Teora Monetaria

Alejandro Bravo Daz

Teora Monetaria
Consumo Inversin
Gasto Pblico

Comportamiento de los Agentes Econmicos

Consumo

Consumo (Keynes)
Keynes plantea que el principal determinante del consumo es el ingreso disponible

Consumo (Keynes)
Problema
Esta funcin predice de buena forma perodos relativamente largos de tiempo, sin embargo, NO ocurre lo mismo para perodos breves.

Consumo (Keynes)
Ejemplo: Estimacin para Chile con datos trimestrales (1986-2003). R cuadrado 0.99

Consumo (Keynes)

Consumo (Keynes)
Esta teora es relativamente esttica, sin embargo, en la realidad las familias planifican su consumo. Para entender el funcionamiento del consumo, es esencial comprender la restriccin presupuestaria.(1 para c/ perodo de tiempo).

Consumo (Restriccin Presupuestaria Intertemporal)

Los ingresos de una persona antes de impuestos estn dados por:
Ingresos del trabajo (YL) labor income Ingresos financieros (dpositos, acciones, etc)At

Consumo (Restriccin Presupuestaria Intertemporal)

Donde: Ct = Consumo perodo t Tt = Impuesto perodo t At+1 At = Acumulacin de capital (Ahorro) Despejando, se tiene:

Consumo (Restriccin Presupuestaria Intertemporal)

Si se escribe recursivamente la ecuacin anterior para At+2, y luego se reemplaza, At+1, se tiene:

Consumo (Restriccin Presupuestaria Intertemporal)

Luego, si se hace esto muchas veces (N veces), se tiene:

Consumo (Restriccin Presupuestaria Intertemporal)

Si suponemos que la gente se muere en el perodo N, entonces: =0

No tiene razn acumular activos para la otra vida.

Consumo (Restriccin Presupuestaria Intertemporal)

Bajo este supuesto entonces:

Por lo tanto, se puede decir que:

Consumo (Restriccin Presupuestaria Intertemporal)

Modelo de Consumo y Ahorro en dos perodos

Modelo Bsico Supuestos:
Los individuos slo viven dos perodos. No existe el gobierno. Se nace sin activos ( no hay ingresos financieros en el primer perodo)

Por lo tanto, la restriccin para el perodo 1:

Modelo de Consumo y Ahorro en dos perodos

Si S > 0 entonces el individuo ahorra. Si S < 0 entonces el individuo se endeuda.

Modelo de Consumo y Ahorro en dos perodos

La restriccin presupuestaria para el perodo sera: Uniendo las restricciones presupuestarias estticas, encontramos una restriccin presupuestaria intertemporal:

Modelo de Consumo y Ahorro en dos perodos

Modelo de Consumo y Ahorro en dos perodos

Por lo tanto, el consumo no slo es explicado por el nivel de ingreso de hoy, sino que por las expectativas que se tiene del crecimiento futuro.

La teora del ciclo de vida

Su precursor fue Modigliani El ciclo de vida consta de:
No percibe ingresos Trabaja Jubila

La teora del ciclo de vida

La teora del ciclo de vida

El individuo quiere mantener un nivel de consumo estable consistente con el de su restriccin presupuestaria intertemporal. Se tiene entonces: la persona ajusta At en el tiempo.

La teora del ingreso permanente

Desarrollada por Friedman (Nobel 76). Suavizacin del Consumo. La reaccin a cambios transitorios es distinta a cambios permanentes. Si r=0 y aumenta x hoy x/n si fuera para siempre el consumo aumenta x

La teora del ingreso permanente

En comparacin con Keynes se tiene que:
Combinacin entre ingreso corriente y pasado

Comportamiento de los Agentes Econmicos

Inversin

Demanda de Capital

Demanda de Capital (ejemplo)

Demanda de Capital
El capital aumenta cuando aumenta la productividad de los factores. El capital aumenta cuando aumenta el empleo. El capital aumenta cuando disminuye el precio de arriendo del capital

Tasa de inters nominal y real

i = tasa de inters nominal = inflacin

La inflacin es la variacin porcentual de los precios.

Tasa de inters nominal y real

Si se pide una deuda D, el pago real sera: Por lo tanto, la tasa de inters real es: Resolviendo:

Evaluacin de Proyectos y la teora q de Tobin

Cmo decide una empresa si invierte o no en una maquinaria? Explicar relacin r VAN y inversin

Precio de arriendo del Capital

Q de Tobin
Q de Tobin Mientras q sea alto conviene comprar el capital. Hay que realizar todos los proyectos hasta que q = 1, esto es hasta que el VAN sea cero.

Restricciones de Liquidez y Teora del Acelerador

En un perodo expansivo, hay mas flujo de caja, y por lo tanto, una mayor capacidad de inversin.
Crculo virtuoso.

El Gobierno
Los hogares maximizan su utilidad Las empresas maximizan beneficios
Las decisiones de gasto e impuestos estn dadas.

Gasto Gobierno
Gasto Corriente
Gasto en bienes y servicios Transferencias

Inversin pblica

Estructura del gasto fiscal

Estructura segn objeto del gasto
1987 Gastos Operacionales Inversion Real + Transferencias de Capital Prestaciones Previsionales Transferencias y otros Intereses de la Deuda Inversion Financiera Total 26,6 10,6 28,5 23,7 8,1 2,5 100,0 1989 25,3 12,3 28,4 22,0 7,9 4,0 100,0 1994 27,3 15,5 27,8 22,1 4,6 2,8 100,0 1999 26,4 16,1 29,0 24,9 1,4 2,1 100,0 2002 26,0 15,3 29,1 26,6 1,3 1,7 100,0

Estructura del gasto fiscal

Clasificacin Funcional: Composicin del Gasto
1987 A. FUNCIONES GENERALES A.1 GOBIERNO A.2 DEFENSA A.3 JUSTICIA Y SEGURIDAD B. FUNCIONES SOCIALES B.1 SALUD B.2 VIVIENDA B.3 PREVISIN B.4 EDUCACIN B.5 SUBSIDIOS B.6 OTROS SOCIAL C. FUNCIONES ECONMICAS C.1 PROM. Y REGUL. ACTIV. PRODUCTIVAS C.2 INFRAESTRUCTURA D. OTROS NO ASIGNABLES E. INTERESES DEUDA PBLICA 18,9 3,6 11,1 4,2 60,1 8,3 3,7 27,7 12,6 4,7 3,1 12,4 7,5 4,9 0,5 8,1 1989 18,0 3,4 10,2 4,3 58,5 9,2 4,4 27,8 11,8 2,8 2,5 13,5 8,6 4,8 2,2 7,9 1994 17,3 3,8 8,6 5,0 64,2 11,8 5,2 27,6 13,7 2,5 3,4 13,9 7,6 6,3 0,0 4,6 1999 17,7 3,9 8,1 5,7 67,9 11,6 4,3 28,3 16,7 2,7 4,3 13,0 6,1 6,9 0,0 1,4 2002 17,4 4,0 7,4 6,0 69,9 12,6 3,9 27,8 18,7 2,6 4,3 11,5 4,6 6,9 0,0 1,3

GASTO TOTAL GOBIERNO CENTRAL

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

Estructura del gasto fiscal

Ingreso Autnomo y Subsidios Pblicos por Quintil de Ingreso (Montos mensuales por hogar en pesos de noviembre del 2000)
1.600.000

1.400.000

1.200.000

1.000.000

800.000

600.000

400.000

200.000

0 I II III Ingreso autnomo** Subsidios IV V

Estructura del gasto fiscal

Ingreso Autnomo y Subsidios Pblicos por Quintil de Ingreso (Porcentajes del ingreso total, CASEN 2000)
100%

80%

60%

40%

20%

0% I II III Ingreso autnomo** Subsidios IV V

Dficit fiscal
Si el dficit es negativo entonces se trata de un supervit
El dficit se produce por: Gasto mayor a ingresos Pago de intereses (diferencia entre pases latinoamericanos y europeos)

Deuda Pblica Bruta - Reservas Internacionales - Depsitos en el sistema financiero DEUDA PUBLICA NETA

Restriccin Presupuestaria Intertemporal

 Esquema Ponzi, mantener un dficit primario permanente

Privatizar?
La tasa de inters de la deuda es mayor que la tasa de rentabilidad de la empresa pblica. La rentabilidad de la empresa es mayor en el sector privado que en el sector pblico.

Dinero
Funciones del dinero: Medio de intercambio Unidad de cuenta Atesorar valor

Definicin M1

SEoriaje: prdida de valor

Teora cuantitativa del dinero

Demanda de dinero
Transaccin
Seguridad Especulacin

Oferta de Dinero
Oferta monetaria = base monetaria (reservas=100%)

Stock de capital deseado a la inversin

Costo de estar fuera del optimo

Costo del ajuste