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Apresentao do curso
Contedo complemento de Macro I, com nfase em poltica macroeconmica em duas etapas: economia fechada e economia aberta; Livros espera-se que, ao fim da sequncia Macro I e II, o contedo de dois livros-texto (Dornbusch & Fischer e o Blanchard) esteja totalmente coberto.
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Regras
Monitorias complemento natural das aulas, contedo obrigatrio; listas de exerccios - (leodepaoli@gmail.com e
pedro.guinsburg@gmail.com)
Material didtico aulas preparadas em ppt e listas de exerccios Sistema de Aprovao critrio 4 de avaliao de disciplinas
2) Produto Potencial
3) Determinantes de longo prazo da oferta agregada Qual das trs a resposta correta?
Todas as trs respostas esto corretas: cada uma para um horizonte distinto. No curto prazo, a demanda agregada determina os movimentos do produto agregado. No mdio prazo, a oferta agregada predomina. O produto tende a oscilar em torno do produto potencial. No longo prazo, predomina o produto potencial cujos determinantes so o estoque de capital, a tecnologia e a fora de trabalho.
Nesta unidade, complementaremos o curso de Macro I, no qual a nfase era no curto prazo, (IS-LM, Oferta Agregada e Demanda Agregada) com o estudo dos determinantes do produto no mdio prazo. Estes captulos do Blanchard sero a referncia: Cap. 6: Mercado de Trabalho Cap. 7: Modelo OA-DA - equilbrio no mercado de bens, no mercado financeiro e no mercado de trabalho Caps. 8 e 9: usam tal modelo para explicar diversas questes de poltica macroeconmica, como a relao entre o produto e inflao e o papel das polticas fiscais e monetrias no curto e no mdio prazo.
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Captulo 6 - Equilbrio no mercado de trabalho - Taxa natural de desemprego - Produto potencial Quando usamos o modelo IS-LM para determinar o nvel de produto, estamos pressupondo, implicitamente, que as firmas podem produzir o que for demandado sem alterar o nvel de preos. No curto prazo isto aceitvel. No mdio prazo, contudo, uma seqencia de eventos altera o nvel dos preos (inflao), o que afeta o produto agregado.
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A seqncia pode ser a seguinte: - maior demanda requer aumento da produo, a qual requer um aumento no emprego; - menor desemprego pressiona os salrios para cima; - maiores salrios representam maiores custos de produo, fazendo com que as firmas, ao tentarem repass-los, aumentem os preos dos produtos; -preos maiores levam os trabalhadores a demandarem maiores salrios e assim por diante. Vemos neste exemplo que, nessa tica, o mercado de trabalho representa um papel central no processo.
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Demanda
Produo
Emprego
Desemprego
Salrios
Preos
Salrios ...
...
Conceitos bsicos do mercado de trabalho: PIA populao em idade ativa (exclui as crianas e os velhos; razo de dependncia). IBGE (jan/2010) = 41,2 milhes (6 maiores regies metropolitanas) PEA (Labor Force) parte da PIA que est empregada ou procura de emprego; PNAD (2008) = 99,5 milhes (Todo o Brasil) PME (jan/2010) = 23,3 milhes (6 maiores regies metropolitanas) Taxa de participao Taxa de desemprego PEA 56,55% (jan/2010) PIA no. de desempregados PEA
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Dependency Ratio
Definition A measure of the portion of a population which is composed of dependents (people who are too young or too old to work). The dependency ratio is equal to the number of individuals aged below 15 or above 64 divided by the number of individuals aged 15 to 64, expressed as a percentage. A rising dependency ratio is a concern in many countries that are facing an aging population, since it becomes difficult for pension and social security systems to provide for a significantly older, non-working population.
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Assim:
Taxa de desemprego = PEA - E = 1 - __E___ PEA PEA - desligamentos - voluntrios (quits) - demisses (layoffs)
- durao do desemprego menor que 3 meses no Brasil -relao desemprego x nvel de atividade
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5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Desemprego
2010
13
10%
12%
-6% 0% 2% 4% 6% 8%
dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10
-4%
-2%
IBC-BR Desemprego 6% 7% 8%
IBC-BR Vs Desemprego
9%
10%
11%
12%
13%
OCUPADOS 52.590.955
885.254 2.944.089
994.755
2.955.292
DESEMPREGADOS 1.345.105
1.043.963
1.014.663
Fonte: Neri M. et alli, Aspectos Dinmicos do Desemprego e da Posio na Ocupao, Estudos Econmicos, vol.27, n especial, pp. 137-159, 1997.
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Milhares de Pessoas
16500 17500 18500 19500 20500 21500 22500 23500 24500
Fonte : IBGE
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mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10
DETERMINAO DOS SALRIOS: 2 elementos comuns que permitem a criao de uma teoria geral de determinao dos salrios
1. Os trabalhadores recebem acima de seu salrio de
reserva. A maior parte dos trabalhadores recebe um salrio ao qual eles preferem estar empregados a estarem desempregados. 2. Os salrios dependem do estado do mercado de trabalho. Quanto menor a taxa de desemprego, maior o salrio que o trabalhador pode obter, menor o risco que corre de ficar desempregado e maior a dificuldade de reposio do trabalhador.
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Com sindicatos fortes, compreensvel, que os processos de negociao coletiva possam explorar os efeitos da unio dos trabalhadores para aumentar o poder de barganha. Mas mesmo sendo a negociao coletiva uma exceo e no a regra, os trabalhadores sempre tm algum poder de barganha. do interesse das firmas pagarem mais do que o mnimo aceitvel. Por qu? Vamos explorar essas duas explicaes, uma de cada vez.
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Poder de Barganha
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SALRIO EFICINCIA
Turnover alto caso se pague apenas o salrio de reserva; pagar mais pode incentivar os bons trabalhadores a ficarem e isso pode baixar a rotatividade da mo-de-obra e aumentar a produtividade via reduo do Shirking e melhora da satisfao do trabalhador. Ex: Henry Ford mais do que dobrou os salrios, conseguindo reduzir a taxa de rotatividade de 370% para 16% a.a. e a taxa de demisses de 62% para zero em dois anos. A produtividade aumentou de 30 a 50% no ano do aumento e os lucros aumentaram.
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SALRIO EFICINCIA
A teoria de salrio eficincia, tal como a de poder de barganha, ligam o salrio natureza do emprego e s condies do mercado de trabalho. 1.O trabalhador qualificado tem mais poder de barganha. 2. Menor desemprego afeta positivamente o salrio. Vamos formalizar estas idias.
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W = P .F(u,z)
(6.1)
W = salrio nominal, e P =nvel esperado de preos, u = taxa de desemprego, z = outros fatores (qualificao, seguro desemprego,salrio mnimo etc.) dW/du <0 , dW/dz >0
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DETERMINAO DE PREOS: Para determinar os preos dados os salrios, temos que olhar para a funo de produo: Y = A.N - trabalho o nico fator de produo; - a produtividade do trabalho constante igual a A; Simplificando ainda mais: A = 1.
Y=N
(6.2)
(6.2) implica que o custo de produzir uma unidade adicional de produto o custo do salrio, W . O custo marginal de produo W. Se considerarmos concorrncia perfeita: P = CMg = W . Mas geralmente os mercados no esto em concorrncia perfeita, assim: P = (1 + ).W (6.3). onde o poder de mercado das empresas (mark-up).
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DETERMINAO DE SALRIOS
A relao de determinao de salrios vem da eq. (6.1), substituindo o nvel esperado de preos pelo nvel realizado de preos:
W = P. F(u-,z+) Dividindo ambos os lados pelo nvel de preos, W = F(u-,z+) (6.4) P
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W/P
__1__ (1+)
A PS WS
u
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Fatores que deslocam o salrio eficincia, so os fatores que deslocam a varivel z: mudanas de regras que alterem o custo de busca por emprego seguro desemprego, maior informao. Fatores que deslocam o poder de mercado das empresas, dado o nvel de demanda: legislao de proteo ao consumidor, concorrncia, controles de preos e outros fatores que desloquem a varivel .
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Equilbrio no mercado de trabalho requer que o salrio real implicado pela determinao de salrios (WS) seja igual ao implicado pela determinao dos preos (PS). F(un,z) = ___ 1___
(1 + )
WS 27
Un
1.
Considere dois exemplos de como a relao de determinao de salrios (WS) e a relao de determinao de preos (PS) dependem tanto de z quanto de . Aumento do seguro-desemprego (aumento em z, ou seja, nas variveis que aumentam o poder de barganha ou baixam o custo do desemprego para o trabalhador) Aumenta o salrio para um mesmo nvel de preos e desemprego.
W/P
A`
PS WS` WS
Un
Un
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2.
Endurecimento truste:
da
legislao
anti-
_1_ 1+
A` PS` A
_1_ 1+
PS WS
Un
Un
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Associada taxa natural de desemprego est a taxa natural de emprego, Nn: u U=LN=1N L L L Rearranjando os termos, N = L(1 u) Nn = L(1 un) E como trabalho o nico fator de produo no modelo, o nvel natural de produto : Yn = Nn = L(1 un) Notem que tais taxas devem satisfazer a relao: F( 1 Yn, z) = ___ 1___ (6.8) L (1 + )
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A curva de determinao de salrios parece com uma oferta de trabalho; medida que aumenta o nvel de emprego, o salrio real pago aos trabalhadores tambm aumenta;
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Entretanto, o salrio correspondente a um dado nvel de emprego na curva de fixao de salrios o resultado de um processo de barganha entre trabalhadores e firmas, ou produto da fixao unilateral dos salrios pelas firmas.
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J a comparao entre a curva de determinao de preos com a demanda por trabalho estranha. A curva horizontal, no respondendo ao aumento do salrio real com a diminuio do emprego. A razo a hiptese simplificadora de retornos constantes na produo. Com rendimentos decrescentes, a curva de fixao de preos seria decrescente. medida que o emprego cresce, o custo marginal de produzir tambm cresce, forando as firmas a aumentarem seus preos dado o salrio nominal. Em outras palavras, o salrio real implicado pela fixao de preos seria decrescente com o aumento do emprego.
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A demanda por trabalho padro gera o nvel de emprego contratado pelas firmas para um dado salrio real. Essa relao feita supondo que as firmas esto em mercados competitivos de bens e de trabalho, e, portanto, tomam o salrio e o nvel de preos como dados: F(L)=W/P
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J a curva de fixao de preos pressupe que as firmas tm algum poder de mercado (concorrncia monopolista ao invs de concorrncia perfeita). Fatores como o grau de competio no mercado de bens afeta a relao de fixao de preos atravs de sua influncia sobre o mark-up. Tais fatores inexistem na derivao da demanda de trabalho padro.
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No arcabouo padro de oferta e demanda por trabalho, os desempregados esto nessa situao porque querem. Ao salrio real vigente, eles poderiam estar trabalhando se quisessem. J no arcabouo de fixao de salriosdeterminao de preos, o desemprego provavelmente involuntrio. Esta caracterstica Keynesiana parece adequar-se melhor realidade.
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Concluso
Mostramos como o equilbrio no mercado de trabalho determina a taxa de desemprego de equilbrio que, por sua vez, determina o nivel de produto de equilbrio. Ento, para que serviu o curso de Macro 1 e o estudo do modelo IS-LM, que mostrava que o produto era determinado por fatores como poltica monetria, poltica fiscal, etc?
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Concluso (continuao)
A equao de equilbrio no mercado de trabalho supe que P=Pe. Isso no necessariamente ser verdade no curto prazo. Contudo, improvvel que as expectativas estejam sistematicamente erradas no mdio prazo. Portanto, devemos esperar um retorno do produto para o seu nvel natural ao longo do tempo.
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A Curva de Beveridge
Relao entre postos vagos de trabalho e a taxa de desemprego da economia. Uma melhora nas condies econmicas faz com que as firmas expandam investimentos e abram mais postos de trabalho. Como existem frices no mercado de trabalho, a taxa de desemprego tender a cair ao longo do tempo. Nas recesses, a curva de Beveridge tende a se deslocar paralelamente para baixo menos vagas para o mesmo nvel de desemprego que em seguida se traduzir em um aumento do desemprego. E o que pode estar acontecendo quando as vagas aumentam e o desemprego tambm?
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vagas
4,5
4,0
3,5
3,0
Ps janeiro de 2009
2,5
2,0
1,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0 11,0
Desemprego
Fatores a serem explorados: surpresas para e cima do nvel de preos (P-P )>0 fazem com que haja, a curto prazo, mais emprego do que seria justificado pelo salrio real resultante do estado da demanda por bens e por mo de obra.
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Diferena entre a determinao do produto e do emprego no curto prazo e no mdio prazo resulta em possveis inconsistncias entre as variveis. Para podermos examinar a causa dessas inconsistncias e o que pode resultar das correes, vamos agregar todos os mercados atravs de duas relaes: 1) Oferta Agregada (OA): equilbrio no
mercado de trabalho 2) Demanda Agregada (DA): equilbrio nos mercados de bens e de moeda (financeiro).
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A relao de oferta agregada captura o efeito do nvel de produto sobre o nvel de preos. O ponto de partida de sua derivao foi o equilbrio no mercado de trabalho. Revendo a derivao da OA a partir da determinao de salrios e preos,
W = Pe.F(u,z) P = (1 + )W
Obtivemos P = Pe.(1 + ).F(u,z) (7.1) O nvel de preos uma funo do nvel esperado de preos e da taxa de desemprego (nvel de atividade), dados o mark-up e os fatores estruturais que reduzem o custo do desemprego para o trabalhador.
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44
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Yn
Y
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CARACTERSTICAS DA OA
monotonicamente crescente (para um dado preo esperado, um aumento de produto leva a um aumento do nvel de preos), ou seja, P/ Y > 0. Passa pelo ponto A, no qual Y = Yn e P = Pe. Portanto, se no houver surpresa na realizao dos preos esperados, P = Pe o emprego compatvel com o produto ao seu nvel natural Yn.. Esta concluso consequncia da definio de un taxa de desemprego que prevalece quando P = Pe e da definio de Yn como o produto correspondente a un.
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CARACTERSTICAS DA OA
1) Quando Y > Yn P > Pe : trata-se de um movimento ao longo da curva de oferta agregada OA, ou seja, reaes da oferta a deslocamentos da demanda.
P OA
P Pe
Yn
Y 48
OA
P OA`
Pe`
OA
Pe
Yn
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A demanda agregada captura o efeito do nvel de preos no produto. derivada, como foi visto em Macro I, a partir do equilbrio no mercado de bens e nos mercados financeiros: Mercado de Bens: IS Y = C(Y T) + I(Y,i) + G Mercado Financeiro: LM M/P = Y. L( i )
i A` i` i A IS LM` LM
Y`
P A` P` P Y`
A DA Y Y 50
Lembrar:
Movimentos ao longo da curva de demanda agregada refletem, assim, os efeitos contracionistas de aumentos do nvel geral de preos. A queda da liquidez real, ou seja excesso de demanda por moeda que contrai a LM, aumentando a taxa de juros requerida para equilibrar, a cada nvel de produto, o mercado financeiro.
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Exemplo: aumento do ndice de confiana do consumidor, ou do investimento autnomo, resultam no deslocamento da curva IS para direita
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i LM`
i` A` i A IS Y` Y IS
P A` A
DA Y Y Y 53
i i` i
A` P
A DA Y Y
Y 54
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Examinemos agora o efeito conjunto de oferta e demanda agregada: A CURTO PRAZO, DADO Pe. OA : P = Pe.(1 + ).F(1 Y/L, z) DA : Y = Y(M/P, G, T) Produto e o Nvel de Preos de equilbrio (ponto A): mercados de bens, financeiro e trabalho em equilbrio.
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P OA
A P
Pe
DA
Yn
Y 57
No curto prazo, o produto pode diferir do produto natural: PeP. Nesse caso, o salrio real que estava por trs dos contratos celebrados com salrios nominais pode no se realizar. Mas o que ocorre ao longo do tempo, do curto para o mdio prazo? Vamos supor que o produto esteja maior que o seu nvel natural e que as demais variveis exgenas permaneam constantes. Para estudar a dinmica de Y e P, precisamos analisar como as expectativas se comportam. Pe pode variar ao longo do tempo. Se o nvel de preos do perodo anterior no correspondeu expectativa, este erro deve ser levado em considerao ao se formular as expectativas para o perodo corrente.
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Demanda Agregada
Yt = Y(M, G, T) Pt
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Supondo Y>Yn no perodo t. Sob nossa hiptese sobre os preos, Pet=Pt-1.Ento, no ponto B, temos (Yn, Pt-1), e no ponto A, (Yt, Pt). No perodo t+1, a curva OA deve se deslocar para cima, pois teremos o novo nvel Pet+1= Pt. A curva se desloca para cima e atingimos os pontos B (Yn, Pet+1 = Pt), e A (Yt+1, Pt+1).
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P P OA
OA
A Pt Pte B Pt+1 A DA Y
Pet+1
B B Yn
A DA Y
Yn
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Mas o que ocorre entre t e t+1? Como em t o produto est acima do nvel natural, o nvel de preos est acima do esperado. No ano t+1, o preo esperado maior, o que eleva o preo em t+1. Um preo maior reduz o estoque de moeda real o que aumenta o nvel de juros e reduz a demanda por bens em t+1. Em t+2, ainda temos Y>Yn, assim, Pet+2=Pt+1. A OA se desloca para cima novamente, repetindo o mesmo processo descrito anteriormente. Enquanto o produto corrente for maior que o natural, o nvel de preos continua crescendo e o produto continua decrescendo at que Y alcance Yn, e no haja mais presso sobre os preos.
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Concluso: No curto prazo, o produto pode estar acima ou abaixo do produto natural, mas no mdio prazo, o produto retorna para seu nvel natural. O ajuste feito via preos. Se o produto estiver acima do natural, os preos aumentam at que o produto alcance o nvel natural.
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Dado que a varivel de ajuste que vai fazer o nvel de emprego se ajustar o nvel de preos, a direo do ajuste ser dada pelo que acontece com o salrio real no processo. Se o emprego em A for maior do que o natural, por exemplo, preos superiores fazem cair o salrio real, e assim diminuem a oferta de emprego, deslocando a oferta global.
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At aqui vimos o arcabouo OA-DA que nos mostrou a dinmica diferenciada da economia no curto prazo e no mdio prazo.
No curto prazo, o produto pode tanto estar acima quanto abaixo de seu nvel natural. Mudanas em qualquer das variveis que entram na relao de oferta ou na relao de demanda agregada levam a mudanas no produto e no nvel de preos. No mdio prazo, entretanto, o produto tende a retornar para o seu nvel natural. Quando o produto est acima de seu nvel natural, o nvel de preos aumenta. Preos maiores diminuem a demanda e o produto. Quando o produto se situa abaixo de seu nvel natural, os preos caem, aumentando a demanda e o produto.
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Vamos agora usar o modelo para investigar os efeitos dinmicos de mudanas causadas pelas polticas macroeconmicas.
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AS AS A
Pto
AD (M > M) AD
Yn
Yt
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i A e A i it A B
LM
LM LM
70 Yn Yt Y
NEUTRALIDADE DA MOEDA
Em suma, vimos que: No curto prazo, uma expanso monetria leva a um aumento no produto, e a um aumento no nvel de preos. A repartio entre o efeito sobre preos e o efeito sobre o produto depender da inclinao da curva AS (OA). Quando se estudou inicialmente o IS-LM, presumiu-se que os preos fossem fixos, isto , uma OA horizontal. Isto uma simplificao, mas a evidncia emprica indica que o efeito inicial de Y em P pequeno. medida que o tempo passa, os preos aumentam e os efeitos da expanso monetria sobre o produto e a taxa de juros desaparecem. No mdio prazo, o efeito da expanso monetria se reflete s em aumento dos preos. No h qualquer efeito sobre o produto ou sobre a taxa de juros. A ausncia de efeitos de mdio prazo sobre o produto ou juros de uma variao de M conhecida como a Neutralidade da moeda no mdio prazo. Portanto, para fins de poltica econmica, pode-se usar a poltica monetria no curto prazo para, por exemplo, incentivar a economia. No obstante, incuo tentar manter a economia permanentemente super aquecida (Y > Yn) via aumentos em M.
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Uma forma de responder esta pergunta recorrer a grandes modelos macroeconomtricos que so usados para gerar previses e estudar efeitos de polticas alternativas. A figura a seguir mostra o efeito de um aumento em 3% da oferta monetria ao longo do tempo, no modelo construdo por John Taylor Stanford University. O aumento da moeda ocorre durante 4 trimestres (0.1%, 0.6%, 1.2% e 1.1%, respectivamente). O produto cresce e atinge um pico aps os 4 perodos. O preo vai aumentando ao longo dos anos. Aps 4 anos, o preo aumentou 2.5% enquanto o produto retornou ao nvel natural.
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Esses modelos macroeconomtricos requerem decises sobre diversas variveis e incluses de equaes. Um mtodo mais simples seria olhar para a resposta do produto em relao a mudanas na moeda, utilizando econometria (regresses). Problema: A moeda pode estar afetando o produto ou o produto pode estar afetando a poltica monetria. Em seu trabalho, Mishkin separa os movimentos na oferta monetria entre antecipados e no antecipados e observa a resposta do produto em relao aos dois tipos de movimentos. Apesar dos resultados serem diferentes , apresentam as mesmas propriedades. Ambos os exerccios confirmam que o efeito da poltica monetria sobre o produto no pode ser sustentado no mdio prazo.
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1.3
1.9
1.8
1.3
0.7
-0.6
2.0
2.3
2.2
2.0
0.5
-0.4
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Vimos o que ocorre com a Poltica Monetria (LM). Vejamos agora o efeito de uma contrao na poltica fiscal (IS):
OA P A A OA
A
DA DA (G < G) Yn i Y
LM LM A LM B
i it A Yt Yn IS IS Y
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No curto prazo, G (mantendo M constante) leva a Y , e talvez a I . No mdio prazo, Y volta a Yn, e i cai permanentemente. Desse modo, I aumenta inequivocamente. Se considerssemos os efeitos de longo prazo, G I eY
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Em 1973 o preo do petrleo subiu drasticamente. A formao da OPEC fez com que a oferta de petrleo fosse reduzida aumentando seu preo. Este preo quase triplicou entre 1970 e 1982 em relao ao PPI. Mas, como se espera de um jogo de coalizo, as quotas de produo foram sendo abandonadas e a oferta de petrleo foi crescendo causando uma reduo no preo. Observe que o petrleo no entra nem na oferta nem na demanda agregada, j que pressupomos que o nico fator de produo o trabalho. Poderamos incluir diretamente a energia como fator de produo. Mas vale a pena manter o nosso modelo e considerar que o choque do petrleo correspondeu a um aumento no mark-up, .
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Preos de Petrleo
jan/67 jan/68 jan/69 jan/70 jan/71 jan/72 jan/73 jan/74 jan/75 jan/76 jan/77 jan/78 jan/79 jan/80 jan/81 jan/82 jan/83 jan/84 jan/85 jan/86 jan/87 jan/88 jan/89 jan/90 jan/91 jan/92 jan/93 jan/94 jan/95 jan/96 jan/97 jan/98 jan/99 jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10
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Do captulo 6, tnhamos que o mercado de trabalho era dado pelo grfico abaixo. Um aumento no mark-up faz com que a curva de salrio real (determinao de preos) se desloque para baixo o que aumenta a taxa de desemprego natural de equilbrio.
W P A PS
PS
WS
un un
80
O aumento da taxa de desemprego natural leva a uma queda do produto natural, ou seja, o aumento do preo do petrleo leva a uma queda do produto natural. Vamos ento supor que inicialmente a economia est num ponto como A tal que temos (Yn, Pt=Pt-1). Um aumento no preo do petrleo leva a uma queda em Yn para Yn. Pela oferta agregada, um aumento no mark-up aumenta Pt para um dado nvel de Yt, ou seja, a oferta se desloca para cima, no curto prazo.
L
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Aps o aumento no preo do petrleo, a nova curva de oferta passa pelo ponto B onde temos (Yn, Pt-1). Assim, a nova oferta dada por OA`. No curto prazo a economia se desloca para A. O aumento do preo do petrleo aumenta os preos que as firmas cobram em seus produtos, o que reduz a demanda e o produto. Observe que a demanda no se desloca neste modelo. Vrios efeitos poderiam induzir um deslocamento da demanda, mas vamos considerar que esses efeitos se cancelam. Vale ressaltar que num choque de demanda negativo, tnhamos como resultado um produto menor e um nvel de preos menor. Num choque de oferta, o produto menor e o preo maior.
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Ao longo do tempo, no ponto A a economia ainda est acima de Yn, ento os preos aumentam at que a economia alcance o novo equilbrio em A.
83
OA` OA` A OA
B
Pt-1
A
DA
Yn
Yn
84
Resumo
CURTO PRAZO
MDIO PRAZO
PRODUTO JUROS PREOS PRODUTO JUROS PREOS EXPANSO MONETRIA AUMENTO REDUO AUMENTO SEM MUDANA SEM MUDANA AUMENTO REDUO DO DFICIT FISCAL REDUO REDUO REDUO SEM MUDANA REDUO REDUO CHOQUE DO PREO DO PETRLEO REDUO AUMENTO AUMENTO REDUO AUMENTO AUMENTO
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As flutuaes do produto (s vezes chamadas de ciclos econmicos) so variaes do produto em torno de sua tendncia. A economia constantemente afetada por choques na oferta agregada, na demanda agregada ou em ambas. Cada choque tem efeitos dinmicos sobre o produto e seus componentes. Esses efeitos so chamados de mecanismo de propagao do choque.
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Expanso: suponhamos um choque de demanda (expanso temporria de M, por exemplo) deslocamentos de preos e quantidades ao longo da curva de oferta, aumento temporrio de emprego, com preos esperados constantes. Propagao expansionista se esgota quando os preos convergem de volta para o valor esperado (ancorado, por exemplo, em uma tradio de estabilidade de preos). Choques com mdia zero gerariam oscilaes em torno da taxa natural.
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Tentativa de Recuperao do emprego via poltica monetria expansionista. Com preos esperados constantes, podese explicar uma oscilao da economia em torno da taxa natural de desemprego. Com preos esperados influenciados pelos erros, pode-se gerar espiral de salrios e preos.
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Como podem ser corrigidas? Com mecanismos de correo a partir dos erros passados (adaptativas). A partir de projees quanto aos efeitos finais esperados das mudanas no ambiente. Novas trajetrias de equilbrio podem resultar de expectativas que so formadas olhando-se para o futuro (forward-looking)
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Correes de expectativas
Correes de expectativas poderiam ocorrer, por exemplo, como resultado da tentativa de sustentao da expanso monetria, o que converteria um choque temporrio de demanda em permanente. A curva de oferta move-se para a esquerda, via correo de expectativas, a taxa natural a mdio prazo permanece constante (neutralidade da moeda) e o nvel de preos subiria de forma permanente. Salrios e preos subiriam provocados pela tentativa de usar o estmulo monetrio para alterar a taxa natural de desemprego.
90
Exemplos de choques
Efeitos de uma reduo permanente do dficit deslocamento temporrio recessivo do produto, pela queda da demanda; propagao expansionista da oferta global por queda dos preos, que permitem aumento da oferta do emprego por aumento dos salrios reais. Choques de oferta positivos melhorias na produtividade (modelar via quedas do mark-up)
91
Curva de Phillips
O artigo de Phillips de 1958 identificou uma relao negativa entre aumentos de salrios e desemprego para a economia inglesa atravs de uma longa srie de dados (1861-1957).
Dois anos depois, Samuelson e Solow (1960) reaplicam o exerccio para os EUA, substituindo aumentos de salrios por taxa de inflao e batizam a relao de Curva de Phillips.
93
Curva de Phillips
A relao emprica deu a impresso de que os pases podiam escolher entre inflao e desemprego, ou seja, determinar sua posio na curva. A Curva de Phillips seria um menu explorvel de alternativas para a poltica macroeconmica. Em 1968, Milton Friedman e Edmond Phelps crtica aos fundamentos irracionalidade dos contratos nominais, dependncia dos erros permanentes.
94
Curva de Phillips
Depois dos choques do incio dos anos 70, entretanto, a estagflao ps em cheque esta possibilidade de tradeoff, e reviveu as crticas de Friedman e Phelps. Nova relao surge: o que pode ser escolhido entre a taxa de desemprego e a variao na taxa de inflao. Hoje em dia, no se acredita que um desemprego elevado leve a uma inflao baixa, mas a uma reduo na inflao. Estudaremos a relao entre a Oferta Agregada e a Curva de Phillips e de que forma as mutaes na Curva de Phillips foram compatibilizadas com o processo pelo qual pessoas e firmas formam expectativas.
95
Pt=Pte(1+ )(1- ut+z) => Pt /Pt-1 = Pte /Pt-1 (1+ )(1- ut+z)
Como Pt /Pt-1 = 1+ (Pt - Pt-1 )/Pt-1 =1+ 1+
t t
, temos que
t e
=(1+
t t e, e-
Se t, 1+ t-
+ ( +z)- ut
Intuio: Inflao depende positivamente da inflao esperada e negativamente do desemprego. Dada a inflao esperada, quanto maior o markup escolhido pelas firmas, , ou maior o valor de z, maior a inflao.
96
97
+z) - ut
Que exatamente a relao que Phillips, Samuelson e Solow encontraram para o Reino Unido e para os EUA com os dados at a dcada de 50. Intuio: Dados os preos esperados, os quais so tomados pelos trabalhadores como iguais aos preos do ano passado, um baixo desemprego leva a salrios mais altos. Salrios mais altos levam a preos mais altos quando comparados aos preos do ano passado, isto , elevam a inflao. Este mecanismo a espiral de preos e salrios.
98
100
101
Em suma,
Curva de Phillips original: ut sobe,
t
cai
t-1)
cai.
Isso nos mostra o que ocorreu nos anos 70. Conforme aumentou de tamanho, a relao entre inflao e desemprego desapareceu. A relao relevante passou a ser entre o desemprego e a variao da inflao.
103
104
= - (ut-un) - (ut-un)
(8.7) (8.8)
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- (ut-un)
(8.8)
A equao 8.8 nos d outra forma de pensar sobre a Curva de Phillips. Agora, a variao na inflao depende da diferena entre a taxa de desemprego e a taxa de desemprego natural.
Quando ut>un, inflao cai. Quando ut<un, inflao sobe Quando ut=un, inflao est estabilizada. Ou seja, a taxa natural de desemprego pode ser vista tambm como a taxa de desemprego que mantm a inflao constante (Nonaccelerating inflation rate of unemployment - NAIRU).
106
Fazer
A evidncia sugere que a taxa de desemprego necessria para manter a inflao constante de cerca de 6%. No entanto, a taxa mdia de desemprego entre 1995-2000 foi de 4,7% sem aumento da taxa de inflao, o que sugere que a NAIRU ao final da dcada de 90 devia estar abaixo de 6%. Esta foi uma das evidncias que levou Greenspan a relaxar a poltica monetria sem medo de elevar a inflao. Outros efeitos colaterais, entretanto, 107 ocorrreram.
Observaes
A relao entre desemprego e inflao varia entre pases e ao longo do tempo. Por que as taxas naturais de desemprego variam entre pases? Dado a equao (8.6) un =( +z)/ , temos que a taxa natural de desemprego depende das variveis ,z e que diferem entre pases. Como un no observado diretamente, mas, por hiptese, a economia flutua em torno dela, podemos estimar a taxa de desemprego natural como uma taxa mdia de desemprego ao longo de uma dcada. Ex: Japo (2%) x EUA (6,1%) dados a partir de 1960. No entanto, em 2000, o Japo teve uma taxa de desemprego de 4,7% contra 4% dos EUA. Isso deveu-se a uma recesso no Japo com ut>un e vice versa nos EUA. Qual o motivo para a taxa natural ser menor no Japo? Basicamente, menores fluxos de desligamentos e contrataes.
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At agora consideramos ( + z) como uma constante. O que no verdade na realidade, pois o poder de monoplio das empresas, a estrutura das negociaes salariais e o sistema de seguro-desemprego tendem a mudar com o tempo, alterando a taxa natural de desemprego (un). H ainda incertezas sobre os fatores que podem estar inclusos em z e o efeito de cada fator sobre o desemprego natural. Pode ser que uma variao em implique, tambm, mudanas em z. Ex: Quando sobe, nos modelos de negociao trabalhista, os trabalhadores podem aceitar um corte de salrio para evitar o aumento da taxa de desemprego, reduzindo z de modo que un fique inalterada.
109
Variaes da Nairu ao longo do tempo As variaes de un so difceis de medir. Por qu? Porque un no observado, apenas ut. No entanto, podemos observar tendncias a partir da comparao da taxa mdia de desemprego ao longo das dcadas. Ex: Nos EUA, a taxa de desemprego mdio caiu na dcada de 90 e em 2000 era de 4% quase sem aumento da inflao. No entanto, a partir de 2001, a taxa de desemprego comeou a subir, ultrapassando 6%. Podemos concluir que a taxa natural caiu e depois subiu? R: No. Pois a economia americana entrou em recesso em 2001/2.
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Como distinguir entre uma taxa de desemprego alta de uma taxa natural alta? R: Examinando a variao da inflao dada pela equao t - t-1 = - (ut-un) (8.8). Se a inflao est em queda sinal que o desemprego real est acima do nvel natural. J se a inflao est estvel e o desemprego real est alto, isso indica que a taxa natural est elevada. Ex: Unio Europia A curva de Phillips entre a variao da inflao e a taxa de desemprego aponta um aumento contnuo da taxa natural de desemprego desde 1960.
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= proporo de contratos indexados. ) t-1]- (ut-un) t= [ t+ (1Se =0 voltamos a equao (8.8). Para >0, temos: t- t-1= -( /(1- ))(ut-un) Quanto maior , maior o efeito do desemprego sobre a inflao. Intuio: Com indexao, um desemprego menor aumenta os salrios no somente no prximo mas tambm neste perodo. E assim, maior o efeito sobre inflao. Se tende a um, pequenas variaes em ut causam grandes variaes em t- t-1
114
Efeitos da Poltica Monetria sobre Produto, Desemprego e Inflao Motivao: Em outubro de 79, a inflao nos EUA andava perto de 14% ao ano, quando o FED decidiu reduzir o crescimento da moeda para derrubar a inflao. Aps 5 anos e tambm depois de uma grande recesso, a inflao estava de volta a 4% a.a. - Como ele conseguiu reduzir a inflao? - Por que houve uma recesso? Ou seja, queremos estudar os efeitos do crescimento monetrio na inflao e no nvel de atividade. Esta uma rea de muita pesquisa recente, tanto em teoria quanto em econometria.
116
Produto, Desemprego e Inflao So trs os blocos componentes do nosso arcabouo terico que nos permite pensar sobre as inter-relaes entre produto, desemprego e inflao, a saber: Demanda Agregada: relaciona a taxa de crescimento nominal da moeda ao crescimento do produto;
117
1.1- A fora de trabalho (PEA) nos EUA tem crescido a 1.7% ao ano. Para manter uma taxa constante de desemprego, o emprego precisa crescer mesma taxa da fora de trabalho, 1.7% ao ano.
120
121
A inclinao ( ) da lei de Okun reflete a organizao interna das firmas, bem como as restries legais e sociais quanto a demisses e contrataes. A evidncia internacional :
1960-1980 Pas EUA Reino Unido Alemanha Japo 0,39 0,15 0,20 0,02
Lei de Okun:
g yt
gy
ut
ut
g yt
gy
ut
ut
126
ut
un
t 1
ut
un
t 1
127
Esta equao nos diz que um aumento em (M/P) causa um aumento proporcional na demanda por bens e, por conseguinte, no produto. Por trs deste efeito est o modelo IS-LM: M/P i I Y
128
Temos agora que transformar a equao (9.6) em uma equao na qual aparea taxa de crescimento: ln(Yt) = ln( ) + ln(Mt) ln(Pt) dln(Yt)/dt = d ln( )/dt + d ln(Mt)/dt - d ln(Pt)/dt (dYt/dt)/Yt = (dMt/dt)/Mt (dPt/dt)/Pt gyt = gmt - t A taxa de crescimento do produto igual taxa de crescimento nominal da moeda menos a taxa de inflao. Dado o crescimento da moeda, a alta inflao leva a uma queda no estoque de moeda real e a uma queda no produto. Onde:
gmt gmt
g yt g yt
0 0
129
O Mdio Prazo
Agora que vimos as trs relaes entre inflao, desemprego e produto, vamos utiliz-las em conjunto para determinar os efeitos do crescimento monetrio em Y, u e .
Lei de Okun ut ut-1 = - (gyt gcy) Curva de Phillips (ut un) t - t-1 = Demanda Agregada gyt = gmt - t
130
O Mdio Prazo
Qual o efeito de um decrscimo em gmt? Da Demanda Agregada, dada a inflao, um gmt menor implica queda em gyt. Da Lei de Okun: gyt ut Da Curva de Phillips: ut
Ento,o efeito inicial de uma reduo no crescimento da moeda : diminuir o produto; aumentar o desemprego; e diminuir a inflao.
131
O Mdio Prazo
Mas o que ocorre depois disso? O desemprego continua a aumentar? O que acontece com a inflao? O modo de responder a essas indagaes trabalhar com as variveis ao longo do tempo. Comearemos no mdio prazo, que o nosso ponto final depois de toda a dinmica, e depois, ento, voltaremos dinmica entre o curto e o mdio prazo.
Exerccio: Pressuponha que o BC mantenha uma taxa constante de crescimento da moeda, gcm. Quais sero os valores de gyt, ut e t no mdio prazo?
132
O Mdio Prazo
No mdio prazo, u tem que estar estabilizada, pois no podemos ter desemprego crescendo ou caindo para sempre. Fazendo ut = ut-1, na lei de Okun obtemos: gyt = gcy, ou seja, no mdio prazo, o produto crescer sua taxa normal de crescimento, gcy. Com crescimento da moeda e do produto dados por gcm e gcy , a demanda agregada fica: gc y = g c m Reorganizando a equao, temos: = gcm gcy No mdio prazo, a inflao igual expanso monetria nominal ajustada (pelo crescimento do produto).
133
O Mdio Prazo
Um modo de interpretar este resultado a seguinte: Um nvel mais alto de produto implica maior nmero de transaes, o que aumenta a demanda por moeda. Se o produto cresce a 3%, o estoque real de moeda deve crescer a esta taxa para cobrir o aumento da demanda. Qualquer crescimento monetrio diferente de 3% vai ser refletido em mais ou menos inflao (ou deflao, se a inflao vier a ser negativa). Y n de transaes Md mas, se gm > gy Se a inflao constante, ento t = t-1. Colocando na curva de Phillips, obtm-se ut=un. Assim, no mdio prazo, ut=un.
134
135
No captulo 7 vimos que alteraes em M eram neutras no mdio prazo. Agora, vemos que mudanas em (dM/dt)/M tambm so neutras, isto , no tm efeitos sobre Y ou em u no mdio prazo, mas somente sobre . Portanto, o nico determinante de no mdio prazo o crescimento da moeda. Este resultado uma forma de justificar a frase famosa de Milton Friedman, na dcada de 60, que se tornou na poca um smbolo do chamado monetarismo
136
u
137
Desinflao
Quanto desemprego e por quanto tempo?
- (ut-un)
138
Desinflao
EXEMPLO: Se a taxa natural for de 6.5%, uma taxa efetiva de desemprego de 9% durante 4 anos seguidos corresponde a 4*(9 - 6,5) = 10 anos-ponto de excesso de desemprego. Suponha que o BC queira reduzir a inflao de 14% para 4%, ou seja, uma reduo de x= 10 %. Vamos tambm supor que =1. Se o BC quiser obter tal reduo em somente um ano, a curva de Phillips nos diz que o que se requer um desemprego 10% acima de un, por um ano. Agora, suponha que se queira realizar a reduo em dois anos. A curva de Phillips nos diz que ser necessrio um desvio (u un) = 5% por 2 anos, decrescendo a inflao 5% no primeiro ano e 5% no segundo ano, perfazendo os 10% almejados. Podemos aplicar o mesmo raciocnio para 5 anos, 10 anos etc.
139
Desinflao
Em todos os casos, o nmero de anos-ponto de excesso de desemprego sempre o mesmo, independentemente do perodo de ajuste escolhido. Portanto, o BC poderia decidir qual ser a distribuio temporal do desemprego excessivo, mas no pode mudar o nmero anos-ponto de excesso de desemprego. Esta concluso pode ser expressa de outra maneira. Defina-se taxa de sacrifcio como o nmero de anos-ponto de desemprego necessrios para se obter uma desinflao de 1%. Ento, a curva de Phillips implica que tal taxa independe da poltica, sendo igual a (1/ ). Se 1, ento a razo de sacrifcio aproximadamente 1.
Por exemplo, uma taxa de sacrifcio de 1,32 significa que uma desinflao de 10% requer 13,2 anos-ponto de excesso de desemprego.
140
Desinflao
Se a taxa de sacrifcio constante, ser que isto quer dizer que a velocidade da desinflao irrelevante? NO. Por qu? Suponha que o BC queira reduzir a inflao de 14% para 4% em um ano. ( =1) Se un = 6,5% ut = 6,5% + 10% = 16,5% Usando a lei de Okun com = 0,4 e gcy = 3% , o gyt seria: ut ut-1 = -0,4*(gyt 3%) gyt = (- 10% / 0,4) + 3% = -22% A maior queda do PIB j ocorrida nos EUA foi de 15% em 1931, durante a grande depresso. Uma poltica monetria como esta descrita acima exigiria uma queda de 22% do produto!
141
Vejamos um exemplo:
142
143
Inflao
Taxa de Desemprego Crescimento do Produto
14
6,5 3
12
10
Crescimento Monetrio
17
144
Inflao
Taxa de Desemprego Crescimento do Produto
14
6,5 3
12
8,5
10
8,5
8
8,5
6
8,5
4
8,5
4
6,5
4
6,5
4
6,5
Crescimento Monetrio
17
145
Inflao
Taxa de Desemprego Crescimento do Produto
14
6,5 3
12
8,5 -2
10
8,5 3
8
8,5 3
6
8,5 3
4
8,5 3
4
6,5 8
4
6,5 3
4
6,5 3
Crescimento Monetrio
17
146
Inflao
Taxa de Desemprego Crescimento do Produto
14
6,5 3
12
8,5 -2
10
8,5 3
8
8,5 3
6
8,5 3
4
8,5 3
4
6,5 8
4
6,5 3
4
6,5 3
Crescimento Monetrio
17
10
13
11
12
147
6,5
8,5
u
148
A anlise que desenvolvemos muito similar experincia do FED no final dos anos 70. O modelo economtrico que eles usaram, como a maioria dos modelos utilizados naquela poca, tinha a mesma propriedade de nosso simples modelo: a poltica macroeconmica pode determinar a distribuio temporal, mas no o nmero de anos-ponto de excesso de desemprego. Esta abordagem tradicional, foi questionada por dois grupos de economistas acadmicos como veremos a seguir.
149
A Crtica de Lucas: Expectativas e seus efeitos sobre a Credibilidade da Poltica Rigidez Nominal de Preos e Natureza dos Contratos
150
151
e t
- (ut un)
- Se os agentes que determinam os salrios continuassem a adotar expectativas adaptativas ( et = t-1), ento o nico modo de diminuir a inflao seria aceitar um desemprego maior por algum tempo, como vimos anteriormente. Mas se os agentes que determinam os salrios pudessem ser convencidos de que a inflao iria de fato ser menor do que no passado, eles diminuiriam suas expectativas de inflao. Isso, por sua vez, diminuiria a inflao corrente sem a necessidade de se promover nenhuma alterao na taxa de desemprego.
152
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156
157
Em 1979, o desemprego estava em 5,8%, o produto crescia a 2,5% e a inflao estava em 13,3%. O Fed anunciou diversas alteraes para contornar esta situao. Em particular, anunciou que mudaria a poltica monetria de forma a ter como instrumento principal o crescimento da moeda e no mais os juros de curto prazo. O Fed no explicitou meta alguma para inflao ou mesmo para sua trajetria, mas a mudana de poltica monetria foi interpretada como um comprometimento com o combate inflao mesmo que fosse necessrio um aumento de juros.
158
Nos 7 meses seguintes, a taxa de juros subiu de 11,4% para 17,6%. Mas a economia apresentou sinais de recesso e houve retrocesso na poltica monetria restritiva. Com sinais de que a economia estava se recuperando, em 1981, novamente a taxa de juros voltou a subir e mais uma vez apareceram sinais de recesso. Desta vez, porm, o Fed optou por se manter firme em sua poltica e no reduziu os juros. O ponto central deste episdio o papel da credibilidade. Paul Volcker tinha credibilidade em 1979, porm, esta credibilidade foi reduzida quando, em 1980, o Fed optou por abandonar a poltica restritiva. A credibilidade s foi restaurada em 1981/82 quando o Fed se manteve firme frente aos sinais de recesso.
159
Desinflao Americana
160
1980
-0,5 7.1 12.5 0.8
1981
1.8 7.6 8.9 4.4
Desemprego acumulado
Taxa de Sacrifcio
1.1
1.37
2.7
0.61
6.4
0.67
10
1.05
11.5
1.22
12.7
1.33
161
Credibilidade foi adquirida, mas no ocorreu nenhum milagre nas expectativas. As primeiras linhas da tabela mostram que a desinflao veio associada a um substancial desemprego. Na viso tradicional, para cada ponto de desinflao teramos que ter 1 ano-ponto de excesso de desemprego em relao ao desemprego natural de 6,5%. A linha 4 computa o nmero de anos-ponto acumulado de 1980 em diante. E as linhas 5 e 6 mostram a desinflao acumulada e a taxa de sacrifcio, respectivamente. A tabela nos mostra que no h ganhos bvios com a credibilidade. A curva de Philips baseada na variao da inflao e na variao do desemprego parece ser bem mais robusta que muitos economistas esperavam.
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A Nova Macroeconomia
Nos ltimos anos, quatro novas teorias foram desenvolvidas e revolucionaram o estudo da macroeconomia. Expectativas Racionais Passeio Aleatrio como trajetria para o PIB Teoria dos Ciclos Reais Modelos de rigidez de preo neo-keynesianos
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Referncias bsicas
DF Capitulo 12 Crtica de Friedman (AER 68 Role of Monetary Policy) e Phelps (JPE 68 e livro 70) aos modelos com desequilbrios prolongados Artigo de Muth ( Econometrica 1961) que introduz o conceito na modelagem economtrica dos movimentos de preos Lucas-Rapping, equilbrium searching e curva de oferta de Lucas Lucas (JET 72 expectativas e equilbrio geral), base terica para o artigo no volume Otto Eckstein (Econometric Testing of Natural Rate) e do artigo de 1972 na Carnegie Mellon Conference Econometric Policy Evaluation a Critique
167
168
Conseqncias
Mudanas no nvel de preos - provenientes, por exemplo, de uma expanso monetria - no alteram Y ou u. Os salrios nominais sobem, mas no os salrios reais. Logo, tampouco variam a quantidade de trabalho ofertada ou demandada. Nem a poltica monetria, nem a poltica fiscal tero quaisquer efeitos sobre o produto.
169
Modelo de Lucas
Um dos modelos de Lucas (com Leonard Raping) desmente tal concluso. Nesse modelo, Lucas acrescenta apenas uma hiptese ao modelo novo-clssico bsico: a de que algumas pessoas no sabem o nvel agregado de preos mas sabem o salrio ou preo nominal ao qual podem comprar ou vender. Por exemplo, num dado momento, um trabalhador sabe que o salrio que vigora $12/h, mas no sabem qual o nvel de preos, no sabendo, pois, W/P. Suponha que todos os preos e salrios subam proporcionalmente. Ou seja, W sobe e P tambm, mas os trabalhadores pensam que s W sobe. Pensaro que W/P sobe e provero mais trabalho, aumentando Y e diminuindo u.
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Formao de Expectativas
De que maneira firmas e trabalhadores formam suas expectativas sobre o preo? Expectativas Racionais pressupem que os agentes usem toda informao relevante para formar as expectativas, o que razovel. Mas pressupem tambm que os agentes conhecem o modelo, o que menos razovel. Hiptese de Expectativas Racionais: agentes no sabem o futuro, mas usam toda informao disponvel para alterar o futuro. Equilbrio: os mercados se equilibram imediatamente.
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Formao de Expectativas
Firmas e famlias esperam que ocorra o pleno emprego, embora reconheam que se pode errar em ambos os sentidos. O preo esperado, Pe, ser o nvel de preos consistente com o pleno emprego, ou seja, o nvel de preos que iguala a demanda agregada oferta agregada (DA=OA). A implicao central de Expectativas Racionais que os agentes podem nem sempre acertar suas previses, mas no erraro sistematicamente.
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Um modelo simples OA-DA Manipulando AS e AD, acham-se os valores de equilbrio de y e p: y = 1 m + 1 (v- pe) + y* (3) (1+ ) (1+ ) (1+ ) p= (m+v-y*) + 1 pe (4) (1+ ) (1+ )
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Resultados:
Multiplicadores da moeda: Em relao ao produto: (1/(1+ )) Em relao aos preos: ( /(1+ ))
Vamos exemplificar como se faria a previso: =(1/2), m=2, v=3, y*=4, pe=5
Resolvendo: y=1.667, p=3.667, mas pe=5!
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Crtica de Lucas
OS AGENTES ECONMICOS FAZEM PREVISES, PARA ECONOMIA, QUE SO INCOMPATVEIS COM AS PREVISES DO PRPRIO MODELO! Suponha agora que os agentes revisem suas expectativas de pe=5 para pe=3.667, com esse novo pe, teramos: p=2.778 e y=2,222 A discrepncia entre pe e p caiu (de 12/9 para 5/9), mas ainda no foi zerada. Modificando o modelo, de forma que pe=p, somos levados idia de previso perfeita.
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181
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(12)
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Qual a conseqncia de um aumento de M em Expectativas Racionais? Por (11),vemos que s m afeta y, com multiplicador 1/(1+ ), como em (3). J me tem multiplicador zero, como em (7). Ou seja, me funciona como previso perfeita, e m, como OA-DA. A poltica monetria antecipada neutra; a poltica monetria no antecipada tem os efeitos previstos no modelo OA-DA. O mesmo pode ser dito para choques de oferta: antecipados (y*e) e no antecipado y*
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Variao em 12 Meses
Fonte : BCB
jan/00
T-10
jul/00 jan/01
T-9
jul/01 jan/02
T-8
jul/02 jan/03 jul/03 jan/04 jul/04 jan/05 jul/05 jan/06 jul/06 jan/07 jul/07 jan/08 jul/08
186
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O Modelo das Ilhas de Lucas (Microeconomia da curva de oferta agregada com informao imperfeita)
Suponha a economia como mercados distintos, ilhas isoladas. Se o preo do produto da ilha estiver relativamente mais alto em relao ao produto dos outros mercados, os habitantes da ilha i desejaro produzir mais.
A oferta de produto produzido na ilha seria: yi= (pi-p), se os agentes conhecessem o nvel de preos.
188
O Modelo das Ilhas de Lucas (Microeconomia da curva de oferta agregada com informao imperfeita)
Mas supondo que eles s conhecem o preo da ilha. yi= [pi-E(p/pi)] pi depende do nvel geral de preos (p) e de choques relativos ao bem da ilha i (zi). Dado que os habitantes da ilha conhecem pi, mas no sabem que suas alteraes originam-se de zi ou de p, temos como melhor previso para p: E(p/pi)= Ko+(1/a) pi
189
O Modelo das Ilhas de Lucas (Microeconomia da curva de oferta agregada com informao imperfeita)
E(p/pi)= Ko+(1/a) pi
reflete a origem dos movimentos em pi se esses movimentos vm mais de p, quase 1. (aumenta preo) se esses movimentos vm mais de zi, quase 0. (aumenta a produo) O valor de a chave para o declive da curva de oferta agregada se for igual a 1, a curva de oferta agregada ser vertical.
190
E(p)
pi
191
O Modelo das Ilhas de Lucas (Microeconomia da curva de oferta agregada com informao imperfeita)
Podemos reescrever a oferta: yi = [pi- (Ko+ 1/a pi)]= [(1/a)pi Ko]
A demanda pelo produto da ilha i depende do nvel agregado do produto (y), do choque de demanda especfico do produto da ilha i (zi), e do preo relativo do bem da ilha i (pi). Ou seja, yi = y + zi - (pi-p)
192
O Modelo das Ilhas de Lucas (Microeconomia da curva de oferta agregada com informao imperfeita)
Podemos encontrar o equilbrio para a ilha i igualando oferta e demanda y + zi- (pi-p) = [(1-( /a))pi Ko] Acima est a relao de equilbrio entre choques, preos e produto de uma ilha especfica. Cada ilha representativa da economia como um todo. As ilhas so diferentes entre si, pois cada uma sofre seus prprios choques, mas a economia agregada formada pela mdia das economias de cada ilha. Assim, o produto agregado y a mdia dos yis e o preo agregado p a mdia dos preos pis. Alm disso, os choques zis devem ter mdia nula.
193
O Modelo das Ilhas de Lucas (Microeconomia da curva de oferta agregada com informao imperfeita)
Calculando a mdia de ambos os lados, temos: y= [(1- /a )p Ko] que a curva OA. Pode-se mostrar que a=1, chegando assim curva de oferta agregada: p=[ 1 ](y+ (1- ) Ko)
194
O Modelo das Ilhas de Lucas (Microeconomia da curva de oferta agregada com informao imperfeita)
p=[ 1 ](y+ (1- ) Ko)
A inclinao da OA depende tanto da inclinao das ofertas individuais ( ), quanto da importncia relativa de choques agregados versus choques individuais ( ). Se choques em p (sinal) so dominantes em relao aos choques de demanda (rudo), ento prximo de 1, demonstrando um alto signalto-noise ratio, fazendo a OA quase vertical (resultado original de ER). Neste caso, a moeda neutra.
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O Modelo das Ilhas de Lucas (Microeconomia da curva de oferta agregada com informao imperfeita)
Resumo: Os agentes prevem o nvel geral de preos com base em informao imperfeita. Os agentes no tm certeza se um aumento de seu preo se deve ao aumento da sua demanda especfica ou a um aumento do nvel geral de preos. Assim, atribuem pesos no nulos s duas causas. Aumentos no antecipados em p geram aumentos parciais no nvel de preos antecipado, pe, e aumentos parciais no produto, y. esta associao positiva entre aumentos em p e em y que constitui a curva de Phillips que se observa empiricamente.
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A Nova Macroeconomia
O fenmeno da persistncia nas sries de PIB motivou uma nova tentativa de explicao conjunta para os fenmenos de crescimento e de flutuaes (desvios da tendncia). O resultado foi deslocar as explicaes que vinham do lado dos choques de demanda para o lado dos determinantes da oferta (Lucas [1972, 1975], Kidland e Prescott [1982]). Essa viso beneficiou-se de novas tcnicas economtricas e de modelos de simulao.
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Tais estudos ainda inspiraram a teoria do RBC (Ciclos Econmicos Reais). Essa teoria foi questionada. Certamente, alteraes permanentes no produto so importantes, mas no ocorrem com muita freqncia. Assim, alteraes na demanda agregada seriam as maiores fontes de flutuaes no produto.
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Pela teoria dos ciclos reais, flutuaes no produto so oriundas de choques reais na economia, com os mercados se ajustando rapidamente e permanecendo sempre em equilbrio. Esta teoria est bastante ligada a teoria das expectativas racionais. Teramos ento, que mudanas antecipadas de poltica monetria no tem efeitos reais sobre a economia. Apenas mudanas no antecipadas tm efeitos sobre a economia, mas esses efeitos so rapidamente corrigidos. Assim, choques na demanda no so muito importantes.
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A Nova Macroeconomia - Ciclos Reais de Negcios (RBC) Teoria dos ciclos econmicos reais:
Flutuaes do produto e do emprego so o resultado de uma srie de choques reais que atingem a economia. Aps os choques, os mercados (preos e quantidades) se ajustam, permanecendo sempre em equilbrio.
RBC uma extenso da implicao terica de Expectativas Racionais e da teoria do passeio aleatrio do produto, segundo a qual choques de demanda no so importantes fontes de flutuao.
Teramos ento, que mudanas antecipadas de poltica monetria no tem efeitos reais sobre a economia. Apenas mudanas no antecipadas tm efeitos sobre a economia, mas esses efeitos so rapidamente corrigidos.
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O legado da teoria dos RBC foi principalmente metodolgico, tendo influenciado bastante a forma pela qual se faz pesquisa em economia. Hoje em dia, os principais modelos de RBC j incorporam vrios resultados tradicionais, como os efeitos da poltica monetria.
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A ortodoxia keynesiana dos modelos de OA-DA foi atingida pela introduo das teorias de expectativas racionais e RBC (revoluo neoclssica). Em todos os modelos descritos anteriormente, temos o mercado se ajustando rapidamente. No incio dos anos 80 at hoje, uma contrarevoluo neo-keynesiana surgiu. Os modelos neo-keynesianos mantm a hiptese de racionalidade dos indivduos dos modelos clssicos, mas desenvolvem modelos na qual os mercados no se equilibram rapidamente e os preos nem sempre se ajustam s mudanas na oferta de moeda, ou seja, mantm os resultados da OA-DA. Esses modelos se baseiam em concorrncia imperfeita, para explicar como que decises racionais dos indivduos geram os ciclos indesejveis no produto.
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Portanto, os neo-keynesianos acreditam na teoria das expectativas racionais, mas observam que a economia demora mais para retornar para o equilbrio do que previsto pelos modelos neo-clssicos. Esses economistas focam na rigidez que os preos podem ter e tentam buscar os fundamentos microeconmicos dessa rigidez. Quando a quantidade de moeda aumenta, todas as firmas deveriam ajustar proporcionalmente seus preos, como previsto pelos modelos clssicos. Porm, h custos (custos de menu) em reajustar os preos e esses custos podem ser maiores que a perda de receita em permanecer com o preo errado. Esses custos podem ser tambm: coletar informao, manter os clientes e contratos com fornecedores ou salariais de mdio prazo.
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Frente a uma mudana de preos na economia, as firmas s iro mudar seus prprios preos se os benefcios forem maiores que os custos. O problema desta teoria que os custos de menu so em geral muito pequenos, o que desacreditava este argumento. Mankiw resolve este problema mostrando que se a firma possuir algum poder de mercado, pode ser que o aumento de lucro em ajustar seu preo seja menor que os custos. Na verdade, quando a firma competitiva, estar com o preo fora do equilbrio implica em grandes prejuzos. Mas se a firma enfrentar uma demanda pouco elstica, o lucro menos sensvel variao de preo e neste caso os custos de menu podem sobressair. O aumento de lucro seria menor quando: O desvio do preo pequeno A elasticidade da demanda baixa
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