Prices Rise Faster than They Fall

Los precios de produccin tienden a responder ms rpidamente a los aumentos de entrada que a la disminucin. Esta tendencia se encuentra en ms de dos de cada tres mercados examinados. Se encuentra tan frecuentemente en los mercados de bienes de produccin como en los mercados de bienes de consumo. En ambos tipos de mercados de la respuesta asimtrica a los shocks de costos es sustancial y duradero. En promedio, la respuesta inmediata ante un shock positivo del costo es por lo menos el doble de la respuesta a un shock negativo, y esa diferencia se mantiene durante al menos cinco a ocho meses. A diferencia de estudios anteriores, el cual document las asimetras similares en los mercados seleccionados (gasolina, productos agrcolas, etc), ste utiliza una amplia muestra de diversos productos: 77 165 de los consumidores y los bienes de produccin. Por consiguiente, los resultados sugieren una brecha en una parte esencial de la teora econmica. Como punto de partida de llenar este vaco, el estudio no encuentra ninguna asimetra en la respuesta de un tomador de decisiones individual (una cadena de supermercados) a sus costos, pero se encuentra por encima del promedio asimetra en un shock de costos se filtra a travs de un sistema de distribucin al por mayor fragmentacin. Tambin se encuentra una correlacin negativa entre el grado de asimetra y la volatilidad de precios de insumos y ninguna correlacin con los proxies de los costos de inventario, los costos asimtricos de men de los cambios de precios y la competencia imperfecta.

1. Introduccin
Este ttulo y la historia que acompaa a articular una visin comn entre los consumidores. Se trata de que los precios que pagan con prontitud reflejar los aumentos de precios de insumos, pero no disminuye. Y hay algo vagamente siniestro en esta asimetra. Esta historia en particular no es ms de la mitad antes de la c (ollusion)-la palabra se menciona-y obligatoriamente se burl de un economista acadmico. Al parecer, los empresarios tienen opiniones ms variadas sobre este tema, tal vez como corresponde a su condicin de compradores y vendedores de bienes. Alan Blinder y sus asociados (Blinder, 1994;. Blinder et al 1998) les pregunt: "Cunto tiempo transcurre normalmente despus de un aumento significativo (disminucin) en el costo antes de subir (disminucin) de los precios?" Sus respuestas simtricas implica retrasos en el ajuste de los precios. Sin embargo, Blinder tambin pregunt por qu no haba ningn tipo de retraso en absoluto. La respuesta ms popular fue el temor de salir de la lnea con los

competidores por ser el primero en subir los precios despus de los costos aumentaron. Esto parece dar a entender una respuesta ms rpida a la disminucin de costos, ya que la respuesta temprana en este caso sera conferir una ventaja competitiva. Una encuesta realizada a empresas de Nueva Zelandia (Buckle y Carlson 1996) arroja los ms tradicionales ", los precios suben ms rpido" asimetra ". As que las respuestas de la gente de negocios aparecen para cubrir todas las posibilidades lgicas. Los economistas tienen un escepticismo bien afinado de las creencias laicos sobre cmo funcionan los mercados cuando esas creencias en conflicto con nuestra teora. Sin embargo, los hechos fragmentarios no soportan que el escepticismo en este case.Studies cuales se utiliza gasolina (Karrenbrock 1991; Borenstein, Cameron y Gilbert, 1997), varios productos agrcolas (Karrenbrock 1991), y las tasas de depsito bancario (Neumark y Sharpe, 1992; Jackson 1997 ) encuentran que los precios minoristas responder ms rpidamente a los aumentos de precios de entrada que a decreases.2 Si esta conclusin se demostr que era general y no slo se limitan a algunos estudios de casos, que apuntan a que una importante laguna en un rea fundamental de la teora econmica . Mi objetivo aqu es, precisamente, para generalizar, o por lo menos ampliar de manera espectacular, la evidencia sobre cmo los precios responden a cambios en los costos. Examino, literalmente, cientos de los mercados referidos a ambos bienes de produccin y de consumo para ver si hay alguna tendencia central en la velocidad con la que los precios de produccin responden a cambios en los costos. El ttulo resume el resultado principal: la persona en la calle que est bien y nos equivocamos. Este artculo es impenitentemente descriptivo. Trato de desarrollar algunos hechos que nuestra teora de los mercados tendrn que subsumen en lugar de la prueba una hiptesis especfica. En consecuencia, las secciones II, III y IV se describen los datos que utilizo, cmo usarlos, y lo que nos dicen acerca de la cuestin central de lo rpido que los precios responden a los costos. Yo distingo entre el productor de los mercados de consumo, en parte porque la mayora de los estudios de caso han buscado las asimetras en los mercados de consumo y debido a que es donde la mayora de la opinin, sin duda, sentar espera encontrarlos. Sin embargo, me parece de lo ms asimetra en los bienes de produccin como en los bienes de consumo. Tambin se examina la respuesta de uno que toma las decisiones una gran cadena de supermercados en Chicago a sus costes al por mayor. En este caso, no encuentro ninguna asimetra sistemtica.

Seccin V a continuacin se examinan dos problemas potenciales con los resultados centrales: que puede ser debido a un error de medicin de la inflacin inducida y que pueden entrar en conflicto con la igualacin de los beneficios a largo plazo. Los resultados sobrevivir ambas posibilidades. Seccin VI peces de algunos correlatos de la asimetra. Por ejemplo, se examina el papel de los poderes tradicionales de "poder de mercado" (concentracin, nmeros). La idea de que cierta debilidad de las asimetras de la competencia subyace a precios que comnmente se menciona en los estudios de caso (Karrenbrock 1991) y, a veces se apoya (Neumark y Sharpe, 1992; Jackson 1997). Sin embargo, me parece que la atribucin de las asimetras a la competencia imperfecta es poco probable que sea gratificante. Hay otras conclusiones negativas: por ejemplo, sobre las funciones de los inventarios y la inflacin relacionados con los costos asimtricos "men" de los cambios de precios. Y hay algunos resultados positivos: en la volatilidad de precios de insumos y la estructura de los mercados intermedios. Seccin VII trata de enfocar el desafo planteado por obvia mis resultados con nuestra teora de los mercados.

2. Data
Se analizan tres muestras de datos de precios. Cada uno contiene numerosas series de tiempo de los precios de los productos adaptados a los precios de entrada. Dos de las muestras provienen de la Oficina pblica de Estadsticas Laborales (BLS) de datos, y el tercero est tomado de la Universidad de Chicago Graduate School of Business de base de datos suministrada por una cadena local de supermercados. Yo uso todos los datos para responder a preguntas tales como: Si los costos suben hoy, cunto tiempo toma para que los precios suban y en qu medida lo que aumentan los precios? Puedo utilizar los coeficientes de las regresiones que explican los cambios de precios con cambios en los costos actuales y del pasado para responder a esta pregunta. Para implementar esto, tengo que vincular a alguna medida de precios con una medida de costo en un mercado determinado. Los estudios de casos suele hacer esto con los datos coinparatively ricos en un solo producto. Por ejemplo, Borenstein et al. (1997) analizan semanalmente, a nivel de ciudad-precio de la gasolina al por menor y al por mayor. Este nivel de desagregacin es apropiado si el ajuste de precios se completa en unas pocas semanas y los mercados son locales. Mi objetivo de examinar los muchos mercados al mismo tiempo requiere un enfoque diferente. Sera imposible para investigar el caso del espacio-tiempo de agregacin para

cada uno de los cientos de productos y mucho menos la esperanza de encontrar los datos correspondientes. As que usar el ms crudo de datos mensual de los promedios nacionales, que estn disponibles para muchos bienes y se centran en las tendencias centrales que surge de un anlisis de la muestra en lugar de en los resultados para determinados bienes. Supongo que los errores derivados de la crudeza de los datos no son sistemticos y se convierten en pequeos promediando. Aqu se describen las principales caractersticas de las tres muestras, dejando los detalles para el apndice. a. La muestra de precios al productor (The producer Price simple) El productor BLS ndice de precios al productor (IPP) es un agregado de ms de 1.500 componentes. Cada componente es un ndice mensual del precio promedio nacional para un buen productor. El precio se refiere a la primera transaccin despus de la produccin de la mercanca. Esta es una transaccin entre las empresas y no entre empresas y consumidores. Yo uso el hecho de que algunos de estos bienes de produccin son los insumos en la produccin de otros para estudiar la transmisin de los cambios de costos en el sector productor de bienes. Una forma de hacerlo sera agregar algunas IPP adecuado (por ejemplo, los IBP para la harina, el azcar y la energa) en un ndice de costos de los insumos solo para "explicar" a otro (el pan PPI). Sin embargo, para la trazabilidad (y la comparacin con la literatura del estudio de caso escasa), puedo hacer algo ms simple: se analizan slo los resultados en la que una nica entrada para las cuentas de una fraccin significativa (ms de 0,2) del valor de la salida. Entonces yo uso el PPI para que la entrada para explicar la salida de IBP. Uno de los costos de esta simplicidad es una muestra no representativa. Tiende a ser sesgada hacia productos producidos con tecnologas sencillas en las que se calienta la entrada, doblados aplastado, golpeado, masacrado, y as sucesivamente. Por construccin, la muestra excluye de alto valor agregado. El apndice contiene una descripcin detallada de cmo la muestra se arm y cmo resolver los problemas de datos. En pocas palabras, empec con las de insumo-producto "uso" las tablas, que dan a cada uno (threeor aproximada de cuatro dgitos) las compras de la industria de de todos los dems. Parejas en las que la proporcin del costo (i industria de las compras de I / i de los envos), superaron los 0,2 siguieron realizndose a partir de los datos ms detallados en el Censo de Manufacturas. He utilizado el censo para afinar los partidos y los costos compartidos en el nivel menos agregado permitida por los datos. En algunos casos, he consultado fuentes de la industria para identificar coincidencias adecuadas. Por ltimo, he usado un vnculo entre la Clasificacin Industrial Estndar (SIC) y PPI cdigos de productos proporcionados a m por el BLS para identificar

los ndices especficos de PPI que se ajustar. Este proceso result en una muestra de 165 pares de entrada-salida con datos suficientes para mis propsitos. Generalmente, el perodo de la muestra es 1978-96. El punto de partida coincide con la reforma de las BLS de la IPP para medir con mayor precisin los precios de transaccin. Mientras inflacin de dos dgitos que caracteriza la primera parte de este perodo, alrededor del 85 por ciento del perodo de la muestra es de la inflacin moderada posterior regime.3 (Seccin V informes de resultados de slo el ltimo perodo.) La Tabla 1 presenta una distribucin industrial de las entradas y salidas y da algunas estadsticas resumidas correspondientes. La concentracin en productos alimenticios y metal (ms de la mitad de las salidas) es evidente. Sin embargo, la mayora de "baja tecnologa" de fabricacin (aproximadamente, de dos dgitos SIC menos de 35) se representa. Hay suficiente volatilidad de los precios en este ejemplo para permitir la extraccin de cualquier asimetra de los datos: los precios de entrada y salida cambia en la mayora de meses, y los cambios no triviales en ambas direcciones son comunes.

b. Precio al Consumidor de muestra (Consumer Price simple) Al igual que el PPI, el consumidor BLS ndice de precios (IPC) es un conjunto de ndices que lo componen numerosas. Cada uno mide el precio de venta de un bien o servicio especfico. Desde cada uno de los bienes en el IPC, en principio, ha alguna contrapartida en el PPI, que construy una muestra en la que estos colegas fueron emparejados. El objetivo de hacer esto es calcular cmo los mercados minoristas de convertir a los choques de costos especficos de themchanges en los precios al productor de productos terminados-en los cambios de precios que enfrentan los consumidores. Como se discuti con ms detalle en el apndice, las diferencias conceptuales en la construccin del IPC y el IPP se oponen a una correspondencia directa, no hay "widgets al por menor" ndice de precios que es la contraparte exacta de un ndice de precios "widgets manufacturado". En cuanto al fondo, los ndices agregados de menos del IPC tienden a ser ms agregados que los correspondientes ndices de PPI. Esto hace que la muestra de precios al consumidor ms pequea que la muestra de precios al productor. Adems, por lo general tena que IBP agregados para obtener una coincidencia con el correspondiente IPC. Ni los artculos ni los pesos (los envos de fbrica) que se utilizan en la agregacin se corresponden necesariamente con las del IPC. Y, se me cay algunos ndices del IPC, porque el grado de agregacin le pareca demasiado grande para el propsito que nos ocupa. Me emparejado 77 ndices del IPC con sus homlogos de PPI. La Tabla 2 muestra algunas de las caractersticas sobresalientes de esta muestra. Est fuertemente sesgado hacia los alimentos, sobre todo porque estn excesivamente representados numricamente entre

los ndices detallados del IPC. Sin embargo, los elementos de la muestra representan alrededor de la mitad del gasto de consumo total en la fsica bienes.6 Al igual que en la muestra de precios al productor, no hay escasez de "la accin del precio" en esta muestra. Para un elemento tpico, los dos ndices de precios al productor y al consumidor cambiar de nueve meses de cada 10, y hay una considerable volatilidad. En este nivel de desagregacin, ni los IPC ni IBP parece en nada a la serie sin problemas el aumento global familiar para la mayora de nosotros. c. Precios de supermercado (supermarket prices) No tengo datos sobre los precios al por menor y al por mayor de artculos individuales en el cdigo de producto universal (UPC) a nivel de venta por la segunda cadena de supermercados ms grande en el rea de Chicago. Los artculos vienen de una seleccin de las subcategoras contabilidad envasado bueno (es decir, los productos no frescos, carne, etc) por alrededor de un tercio de las ventas en tiendas totales, y el precio al por mayor es un promedio de precios de las transacciones recientes en lugar de los precios de transaccin pasados. Los precios minoristas de un UPC puede variar a travs de las tiendas de la cadena. Para la mayora de la UPC / tienda de pares que tienen los precios de venta al por menor y al por mayor de 65 "meses" (perodos de cuatro semanas) a partir de septiembre de 1989 hasta septiembre de 1994. En general, he tratado de seleccionar los cinco ms vendidos de cada categora de los cdigos UPC y obtener sus precios a partir de una muestra aleatoria estratificada de cuatro tiendas. Obtuve datos utilizables de 24 categoras de productos (enumerados en el Apndice), por lo que el nmero mximo de tienda / UPC pares fue de 480 (cinco UPC X cuatro tiendas X 24 categoras). De ellas, 357 aparecen en mi muestra. Una de las razones para dejar caer una UPC fue la escasez de cambios en los precios al por mayor, por lo que la muestra est sesgada hacia los productos con cambios frecuentes de precios.

Me formaron dos submuestras de estos datos. Uno de ellos utiliza el par de la tienda / UPC como la unidad bsica de anlisis. Aqu responder a la pregunta, Cmo funciona el precio de un artculo especfico-una caja de 18 onzas de maz Kellogg-Flakes en un lugar especfico responder a un cambio en el precio al por mayor de ese elemento? Debido a los cambios de precios en las tiendas de la cadena (y, en menor medida, los cambios de precios a travs de los cdigos UPC) no son independientes, hay menos de 357 "reales" grados de libertad disponibles para responder a estas preguntas. En consecuencia, los resultados posteriores de este uso de la muestra de barras UPC / tienda como unidad de

anlisis de los promedios categora de productos de los resultados especficos de la UPC / tienda de pares. El segundo muestreo de estos datos tambin utiliza la categora de producto como la unidad de anlisis. Sin embargo, aqu la pregunta es: De qu manera el precio promedio del cereal en el rea de Chicago responder a un cambio en el promedio de precios al por mayor? Con este fin, puedo calcular un ndice de precios al por mayor y al por menor nica para cada categora de producto. Esto se hace por primera ndices de precios de computacin a travs de todos los cdigos UPC y luego un promedio de ellas a travs de todos los cdigos UPC dentro de una categora de producto (por lo que el ndice de la categora le da igual peso a cada UPC). La "media de la categora" muestra excluye las categoras con un solo UPC y categoras en las que el proceso deja un promedio de cambios al por mayor muy pocos (no los requisitos minimos) de precios para mis propsitos. Diecisis categoras permanecer en esta muestra. La tabla 3 resume algunas de las caractersticas sobresalientes de las dos muestras. La impresin es uno de gran volatilidad de precios. Las desviaciones estndar a nivel de la UPC son de dos a cuatro veces ms grande que el IPC o el IPP ndices de las tablas 1 y 2. El promedio a travs de los cdigos UPC, por supuesto, reduce la volatilidad de los precios en la muestra media de la categora, pero sigue siendo mayor que el IPC o el ndice PPI.

3. Procedimiento emprico
Para cada par de entrada-salida en cada una de las tres muestras de los precios, me caben dos modelos de series temporales a los registros de los ndices de precios. El primero es un retraso simple distribuida de la forma general.

donde D = + 1 si el cambio en el precio de entrada es mayor que cero y es igual a cero en caso contrario. Aqu los cambios actuales y rezagados en el precio de algn insumo, se permite que afectan a un precio de salida de forma asimtrica y con un cierto desfase.

Dado que (1) es, en principio, una forma reducida, que permite "Otros (palanca de cambios oferta y la demanda) las variables", adems de la descarga de la oferta capturado por la variacin del precio de entrada. El modelo de retardos distribuidos tiene la virtud de la simplicidad directa. Sin embargo, mi tratamiento esquemtico de las "otras variables" (vase ms adelante) puede significar que el rezago distribuido menor utilizacin de los datos de precios disponibles. Por ejemplo, supongamos que el precio de salida responde poco a poco a la demanda desmedida o de choques de oferta, as como a los cambios en los precios especficos de entrada en la regresin. Esto se manifestara en una proceso autorregresivo en los cambios de precios de produccin. Por lo tanto, para permitir un proceso de ajuste ms flexible, que tambin estiman autorregresin vectorial (VAR) los modelos de la forma general (cambio en el precio de salida) t.

Los trminos adicionales en (2) permite una mezcla de un proceso autorregresivo y una "correccin de errores" del proceso. El proceso autorregresivo est representado por los trminos de salida retardados cambio de precio. Los coeficientes de estos trminos no puede ser firmado a priori. El trmino de correccin de errores (el ltimo trmino en [2]) tambin permite la entrada o salida. Si los precios se han alejado de los valores de equilibrio a causa de la adaptacin incompleta a las crisis anteriores, los cambios de suministro vigentes en ese momento debera volver al equilibrio. En consecuencia, expectfto ser negativo. Operativamente, me puse el trmino de correccin de errores, con una excepcin, igual que el valor rezagado de (la salida del registro ndice de precios - la entrada de registro de ndice de precios). Esto supone un margen de beneficio de equilibrio fijo de los precios de produccin sobre los precios de entrada para cada good.7 El anlisis de series temporales trata de responder a una pregunta general: Con qu frecuencia los precios responden asimtricamente a los shocks de costos? En consecuencia, abstenerse de cualquier intento de medida adaptar estos modelos a las circunstancias de cada mercado. En lugar de eso encajar la misma estructura modelthe desfase mismo y la misma lista de otras variables-a cada par de entrada-salida dentro de cualquiera de las tres muestras de precios.

Este modelo comn se determina pragmtica: permite como muchos rezagos que se necesitan ms o menos describir completamente el proceso de ajuste de precios dentro de cualquier muestra.8 Por ejemplo, los resultados posteriores del modelo de rezagos distribuidos para los 77 ndices del IPC proceden de 77 estimaciones de la (1) cada una con K = 4. Eleg K = 4, porque el nmero de coeficientes significativos obtenidos mediante la adicin de trminos ms retraso a las 77 regresiones era slo acerca de lo que cabra esperar por chance.9 Sin lugar a dudas, K = 4 es demasiado grande para algunos mercados y demasiado pequeo para los dems. Pero esto no est ocultando sistemticamente informacin y, para mi propsito, parece preferible llevar a cabo 77 bsquedas de especificacin. Para el modelo VAR, un procedimiento similar que me llev a fijar K = 5 y N = 5 (es decir, la estimacin de [2] con seis cambios en los precios actuales y rezagados de entrada y cinco trminos autorregresivos) para cada una de las 77 regresiones del IPC. Repet este algoritmo en el PPI y las muestras de supermercados de precios para obtener los valores de K y N adecuadas para cada una de estas muestras. Un pragmatismo anlogo llev a mi eleccin de las "otras variables" en (1) y (2). Deben incluir otros shocks de costos, adems de palancas de cambio de la demanda. Era imposible para personalizar una lista de estas variables para cada uno de los cientos de mercados analizados. As que busqu slo para algunas medidas generales de agregado que se podran agregar a todas las regresiones de un grupo. Esa bsqueda llev a la inclusin de los cambios actuales y tres rezagados en el registro de (1) el PPI para todos los productos terminados correspondientes menos alimentos y energa, (2) el ndice de produccin industrial en todas las regresiones de PPI, y (3) el IPC de todos los artculos menos alimentos y energa en todas las regresiones del IPC. Estas variables resumen el impacto de la demanda de toda la economa nominal o cambios en los costos, y un nmero suficiente de los coeficientes fueron significativos para justificar su inclusin en el regressions.10 Sin embargo, ningn resultado posterior esencial cambiara si alguno o todos de ellos fueron retirados. Por ltimo, cada regresin incluye maniques mes para desestacionalizar la entrada y los precios de produccin ". Puedo utilizar los resultados de la regresin de responder a dos preguntas: (1) Qu tan comn es la respuesta asimtrica de precios a los costes? (2) Qu tan grande es cualquier tal asimetra? Para el modelo de retardos distribuidos (Ec. [1]), las respuestas vienen directamente de

los coeficientes en los cambios de precios de insumos. En ese modelo, la respuesta acumulada despus de meses k a una disminucin de precios de entrada en el mes t es

es positivo, hay una asimetra positiva: los precios de salida de una respuesta ms completa a un shock de costos positivo durante el perodo k-mes. Y (5) da la magnitud de la asimetra. Para el modelo VAR (Ec. [2]), es necesario tener en cuenta la retroalimentacin entre los cambios en los precios de salida de hoy y de maana (a travs de los trminos autorregresivos y correccin de errores). En consecuencia, para cada par de entrada-salida en cada muestra, he utilizado los coeficientes de regresin VAR para estimar las respuestas recibidas hasta la 1 y -1 crisis de los precios de entrada, respectivamente.12 Luego calcula la asimetra despus de meses k como

donde AP es la respuesta estimada del precio de salida en el mes t + i para un cambio de +1 o -1 en el precio de entrada en el mes t. En la prctica, (6) y (5) dio resultados esencialmente idnticos. Por tanto, solamente los resultados de (6) se muestran en la siguiente seccin.

4. Las estimaciones de la respuesta asimtrica de precios

a. Muestra de precio del productor La tabla 4 resume las estimaciones de la ecuacin (6) para los 165 bienes de produccin en la que una sola entrada represente al menos el 20 por ciento del valor del bien. El panel A muestra las estimaciones de los valores medios de cada uno de los dos trminos en (6), y

el panel B se centra en la diferencia entre los dos. Por ejemplo, la primera fila del panel A dice que un aumento de precio de entrada 1 por ciento en t = 0 conduce a una salida por ciento 0,235 aumento de los precios en el mismo mes por el bien del promedio en la muestra. Despus de ocho meses ms, el precio de este bien se ha incrementado a un total de 0.505 ciento.13 Los resultados en el punto B del panel a una sola conclusin: asimetra positiva es un hecho de la vida en los mercados industriales. No es un fenmeno generalizado: ms de dos tercios de los mercados de la muestra revelan una asimetra positiva en t = 0. Es grande: el t = 0 la respuesta es casi dos veces mayor cuando los precios de entrada aumentando a medida que cuando se caen. Y el fenmeno persiste: slo en el instante t = 8 hay evidencia an dbil de un estrechamiento de la brecha entre las respuestas a los aumentos de precios de entrada y las disminuciones. Esa brecha debe desaparecer por completo, la volatilidad del precio de entrada de otra persona podra producir el aumento de mrgenes precio-costo en el tiempo. Pero no lo hace dentro del perodo en el que puedo encontrar respuestas mensurables para el choque de costos. La seccin VI trata de resolver este rompecabezas. Los resultados anteriores todos tienen cuando la muestra est dividido por el costo de entrada share'4 y de la industria. En este ltimo caso, las estimaciones individuales en la seccin 3 del panel B son a menudo insignificante debido al pequeo tamao de las submuestras. Pero el rasgo digno de mencin aqu es el nmero abrumador de las estimaciones puntuales positivas (29 de 32). Es evidente que el fenmeno de la asimetra positiva no se limita a slo unos pocos tipos de productos industriales. b. Muestra del ndice de precio del consumidor Tabla 5 se repite el anlisis anterior para la muestra de 77 bienes de consumo, para lo cual puede coincidir con un IPC de un PPI "de entrada" del ndice. Los resultados son ms notables por su similitud con los mercados de bienes de produccin que por las diferencias. Una vez ms, una abrumadora mayora de los mercados de consumo muestran asimetra positiva. El tamao, la persistencia y la generalizacin de las asimetras positivas aqu en esencia son similares a los de los mercados de bienes de produccin. En todo caso, estas caractersticas son un poco ms fuerte para los bienes de consumo. Sin embargo, no existe ninguna prueba relevante que rechaza la igualdad de las asimetras en los mercados de consumo y de produccin en etapas similares del proceso de ajuste.

c. Precios de supermercado. Hay un marcado contraste entre los resultados anteriores y los precios en una cadena de supermercados especficos que se resumen en la tabla 6. Aqu la unidad de observacin es la categora del producto, y la tabla da un resumen estadstico a travs de las categoras de la muestra. Estas estadsticas se refieren a dos distintos niveles de agregacin. En la muestra de la UPC / tienda, las ecuaciones (1) y (2) se estima para 357 pares de cdigos UPC individuales en las tiendas especficas. Luego us los coeficientes de regresin para generar las estimaciones de la respuesta acumulativa a los cambios de precios al por mayor para cada par de barras UPC / tienda. Por ltimo, un promedio de estas estimaciones sobre todos los de la UPC / tienda de parejas en una categora de producto. Que el promedio de respuestas a una pregunta como, Cunto tarda un cambio en el precio mayorista de la marca tpica de los cereales se reflejan en el precio de venta de esa marca en una tienda especfica? Para el "promedio de la categora" de la muestra, slo uno de regresin se ejecuta para cada categora de producto. Se utiliza los ndices de los precios medios de venta al por mayor y al por menor a travs de todos los pares de la UPC / tienda en esa categora. Por lo tanto, responde a la pregunta, De qu manera el precio medio de los cereales en esta cadena de responder a los cambios en el precio promedio al por mayor de la cadena de cereal? Sin embargo, como en el listado 6 muestra, el grado de agregacin no hace ninguna diferencia en la prctica para el comportamiento de inters aqu. La caracterstica ms prominente de la mesa es la ausencia sistemtica de cualquier asimetra en el panel B. La gran cantidad de diferencias insignificantes de la simetra habla con una sola voz en este sentido. Los resultados en la tabla 6 se describen slo un tomador de decisiones. Sin embargo, si eran de carcter general, la implicacin sera que la asimetra en el nivel de mercado no se produce por una simple suma de decisiones individuales. En cambio, estos resultados sugieren que algunas sutilezas de la interaccin de estas decisiones individuales produce la asimetra. Esto, por supuesto, no sera la primera vez en la economa que la distincin entre el individuo y el comportamiento del mercado es importante.

5. Problemas potenciales
a. Error de medida Todos los precios de los insumos utilizados en los anlisis precedentes, sin duda, se mide con el error. La mayora de ellos tambin son arrastrados hacia arriba. Esta combinacin de errores de medicin y la inflacin secular, podra producir falsos positivos, haciendo las asimetras de precios medido disminuye menos precisos que los de medicin increases.15 Sin embargo, la inflacin tambin puede producir la polarizacin opuesta. La cuestin principal es si la inflacin de manera sistemtica lleva a una baja relacin seal-tonoise relacin (la varianza de los cambios en los precios reales o de la varianza del error de medicin) por el precio de entrada medido disminuye, y la inflacin puede mover las relaciones relevantes con respecto de la varianza, ya sea en direction.16 Entonces es fcil de conjurar los casos en que la inflacin podra introducir un sesgo negativo en las estimaciones de la asimetra. '7 La falta de un sesgo a priori de la inflacin no, por supuesto, descartar un sesgo real. Sin embargo, los datos subyacentes no sugieren que ese sesgo est impulsando los resultados. Si ese sesgo es importante, en promedio, debera ser ms importante cuanto mayor sea la desviacin de los verdaderos precios de entrada nominal es de (y por lo tanto disminuye el nominal de los precios son ms anormales). No hay un patrn como en mis datos cuando se utiliza la variacin mensual promedio de ms de 18 aos como una estimacin de la tendencia real de los precios de entrada nominal. Todas las correlaciones simples entre la deriva de los precios de entrada y de cualquier medida de la asimetra son indistinguibles de cero en ambas muestras. Dos pruebas no paramtricas de esta relacin se obtiene el mismo resultado negativo (como pruebas ms completas en la seccin siguiente lo hacen) "8. Por ltimo, volvi a estimar todas las asimetras en los datos exclusivamente a partir del perodo de baja inflacin, 1982-1996. Ellos deben ser sistemticamente ms bajos si la inflacin inducida por el error de medicin est impulsando los resultados. Sin embargo, como se muestra en la tabla 7, los resultados para 1982-96 son indistinguibles de los resultados de perodo completo.

b. Equilibrio a largo plazo. No encuentro ninguna evidencia de que las asimetras con el tiempo desaparecen y slo dbiles insinuaciones de que incluso se vuelven ms pequeas a travs del tiempo. A primera vista, estos resultados implican efectos permanentes sobre los mrgenes preciocosto de los shocks de costos nominales. Por ejemplo, una serie de choques de costos de compensacin producira mrgenes acumulativamente superiores. Esto entra en conflicto con la implicacin tanto conceptos bsicos de equilibrio como para generar preguntas acerca de los resultados. Por ejemplo, los resultados reflejan alguna otra fuerza positivamente correlacionada con los cambios de los mrgenes de largo perodo? Desgraciadamente, la teora no dice nada sobre exactamente cuando a la larga llega. As que la respuesta ms sencilla a estas preguntas sera que las asimetras no desaparecern con el tiempo, pero lo hacen muy lentamente para ser recogidos en mis datos. Esta respuesta parece ser consistente con los datos. En concreto, se centrar en las tendencias de largo perodo en la produccin y precios de los insumos, ya que deben ser dominados por las condiciones de equilibrio a largo plazo. Si las asimetras no se invierte en ltima instancia, los precios de entrada y salida que tienden a distanciarse de un bien tpico. Adems, cuanto mayor sea la asimetra, mayor es la divergencia entre la salida y las tendencias de entrada de los precios. Los datos crudos, sin embargo, incompatible con estas implicaciones. Por ejemplo, cuando despus de 1981 los datos se utilizan, el precio del productor medio bueno en mi muestra se eleva 16 puntos bsicos por mes (BPPM), mientras que los precios de entrada en una tendencia al alza estadsticamente indistinguible 14 BPPM. Para los bienes de consumo, las cifras son 22 y 13 BPPM, y esta diferencia es significativa. Desde los mrgenes de venta al por mayor-puede cambiar por muchas razones, la cuestin ms afn es si la diferencia entre la produccin y las tendencias de precios de insumos se correlaciona positivamente con el grado de asimetra. De hecho, las correlaciones son insignificantes negativa: - 0,14 para los bienes de produccin y - 0,19 para los bienes de consumo (cuando las eightand cinco meses de las asimetras, respectivamente, se utilizan). Esta falta de correlacin positiva sugiere que las asimetras positivas no estn permanentemente trinquete al alza los precios relativos de los productos a los precios de entrada. Estas correlaciones son slo una sugerencia, porque los datos de mi cuenta por el precio de una sola entrada. Para proporcionar una prueba ms ntida para el efecto a largo plazo de las asimetras, analizo la tendencia a largo plazo del precio nominal de una salida (y)

donde x es la tendencia a largo plazo en el precio de la entrada nica, cuyo precio que medida, c es la proporcin del costo de x en la produccin de Y, K es la tendencia a largo plazo de los precios de otros insumos en la y, y es e otros factores, tales como la diferencia en el crecimiento de la productividad en relacin a las entradas y. La ecuacin (7) que describe el equilibrio a largo plazo con exactitud (e = 0) con, por ejemplo, rendimientos constantes Cobb-Douglas o la produccin de Leontief, sino que sera aproximada, digamos, la elasticidad de sustitucin constante de la produccin con una elasticidad de sustitucin razonablemente pequeo. Por lo que parece un buen punto de partida. Si el equilibrio a largo plazo de y no se vieron afectados por unos pocos meses de la respuesta asimtrica a las variaciones de precios de entrada, y luego algo como esto (7) se mantenga por el bien tpico. Una regresin de y sobre 1 - C y CX entonces dara una constante igual a cero, k calcula como la tasa de entrada media de inflacin, y un coeficiente de cx de una. Adicin de la MERO ESTIMADO asimetra a esta regresin debera producir un coeficiente de cero. Sin embargo, si y se vieron afectados de forma permanente por una respuesta asimtrica a los shocks de costos, este coeficiente sera positivo (ms la asimetra creara ms la divergencia entre la entrada y las tendencias de precios de produccin). Tabla 8 implementa esta estrategia. Tambin incluye regresiones que interactan la asimetra con el cambio de entrada de precio promedio, ya que cualquier efecto permanente desaparecera si los shocks positivos de costos eran omnipresentes. El resultado importante es que no hay evidencia de ningn efecto permanente de las asimetras en la tendencia a largo plazo de los precios de los productos: ninguno de los coeficientes correspondientes difieren de cero '9 Estos resultados implican que las asimetras en ltima instancia, no desaparecen, sino que se tarda ms. de cinco u ocho meses para que esto suceda.

6. Analisis exploratorio de asimetra de precios

La pregunta obvia que plantea el anlisis anterior es, Por qu son las asimetras tan dominante en mercados del mundo real? Por desgracia, no tengo respuesta. En su lugar, investigar una cuestin ms limitada: hay regularidades evidentes en las asimetras? Puedo hacer esto mediante la regresin del grado de asimetra en una lista de las caractersticas del mercado fcilmente disponibles en la esperanza de que la cuestin ms

terica por lo menos entrar en un mejor enfoque. Por ejemplo, los especialistas en organizacin industrial (y no economistas) se seala a las teoras basadas en la competencia imperfecta. As que tengo que incluir la estructura del mercado convencional de medidas de concentracin y los nmeros en el anlisis. Los macroeconomistas se han centrado en "costos de men" explicaciones de los precios rigideces en general (Sheshinski y Weiss, 1993) y las asimetras en los costos de men inflationinduced en particular. Por ejemplo, en la inflacin Ball y Mankiw (1994), laica, mediante la reduccin de los precios reales, permite a las empresas para evitar el costo del men de una pronta respuesta a un shock de costos negativos. En consecuencia, incluir variables diseadas para captar la importancia de los costes de men asimtricos. La Tabla 9 describe todas las variables independientes utilizadas en el anlisis, y las tablas 10 y 11 se resumen los resultados. Las variables independientes se dividen en dos grandes categoras: las que describe el comportamiento de los precios de los insumos y los que describen la estructura de los productores de inputor salida de las industrias. En el caso de los bienes de consumo, tambin se incluyen algunas de las caractersticas de los intermediarios al por mayor entre los productores de bienes y minoristas. Entrada de las variables de comportamiento de los precios incluyen la participacin de la entrada de los costos, la volatilidad de los precios, y dos variables relacionadas con los costos del men: la deriva de los precios de los insumos y la persistencia diferencial de cambios en los costos de entrada positiva y negativa. Si los precios de entrada van en aumento y el aumento de precios de los insumos tienden a ser ms permanente que disminuye, una respuesta rpida a las disminuciones de precios de entrada poda perder costos de men. Por lo tanto los costos de men historias implicara una correlacin positiva entre ambas variables y el grado de asimetra. (Incluyendo la tendencia de los precios de entrada tambin es una prueba ms en las cuestiones de medicin de error descritos en la seccin anterior.) Las variables de la industria son las medidas estndar de estructura de la competencia (nmero, ndice Herfindahl-Hirschman [IHH]), el tamao del mercado, la tecnologa de produccin (activos o ventas), y las existencias de inventario. Los inventarios de proxy para los costos de almacenamiento. Se debe afectar a la velocidad (pero no, de ninguna manera obvia, la asimetra) de respuesta a costar choques. Por ltimo, se incluyen medidas de la concentracin geogrfica de los proveedores y compradores. El motivo es ver si la proximidad afecta a la velocidad de propagacin de los precios. Aqu, tambin, no hay razn para esperar ningn efecto para ser asimtrica. Dado el vaco terico, dejo que los datos hablan por primera vez que utiliza todas las variables independientes disponibles y luego aventar la lista de las variables que muestran

un poco de "promesa" en la primera regresin. Slo el segundo de estos dos pasos se muestra en las tablas 10 y 11. Sin embargo, las notas referentes a las tablas indican cul de las variables en la tabla 9 no hizo el primer "corte" 20. Para los bienes de produccin, dos resultados positivos surgen de esta expedicin de pesca en dos etapas: (1) una menor volatilidad de entrada se asocia con ms asimetra, y (2) la estructura de los mercados de productos "asuntos", pero de una forma que resiste el etiquetado fcil. El impacto negativo de la volatilidad de precios de insumos parece ser el ms robusto de los dos. Se manifiesta en todas las especificaciones en el cuadro 10. Tiene menos competencia producir ms la asimetra? Las respuestas de la tabla 10 estn en conflicto. Dos aproximaciones convencionales para la salida del mercado de la competencia de los nmeros y de concentracin, tienen efectos opuestos. Menos competidores estn asociados con ms asimetra, pero los mercados ms concentrados producen menos asimetra. Desde el IHH es un "equivalente de los nmeros", la diferencia entre los dos coeficientes es una medida resumen de los efectos de "una competencia ms." "21 Esta diferencia es indistinguible de cero para todas las regresiones en la tabla 10. Si los resultados no tanto claman por las historias de competencia imperfecta, ni tampoco que proporcionan mucho estmulo para los modelos de costes de men o inventario. Ninguno de los sustitutos de estos dos ltimos son de una importancia constante. El efecto negativo de la volatilidad del precio de la entrada en la asimetra tambin aparece constantemente en la muestra de bienes de consumo en el cuadro 11. Esto refleja incluso en la magnitud aproximada del resultado de los mercados de bienes de produccin. Estos resultados sugieren que el doble de la misteriosa buena "respuesta tarda a las reducciones de precios de entrada" al menos obedece a la ley de la demanda: El "precio" de no aumentar la oferta cuando la entrada de cada de los precios es la prdida del margen adicional en ventas incrementales. Este precio es mayor y los resultados sobre la volatilidad implica que la respuesta de salida es, aparentemente, menos restringida, cuando los precios de entrada son ms volatile.22 Adems, el efecto es empricamente importante. Por ejemplo, supongamos que la volatilidad de los precios aumentaron en una desviacin estndar. Las regresiones implican que el de dos meses-la asimetra medida caera a la mitad, tanto en el productor y muestras de bienes de consumo. El otro nico resultado positivo en el cuadro 11 es que no parece ser ms la asimetra, cuando la cadena de suministro est ms fragmentado. Cuando los minoristas se

abastecen directamente de los fabricantes o de unos pocos grandes mayoristas, hay menos asimetra. Estos efectos son tambin importantes empricamente, as como estadsticamente. Los coeficientes se deduce que la mitad de la media de dos meses, la asimetra sera eliminado por un cambio de una desviacin estndar hacia una menor fragmentacin en cualquiera de las tres variables del mercado mayorista. Los mercados de consumo, al igual que los mercados de bienes de produccin, ofrecen poco apoyo para el inventario o en el men costo stories.23 Y ninguna de las caractersticas del mercado al por menor, su tamao, la densidad de las tiendas, los inventarios minoristas, y los mrgenes-parecen tener ninguna relacin con el grado de la asimetra en los precios de bienes de consumo.

7. Sumario y conclusin.
Las probabilidades son mayores de dos a uno que el precio de un bien va a reaccionar ms rpido a un aumento en el precio de un insumo importante que a una disminucin. Esta asimetra es bastante etiquetado como un "hecho estilizado". Este hecho plantea un reto a la teora. La teora de los mercados es sin duda uno de los cimientos de la economa. Pero la evidencia en este trabajo sugiere que la teora es errnea, por lo menos en la medida como una respuesta asimtrica a los costos no es su implicacin general. En este caso, estaba perjuicio se acerca a la verdad que nuestra teora no. El rompecabezas terico es poco probable que se resuelve con un resumen de los sospechosos habituales. Precio asimetra es tan caracterstico de la "competencia" como estructuras de "oligopolio" de mercado. Se encuentra en los compradores son numerosos consumidores y poco sofisticada, as como en los que son grandes y compradores industriales supuestamente sofisticados. Ni los fondos ni los costos de inventario del men parece un ingrediente clave en la produccin de las asimetras de precios. La regularidad nico claro que me encontr fue que los precios ms voltiles de entrada se asoci con un menor precio de la asimetra. Tal vez el primer camino a una solucin hacia la que muchos economistas se puede extraer es unos costes de ajuste ", ya que regularmente les invocan para racionalizar los retrasos en la respuesta al precio general. Por ejemplo, considere un bien producido con las entradas (los "Materiales" de este estudio, "el trabajo", etc), todos adquiridos en el marco "a voluntad" los contratos. Si el precio de los materiales se eleva, entradas tendr

que ser disemployed. Esto puede hacerse rpidamente a bajo costo, dada la naturaleza del contrato. Sin embargo, si el precio de las materias cadas, nuevos insumos tendrn que ser contratados. Y hay costos para hacer esto de manera rpida (bsqueda, las primas de precio) que estn ausentes cuando las entradas son disemployed. Esta historia de ajuste de costos asimtrica sera coherente con el tipo de asimetra de precios que encontrar aqu. Mis resultados sugieren algunas advertencias y quizs otros caminos para futuras investigaciones. No encontr ninguna asimetra, cuando examin la respuesta de un tomador de decisiones solo con sus propias costas. Por el contrario, me encontr encima de la media la asimetra entre la fbrica y los precios al consumidor, cuando haba muchos pequeos intermediarios entre la fbrica y el minorista. Esto sugiere que una explicacin para la asimetra puede requerir una mayor comprensin de los vnculos con los mercados verticales. Mi investigacin sobre el diseo centrado en los casos fciles: aquellos en los que una sola entrada es un componente principal del costo. Esto hace que sea relativamente fcil equiparar un "shock de costos" para el cambio en una sola serie, el precio a menudo voltiles,. Pero, al menos para los bienes de produccin, los resultados de mi procedimiento en una muestra representativa de, posiblemente, de baja tecnologa y de bajo valor agregado elementos. Y deja una gran pregunta para la investigacin futura: Los precios realmente responden asimtricamente a costar los choques en general? O es la respuesta asimtrica limitada a precio de entrada una en los casos en que la entrada pasa a ser importante? 24