Unidad 6

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

16/06/2011 Jos de Jess Gmez Agustn

Contenido

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6. Proyecto de Inversin
Es una propuesta de accin tcnico econmica para resolver una necesidad pudiendo ser a corto, mediano o a largo plazo utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos humanos, materiales y tecnolgicos entre otros, permite al emprendedor que tiene la idea y a las instituciones que lo apoyan saber si la idea es viable, se puede realizar y dar ganancias. Debemos recordar que los proyectos estn formados por cuatro grandes estudios, de mercado, de organizacin, financiero y tcnico.

6.1.1 Conocer el concepto de inversin

Podemos definir a la inversin como la accin de un individuo o empresa de cambiar recursos financieros por beneficios a largo plazo que lo ayudaran a la creacin, renovacin, ampliacin o mejora de la capacidad operativa de la empresa.

6.1.2 Conocer la estructura del proceso de evaluacin de un proyecto de inversin

Es el anlisis del conjunto de antecedentes donde se establecen las ventajas y desventajas de asignar recursos a una actividad u objetivo determinado. La informacin recopilada y analizada, y las premisas y supuestos a partir de los cuales se elaborarn los antecedentes, deben nacer de la realidad en la cual el proyecto est inserto. La evaluacin se enmarca en una rutina metodolgica que en general puede aplicarse a cualquier proyecto. Un proyecto est asociado a mltiples circunstancias que al variar afectan su rentabilidad esperada. Cambios en la tecnologa, en el contexto poltico, en el marco legal o en el marco financiero pueden transformar un proyecto rentable en no rentable o a la inversa. Se busca evitar la realizacin de proyectos que no cumplan los objetivos para los que fueron concebidos (eliminar los malos proyectos). La calidad de la informacin disponible tiene para el que realiza el anlisis un costo tanto financiero como de tiempo. Lo que se busca es obtener la mejor informacin que permita evitar la decisin de llevar a cabo un mal proyecto, ya sea porque no alcance los objetivos para los que fue diseado, o se contradiga con la estrategia de la empresa.

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6.2 Anlisis del mercado

El objetivo aqu es estimar las ventas. Lo primero es definir el producto o servicio: Qu es?, Para qu sirve?, Cul es su "unidad": piezas, litros, kilos, etc.?, despus se debe ver cul es la demanda de este producto, quien lo compra y cuanto se compra en la ciudad, o en el rea donde est el "mercado". Una vez determinada, se debe estudiar la OFERTA, es decir, la competencia De dnde obtiene el mercado ese producto ahora?, Cuntas tiendas o talleres hay?, Se importa de otros lugares?, se debe hacer una estimacin de cuanto se oferta. De la oferta y demanda, definir cuanto ser lo que se oferte, y a qu precio, este ser el presupuesto de ventas. Un presupuesto es una proyeccin a futuro.

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6.2.1 Identificar la oferta del mercado, en un proyecto de inversin

En este caso como ya se mencion anteriormente la oferta se refiere a la competencia, entonces para identificar la competencia de un proyecto de inversin se debe tomar en cuenta la factibilidad del mismo , si existe algn otro proyecto similar (empresa, negocio,etc) y asi poder determinar si es o no factible realizar la inversin. Por lo cual el equipo analizador estar formado fundamentalmente por un analista de mercado, un asesor tcnico, un asesor legal y un asesor econmico, que trabajaran en comunicacin permanente. Cualquiera de ellos que llegue a una conclusin negativa determinara que el proyecto no se lleve a cabo.

6.2.2 Determinar la demanda del mercado, en un proyecto de inversin

Para determinar quin compara nuestro producto o servicio se debe realizar el mismo procedimiento que la oferta, se debe tener una buena localizacin del mercado, todo parte desde ah no se pretender vender paletas de hielo en un lugar rtico, es por ello que una buena seleccin del mercado nos determina la demanda de nuestro producto o servicio y el xito o fracaso del proyecto.

6.2.3 Conocer los precios en un proyecto de inversin

La estimacin de los costos del proyecto son parte importante en el desarrollo de los proyectos de inversin, tanto por su efecto en la determinacin de la rentabilidad del mismo como por su variedad de elementos que condicionan el estudio financiero.

6.3 Estudio Tcnico El objetivo de aqu es disear como se producir aquello que venders. Si se elige una idea es porque se sabe o se puede investigar cmo se hace un producto, o porque alguna actividad gusta de modo especial. En el estudio tcnico se define:

Donde ubicar la empresa, o las instalaciones del proyecto. Donde obtener los materiales o materia prima. Que mquinas y procesos usar. Que personal es necesario para llevar a cabo este proyecto.

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En este estudio, se describe que proceso se va a usar, y cuanto costara todo esto, que se necesita para producir y vender. Estos sern los presupuestos de inversin y de gastos. 6.3.1 Identificar las partes de un estudio tcnico
Los objetivos: Son parte fundamental del estudio tcnico por lo cual deben ser claros y precisos. Ingeniera bsica: La ingeniera del proyecto es una propuesta de solucin a necesidades detectadas en el mbito empresarial, social, individual, entre otros. Determinacin del tamao ptimo del proyecto: En este elemento del estudio tcnico se cuantifica la capacidad de produccin y todos los requerimientos que sean necesarios para el desarrollo del bien por ello se debe tomar en cuenta la demanda y de esta manera determinar la proporcin necesaria para satisfacer a esa demanda. Localizacin de la planta: Este elemento consiste en identificar el lugar ideal para la implementacin del proyecto, se debe tomar en cuenta algunos elementos importantes que darn soporte a la decisin del lugar especfico de la planta. Distribucin en la planta: Una buena distribucin del equipo en la planta corresponde a la distribucin de las mquinas, los materiales y los servicios complementarios que atienden de la mejor manera las necesidades del proceso productivo y asegura los menores costos y la ms alta productividad, a la vez que mantiene las condiciones ptimas de seguridad y bienestar para los trabajadores. Anlisis de la inversin: El anlisis de costos que se presenta como diferida y el capital de trabajo, en trminos totales. conclusin del

estudio tcnico consiste en la determinacin y distribucin de los costos de inversin fija,

6.3.2 Identificar los factores que influyen en la localizacin y tamao del proyecto
En este elemento del estudio tcnico se cuantifica la capacidad de produccin y todos los requerimientos que sean necesarios para el desarrollo del bien por ello se debe tomar en cuenta la demanda y de esta manera determinar la proporcin necesaria para satisfacer a esa demanda.

Formulacin y Evaluacin de Proyectos 6 Unidad 6 A continuacin se muestran los factores que pueden apoyar a la determinacin del tamao ptimo del proyecto. Identificacin de la demanda: El estudio de mercado entre otras cosas, tiene el propsito de mostrar las necesidades del consumidor, la demanda real, potencial y la proyectada basndose en su investigacin de mercado. De ah que la demanda es un factor importante para condicionar el tamao del proyecto, sta pude ser mayor al proyecto, igual o bien quedar por debajo, o sea que la proporcin de demanda real y potencial puede ser mayor a la proporcin de produccin que tendr el proyecto; puede ser tambin igual si la demanda real y potencial se ve satisfecha con la capacidad de produccin del proyecto, finalmente puede quedar por debajo que consiste en ver a la demanda muy pequea en relacin con la capacidad de produccin del proyecto. Identificacin de los insumos y suministros del proyecto: En este punto se debe identificar el abasto suficiente en cantidad y calidad de materias primas que se requiere para el desarrollo del proyecto. De ah la importancia de conocer a los proveedores, precios, cantidades de suministros e insumos respaldado por cotizaciones para establecer un compromiso.

Identificacin de la maquinaria, equipo, tecnologa: Para identificar la maquinaria y equipo que el proyecto requerir es importante tomar en cuenta todos los elementos que involucren a la decisin. La informacin que se obtenga ser necesaria para la toma de decisiones y para las proyecciones ya que es importante considerarla dentro de la inversin del proyecto. A continuacin se muestra un cuadro que tiene los elementos mnimos a identificar para la determinacin de la maquinaria y equipo, mismo que ser respaldado por una cotizacin que muestra adems las dimensiones del bien, su capacidad, costo de mantenimiento, consumo de energa, infraestructura necesaria para su habilitacin, los cuales aportarn informacin relevante. El tamao del proyecto y el financiamiento: Para este anlisis se sugiere que la empresa haga un balance entre el monto necesario para el desarrollo del proyecto y lo que pudiera arriesgar para financiarlo, pues se tiene que conocer las diferentes fuentes de financiamiento y el rendimiento que dicho proyecto tendra

Formulacin y Evaluacin de Proyectos 7 Unidad 6 para identificar un beneficio econmico en la implantacin del proyecto y en caso contrario volver a realizar el anlisis y determinar el tamao necesario que proporcione una utilidad para los inversionistas. En otras palabras identificar si puede cubrir la inversin con fuentes internas, con externas o ambas.

6.4 Ingeniera del proyecto

La ingeniera del proyecto es una propuesta de solucin a necesidades detectadas en el mbito empresarial, social, individual, entre otros. Descripcin del producto: La descripcin del bien o servicio debe mostrar las

especificaciones fsicas del producto. Para ello ser necesario identificar la materia prima (insumos) que se utilizarn y los procesos tecnolgicos necesarios para su fabricacin. En el caso de empresas de servicio, tambin se tiene que describir detalladamente en que consiste dicho servicio. Descripcin del proceso: Con este elemento se pretende describir la secuencia de operaciones que llevan al bien a transformarse en un producto terminado. En l se pueden incluir tiempos y requerimientos y para su mejor presentacin y entendimiento se sugieren los diagramas de flujo los cuales sirven para mostrar los transformacin de los materiales hasta llegar a su ltima presentacin. espacios y la

6.4.1 Establecer el papel de la ingeniera del proyecto

Primero La de aportar la informacin que permita hacer una evaluacin econmica del proyecto. Segundo La de establecer las bases tcnicas sobre las que se construir e instalar la planta, en caso de que el proyecto demuestre ser econmicamente atractivo. La primera fase de la ingeniera del proyecto consiste en la realizacin de una serie de actividades que tienen por objeto obtener la informacin necesaria para la adopcin de un proceso de produccin adecuado; es necesario que se seleccione la tecnologa a utilizar, es decir, el paquete de tcnicas, procesos y prcticas, la determinacin de los insumos, de las materias primas y las obras civiles, etc. En la segunda fase se especifica la maquinaria, equipos y obras civiles para obtener

Formulacin y Evaluacin de Proyectos 8 Unidad 6 cotizaciones y presupuestos, y con esta base, determinar la magnitud de la inversin requerida.

6.5 Aspectos econmicos

Costos de produccin:

Son aquellas erogaciones que estn directamente relacionadas con la produccin se dividen en costos fijos y variables.

Costo de variables de produccin:

Son aquellos que estn directamente involucrados en la elaboracin y venta de productos finales.

Materia prima:

En este presupuesto de cuantifica el valor monetario de las materias primas que se consumirn en perodos anuales y por horizonte de operacin o vida til del proyecto.

Mano de obra de operacin:

Se elabora tomando en cuenta la tecnologa y el grado de automatizacin para definir los requerimientos cualitativos y cualitativos de personal directamente involucrado en el proceso de produccin.

Servicios financieros:

Se integra tomando en consideracin a todos o ms insumos complementarios para llevar a cabo la elaboracin del producto.

Mantenimiento Correctivo:

Dependiendo del tipo de empresa y especficamente del proceso industrial que se est tratando, se evalan los requerimientos de mantenimiento correctivo, con la finalidad de cuantificar en trminos monetarios la partida que se asigna en este concepto.

Suministros de operacin:

Formulacin y Evaluacin de Proyectos 9 Unidad 6 Aqu se estima el costo de los diferentes productos miscelneos que se requieren para operar eficientemente una planta industrial. Estos productos son materiales de limpieza de equipo, dispositivos de higiene y seguridad industrial.

Costos fijos de operacin:

Son aquellos que generan como consecuencia de la operacin de la empresa, independientemente del volumen de produccin de la planta.

6.5.1 Describir los conceptos de precios corrientes, precios constantes y valor presente.
Precios constantes: Precios de un ao determinado, conocido como ao base, lo que permite aislar los efectos que originan las fluctuaciones en el nivel y estructura de los precios. Precios corrientes: La valuacin a precios corrientes significa que los resultados numricos que lo expresan se encuentran calculados a los precios vigentes en cada ao en estudio.

6.5.1.1 Distinguir entre diferentes tipos de tasas de inters

Las tasas de inters son el precio del dinero. Si una persona, empresa o gobierno requiere de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y solicita un prstamo, el inters que se pague sobre el dinero solicitado ser el costo que tendr que pagar por ese servicio. Como en cualquier producto, se cumple la ley de la oferta y la demanda: mientras sea ms fcil conseguir dinero (mayor oferta, mayor liquidez), la tasa de inters ser ms baja. Por el contrario, si no hay suficiente dinero para prestar, la tasa ser ms alta.

Tasas de inters altas favorecen el ahorro y frenan la inflacin, ya que el consumo disminuye al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo tambin se frena el crecimiento econmico. Los bancos centrales de cada pas (Banco de Mxico, en el caso de nuestro pas) utilizan las tasas de inters principalmente para frenar la inflacin, aumentando la tasa para frenar el consumo, o disminuyndola ante una posible recesin.

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En Mxico, la tasa sobre CETES (Certificados de la Tesorera de la Federacin, modo de financiamiento del gobierno Federal) es la tasa base sobre la que se fijan la mayora de las otras tasas de inters. Otra tasa de inters que se utiliza como indicador macroeconmico es la TIIE (Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio), la cual surgi en marzo de 1995 como necesidad de tener una referencia diaria de la Tasa Base de Financiamiento. Los bancos la utilizan como tasa de inters base para aumentarle su margen de intermediacin. 6.5.1.2 Aplicar el concepto de actualizacin del dinero a un proyecto
Una de las primeras lecciones de finanzas es que el dinero tiene valor en el tiempo. Es distinto $100 al da de hoy, que $100 del ao pasado. Para traer dinero de un momento a otro se utiliza alguna tasa de inters, por as decirlo, el precio del dinero es el inters. Segn el diccionario (ver pgina www.rae.es), inters es Lucro producido por el capital, inters compuesto es El de un capital al que se van acumulando sus rditos para que produzcan otros. Es decir, cuando un capital genera intereses, estos intereses se incorporan al capital y por lo tanto, estos tambin producen intereses, de ah que se denomine compuesto. La frmula de actualizacin del dinero en el tiempo, utilizando inters compuesto, es:

El inters tiene que guardar concordancia con las unidades en las que se mide el tiempo. Si el inters es anual, el tiempo se mide en aos y esta es usualmente la convencin que se utiliza, a menos de que se diga lo contrario. En esta frmula el inters no depende del tiempo, de tal manera que en este caso, las fechas no son importantes, solo el tiempo que transcurra entre ellas.

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6.5.1.3 Calcular el flujo uniforme equivalente a cualquier flujo

Los flujos netos no conforman un estado financiero, de hecho de derivan del estado y aplicacin de recursos. El flujo se debe de considerar el tablas de amortizacin de activos tangibles, as como de las depreciaciones de las dems inversiones para poder conformar el estado de resultados.

Cuando se alude al flujo de efectivo del proyecto en si, se hace referencia a aquella clasificacin de ingresos y egresos brutos y costos diferenciales de las fuentes de financiamiento. Para poder integrar un flujo neto del proyecto, se puede utilizar la siguiente frmula: Flujo neto del proyecto = (inversin + Ingresos brutos - Egresos brutos). 6.5.1.4 Proyectar las entradas y salidas de dinero y su anlisis para el horizonte de planeacin Presupuesto de operacin. Se forma a partir de los ingresos y egresos de operacin y tiene como objetivo pronosticar un estimado de las entradas y salidas monetarias de la empresa, durante uno o ms perodos mismos que estn en relacin directa con la vida til del proyecto. Presupuesto de ingresos de operacin. Tiene por objeto agrupar a todas aquellas operaciones generadoras de ingresos, sean stas de carcter sustantivo y cotidiano, o simplemente operaciones marginales y ocasionales. Presupuesto de egresos. Estn integrados fundamentalmente por los siguientes rubros: costos de produccin, costos de operacin, gastos administrativos y venta y gastos financieros.

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6.5.1.5 Representar problemas mediante diagramas de flujo efectivo con valores presente y futuros 6.6 Indicadores de rentabilidad
Principales Indicadores financieros. Se obtienes directamente de los estados financieros. El mtodo vertical se refiere a la utilizacin de los estados financieros de un perodo que est sucediendo se compara con la contabilidad contra el presupuesto, tambin se puede hacer un mtodo histrico donde se analizan tendencias, ya sea en porcentajes, ndices o razones financieras, tambin graficarse para una mejor ilustracin. Indicadores de rentabilidad empleados en la evaluacin de proyectos de inversin.

Valor Actual neto. Relacin costo / beneficio (B/C). Tasa Interna de Retorno. (TIR) Valor Futuro Neto (VFN) Tasa Externa de Rendimiento (TER) Perodo de Recuperacin del Capital. (PRC).

6.6.1 Conocer los principales mtodos de comparacin econmica de alternativas de inversin de un proyecto La evaluacin de proyectos por medio de mtodos matemticos- Financieros es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros, ya que un anlisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Las tcnicas de evaluacin econmica son herramientas de uso general. Lo mismo puede aplicarse a inversiones industriales, de hotelera, de servicios, que a inversiones en informtica. El valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se mencionan juntos porque en realidad es el mismo mtodo, slo que sus resultados se expresan de manera distinta. Recurdese que la tasa interna de rendimiento es el inters que hace el valor presente igual a cero, lo cual confirma la idea anterior.

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Estas

tcnicas

de

uso

muy

extendido

se

utilizan

cuando

la inversin produce ingresos por s misma, es decir, sera el caso de la tan mencionada situacin de una empresa que vendiera servicios de informtica. El VPN y la TIR se aplican cuando hay ingresos, independientemente de que la entidad pague o no pague impuestos. Valor presente neto (VPN) y Tasa interna de rendimiento (TIR). 6.6.2 Calcular la tasa interna de retorno de un proyecto
Es uno de los indicadores ms importantes para un inversionista, ya que resulta la rentabilidad real de un proyecto de inversin. El clculo es un poco complejo se requiere de paciencia ya que debemos realizar varias iteraciones. La TIR no es ms que la rentabilidad real de la inversin en valores actuales, debemos tener en cuenta que la inflacin afecta al valor del dinero, y que, por lo tanto 100 pesos dentro de 10 aos, por ejemplo, no valen lo mismo que 100 pesos de hoy. El siguiente ejemplo nos ayudara a calcular y entender mejor la TIR: Supongamos que tenemos $1000 pesos y nos ofrecen un negocio donde hay que depositar esos 1000 pesos, y al cabo de un ao nos devuelven $300 pesos, al cabo del segundo aos otros $300 y al trmino del 3 ao nos darn $600. A simple vista podemos decir que nuestra ganancia a los tres aos fue de $200 (-$1000+$300+$300+$600 = $200). Es decir hemos puesto $1000 y nos han devuelto $1200, pero ese clculo no es real, ya que, como mencionamos anteriormente, los $600 dentro de tres aos no son $600 de hoy. Entonces, procedemos a retraer los flujos de fondos futuros al da del depsito de los $1000, y calcular el valor actual de esos dineros en funcin de la inflacin. Con una tasa de inflacin del 6%, calculamos:

300.000 (1+0.06)1

300.000 (1+0.06)2

600.000 (1+0.06)3

VPN= --------------- + ---------------- + ------------- -1000.000

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VPN= 283.018+266.998+503.771-1000-1000 = 53.787 Para esto obtenemos el VPN, que sera el beneficio real de la inversin , con un 6% de inflacin cada ao, si la inflacin, fuese menor, la ganancia sera menor y viceversa. El VPN es igual a 53.787, bastante inferior a los $200 pesos calculados en la primera deduccin. A mayor inflacin, menos ser el VPN de las ganancias. Lo que se debe hacer para hallar la TIR es intentar igualar el VPN a 0. Esto se logra reemplazando el 6% por algn otro, en este casi superior a 6%, hasta hallar el valor que nos deje el VPN cercano a 0. En este caso la TIR se modifica de 6% a 8.55%.

300.000 (1+0.0855)1

300.000 (1+0.0855)2

600.000 (1+0.0855)3

VPN= --------------- + ---------------- + ------------- -1000.000

VPN= 1000.068-1000 = 0 Entones el beneficio real de la inversin, con una inflacin de 6% es de $53.787 tasa de retorno de la inversin es de 8.55%. y la

6.6.3 Calcular la relacin beneficio costo de un proyecto

El anlisis costo/beneficio es el procedimiento de poner cifras en pesos en los diferentes costos y beneficios de una actividad, su objetivo es estimar el impacto financiero acumulado de lo que se pretende lograr, el anlisis de costo y beneficio de se debe utilizar cuando se pretenda tomar una decisin, aunque se realice un estudio de costo beneficio no siempre se puede tomar una decisin solo con este estudio, existen muchas intervenciones que se deben tomar en cuenta, como la satisfaccin del cliente, el tiempo, etc. Para la realizacin de un anlisis costo7beneficio se deben seguir los siguientes pasos: 1. Realizar una lluvia de ideas para poder determinar los conceptos importantes relacionados con cada una de las decisiones a tomar.

Formulacin y Evaluacin de Proyectos 15 Unidad 6 2. Determinar los cotos relacionados a cada concepto, alguno costos sern exactos como el de material o equipo a usar, en cambio otros debern ser estimados. 3. Sumar los costos totales por cada decisin propuesta 4. Determinar los beneficios en pesos por cada decisin 5. Poner las cifras de los costos y beneficios totales en forma de una relacin donde los beneficios son el numerador y los costos son el denominador. Beneficioscostos 6. Comparar las relaciones beneficios a costos para las diferentes decisiones propuestas. La mejor solucin, en trminos financieros es aquella con la relacin ms alta beneficios a costos. El siguiente ejemplo muestra esta metodologa:

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6.6.4 Calcular el valor presente neto de un proyecto

Definido como el Valor presente de una inversin a partir de una tasa de descuento, una inversin inicial y una serie de pagos futuros. La idea del VAN. es actualizar todos los flujos futuros al perodo inicial (cero), compararlos para verificar si los beneficios son

Formulacin y Evaluacin de Proyectos 17 Unidad 6 mayores que los costos. Si los beneficios actualizados son mayores que los costos actualizados, significa que la rentabilidad del proyecto es mayor que la tasa de descuento, se dice por tanto, que "es conveniente invertir" en esa alternativa. Luego: Para obtener el "Valor Actual Neto" de un proyecto se debe considerar obligatoriamente una "Tasa de Descuento" ( x% ) que equivale a la tasa alternativa de inters de invertir el dinero en otro proyecto o medio de inversin, por lo general esta tasa de inters es igual a la tasa ms alta o baja que ofrecen los bancos en planes de inversin. Si se designa como VFn al flujo neto de un perodo "n", (positivo o negativo), y se representa a la tasa de actualizacin o tasa de descuento por "i" (inters), entonces el Valor Actual Neto (al ao cero) del perodo "n" es igual a: VAN=Fn1+i^n n = son los aos de inversin. Para poder decidir, es necesario definir una tasa de oportunidad del mercado, o sea el rendimiento mximo que se pude obtener en otras inversiones disponibles con similar riesgo. Supongamos que es el 20% con dicha tasa se puede calcular el valor presente equivalente, utilizando el procedimiento analizado al comienzo. Los valores presentes individuales se suman y a este resultado se le resta el monto de la inversin, obtenindose as el valor en el tiempo.

VPN: Sumatoria De Ingresos A Valor Presente Inversin Inicial. 50.000 (1+0.20)1 60.000 (1+0.20)2 70.000 (1+0.20)3 80.000 (1+0.20)4

VPN= --------------- + ---------------- + ------------- + -------------- -100.000

VPN= 41.666 + 41.667 + 40.509 +38.580 -100.000 VPN= 162.422.000 -100.000 = 62.422 $MX Como el VPN es positivo se acepta, si fuera el caso contrario representara una perdida por lo cual no conviene invertir.

Formulacin y Evaluacin de Proyectos 18 Unidad 6 6.5. Identificar las diferencias entre el enfoque pblico y el privado

en la evaluacin de proyectos

PROYECTO DE INVERSIN PRIVADO. Es realizado por un empresario particular para satisfacer sus objetivos. Los beneficios que la espera del proyecto, son los resultados del valor de laventa de los productos (bienes o servicios), que generara el proyecto. PROYECTO DE INVERSIN PBLICA O SOCIAL. Busca cumplir con objetivos sociales a travs de metas gubernamentales o alternativas, empleadas por programas de apoyo. Los terminas evolutivos estarn referidos al termino de las metas bajo criterios de tiempo o alcances poblacionales.

BIBLIOGRAFA
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