Titulo del tema Estructura de capital Subtema Punto de equilibrio Subtema Apalancamiento operativo Subtema Apalancamiento financiero Subtema

Aplancamiento combinado Subtema Punto de indiferencia

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Punto de equilibrio
La estructura de capital se define como la cantidad de deuda permanente a corto plazo, deuda a largo plazo, acciones preferentes y comunes que se utilizan para financiar las operaciones de una empresa Punto de equilibro (Modelo- Costo- Volumen- Utilidad) Un elemento indispensable para entender el apalancamiento operativo, que permita determinar el riesgo de un negocio, es el punto de equilibrio, y se define como: El lugar en el eje cartesiano donde se interceptan la recta de ingresos totales con la de costos totales.

Los gerentes de las compaas usualmente estudian las relaciones entre los ingresos (ventas), gastos (costos) e ingresos netos (utilidad neta), con la finalidad de determinar que suceder si alguna de las variables antes sealadas se modifica, principalmente porque el conocimiento de cmo fluctan los costos en relacin con una modificacin del volumen es muy valioso. Principales usos: Pronosticar la rentabilidad de la empresa, divisin o lnea de productos con base en una estructura de costos y niveles de ventas esperados. Analizar el impacto que pueden tener los cambios en los costos fijos, los

costos variables y el precio de venta en las utilidades en operacin. Analizar el impacto que puede tener la sustitucin de costos fijos, por variables en el proceso de produccin. Analizar el impacto que los esfuerzos de reestructuracin ideados para reducir los costos fijos tienen en las utilidades de una empresa. ELEMENTOS QUE INTEGRAN EL PUNTO DE EQUILIBRIO: VENTAS NETAS COSTOS FIJOS COSTOS VARIABLES

DIFERENTES TECNICAS PARA CALCULAR EL PUNTO DE EQUILIBRIO TCNICA DE LA ECUACIN ESTA ES LA FORMA MAS GENERAL DE ANLISIS, QUE PUEDE ADAPTAR A CUALQUIER SITUACIN DE COSTO VOLUMEN-UTILIDAD CONCEBIBLE, PARA ESTO ESTABLECEREMOS UN ESTADO DE RESULTDOS EN FORMA DE MODELO MATEMTICO DE LA SIGUIENTE MANERA: VENTAS(-)COSTOS VARIABLES(-)COSTOS FIJOS = UTILIDAD EN OPERACION

SI N= NUMERO DE UNIDADES QUE SE DEBEN VENDER PARA LLEGAR AL PUNTO DE EQUILIBRIO, EN BASE A LOS DATOS PRESENTADOS ABAJO: Precio de venta = $0.50 Costo Variable= $0.40 Costos fijos= $6,000.00 N= Numero de unidades $.5N-$.4N-$6000=0 $.10N=$6000 N=$6000/$.10 N=60000 UNIDADES Calculo del punto de equilibrio por la tcnica de la ecuacin utilizando: EL MARGEN DE CONTRIBUCION: Usando la relacin de costos variables y las utilidades como porcentaje de ventas se puede resolver la ecuacin para ventas en pesos sin calcular el punto de equilibrio en unidades. RAZON O PORCENTAJE COSTO VARIABLE POR UNIDAD Margen de contribucin= 20% Razn del margen de contribucin: Costos fijos % Margen de contribucin 80%

SI V=VENTAS EN PESOS QUE SE NECESITAN PARA LLEGAR AL PUNTO DE EQUILIBRIO, ENTONCES:

V-.2-$6,000=0 V-$.20 =$6,000 V=$6,000/$.20 V=$30,000 TECNICA DEL MARGEN DE CONTRIBUCION: CADA UNIDAD VENDIDA GENERA UN MARGEN DE CONTRIBUCION O UTILIDAD MARGINAL, QUE ES IGUAL DE PRECIO DE VENTA, MENOS TODOS LOS COSTOS VARIABLES POR UNIDAD. SIGUIENDO LOS SUPUESTOS ESTABLECIDOS ANTERIORMENTE TENEMOS: EN QUE MOMENTO SE LLEGA AL PUNTO DE EQUILIBRIO? CUANDO SE HAN VENDIDO LAS SUFICIENTES UNIDADES PARA GENERAR UN MARGEN DE CONTRIBUCION CONTRIBUCION: $6,000 $.10 =60,000 UNIDADES TOTAL, IGUAL AL TOTAL DE SOSTOS FIJOS. PARA DETERMINAR ESTO, DIVIDA LOS COSTOS FIJOS ENTRE EL MARGEN DE PRECIO DE VENTA UNITARIO (-) COSTO VARIABLE UNITARIO $.50 $.40

(=) MARGEN DE CONTRIBUCION $.10

SI OBSERVAMOS CADA UNIDAD COMPRADA Y VENDIDA GENERA UN INGRESO EXTRA DE %.50 Y UN COSTO EXTRA DE $.40, LOS COSTOS FIJOS NO SE VEN AFECTADOS. POR LO TANTO LA UTILIDAD AUMENTA EN $.10 POR CADA UNIDAD COMPRADA Y VENDIDA, SI SE VENDEN 0 UNIDADES SE TENDRA UNA PERDIDA DE $6,000. CADA UNIDAD REDUCE LA PERDIDA EB $.10 HASTA QUE LAS VENTAS LLEGAN AL PUNTO DE EQUILIBRIO DE 60,000 UNIDADES.

A VECES EL PRECIO UNITARIO Y LOS COSTOS VARIABLES NO SON CONOCIDOS. ESTA SITUACION ES COMUN EN LAS COMPAIAS EN QUE SE VENDE MAS DE UN PRODUCTO. PORQUE NO HAY UN SOLO PRECIO O COSTO VARIABLE QUE SE APLIQUE A TODOS LOS PRODUCTOS, CONSIDEREMOS UN EJEMPLO CON BASE EN LOS DATOS ANTERIORES PRECIO DE VENTA UNITARIO (-) COSTO VARIABLE UNITARIO (=) MARGEN DE CONTRIBUCION POR UNIDAD $.50 $.40 $.10 PORCENTAJE 100% 80% 20%

POR LO TANTO EL 20% DE CADA PESO DE VENTA ESTA DISPONIBLE PARA RECUPERAR LSO COSTOS FIJOS, POR LO TANTO DIVIDIREMOS LOS COSTOS FIJOS ENTRE EL PORCENTAJE DE CONTRIBUCION Y TENDREMOS EL PUNTO DE EQUILIBRIO EN VENTAS: $6,000 20% TECNICA GRAFICA CONSISTE EN COLOCAR EN UN PLANO CARTESIANO LAS RELACIONES DE UTILIDAD-COSTO-VOLUMEN POR MEDIO DE PUNTOS EN DICHO PLANO. =$30,000

BAJO LOS SIGUIENTES SUPUESTOS, GRAFIQUE EL PUNTO DE EQUILIBRIO: PRECIO DE VENTA POR UNIDAD=$.50 COSTOS FIJOS=$6,000 COSTOS VARIABLES=$.4

Determinacin del punto de equilibrio por el Mtodo Grafico DIBUJE LOS EJES, EL EJE HORIZONTAL ES EL VOLUMEN DE LAS VENTAS Y EL EJE VERTICAL CORRESPONDE A LOS COSTOS E INGRESOS EN PESOS. GRAFIQUE EL VOLUMEN DE VENTAS. SELECCIONE UN VOLUMEN DE VENTAS CONVENIENTE, POR EJEMPLO 100,000 UNIDADES Y LOCALICE EL PUNTO A PARA LAS VENTAS TOTALES EN PESOS. GRAFIQUE LOS GASTOS FIJOS. DIBUJE UNA LINEA RECTA QUE MUESTRE LA PORCION FIJA, EN ESTE CASO $6,000, ESTE SERA EL PUNTO B. GRAFIQUE LOS GASTOS VARIABLES. DETERMINE LA PORCION VARIABLE DE LOS GASTOS A UN NIVEL CONVENIENTE, EN ESTE CASO TOME TAMBIEN 100,000 UNIDADES, SUME A ESTA CANTIDAD LOS GASTOS FIJOS $40,000+ $6,000, ESTE SERA EL PUNTO C, LUEGO TRACE UNA LINEA DE ESTE PUNTO AL PUNTO B. LOCALICE EL PUNTO DE EQUILIBRIO. ESTE SERA EL PUNTO DONDE LA LINEA DE GASTOS TOTALES CRUZA LA LINEA DE VENTAS, 60,000 UNIDADES O 30,000, ESTE SERA EL PUNTO D.

Estructura financiera
El valor de la empresa es independiente de su estructura de capital, sobre la base de un mercado de capitales perfecto y la ausencia de impuesto sobre la renta, para

ello requiere utilizar un conjunto de deudas, propias o ajenas, de las cuales su criterio de seleccin depender de: Estabilidad en las ventas Estructura de los activos Apalancamiento operativo Tasa de crecimiento Rentabilidad Cargas impositivas

Adicionalmente hay factores que pueden afectar el desempeo de la compaa y que no se encuentran en control de la empresa: Control de la empresa Actitudes administrativas Actitudes de los acreedores Condiciones del mercado Condiciones internas

o o o o o

Definicin: La mezcla de las fuentes de recursos con que opera la empresa o sea, la conformacin de los diferentes acreedores que tiene la entidad econmica ya sean PROPIETARIOS o TERCEROS, en virtud de que han aportado con carcter temporal o permanente para su funcionamiento, bajo la perspectiva de inversin o de crdito, pero que en ltima instancia significa un derecho sobre los bienes de la empresa.

Apalancamiento operativo
El apalancamiento supone el uso que hace una empresa de los costos fijos de operacin o capital. Se define como: el efecto multiplicador que resulta del uso que hace la empresa de los costos fijos de operacin, especficamente es el cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII) ante un determinado cambio en el nivel de ventas. El riesgo del negocio es la variabilidad o incertidumbre inherentes a los ingresos de operacin de una empresa y su existencia se debe a muchos factores entre los que se encuentran:

1. Variabilidad de los volmenes de ventas 2. Variabilidad de los precios de ventas 3. Variabilidad de los costos 4. Existencia del poder de mercado 5. Grado de diversificacin del producto 6. Nivel y tasa de crecimiento 7. Grado de Apalancamiento Operativo (GAO) Se mide : Contribucin marginal Contribucin marginal () Costos fijos

Apalancamiento financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como: El cambio porcentual en las utilidades por accin resultante de una variacin de un punto porcentual de ventas. El GAF se aproxima a su punto mximo cuando la empresa se acerca a su nivel de operacin con prdidas, es decir, cuando las utilidades por accin son iguales a 0 pesos. Si se mantiene constantes otros factores, mientras ms alto sea el grado de apalancamiento financiero de una empresa, mayor ser su riesgo financiero. El riesgo financiero que es la variabilidad adicional en las utilidades por accin de una empresa resultante del uso del apalancamiento financiero, tambin pueden medirse mediante varias razones financieras, como la deuda a activos totales y la de cobertura de intereses. Se mide : Utilidad en Operacin Utilidad de Operacin Intereses- Dividendos Preferentes/(1-Impuestos)

Grado de Apalancamiento Combinado GAC)

El Grado de Apalancamiento Combinado (GAC) se define como un cambio porcentual en las utilidades por accin, resultante de una variacin en un punto porcentual en las ventas. Ocurre cuando una empresa utiliza tanto el apalancamiento operativo, como el financiero, en un esfuerzo por aumentar los rendimientos para los poseedores de las acciones comunes. Representa la ampliacin del incremento (disminucin) en las ventas, aumentos (o disminuciones) relativamente mayores en las utilidades por accin, en base a uso que la empresa hace de ambos tipos de apalancamiento. Otra manera de explicarlo es el resultado de la multiplicacin del Grado de Apalancamiento Operativo por el Grado de Apalancamiento Financiero. El Grado de Apalancamiento Combinado que utiliza la empresa es un indicador de la variabilidad total de las utilidades por accin debido al uso de los costos fijos y los intereses de acuerdo a como cambian los niveles de ventas. Contribucin Marginal Contribucin Marginal C.F. - Intereses

Punto de Indiferencia
El anlisis Utilidad Antes de Impuestos e Intereses Utilidad Por Accin (UAIIUPAU) es una tcnica analtica que puede utilizarse para determinadas circunstancias en las cuales una empresa debe emplear el apalancamiento financiero. En este anlisis, el punto de indiferencia es el nivel de UAII en que las utilidades por

accin son las mismas, al margen de cul de las dos estructuras de capital se utilice. Con niveles de UAII igual a la UPA, al margen de cul de las dos estructuras de capital opcionales se utilice. Con niveles de UAII superiores al punto de indiferencia, una estructura de capital apalancada en forma financiera producir un mayor nivel de utilidades por accin. A niveles de UAII inferiores al punto de indiferencia, una estructura de capital con menos apalancamiento financiero producir ms utilidad por accin. Se mide: (UAII Intereses f.f. A) (1-impuestos) Nmero de Acciones de A Es igual: (UAII Intereses f.f. B) (1-Impuestos) Nmero de Acciones de B