7.

POLTICAS DE TIPOS DE CAMBIO

1. Comercio internacional: factores explicativos y ventaja comparativa 2. Balanza de Pagos 3. Mercado de divisas y tipos de cambio

4. Unin Europea

7.1 Comercio internacional: factores explicativos y ventaja comparativa

El comercio internacional fomenta la especializacin y aumenta la productividad Tendencias del comercio exterior: tres grandes bloques comerciales (EEUU, UE y Japn). Y progresivo protagonismo de pases como China, India y Brasil Una economa que participa del comercio exterior se denomina economa abierta (tasa de apertura = X + M/PIB)

7.1 Comercio internacional

Factores explicativos del comercio internacional:

Diferencias entre las condiciones de produccin: los pases son diferentes en cuanto a clima, dotacin de recursos naturales, de capital fsico y humano, y de tecnologa Diferencias de gustos

Costes de produccin de los pases: constituye una de las principales razones para que exista comercio entre pases. Las economas de escalas en la produccin de ciertas mercancas (diminuyen los costes medios de produccin conforme aumenta el volumen de produccin) pueden otorgar a un pas una ventaja en la produccin y venta de ciertos productos

7.1 Comercio internacional

GANANCIAS DEL COMERCIO INTERNACIONAL

Gracias al comercio, los pases pueden alcanzar unas combinaciones de consumo situadas en el exterior de su frontera de posibilidades de produccin. Se dice que un pas tiene ventaja absoluta en la produccin de un bien cuando puede producir mayor cantidad de ese bien utilizando la misma cantidad de recursos que otros pases (o la misma cantidad del bien utilizando menos recursos).

La relacin real de intercambio es la razn a la cual se intercambian los bienes entre dos pases.

El fundamento de las ganancias est en la ventaja comparativa

7.1 Comercio internacional

Principio de la ventaja comparativa Un pas tiene ventaja comparativa en la produccin de un bien x cuando puede producir este bien con menor coste de oportunidad que en otros pases, es decir, la cantidad de otros bienes a la que hay que renunciar para producir una unidad adicional del bien x es menor.

Cada pas tiende a especializarse en la produccin de aquellos bienes en los que tiene ventaja comparativa. Esto es lo que genera las ganancias conjuntas de la especializacin y el comercio.

7.1 Comercio internacional

La ventaja comparativa de los pases

El principio de la ventaja comparativa establece que cada pas se beneficiar del comercio internacional si se especializa en la produccin y exportacin de los bienes que puede producir con un coste relativamente bajo, e importar aquellos bienes cuyos costes relativos sean elevados
Ejemplo del abogado y el mecangrafo

Anlisis ricardiano de la ventaja comparativa: Ley de la ventaja comparativa (David Ricardo, 1817)

7.1 Comercio internacional

La ventaja comparativa de los pases

Ejemplo de 2 pases (Espaa/Francia) y 2 bienes (alimentos y manufacturas) Las cifras indican: la cantidad de trabajo necesaria para producir cada bien, medida en horas de trabajo (Por ejemplo, en Espaa producir una unidad de manufacturas cuesta el doble de tiempo (2 horas de trabajo) que en Francia

PRODUCTO 1 unidad alimentos 1 unidad de manufacturas

ESPAA 1 horas 2 horas

FRANCIA 3 horas 3 horas

7.1 Comercio internacional

Qu determina la ventaja comparativa? Las dotaciones naturales de cada pas Las dotaciones adquiridas: mediante el ahorro y la acumulacin de capital se pueden construir grandes fbricas (economas de escala) Invirtiendo en educacin e investigacin La especializacin (se traduce en una cierta ventaja comparativa; y la consolidacin de esta ventaja termina por aumentar el nivel de especializacin y la productividad)

7.1 Comercio internacional

LA POLEMICA LIBRECAMBIO-PROTECCIONISMO

Desde el punto de vista de la eficacia, no hay duda sobre las ventajas del comercio exterior no intervenido. Pero existen hechos que aconsejan o justifican cierto grado de proteccionismo. Argumentos a favor:
Proteccin industria estratgica para seguridad nacional. Fomento industrializacin. Desarrollo de industrias nacientes. Falta de juego limpio en las relaciones comerciales.

Diferencias costes factor trabajo.

Cierto grado de autosuficiencia. Desacuerdo con las polticas de algunos pases.

7.1 Comercio internacional

LAS MEDIDAS PROTECCIONISTAS

EL ARANCEL : Impuesto que grava la importacin de bienes. Tipos: Especifico y ad valorem; prohibitivos y no prohibitivos; fiscales y protectores. Efecto: Incrementar el coste de trasladar bienes del pas de origen al pas de destino. Fuente ingreso erario pblico.

LOS CONTINGENTES: Son restricciones cuantitativas.

Tipos: Prohibitivos y no prohibitivos. Efecto: Aparicin rentas de la cuota.

LOS SUBSIDIOS A LA EXPORTACION: Se pretende apoyar a las empresas nacionales en los mercados internacionales. Su gran atractivo es que contribuye a elevar la cuota de mercado de las empresas nacionales.

7.1 Comercio internacional

LAS MEDIDAS PROTECCIONISTAS

LAS RESTRICCIONES VOLUNTARIAS A LA EXPORTACION: Consisten en la fijacin de una cuota al comercio impuesta por el pas exportador, en lugar del pas importador. OTRAS BARRERAS NO ARANCELARIAS: Conjunto de medidas distintas de los aranceles cuyo efecto comn es favorecer los productos nacionales frente a los del resto del mundo:

Requisitos tcnicos o sanitarios.

Adopcin de normas estrictamente burocrticas. Polticas de compras pblicas o adjudicacin de obras y contratos pblicos. Aspectos monetarios y financies relativos al control de cambios, as como las modificaciones del tipo de cambio

7.2 La balanza de pagos

7.2 La balanza de pagos

Es un documento contable en el que se registran sistemticamente siguiendo la tcnica de la partida doble, todos los intercambios realizados entre residentes y no residentes en un perodo de tiempo que es, normalmente, un ao natural.

Desde el punto de vista contable, la BP siempre est equilibrada, su saldo es cero. Supuesto el equilibrio contable, es frecuente que se agrupen distintas operaciones al objeto de analizar el comportamiento de determinados saldos. Su elaboracin la lleva a cabo el Banco de Espaa.

7.2 La balanza de pagos

7.2 Balanza de Pagos: estructura y saldos

CUENTA CORRIENTE
Mercancas. Servicios. Rentas. Transferencias corrientes.

CUENTA DE CAPITAL
Transferencias de capital unilaterales. Adquisicin y enajenacin de activos no financieros no producidos.

CUENTA FINANCIERA
Inversin directa. Inversin en cartera. Otra inversin: Prstamos y depsitos. Variacin de reservas.

ERRORES Y OMISIONES

7.2 La balanza de pagos

7.2 Balanza de Pagos: estructura y saldos

Saldo por cuenta corriente: Si es positivo, es decir, si hay supervit, ello indica que el ahorro nacional es suficiente para financiar la inversin nacional. Un saldo deficitario, pone de manifiesto que el ahorro nacional es insuficiente para financiar la inversin nacional. Capacidad o necesidad de financiacin: Saldo por cuenta corriente + Saldo de la cuenta de capital

Si es positivo: nuestra economa presta al resto del mundo porque tiene capacidad de financiacin.
Si es negativo: revela la necesidad de financiacin que es cubierta mediante prestamos recibidos del resto del mundo

BALANZA DE PAGOS ESPAA 2006 www.ine.es INGRESOS CUENTA CORRIENTE Balanza comercial Servicios - Turismo y viajes - Otros servicios Rentas - Del trabajo - De la inversin Transferencias corrientes CUENTA DE CAPITAL CUENTAS CORRIENTE+CAPITAL 312.917,3 172.421,2 84.461,5 40.709,9 43.751,5 39.031,1 1.196,7 37.834,4 17.003,5 7.636,5 320.553,8 Variacin neta de pasivos (VNP) .. .. 15.955,4 193.210,1 65.611,6 .. .. .. .. .. ..

PAGOS 397.653,5 252.563,4 62.318,9 13.265,7 49.053,2 60.014,3 1.484,4 58.529,9 22.757,0 1.461,9 399.115,4 Variacin neta de activos (VNA) .. .. 71.486,5 -5.103,5 103.167,1 .. .. .. .. .. ..

SALDOS -84.736,3 -80.142,2 22.142,6 27.444,3 -5.301,7 -20.983,1 -287,7 -20.695,4 -5.753,5 6.174,6 -78.561,7 Saldos (VNPVNA) 81.471,1 107.271,2 -55.531,1 198.313,6 -37.555,5 2.044,2 -25.800,1 -480,4 -12.327,0 -12.992,7 -2.909,4

CUENTA FINANCIERA (2) EXCLUIDO BANCO DE ESPAA Inversiones directas Inversiones de cartera Otras inversiones (3) Derivados financieros BANCO DE ESPAA Reservas Activos BE frente al Eurosistema Otros activos netos ERRORES Y OMISIONES

7. 3 Factores que determinan el tipo de cambio

Variaciones del tipo de cambio de equilibrio

Tipos de cambio y mercado de divisas

Tipos de cambio y mercado de divisas

Tipos de cambio y mercado de divisas

Tipos de cambio y mercado de divisas

Tipos de cambio y mercado de divisas

Tipos de cambio y mercado de divisas

7.3 Tipos de cambio y mercado de divisas

El comercio exterior y los movimientos internacionales de capital exigen la utilizacin de diferentes monedas nacionales Definicin de tipo de cambio (e): es el nmero de unidades monetarias extranjeras por cada unidad monetaria nacional Indica la cantidad de moneda extranjera que puede comprarse con la moneda nacional: 1 $ = 0,8 cntimos de Euro 1 euro = 1,4 $

7.3 Tipos de cambio

El tipo de cambio (como precio de una moneda expresado en otra moneda) se determina en el mercado de divisas: es el mercado en el que se intercambian las diferentes monedas Consideramos, a modo de ejemplo, el mercado de divisas del euro frente al dlar

7.3 Tipos de cambio

Mercado de divisas del euro frente al dlar

a) Oferta de euros b) Demanda de euros c) Equilibrio en el mercado de divisas

7.3 Tipos de cambio

Mercado de divisas del euro frente al dlar

a) Oferta de euros En el mercado de divisas se ofrecen euros para adquirir dlares (equivale a la compra de dlares) Oferta de euros: ofrecen euros aquellos europeos que necesitan $ para comprar bienes o servicios americanos o para comprar activos financieros de EEUU La oferta de euros se relaciona con:
La importacin de bienes La importacin de servicios La importacin de capitales

Estas operaciones son ejemplos de dbitos (pagos): salidas de divisas del pas

7.3 Tipos de cambio

Mercado de divisas del euro frente al dlar

Curva de oferta de euros: relaciona la cantidad ofrecida de euros con el tipo de cambio (pendiente positiva) Cuando sube el tipo de cambio (APRECIACIN DEL EURO): aumenta la cantidad de dlares que puedo adquirir con 1 euro Incremento de e: significa que los precios de los bienes americanos (Pusa) bajan en relacin con el precio de los productos europeos (P) Pusa < P : los bienes de importacin resultan ms baratos Los europeos tendern a incrementar las importaciones: para ello incrementarn tambin la cantidad de euros que ofrecen en el mercado de divisas Ejemplo: precio de un automvil americano = 30000 $ e0 = 85 P autom. = 35294 euros e1 = 90 P autom. = 33333 euros

7.3 Tipos de cambio

Mercado de divisas del euro frente al dlar

b) Demanda de euros

En el mercado de divisas se demanda euros que se comprarn con dlares Demanda de euros: los americanos demandan euros para poder comprar bienes y servicios europeos y activos financieros europeos La demanda de euros se relaciona con: La exportacin de bienes La exportacin de servicios La exportacin de capitales Estas operaciones son ejemplos de crditos (ingresos): entradas de divisas del pas

7.3 Tipos de cambio

Mercado de divisas del euro frente al dlar

Curva de demanda de euros: relaciona la demanda de euros con el tipo de cambio (pendiente negativa) Cuando sube el tipo de cambio (APRECIACIN DEL EURO): aumenta la cantidad de dlar que puedo obtener con un euro Desde el punto de vista americano: un americano debe pagar ahora ms cantidad de dlares para obtener 1euro (e = 85; e = 100) Los productos europeos se hacen ms caro: P > Pusa Con lo cual, disminuyen las compras de productos europeos: disminuyen las exportaciones de bienes. Ahora, tambin disminuir la cantidad demandada de euros Ejemplo, precio en Europa de 1 litro de aceite de oliva = 3 euros. e0 = 85 P aceite = 2,55 $ e1 = 100 P aceite = 3 $

7.3 Tipos de cambio

Mercado de divisas del euro frente al dlar

C) Equilibrio en el mercado de divisas
Condicin de equilibrio: el tipo de cambio de equilibrio ser aquel que iguale la cantidad ofrecida de euros con la cantidad demandada de euros en el mercado de divisas e > tipo de cambio de equilibrio: exceso de oferta de euros (e baja) e < tipo cambio de equilibrio: exceso de demanda de euros (e sube)

7.3 Tipos de cambio

Sistema de tipos de cambio flexible: los gobiernos no intervienen en el mercado de divisas. El tipo de cambio se determina segn la oferta y la demanda de divisas En el grfico: el tipo de cambio tiende hacia su nivel de equilibrio Se corresponde con el funcionamiento descrito en el grfico:

7.3 Tipos de cambio

Poltica del tipo de cambio

El Banco Central vender divisas ($) para evitar la cada del tipo de cambio (para evitar la depreciacin del euro) El Banco Central comprar divisas ($) para evitar la subida del tipo de cambio (para evitar la apreciacin del euro)

7.3 Tipos de cambio

Mercado de divisas
Tres cuestiones adicionales:
A) Efectos sobre el mercado de divisas de una alteracin en el comercio B) Algunas consideraciones sobre la poltica del tipo de cambio C) Caso de un pas con moneda dbil

7.3 Tipos de cambio

A) Efectos sobre el mercado de divisas de una alteracin en el comercio

Si disminuyen las exportaciones europeas de bienes y servicios: la curva de demanda de euros se desplaza hacia la izquierda (el menor volumen de exportaciones se refleja en unas necesidades menores de euros por parte de los americanos)

7.3 Tipos de cambio

Efectos sobre el mercado de divisas de una alteracin en el comercio

Con un sistema de tipos de cambio flexibles: e0 disminuye hasta e1 Depreciacin del euro frente al dlar

7.3 Tipos de cambio

Efectos sobre el mercado de divisas de una alteracin en el comercio

Con un sistema de tipos de cambio fijo: el gobierno pretende mantener el tipo de cambio en el nivel e0 En e0: exceso de oferta de euros Para evitar la depreciacin, el banco central tiene que comprar el exceso de euros: venta de $ (disminuye el nivel de reservas exteriores)

7.3 Tipos de cambio

Efectos sobre el mercado de divisas de una alteracin en el comercio

Para evitar la depreciacin, el banco central tiene que comprar el exceso de euros: venta de $ (disminuye el nivel de reservas exteriores) Pero esta poltica no se podra mantener durante un largo periodo de tiempo: los pases disponen de un nivel limitado de reservas exteriores

7.3 Tipos de cambio

B) Algunas consideraciones sobre la poltica del tipo de cambio En la zona euro existe un sistema de tipos de cambio flexible respecto al dlar y otras monedas Si en un determinado momento se quiere evitar la depreciacin del euro, el BCE tendra que intervenir vendiendo $ Si quiere evitar la apreciacin del euro, el BCE tendra que intervenir comprando $

7.3 Tipos de cambio

C) Caso de un pas con moneda dbil

La debilidad se manifestara en una continua depreciacin de la moneda (Puede ser como consecuencia de un dficit estructural en su balanza de pagos) El banco central de dicho pas dispone de dos tipos de medidas de poltica econmica para frenar la cada de la moneda:
La ya comentada: el banco central debe vender $ (venta de divisas) El incremento del tipo de inters en el pas

Incrementando el tipo de inters provocara un incremento de la entrada de capital extranjero en el pas: desplazamiento de la demanda de euros hacia la derecha

7.3 Tipos de cambio

Caso de un pas con moneda dbil

En las condiciones anteriores se est combinando Una poltica del tipo de cambio para evitar la depreciacin Con una poltica monetaria restrictiva con el mismo objetivo