Cmo elaborar un flujo de caja(1).

El flujo de caja es un documento o informe financiero que muestra los flujos de ingresos y egresos de efectivo que ha tenido una empresa durante un periodo de tiempo determinado. Ejemplos de ingresos de efectivo son el cobro de facturas, el rendimiento de inversiones, los prstamos obtenidos, etc. Ejemplos de egresos de efectivo son el pago de facturas, el pago de impuestos, el pago de sueldos, el pago de prstamos, el pago de intereses, el pago de servicios de electricidad y agua, etc. La diferencia entre los ingresos y los egresos de efectivo se conoce como saldo, el cual puede ser favorable (cuando los ingresos son mayores que los egresos) o desfavorable (cuando los egresos son mayores que los ingresos). A diferencia del estado de resultados, el flujo de caja muestra lo que realmente ingresa o sale de caja; por ejemplo, registra el pago de una compra, pero no la depreciacin de una activo, que implica un gasto, pero no una salida de efectivo. Adems de mostrarnos las entradas y salidas de efectivo, el flujo de caja nos permite saber si la empresa tiene un dficit o un excedente de efectivo, y as, por ejemplo:

determinar cunto podemos comprar de mercadera. determinar si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crdito. determinar si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar crditos. determinar si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un refinanciamiento o un nuevo financiamiento. determinar si se tiene un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo, por ejemplo, en la adquisicin de nueva maquinaria. determinar si es necesario aumentar el disponible, por ejemplo, para una eventual oportunidad de inversin.

El flujo de caja proyectado

Para elaborar un flujo de caja debemos contar con la informacin sobre los ingresos y egresos de efectivo que haya tenido la empresa. sta informacin la obtenemos de la contabilidad que hayamos realizado.

1 En lnea www.crecenegocios.com/como-elaborar-un-flujo-de-caja/

Pero tambin es posible elaborar un flujo de caja proyectado (tambin conocido como presupuesto de efectivo), para lo cual necesitaramos las proyecciones de los futuros ingresos y egresos de efectivo de la empresa para un periodo de tiempo determinado. El flujo de caja proyectado o presupuesto de efectivo nos permite:

anticiparnos a un futuro dficit (o falta) de efectivo, y as, por ejemplo, poder tomar la decisin de buscar financiamiento oportunamente. prever un excedente de efectivo, y as, por ejemplo, poder tomar la decisin de invertirlo en la adquisicin de nueva maquinaria. establecer una base slida para sustentar el requerimiento de crditos, por ejemplo, al presentar el flujo de caja proyectado dentro de un plan de negocios.

Veamos a continuacin un ejemplo sencillo de cmo elaborar un flujo de caja proyectado: Una empresa manufacturera cuenta con los siguientes datos:

las proyecciones de ventas son: enero: US$85 000, US$febrero: US$88 000, marzo: US$90 000, abril: US$92 000. las proyecciones de la compra de insumos son: enero: US$47 000, febrero: US$51 000, marzo: US$50 000, abril: US$52 000. las ventas se cobran el 40% al contado y el 60% al crdito a 30 das. las compras se pagan el 50% al contado y el 50% al crdito a 30 das. se obtiene un prstamo del banco por US$40 000, el cual se debe pagar en cuotas de US$5 000 mensuales. los gastos de administracin y de ventas corresponden al 20% de las proyecciones de ventas. las proyecciones del pago de impuestos son: enero: US$3 080, febrero: US$2 710, marzo: US$3 260, abril: US$2 870.

En primer lugar elaboramos nuestro presupuesto de cuentas por cobrar ya que el total de las ventas no se cobran el mismo mes en que se realizan, sino que se cobran un 40% el mes en que se realizan y el 60% restante al mes siguiente, y al elaborar un flujo de caja, tal como hemos mencionado, debemos registrar el efectivo que realmente ingresa a o sale de la empresa: Presupuesto de cuentas por cobrar enero febrero marzo 34000 35200 36000 51000 52800 34000 86200 88800 abril 36800 54000 90800

Ventas al contado (40%) Ventas al crdito a 30 das (60%) TOTAL

Una vez que hemos elaborado nuestro presupuesto de cuentas por cobrar, pasamos a elabrar nuestro presupuesto de cuentas por pagar, ya que, igualmente, las compras no se pagan el mismo mes en que se realizan, sino que se pagan un 50% en el mes que se realizan y el 50% restante al mes siguiente. Presupuesto de cuentas por pagar enero febrero marzo 23500 25500 25000 23500 25500 23500 49000 50500 abril 26000 25000 51000

Compras al contado (50%) Compras al crdito (50%) TOTAL

Y, finalmente, asegurndonos de contar con todos los datos necesarios, pasamos a elaborar nuestro flujo de caja proyectado.

Flujo de caja proyectado enero INGRESO DE EFECTIVO Cuentas por cobrar Prstamos TOTAL INGRESO DE EFECTIVO EGRESO DE EFECTIVO Cuentas por pagar Gastos de adm. y de ventas Pago de impuestos TOTAL EGRESO DE EFECTIVO FLUJO NETO ECONMICO Servicio de la deuda FLUJO NETO FINANCIERO 34000 40000 74000 febrero 86200 86200 marzo 88800 88800 abril 90800 90800

23500 17000 3080 43580 30420 5000 25420

49000 17600 2710 69310 16890 5000 11890

50500 18000 3260 71760 17040 5000 12040

51000 18400 2870 72270 18530 5000 13530

Flujo de Caja Estacional(2). El primer caso se refiere a un negocio estacional, por lo que se opt por presentar la informacin de forma mensual durante el primer ao de funcionamiento del negocio. Se han asumido diversos supuestos como que slo se requiere un mes para instalar el negocio, lo que implicara haber coordinado previamente con el propietario del local a alquilar, haber definido y estar seguro de contar con la maquinaria necesaria, y que tambin se dispondr oportunamente del personal clave y que se puede entrenar en poco tiempo a otros.
FLUJO DE CAJA: Negocio estacional PERIODO: INGRESOS: Moneda: Uso o forma de consumo del producto y oportunidad: Descripcin de los clientes / Caractersticas diferenciales Nmero de clientes posibles: Clientes efectivos del negocio:
Veces de uso del producto promedio

AO

Mes 1

Mes 2

Mes 3

Mes 4

Mes 5

Mes 6 Mes 7 Temporada alta

Mes 8

Mes 9 Mes 10 Mes 11

Mes 12

Soles Necesidades que satisface, otras posibilidades de satisfaccin, oportunidad de consumo, acompaantes durante consumo, etc. Tipos de clientes, actividades preferidas, lugar de residencia, edad, educacin, etc. Mercado: Ciudad de . (ms de 200 000 personas) 30,000 Lugares: Centro de la ciudad, calles principales y malecn 3,085 0 1,500 2,000 3,000 3,500 3,500 4,000 4,000 4,000 3,500 3,500 x 65 4 5 5 5 6 8 7 6 5 5 5 = 200,500 0 7,500 10,000 15,000 21,000 28,000 28,000 24,000 20,000 17,500 17,500 2,00 Razn de diferencia: Se hace descuento por introduccin hasta que conozcan el produto. 2,04 Despus se pone por encima de la competencia por mejor calidad. 0,0 1,8 1,8 1,8 2,0 2,0 2,2 2,2 2,2 2,0 2,0 3,000 4 12,000

Productos demandados Precio de la competencia PROMEDIOS Precio del negocio Total de ingresos Material por unidad de producto en soles Gasto en materiales (Costo directo) Gasto en equipos Nmero de personal Salario Gasto en personal Gasto en local, servicios, otros Total de gastos Total Utilidad Operativa Inversin inicial:

2,0 24,000

408,900 0 13,500 18,000 27,000 42,000 56,000 61,600 0,8 Principales materias primas e insumos

52,800 44,000 35,000 35,000

160,400 13,000 7,5 76,500

6,000 8,000 7 850 5,950 7,000

8,000 12,000 16,800 22,400 22,400 19,200 3,000 7 850 5,950 7,000 7 850 5,950 7,000 7 850 5,950 7,000 8 850 6,800 7,000 9 850 7,650 7,000 9 850 7,650 7,000

16,000 14,000 14,000 2,000 8 850 6,800 7,000 7 850 5,950 7,000 7 850 5,950 7,000

9,600

9,600

7 850 5,950 7,000

7 850 5,950 7,000 22,550 1,450 24,100

343,500

26,950 20,950 24,950 29,750 39,200 37,050 33,850

31,800 26,950 26,950 22,550 21,000 17,050 8,050 12,450 20,000 Crdito solicitado:

65,400 -26,950 -7,450 -6,950 -2,750 2,800 18,950 27,750 44,100 Perodo de inversin: 4 meses Recursos propios:

Elaboracin: ProInversin, caso hipottico.

Se proyecta que la demanda ser diferente cada mes, tanto porque el negocio ir hacindose ms conocido, como por el factor estacional. Ello puede reflejarse en la frecuencia con que se consume el producto dentro de cada mes, en el precio que se est dispuesto a pagar o que al consumir mayores cantidades por vez, el precio promedio por cliente aumenta.

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El flujo de ingresos parte de un nmero de clientes, una frecuencia de consumo y un precio que van todos en aumento, y se llega al mximo en el pico estacional de la demanda, para despus volver a disminuir (otros negocios ms conservadores podran mantener el mismo precio al menos por el primer ao). Se trata de un producto de relativo alto consumo y bajo precio, para el cual seguramente la ubicacin del local deba ser en una zona de alto trnsito (no todos los negocios requieren necesariamente una ubicacin relativamente cara). Por el lado de los egresos, se debe prever que la mayor demanda se traducir en mayor produccin, para lo cual se requiere una mayor compra de insumos. En el caso se ha planteado que el personal del negocio se incrementa en los momentos picos de la demanda para poder atender eficientemente al pblico. Tambin se indica que la capacidad de produccin se ampla antes de entrar a la estacin alta de consumo y contina creciendo o completando los equipos necesarios. El negocio descrito en este flujo de caja, indica que si bien se puede ganar un monto interesante en ciertos meses, en otros se est muy cerca del punto de equilibrio. Adems el flujo de caja indica que durante los 4 primeros meses (uno de preoperacin y los 3 primeros de operacin), la utilidad operativa es negativa, por lo que se tendr que financiar ese faltante acumulado que suma la cantidad de 44.100, lo que equivaldra bsicamente a la inversin inicial. Se indica en el ltimo rengln que los promotores cuentan con recursos propios por 20.000, por lo que el financiamiento solicitado sera de 24.100. Siendo un proyecto de corta maduracin y bajo requerimiento de financiamiento, debera tener un mecanismo relativamente muy simple de financiamiento. El caso sirve s para entender bien ciertos conceptos del flujo de caja que todo promotor debiera tener en cuenta. Ejemplo de Flujo de caja anual Un ejemplo mucho ms complejo se refiere al segundo flujo de caja preparado, referido a un negocio con un perodo de inicio de dos aos y que requiere continuas reinversiones para llegar a sus objetivos de capacidad de atencin y de ingresos esperados. En este caso se plantea que el nmero de clientes empieza en 32 con una frecuencia de 12 veces al ao y se llega a atender a 128 clientes al quinto ao con un producto de relativo alto precio. Se trata de un proyecto que requerira una inversin total cercana a los US$ 2 millones, se llega a tener ingresos operativos por cerca de 3 millones y utilidades antes de impuestos del orden de los 13 millones, lo que resulta de restar unos gastos operativos anuales del orden de los 17 millones (los costos directos se definieron tomando como supuesto tcnico que representaban en promedio un 45% de las ventas).

FLUJO DE CAJA SIMPLIFICADO ANUAL

CONCEPTO / AO (A) INGRESOS TOTALES Nmero de clientes meta Unidades por ao Precio unitario Precio anual Ingresos por ventas Otros ingresos y valor de rescate (B) EGRESOS TOTALES Compra de activos, locales y otras inversiones Costos variable total Insumos, materias primas, etc. (25% de ventas) Personal en el proceso productivo (20% de ventas) Gastos de ventas, generales y administrativos
(C) FLUJO DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS PRINCIPALES INDICADORES

-1 0

0 0

1 576,000 32 12 1,500 18,000 576,000

2 1,152,000 64 12 1,500 18,000 1,152,000

3 1,680,000 80 12 1,750 21,000 1,680,000

4 2,903,040 128 12 1,890 22,680 2,903,040

5 7,995,200 128 12 1,950 23,400 2,995,200 5,000,000 1,647,840

460,000 400,000 0

732,960 640,000 12,960 7,200 5,760 80,000

-732,960 35.4%

1,019,200 640,000 259,200 144,000 115,200 120,000

1,078,400 320,000 518,400 288,000 230,400 240,000

2,016,000 960,000 756,000 420,000 336,000 300,000

-336,000 2,073,790

1,606,368 0 1,306,368 725,760 580,608 300,000

1,296,672

60,000
-460,000 TIR:

1,347,840 748,800 599,040 300,000

6,347,360

-443,200 73,600 VAN (A 12% anual):

FLUJO DE CAJA ACUMULADO

Elaboracin: ProInversin, caso hipottico.

-460,000

-1,192,960

-1,636,160

-1,562,560

-1,898,560

-601,888

5,745,472

Lo que tambin hay que destacar es que tratndose de un proyecto de relativa larga maduracin y no queriendo extender demasiado el flujo, se ha colocado al final de ste un valor de rescate o venta del negocio. Generando unas utilidades del orden de US$ 1 milln al ao, el posible valor de ese flujo se ha estimado en US$ 5 millones o lo que equivaldra a un atractivo retorno cercano al 20% para el potencial comprador. Dado estos supuestos, si bien el flujo de caja acumulado permanece negativo por la mayor parte del periodo de reporte debido a las constantes nuevas inversiones, se obtienen utilidades importantes los dos aos de operacin plena del negocio, las que sumadas al valor de rescate elevan la tasa interna de retorno al 35% anual, nivel adecuado tratndose de la rentabilidad antes de impuestos y gastos financieros. Mientras que el valor actual neto supera los US$ 2 millones; es decir, todo el esfuerzo de realizar este proyecto le representara una ganancia neta de este monto al equipo promotor (tambin antes de impuestos). Refiera todas sus consultas a concursodeproyectos@proinversion.gob.pe para participar en el concurso Invierte Per. Tome en cuenta que siendo el lmite del financiamiento ofrecido por cada proyecto individual de US$ 1 milln, los promotores debern financiar el resto o asesorarse para lograr un socio o fuente de financiamiento adicional. (Conrado Falco)