INTERNATIONAL

FINANCE Chapter 2
Price in open
economy:
PPP Theory
 Fundamental Issues
• 1. What is the law of one price
(OR: one price rule )?
• 2. What is the PPP Theory?
• 3. What is real exchange rate?
• 4. How could the PPP Theory be applied?

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• 2.1 Law of One Price
• 2.2 Purchasing Power Parity
• 2.3 Real Exchange Rates

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 2.1 Law of One Price

• Law of one price

– Identical goods sold in different countries must sell
for the same price when their prices are expressed
in terms of the same currency.

4
• Reason the Law of One Price Works:
Arbitrage 套利
• – Profit seeking individuals acting in their own
self interest

• – Buy low and sell high for profit

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• This law applies only in competitive
markets free of transport costs and
official barriers to trade.

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 2.2 Purchasing Power Parity
• 2.2.1 Assumptions of PPP
• 2.2.2 Two Forms of PPP
• 2.2.3 The relationship between
PPP and Law of one price
• 2.2.4 PPP ： meaning & limitations
• 2.2.5 Test on the PPP Theory

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• 瑞典学者古斯塔 夫 · 卡塞尔 （ Gustav
Cassel ）在其 1922 年出版的《 1914 年以
后的货币与外汇 》（ Money and Foreign
Exchange After 1914 ）一书中系 统地提
出了购买力平价 理论（ Theory of
Purchasing Power Parity ），简称 PPP 或
3P 理论。

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PPP Theory

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 Purchasing Power Parity (PPP)
• When a country’s inflation rate rises
relative to that of another country,
decreased exports and increased imports
depress the high-inflation country’s
currency.
• Purchasing power parity (PPP) theory
attempts to quantify this inflation –
exchange rate relationship.
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 2.2.1 Assumptions of PPP
• PPP 的假设条件
--The purchasing power of unit currency is
determined by the money supply. 单位货 币
的购买力是由货 币发行数量 决定的。
--The Law of One Price exists.“ 一价定律”
成立。

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 2.2.2 Two Forms of PPP

• The absolute form of PPP is an extension

of the law of one price. It suggests that the
prices of the same products in different
countries should be equal when measured in
a common currency.
• 绝对购买力平价

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• P=S×P* 2-1
式中：
Ｐ和 P * 分别表示在 t 时期 两国的一般
物价水平；
S 为 PP P ，或者说两 国货币的汇 率。

13
• 绝对 PPP 实际上 断言：如果 用同一种货
币来表示，所有 国家的价格 水平将是相
等的。

14
• The relative form of PPP accounts for market
imperfections like transportation costs, tariffs,
and quotas. It states that the rate of price
changes should be similar.
• 相对购买力平价

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 P1
P1
S1 P *1
= S1=S ×
P* 1
2-2
S0 P0 0 P0
* P* 0
P0
式中：
S 0 为基 期的汇 率；
S 1 为计算 期的 PPP 或计算 期的汇
率。
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OR 用教材 P49 的表达式

• %△S=π -π*

• 式中， π 与 π* 表示两国的 通货膨胀率

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 2.2.3 The relationship between
PPP and Law of one price

• They seem alike;

• Difference:
---- Law of one price applies to a single good;
---- PPP applies to general price index.

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 2.2.4 PPP ： meaning &
limitations
• The meaning of PPP: Price level in different
countries must be same when the prices are
expressed in terms of the same currency
through the exchange rate.

• PP P 的含义实际 是：各国家 的价格水 平

通过汇率如果用 同一种货币 来表示将是
相等的。
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 The limitations of PPP
• PPP 理论的局限性 :
---- the choice of price index;
---- the subjectivity in classification of
goods;
---- the choice of the base period ;
---- the existence of transport costs and
official barriers to trade

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 2.2.5 Test on the PPP
Theory
• Empirical studies indicate that
----in the short run, the exchange rate often
deviate from the purchasing power parity.
----the relationship between inflation
differentials and exchange rates is not
perfect even in the long run.

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 The Big Mac Index: 2003-04
摘自 2003 年 4 月《经济学家》

国家 大汉堡价 格 大汉堡价 格 购买 力平 价汇 真实 汇率 相对 于美
当地货币 价格 美元价格 ( 美 率 ( 当地货 币 / ( 当地 货币 / 元高 估 / 低
元) 美元 ) 美元 ) 估的 幅度
(% )

美国 2. 71 ( 美元 ) 2. 71

中国 9. 9( 元 ) 1. 2 3.65 8. 28 -56

日本 26 2( 日元 ) 2. 18 96.7 12 0 -19

加拿 大 3. 2( 加元 ) 2, 17 1.18 1. 45 -18

韩国 33 00 ( 韩元 ) 2. 63 1218 12 20 0

俄罗 斯 41 ( 卢布 ) 1. 31 15.1 31 .1 -51

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 2.3 Real Exchange Rates
Real Measures

• Nominal variables, such as an exchange rate,

do not consider changes in prices over time.
• Real variables, on the other hand, compensate
for price changes.
• A real exchange rate, therefore, accounts for
relative price changes, or in other words, for
differences in inflation between the two
nations.
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• A nominal exchange rate indicates the rate
of exchange between one nation’s currency
with the currency of another nation.
• Real exchange rates indicate the purchasing
power of a nation’s residents for foreign goods
and services relative to their purchasing power
for domestic goods and services.
• A real exchange rate is an index.

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• 实际汇率（ Real Exchange Rate ）是名义
汇率用两国价格 水平调整后 的汇率，即
外国商品与本国 商品的相对 价格，反映
了本国商品的国 际竞争力。 名义汇率 R
与实际汇率 e 之间的关系是： P f
e = R⋅
P

其中 ， Pf 和 P 分别代表外 国和本国的
有关价格指数， R 和 e 都是直接标 价
法下的汇率 。 25
• PPP 理论认 为汇率完全 是一种货币现 象
，因此名义汇率 在剔除货币 因素后所得
的实际汇率是始 终不变的。
• See P 47

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 Keywords

• Law of one price

• Absolute PPP
• Relative PPP
• Real Rate

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 On-Line Application
• 根据购 买力 平价理 论， 可以 两国的 价格 变动率 来给 出
两国的 汇率 水平。 根据 世界 银行的 购买 力计算 方法 ，
人民币 汇率 被低估 了， 应该 升值。 你能 否可以 通过 国
家统计 局、 中国人 民银 行、 世界银 行和 国际清 算银 行
等的网 站查 找相关 的资 料来 说明这 个问 题。
• 主题： 相对 购买力 平价 和人 民币币 值
• 网址： 中国 人民银 行： www.pbc.gov.cn
• 中华人 民共 和国国 家统 计局 ：
www.stats.gov.cn
• 世界银 行： www.worldbank.org/data/jointdebt.html
• 国际清 算银 行： www.bis.org

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• 应用：利用网站 的资料回答 下列问题：
• 1 ．世界银行 如何使用购 买力平价评
估人民币汇率的 ？
• 2 ．观察 1997 年以来 我国物价变 动与
人民币汇率的关 系。
• 3 ．观察 1997 年以来美国 物价变动与
美元汇率的关系 。

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 References and Recommended Readings
• 1 ． [ 美 ] 约瑟夫 P· 丹尼尔斯、戴维 D· 范户斯， 2002 ：
《国际货币与金融经济学》（中文本，第 2 版），李月平
等译，北京：机械工业出版社 2004 年 1 月版。
• 2 ． [ 美 ] 保罗 · 克鲁格曼、茅瑞斯 · 奥博斯法尔德《国际
经济学》（第 5 版），北京：中国人民大学出版社， 2002
年版。
• 3 ． [ 美 ] 多米尼克 · 萨尔瓦多著：《国际经济学》第 8 版
，北京：清华大学出版社， 2004 年版。
• 4 ． The Economist, April 11,1998
• 5 ． A. M. Taylor, A Century of Purchasing-Power Parity,
Review of Economics and Statistics, February 2002, pp. 139-
150.

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