Contratos de Intermediao no Cdigo dos Valores Mobilirios

Rui Pinto Duarte *

* Doutor em Direito. Professor na Faculdade de Direito da Universidade Nova de Lisboa. O contedo deste texto corresponde, basicamente, apresentao efectuada no ciclo de conferncias efectuadas pela Universidade Nova de Lisboa, em Dezembro de 1999, dedicado ao novo Cdigo do Mercado de Valores Mobilirios. O objectivo da conferncia, tal como me foi assinalado pela organizao, assenta na enunciao do regime do novo Cdigo e da Legislao Complementar, pondo em destaque as alteraes de regime introduzidas pelo novo diploma.

Introduo
O ttulo VI 1 do Cdigo dos Valores Mobilirios (CVM) tem o nome de Intermediao. O seu captulo II designa-se Contratos de Intermediao. Creio que quando me ordenaram que falasse 2 e escrevesse 3 sobre contratos de intermediao no CVM o que era pretendido era que apresentasse algumas reflexes sobre esse captulo e s sobre ele. Tais reflexes vo naturalmente marcadas pela novidade da matria normativa em causa. O CVM est na primeira infncia, ou mesmo na fase pr-natal, no foi ainda objecto de discusso nem sofreu a prova da sua aplicao. No tenho, assim, Doutrina com que possa dialogar, Jurisprudncia que possa glosar, nem opinies de prticos para me estimular. A minha ingenuidade ser evidente. Comecemos, pois, a observao do captulo II do ttulo VI do CVM. Divide-se ele em seis seces assim denominadas: Regras Gerais, Ordens, Gesto de Carteira, Assistncia e Colocao, Registo e Depsito, Consultoria para Investimento. As ordens, embora possam dar lugar a contratos, no so contratos4. Deix-las-ei, pois, fora do objecto da minha ateno. As assistncia e colocao no so apresentadas, nos artigos que o CVM lhes dedica, como um tipo contratual nico. Seguindo a sugesto da lei, distinguirei os tipos assistncia, colocao e tomada firme (ainda que venha a afirmar que a tomada livre comunga da natureza da colocao). Poderia ainda distinguir o contrato para recolha de intenes de investimento que objecto do art. 342, mas a falta de autonomia da sua regulao torna tal distino intil. J em relao ao contrato para registo e depsito, sempre seguindo as sugestes da lei, parece possvel considerar a existncia de um tipo nico. Assim farei.
1 No Dirio da Repblica consta V, mas trata-se de lapso evidente. 2 O Prof. Doutor Carlos Ferreira de Almeida (a quem agradeo tambm a leitura crtica que fez da primeira verso deste texto), ao desafiar-me para intervir sobre o objecto deste escrito no seminrio acerca do novo Cdigo dos Valores Mobilirios promovido pela Faculdade de Direito da Universidade Nova de Lisboa, com a colaborao da Comisso do Mercado de Valores Mobilirios. 3 O Dr. Amadeu Jos Ferreira (a quem agradeo tambm a leitura crtica que fez da primeira verso deste texto), ao oferecer-me os Cadernos do Mercado de Valores Mobilirios para divulgar a minha interveno. 4 V. CARLOS FERREIRA DE ALMEIDA, As Transaces de Conta Alheia no mbito da Intermediao no Mercado de Valores Mobilirios in Direito dos Valores Mobilirios (obra colectiva promovida pela Faculdade de Direito da Universidade de Lisboa), Lisboa, Lex, 1997, pg. 296, e JOS DE OLIVEIRA ASCENSO, A Celebrao de Negcios em Bolsa, in Direito dos Valores Mobilirios, vol. I (obra colectiva promovida pelo Instituto dos Valores Mobilirios), Coimbra, Coimbra Editora, 1999, pg. 184.

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Tambm a consultoria no dividida pelo legislador e no parece merecer s-lo. Abordarei, pois, os seguintes tipos contratuais: - Contrato de gesto de carteira; - Contrato de assistncia;

1. Configurao pela lei dos tipos de contratos sob anlise

1.1. Os modos de previso usados pela lei5

- Contrato de colocao (com a submodalidade de colocao com garantia); - Contrato de tomada firme; - Contrato para registo ou depsito; - Contrato de consultoria para investimento. Antes de abordar cada um destes tipos, porm, dedicarei algum tempo a aspectos gerais. Primeiro ao modo pelo qual o CVM configurou os tipos contratuais em causa, depois s regras comuns aos mesmos. Em relao a alguns tipos, o legislador entendeu dar uma noo por meio da enunciao expressa das obrigaes assumidas pela parte que tem a seu cargo a prestao caracterstica6 do contrato. Noutros casos no. Vejamos. No que respeita gesto de (uma) carteira (individualizada de valores mobilirios), o art. 332, n 1, diz que por tal contrato o intermedirio financeiro se obriga a realizar todos os actos tendentes valorizao da carteira e a exercer todos os direitos inerentes aos valores mobilirios que integram a carteira. de notar o n 2 do art. 333, segundo o qual o disposto no presente ttulo aplica-se gesto de valores mobilirios, ainda que a carteira integre bens de outra natureza. Em minha opinio, significa tal preceito que, mesmo que o contrato no seja qualificvel como (apenas) contrato de gesto de carteira de valores mobilirios, as regras legais sobre este tipo
5 Sobre o modo de previso legal dos contratos, v. o meu Tipicidade e Atipicidade dos Contratos, n 3.2. 6 Ao usar esta via de diferenciao dos tipos, no estou a reconhecer que ela seja suficiente para o fim em causa ou que possa servir de base nica qualificao dos contratos (problemas estes que abordei em Tipicidade e Aticipicidade dos Contratos). Estou apenas a usar uma expresso consagrada para descrever a tcnica que o legislador usou tcnica essa que parece no originar dificuldades, por todos (ou quase todos) os tipos em causa serem reconduzveis a um mesmo macrotipo: a prestao de servios. A atribuio prestao caracterstica do contrato de um papel relevante parece ter surgido no Direito Internacional Privado (sobretudo com ADOLF F. SCHNITZER) e ser a que tem um lugar central. Prova disso o art. 4, n 2, da Conveno de Roma sobre a Lei Aplicvel s Obrigaes Contratuais para no citar as legislaes nacionais que tambm a fazem relevar. Entre a inmera bibliografia sobre o tema, v., por exemplo: na bibliografia estrangeira (sem preocupao de citar ltimas edies), ADOLF F. SCHNITZER, Handsbuch des Internationalen Privatrechts, 4 ed., Basileia, Verlag fr Recht und Gesellschaft, vol. II, 1958, pgs. 639 e segs., FRANK VISCHER, Internationales Vertragsrecht, Berna, Stmpfli, 1962, pgs. 108 e segs., o relatrio que MARIO GIULIANO e PAUL LAGARDE fizeram em preparao da referida Conveno de Roma (nomeadamente o n 3 dos comentrios ao artigo 4), publicado no Jornal Oficial das Comunidades Europeias n C 282, de 31.10.80, GERHARD KEGEL, Internationales Privatrecht, 6 ed., Munique, C.H. Beck, 1987, v.g. pg. 428; na bibliografia portuguesa, A. FERRER CORREIA, Algumas Consideraes acerca da Conveno de Roma de 19 de Junho de 1980 sobre a Lei Aplicvel s Obrigaes Contratuais, in Revista de Legislao e de Jurisprudncia, ano 122, ns 3.787, 3.788 e 3.789, maxime n 3.789, pg. 366, MARIA HELENA BRITO, O Contrato de Concesso Comercial, Coimbra, Livraria Almedina, 1990, pgs. 163 e 164, Os Contratos Bancrios e a Conveno de Roma de 19 de Junho de 1980 sobre a Lei Aplicvel s Obrigaes Contratuais, in Revista da Banca, n 28, Outubro/Dezembro 1993, pgs. 97 e segs., e A Representao nos Contratos Internacionais, Coimbra, Livraria Almedina, 1999, pg. 448, nota (37), RUI MANUEL MOURA RAMOS, Da Lei Aplicvel ao Contrato de Trabalho Internacional, Livraria Almedina, s/d (mas 1992), pgs. 545 e segs., e EUGNIA GALVO TELES, A Prestao Caracterstica: um Novo Conceito para Determinar a Lei Subsidiariamente Aplicvel aos Contratos Internacionais. O Artigo 4 da Conveno de Roma sobre a Lei Aplicvel s Obrigaes Contratuais, in O Direito, ano 127, 1995, I-II (Janeiro- Junho), pgs. 71 e segs..

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contratual aplicar-se-o parte do contrato que merea tal qualificao. No que respeita assistncia, o art. 337, n 1, diz que os contratos de assistncia tcnica, econmica e financeira em oferta pblica abrangem a prestao dos servios necessrios preparao, ao lanamento e execuo da oferta. No que respeita colocao, o art. 338, n 1, diz que por esse contrato o intermedirio financeiro se obriga a desenvolver os melhores esforos em ordem distribuio dos valores mobilirios que so objecto de oferta pblica, incluindo a recepo das ordens de subscrio ou de aquisio. O art. 340, sob a epgrafe garantia de colocao, diz que no contrato de colocao o intermedirio financeiro pode tambm obrigar-se a adquirir, no todo ou em parte, para si ou para outrem, os valores mobilirios que no tenham sido subscritos ou adquiridos pelos destinatrios da oferta o que representa a consagrao de um subtipo do tipo contratual em causa. No que respeita ao contrato de tomada firme, o art. 339, n 1, diz que por ele o intermedirio financeiro adquire os valores mobilirios que so objecto de oferta pblica de distribuio e obriga-se a coloc-los por sua conta e risco nos termos e nos prazos acordados com o emitente. No que respeita ao contrato para registo ou depsito de valores mobilirios, o legislador, aparentemente, seguiu tcnica diferente, no enunciando a obrigao (ou obrigaes) caracterstica do intermedirio financeiro. Literalmente, o n 1 do art. 343 nem sequer aborda o tema, j que toma por objecto (pelo menos, por primeiro objecto) o que deve constar do escrito contratual. Mas, parece razovel entender que o legislador tambm quis significar que as obrigaes caractersticas deste tipo contratual so as que resultam de outras normas, legais e regulamentares. Por ltimo, no que respeita ao tipo contratual consultoria para investimento, o legislador, no artigo nico (o 345) da seco que lhe dedica, omitiu totalmente enunciados sobre a sua prestao caracterstica. Do nome adoptado resulta, porm, que tal prestao tem de ser um servio consistente em informaes, estudos ou conselhos sobre valores mobilirios ou sobre outros aspectos que possam determinar decises de investimento em valores mobilirios. As razes que podem ter levado o legislador adopo dessas diferentes tcnicas, no que respeita ao modo de consagrao dos tipos contratuais, no so evidentes. Provavelmente essas razes estaro no dilogo que o CVM estabeleceu, nesta parte, com o Cdigo de 1991. Na verdade, o Cdigo do Mercado de Valores Mobilirios no dirigia (dirige, data em que escrevo, pois ainda vigora) regras a estes tipos contratuais, enquanto tais. Os contratos de intermediao eram regulados apenas na medida em que as actividades de intermediao em valores mobilirios eram reguladas. As principais regras sobre essas actividades apareciam no captulo I do ttulo V. A partir 356

dessas regras era possvel identificar vrios tipos contratuais. Se quisermos seguir a ordem do CVM, e sem preocupao de ser exaustivo na deteco dos preceitos relevantes, podemos dizer que: a actividade de gesto de carteiras (e, consequentemente, o respectivo tipo contratual) aparecia referida no art. 608, alnea h), e no art. 611; a actividade de assistncia (e, consequentemente, o respectivo tipo contratual), no sentido que o CVM lhe d, aparecia em mltiplos artigos do Cdigo de 1991, de que ser bom exemplo o art. 125, n 3; a actividade de colocao (e, consequentemente, o respectivo tipo contratual) aparecia tratada nos arts. 124 e segs., a propsito da colocao das emisses, e no art. 608, alnea e), sendo de sublinhar que o Cdigo ora substitudo dedicava j ateno ao regime deste tipo contratual, enquanto tal, nomeadamente nos arts. 125 e segs.; a tomada firme aparecia tratada a propsito dos modos de subscrio, enquanto subscrio indirecta7 (arts. 118 e segs.), e a propsito da colocao (art. 125, n 1, alnea a)); a actividade de registo ou depsito de valores mobilirios (e, consequentemente, o respectivo tipo contratual) aparecia tratada no art. 608, alnea g); a actividade de consultoria (e, consequentemente, o respectivo tipo contratual) aparecia tratada no art. 608, alnea l), e no art. 612. Na elaborao doutrinria acerca do Cdigo de 1991 os contratos de colocao mereceram especial ateno. Ao regular agora os tipos assistncia, colocao (com o subtipo da colocao com garantia) e tomada firme, o legislador procurou corrigir a tipificao que resultava do Cdigo de 1991, autonomizando os tipos assistncia e tomada firme do tipo colocao. Por isso se ter visto na necessidade de identificar claramente a prestao caracterstica de cada um. A mesma necessidade no ter sentido relativamente aos demais tipos includos nos contratos de intermediao. Quanto a estes, se dedicou maior ateno definio do tipo contratual gesto de carteira, relativamente que dedicou aos tipos contrato para registo ou depsito e contrato de consultoria para investimento, ter sido pelas razes de a gesto de carteiras ser actividade menos estereotipada e potencialmente mais geradora dos litgios.

7 Para a crtica do conceito de subscrio indirecta, v. FTIMA GOMES, Subscrio Indirecta e Tomada Firme, in Direito e Justia, vol. VIII, tomo I, 1999, pg. 245, e PAULO CMARA, Emisso e Subscrio de Valores Mobilirios, in Direito dos Valores Mobilirios, Lex, cit., pgs. 218 e 219.

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1.2. O elemento subjectivo dos tipos

Ainda antes de passarmos ao comentrio das regras comuns aos vrios tipos contratuais e preparando essa passagem, chamamos a ateno para a presena nos tipos em causa de um elemento subjectivo: a qualidade de intermedirio financeiro da parte que se obriga prestao caracterstica8. Isso resulta, em geral, de o art. 289, n 2, estabelecer que s os intermedirios financeiros podem exercer, a ttulo profissional, actividades de intermediao financeira, de o n 1 do mesmo artigo dizer que so actividades de intermediao financeira os servios de investimento em valores mobilirios e os servios auxiliares dos servios de investimento e dos elencos destes dois tipos de servio apresentados nos arts. 290 e 291. Em especial, isso resulta: no que respeita ao contrato de gesto de carteira, do art. 332, n 1; deste preceito retira-se que a generalidade das obrigaes emergentes deste contrato tm de ficar a cargo de um intermedirio financeiro; do contrato tm de constar os actos de gesto que podem ser praticados atravs de terceiro (art. 332, n 2, alnea e)); no que respeita ao contrato de assistncia, do art. 337, n 2; deste preceito retira-se que as principais (mas no todas) obrigaes emergentes deste contrato tm de ficar a cargo de um intermedirio financeiro; no que respeita ao contrato de colocao, dos arts. 338, 340 e 341; destes preceitos retira-se que todas as obrigaes emergentes deste contrato tm de ficar a cargo de um intermedirio financeiro; no que respeita ao contrato de tomada firme, do art. 339, n 1; deste preceito retira-se que todas as obrigaes emergentes deste contrato tm de ficar a cargo de um intermedirio financeiro; no que respeita ao contrato para registo ou depsito, do art. 343; deste preceito, nomeadamente do seu n 3, retira-se que, pelo menos, parte das obrigaes emergentes deste contrato tm de ficar a cargo de um intermedirio financeiro9. Apenas no que respeita consultoria para investimento no se verifica a quase total reserva da actividade em favor dos intermedirios financeiros. O art. 294 estabelece

que a actividade pode ser exercida quer por intermedirios financeiros quer por consultores autnomos. O mesmo preceito diz que estes ltimos tm de se dedicar exclusivamente a essa actividade, resultando do art. 301 que o exerccio da actividade depende de autorizao da CMVM e est reservado a pessoas singulares que demonstrem aptido profissional e meios materiais suficientes. O art. 320 prev a elaborao pela CMVM de regulamentos sobre o acesso actividade e o respectivo exerccio. A presena em vrios dos tipos contratuais em causa do elemento consistente em a parte que tem a seu cargo a prestao caracterstica dever ser um intermedirio financeiro levanta o problema da validade dos contratos de contedo similar em que a parte que assume tal prestao no um intermedirio financeiro. Abordei, por escrito, duas vezes, problema similar, a propsito da interveno em contratos de locao financeira, como locador, de quem no esteja legalmente autorizado a exercer a actividade em causa . Na primeira vez sustentei a nulidade de qualquer contrato que atribusse a um dos sujeitos nele intervenientes os direitos e obrigaes prprios do locador na locao financeira, desde que tal sujeito no fosse uma entidade daquelas a que a lei reserva a actividade de locao financeira10. Da segunda vez acentuei que o que deve ser proibido no o recurso forma jurdica em causa, mas sim o exerccio empresarial no previamente autorizado da actividade11. Continuando a ter esta segunda opinio, acho hoje a primeira errada: a ilegalidade consistente em um sujeito no estar autorizado a exercer uma actividade no determina a invalidade dos contratos celebrados no seu exerccio. O art. 294 do Cdigo Civil pode e deve ser interpretado no sentido de que, existindo ilegalidade no campo do Direito Administrativo (ou noutro campo que no o do Direito Privado), da no resulta necessariamente a invalidade dos negcios jurdicos. Acresce que s o exerccio a ttulo profissional das actividades de intermediao financeira est reservado aos intermedirios financeiros no a prtica ocasional, isolada, de um acto de intermediao financeira. Um outro problema (no desligvel do anterior, mas enuncivel autonomamente) levantado pelas exigncia legais de que um dos intervenientes em contratos de certo tipo tenha uma certa qualidade (de transportador, de banco, de seguradora, etc.) o das consequncias da ausncia de tal qualidade sobre a recondutibilidade ao tipo12. Creio que a resposta ao problema no pode ser universal, mas julgo que, na maior

texto. 8 Quanto ao elenco dos intermedirios financeiros, v. o art. 293 do CVM; quando s condies de actividade pelos intermedirios financeiros, v. os arts. 295 e segs. do CVM. 9 A propsito destas regras que possibilitam aos intermedirios financeiros recorrer a terceiros para a execuo das suas obrigaes, o Dr. Amadeu Jos Ferreira chamou a minha ateno para o interesse que teria reflectir globalmente sobre a subcontratao das actividades de intermediao. No me , porm, possvel faz-lo neste 10 V. A Locao Financeira (Estudo Jurdico do Leasing Financeiro), Lisboa, Editora Danbio, 1983, s/d (mas 1983), pg. 58. 11 V. 15 Anos de Leis sobre Leasing Balano e Perspectivas, in Fisco n 63/64, Mar./Abr. 96, pg. 11. 12 V. MARIA HELENA BRITO, O Contrato de Concesso Comercial, cit,. pgs. 163 e segs., e o meu Tipicidade e Atipicidade dos

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parte dos casos, a falta de tal elemento subjectivo no impede a reconduo ao tipo. A soluo estar na prpria natureza da qualidade exigida ao sujeito. Se ela um mero licenciamento administrativo, no me parece que a ausncia dele determine a no reconduo do contrato ao tipo. Se ela consiste numa caracterstica cuja ausncia impea que o prprio tipo social se verifique (como sucede com as empresas seguradoras, cuja existncia enquanto tal pressuposto do mecanismo econmico da generalidade dos seguros), ento a prpria substncia do requisito que impede que se deva reconduzir ao tipo o contrato em que tal requisito no esteja presente.

2. Regras comuns aos vrios tipos contratuais

Para alm do pouco que se possa generalizar13 a partir das regras que dita sobre cada tipo, o CVM estabelece regras declaradamente comuns aos vrios tipos. So as que constam da Seco I do captulo objecto destas reflexes. Intitula-se essa Seco, esclarecedoramente, Regras Gerais. Vejamos quais so, acompanhando a lei.

2.1. Especialidades dos contratos com investidores no institucionais

No art. 321, o legislador estabelece trs regras sobre contratos em que sejam partes investidores no institucionais 14, todas elas de proteco a tais investidores, entendidos como parte mais fraca. A primeira (n 1) estabelece que a nulidade resultante da inobservncia da forma legal s pode ser invocada pelo investidor. Dos contratos de intermediao regulados no CVM os mais frequentemente celebrados por investidores no institucionais sero o de gesto de carteira, o para registo ou depsito e o de consultoria. de dizer que em relao aos dois primeiros a lei estabelece que tm de ser reduzidos a escrito (arts. 335, n 1, e 344, n 1)15, mas que o mesmo j no acontece relativamente ao terceiro. A segunda regra sobre contratos com investidores no institucionais a da

de Agosto, e do Dec.-Lei 249/99, de 7 de Julho . 17 Devendo ainda ser lembrado que, por fora das alteraes introduzidas pelo Dec.-Lei 249/99, de 7 de Julho, o regime em causa se aplica igualmente s clusulas inseridas em contratos individualizados, mas cujo contedo previamente elaborado o destinatrio no pode influenciar (art. 1, n 2, do Dec.-Lei 446/85, de 25 de Outubro, na redaco do referido Dec.-Lei 249/99). 18 Estou a pensar no art. 257 do Cdigo, no qual so sujeitas a registo na CMVM as clusulas contratuais gerais usadas nas operaes a prazo, ficando as mesmas submetidas a juzo de aprovao se o activo subjacente tiver natureza nocional ou for constitudo por valores mobilirios no admitidos negociao em mercado regulamentado (n 2, alnea b)). 19 Na verso deste texto que foi facultada aos intervenientes no Seminrio que o motivou a minha prosa era, neste ponto (e tambm noutros), algo diversa. Ao alter-la (neste ponto), tive em conta as observaes que o Prof. Doutor Carlos Ferreira de Almeida e a Dra. Helena Bolina fizeram durante o debate. 20 Normas com estrutura similar so, por exemplo, as do n 2 do art. 5 e do n 1 do art. 6 da Conveno de

Contratos, n 3.1.. 13 E nesse pouco estar a obrigatoriedade tendencial de a prestao caracterstica dos contratos ficar a cargo de um intermedirio financeiro, nos termos expostos no nmero anterior. 14 Sobre os mbitos das categorias investidores institucionais e investidores no institucionais, v. o art. 30 do CVM. 15 Sendo de lembrar que o art. 4 do CVM estabelece que as exigncias de forma escrita do Cdigo se consideram cumpridas ainda que o suporte em papel ou a assinatura sejam substitudos por outro meio de identificao que assegure nveis equivalentes de inteligibilidade, de durabilidade e de autenticidade. 16 Aprovado pelo Dec.-Lei 446/85, de 25 de Outubro, com as alteraes resultantes do Dec.-Lei 220/95, de 31

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equiparao destes a consumidores, para efeitos da aplicao do regime das clusulas contratuais gerais (art. 321, n 2). Como sabido, este regime16 contm disposies comuns a todas as clusulas contratuais gerais, disposies apenas aplicveis s relaes entre empresrios ou entidades equiparveis e disposies apenas aplicveis s relaes entre empresrios e consumidores finais e similares, sendo estas as mais restritivas17. Os investidores no institucionais que, obviamente, enquanto investidores, no so consumidores, so, nas suas relaes contratuais com os intermedirios financeiros, equiparados a consumidores, certamente por o legislador ter entendido que h analogia entre as situaes em causa. de sublinhar que as clusulas contratuais gerais que os intermedirios financeiros queiram adoptar nos contratos de gesto de carteira e nos contratos para registo ou depsito esto submetidas a registo na CMVM (arts. 335, n 2, e 344, n 2). Repare-se em que, ao contrrio do que acontece noutros casos18, a lei no diz que tais clusulas esto sujeitas a aprovao da CMVM. face do art. 365, porm, cabe, em qualquer caso, CMVM um juzo sobre a conformidade dos textos com o regime das clusulas contratuais gerais, nomeadamente com as regras prprias das relaes entre empresrios e consumidores19. A terceira regra sobre contratos com investidores no institucionais (art. 321, n 3) respeita a situaes internacionais em que o investidor resida em Portugal e as operaes relevantes devam ter lugar em Portugal e determina que nessas situaes a aplicao de um Direito estrangeiro no pode privar o investidor da proteco que lhe dada pelas regras do CVM sobre contratos de intermediao e sobre certos deveres dos intermedirios financeiros em matria de informao, de conflito de interesses e de segregao patrimonial. Mais uma vez, agora relativamente a situaes plurilocalizadas, o legislador protege a parte que entendeu ser o contraente dbil, recorrendo a uma tcnica conhecida 20.

No art. 322, o legislador estabelece duas regras. A primeira consta dos ns 1 e 4 e abrange um dos tipos dos contratos de intermediao o contrato de gesto de carteira e as ordens para a execuo de operaes. Consiste ela em que, nessas situaes, quando a emisso de ordem ou a concluso do contrato, pelo investidor no institucional, tenha ocorrido fora do estabelecimento do intermedirio financeiro, a ordem ou o contrato s produzirem efeitos trs dias teis aps a declarao negocial do investidor, gozando este, durante esses dias, do direito de arrependimento, desde que, cumulativamente: entre o investidor e o intermedirio financeiro no houvesse antes uma relao de clientela; o contrato entre o investidor e o intermedirio financeiro que culminou na emisso da ordem ou na concluso do contrato no tenha sido solicitado pelo investidor. A lei esclarece o que uma relao de clientela, para este efeito, no n 3 do artigo em causa. A segunda das regras acerca dos contratos celebrados fora do estabelecimento visa os contratos de consultoria para investimento entre consultores autnomos e investidores no institucionais, proibindo a esses consultores contactos com tais investidores, salvo solicitao destes (art. 322, n 5). Manifestamente, o legislador no quer promover a consultoria por entidades que no sejam intermedirios financeiros... O mais interessante a propsito deste tema no , porm, nenhuma das regras referidas, mas a prpria noo de contratos celebrados fora do estabelecimento. A noo chama o problema clssico da determinao do lugar (e do momento) da concluso dos contratos, com as especificidades que decorrem do uso de tecnologias modernas. No posso entrar nele21.

2.2. Especialidades dos contratos celebrados fora do estabelecimento

Roma sobre a Lei Aplicvel s Obrigaes Contratuais. 21 Sobre o momento da formao do contrato, v. HEINRICH EWALD HRSTER, Sobre a Formao do Contrato segundo os arts. 217 e 218, 224 a 226 e 228 a 235 do Cdigo Civil, in Revista de Direito e Economia, ano IX, ns 1-2, Janeiro/Dezembro 1983, maxime pgs. 126 e 127 e 151 e segs., e A Parte Geral do Cdigo Civil Portugus, Teoria Geral do Direito Civil, Coimbra, Almedina, 1992, pgs. 454 e segs., MARIA NGELA BENTO SOARES e RUI MANUEL MOURA RAMOS, Contratos Internacionais, Coimbra, Livraria Almedina, 1986, pgs. 47 e segs., e ANTNIO CARNEIRO DA FRADA DE SOUSA, Conflito de Clausulados e Consenso nos Contratos Internacionais, Porto, UCP, 1999, pgs. 261 e segs.. Sobre o problema do lugar da celebrao, v. ISABEL DE MAGALHES COLLAO, Da Compra e Venda em Direito Internacional Privado, Lisboa, 1954, pgs. 225 e segs., e Direito Internacional Privado, vol. II, AAFDL, 1959 (polico-

piado), pgs. 33, 34 e 263 e segs., INOCNCIO GALVO TELLES, Manual dos Contratos em Geral, 3 ed., Lisboa, 1965, pgs. 204 e segs.. Sobre os (alguns...) problemas levantados pelas tecnologias modernas quanto concluso dos contratos, v. CARLOS FERREIRA DE ALMEIDA, Texto e Enunciado na Teoria do Negcio Jurdico, Coimbra, Livraria Almedina, 1992, vol. II, pgs. 812 e segs. e 823 e segs., ANTNIO MENEZES CORDEIRO, Tratado de Direito Civil Portugus, I, Parte Geral, tomo I, Coimbra, Livraria Almedina, 1999, pgs. 302 e segs., PAULO CMARA, A Oferta de Valores Mobilirios Realizada atravs da Internet, in Cadernos do Mercado de Valores Mobilirios, n 1, segundo semestre 1997, maxime pgs. 42 e 43. O texto Geneva Round Table on Electronic Commerce and Private International Law, publicado na Uniform Law Review, NS vol IV, 1999-3 (pgs. 686 e segs.), parece dar um bom panorama do estado das questes relativas ao comrcio electrnico e s operaes realizadas por meio da Internet. 22

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2.3. Deveres de informao

O terceiro artigo (o 323) da seco dedicada s regras gerais sobre contratos de intermediao impe aos intermedirios financeiros deveres de informao relativamente ao perodo posterior concluso do contrato. Mas, a prpria letra do preceito que lembra que, noutro local (no art. 312) a lei tambm impe aos intermedirios financeiros deveres de informao relativamente ao perodo anterior concluso do contrato22. No que respeita a esses deveres de informao no perodo pr-contratual, de sublinhar a regra do n 2 do art. 312, segundo a qual a extenso e a profundidade da informao dever ser tanto maior quanto menor for o grau de conhecimentos e de experincia do cliente. bvia a ligao desta regra com as que visam proteger os investidores no institucionais. Por outro lado, de chamar a ateno para que nos preceitos dedicados a cada tipo contratual surgem tambm regras sobre deveres de informao. Tal sucede, em primeiro lugar, relativamente ao contrato de gesto de carteira, pois o art. 336 estabelece que o gestor tem o dever de informar o cliente sobre os riscos a que fica sujeito em consequncia da gesto, tendo em conta especialmente os objectivos do investimento e o grau de discricionaridade concedida ao gestor. Tal sucede tambm relativamente ao contrato de assistncia, pois o art. 337, n 3, impe ao intermedirio financeiro a obrigao de aconselhar o oferente sobre os termos da oferta o que uma modalidade de informao. Tal sucede, por ltimo, tambm relativamente ao contrato de consultoria para investimento, pois o art. 345, alneas a) e c), impe ao consultor a obrigao de informar o consulente sobre os riscos envolvidos pelo investimento objecto de consulta e sobre a existncia de interesses do consultor que se relacionem com a consulta.

Conhecidas as dificuldades das matrias em causa 23, melhor no tentar aqui qualquer esboo de sntese dessa coordenao. A segunda dessas regras (art. 324, n 2) estabelece que, salvo nos casos de dolo ou culpa grave, a responsabilidade do intermedirio financeiro por negcio em que haja intervindo enquanto tal prescreve no prazo de dois anos a partir da data em que o cliente tenha conhecimento da concluso do negcio e dos respectivos termos. Conclui-se, pois, que nos casos de dolo ou culpa grave o prazo de prescrio o do regime comum da responsabilidade contratual, que, como sabido, o prazo prescricional geral de vinte anos24. Se de aplaudir o encurtamento constante da regra do art. 324, n 2, parece-me que tambm de questionar se no se justificaria ter tambm reduzido o prazo prescricional aplicvel aos casos de dolo ou culpa grave. A estas duas regras h que acrescentar uma outra, que se encontra fora do captulo dedicado aos contratos de intermediao. Trata-se da presuno de culpa estabelecida no art. 314, n 2, que se aplica sempre o dano causado pelo intermedirio financeiro ocorra no mbito de relaes contratuais ou pr-contratuais ou, ainda que fora de tal mbito, se for originado pela violao de deveres de informao.

2.4. Responsabilidade: regulao contratual e prazo de prescrio

E do art. 7, n 1, do CVM resulta que a informao respeitante a actividades de intermediao deve ser

O ltimo dos quatro artigos das regras gerais sobre contratos de intermediao completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lcita. dedicado responsabilidade contratual e consagra duas regras. 23
Sobre o primeiro assunto, v., por exemplo, ANA PRATA, A primeira dessas regras (art. 324, 453 e1)ClusulasNTNIO aINTO MONTEIRO, Clusulas Limitativas e n segs., e A de Excluso enulidade das clusulas de estabelece P Limitao da Responsabilidade Contratual, Coimbra, Livraria Almedina, 1985, maxime pgs. exclusodeda responsabilidade dosda Faculdade de Direito da Universidade de Coimbra, Suplemento de Excluso Responsabilidade Civil, in Boletim intermedirios financeiros por actos praticados por vol. XXVIII, Coimbra, Obviamente, 142 regra Sobre o ser coordenada com as regras gerais, seu representante. 1985, maxime pgs.esta e segs.. tem desegundo assunto, v., por exemplo, JOAQUIM DE SOUSA RIBEIRO, O Problema do Contrato. As Clusulas Contratuais Gerais e o Princpio da Liberdade Contratual, Coimbra, constantes do Cdigo Civil, e segs., clusulas DE SlimitaoContratuais Gerais e Directiva sobre com as Almedina, 1999, maxime pgs. 275 sobre e ALMENO de , Clusulas de responsabilidade e Clusulas Abusivas, especiaisAlmedina, mesma matria relativas s clusulas contratuais gerais. regras Coimbra, sobre a 1999, maxime pgs. 165 e segs..

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3. Regras prprias de cada tipo contratual e possibilidade de reconduo dos contratos de intermediao aos tipos legais pr-existentes
Vou agora centrar-me nas regras que o CVM contm para cada tipo de contrato de intermediao. Para alm disso, discutirei a possibilidade de reconduo dos contratos de intermediao aos tipos legais pr-existentes ao CVM, nomeadamente do prisma da aplicao subsidiria dos regimes desses tipos. Desde j, porm, advirto que esse juzo sobre a recondutibilidade a outros tipos pode ser determinado pela conformao que as partes dem aos contratos. Na verdade, os tipos de contratos de intermediao consagrados no CVM so suficientemente elsticos para permitirem que as partes, sem os extravasarem, estabeleam clusulas capazes de influenciar o juzo de reconduo aos tipos legais pr-existentes.

No anteprojecto do novo Cdigo o preceito definidor da obrigao caracterstica do contrato tinha esta formulao: pelo contrato de gesto individualizada e discricionria de uma carteira de valores mobilirios.... A adjectivao da gesto como discricionria sublinhava a autonomia do intermedirio financeiro no exerccio da gesto. Mas tinha o inconveniente de propiciar a acentuao da discricionaridade, com reflexos no grau de proteco do cliente. Por isso, andou bem o legislador ao retirar do texto desse anteprojecto o adjectivo discricionria. No h, porm, dvida de que elemento caracterstico deste tipo contratual a autonomia do intermedirio financeiro no exerccio da gesto. Isso resulta dos elementos e circunstncias seguintes: o nome dado ao tipo legal (gesto o que implica autonomia); a referncia da lei prtica negocial, na qual o tipo contratual existe, sob o mesmo nome, e caracterizado por tal autonomia do gestor; a referida imposio legal de que do contrato conste o grau de discricionariedade concedido ao gestor (art. 332, n 2, alnea d)).

3.1. Contrato de gesto de carteira

Para alm do que j evoquei (as regras relativas forma, sujeio a registo na CMVM das clusulas contratuais gerais e a deveres de informao especficos, constantes, respectivamente, dos ns 1 e 2 do art. 335 e do art. 336), a lei estabelece para este tipo contratual o seguinte: o contedo mnimo do contrato (art. 332, n 2, e art. 333); o direito do cliente de dar ordens vinculativas ao gestor (art. 334, n 1), salvo o caso dos contratos que garantem uma rendibilidade mnima (art. 334, n 2). Em relao ao contedo mnimo do contrato parece-me de realar a imposio de definio do grau de discricionariedade concedida ao gestor.

Um problema que a prtica suscita e que o legislador no resolveu o da forma da procurao pela qual o cliente atribui ao gestor poderes de representao25. Na verdade, fortemente defensvel que as procuraes emitidas para efeitos dos contratos de gesto de carteiras devem ser reputadas procuraes tambm no interesse do procurador com a consequncia estabelecida no art. 116, n 2, do Cdigo do Notariado de terem de ser lavradas por instrumento pblico destinado a arquivo no cartrio notarial respectivo. Contra um tal entendimento pouco se poder mesmo argumentar, excepo da irrazoabilidade das suas consequncias prticas26 o que obviamente, s por si, no basta para sustentar a sua inaplicabilidade. Como ltima nota sobre o regime fixado no CVM para este tipo contratual, chamo a ateno para a relevncia que podem ter para a actividade de gesto de carteiras as regras sobre actuao como contraparte do cliente e sobre conflito de interesses constantes dos arts. 346 e 34727. Quanto possibilidade de reconduo dos contratos de gesto de carteira a tipos contratuais pr-existentes, parece-me inquestionvel a sua qualificao como prestao de servios. Relativamente ao seu enquadramento nos subtipos legais da prestao de servios, nomeadamente nos referidos no art. 1155 do Cdigo Civil, a nica hiptese plausvel a da reconduo ao mandato. Parece-me que essa reconduo poder ou no verificar-se consoante a conformao que, em concerto, os contratos apresentem. Creio que, nalguns casos, o gestor assume obrigaes que ultrapassam claramente a prtica de actos jurdicos por conta do cliente o que determinar que, nesses casos, os contratos no sejam qualificveis como mandatos, pelo menos, como meros

24 Por fora do art. 309 do Cdigo Civil. 25 Estou, pois, a pressupor que o intermedirio financeiro actua em nome do cliente, adquirindo em seu nome e, sobretudo, alienando valores registados em seu nome (embora o intermedirio financeiro adquira muitas vezes valores em nome prprio destinados s carteiras que gere, transferindo-os de seguida para a titularidade dos clientes). 26 Irrazovel e fonte de dvidas irresolveis o prprio preceito do art. 116, n 2, do Cdigo do Notariado. De facto, tem de ser considerado que muitssimas procuraes so conferidas tambm no interesse do procurador, pelo menos, desde que se entenda que h interesse do procurador sempre que este receba alguma remunerao pelos actos a cuja prtica a procurao se destina. 27

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mandatos.

constitudo aps a data da tomada firme (art. 339, n 2); obrigatoriedade de o contrato de consrcio para assistncia ou colocao ter o acordo do oferente (art. 341, n 1, primeira parte);

3.2. Contratos de assistncia, colocao e tomada firme

Creio que se justifica tratar destes tipos em conjunto, pois eles tm vrios aspectos em comum. Antes de mais, esto, na configurao legal, todos ligados a ofertas pblicas de valores mobilirios, abrangendo todos a prestao de servios relacionados com tais ofertas. Por outro lado, h, pelo menos, um aspecto do regime dos trs tipos que o legislador tratou em comum. Trata-se dos consrcios de intermedirios financeiros para a prestao dos servios em causa (art. 341). Sublinho que, embora a lei apenas contemple consrcios para assistncia ou colocao, nada parece impedir que tambm para a tomada firme se constituam consrcios. Como adiante salientarei, os tipos contratuais apresentados pela lei, tambm neste caso, no so fechados. Sobre este ponto, permito-me ainda acrescentar que tenho dvidas sobre a aplicao a estes consrcios do regime constante do Dec.-Lei 231/81, de 28 de Julho, pois me parece discutvel que os objectos prosseguidos pelos intermedirios financeiros correspondam a alguma das possibilidades constantes do art. 2 do diploma em causa. Para alm das que j evoquei, notam-se as seguintes regras: possibilidade de os contratos de assistncia e de colocao para uma mesma oferta pblica serem celebrados com intermedirios financeiros diversos (art. 338, n 2) clarificao do carcter neutral da tomada firme relativamente aos direitos dos adquirentes, por meio da regra de que a tomada firme no afecta os direitos de preferncia na subscrio ou na aquisio (art. 339, n 3) e por meio da regra de que o tomador deve transferir para os adquirentes finais todos os direitos de contedo patrimonial inerentes aos valores mobilirios que se tenham

fixao de um certo contedo mnimo ao contrato de consrcio (art. 341, n 1, segunda parte); atribuio de certos poderes, internos e externos, ao chefe do consrcio (art. 341, n2). Focarei agora especialmente a tomada firme e a colocao com garantia. O CVM parece ter acolhido o critrio de distino que AMADEU JOS FERREIRA aponta para as duas figuras na vigncia do Cdigo de 1991: na tomada firme o intermedirio subscreve necessariamente e imediatamente valores; na colocao com garantia s o faz eventualmente, aps o perodo de subscrio, se os valores no forem integralmente subscritos por terceiros28. Quanto natureza da colocao com garantia, mantm-se tambm verdadeira a nota feita por AMADEU JOS FERREIRA relativamente ao Cdigo de 1991, de que, apesar da designao, no estamos perante um contrato de garantia, no sentido corrente, mas sim, perante uma obrigao sujeita a condio29. Isso, porm, talvez no seja suficientemente esclarecedor. J voltarei ao assunto. Passando possibilidade de reconduo da tomada firme a outros tipos contratuais, direi que parece que, tal como a lei a caracteriza, a figura envolve sempre a (obrigao de) prestao, pelo intermedirio financeiro, de servios de colocao. Nessa medida, apesar de a lei aparentemente a ter erigido em tipo autnomo, a figura comunga30 da natureza da colocao. Por outro lado, a tomada firme envolve uma obrigao de aquisio de valores mobilirios, que se concretizar desde que a oferta no aborte. essa caracterstica da tomada firme que justifica que a existncia de contrato que a ela obrigue sirva de base ao registo provisrio de oferta pblica, nos termos do art. 157, n 1. Assim, a relevncia do elemento obrigao de aquisio suplanta, ou pode

Sobre a actuao dos intermedirios financeiros como contrapartes, luz do Cdigo de 1991, v. CARLOS FERREIRA DE ALMEIDA, Transaces de Conta Alheia, cit., pgs. 299 e segs.. 28 V. AMADEU JOS FERREIRA, Direito dos Valores Mobilirios, Lisboa, AAFDL, 1997, pg. 327. 29 Ob. cit., loc. cit.. 30 Continua a comungar, pois assim j sucedia do Cdigo de 1991 v. AMADEU JOS FERREIRA, ob. cit., pgs. 328 e 332. 31 Sobre esses critrios, v., por exemplo, PEDRO PAIS DE VASCONCELOS, Contratos Atpicos, Coimbra, Almedina, 1995, pgs. 215 e segs., e o meu Tipicidade e Atipicidade dos Contratos, n 2.3. 32 Opinio sustentada, entre ns, por PEDRO DE ALBUQUERQUE, a propsito da chamada subscrio indirecta de aumentos de capital de sociedades annimas, nos termos do art. 461 do Cdigo das Sociedades Comerciais (no qual a noo de subscrio indirecta equivale tomada firme) v. Direito de Preferncia dos Scios em Aumentos de Capital nas Sociedades Annimas e por Quotas, Coimbra, Livraria Almedina, 1993, pgs. 369 e 370. 33 Contratos Atpicos, cit., pg. 260.

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suplantar, o elemento obrigao de colocao. Em qualquer dos casos, a importncia desse primeiro elemento inquestionvel. Parece, pois, que o contrato de tomada firme tem uma natureza mista: por um lado, um contrato de prestao de servios; por outro lado, um negcio que se insere num processo de distribuio de valores mobilirios, dele resultando a obrigao de aquisio dos valores por parte do intermedirio financeiro e a obrigao de alienao dos mesmos valores por parte do oferente. A convergncia da aplicao das regras legais prprias de cada dimenso do negcio far-se- de acordo com os critrios enunciados pela Doutrina a propsito dos contratos mistos e da unio de contratos31. Em relao colocao com garantia, na medida em que dela resulta tambm uma obrigao de aquisio, embora condicionada, creio que as reflexes feitas a propsito da natureza da tomada firme lhe sero extensveis, mutatis mutandis. Voltando natureza da tomada firme, vale a pena fazer referncia opinio que v nela um negcio fiducirio opinio essa, lembre-se, nascida a propsito do caso particular da tomada firme de aumentos de capital de sociedades annimas, nos quais, lembre-se tambm, os accionistas gozam de direito de preferncia32. Nas palavras de PEDRO PAIS DE VASCONCELOS, a fidcia, na concepo tradicional, geralmente configurada como uma atribuio patrimonial real, que excessiva, limitada por uma conveno obrigacional oponvel apenas entre as prprias partes, quer dizer entre fiduciante e fiducirio33. Nas palavras de MARIA JOO VAZ TOM e DIOGO LEITE DE CAMPOS, na sua dimenso convencional, a fidcia um contrato pelo qual se confere ao fiducirio a plena titularidade de um direito e este se obriga a exerc-lo, em seu nome, mas no interesse de outrem e a transferi-lo em circunstncias pr-determinadas ao fiduciante ou a terceiro34. Analiticamente, creio que a noo de titularidade fiduciria implica: a) que o bem ou direito em causa esteja afectado aos interesses de outrem;

b) que o bem ou direito em causa esteja separado do patrimnio geral do fiducirio; c) que a titularidade tenha carcter temporrio; d) que os poderes do fiducirio, relativamente ao bem ou direito, estejam limitados, pelos menos no mbito das suas relaes com o fiduciante ou com o beneficirio da fidcia. Todas estas caractersticas se verificam, pelo menos parcialmente, na titularidade de valores mobilirios que para o intermedirio financeiro resulta da tomada firme. No entanto, no creio que a situao se deva qualificar como fiduciria. O oferente, ao recorrer tomada firme, no pretende apenas a colocao. Pretende a certeza de que a oferta ser inteiramente tomada e pretende poder mobilizar, com facilidade, o preo global correspondente aos valores oferecidos. Mais: pretende essas vantagens sem ter de incorrer em quaisquer encargos financeiros ou riscos, ou seja, pretende transmitir os riscos e encargos potenciais que seriam inerentes a um processo de oferta sem tomada firme. Nessa medida, a aquisio pelo intermedirio financeiro dos valores objecto da oferta meio necessrio para a consecuo do pretendido. A obrigao de retransmisso dos valores tomados matizada de um modo que no o caracterstico da titularidade fiduciria. O excesso da atribuio ao fiducirio no se verifica. Quer a afectao do bem aos interesses de outrem quer a limitao dos poderes do titular no assumem a intensidade que prpria da titularidade fiduciria35. Por ltimo, ainda acerca da natureza da tomada firme, direi que me parecem ainda menos generalizveis outras construes formuladas pela Doutrina a propsito do caso particular do aumento de capital das sociedades por aces. o que se passa com a tese que v na chamada subscrio indirecta de aumentos de capital um contrato a favor de terceiro, tese essa que me parece claramente marcada pela circunstncia particular da existncia de direito de preferncia dos accionistas na subscrio36.

3.3. Contrato para registo ou depsito

Para alm do j evocado (relativo forma e sujeio a registo na CMVM das respectivas clusulas contratuais gerais), a lei estabelece para este tipo contratual o seguinte:
36 os contratos devem incluir a meno das obrigaes que a lei e os regulamentos Discutindo e defendendo parcialmente essa tese, v. RAL VENTURA, Alteraes do Contrato de Sociedade, Coimbra, atribuem ao intermedirio financeiro (art. 343, n 1) Livraria Almedina, 1986, pgs. 224 e segs.. 37

34 A Propriedade Fiduciria (Trust) Estudo para a sua Consagrao no Direito Portugus, Coimbra, Almedina, 1999, pg. 220. 35 Igualmente criticando a opinio que sustenta que a tomada firme um negcio fiducirio, v. FTIMA GOMES, Subscrio Indirecta e Tomada Firme, cit., pgs. 263 e segs..

na ausncia de clusula em contrrio, o intermedirio financeiro tem de prestar

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os servios relativos aos direitos inerentes aos valores mobilirios registados ou depositados (art. 343, ns 2 e 4). Creio que o que sustentei acerca da recondutibilidade do contrato de gesto de carteira ao mandato se aplica tambm ao contrato para registo ou depsito. Obviamente, aqui, antes e para alm das estipulaes das partes, tero um papel determinante os regulamentos que fixarem as obrigaes dos intermedirios financeiros37 e as normas do CVM (sobretudo as constantes do ttulo II) que as vierem a desenvolver.

4. Dois aspectos panormicos

Para terminar, alinharei algumas notas sobre dois aspectos panormicos. Em primeiro lugar, quero afirmar que o elenco que o CVM apresenta dos contratos de intermediao no exclui a possibilidade de serem celebrados contratos de intermediao que no se encaixem nos tipos elencados. Por outras palavras: esses tipos legais no so taxativos, no formam um numerus clausus. Os fundamentos desta afirmao so vrios. Como pano de fundo est obviamente o princpio da liberdade contratual. Muito mais perto esto outros elementos. Um a circunstncia de a lei regular os contratos de assistncia, de colocao e de tomada firme por relao a ofertas pblicas e de ser inegvel que so admissveis contratos similares relativamente a ofertas particulares. Outro est na forma pela qual o CVM se refere aos contratos para recolha de investimento, no art. 342. Ao estabelecer que as regras sobre assistncia e colocao se aplicam a contratos no enquadrveis nos tipos em causa, o legislador est a admitir a possibilidade de a contratao, na rea da intermediao, extravasar os tipos por ele consagrados. O segundo dos aspectos que, neste nmero final, quero focar tem a ver com a assinalada recondutibilidade, total ou parcial, dos tipos legais em causa ao macrotipo da prestao de servios. Da resulta, por fora do art. 1156 do Cdigo Civil, a aplicabilidade a todos das normas sobre mandato, com as necessrias adaptaes. Creio que este comando legal deve ser aplicado com grande cautela. Isso especialmente verdade relativamente aos tipos que no so apenas reconduzveis prestao de servios (como o caso, como assinalei, da colocao com garantia e da tomada firme). Os contratos enquadrveis nesses tipos so obviamente tpicos, mas so tambm, num certo sentido, mistos, na medida em que a anlise dos tipos legais em causa mostra a sua recondutibilidade a outros tipos legais. Ora, os contratos mistos, julgo, devem ser tratados como atpicos38 parecendo-me isto verdade no somente em relao aos contratos mistos em sentido prprio (os que no so enquadrveis em nenhum tipo legal, embora apresentem aspectos de vrios contratos tpicos), como tambm em relao aos contratos reconduzveis a tipos legais qualificveis como mistos (por serem compostos por elementos de outros tipos), na medida em que as regras ditadas pelo legislador para esses tipos se mostrem insuficientes.

3.4. Contrato de consultoria para investimento

Para alm do j evocado, a lei estabelece para este tipo contratual o seguinte: o consultor deve apresentar ao consulente uma estimativa dos custos das operaes a realizar e dos servios de consultoria (art. 345, alnea b)); o consultor deve emitir uma nota de honorrios escrita por cada consulta, a qual tem de respeitar certos requisitos (art. 345, alnea d)). Quanto ao enquadramento noutros tipos legais, julgo que, na maior parte dos casos, estaremos perante contratos de prestao de servios no reconduzveis a nenhum subtipo legalmente previsto.

Na j referida leitura crtica da primeira verso deste trabalho, o Prof. Doutor Carlos Ferreira de Almeida, alm do mais, sublinhou-me que nesta anlise deixo na sombra (as palavras so minhas) a relevncia para com

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