MAESTRA EN GESTIN Y ADMINISTRACIN DE LA CONSTRUCCIN

CAPITULO 07
VALOR PRESENTE NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
FINANZAS PARA LA CONSTRUCCIN
DOCENTE ALUMNO : MA. ALFREDO VSQUEZ ESPINOZA : JOSE CARLOS CATACORA YUFRA
7-0

Capitulo Outline
7.1 Incremento del flujo de caja 7.2 La compaia Balwin. Un ejemplo 7.3 El Boing 777: un ejemplo 7.4 Inflacion y presupuesto de capital 7.5 Inversiones de Vidas desiguales: metodos de costos y equivalencia anuales 7.6 Sumario y conclusiones

7-1

7.1 flujo incrementales

de

caja

Importancia de flujo de caja-ingresos no considerados. Los costos hundidos- no importa. Incremento del flujo de cajas. Los de costos de oportunidad. Importancia de efectos secundarios como el canibalismo y la erosion. Importancia de Impuestos: queremos incrementarlo Importacia de la inflacion.
7-2

Importancia de flujo de cajaingresos no considerados Considerar depreciacion de gastos . Nunca hagas cheques a la depresiacion. Mucho del trabajo de evaluacion de un proyecto mienten en los numeros de cuenta y flujo de caja.
7-3

Incremento de Flujo de caja

Los costos hundidos no es relevante.

No solo porque hemos llegado tan lejos no significa que sigamos botando buen dinero despues del malo.

Los de costos de oportunidad no importan No solo porque un proyecto ha tenido unVPN positivo, no significa que tengamos aceptacion automatica, especialmente si otro proyecto con mayor VPN tendria que pasar, lo nuestro no procede.
7-4

Incrementar flujo cajas

Efectos

secundarios.

La erosion y el canibalismo son dos cosas malas. Si nuestro nuevo proyecto hace que la demanda de productos existentes sea menor por parte de los consumidores, debemos reconocerlo

7-5

Estimacion de Flujo de caja

Operaciones de flujo de caja

Recordar que: Operaciones de flujo de caja-EBITImpuesto+depreciacion. No olvidar salvar valores. (despues de impuestos )
Recordar que cuando el proyecto sufre una caida disfrutamos un retorno de capital neto trabajando.
7-6

Gastos de Capital neto

Cambio de Capital neto trabajando

Gastos de Interes
Capital

posteriores vamos a debatir el impacto que el debito acumulado de una firma tiene un capital estructurado y tiene un valor . Por ahora, es suficiente asumir qeu el nivel de debito (de ahi, el gasto de intereses)es independiente del proyecto que tenemos en mano.
7-7

7.2 La Compaia Baldwin: Un ejemplo

Costos de prueba de marketing (existente): $250,000. Actual valor de mercado y proposito de obra (que poseemos): $150,000. Costos de maquinarias: $100,000 (depreciado de acuerdo ACRS 5-anos de vida). Incremento del capital neto trabajdo: $10,000. Produccion (en unidades) por ao durante 5 aos vida de la maquina: 5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000. Precio durante el primer ao $20;el precio aumentado en 2% por ao despues de eso. gastos de produccion durante el 1 ao son de $10 dolares por unidad y creciendo 10 % por ao despues de eso. Tasa Inflacion Anual: 5% Capital trabajando: inicial$10,000 cambio con las ventas.
7-8

La hoja de trabajo de flujo de caja de la Compaia Baldwin

($ miles) (todo flujo de efectivo ocurre al final de ao.)

Ao 0

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Inversiones: (1) Maquina de Bowling 100.00 21.76* (2) Depreciacion 20.00 52.00 71.20 82.72 94.24 Acumulada (3)Ajuste basicos de 80.00 48.00 28.80 17.28 5.76 maquina despues de depresicacion (fin de ao) (4)Oportunidad de gasto 150.00 150.00 (warehouse) (5)Capital neto 10.00 10.00 16.32 24.97 21.22 0 (fin de ao) (6)Cambios en el 10.00 6.32 8.65 3.75 21.22 capital neto (7)Total de inversiones 260.00 6.32 8.65 3.75 192.98 de flujo de caja * Asumimos ke al final el valor de capital invertido al ao 5 es $30,000. Capital ganado es la diferencia entre cvalor final de y y los ajustes basicos de la maquina. Los ajustes basicos es el original precio de compra de la maquina menos la [(1) + (4) + (6)] mercado depreciacion. El capital ganado es $24,240 (= $30,000 $5,760). Asumerimos el incremento de impuestos corporativo
para ganado en impuestos a pesar de todo es $8,240 [0.34 ($30,000 $5,760)]. Luego el valor de impuesto es $30,000 [0.34 ($30,000 $5,760)] = 21,760.

7-9

La hoja de trabajo de flujo de caja de la Compaia Baldwin

($ miles) (todo flujo de efectivo ocurre al final del ao.)

Ao 0

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4 Ao 5

Invesesiones: (1) Maquina de bowling 100.00 21.76* (2) depresiacion 20.00 52.00 71.20 82.72 94.24 acumulada (3)Ajuste basicos de 80.00 48.00 28.80 17.28 5.76 maquina despues de la depreciacion (fin de ao) 150 (4)Oportunidad de gastos 150.00 150.00 (warehouse) (5)Capital neto 10.00 10.00 16.32 24.97 21.22 0 (end of year) (6)Cambios en el 10.00 6.32 8.65 3.75 21.22 capital neto (7)Total inversion en el 260.00 6.32 8.65 3.75 192.98 flujo de caja +del (4) + (6)] la tienda no mnos cubre, entonces podemos vender si queremos. Al[(1) final proyecto,
710

La hoja de trabajo de flujo de caja de la compaia Baldwin

($miles) (todo flujo de efectivo ocurre al final de ao.)

Ao 0 Ao1 Ingreso: (8) Ventas renovadas

Ao 2 Ao 3 Ao 4

Ao 5

100.00 163.00 249.72 212.20 129.90

Recuento de produccion (en unidades) por ao durante 5 aos. Vida por maquinaria esta dado por (5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000). Precio durante los 5 aos es $20 y aumenta 2% por ao. Venta renovadas en ao 3 = 12,000[$20(1.02)2] = 12,000$20.81 = $249,720.
711

La hoja de trabajo de flujo de la caja de la compaia Baldwin

($ miles) (todo flujo de efectivo ocurre al final de ao.)

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ingresos: (8) ventas renovadas (9) costos de operacion 87.84

Ao 3 Ao 4

Ao 5

100.00 163.00 249.72 212.20 129.90 50.00 88.00 145.20 133.10

Nuevamente, produccion (en unidades) durante 5 aos de vida de maquinaria esta dado por (5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000). Gastos de produccion durante 5 aos (por unidad) son $10 y (aumenta 10% por ao ). Gastos de produccion por ao2 = 8,000[$10(1.10)1] = $88,000

712

La hoja de flujo de caja de la Compaia Baldwin (continuacion)

($ miles) (todo flujo de efectivo ocurre al final de ao.)

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4

Ao 5

Ingresos: (8) Ventas renovadas 100.00 163.00 249.72 212.20 129.90 (9) Costos de operacion 50.00 88.00 145.20 133.10 87.84 (10) Depreciacion 20.00 32.00 19.20 11.52 11.52
Ao 1 2 3 Depreciacion esta calculada usando el Acelerado o 4 Cost Recovery System (shown at right) 5 Nuestro costo de bases es $100,000 6 Depreciacion cambia al ao 4 Total ACRS % 20.00% 32.00% 19.20% 11.52% 11.52% 5.76% 100.00%

= $100,000(.1152) = $11,520.
713

La hoja de flujo de caja de la Compaia Baldwin (continuacion)

($ miles) (todo flujo de efectivo ocurre al final de ao.)

Ao 0

Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5

Ingreso: (8) ventas renovadas 100.00 163.00 249.72 212.20 129.90 (9) Gastos de operacion 50.00 88.00 145.20 133.10 87.84 (10) Depreciacion 20.00 32.00 19.20 11.52 11.52 (11) Ingresos despues 30.00 43.20 85.32 67.58 30.54 de impuestos [(8) (9) - (10)] (12) Impuestos al 10.20 14.69 29.01 22.98 10.38 34 % (13) Ingreso neto 19.80 28.51 56.31 44.60 20.16

714

Incremento despues de impuestos al flujo de caja de la compaia Baldwin

ao 0 (1) Ventas renovadas (2) Operacion de costos (3) impuestos (4) OCF (1) (2) (3) (5) Total CF of Investment (6) IATCF [(4) + (5)] ao 1 $100.00 -50.00 -10.20 39.80 260. 260. 39.80 ao 2 $163.00 -88.00 -14.69 60.51 6.32 54.19 ao 3 $249.72 -145.20 -29.01 75.51 8.65 66.86 ao 4 $212.20 133.10 -22.98 56.12 3.75 59.87 ao 5 $129.90 -87.84 -10.38 31.68 192.98 224.66

$39.80 $54.19 $66.86 $59.87 $224.66 + + + + 2 3 4 (1.10) (1.10) (1.10) (1.10) (1.10)5 NPV = $51,588.05

NPV = -$260 +

715

NPV Compaia Baldwin

CF0 CF1 F1 260 39.80 1 CF5 224.66 1 10 CF4 F4 59.87 1

CF2
F2 CF3 F3

54.19
F5 1 66.86 1 I NPV

51,588.05
716

7.4 Inflacion presupuestado

capital

Inflacion es una parte hecho importante de la vida economica y debe ser considerado un capital presupuestado. Considerar la relacion entre tasas de interese y inflacion, por lo general hace referencia como si fuese una relacion de pescador: (1 + tasa nominal) = (1 + tasa real) (1 + tasa inflacion) Por tasas menores de inflacion se aproxima a: tasa real tasa nominal tasa inflacion. Mientras que la tasa nominal en U:S: ha fluctuado con inflacion, la mayor parte del tiempo la tasa real se ha exhibido con pocas menos variaciones que la tasa nominal Como una explicacion de inflacion del capital presupuestado, se debe comparar el real flujo de caja descontado las tasas de interes o caja de flujo nominal descontando la tasa nominal.

717

Ejemplo presupuesto de capital bajo inflacion

Sony Internacional tiene una oportunidad de inversion para producir un nuevo televisor a color. El requerimiento de inversion el 1 de enero de este ao es de $32 millones. La firma depreciara la inversion a cero usando el metodo de linea recta. La firma esta en un 34% tramo de renta. El precio del producto al 1 de enero de este ao sera de $400 por unidad. El precio permanece constante en terminos reales. Gastos de labor sera de $15 por TV. Este se incrementa en un 3% por ao en terminos reales. La tasa de inflacion es de 5% ingresos recibidos y los gastos son pagados a fin de ao.
718

Ejemplo de capital presupuestado bajo Inflacion

ao 1 Produccion Fisca (unidades) Labores (horas) Energia, fisica unidades 100,000 ao 2 200,000 ao 3 3 200,000 ao 4 150,000

2,000,000

2,000,000

2,000,000

2,000,000

200,000

200,000

200,000

200,000

El riesgo menor de tasa nominal descontable es 4%. El descuento real de la tasa por gastos y ingresos es 8%. Calculado por NPV.
719

Ejemplo de capital presupuestado bajo inflacion

El impuesto de depreciacion es un riesgo libre del flujo de caja y es por eso es descontado de tasa. Costo de inversion hoy = $32,000,000 Vida de proyecto = 4 years $32,000,000 Depreciacion anual: $8,000,000 = 4 ao

Impuesto de depreciacion = $8,000,000 .34 = $2,720,000

CF0 CF1 0 2,720,000 I NPV 4 9,873,315
720

F1

Ao 1 despues de riesgo Real de Flujo de caja

Riesgo real de flujo de caja precio: $400 por unidad con cero precio aumentado real Labor: $15 por hora con 2% con incremento al sueldo real Energia: $5 por unidad con 3% de incremento en el gasto real de energia.
Ao 1 despues de riesgo de impuesto real en el flujo: Despues de impuesto a los ingresos = $400 100,000 (1 .34) = $26,400,000 Despues de gastos de labor = $15 2,000,000 1.02 (1 .34) = $20,196,000 Despues de los gastos de energia = $5 2,00,000 1.03 (1 .34) = $679,800 Despues de impuestos netos a la operacion = $26,400,000 $20,196,000 $679,800 = $5,524,200721

Ao 2 despues de riesgo de impuesto real en el flujo de la caja

Despues de impuesto a los ingresos: Precio: $400 por unidad con cero aumento real de impuesto Labor: $15 por hora con 2% con incremento al sueldo real Energia: $5 por unidad con 3% de incremento en el gasto real de energia. Ao 1 despues de riesgo de impuesto real en el flujo de caja:
Despues de impuesto a los ingresos = $400 100,000 (1 .34) = $26,400,000 Despues de gastos de labor = $15 2,000,000 (1.02)2 (1 .34) = $20,599,920 Despues de gastos de energia = $5 2,00,000 (1.03)2 (1 .34) = $700,194 722 Despues de impuesto netos a la operacion CF =

Ao 3 despues de riesgo de impuesto real en el flujo de la caja

Despues de impuesto a los ingresos Precio: $400 por unidad con cero aumento real de impuesto Labor: $15 por hora con 2% con incremento al sueldo real Energia: $5 por unid con 3% incremento en el gasto real de energia. Ao 1 despues de riesgo de impuesto real en el flujo de caja :
Despues de impuesto a los ingresos = $400 100,000 (1 .34) = $26,400,000 Despues de gastos de labor = $15 2,000,000 (1.02)3 (1 .34) = $21,011.92 Despues de gastos de energia = $5 2,00,000 (1.03)3 (1 .34) = $721,199.82 7Despus de impuestos netos a la operacin CF = 23

Ao 4 despues de riesgo de impuesto real en el flujo de la caja

Despues de impuesto a los ingresos Precio: $400 por unidad con cero aumento real de impuesto Labor: $15 por hora con 2% con incremento al sueldo real Energia: $5 por unid con 3% incremento en el gasto real de energia. Ao 1 despues de riesgo de impuesto real en el flujo de caja :
Despues de impuesto a los ingresos = $400 100,000 (1 .34) = $26,400,000 Despues de gastos de labor = $15 2,000,000 (1.02)4 (1 .34) = $21,432.16 Despues de gastos de energia = $5 2,00,000 (1.03)4 (1 .34) = $742,835.82 7Despus de impuestos netos a la operacin CF = 24

Ejemplo de capital presupuestado bajo inflacion

$5,524,200 $31,499,886 $31,066,882 $17,425,007

-$32,000,000

1 32 m 5,524,000 1 31,499,886 1

2 CF3 F3 CF4 F4 I

3 31,066,882 1

CF0 CF1 F1 CF2 F2

17,425,007
1

NPV

69,590,868
725

Ejemplo de capital presupuestado bajo inflacion

El proyecto puede ahora computarse como la suma de PV es el riesgo del flujo de caja descontado ala tasa de riesgo y el PV del flujo de caja libre de riesgo descontado ala tasa de libre descuento
NPV = $32,000,000 + $69,590,868 + $9,873,315 = $47,464,183

726

7.3 El Boeing 777:

Un ejemplo mundial-real
A fines de 1990, la compaia Boing anuncia su intencion de construir el boing 777, un avion comercial que podria llevar 390 pasajeros y volar 7600 millas. Los analistas esperaban que las inversiones de gastos R&D serian como $8 billion. La entrega de los aviones se esperaban para principios de 1995 y continuarian por lo menos 35 aos.

727

Tabla 7.5 Incremento de flujo de caja: Boeing

777
Ao Unid
1991

venta reventa

Gastos operativos
$865.00

Capital Inversio Flujo de nes caja neto Dep. Impuest. DNWC gastado
$400.00 $400.00 $(957.30)

$40.00 $(307.70)

1992 1993
1994 1995 14 $1,847.55 1996 145 19,418.96 1997 140 19,244.23

1,340.00 1,240.00
840.00 1,976.69 17,865.45 16,550.04

96.00 116.40
124.76 112.28 101.06 90.95

(488.24) (461.18)
(328.02) (82.08) 493.83 885.10 181.06 1,722.00 (17.12)

600.00 300.00
200.00 1.85 19.42

600.00 (1,451.76) 300.00 (1,078.82)

200.00 182.91 (711.98) (229.97) 681.74

19.42 1,741.42

2.30 1,806.79

Flujo de caja neto se puede determinar enntres pasos:

Impuestos ($19,244.23 $16,550.04 $90.95)0.34 = $885.10

Inversiones $17.12 + $19.42 = $2.30 NCF $19,244.23 $16,550.04 $885.10 $2.30 = $1,806.79
728

Ao

NCF

Ao

NCF

Ao

NCF

1991 $ (957.30) 1992 $ (1,451.76)

2002 $ 1,717.26 2003 $ 1,590.01

2013 $ 2,213.18 2014 $ 2,104.73

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

$ (1,078.82) $ (711.98) $ (229.97) $ 681.74 $ 1,806.79 $ 1,914.06 $ 1,676.05 $ 1,640.25 $ 1,716.80

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

$ 1,798.97 $ 616.79 $ 1,484.73 $ 2,173.59 $ 1,641.97 $ 677.92 $ 1,886.96 $ 2,331.33 $ 2,576.47

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

$ 2,285.77 $ 2,353.81 $ 2,423.89 $ 2,496.05 $ 2,568.60 $ 2,641.01 $ 2,717.53 $ 2,798.77 $ 2,882.44 $ 2,964.45

729

7.3 El Boeing 777: Ejemplo realmundial

Prioridad a 1990, Boeing ha invertido varios millones de dolares en desarrollo e investigaciones Desde este desembolso se realizo, incurrio en tomar la decision de construir el avion, est es hundir los gastos. Los gastos relevantes donde al momento de tomar la desicion hecha por flujo neto de efectivo

730

NPV Perfil del proyecto Boeing 777

$60.000 $50.000 $40.000 $30.000 $20.000 $10.000 $0 ($10.000) 0%

NPV

IRR = 21.12%

10%

Discount Rate

20%

30%

40%

50%

El grafico muestra NPV como y una funcion de tasa de descuento Boeing aceptaria este proyecto com tasa de descuento menos 21% y rechazo el proyecto a mayor tasa de descuento.

731

Boeing 777
Como

se esperaba las ventas fallaron y no alcanzaron las expectativas. En posteriores analisis financieros de boeing, hallaron una importante distincion entre buena decision y buena venta.

732

7.4 Inversiones de Vidas desiguales: El metodo de costos y equivalencia anuales

Hay veces cuando la apkicacion de la regla NPV puede llevarnos a tomar una mala decision. Hay dos elecciones:

El limpiador cadillac $4,000 hoyen dia, y tiene un costo anual de operacion de $100 por los proximos 10 aos. El limpiador cheapshake cuesta $1,000 hoy en dia, tiene un costo anual de operacion de $500 por los proximos 5 aos.

Cual debemos escoger?

733

EAC con una calculadora

A primera vista, la limpiadoraCheapskate tiene un bajo NPV

Cadillac Air Cleaner

CF0

Cheapskate Air Cleaner

CF0

4,000
100

1,000
500

CF1
F1

CF1
F1

10 10
4,614.46

5 10
2,895.39
734

I
NPV

I
NPV

7.4 Inversiones de Vidas desiguales: El metodo de costos y equivalencia anuales

Esto

nos muestra de hecho que el limpiador cadillac es 2 veces mas largo. incorporamos eso, el limpiador cadillac es en realidad mas barato.

Cuando

735

7.4 Inversiones de Vidas desiguales: El metodo de costos y equivalencia anuales

El limpiador Cadillac linea de tiempo de flujo de caja: -$4,000 100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

El limpiador Cheapskate linea de tiempo de flujo de caja en 10 aos:

-$1,000 500 -500 -500 -500 -1,500 -500 -500 -500 -500 -500

10

736

The Equivalent Annual Cost Method

Hacemos algunas comparaciones, El Cadillac es mas barato: Cadillac limpiador de aire Cheapskate limpiador de aire CF0

4,000
100

CF0 CF1

1,000 500

CF1
F1

F1
CF2 F1 CF3

4
1,500 1 500

10 10
4,614.46

I
NPV

I
NPV

10 4,693
737

F1

Cadena de reemplazo

Cadena de reemplazo
Repetir los proyectos por siempre, hacen los PV a perpetuidad. Ambos proyectos pueden y seran repetidos.

Ciclo de comparacion.
Repetir el proyecto hasta que empiecen y terminen al mismo tiempo, igual que hicimos con los limpiadoras de aire. Computador NPV para los proyectos de repeticion.

El metodo de equivalencia de gastos anuales.

738

Investments of Unequal Lives: EAC

El metodo de equivalencia de gastos anuales: Aplicable a mucho mas robustas circunstancia como cadenas de reemplazo o ciclo de comparaciones. El metodo de equivalencia de gastos anuales es el valor de nivel de pago anual que tiene el mismo PV como nuestro caso original de flujo de cajas. NPV = EAC ArT Donde ArT es el valor de $1 por periodo por T periodo cuando la tasa de descuento es r.
Por ejemplo el EAC para el limpiador de aite Cadillac es $750.98 7 El EAC para el limpiador de aire mas barato es $763.80 39

Cadillac EAC con una calculadora

Menu y uso de flujo de caja para hallar el PV de una brecha en el flujo de caja Usar el valor de tiempo del dinero es la llave para hallar el pago del valor presente. CF0 N 10 4,000 CF1 F1 100

I/Y
PV

10
4,614.46

10 10
4,614.46

I
NPV

PMT
FV

750.98

740

Cheapskate EAC with a Calculator

Menu y uso de flujo de caja para hallar el PV de una brecha en el flujo de caja Usar el valor de tiempo del dinero es la llave para hallar el pago del valor presente. CF0 N 10 1,000

CF1
F1

500

I/Y
PV

10
4,693.21

5 10
4,693.21

I
NPV

PMT
FV

763.80

741

Ejemplo de proyecto de reemplazo

Considerar una oficina para un dentista belga, el necesita un aparato para estirilizar sus instrumentos. El tiene uno viejo que esta en uso, pero los gastos de matenimiento han subido considerando esta pieza indispensable de su equipamiento.
Nuevo esterilizador: Costo = $3,000 hoy, Costo de mantenimiento = $20 por ao Valor de reventa despues de 6 aos = $1,200 6 NPV nuevo estirilizador (at r = 10%) es $2,409.74 $20 $1,200

- $2,409.74 = -$3,000 -
t =1

(1.10)

(1.10) 6
6

EAC de nuevo esterilizador = -$553.29

- $553.29 - $2,409.74 = (1.10)t t =1

742

Ejemplo de proyecto de reemplazo

Estirilizador existente
1 200 850 340 2 275 775 435 3 325 700 478 4 450 600 620 5 500 500 660

Ao 0 Mantenimiento 0 Reventa 900 Costo total anual

Costo total por ao 1 = (900 1.10 850) + 200 = $340 Costo toal por ao 2 = (850 1.10 775) + 275 = $435 Costo total por ao 3 = (775 1.10 700) + 325 = $478 Costo total por ao 4 = (700 1.10 600) + 450 = $620 Costo total por ao 5 = (600 1.10 500) + 500 = $660
Notar que el costo total de mantener el esterilizador para el primer ao incluye los $200 de costo de mantenimiento asi como el costo de oportunidad en un futuro valorizado en $900. No dimos por vendido en el ao 0 menos de $850 tenemos si todavia lo poseemos en el ao 1
743

Ejemplo de proyecto de reemplazo

Esterilizador nuevo

EAC of new autoclave = -$553.29 Esterilizador existente Year 0 1 2 3 Mantenimiento 0 200 275 325 Reventa 900 850 775 700 Gasto total anual 435 478 340

4 450 600 620

5 500 500 660

Mantenemos el viejo esterilizador hasta que es mas barato comprar uno nuevo. Reemplazamos el esterilizador despus de 3 ao: en este punto el nuevo costara $ 523.29 para el prximo ao y el viejo costara $620 por un ao mas.

744

7.5 Sumario y Conclusiones

El capital presupuestado debe ser colocado en una base de incremetal.

Hundimiento de gastos es ignorado Oportunidad de Gastos y efectos secundarios importan

Inflacin debe ser manejado conscientemente

Flujo de descuento real a tasas reales Flujo de descuento nominal a tasas nominales. Cuando una firma debe escoger entre dos compaas de vidas diferentes:
La firma debe aplicar cualquiera de los ciclos de aproximacin y comparaciones O el equivalente anual de costos aproximados.
745

Ejemplo de camas para dormitorios

Considerar un proyecto de abastecimiento a la Universidad de Missouri con 10,000 camas para dormitorios anualmente por cada 3 aos. Tu firma tiene la mitad de los equipamientos de madera para dar comienzo al proyecto, fue comprado aos atrs por $200,000, y esta totalmente depreciado al valor de mercado de $ 60,000 . Para recuperar $60,000 valor de equipamiento debe ser comprado El departamento de ingeniera estima que necesitas un capital de inversin de $10,000

746

Ejemplo de camas para dormitorios

El proyecto durara por 3 aos. Los costos anuales de reajuste sern de $25,000 y los costos variables de $90 por cama. La inversin inicial ser depreciada por lnea recta a cero sobre los 3 aos. Tambin se estima una pre tasa de salvamento valorizada en $ 10,000 (para todo el equipamiento). El departamento de markenting estima que el precio de venta ser de $200 por cama
Tu requieres de un 8% retorno y pago con margen de tasa de inters de 34%.
747

Ejemplo de Camas de dormitorio

OCF0
Que es le OCF en ao cero para este proyecto? Costo de nuevo equipamiento $60,000 Capital de inversin neto $10,000 Oportunidad de costo del viejo equipamiento $39,600 = $60,000 (1-.34) $109,600
748

Ejemplo de Camas de dormitorio OCF1,2

Que es la OCF en aos 1 y 2 para este proyecto? Renovar 10,000 $200 = $2,000,000
Costo variable 10,000 $90 = $900,000 $25,000 $20,000 $1,055,000 Coreccion de costo Depreciacion $60,000 3 = EBIT

Impuesto (34%) $358,700 Ingreso neto $696,300 OCF =$696,300 + $20,000 $716,300 OCF = $2,000,000 925,000 358,700 = $716,300 ($2,000,000 925,000)(1 .34)+20,000.34 = $716,300
749

Ejemplo de Camas de dormitorio

OCF3
Renovar 10,000 $200 = $2,000,000

CostoVariable

10,000 $90 =

$900,000
$25,000 $20,000

Correcion de costo Depreciacion $60,000 3 =

EBIT
Tax

10,000 $200 =

$1,055,000

$358,700 NI $696,300 OCF = NI + D $716,300 Obtenemos nuestro $10,000 NWC de vuelta y vendemos el equipamiento. Valor de Interes salvado es $6,600 = $10,000 (1-.34) Thus, OCF3 = $716,300 + $10,000 + $6,600 = $732,900
750

Ejemplo de Camas de dormitorio

NPV
Primero, poner tu calculadora 1 pago por ao. Luego, usar el meno de flujo de caja:
CF0 CF1 F1 CF2 F2 $109,600 $716,300 I NPV

8
$1,749,552.19

2
$732,900

1
751