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As Empresas com Certificao ISO 14001 so mais Rentveis? Uma Abordagem em Companhias Abertas no Brasil

Cleci Grzebieluckas, MSc. Lucila Maria de Souza Campos, Dra. Paulo Mauricio Selig, Dr. Resumo O objetivo do estudo foi identificar nos Relatrio de Informao Anual (IAN) as empresas que apresentaram em 2006, referente o perodo de 2005, informaes relacionadas s questes ambientais e verificar se haviam diferenas na performance entre essas empresas. Foram identificados trs grupos de empresas sendo, 45 que informaram possuir algum sistema de monitoramento ambiental, 40 empresas que no possuam nenhuma informao ambiental e 24 empresas que diziam possuir a certificao ambiental (ISO 14001). Trs variveis de performance foram utilizadas, rentabilidade do ativo (ROA), rentabilidade operacional do ativo (ROAOP) e rentabilidade do PL (ROE). Verificou-se atravs da anlise de varincia se havia diferenas significativas nas variveis de rentabilidade entre os trs grupos de empresas. Os resultados no apresentaram diferenas estatsticas significativas para nenhuma das variveis, todavia, no grupo de empresas com certificao ambiental, a rentabilidade foi superior em relao aos demais grupos de empresas para todas as variveis de performance. Palavras-chave: certificao, SGA, performance. 1. Introduo At poucas dcadas o paradigma tradicional, meio ambiente e a empresa eram considerados antagnicos, havia um disjuntura fixa e inevitvel: ecologia e economia (CORTES ET AL, 2007). Entretanto, a degradao dos recursos naturais, a extino das espcies da fauna e flora, o aquecimento da temperatura devido emisso de gases poluentes, fizeram a questo ambiental ocupar lugar de destaque nos debates nacionais e internacionais. A preocupao ambiental deixou de ser um tema estritamente acadmico ou de alguns ambientalistas visionrios para ocupar espao no cotidiano das pessoas e das empresas. Pesquisadores como Klassen, McLaughlin (1996), Russo e Fouts (1997), King e Lenox (2002), Alberton, (2003) entre outros encontraram relao positiva entre a ISO 14001 e a performance das empresas. Enquanto que para Jiangning (2006) nenhuma relao e para Roque e Cortez, (2006) relao negativa. Todavia tais estudos continuam fragmentados e escassos demandando novos estudos a fim de buscar melhor compreenso deste fenmeno. Os investimentos em gesto ambiental passaram a se tornar uma necessidade para praticamente todos os segmentos da economia, e a natureza destes, envolvem estratgias que afetam os custos, os quais podem ser fontes determinantes de vantagem competitiva para a firma (CHRISTMANN, 2000). Existe a necessidade de se criar mecanismos de proteo que auxiliam na reduo dos impactos ambientais visto que elas podem reduzir os custos dos produtos por demonstrar como eliminar custos dispendiosos de materiais, reduzir o desperdcio de acondicionamentos ou simplificar projetos (PORTER e VAN DER LINDE, 2005). Criada em 1996 pela Organizao Internacional de Normatizao, a ISO 14001 um conjunto de normas de gesto ambiental que tem como objetivo implementar e aprimorar o Sistema de Gesto Ambiental (SGA) da organizao permitindo que seu desempenho

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ambiental seja mantido e potencialmente aperfeioado. Roche (2006) acredita que a ISO 14001 a nica norma certificvel que organizou, padronizou e sistematizou o gerenciamento ambiental nas empresas, trazendo vrios resultados positivos. Tal evidncia encontrada em Eco-Edu (2007) onde destaca a constante busca de organizaes pela certificao ISO 14001. Desde a sua publicao, mais de 14.000 organizaes de 84 pases j se adequaram s regras exigidas. Nesta estatstica, Altino (2007) aponta o Brasil com uma especial participao de seu setor industrial, o qual tem o mrito de ser o pas da Amrica Latina com o maior nmero de certificados ambientais em conformidade com a NBR ISO 14001. Um dos princpios da ISO 14001 a melhoria continua na performance ambiental (GUPTA; PIERO, 2003). Rao e Holt (2005) e Ann, Zailani e Wahid (2006) apontam que os benefcios da certificao so muitos tais como: ganho de espao no mercado e vantagens para os shareholders, reduo dos riscos, reduo dos custos, e outros benefcios financeiros, bem como a conquista de alta produtividade. Neste contexto, aes gerenciais que reduzem ou eliminem efeitos da degradao que causam impactos ambientais podem proporcionar empresa vantagem competitiva sustentvel. Henri e Giasson (2006) acreditam que a vantagem competitiva de uma organizao obtida por meio de um conjunto de iniciativas tais como, a) ambientais, o relacionamento com as partes interessadas - a interao entre a empresa e seus vrios stakeholders, incluindo os shareholders, a comunidade local, governo, clientes e fornecedores; b) conformidades regulamentais e impactos financeiros - o nvel de responsabilidade aos padres ambientais requeridas pelas leis e regulamentaes, como tambm aos resultados econmicos envolvidos que podem ser, quantidades fsicas de materiais usados em um processo industrial tais como gua, energia, matria prima etc., ou o resultado de processos dos consumidores, surgidas devido as emisses ao ambiente na forma de poluio do ar, efluentes lquidos entre outros. Na concepo de Roche (2006), o gerenciamento ambiental proposto na ISO 14001 no se baseia em uma estratgia ambiental moderna, o que pode levar as empresas a um baixo desempenho ambiental e a prejuzos na imagem institucional. Segundo ele, o modelo proposto na norma tem como foco o atendimento legislao, o gerenciamento dos resduos gerados e a administrao dos impactos ambientais da atividade. Roche (2006) acrescenta ainda que, do ponto de vista econmico da empresa, o resultado pssimo, pois os custos com tratamento e destinao final de resduos, desperdcios de matrias-primas e insumos, penalidades, seguros e indenizaes relativas a um alto risco ambiental so muito elevados. Este resultado pode estar ligado a forma de contabilizao dos custos com a implantao do SGA visto que na pesquisa de Santos et al, (2001) demonstrou-se que 75% das empresas certificadas com a ISO 14001 contabilizaram os gastos de sua implantao diretamente como despesas, afetando o resultado do respectivo exerccio, ao invs de lan-los no ativo diferido com o objetivo de amortizao do volume total dos gastos em mais de um exerccio, uma vez que o resultado dessas aes no imediato. Portanto, sendo a certificao ambiental pela NBR ISO 14001 uma demonstrao pblica da existncia de um SGA em conformidade com padres internacionais, presume-se que os stakeholders possuem expectativas positivas quanto s empresas socialmente e ambientalmente responsveis. possvel inferir ainda que o mercado d mais valor a essas empresas, tornando-as mais rentveis. Sob esta tica, o presente estudo tem como objetivo verificar a existncia de diferenas significativas na performance das empresas certificadas pela ISO 14001, em relao quelas com algum ou nenhum sistema de monitoramento ambiental.

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2. Pressupostos Tericos Os problemas ambientais representam prejuzos nas condies de vida, nos espaos natural e artificial-civilizado. Configuram-se, inicialmente, como problemas individuais que, com a interao dos indivduos na sociedade, tornam-se coletivos e, devido aos seus efeitos transfronteirios, transformam-se em questes globais (LANGENBERGER; ANDION, 2004). Desde a dcada de cinqenta Kaap (1950) j falava das perdas sociais causadas pelos processos produtivos das operaes dentro de um sistema competitivo estruturado e geralmente aceito pelas instituies governamentais. Atualmente a integrao do meio ambiente e a administrao empresarial, encontramse condicionada a entender o problema do meio ambiente desde a perspectiva econmica, atentando para situaes mais ativas na preveno deste. Esta inquietude ecolgica firmou-se no mbito empresarial, onde a imagem externa tornou-se importante, e estas comearam a assumir custos derivados da proteo ambiental por convico prpria ou pelos impactos negativos que podem ter ou suportar frente opinio pblica diante de danos que podem causar (GARCA, 2002). Na concepo de Garca (2002), o desenvolvimento sustentvel implantou uma nova estratgia scio ambiental para o sculo XXI. De modo geral, a gesto contempornea movida por resultados, e, portanto, ocorrida uma degradao que cause impacto ambiental, este gera tambm um efeito econmico. Orsato (2002, p. 1) acredita que
se os investimentos ambientais devem gerar retornos econmicos ou se tornarem fontes de vantagem competitiva, os administradores precisam identificar as circunstncias que favoream tais cenrios. Para algumas empresas, a melhor utilizao dos recursos pode compensar os investimentos relacionados com a questo ambiental. Para outras, obter o certificado ISO 14001 ou diferenciar produtos com base em prerrogativas ambientais pode eventualmente ser a melhor forma de buscar a vantagem competitiva..

Briggs (2006) descreve que existe um amplo debate sobre o valor e benefcios que um SGA proporciona para a organizao. O autor argumenta que este debate surge devido falta de dados quantificveis comparveis entre as empresas com um SGA formal que produz menos emisses ambientais das que emitem poluidores e que no possuem um SGA. Esta afirmao corroborada por Daniele, Fernandez e Gorbach (2001) os quais assinalam que mediante a obteno de informao ambiental as empresas podero realizar comparaes entre suas aes e de outras empresas, e adotar comportamentos que ofeream vantagem competitiva e melhoria na imagem ao implantar medidas no consideradas pelas empresas competidoras. A Comisso do Programa de Ao Ambiental (COM, 2001) destaca que os investimentos no campo ambiental so normalmente oportunidades do tipo ganha-ganha, ou seja, bom para as empresas e bom para o ambiente. Este princpio tem sido estabelecido por diversos anos, e mais recentemente reconhecido pela Comisso do Programa de Ao Ambiental (COM, 2001). Isto explica como os Membros da Unio Europia e Membros do Governo podem cumprir seu papel e ajudar a empresa identificar oportunidades de mercado e empreender investimentos onde as empresas, a sociedade e o meio ambiente ganham. A COM (2001) acrescenta ainda que em geral, reduzindo o consumo de recursos ou a emisso de poluentes e o desperdcio, essas aes podem reduzir o custo sobre o impacto ambiental e com isso obter vantagem competitiva sustentvel. Alberton (2003) descreve que talvez uma das maiores vantagens da adoo dos modelos de gesto ambiental e da certificao seja a demonstrao pblica da conformidade a padres reconhecidos nacional e internacionalmente. J no campo da estratgia, a manuteno

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da competitividade das organizaes em mercados cada vez mais disputados pode proporcionar um diferencial e vantagem competitiva s empresas, principalmente para aquelas que exportam para o mercado europeu tendo em vista que algumas das exportaes realizadas pelos segmentos considerados potencialmente poluentes - aos pases onde h uma maior preocupao ecolgica - esto condicionadas aos certificados de qualidade ambiental (ALBERTON, 2003). A seguir apresentam-se algumas pesquisas empricas sobre o tema.

2.1 Estudos empricos Roque e Cortez (2006) tiveram como objetivo investigar a relao entre a divulgao da informao ambiental nos relatrios e contas anuais, e a performance financeira medidas pela rentabilidade diria da ao, rentabilidade diria do ativo sem risco (avaliada pela taxa de juro sem risco) e a medida de rentabilidade ajustada ao risco. A amostra foi composta por 35 empresas portuguesas e por meio da anlise de contedo identificaram e separaram as empresas que divulgam alguma informao ambiental das que no divulgam qualquer informao ambiental. Por meio de teste t de significncia de amostras independentes e tabelas de contingncia, verificaram se havia significncia estatstica entre a performance financeira das empresas que no divulgam informao ambiental com a das empresas que divulgam informaes ambientais. Embora no houve significncia estatstica, os resultados obtidos sugerem que as empresas que no divulgam informao ambiental apresentam uma performance financeira superior s empresas que divulgam informao. O resultado parece corroborar com o ponto de vista de Roche (2006) que destaca que do ponto de vista econmico da empresa o resultado negativo visto que demanda elevados investimentos. Metodologia semelhante utilizada por Jiangning, (2006) em empresas americanas onde separou as empresas que adotaram a certificao das que no adotaram certificao no perodo de 1996 a 2002. O autor comparou a mdia da performance medidas pela rentabilidade das vendas (ROS), rentabilidade do ativo (ROA) e o total das vendas operacionais (VOP). Utilizando teste de evento e por meio da anlise de covarincia e anlise de varincia verificou-se que havia diferenas significativas na performance entre os grupos. Os resultados estatsticos no apresentaram diferenas significativas entre os grupos para todas as variveis, no entanto, na anlise descritiva as empresas que adotaram a certificao tiveram um decrscimo de 0,6 pontos aps a certificao, enquanto que as que no adotaram certificao tiveram um acrscimo de 1 ponto no mesmo perodo. Para a varivel ROA as certificadas tiveram um decrscimo de 1,7 pontos enquanto que as que no adotaram a certificao auferiram 0,6 pontos de ganhos no mesmo perodo. Por outro lado, na varivel vendas operacionais (VOP) as empresas que adotaram a certificao tiveram elevao nas vendas de 30,4% aps a certificao, contra, 15,8% das que no adotaram a certificao, uma diferena superior de 14,60% em relao s no certificadas. No Brasil, tambm usando teste de evento e objetivando analisar a influncia da certificao na performance financeira das empresas brasileiras listadas na Bovespa, Alberton (2003) verificou se haviam diferenas significativas na performance aps a certificao ambiental. Por meio de estudo de eventos e utilizando as variveis de performance: Retorno sobre Ativos (ROA), Retorno sobre o Patrimnio Lquido (ROE), Retorno sobre Vendas (ROS), ndice Preo/Lucro fez-se a anlise associada ao perodo ps-evento (depois da certificao). A autora aponta que apesar de os resultados estatsticos no terem sido de todo satisfatrio, pde-se observar que as variveis (ROA, ROE e ROS) apontaram uma tendncia

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de aumento dos indicadores econmico-financeiros de rentabilidade. Contrariamente, os indicadores econmico-financeiros envolvendo preos (P/L,P/VPA) apresentaram queda no perodo ps-certificao. Quanto aos resultados obtidos na aplicao da metodologia estudo de evento, no foram verificados retornos anormais devido certificao, e conclui-se que a certificao ambiental ISO 14001 no mercado brasileiro no possui contedo informacional significativo (ALBERTON 2003). Tambm usando a metodologia de estudos de evento Klassen, McLaughlin (1996) identificaram o efeito do desempenho ambiental sobre o desempenho financeiro futuro da empresa, estimada pela mudana no seu valor de mercado. Os autores encontraram efeitos positivos no mercado de aes aps o anncio de prmios ou aes ambientais de destaque e efeitos negativos quando de crises ou acidentes ambientais. Identificaram tambm retornos positivos significativos quando da existncia de uma gesto ambiental consistente, configurada por prmios de desempenho ambiental, e retornos negativos significativos quando verificada uma gesto ambiental inconsistente, configurada por crises ambientais. Por meio de regresso mltipla e tomando como varivel dependente a rentabilidade do ativo (ROA), as hipteses de Russo e Fouts (1997) foram: um alto nvel de desempenho ambiental associado com aumento da rentabilidade; o nvel de crescimento de um setor modera o relacionamento entre o desempenho ambiental e a rentabilidade da empresa naquele setor; quanto maior o crescimento do setor, maior o impacto positivo do desempenho ambiental na rentabilidade da empresa. Os resultados encontrados apresentaram significncia estatstica positiva fornecendo slida evidencia de que o desempenho ambiental est associado com o aumento de rentabilidade. Esta relao se fortalece em indstrias de setores de maior crescimento. Os autores acreditam que esse efeito pode ser devido reputao e habilidade de influenciar as polticas pblicas de maneira que confira empresa vantagem competitiva. O nvel de crescimento de um setor modera o relacionamento entre desempenho ambiental e rentabilidade da empresa nesse setor: quanto maior o crescimento do setor, maior o impacto positivo do desempenho ambiental na rentabilidade (RUSSO; FOUTS, 1997). Ann, Zailani e Wahid (2006) tiveram como objetivo examinar o impacto da certificao ambiental (ISO 14001) na performance econmica e ambiental das firmas da Malsia. Utilizando a escala de Likert e por meio de questionrios os respondentes foram solicitados para avaliar o impacto de seus sistemas de gesto ambiental em 14 dimenses de performance. Algumas dessas dimenses foram focadas nas reas estratgicas de competio tais como, custos, tempo, custo e posio no mercado, em outras reas como, reputao e aceitao dos clientes, produtos e processos, design e custo beneficio com multas entre outras. O estudo encontrou que a certificao ISO 14001 percebida como positiva tanto na performance ambiental como econmica, alm do mais, os respondentes percebem que a ISO 14001 conduz explorao de procedimentos e alternativas tecnolgicas em seus processos produtivos. Outra percepo dos respondentes que os benefcios da certificao superam os custos e adicionalmente, para a melhoria da qualidade do ambiente segundo a percepo dos respondentes que existe a necessidade de maior relacionamento entre, governo, empresas e comunidade. Mas o mais importante, que deveria haver fundamentalmente mudana de atitude para assegurar a performance ambiental. Todavia, enquanto alguns vem aspectos positivos na ISO 14001, outros revelam aspectos negativos tais como, a ISO 14001 no ajuda administradores a reduzir o tempo ou os custos para conduzir melhoria da qualidade (ANN; ZAILANI; WAHID, 2006). King e Lenox (2002) tiveram como objetivo verificar a relao entre a reduo de poluio e a rentabilidade das empresas medida pelas variveis, rentabilidade do ativo (ROA) e o Q. de Tobin. Os resultados indicaram forte evidencia de que a preveno das perdas conduz para ganhos financeiros, mas no h evidncias que a rentabilidade das firmas se d

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pela reduo da poluio ou por outros meios. Entretanto, existem evidncias de que os benefcios da preveno so responsveis pela associao entre baixa emisso e rentabilidade. Evidncias semelhantes encontraram Dowell, Hart e Yeung (2000) onde as empresas que adotam um nico e rigoroso padro de controle ambiental possuem alto valor de mercado medido pelo Q. Tobin. Silva e Medeiros (2004) por meio de questionrio e objetivando identificar as aes ambientais de 37 empresas brasileiras dividiram-nas em trs grupos, grupo 1 - empresas sem sistema de proteo ambiental; grupo 2 - empresas com SGA, mas sem certificao ISO 14001; grupo 3 - empresas com certificao ISO 14001. As empresas do grupo sem sistema de proteo ambiental mostraram certa ambigidade em seus comportamentos e assumiram uma posio passiva com relao gesto ambiental. Foi observado que essas organizaes no identificaram as oportunidades e vantagem competitiva do SGA e embora no aplicam gerenciamento ambiental, eles afirmaram que suas polticas ambientais esto harmonizadas com os objetivos e metas, refletindo os valores e orientando os princpios da organizao. O grupo 2 - empresas com SGA, mas sem ISO 14001 mostraram estar engajadas com administrao ecolgica e possuem o SGA integrado com as funes da empresas; estas colocaram recursos humanos, financeiros e tecnolgicos para a implementao e operao da gesto ambiental; capacitam e identificam pessoas chaves pela gesto ambiental da organizao. Todavia, existe certa resistncia na identificao das expectativas dos clientes e fornecedores e muitas dessas empresas, j tenha adotado o SGA, no parecem estar preparadas para corrigir e/ou prevenir problemas. Grupo 3 - empresas com certificao ISO 14001. Estas empresas aparentemente possuem um comportamento idntico, revelando profundo envolvimento com o a gesto ambiental, identificam os impactos associados com o processo e seus projetos esto de acordo com as leis e exigncias legais. Estabelecem procedimentos de monitoramento, e medidas do SGA, seus dados so preservados mostrando controle operacional e documental. Elas tambm fazem uma anlise crtica de seus sistemas de gesto e comparam os resultados com os objetivos e estabelecimento de metas. Em uma anlise geral, as autoras identificaram que a maioria dos respondentes dos questionrios mostrou-se engajado em polticas ambientais e possuem um comportamento gerencial consistente com as leis e regulamentaes. Foi observado que as empresas ainda lidam com questes ambientais de modo informal. Os programas de gesto ambiental de recursos (gua, riscos, perdas etc,) so customizados para atividades especficas que as empresas executam. Os itens mais citados foram a gesto da gua, preveno da poluio e conservao dos recursos, no entanto os gerenciamento relacionado a gua e energia so os mais usados pelos grupos (SILVA; MEDEIROS, 2004). Para o presente estudo foi adotado procedimento de separao dos grupos de empresas semelhante ao utilizado por Silva e Medeiros (2004) e Roque e Cortez (2006).

3. Metodologia Esta pesquisa de natureza quantitativa descritiva e tem como objetivo verificar se existe diferena na performance entre as empresas que possuem Certificao Ambiental ISO 14001, com as empresas que possuem algum sistema de monitoramento ambiental e as que no possuem nenhum sistema de monitoramento ambiental. Para tanto, seguiu-se o modelo do estudo de Jiangning (2006) em empresas americanas que sugeriu a seguinte hiptese:

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H1 Na mdia, as empresas que adotam a Certificao Ambiental ISO 14001 possuem melhor performance financeira se comparada com as empresas que possuem algum sistema de monitoramento ambiental ou nenhum sistema de monitoramento ambiental. Dada a ausncia de indicadores ambientais independentes e publicamente disponveis, a performance das empresas foi avaliada com base no critrio de divulgao de informao ambiental, atravs do mtodo da analise do contedo. Duas fontes de dados foram utilizadas, o Relatrio de Informao Anual (IAN) e o Economtica . As informaes relacionadas s questes ambientais foram extradas do Relatrio de Informao Anual (IAN) enviados pelas empresas em 2006 (referente ao ano 2005) Comisso de Valores Mobilirios (CVM), e as informaes financeiras (performance) do Economtica, no perodo de 2002 a 2005. Por meio dos relatrios do IAN no campo - Problemas Ambientais foram selecionadas e segregadas as empresas que informaram que possuam Certificao Ambiental ISO 14001 (ISO), das que mencionavam possuir algum sistema de monitoramento ambiental (ALG) e um terceiro grupo de empresas (NHN), que no apresentavam nenhuma informao ou que diziam no possuir ou no gerar problemas ambientais ou ainda no se aplica a empresa. Ressalta-se que os relatrios do IAN possuem o ttulo problemas ambientais, no entanto, neles encontram-se outras informaes tais como: polticas de aes implementadas que dizem respeito s questes ambientais, atividades da Companhia sujeitas legislao municipal, estadual e federal, alm dos custos e investimentos alocados para este fim. Na literatura a relao entre a performance ambiental e econmica apresenta comumente cinco medidas (JIANGNING, 2006): Retorno do ativo (ROA), Retorno do Patrimnio Lquido (ROE), Retorno Operacional do Ativo (ROAOP) Valor de Mercado da Firma (Q.Tobin), e Retorno da Ao. Para o presente estudo foram adotadas as variveis de performance, Rentabilidade Operacional do Ativo (ROAOP), Rentabilidade do Ativo (ROA) e Rentabilidade do Patrimnio Lquido (ROE). Essas medidas e os autores que as utilizaram, encontram-se no quadro 1.
Variveis Retorno do ativo (ROA) Retorno do patrimnio lquido (ROE) Retorno operacional do ativo (ROAOP) Q. Tobin Descrio das variveis Lucro liquido/ Ativo total Lucro lquido/Patrimnio lquido Lucro operacional/Ativo total Valor de mercado da firma Autores Russo e Fouts (1997); King e Lenox (2002); Alberton (2003); Jiangning (2006) Russo e Fouts (1997); Alberton (2003) Jiangning (2006)

Dowell, Hart e Yeung (2000); King e Lenox (2002) Retorno da ao % de retorno da ao Klassen e McLaughlin (1996) Quadro 1: Medidas de performance ambiental e financeira utilizadas na literatura.

De acordo com a classificao descrita acima, e a exemplo de Jiangning (2006) foi utilizada a Anlise da Varincia, que uma tcnica estatstica usada para estudar as diferenas entre mdias de duas ou mais populaes (HAIR, et al., 2005). Como a Anlise da Varincia indica somente se existe ou no diferena significativa entre a mdia dos grupos analisados, e a fim de identificar quais grupos empresas que apresentaram mdias diferentes , utilizou-se o teste Scheff, o qual realiza comparaes mltiplas, grupo a grupo, e identifica quais grupos podem apresentar mdias diferentes dos demais (COOPER; SCHINDLER, 2004). Foram consideradas firmas que na mdia dos quatro anos auferiram Rentabilidade do Patrimnio Lquido (ROE) abaixo de 60% e acima de -60%. Outra exigncia foi que em cada ano as firmas apresentassem informaes para as trs medidas. E por fim, com os cortes descritos, chegou-se a uma amostra final conforme descrito no Quadro 1.

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A amostra foi no-probabilstica (intencional) e teve um total de 109 empresas divididas em 7 setores da economia: Energia Eltrica, Minerao, Papel Celulose, Petrleo e Gs, Qumica, Siderrgica & Metalrgica e Txtil. Optou-se por estudar esses setores da economia tendo em vista que segundo o anexo VIII da Lei n 10.165 de 27 de dezembro de 2000, da Poltica Nacional de Meio Ambiente, as atividades potencialmente poluidoras (PP) e utilizadoras de recursos naturais (GU), destes setores so considerados de alto e mdio grau, os quais so demonstrados no quadro 2.
Setores N. de empresas por setor Percentual PP/GU Energia Eltrica 30 27,52 Mdio Minerao 3 2,75 Alto Petrleo e Gs 7 6,42 Alto Papel Celulose 7 6,42 Alto Qumica 11 10,09 Alto Siderrgica e Metalrgica, 30 27,52 Alto Txtil 21 19,27 Mdio Total de empresas 109 100,00% Quadro 2: Nmero de empresas por setor, setores com informao, grau de poluio (PP) e utilizao de recursos naturais (GU) Fonte: dados da pesquisa

Observa-se no Quadro 2, que os setores Energia Eltrica e Siderrgica e Metalrgica possuem o maior nmero de empresas que fizeram parte da amostra. Por outro lado, o setor Minerao apresenta o menor nmero. Outra caracterstica que, das empresas estudadas (53,20%), suas atividades so consideradas de alto potencial poluidor (PP) e de alta utilizao de recursos naturais (GU). J as empresas com nvel mdio de PP e GU representam 46,8% e concentram-se e dois setores da economia (Txtil e Energia Eltrica). Essas informaes corroboram com Jiangning (2006) o qual descreve que as empresas dos setores que utilizam alto de consumo de recursos, ou alto nvel de poluio so mais propensas a adotar a certificao.

4. Anlise dos Resultados Nesta seo sero apresentados a estatstica descritiva, o teste F da anlise de varincia, o teste Scheff e a anlise descritiva dos setores. 4.1 Estatstica descritiva A tabela 1 apresenta a estatstica descritiva das mdias das variveis de performance do perodo de 2002 a 2005 dos trs grupos de empresas estudados.
Tabela 1: Estatstica descritiva das variveis de performance dos grupos de empresas estudados
ROAOP Sistemas N ISO NHN ALG 24 40 45 Mdia 11,17 9,55 9,00 Desv. Pad 7,19 7,28 8,70 Mn. -13,0 -5,0 -22,8 Mx. Mdia 21,80 27,04 26,64 5,03 -0,02 3,42 ROA Desv. Pad 4,96 Mn. -8,2 Mx. 11,40 18,95 14,05 Mdia ROE Desv. Pad Mn. -40,2 -30,2 -58,7 Mx. 34,92 40,23 56,00

10,23 18,48 6,58 17,38 5,82 21,27

15,33 -58,5 6,15 -11,2

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ISO= Possui ISO 14.0001; NHN = No possui nenhum sistema de proteo ambiental; ALG = Possui algum sistema de proteo ambiental.

Observando a Tabela 1, constata-se que o maior nmero de empresas est concentrado no grupo que possui algum sistema de proteo ambiental (ALG) representando 41%, em segundo com 37% as empresas no evidenciaram nenhuma (NHN) informao em seus relatrios, e em terceiro lugar com 22% as empresas que possuem certificao ambiental (ISO 14001). Tal caracterstica autentica o resultado de Oliveira et al (2005) que em uma pesquisa realizada nas empresas baianas constataram que a divulgao de informaes de natureza ambiental publicada nas demonstraes ainda incipiente. Os autores acreditam que devido a no-obrigatoriedade de evidenciao bem como o no estabelecimento de um modelo padro a ser seguido, contribui para a falta de clareza dessas informaes. possvel observar tambm que as empresas certificadas apresentam mdias de rentabilidade superior em todas as variveis de performance. Outra caracterstica desse grupo de empresas que, exceto na varivel de performance ROE, nas demais, o desvio padro menor, o que demonstra que h maior homogeneidade em suas rentabilidades. Para os demais grupos de empresas NHN e ALG, no existem grandes diferenas nas mdias das variveis ROAOP e ROE, entretanto, na varivel ROA esta diferena acentuada atingindo -0,02% ou seja, apresentando maior divergncia. Nos grficos do apndice possvel obter uma visualizao das diferenas nas variveis de performance entre os grupos. 4.2 Teste F de Anlise de Varincia A Tabela 2 a seguir apresenta o Teste F de anlise de varincia da rentabilidade operacional do ativo.
Tabela 2 Teste F de anlise da varincia da rentabilidade operacional do ativo (2002-2005)
SQ Entre os grupos Dentro dos grupos Total 75,05 6584,26 6659,32 g.l. 2 106 108 QM 37,529 62,116 99,644 F 0,6042 p 0,548398

Os resultados da Tabela 2 no mostram significncia estatstica na varivel ROAOP mesmo que na estatstica descritiva esta seja maior no grupo com certificao. Portanto, os dados no apresentam consistncia estatstica para aceitar a hiptese H1 de diferena de mdias. O mesmo ocorrendo com as demais variveis de performance. J a Tabela 3, na rentabilidade do ativo, apesar de no haver significativa estatstica a variao maior visto que o valor de p de 0,1308.

Tabela 3 Teste F de anlise da varincia da rentabilidade do ativo (2002-2005)

SQ Entre os grupos Dentro dos grupos Total 445,99 11399,67 11845,66 g.l. 2 106 108 QM 222,996 107,544 330,54 F 2,073539 p 0,130811

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Resultado semelhante para a varivel rentabilidade do patrimnio liquido (ROE) apresentado na Tabela 4, uma vez que este tambm no se apresentou estatisticamente significativo.

Tabela 4 Teste F de anlise da varincia da rentabilidade do patrimnio lquido (2002-2005)

SQ Entre os grupos Dentro dos grupos Total 316,17 37722,25 38038,41 g.l. 2 101 103 QM 158,084 373,488 531,571 F 0,42326 p 0,656062

No tpico a seguir encontra-se o teste Scheff que tem como objetivo identificar quais grupos apresentam diferenas nas mdias.

4.3 Teste Scheff O teste Scheff, apresentado na Tabela 5, mostra as comparaes mltiplas feitas grupo a grupo.

Tabela 5 Teste Scheff para comparaes mltiplas da rentabilidade operacional do ativo, rentabilidade do ativo e rentabilidade do Patrimnio Lquido.
Grupo (a) ROAOP ISO NHN ALG ROA ISO NHN ALG ROE ISO NHN ALG Grupo (b) NHN ALG ISO ALG ISO NHN NHN ALG ISO ALG ISO NHN NHN ALG ISO ALG ISO NHN Diferena de mdias (a-b) 1,623 2,175 -1,623 0,551 -2,175 -0,551 5,050 1,607 -5,050 -3,444 -1,607 3,444 3,651 4,415 -3,651 0,764 -4,415 -0,764 Sig 0,7283 0,5530 0, 7283 0,9494 0,5530 0,9494 0,8290 0,1739 0,8290 0,3151 0,1739 0,3151 0,7717 0,6700 0,7717 0,9845 0,6700 0,9845

Ao analisar a Tabela 5, verifica-se que o grupo de empresas com certificao ambiental mesmo no apresentando significncia estatstica, apresenta rentabilidade operacional do ativo ROAOP superior em 1,62% em relao ao grupo de empresas com nenhum (NHN) sistema de monitoramento ambiental e 2,17% em relao s empresas com algum (ALG) sistema de monitoramento ambiental. Por outro lado, as empresas sem nenhum sistema de monitoramento ambiental tiveram sua rentabilidade medida pela ROAOP de 0,55% superior das com algum sistema de monitoramento ambiental.

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Para a varivel rentabilidade do ativo ROA, e a exemplo da anterior, as empresas com certificao ambiental (ISO) atingiram rentabilidade superior em 5,05% em relao s empresas com nenhum sistema de monitoramento ambiental e uma diferena superior de 1.60% em relao ao com algum sistema de monitoramento.Ao contrrio da varivel ROAOP nesta, a rentabilidade das empresas com algum sistema de monitoramento superior em 3,44% em relao s com nenhum sistema. A varivel ROE segue o mesmo comportamento da ROAOP, onde as empresas certificadas permanecem com rentabilidade superior em 3,65% em relao as com nenhum sistema de monitoramento ambiental e 4,41% maior em relao as com algum sistema de monitoramento. E nas empresas sem nenhum sistema a rentabilidade superior em apenas 0,76% das com algum sistema de monitoramento ambiental, o que caracteriza que a certificao ambiental influencia positivamente na performance das empresas. Esses resultados contrariam os achados de Jiangning (2006) o qual identificou que as empresas que adotaram certificao tiveram retornos menores em relao s empresas sem certificao ISO 14001. 4.4 Anlise dos setores e seus percentuais de participao em cada categoria Nesta seo sero apresentados os setores com os percentuais de participao em cada categoria de sistema de monitoramento ambiental.

Setor Energia 13%

Setor Minerao 33%

23% 64%
67%

ISO

NHN

ALG

NHN

ALG

Figura 1

Figura 2

Na Figura 1, no Setor Energia, as empresas com algum sistema de monitoramento ambiental representam 64%, contra 23% com nenhum monitoramento e 13% com certificao ambiental. J o setor minerao, Figura 2, das empresas estudadas nenhuma possui certificao, 67% com algum monitoramento e 33% sem nenhum sistema de monitoramento ambiental.

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Setor Papel Celulose 29% 29%

Setor Petrleo e Gs

29%

29%

42% ISO NHN ALG ISO

42% NHN ALG

Figura 3

Figura 4

Para a Figura 3, o Setor Papel & Celulose as empresas que possuem certificao ambiental e as com algum sistema de monitoramento representam 29%, enquanto que as com nenhum sistema e que dizia no causar problemas ambientais representam 42%. O mesmo resultado pode ser visto na Figura 4 para o Setor Petrleo e Gs.

Setor Qumica

Setor Siderur & Metalur 17% 37%

27%

55%

46%
18% ISO NHN ALG

ISO

NHN

ALG

Figura 5

Figura 6

Na Figura 5, o Setor Qumico o que possui maior ndice de empresas certificadas representando 55%, as empresas que possuem algum sistema representam 27% e as com nenhum monitoramento ambiental representam 18%. Por outro lado, na Figura 6, o Setor Siderrgico & Metalrgico o grupo de que possui maior ndice de empresas sem nenhum monitoramento ambiental. Este resultado corrobora com o estudo de Silva e Medeiros (2004) os quais evidenciaram que o setor qumico demonstrou grande interesse em implementar aes de melhoria ambiental no Brasil. E tambm com Jiangning (2006) que identificou que as empresas dos setores com alto nvel de consumo de recursos, ou alto nvel de poluio foram so mais propensas de adotar a certificao.

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Setor Textil 29% 24%

47% ISO NHN ALG

Figura 7

O mesmo ocorrendo com o Setor Txtil (Figura 7), em que as empresas sem nenhum sistema de monitoramento ambiental representam 47%, contra 29% que possuem certificao e 24% com algum monitoramento ambiental. Observa-se, portanto, que, embora esses setores sejam considerados de alto e mdio grau de potencialidade poluidoras (PP) e utilizadoras de recursos naturais (GU), grande parte destes ainda no est dando a devida ateno para as questes ambientais, ou se o fazem ainda no esto divulgando suas aes em prol deste problema. Estes resultados corroboram com o estudo de Oliveira et al (2005) que ao analisarem o contedo e a forma das informaes de natureza socioeconmica e ambiental nos relatrios contbeis, evidenciaram que ainda incipiente a divulgao de informaes dessa natureza, visto que no Brasil no existe a obrigatoriedade de sua evidenciao bem como um modelo a ser seguido.

5. Consideraes finais O estudo teve como objetivo avaliar e comparar a performance das empresas que informaram em 2006 referente o ano do 2005 em seus Relatrios de Informao Anual (IAN) que possuem certificao ambiental (ISO 14001) com as empresas que possuem algum sistema de monitoramento ambiental e tambm com as empresas que no apresentaram nenhuma informao relacionada as questes ambientais. Foi observado que as empresas que possuem certificao ambiental - embora com no com diferenas estatisticamente significativas em relao aos outros grupos de empresas tiveram rentabilidade do ativo (ROA), operacional (ROAOP) e rentabilidade do patrimnio lquido (ROE) superior em relao demais. Os resultados, portanto, contrariaram os encontrados por Roque e Cortez (2006) em empresas portuguesas. Os autores identificaram que as empresas que divulgam informao ambiental apresentaram performance inferior em relao as que no o fazem. Identificou-se que no perodo pesquisado as empresas que no possuem nenhuma informao ambiental auferiram rentabilidade do PL negativo em -0,02 %. Observou-se que do total de 109 empresas da amostra, 45 informaram em seus relatrios possuir algum sistema de monitoramento ambiental representando 41%, em segundo lugar 40 empresas sem nenhuma informao em seus relatrios representando 37% e por ultimo com 22%, 24 empresas informaram possuir certificao ambiental. Outra caracterstica observada foi que o setor Qumico o que possui maior nmero de empresas com certificao ISO 14001.

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Uma das limitaes deste trabalho deve-se ao fato de terem sido utilizadas somente empresas listadas na Bovespa, com um grande nmero de companhias fechadas, as quais dificultam as informaes financeiras. Sugere-se, portanto, que novos estudos sejam realizados no Brasil a fim de avaliar o desempenho das empresas por meio de outras variveis tais como valor da ao, crescimento das vendas, bem como sejam usados outros modelos estatsticos mais robustos a fim de identificar outras variveis ambientais que influenciem no resultado das empresas brasileiras.

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Apndice: Plotagem dos grficos da mdia do ROAOP, ROA e ROE no perodo 2002-2005

Grfico 1: Plotagem da mdia da rentabilidade operacional do ativo - ROAOP 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 ISO ALG Grupos de empresas NHN

ROAOP

Grfico 2 : Plotagem da mdia da rentabilidade do ativo - ROA 12 10 8 6 ROA 4 2 0 -2 -4 -6 ISO ALG Grupos de empresas NHN

Grfico 3: Plotagem da mdia da rentabilidade do patrimnio lquido - ROE 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 ISO ALG Grupos de empresas NHN

ROE