Pasivos

Balance General en Millones de USD Ao 2

Pasivos

5,000 Obligaciones Fin. 3,000 Proveedores 1,000 Anticipos recibidos 100 Impuestos x pagar 190 Pasivos laborales 380 Otros pasivos 330 Patrimonio 5,000 Total P + Capital 10,000

8,000 Obligaciones Fin. 6,000 Proveedores 1,000 Anticipos recibidos 100 Impuestos x pagar 190 Pasivos laborales 380 Otros pasivos 330 Patrimonio 6,000 Total P + Capital 14,000

Evolucin de la deuda bancaria y los gastos financieros Empresa Shasha S.A. (PYG)
Estado de resultados en Millones de USD 2/1/XX al 31/12/XX ao 1
Ventas

Estado de resultados en Millones de USD 2/1/XX al 31/12/XX ao 2

Ventas Costos Gastos Op. Utilidad de Op. Gastos Fin. Utilidad a de ISR Provisin de ISR Utilidad Neta

10,000 Costos 6,000 Gastos Op. 2,000 Utilidad de Op. 2,000 Gastos Fin. 720 Utilidad a de ISR 1,280 Provisin de ISR 448 Utilidad Neta 832 Tasa de Inters 24%

Tasa de Inters

7,000 4,200 1,400 1,400 1,440 - 40 - 105 - 145 24%

Evaluacin Diagnstica Empresa Shasha

En el Balance General de esta empresa al ao 1 tena

compromisos bancarios de 3 mil Millones y un endeudamiento total del 50%, en ese ao las ventas eran razonables tratndose de una empresa manufacturera, es decir tena el equivalente de 1 vez el valor de sus activos y con utilidades de operacin por 2 mil millones, cubra perfectamente los gastos financieros de 720 millones a una (tasa del 24%) en PYG.

Ao 2 la deuda bancaria se duplic, por encima del patrimonio,

las ventas se redujeron al 50% del valor de los activos de ese ao la utilidad operacional baj a 1,400 millones con eso no pudo pagar los gastos financieros de 1,440 millones incurriendo en prdida neta de 145 millones, calculando presuntivamente el ISR del patrimonio.

Relacin Deuda/Patrimonio
Por el lado derecho del balance lo ms importante es revisar la

relacin deuda/patrimonio, ya que puede variar de acuerdo a las circunstancias de la economa sean expansin o recesin.

Con crecimiento econmico las empresas aumentan sus ventas y

sus utilidades y la deuda total puede alcanzar hasta el 70% del total de la financiacin de la empresa, ya que sus utilidades debern pagar los intereses que generan los pasivos, quedando una porcin mayor que genera utilidad a los dueos. En recesin se debe repartir 50% en pasivos y 50% de patrimonio.

A esto se le llama Apalancamiento Financiero que significa:

trabajar con el dinero de terceros y producir mayores utilidades a los dueos.

Relacin Deuda/Patrimonio
El apalancamiento no es recomendable en poca de

recesin econmica cuando las ventas y las utilidades decrecen, se debe modificar la estructura de financiamiento, el reducir las deudas y los gastos financieros ayuda a mantener las utilidades de operacin evitando las prdidas para la empresa.
Empresa Madreselva Vs Empresa El Choclo, con idntico

balance general activo total de 10,000, pasivo por 6,000 y patrimonio de 4,000 veamos el PYG de ambas empresas en pocas de expansin y recesin:

Empresa Madreselva PYG

Empresa M en Expansin al ao 1
Ventas

Empresa M en Recesin al ao 2
Ventas

20,000 Costos 12,000 Gastos de Op. 4,000 Utilidad de Op. 2,800 Gastos financieros 1,200 Utilidad a de ISR 2,800 Provisin de ISR 980 Utilidad Neta 1,820 Tasa de Inters 20%

10,000 Costos 6,500 Gastos de Op. 2,500 Utilidad de Op. 1,000 Gastos financieros 1,200 Utilidad a de ISR - 200 Provisin de ISR - 70 Utilidad Neta - 130 Tasa de Inters 20%

Empresa el Choclo PYG

Empresa CH en Expansin al ao 1
Ventas

Empresa CH en Recesin al ao 2
Ventas

20,000 Costos 12,000 Gastos de Op. 4,000 Utilidad de Op. 4,000 Gastos financieros 1,200 Utilidad a de ISR 2,800 Provisin de ISR 980 Utilidad Neta 1,820 Tasa de Inters 20%

10,000 Costos 6,500 Gastos de Op. 2,500 Utilidad de Op. 1,000 Gastos financieros 600 Utilidad a de ISR 400 Provisin de ISR 140 Utilidad Neta 260 Tasa de Inters 20%

Diagnstico Empresas M Vs CH
Ao 1 para ambas empresas: Economa en crecimiento, ventas satisfactorias 2 veces el valor de los activos Utilidad de Operacin (margen operacional del 20%) a pesar de tener pasivos elevados, dejando utilidad favorable despus de ISR del 9.10% aprox. Ao 2 para ambas empresas: La recesin redujo las ventas al 50% con relacin al ao anterior Solamente se pueden reducir costos variables y no fijos, los mrgenes de operacin se afectaron reducindose al 10%

Diagnstico Empresas M Vs CH
A pesar de lo anterior los resultados finales son muy

diferentes de acuerdo a la estrategia de endeudamiento utilizada para cada una de las empresas. M mantuvo su endeudamiento al 60%, con una utilidad de mil millones que no le permite atender los gastos financieros por 1,200 millones ni el pago del ISR. CH modific su estructura de financiamiento reduciendo su deuda de 6 mil millones al 50% con lo que sus gastos financieros se redujeron de 1200 millones a 600 millones. Aunque la utilidad operacional se redujo a mil millones, se pudo atender los gastos financieros quedando una utilidad neta de 260 millones despus de ISR.

Empresa el Choclo Balance General ao 1 y ao 2 con ajustes de endeudamiento financiero

Balance General ao 1 sin ajustes de endeudamiento
Activo Total Pasivos

Balance General ao 2 con ajustes de endeudamiento

Activo Total Pasivos

10,000

10,000

6,000 Patrimonio 4,000 Total Pasivo + C 10,000

3,000 Patrimonio 7,000 Total Pasivo + C 10,000

Valor y Crecimiento de la Utilidad Operacional

La utilidad operacional satisfactoria como norma general

debe estar entre el 5 y el 10% de las ventas para empresas comercializadoras y entre el 10 y el 20% para empresas manufactureras.
La utilidad Neta debe estar entre el 2 y 3% en el primer

caso y entre el 5 y 10% en el segundo caso.

En ambos casos se espera que las utilidades crezcan en

proporcin similar al crecimiento de las ventas y un poco ms ya que los costos fijos no se incrementan al ritmo de las ventas.

Compaa El Pugnax Empresa Comercializadora

Estado de resultados expresados en millones de dlares americanos 1 de enero al 31 de diciembre de 20xx
Estado de resultados expresados en millones de dlares americanos 1 de enero al 31 de diciembre de 20xx

Ventas

20,000 Costos 14,000 G. de Operacin 4,000 Utilidad de Op. 2,000 Gastos Financieros 1,000 Utilidad a de ISR 1,000 Provisin de ISR 350 Utilidad Neta 650

Ventas

13,000 Costos 9,100 G. de Operacin 2,100 Utilidad de Op. 1,800 Gastos Financieros 800 Utilidad a de ISR 1,000 Provisin de ISR 500 Utilidad Neta 500

Valor y Crecimiento de la Utilidad Operacional Diagnstico

La

compaa Pugnax, presenta una utilidad operacional del 10% ao 1 y del 7% ao 2 y una utilidad neta del 3% ao 1 y del 4% ao 2 dado su carcter de empresa comercializadora.

Un 20% de utilidad operacional y 31% en la utilidad

neta resulta favorable respecto al crecimiento de las ventas.

Incidencia de los activos diferidos

Es un gasto cuyo desembolso se hace de manera

inmediata, se presentan al inicio del negocio, pueden considerarse como tales:

Gastos de investigacin y desarrollo, mejoras en

propiedades ajenas, estudios de factibilidad, gastos de constitucin, montaje de la maquinaria, la puesta en marcha etc. Solamente los gastos de investigacin y desarrollo de productos, este se puede constituir en una patente que se pueda comercializar.

Los activos diferidos

De acuerdo a lo anterior lo ideal es que dichos

activos diferidos no representen un valor superior al 5% del total de los activos, siendo lo ideal que a largo de la vida de la empresa vayan disminuyendo en lugar de crecer.
El riesgo se detecta al plantear el caso extremo de

la liquidacin de la empresa, evento en el cual con estos activos no se podra pagar ninguno de los pasivos existentes debido a su valor intangible

El Diagnstico Financiero
Consiste en tomar cifras claves de los estados financieros de

una empresa, la informacin bsica tipo cualitativa y en base a ellas obtener informacin y conclusiones importantes sobre la situacin financiera de un negocio, sus fortalezas, debilidades y acciones que se deban emprender para mejorar dicha situacin.
Antes de realizar cualquier diagnostico de un negocio, se

hace necesario saber la actividad del negocio, qu es lo que hace, cmo lo hace, y para qu se hace, ya que el anlisis financiero de los estados financiero ser muy diferente de acuerdo a la actividad de la empresa que se vaya a analizar.

Terminologa Clave Para definir y presentar

Diagnstico

Financiero, Anlisis cualitativo y cuantitativo, sector, mercado, organizacin, deuda bancaria, Volmen de ventas, Relacin deuda patrimonio, Apalancamiento Financiero, Expansin y recesin econmica, deflacin, gastos financieros, ajustes por inflacin, Patrimonio. diferido, Activo intangible, activo fijo, Impuesto sobre la renta, Valorizaciones, Reserva legal, proveedores.

Activo