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Cuadernos

Serie disponible en www.fbbva.es

Capital y Crecimiento

7
2010

Fuentes del crecimiento y productividad en Espaa


A finales de los aos cincuenta, tras abrir la economa al exterior y poner fin al perodo de autarqua de las dos dcadas posteriores a la Guerra Civil, Espaa comenz una etapa de crecimiento que llega hasta la actualidad. En 2009, el PIB real era nueve veces el existente en 1959, y el PIB per cpita se haba multiplicado por seis. Estos avances del bienestar social se han basado en los mismos factores que en otras economas: acumulacin de capital, sobre todo, y creacin de empleo; uso creciente del conocimiento tcnico aplicado y cambios en las estructuras productivas; e importantes reformas sociales y del sector pblico que han mejorado la distribucin del ingreso. En la poca reciente, la instauracin de la democracia y la posterior integracin en la Comunidad Europea han sido aspectos clave para asegurar la sostenibilidad de este esfuerzo. Desde 1980, el crecimiento de la economa espaola ha seguido una trayectoria similar a la recorrida por los dems pases europeos (grfico 1). Con las reformas estructurales de los primeros gobiernos democrticos y la entrada en el Mercado nico, Espaa alcanz tasas de crecimiento del PIB superiores al 5%. Este perodo de crecimiento lleg a su fin con la honda recesin de 1992-1993, que afect a Espaa gravemente. Tras una recuperacin rpida, la economa recorri un largo perodo de crecimiento a ritmos muy elevados que ha posibilitado la convergencia en renta per cpita con los pases ms avanzados. Durante el ltimo ciclo expansivo, entre 1995 y 2007, Espaa ha destacado en la escena internacional por su velocidad de crecimiento, la intensa acumulacin de capital y la creacin de empleo, protagonizadas de manera destacada por las actividades de construccin. No obstante, nuestra economa tambin llama la atencin por la negativa trayectoria de su productividad, su fuerte dficit exterior, y la rpida destruccin de empleo sufrida en el contexto de la crisis actual. En las pginas siguientes se presentan los anlisis de las fuentes del crecimiento que pueden contribuir a explicar algunas de las ms graves debilidades de la economa espaola.

Grfico 1. Tasas de crecimiento de Espaa y la UE-15. 1981-2009. Porcentaje


6 4 2 0 -2 -4 -6
1993

1995

1983

1987

1991

1999

2001

2005

1997

1981

2007

1985

1989

Espaa

UE-15

Fuente: Banco Mundial y elaboracin propia.

ndice
n

Fuentes del crecimiento en Espaa y la Unin Europea Convergencia en renta, inputs y productividad La trayectoria negativa de la productividad El xito de la acumulacin de capital Cambio estructural y productividad

Empleo y productividad Capital humano y productividad Aprovechamiento del capital humano Sobreinversin improductiva durante el boom inmobiliario

9 10 11 13

3 4 6 7 8

n n n

n n n n

Sobrecualificacin y temporalidad: comparativa 14

2009

2003

Cuadernos de divulgacin del proyecto Capital y Crecimiento


La Fundacin BBVA y el Instituto Valenciano de Investigaciones Econmicas (Ivie) colaboran desde 1994 en el desarrollo de un amplio programa de investigaciones centrado en el estudio del crecimiento econmico espaol, desde mltiples perspectivas. Una de las piezas bsicas del programa son las bases de datos sobre stock de capital en Espaa, peridicamente actualizadas y mejoradas metodolgicamente, la ltima en el ao 2009. La amplia cobertura temporal de los datos de inversin y capital elaborados, y su desagregacin sectorial y territorial, han permitido a muchos investigadores profundizar en el estudio del desarrollo econmico espaol, revisando las interpretaciones precedentes desde mltiples perspectivas. Ms de 500 trabajos especializados publicados se basan en estas informaciones. La propia Fundacin BBVA ha editado ms de 30 monografas dedicadas al estudio de las fuentes del crecimiento en Espaa y sus regiones, los cambios estructurales, la valoracin de nuestra trayectoria econmica desde una perspectiva internacional, los nuevos desafos del cambio tecnolgico o la productividad, entre otros temas. La serie Capital y Crecimiento es una coleccin de documentos de divulgacin que tiene como finalidad difundir los principales datos y anlisis que resultan del programa de investigaciones de la Fundacin BBVA y el Ivie. Van dirigidos al numeroso pblico interesado en los temas mencionados y, por ello, respetan el rigor en la presentacin de sus contenidos, aunque aspiran a exponerlos de manera comprensible para los no especialistas.

Monografa de referencia de este cuaderno

Fuentes del crecimiento y productividad en Europa y Amrica Latina


Cules son los principales problemas a los que se enfrentan las economas de Europa y Amrica Latina? Qu capacidad tienen de crecer basndose en ganancias permanentes de productividad? Qu cambios estructurales pueden impulsar el avance de esta variable, fundamental para la mejora del nivel de vida? Estas son algunas de las cuestiones a las que responde la investigacin Fuentes del crecimiento y productividad en Europa y Amrica Latina, que aborda aspectos de la mxima relevancia en el contexto actual de preocupacin por la salida de la crisis. La monografa incluye nueve estudios que analizan las experiencias de crecimiento de distintos pases de Latinoamrica y Europa, desde una perspectiva internacional comparada y abarcando desde el ltimo ciclo expansivo de la economa mundial hasta el inicio de la crisis. A travs de los anlisis de la contabilidad del crecimiento se detalla qu papel han tenido las fuentes del crecimiento en las economas de ambas regiones. Se describe as qu parte del crecimiento se debe a la mejora en las dotaciones de inputs de capital y trabajo, y qu parte es explicada por el progreso tcnico. El estudio presta una especial atencin a la productividad, una variable clave para la competitividad y el potencial de crecimiento de las economas. Con todo ello, se ofrece un detallado anlisis que puede ser de gran utilidad para el diseo de las polticas futuras. El trabajo recoge las aportaciones de destacados investigadores americanos y europeos. La edicin ha estado a cargo del consultor de la CEPAL y profesor en la Universidad de Buenos Aires Ariel A. Coremberg, y el catedrtico de la Universidad de Valencia y director de Investigacin del Ivie Francisco Prez. El presente cuaderno se basa en los captulos de los investigadores del Ivie Francisco Prez y Lorenzo Serrano.

Prximo ttulo de la serie


n

Edicin en colaboracin: Fundacin BBVA e Ivie


Fundacin BBVA Paseo de Recoletos, 10 28001 Madrid www.fbbva.es publicaciones@fbbva.es
Depsito Legal: V-2193-2007

Las fuerzas del crecimiento en Asia

CAPitAL y CreCimiento - n. 7 / 2010

Fuentes del crecimiento en Espaa y la Unin Europea


Los anlisis de la contabilidad del crecimiento permiten estimar qu parte del crecimiento de la produccin de una economa es debida a la mejora en las dotaciones de factores productivos y qu parte se debe a la mejora de la productividad. La contribucin de la acumulacin de capital y trabajo incluye las mejoras en la calidad de estos factores, que representan progreso tcnico incorporado. La productividad total de los factores (PTF), por su parte, mide el impacto de elementos diversos que contribuyen a la mejora o la prdida de eficiencia en el uso de los factores productivos, midiendo el efecto del progreso tcnico no incorporado. El crecimiento econmico de Espaa a lo largo del perodo 1980-2007 ha seguido una trayectoria similar a la europea, pero los fundamentos del crecimiento espaol reciente han sido marcadamente distintos. Como pone de manifiesto el grfico 2, ms de la mitad del crecimiento de Espaa desde 1980 ha sido impulsado por la acumulacin de capital (1,6 puntos de su tasa media anual del 3,0%). La acumulacin de trabajo aport 0,8 puntos al crecimiento, y la mejora en la calidad de este factor, es decir, el capital humano, aport medio punto porcentual. Frente al fuerte impulso de la acumulacin factorial, destaca el claro estancamiento de la productividad en el conjunto del perodo. Esta situacin contrasta con la observada en la UE-15ex (los diez pases de la UE-15 para los que hay informacin suficiente), donde la productividad total de los factores jug un importante papel, explicando cerca de un tercio de su crecimiento. La acumulacin del capital fue, no obstante, la causa del crecimiento ms importante, contribuyendo en un 50%. Los grficos 3 y 4 detallan la descomposicin de las fuentes del crecimiento para dos subperodos. En el primero, 1980-1995, Espaa present un patrn similar al de la UE-15ex. La productividad de los factores creci al 0,6%, y al 0,8% en la UE. Por su parte, la contribucin de las horas trabajadas fue nula en Espaa y ligeramente negativa en la UE. En ambas economas, el capital productivo explic la mitad del crecimiento econmico, y el capital humano di cuenta de un quinto. Estas similitudes, no obstante, se disiparon a lo largo del segundo subperodo. Tras la recesin de 1992-1993, la economa espaola se recuper con fuerza y atraves el perodo de crecimiento ms prolongado e intenso de su historia reciente. Entre 1995 y 2007, la economa creci al 3,5% medio anual, frente al 2,2% en la UE-15ex. La acumulacin de capital prosigui a un rpido ritmo, aportando 2 puntos anuales al crecimiento. Por su parte, la contribucin de las horas trabajadas ascendi a 1,9 puntos, gracias a la expansin de la poblacin activa y el intenso ritmo de creacin de empleo. La productividad de los factores, en cambio, evolucion negativamente, al -0,8% anual, frente a la mejora de 0,4% anual en la UE.
3

Grfico 2. Fuentes del crecimiento en Espaa y la Unin Europea. 1980-2007. Porcentaje


5 4 3 2 1 0 -1 Espaa Capital productivo Capital humano Horas trabajadas
Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010) y EU KLEMS.

UE-15ex* PTF VAB

Grfico 3. Fuentes del crecimiento en Espaa y la Unin Europea. 1980-1995. Porcentaje


5 4 3 2 1 0 -1 Espaa Capital productivo Capital humano Horas trabajadas
Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010) y EU KLEMS.

UE-15ex* PTF VAB

Grfico 4. Fuentes del crecimiento en Espaa y la Unin Europea. 1995-2007. Porcentaje


5 4 3 2 1 0 -1 Espaa Capital productivo Capital humano Horas trabajadas UE-15ex* PTF VAB

*UE-15ex est formado por los pases para los que es posible realizar anlisis de contabilidad del crecimiento: Austria, Blgica, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Italia, Holanda, Espaa y Reino Unido. Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010) y EU KLEMS.

Convergencia en renta, inputs y productividad


Grfico 5. Niveles de produccin, inputs per cpita y productividad. 1994-2007. 1980 = 100
250

200

150

100

50 1980

1985

1990

1995

2000

2007

Output per cpita Inputs per cpita Capital neto per cpita
Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

Empleo per cpita PTF

Grfico 6. Niveles de produccin, inputs per cpita y productividad. Espaa. 1980-2005.


Alemania = 100
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 1980 1985 1990 1995 2000 2007

Output per cpita Inputs per cpita Capital neto per cpita
Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

Empleo per cpita PTF

Grfico 7. Niveles de produccin, inputs per cpita y productividad. Espaa. 1980-2005.


Francia = 100
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 1980 1985 1990 1995 2000 2007

Output per cpita Inputs per cpita Capital neto per cpita
Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

Empleo per cpita PTF

Las estimaciones de las fuentes del crecimiento econmico presentadas muestran que gran parte de este se ha debido a la ampliacin de los volmenes de factores productivos empleados. Las mejoras del PIB per cpita derivan, sobre todo, del aumento de las cantidades de capital y trabajo por habitante (grfico 5). En 2007, las dotaciones de capital neto per cpita eran ms del doble de las existentes en 1980, y el empleo per cpita haba aumentado un 40%. La productividad total de los factores, por su parte, haba aumentado ligeramente a lo largo del perodo, pero en 2007 era solo un 8% mayor que en 1980. La expansin productiva resultante llev a un importante aumento de la renta per cpita, del 86%. La capacidad de sostener, durante los ltimos cincuenta aos, un ritmo intenso de acumulacin de capital ha resultado decisiva para converger hacia las tasas de ocupacin y los niveles de renta por habitante de las economas avanzadas. Los anlisis de contabilidad del crecimiento a nivel internacional revelan que el crecimiento reciente de las economas ms avanzadas se ha basado ms en la acumulacin factorial que en la mejora de la productividad, tal y como ha sucedido en Espaa. Sin embargo, en las economas ms avanzadas la productividad total de los factores ha tendido a progresar, lo que contrasta con el retroceso de la productividad en Espaa. En 1980, la renta per cpita de Espaa equivala a un 70% del nivel de renta per cpita alemn (grfico 6). Las dotaciones de capital neto eran ms prximas, un 89% de las de Alemania, y el empleo per cpita se hallaba en el 80%. En 2007, el capital neto de Espaa era un 99% del alemn, y haba un 11% ms de empleo per cpita. Sin embargo, la productividad total de los factores, que en 1980 era un 16% ms baja, retrocedi, y en 2007 era un 20% inferior a la de Alemania. A causa de ello, la convergencia en renta per cpita, del 70% al 81% de la renta alemana, fue menos intensa de lo que podra haber sido. En su comparacin con Francia, el desempeo de la economa espaola presenta las mismas fortalezas y debilidades. La acumulacin de factores productivos, rpida y sostenida, permiti superar a Francia en trminos de capital neto per cpita en un 2% en 2007 (grfico 7). La intensa creacin de empleo en el ltimo ciclo expansivo llev a superar a Francia en empleo per cpita, en un 12%. En cambio, en trminos de productividad la divergencia fue continuada desde mediados de los ochenta. En 1980 la PTF de Espaa ascenda a un 88% de la PTF de Francia, mientras que en 2007 era solo un 75%. La renta per cpita convergi del 70% al 86% gracias a la mejora del empleo y del capital. En trminos de acumulacin de capital y trabajo, Espaa ha alcanzado niveles similares a los de Italia. Sin embargo, la renta per cpita espaola en 2007 segua
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CAPitAL y CreCimiento - n. 7 / 2010

Convergencia en renta, inputs y productividad (cont.)


siendo notablemente inferior a la de este pas, del 88% (grfico 8). El grfico ilustra de nuevo la causa del atraso: la productividad total de los factores de Espaa, que en Italia tambin retrocedi en los ltimos aos analizados, permaneci un 16% por debajo de la PTF de Italia. En 1980, la productividad de la economa espaola era elevada en comparacin con la de Reino Unido, superndola en un 13% (grfico 9). En trminos de empleo y capital neto per cpita, en cambio, Espaa se situaba por detrs. En 1993, coincidiendo con la recesin, Espaa perdi la ventaja en la PTF respecto a Reino Unido, y su peor desempeo en los aos sucesivos llev a que en 2007 la productividad espaola fuera un 18% inferior a la britnica. Los niveles de inputs per cpita, por su parte, convergieron hasta situarse casi al mismo nivel que Reino Unido. Sin embargo, la renta per cpita no convergi en el conjunto del perodo, mantenindose en el 81%. El atraso en productividad resulta ms drstico todava si la economa espaola se compara con la de Estados Unidos. En 1980, la PTF y las dotaciones de capital neto de Espaa equivalan a un 87% de las americanas, mientras que el empleo per cpita se situaba en el 75% (grfico 10). Entre 1980 y 2007, la convergencia en la dotacin de factores fue notable. Al final del perodo el capital neto per cpita ascenda al 97%. El empleo per cpita, tras distanciarse durante la primera mitad de los ochenta, se recuper con fuerza, y durante la ltima fase expansiva alcanz el 90% en 2007. Sin embargo, desde 1990 los niveles de productividad de ambas economas divergieron. La productividad espaola, un 15% inferior a la americana en ese ao, se situaba en 2007 en el 71%, a causa de la trayectoria negativa en Espaa y el fuerte crecimiento logrado en Estados Unidos. El resultado fue una convergencia en renta per cpita muy moderada, desde el 56% al 62%. En conclusin, se observa que hemos convergido en renta, sobre todo con los pases europeos continentales, y en dotaciones de factores, pero no en la PTF. En el pasado, nuestro nivel relativo de PIB por habitante se vea lastrado por un sistema productivo que utilizaba un volumen insuficiente de capital y trabajo, cuyo nivel de productividad era bajo. En la ltima dcada el primer handicap ha desaparecido, pues, en relacin con los grandes pases de la UE, disponemos de un volumen relativo de factores productivos similar a nuestra dimensin demogrfica. Esta mejora de nuestra capacidad de atraer y acumular factores productivos no ha ido acompaada de avances en el aprovechamiento eficiente de los mismos, pues nuestra productividad no progresa, ni en trminos absolutos, dada la evolucin temporal de la PTF descrita, ni respecto a los pases tecnolgicamente ms avanzados, puesto que la posicin relativa de la PTF espaola con respecto a las cinco economas consideradas ha empeorado despus de 1995.
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Grfico 8. Niveles de produccin, inputs per cpita y productividad. Espaa. 1980-2005.


italia = 100
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 1980 1985 1990 1995 2000 2007

Output per cpita Inputs per cpita Capital neto per cpita
Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

Empleo per cpita PTF

Grfico 9. Niveles de produccin, inputs per cpita y productividad. Espaa. 1980-2005.


reino Unido = 100
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 1980 1985 1990 1995 2000 2007

Output per cpita Inputs per cpita Capital neto per cpita
Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

Empleo per cpita PTF

Grfico 10. Niveles de produccin, inputs per cpita y productividad. Espaa. 1980-2005.
estados Unidos = 100
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2007

Output per cpita Inputs per cpita Capital neto per cpita
Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

Empleo per cpita PTF

La trayectoria negativa de la productividad


Grfico 11. Contribucin del capital al crecimiento del VAB. 1970-2007.
Porcentaje
5 4 3 2 1 0 1971 1975

1980

1985

1990

1995

2000

2007

Capital riqueza
Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

Capital productivo

Grfico 12. Contribucin del trabajo al crecimiento del VAB. 1970-2007.


Porcentaje
4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 1971 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2007

Horas trabajadas Horas trabajadas + Capital humano


Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

Grfico 13. Contribucin de la PTF al crecimiento del VAB. 1970-2007.


Porcentaje
5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 1971 1975 1980 1985 PTF A
Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

1990

1995 PTF B

2000

2007

La bsqueda de las causas que explican el negativo desempeo de la productividad en Espaa requiere, en primer lugar, una evaluacin adecuada de la magnitud de su retroceso. En los anlisis de la contabilidad del crecimiento, la evolucin de la productividad se estima como un residuo: la mejora de la productividad equivale a la parte del crecimiento de la produccin que las mejoras en las dotaciones de capital y trabajo no llegan a explicar. Por ello, la forma en que se contabilizan las contribuciones del capital y el trabajo determina los resultados obtenidos en trminos de productividad. La contribucin al crecimiento de la acumulacin de capital vara segn se mida por medio del stock de capital neto o por medio del capital productivo. El capital neto es el valor de mercado de los activos acumulados, y tiene en cuenta la depreciacin. Sin embargo, en el anlisis del crecimiento lo relevante no es la progresiva prdida de valor de mercado del capital, sino los cambios en la capacidad productiva derivados de invertir en unos u otros activos. El capital productivo tiene en cuenta que distintos activos poseen un potencial diferente de generar servicios productivos. Debido a los cambios de composicin del capital, hacia activos ms productivos, en Espaa la contribucin del capital productivo al crecimiento resulta mayor que la del capital neto en el conjunto del perodo (grfico 11). As pues, la composicin de la inversin en Espaa, pese a que en algunos perodos ha estado fuertemente orientada a activos poco productivos, como el capital residencial, no ha impedido que el capital productivo creciera a tasas superiores a las del capital neto. La contribucin del trabajo al crecimiento econmico debe tener en cuenta tanto la variacin de las horas trabajadas como los cambios en la calidad del trabajo. Es posible estimar el flujo de servicios productivos del capital humano a travs de su valoracin en el mercado de trabajo, por medio de las diferencias salariales entre trabajadores con niveles formativos y grados de experiencia distintos. Los resultados, recogidos en el grfico 12, indican que la mejora de la calidad del trabajo ha contribuido positivamente al crecimiento econmico desde 1980. La parte del crecimiento econmico que no es explicada por las contribuciones del capital y el trabajo se atribuye a la mejora o el deterioro de la productividad total de los factores. Cuando las estimaciones de la contribucin de los factores no tienen en cuenta sus mejoras de calidad, las contribuciones del capital y el trabajo son menores, y por tanto la PTF resultante es mayor (o menos negativa). As ocurre con la PTF A representada en el grfico 13. Si, por el contario, la contribucin de los factores computa la mejora de su calidad, la PTF resultante es inferior, o ms negativa, tal y como ocurre en el caso de Espaa durante los ltimos aos (PTF B).
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CAPitAL y CreCimiento - n. 7 / 2010

El xito de la acumulacin de capital


Los anlisis anteriores muestran que el crecimiento econmico espaol ha estado fuertemente impulsado por la acumulacin de capital. Durante las ltimas cuatro dcadas el stock de capital ha crecido a una tasa superior al 4% anual en promedio, en trminos reales. El resultado ha sido una mejora sustancial de la dotacin de capital por habitante, pblico y privado, residencial y no residencial (grfico 14). En Espaa, la mayor aceleracin de la acumulacin de capital privado se produce a principios de los sesenta y se prolonga hasta la crisis del petrleo, con tasas de crecimiento del stock superiores al 8% anual. El impulso proviene de dos grandes fuerzas: la industrializacin del pas y el contexto expansivo de la economa mundial. La capitalizacin permiti mecanizar los sectores industriales de base artesanal existentes y desarrollar otros nuevos, como los de automocin y material de transporte, electrodomsticos, maquinaria y equipo, o qumico. Por su parte, la mecanizacin de la agricultura liber mano de obra a un ritmo ms rpido del que podan absorber los otros sectores, generando desempleo y emigracin. En los servicios, se modernizaron los ms tradicionales y se desarrollaron nuevas actividades en las que se cre abundante empleo, en particular un potente sector turstico. La suma de todos los efectos de la capitalizacin sobre la ocupacin no permiti aumentar el empleo por habitante de manera continuada hasta mediados de los noventa, habindose producido una mejora sustancial de los ritmos de crecimiento del empleo desde entonces hasta 2007 (grficos 14 y 15). La inversin residencial recibi impulsos de los fuertes movimientos migratorios interregionales y el paralelo proceso de urbanizacin, y del desarrollo turstico. Desde entonces, la construccin residencial ha captado una parte muy importante de la formacin bruta de capital privado y representa el 50% del capital neto acumulado. En paralelo, el sector de la construccin ha tenido un protagonismo destacado en los cambios de ritmo de la produccin y el empleo agregados, con perfiles muy acentuados que han influido sobre el ciclo general de la economa espaola hasta nuestros das. En todo caso, en trminos reales, el crecimiento del stock de capital en el resto de activos ha sido muy superior al residencial (grficos 15 y 16). La inversin en maquinaria y equipos en todos los sectores ha permitido incorporar tecnologa, modernizar las variedades de productos obtenidos y la aparicin de nuevos bienes y servicios, induciendo cambios intensos en la estructura de la produccin y el empleo. En el ltimo ciclo expansivo, el ritmo de acumulacin en equipos de transporte, maquinaria y el resto de equipos, en particular activos TIC, ha sido superior al de la construccin, tanto residencial como no residencial (grfico 10). De ah que el capital productivo creciera ms rpido que el capital neto en este perodo.
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Grfico 14. Capital neto y empleo per cpita. 1970-2007. Porcentaje


35 Capital per cpita (miles de euros de 2000) 30 25 20 15 10 5 0 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 55 50 45 40 35 30 25 20 2007
Empleo per cpita (porcentaje)

Capital privado residencial per cpita Capital privado no residencial per cpita Capital pblico per cpita Empleo per cpita
Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

Grfico 15. Tasas de variacin del capital neto y del empleo. 1970-2007. Porcentaje
12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 1971 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2007

Capital privado residencial Capital privado no residencial


Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

Capital pblico Empleo

Grfico 16. Evolucin del capital neto por tipo de activo. 1994-2007. 1994 = 100. Porcentaje
400 350 300 250 200 150 100 1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006 2007

Capital total Viviendas Otras construcciones


Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

Equipos de transporte Maq., mat. de equipo y otros prod. TIC

Cambio estructural y productividad


En muchas economas, la productividad mejora ms cuando el desarrollo econmico avanza a travs de una prdida de peso de la agricultura y un crecimiento de la industria, debido a la conjuncin de dos causas: son cada vez ms importantes las actividades no agrcolas, cuyos niveles de productividad son mayores, y ganan peso las manufacturas, cuya tasa de crecimiento de la productividad es ms elevada. La evolucin de la estructura porcentual del empleo y el capital no residencial en Espaa, desagregado a seis grandes sectores (grfico 17), muestra la prdida de peso de la agricultura durante la primera etapa, en la que la industria gana ligeramente participacin en el empleo para perderla despus frente a la construccin y los servicios. La transferencia de factores, sobre todo trabajo, desde la agricultura hacia el resto de sectores posea un potencial efecto favorable sobre la productividad porque, como muestra el grfico 18, el nivel de la PTF de las actividades primarias es ms bajo. Una hiptesis para explicar la debilidad reciente de la productividad es que el destino de las inversiones productivas no ha sido el adecuado: la fiebre inmobiliaria habra ido acompaada de desatencin a la industria, cuyas actividades suelen tener niveles y tasas de crecimiento de la productividad ms elevadas. Sin embargo, los datos de la acumulacin de capital en la industria no permiten hablar de una desatencin de la inversin industrial, pues el ritmo de acumulacin de capital productivo en este sector ha superado el 3% entre 1994 y 2007, un ritmo que no es bajo si se compara con su trayectoria pasada. Por otra parte, en Espaa, la PTF de la industria no es particularmente elevada y, si bien las mejoras de la PTF son superiores, resultan muy pobres en estos aos. Es cierto que el ritmo de acumulacin y creacin de empleo ha sido mucho mayor en los servicios y la construccin, al contrario de lo que sucedi durante la industrializacin de los aos sesenta y setenta, cuando el cambio estructural signific un impulso a la productividad agregada. Sin embargo, en las economas avanzadas las actividades terciarias son decisivas, no solo para el empleo y la acumulacin de capital, sino tambin para la mejora de la productividad. En la actualidad no se observan ventajas en productividad de las manufacturas si se las compara con las actividades del terciario avanzado. Y en algunas economas, las ventajas tampoco son evidentes con respecto a los servicios tradicionales, como la distribucin comercial o el transporte, que han pasado a realizar importantes contribuciones a la productividad agregada de ciertos pases. Sin embargo, en Espaa no sucede as, y sus pobres resultados lastran el comportamiento agregado de la productividad. Adems, las mejoras son tambin modestas en los sectores industriales tradicionales e incluso en actividades consideradas innovadoras y dinmicas, como maquinaria, produccin de TIC, qumica y farmacutica, cuyo peso en la economa espaola es escaso.

Grfico 17. Estructura sectorial del empleo y del stock de capital neto no residencial. Espaa. 1970-2007. Porcentaje
100 80 60 40 20 0 1970 1975 1980 Agricultura
Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

100 80 60 40 20 1985 1990 Energa 1995 2000 Industria 2007 0 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2007

Construccin

Servicios venta

Servicios no venta

Grfico 18. Nivel y tasas de variacin de la PTF sectorial. Espaa. 1970-2007


A) niveles. total sectores = 100
200 150 100 50 0

B) tasas de variacin anual. Porcentaje


4 3 2 1 0 -1

1970

1995 Energa

2007 Industria

-2 Construccin

1970-1995 Servicios venta

1995-2007 Servicios no venta

Agricultura Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

CAPitAL y CreCimiento - n. 7 / 2010

Empleo y productividad
Los resultados arrojados por los anlisis de contabilidad del crecimiento, relativos a la evolucin reciente de la productividad, son confirmados por otras medidas como la productividad del trabajo, es decir, el valor aadido producido por cada hora de trabajo. Este indicador de productividad es muy utilizado, pues su clculo es sencillo, y sus valores dependen de la cantidad de capital disponible por trabajador, la formacin y la experiencia de los trabajadores o la eficiencia agregada en el uso de los factores productivos (PTF). El valor aadido producido por la economa espaola ha presentando un crecimiento muy intenso a lo largo del ltimo ciclo expansivo. Durante el perodo 1996-2008, la tasa media de crecimiento anual del PIB fue del 3,8%. Este crecimiento resulta ms destacable si se compara con el experimentado por otros pases de nuestro entorno. El crecimiento medio anual de la UE-15 en este perodo fue del 2,5%, 1,3 puntos inferior al de Espaa. El grfico 19 ilustra el carcter sistemtico del ms rpido crecimiento espaol. En cuanto a las horas trabajadas, su incremento a lo largo de la fase expansiva fue muy intenso. A lo largo de 1994 la tasa de paro en Espaa lleg a rozar el 25%, mientras que en 2007 lleg a situarse por debajo del 8%. Este logro es especialmente reseable, ya que la Encuesta de Poblacin Activa (EPA) indica que, entre finales de 1995 y finales de 2007, la poblacin activa pas de 16.300.000 a 22.404.400 personas. La misma fuente confirma el intenso aumento del empleo, que permiti absorber 6 millones de nuevos activos y reducir al mismo tiempo la tasa de desempleo. El nmero de ocupados pas de 12.590.000, a finales de 1995, a 20.476.900, a finales de 2007, casi 8 millones ms de ocupados. La comparacin con los pases de la UE-15 permite apreciar de nuevo lo particular que resulta la evolucin de Espaa (grfico 20). Las diferencias son mayores an que en el caso del PIB. A lo largo del perodo 1996-2007, Espaa supuso el 28,6% de todo el empleo creado por el conjunto de pases de la UE-15. El diferencial de crecimiento fue favorable a Espaa, tanto en trminos de PIB como en el empleo. Sin embargo, lo fue mucho ms en el segundo caso y la consecuencia ha sido un peor comportamiento de la productividad en Espaa. El grfico 21 muestra la evolucin de la productividad del trabajo en Espaa y en la UE-15. La productividad en Espaa muestra un comportamiento ms pobre, con una tasa media de crecimiento anual durante el perodo 1996-2007 del 0,5%, frente al 1,3% en el conjunto de la UE-15. Se trata de un rasgo llamativo que contrasta con la evolucin de perodos anteriores. En definitiva, durante la expansin reciente Espaa ha convergido en PIB per cpita, pero presenta una brecha cada vez mayor respecto a los niveles de productividad de los pases de nuestro entorno.
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Grfico 19. Tasa de crecimiento del PIB. Espaa y UE-15. 1996-2008. Porcentaje
5 4 3 2 1 0

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Espaa
Fuente: INE y Eurostat.

UE-15

Grfico 20. Tasa de crecimiento del empleo (ocupados). Espaa y UE-15. 1996-2007. Porcentaje
5 4 3 2 1 0

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Espaa
Fuente: INE y Eurostat.

UE-15

Grfico 21. Tasa de crecimiento de la productividad del trabajo. Espaa y UE-15. 1996-2007.
Porcentaje
3

-1

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Espaa
Fuente: INE y Eurostat.

UE-15

Capital humano y productividad


Grfico 22. Estructura de la poblacin ocupada por nivel de estudios. 1970-2007. Porcentaje
100 80 60 40 20 0 1970

1975

1980

1985

1990

1995

2000

2007

Analfabetos Sin estudios y primarios Medios


Fuente: Fundacin Bancaja-Ivie (2010).

Anteriores a superiores Superiores

Grfico 23. Variacin en la composicin de la poblacin ocupada por nivel de estudios. 1994-2007.
miles de personas
Sin estudios y primarios -1.727

Medios - Bachilerato

4.629

Medios - FP

2.368

Universitarios -2000 -1000


Fuente: Fundacin Bancaja-Ivie (2010).

2.879 0 1000 2000 3000 4000 5000

Grfico 24. Tasas de variacin de la productividad por hora trabajada y de la relacin capital/ trabajo (horas trabajadas). 1970-2007.
Porcentaje
10 8 6 4 2 0 -2 -4 1971 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2007

Productividad por hora trabajada


Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

Capital/trabajo

Adems de crecer el nmero de empleos por habitante a partir de 1995, con anterioridad haba comenzado una notable inversin en capital humano, que se ha mantenido con relativa autonoma del ciclo econmico y la coyuntura poltica. Gracias a un ininterrumpido apoyo pblico y privado a la educacin, el incremento de los aos de estudio de la poblacin ha sido sustancial y las mejoras de los niveles educativos completados muy importantes, sobre todo entre las generaciones ms jvenes. A mediados del siglo pasado, un 90% de la poblacin espaola no haba completado ningn nivel de estudios, mientras que en la actualidad ms del 60% de la poblacin ocupada posee estudios medios, y ms del 20% tiene estudios superiores (grfico 22). Esta intensa acumulacin de capital humano ha beneficiado por igual a los hombres y las mujeres jvenes, impulsando sustancialmente la tasa de actividad de ambos, sobre todo la femenina. La dificultad de asimilar el fuerte incremento de la oferta de trabajo cualificado elev primero el desempleo juvenil y la tasa de paro del capital humano, habiendo mejorado mucho la absorcin del mismo en la ltima fase expansiva. Desde 1994 a 2007, el nmero de ocupados analfabetos, sin estudios, o con estudios primarios ha cado en 1,7 millones de personas (grfico 23), reducindose el peso de los menos cualificados desde el 40% de la poblacin ocupada hasta el 15%. Por el contrario, el nmero de titulados ocupados se ha multiplicado por 2,6, y su peso en la poblacin trabajadora pas del 15% en 1980 al 23% en 2007. Tambin ha sido muy notable el incremento del porcentaje de directivos profesionales con estudios superiores, que en la actualidad supera el 65%. As pues, resulta indudable que ha tenido lugar una recomposicin de la estructura del empleo en la que gana peso la poblacin ms cualificada. Esto ha ido acompaado de una intensa creacin de empleo no cualificado en actividades como la construccin, los servicios personales o la hostelera, fuertemente expansivas en estos aos, lo que no ha impedido una simultnea incorporacin de trabajadores cualificados en la prctica totalidad de las actividades. La mejora del capital humano por trabajador fue acompaada de crecimientos en la relacin capital/trabajo y de unos importantes ritmos de mejora de la productividad por trabajador hasta mediados de la dcada de los noventa (grfico 24). Sin embargo, a partir de entonces, aunque el ritmo de crecimiento del capital fue elevado, creci mucho el empleo, y la relacin capital/trabajo mejor menos, sobre todo en la segunda mitad de los noventa. Contemporneamente, los crecimientos de la productividad del trabajo tambin se han reducido sustancialmente. Ante esta situacin cabe preguntarse por qu la mejora del capital humano no ha llevado a incrementos igualmente notables en la productividad.
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CAPitAL y CreCimiento - n. 7 / 2010

Aprovechamiento del capital humano


La mejora de los niveles de formacin de los trabajadores espaoles ha sido muy notable en los ltimos aos, y cabra esperar que esta evolucin hubiese tenido un efecto positivo sobre la productividad del trabajo. Por qu la mejora del nivel educativo de la poblacin espaola no ha dado lugar a un crecimiento en la productividad durante el perodo de intenso crecimiento econmico? Ante la aparentemente dbil conexin entre las mejoras educativas y la productividad de la economa espaola se han planteado varias explicaciones. Una primera posibilidad es que el aumento del nmero medio de aos de estudio est arrojando una imagen exagerada de los logros reales. La mejora de los niveles de educacin formal podra no significar una mejora sustantiva del capital humano real, si el sistema educativo es deficiente. A este respecto, el Informe PISA, elaborado por la OCDE, arroja resultados de inters (grfico 25). En las tres reas de conocimiento evaluadas, los alumnos espaoles obtienen puntuaciones notablemente por debajo de la media de la OCDE y la UE-15, e inferiores a las de otros pases con una renta per cpita menor. As, en el mbito de las ciencias Espaa obtiene un 488, 12 puntos por debajo de la OCDE y 15 puntos por debajo de la UE-15. Los resultados en el campo de la lectura son an ms desfavorables, con una puntuacin 30 puntos por detrs de la media europea y de los pases industrializados. Una segunda hiptesis es que, habindose dado progresos reales en el nivel educativo de los espaoles, el efecto del capital humano sobre la productividad est limitado por un uso deficiente del mismo. Una mala asignacin del capital humano dara lugar a situaciones de sobrecualificacin. En la medida en que los trabajadores formados sean empleados en sectores y ocupaciones que no requieren de esa formacin, no habra resultados en trminos de productividad. El grfico 26 ofrece evidencias de la intensidad de este problema en el caso espaol. Del total de trabajadores con un nivel educativo alto (FP II o superior) en 2007, un 12,4% realizaba ocupaciones de muy baja cualificacin. Los problemas de sobrecualificacin son especialmente frecuentes entre la poblacin extranjera, entre la que casi un 40% de los trabajadores altamente cualificados ocupan puestos de baja cualificacin. A lo largo de la fase expansiva este desajuste se ha intensificado drsticamente, especialmente entre los extranjeros. Una caracterstica particular del mercado de trabajo espaol que podra contribuir a la existencia de mayores problemas de sobrecualifacin es la fuerte presencia de contratos temporales. A lo largo del perodo 1996-2007, entre un 30% y un 35% de los asalariados tena un contrato temporal, y el descenso de la temporalidad en el sector privado fue contrarrestado por su aumento en el sector pblico (grfico 27).
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Grfico 25. Puntuacin media PISA en ciencias, lectura y matemticas. Espaa, OCDE y UE-15. 2006
525 500 475 450 425 400

Espaa Ciencias

OCDE Lectura

UE-15 Matemticas

Fuente: OCDE y elaboracin propia.

Grfico 26. Tasa de sobrecualificacin intensa por nacionalidad. 1996-2007. Porcentaje


40 35 30 25 20 15 10 5 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Espaoles Extranjeros Total

Nota: Trabajadores con FP II o estudios universitarios en ocupaciones del grupo 5 9 respecto al total de trabajadores con FP II o estudios universitarios. Fuente: INE y elaboracin propia.

Grfico 27. Asalariados con contrato temporal. 1995-2007. Porcentaje


50 40 30 20 10 0

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Total Espaa
Fuente: INE.

Sector Pblico

Sector Privado

Aprovechamiento del capital humano (cont.)


Grfico 28. Temporalidad por edad y nacionalidad. 2007. Porcentaje
100 80 60 40 20 0

16-19

20-24

25-29

30-39

40-49

50-59 60 o ms Total
Total

Nacionales
Fuente: INE.

Extranjeros

Grfico 29. Tasa de crecimiento del capital humano per cpita y aos medios de estudio. 1997-2007. Porcentaje
2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Distinguiendo edad, sexo y educacin Aos medios


Fuente: INE y elaboracin propia.

Grfico 30. Tasa de crecimiento del capital humano per cpita distinguiendo la nacionalidad. 1997-2007. Porcentaje
2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Distinguiendo edad, sexo y educacin Distinguiendo edad, sexo, educacin y nacionalidad Equiparando extranjeros a jvenes nacionales
Fuente: INE y elaboracin propia.

La rigidez del mercado de trabajo espaol ha sido uno de los factores que, en anteriores fases recesivas, ha hecho que la desaceleracin productiva provocara drsticos procesos de destruccin de empleo. Las sucesivas reformas del mercado de trabajo han impulsado la temporalidad y la contratacin, pero en la actualidad el peso de los contratos temporales en Espaa se considera excesivo. Cuando la temporalidad est tan extendida durante tanto tiempo, el resultado es una excesiva rotacin en los puestos de trabajo que resulta lesiva para la productividad, al limitar los incentivos a la adquisicin de formacin especfica ligada al puesto de trabajo. La temporalidad ha afectado sobre todo a los nuevos entrantes en el mercado de trabajo, jvenes e inmigrantes. El grfico 28 ilustra las diferencias en el porcentaje de contratos temporales existentes segn la nacionalidad y la edad del empleado. La sobrecualificacin y la temporalidad son factores distintivos del mercado de trabajo espaol que podran estar limitando la incidencia del capital humano sobre la productividad. Los anlisis de la contabilidad del crecimiento permiten estudiar esta hiptesis. El grfico 29 compara el crecimiento de los aos medios de estudios de la poblacin ocupada con el crecimiento del capital humano per cpita. Esta segunda variable es un indicador que permite agregar el capital humano de diferentes tipos de trabajadores, valorando la productividad de cada uno de ellos a partir de las retribuciones salariales. Teniendo en cuenta las diferencias salariales por edad, sexo y educacin, el capital humano per cpita ha presentado tasas de crecimiento muy inferiores al nmero medio de aos de estudio. En este sentido, la imagen que arroja la variable aos medios de estudio exagera la contribucin potencial del capital humano al crecimiento y la productividad. Un segundo ejercicio permite matizar ms la magnitud de la mejora del capital humano. La tasa de crecimiento del capital humano se reduce an ms al diferenciar a los trabajadores segn su nacionalidad (grfico 30). La razn se halla en las dificultades de los extranjeros para aprovechar su capital humano en el mercado de trabajo espaol, debido a las ms intensas temporalidad y sobrecualifacin que estos sufren. A ello deben sumarse las dificultades de insercin laboral particulares de los trabajadores extranjeros, en su mayora de reciente llegada, que padecen un handicap frente a los trabajadores espaoles con la misma experiencia laboral. Una forma de estimar estos efectos es equipar a los trabajadores extranjeros con trabajadores jvenes nacionales, dadas las similitudes en trminos de temporalidad, sobrecualificacin y experiencia til. El resultado es una reduccin mayor del ritmo de crecimiento del capital humano, que resulta ser muy inferior al crecimiento de los aos medios de estudio.
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CAPitAL y CreCimiento - n. 7 / 2010

Sobreinversin improductiva durante el boom inmobiliario


Los anlisis anteriores muestran que la economa espaola tiene problemas relevantes que afectan a la capacidad de generar mejoras en productividad a partir de los avances educativos de su poblacin. Sin embargo, los anlisis de contabilidad del crecimiento indican que las deficiencias en el aprovechamiento del capital humano no explican completamente la evolucin negativa de la productividad total de los factores. La conclusin de que la evolucin de los aos medios de estudio exagera la mejora real del capital humano es confirmada por los anlisis de las fuentes del crecimiento. Utilizando esta medida, la contribucin del capital humano al crecimiento econmico es de 1,9 puntos en el perodo 1995-2007. En cambio, si el ndice de capital humano es calculado a partir de los salarios relativos, la contribucin del capital humano se reduce a 0,5 puntos (grfico 31). Si los mercados de trabajo son eficientes, los salarios relativos ilustran las diferencias de productividad entre los distintos trabajadores. Sin embargo, si los mercados de trabajo no son eficientes, los salarios pueden sobrevalorar o infravalorar la productividad del trabajo. Pero, an bajo el supuesto extremo de que las mejoras de capital humano no han tenido efecto alguno sobre la productividad, los resultados arrojan variaciones negativas de la PTF. Por tanto, las ineficiencias del sistema educativo y del mercado de trabajo no bastan para explicar la trayectoria de la PTF durante estos aos. Una hiptesis adicional para explicar la evolucin negativa de la PTF es que, a lo largo de la expansin reciente, ha existido sobreinversin improductiva en activos productivos. En condiciones normales, un proyecto de inversin es rentable cuando la productividad que se espera de la ltima unidad de capital supera al coste de uso esperado de la inversin. Este est formado por tres sumandos: el coste de oportunidad financiero (tipo de inters), la tasa de depreciacin del capital y las prdidas o ganancias esperadas de la variacin del valor de mercado de los activos adquiridos. Cuando el tipo de inters es bajo, el coste de uso se reduce, y lo mismo ocurre cuando se esperan ganancias de capital de las revalorizaciones de los activos adquiridos y el tercer sumando se hace negativo. Durante la ltima dcada se han dado en Espaa las dos circunstancias que con mayor probabilidad conducen a hacer negativo el coste de uso del capital. La primera, de carcter macroeconmico, a causa de la entrada en el euro: se produjo una fuerte cada de los tipos de inters nominales que condujo a los tipos de inters reales a niveles ms bajos que los de otros pases y estimul la inversin y la demanda de crdito. La segunda, derivada en buena medida de la primera: un boom inmobiliario que ha afectado a los precios de las viviendas y del resto de activos de la construccin, como naves, locales comerciales
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o instalaciones, y, sobre todo, a los precios del suelo. El efecto combinado de estos dos factores ha sido, durante varios aos, un coste de uso negativo para las inversiones inmobiliarias, residenciales y no residenciales. Desde 1998 las ganancias de capital esperadas superaron a los tipos de inters (grfico 32). Dado que la tasa de depreciacin de los activos inmobiliarios no residenciales es baja, debido a su elevada vida media, el coste de uso de los capitales inmobiliarios invertidos en actividades productivas habra sido negativo de 2000 a 2006. As, durante los aos del boom inmobiliario una parte de los proyectos de inversin desarrollados en actividades no residenciales respondan sobre todo a los incentivos que representaban las expectativas de rentabilidad a corto plazo, derivadas de las alzas de precios del suelo y los activos de la construccin, no vinculndose al logro de mejoras de productividad.

Grfico 31. Contribucin del capital humano al crecimiento segn mtodo de estimacin. 1995-2007. Porcentaje
5 4 3 2 1 0 -1 -2 Aos medios de estudio Salarios relativos Capital productivo Capital humano Horas trabajadas
Fuente: Fundacin BBVA-Ivie (2010).

Sin capital humano PTF VAB

Grfico 32. Coste de uso del capital inmobiliario privado no residencial y sus componentes. 1996-2007. Porcentaje
15 10 5 0 -5 -10 -15
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Coste de uso Tipo de inters nominal Tipo de inters real

Tasa de depreciacin Ganancias de capital

Fuente: Banco de Espaa y Fundacin BBVA-Ivie (2010).

De otras fuentes

Sobrecualificacin y temporalidad: comparativa


La oferta de cualificaciones solo se transforma de manera efectiva en mejoras de productividad si su utilizacin es adecuada. La magnitud de la sobrecualificacin depende de cmo se mida pero, en cualquier caso, las comparaciones internacionales confirman la gravedad del caso espaol. Una de las definiciones utilizadas por la OCDE es la proporcin de trabajadores entre 25 y 29 aos que posee estudios terciarios pero desempea ocupaciones clasificadas por debajo del nivel ISCO 3 (International Standard Classification of Occupation), es decir, puestos de cualificacin media o baja. Aunque este tipo de definiciones son poco precisas, por usar niveles ocupacionales muy agregados, permiten cierto grado de homogeneidad en los datos. El grfico 33 muestra el grado de sobrecualificacin de los pases de la UE-15 y la media de la OCDE, de acuerdo con dicho indicador. Espaa, en la ltima posicin, registraba en 2007 una tasa de sobrecualificacin del 43,7%. Frente a ello, la Unin Europea de los quince presentaba una tasa media del 23,1%, y en la OCDE esta era del 22,8%. Tras estos negativos resultados se haya un sistema productivo que todava no exige las elevadas cualificaciones demandadas en otros pases de nuestro entorno, as como un mercado laboral con deficiencias. Los informes de la OCDE han llamado la atencin sobre la escasa movilidad geogrfica y sectorial de los trabajadores, que facilitara la igualacin del desempleo entre regiones y una mayor adecuacin entre requerimientos del puesto de trabajo y nivel educativo. Junto al nivel formativo, la experiencia laboral constituye un componente fundamental del capital humano, cuya adquisicin es imprescindible para un buen aprovechamiento de la formacin adquirida. En trminos de su impacto sobre la productividad del trabajo, la experiencia ligada a puestos de trabajo especficos es particularmente importante. A este respecto, la elevada tasa de temporalidad de Espaa constituye un rasgo preocupante. De acuerdo con datos de la OCDE, en 2009, un cuarto de los asalariados espaoles trabajaba con un contrato temporal. La media de la UE-15 era cerca de la mitad, del 13,7%, y la de la OCDE era del 11,5%.

Grfico 33. Sobrecualificacin* en la poblacin de 25 a 29 aos. 2007. Porcentaje


Luxemburgo 3,2 Dinamarca Holanda Suecia Finlandia Austria Alemania Portugal OCDE UE-15 Blgica Italia Grecia Reino Unido Francia Irlanda Espaa 0 5 10 15 14,8 16,5 17,1 17,5 19,5 20,0 21,5 22,8 23,1 23,8 23,8 25,4 25,8 28,7 39,0 43,7 20 25 30 35 40 45

Grfico 34. Tasa de temporalidad. 2009.


Porcentaje
Reino Unido Luxemburgo Blgica Irlanda Dinamarca Austria OCDE Grecia Italia Francia UE-15 Alemania Finlandia Suecia Holanda Portugal Espaa 0 5 10 5,7 7,2 8,2 8,5 8,9 9,1 11,5 12,1 12,5 13,5 13,7 14,5 14,6 15,3 18,2 22,0 25,4 15 20 25 30

*Proporcin de ocupados con educacin terciaria que ocupan un puesto de cualificacin media o baja. Fuente: OCDE 2010. Fuente: OCDE.

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CAPitAL y CreCimiento - n. 7 / 2010

En resumen
n

n n

n n

Los anlisis de contabilidad del crecimiento muestran que, entre 1980 y 2007, se han producido importantes cambios en los fundamentos de la expansin de la economa espaola. Mientras que entre 1980 y 1995 la productividad mejor, entre 1995 y 2007 retrocedi. En 2007, las dotaciones de capital neto per cpita eran ms del doble de las existentes en 1980, convergiendo con los niveles de las economas avanzadas. El empleo per cpita aument un 40%. En perspectiva internacional, el desempeo reciente de Espaa en trminos de productividad ha sido muy deficiente. Espaa ha logrado converger con las economas avanzadas en trminos de inputs per cpita, pero no en productividad. Cuando se computan las contribuciones de la mejora de la calidad de los factores productivos, se observa que la productividad total de los factores ha realizado una contribucin negativa al crecimiento espaol a lo largo de casi todo el perodo 1995-2007. El crecimiento espaol en el ltimo ciclo expansivo se ha fundamentado en la ampliacin de los volmenes de capital y trabajo empleados. La inversin residencial ha ocupado un importante lugar en este proceso, si bien el crecimiento del stock de capital en el resto de actividades ha sido superior. Los procesos de cambio estructural tienen importantes efectos sobre la productividad agregada. En las economas avanzadas, el sector terciario avanzado es crucial para la mejora de la eficiencia, un mbito en el que la economa espaola presenta debilidades. La negativa trayectoria de la productividad reciente contrasta con el buen desempeo en mbitos como la mejora del capital humano. Entre 1994 y 2007, la composicin de la poblacin ocupada por nivel de estudios mejor muy notablemente. Los efectos de la mejora del capital humano sobre la productividad se ven minimizados por un mal aprovechamiento del capital humano, como revelan las elevadas tasas de sobrecualificacin y temporalidad de Espaa. Si los salarios relativos reflejan adecuadamente las diferencias de productividad entre distintos trabajadores, cabe concluir que la mejora del capital humano ha sido ms modesta de lo que ilustra el crecimiento de los aos medios de estudio. El boom inmobiliario explica parte del problema de productividad. Aunque no ha provocado la desatencin de las inversiones productivas, ha llevado a que numerosas inversiones en construcciones no residenciales que ofreceran productividades marginales negativas hayan resultado rentables, incentivando una sobreinversin improductiva en activos productivos.

Monografas de la Fundacin BBVA y el Ivie sobre Capital y Crecimiento

Fuentes del crecimiento y productividad en Europa y Amrica Latina; Productividad. Una perspectiva internacional y sectorial; El stock de capital en viviendas en Espaa y su distribucin territorial (1990-2007); Series histricas de capital pblico en Espaa y su distribucin territorial (1900-2005); El stock y los servicios del capital en Espaa y su distribucin territorial (1964-2005). Nueva metodologa
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Punto de vista

Antn CostAs
Catedrtico de Poltica Econmica Universitat de Barcelona

En busca de la productividad perdida


que tuvo lugar durante el boom inmobiliario. Una sobreinversin improductiva, pero racional en la medida en que estuvo movida por el hecho de que el coste de uso de capital fuese negativo, debido a los bajos tipos de inters y a las fuertes revalorizaciones que experiment el precio de ese tipo de activos. Quiz esta hiptesis puede extenderse, en algn grado, a las inversiones en equipo de las empresas. Hay alguna evidencia de que este tipo de inversin fue superior a la que estara justificada por el nivel de beneficios. Una fuerte demanda, combinada con unas condiciones financieras muy favorables, estimul la demanda de crdito y la sobreinversin en equipos como fuente de crecimiento empresarial. En un escenario de este tipo, hay razones para pensar que la acumulacin de factores y su uso eficiente no avanzan al unsono, sino secuencialmente. Si el crdito, la demanda, el crecimiento y los resultados van bien, por qu un empresario tendra que hacer esfuerzos adicionales para llevar a cabo costosos cambios organizativos internos para extraer toda la productividad posible de los recursos? Mientras pueda, basar su crecimiento en la acumulacin de recursos. Cuando esa fuente se agote, tender a explotar la productividad durmiente que est en el capital acumulado. Y, ahora, qu? Si es cierto que no hay mal que por bien no venga, la crisis puede traer incentivos para la bsqueda de la productividad perdida. La restriccin crediticia y la mayor competencia por los mercados estimularn conductas empresariales orientadas a explotar esa productividad durmiente. Eso es lo que estn haciendo las empresas que mejor se estn comportando en esta crisis. Aunque parezcan distintos y distantes, los buenos resultados deportivos del Bara en la temporada pasada, y del Madrid en esta, son buenos ejemplos de lo que digo. Ambas empresas prcticamente no han aumentado la dotacin de sus recursos productivos (los jugadores), pero sus nuevos managers, Guardiola y Mourinho, han sabido utilizarlos de manera ms eficiente. La fuente de la mejora, por tanto, ha sido la productividad total de los factores. Lo mismo cabe esperar que ocurra con las empresas de otros sectores. Esperemos que as sea.

ntre los diez mandamientos de la economa que aparecen en el conocido manual de Gregory Mankiw, el cuarto es el de la productividad. Dice que a largo plazo la riqueza de las naciones depende exclusivamente de su productividad. Es decir, del uso eficiente que hace la sociedad de la dotacin de capital y trabajo que en cada momento dispone una economa. La productividad permite simultneamente incrementar la competitividad, elevar los salarios y mejorar los resultados. Es el Santo Grial de la economa, tiene efectos milagrosos. Cuando las mejoras de productividad se combinan con reformas sociales que mejoran la distribucin del ingreso, el resultado es el aumento del bienestar general de la sociedad. Esta combinacin beatfica es la base de las revoluciones sociales modernas, incruentas, posteriores a la Segunda Guerra Mundial. Revoluciones win-win, en las que todos ganan. Hay buenas razones, por tanto, para preocuparse por las fuentes del crecimiento y la productividad. Por eso es de agradecer una lnea de investigacin como la que mantienen la Fundacin BBVA y el IVIE sobre las fuentes del crecimiento en Espaa. Y tambin el esfuerzo de alta divulgacin de los resultados hacia la sociedad. Este cuaderno da fe de cmo desde la democracia y el ingreso en la Comunidad Europea ha habido una mejora sostenida del crecimiento y del bienestar. Un resultado basado tanto en la acumulacin de factores productivos como en la productividad. Pero da cuenta tambin de que algo fue mal en la ltima etapa, coincidiendo con el ciclo expansivo de 1995 a 2007. El crecimiento ha sido rpido, pero su fuente ha sido solo la acumulacin de factores, no la productividad. Se da la paradoja de que cuanto mayor fue la acumulacin de factores, menor fue la eficiencia en su uso. Un misterio. Pero quiz el misterio no sea tal. Este cuaderno permite ensayar una explicacin. Aun cuando identifica ineficiencias en el sistema educativo y en el mercado de trabajo, seala que por si solas no son suficientes para explicar la trayectoria negativa de la PTF. La explicacin que propone es la sobreinversin improductiva en activos inmobiliarios, tanto residenciales como no residenciales,

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