Analisis Sector Plastico CV

Anlisis sectorial econmico financiero del sector de plsticos de la Comunitat Valenciana
Actuacin enmarcada en el proyecto Anlisis EconmicoFinanciero del impacto de la crisis en el sector + Plan de mejora de la innovacin y la competitividad en las empresas
diciembre 2010
Proyecto cofinanciado por los Fondos FEDER, dentro del Programa Operativo FEDER de la Comunitat Valenciana 20072013
ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV
1.2.-
ANTECEDENTES Y OBJETIVOS ......................................................................................................... 2 METODOLOGA ............................................................................................................................... 3 2.1 2.2 ANLISIS CUALITATIVO............................................................................................................ 3 ANLISIS CUANTITATIVO ......................................................................................................... 4
3.-
APROXIMACIN AL SECTOR ........................................................................................................... 5 3.1 3.2 DEFINICIN SECTORIAL ........................................................................................................... 5 MAGNITUDES ECONMICAS .................................................................................................... 9
4.5.-
RESULTADOS DEL ANLISIS CUALITATIVO.................................................................................... 11 ANLISIS CUANTITATIVO .............................................................................................................. 26 5.1 BALANCE DE SITUACIN ........................................................................................................ 26 ESTRUCTURA PATRIMONIAL.............................................................................................. 26 FONDO DE MANIOBRA /NOF ........................................................................................... 38 SITUACIN DE LIQUIDEZ................................................................................................... 46 SOLVENCIA / ENDEUDAMIENTO ......................................................................................... 50 POLTICA DE INVERSIN / FINANCIACIN (EOAF) ................................................................. 64 5.2 CUENTA DE EXPLOTACIN ..................................................................................................... 68 ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS ............................................................................. 68 ROTACIN DE ACTIVOS .................................................................................................... 88 RENTABILIDAD ECONMICA Y FINANCIERA ........................................................................... 92 5.1 CONCLUSIONES DEL ESTUDIO CUANTITATIVO ............................................................................. 98
6.7.8.-
POSICIONAMIENTO EMPRESAS SEGN ESCENARIO .................................................................. 101 TOP EMPRESAS ........................................................................................................................... 104 CONCLUSIONES Y PREVISIONES ................................................................................................. 108
ANEXO 1: CUESTIONARIO ANLISIS CUALITATIVO ................................................................................... 110 ANEXO 2: CUADRO RESUMEN ANLISIS CUALITATIVO ............................................................................ 114 ANEXO 3: POSICIONAMIENTO EMPRESAS SEGN ESCENARIO ................................................................ 115
1.- Antecedentes y objetivos

El presente estudio se enmarca en un proyecto de mayor alcance denominado Anlisis econmico financiero del impacto de la crisis en el sector de plsticos de la Comunitat Valenciana + Plan de Mejora de la innovacin y la competitividad en las empresas asociadas a AVEP. Dicho proyecto ha sido promovido por la Asociacin Valenciana de Empresarios de Plsticos (AVEP), y financiado por IMPIVA y FEDER en el marco de los Planes de Competitividad de la empresa valenciana (PCEV) 2010. El estudio pretende contribuir a alcanzar los objetivos del proyecto en el que se integra, a travs de la consecucin de sus propios objetivos especficos, que se exponen a continuacin:
1. Analizar a travs de informacin cuantitativa de las empresas del sector la
tendencia de los principales indicadores y ratios econmico financieros de los ltimos 3 aos disponibles en el Registro Mercantil.
2. Identificar las principales variables del sector que explican su actual nivel de
competitividad e impacto en la actividad econmica autonmica y nacional.

3. Tratar de definir el impacto que ha tenido la crisis en las empresas del sector,
as como las principales estrategias de adaptacin que han puesto en marcha las empresas tomando como informacin la obtenida de la realizacin de una serie de entrevistas a responsables de las empresas analizadas.
4. Definicin de una serie de recomendaciones y buenas prcticas, en los mbitos
econmico financiero y de gestin, especficas para las empresas del sector.
2.- Metodologa
La propuesta metodolgica de este proyecto parte de la seleccin de la muestra de empresas sobre la que realizar tanto el anlisis de carcter cuantitativo como el anlisis cualitativo. Dicha muestra vara en funcin del tipo de anlisis. En el primero, se ha tomado como referencia la totalidad del sector en el mbito geogrfico autonmico, considerando como tal las empresas cuyo CNAE 2009 principal es el 22, el mismo cdigo de CNAE para las empresas en el mbito nacional, y por ltimo una submuestra compuesta por las empresas asociadas a AVEP. Para el anlisis cualitativo, se ha optado por una muestra de empresas elegidas aleatoriamente entre la base de datos de la asociacin.
Balance Cuenta de resultados Informes existentes
Cualitativo
Entrevistas personales
Cuantitativo
2.1 Anlisis cualitativo

Para el anlisis cualitativo, se plante la realizacin de una entrevista personal a una muestra de empresas del sector de la Comunitat Valenciana. Para ello se dise el cuestionario cualitativo que puede apreciarse el anexo n 1. A continuacin se muestran las principales caractersticas del cuestionario diseado para este proyecto:
n de preguntas: 30. objetivo: percepcin del posicionamiento de la empresa sobre el aspecto considerado respecto del resto del mercado, as como la identificacin de estrategias de cambio puestas en marcha por la empresa en los ltimos aos con el objetivo de mejorar su posicionamiento y en el mercado y su competitividad. mbito de las preguntas: direccin, gestin, organizacin empresarial y econmico financiero. tipo de valoracin/respuesta: cerrada y mltiple. Para cada pregunta se recaba la respuesta directa, la valoracin de dicha respuesta respecto de la competencia, as como la identificacin de la introduccin de cambios en el mbito de la pregunta en los ltimos 3 aos. se le ha concedido un tratamiento completamente confidencial.
El perfil de la empresa entrevistada podra definirse como el promedio de las variables de identificacin recabadas:
Pyme familiar de la provincia de Valencia, con una facturacin media de 2 a 4 millones de euros, cuya actividad principal se encuadra en el mercado nacional, con un equipo formado de 10 a 49 trabajadores y una antigedad superior a 15 aos.
2.2 Anlisis cuantitativo

Se compone de dos partes diferenciadas, una en la que se han recabado las principales caractersticas del sector analizadas y estudiadas en diferentes publicaciones (que podra decirse que se trata de un anlisis cuantitativo secundario); seguida de una segunda parte conformada por el anlisis de balances y cuentas de resultados de manera agregada y posteriormente promediada.
3.- Aproximacin al sector

3.1 Definicin sectorial
El sector de plsticos posee una cadena de valor que recoge a empresas clasificadas con diferentes CNAE: - suministradores de materias primas: 2016 - fabricacin de maquinaria para la industria del plstico: 2896 - fabricacin de moldes y matriceras (comn a otras sectores productivos de carcter industrial, por lo que no posee un cdigo de actividad especfico para la industria de plsticos). - industria transformadora y comercializacin y distribucin de productos de plstico: 22 y 23. Sin embargo, a efectos de anlisis cuantitativos el estudio se centrar en las empresas propiamente de la industria de plsticos que constituyen en eje central de la cadena de valor, sin las que el sector no tendra sentido: las empresas de CNAE 22. Si se recurre a la fuente oficial del Directorio Central de Empresas (DIRCE, Instituto Nacional de Estadstica), puede apreciarse la evolucin del nmero de empresas registradas para dichos CNAE en el periodo 2008-2010, tanto en el mbito autonmico como por agregacin en el mbito nacional. Como se muestra en la siguiente tabla, se ha producido una reduccin del 7% de las empresas de 2008 a 2010, alcanzando un valor absoluto de 5418 en este ltimo ao. Esta tendencia nacional ha sido compartida por todas las autonomas a excepcin de Aragn, Baleares y Cantabria, donde el incremento porcentual ha sido de carcter positivo (ver en columna de incrementos, las celdas marcadas en verde). Las autonomas en las que la disminucin del nmero de empresas registradas ha sido mayor han sido Galicia, Murcia y Navarra (ver en columna de incrementos, las celdas marcadas en rojo). Si bien es importante conocer la tendencia en la creacin y desaparicin de empresas en Espaa pertenecientes a este sector, se considera un aspecto clave analizar qu est
ocurriendo en las principales zonas de concentracin de empresas del sector, es decir, qu est ocurriendo en los principales clusters regionales del sector de plsticos. Si comparamos el porcentaje que representa cada autonoma sobre el total de empresas nacional, se aprecia como 4 autonomas representan el 75% de las empresas del sector. Catalua (26%), Comunitat Valenciana (20%), Madrid (11), Pas Vasco (9%) y Andaluca (9%). En estas autonomas, el incremento del nmero de empresas tambin ha sido de carcter negativo, siendo en el caso de la Comunitat Valenciana ligeramente superior a la tendencia del promedio nacional del sector.
2010 5418 486 189 49 33 65 49 172 185 1432 1067 55 185 588 186 105 497 75 0 2009 5660 510 185 51 34 70 46 177 187 1532 1095 56 205 612 193 110 515 82 0 2008 5847 509 185 52 32 70 48 187 191 1573 1177 58 209 626 209 121 517 83 0 Incremento -7,34 -4,52 2,16 -5,77 3,13 -7,14 2,08 -8,02 -3,14 -8,96 -9,35 -5,17 -11,48 -6,07 -11,00 -13,22 -3,87 -9,64 0,00 % 8,97% 3,49% 0,90% 0,61% 1,20% 0,90% 3,17% 3,41% 26,43% 19,69% 1,02% 3,41% 10,85% 3,43% 1,94% 9,17% 1,38% 0,00%
Nacional Andaluca Aragn Asturias (Principado de) Balears (Illes) Canarias Cantabria Castilla y Len Castilla - La Mancha Catalua Comunitat Valenciana Extremadura Galicia Madrid (Comunidad de) Murcia (Regin de) Navarra (Comunidad Foral de) Pas Vasco Rioja (La) Ceuta y Melilla
Dentro del CNAE 22, predominan las empresas de fabricacin de productos de plstico frente a las de productos de caucho tanto en el mbito nacional como en la Comunitat Valenciana, en ambos casos en porcentajes muy similares y con permanencia en el periodo analizado (datos del DIRCE).
2010 2009 2008
Nacional 22 Fabricacin de productos de caucho y plsticos 221 Fabricacin de productos de caucho 222 Fabricacin de productos de plstico Comunitat Valenciana 22 Fabricacin de productos de caucho y plsticos 221 Fabricacin de productos de caucho 222 Fabricacin de productos de plstico
5418 876 4542 1067 163 904
5660 926 4734 1095 170 925
5847 954 4893 1177 178 999
16,17% 83,83%
% 16,36% 83,64% % 15,53% 84,47%
16,32% 83,68%
15,28% 84,72%
15,12% 84,88%
La importancia del sector en la Comunitat Valenciana queda de manifiesto al observar al nmero de trabajadores que emplea (grficos inferiores con datos del 2008). En concreto, absorbe el 16% del total de trabajadores del sector en Espaa, siendo la tercera comunidad que ms emplea, despus de Catalua, lder con el 27% del total, y Madrid con un 19%. Si a estas tres comunidades aadimos Aragn y el Pas Vasco, representan tres cuartas partes del total de empleados en Espaa, lo cual denota una elevada concentracin geogrfica del sector en determinadas reas.
Distribucin empleados sector plstico y caucho

OTROS 26% Catalua 27%
Distribucin empresas sector plstico y caucho

OTROS 26% Catalua 28%
Aragn 5%
Pas Vasco 7%
Comunidad Va lenciana 16%
Madrid 19%
Andaluca 8%
Pas Vasco 8%
Madrid 10%
Comunidad Va lenciana 20%
Al comparar los datos anteriores con la distribucin de empresas por comunidad, se aprecia la elevada dimensin de aquellas situadas en Madrid (19% de empleados con solo el 10% de las empresas), mientras que en la Comunitat Valenciana, con el 20% de las empresas, se emplea al 16% de los trabajadores del sector, haciendo patente la menor dimensin de las empresas situadas en esta regin. A continuacin se ahondar en el hecho anterior, midiendo la distribucin del nmero de empleados segn la dimensin de las empresas en las que trabajan, segn se observa en el grfico siguiente.
DISTRIBUCIN EMPLEADOS POR ESTRATOS (2008)
Comunidad Valenciana 30,00% Espaa 29% 29% 23% 22% 15% 14% 11% 16% 10%
25,00% 20,00%
15,00% 10,00% 5,00% 0,00%
< 10 10 a 19
13%
11% 8%
20 a 49
50 a 99
100 a 499
> 500
En primer lugar destaca la importancia de las PYMES. Tan solo el 16% del total de empleados en empresas de caucho y plstico en Espaa forman parte de empresas con ms de 500 empleados, concentrndose gran parte de los trabajadores en los segmentos de 100 a 499 (29%) y de 20 a 49% (22%). Destacar tambin el elevado nmero de empleados en microempresas, pues suponen un 8% del total. Asimismo, existen notables diferencias entre la segmentacin nacional y la autonmica, pues se observa como en la Comunidad Valenciana se concentra un mayor nmero de empleados en empresas de reducida dimensin respecto a lo observado para el total de Espaa. La mayor brecha corresponde al segmento de ms de 500 empleados, representando a nivel autonmico tan solo el 10% del total de empleados del sector. Estas afirmaciones se corresponden con la realidad econmica de la Comunidad Valenciana, donde la importancia de las PYMES en el tejido empresarial es mayor que en Espaa. Una vez caracterizado el sector en cuanto a nmero, dimensin y tipo de empresas, es el momento de analizar qu importancia posee dicho subsector dentro de la actividad econmica nacional. Como actividad econmica industrial, puede decirse que contribuye al PIB de industria y energa, que segn datos de la Contabilidad Regional de Espaa (2009) representan el 15,1% del PIB nacional y el 15,7% del PIB de la Comunitat Valenciana.
% CV Agricultura Industria y energa Construccin Servicios PIB total 1983 6 28,3 6,7 59 100 2009 2,1 15,7 11,4 70,9 100 % Nacional 1983 2009 6,5 2,4 27,6 15,1 6,2 10,7 59,7 71,7 100 100
En esta misma fuente, en el desglose de la contribucin sectorial al PIB de la Comunitat Valenciana, puede verse como la tendencia que ha experimentado el sector de plsticos es similar a la del total de la industria, aunque con una menor pendiente (lo que indica crecimientos ms lentos), y con momentos puntuales de disminucin (como 2001 y 2007). En la siguiente tabla elaborada a partir de los datos de la Contabilidad Regional de Espaa (INE), se aprecia dicha tendencia (para ser visualmente comparables se ha procedido a ajustar la escala de valoracin del PIB total industrial (miles de euros) a la de la industria de materias plsticas). En valor porcentual, supone un 4% del total del PIB industrial.
Evolucin PIB
800000
700000
600000
500000
400000
300000
200000
100000
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007 (P)
2008 (P)
Ind. Caucho y materias plsticas
Total industria /20
Este sector ha experimentado en los ltimos aos una gran evolucin, ya que ha sido capaz de desarrollar aplicaciones de gran variedad, generando un portfolio de productos del sector muy heterogneo, de aplicacin muy amplia variada en el sector industrial. Los sectores clientes o de demanda del sector son por orden de importancia el de envases y embalajes, construccin, automocin y componentes elctricos y electrnicos. Otras de sus caractersticas ms destacadas es la procedencia de las materas plsticas, ya que se trata de productos no naturales que se obtienen partir de celulosa, ltex, casena y derivados del cartn, petrleo y gas natural.
3.2 Magnitudes econmicas

Como cualquier sector econmico, la actividad del sector de plsticos se encuentra en un entorno al que trata de adaptarse y que en muchas situaciones acta como elemento condicionante en gran medida. La situacin econmica general espaola, de la Comunitat Valenciana, y en un entorno globalizado del mundo entero, provoca que para analizar la situacin del sector de plsticos de la Comunitat Valenciana no puedan obviarse aspectos macroeconmicos de relevancia. A continuacin se exponen una serie de realidades del sector:
- La influencia de la crisis mundial, como en otros sectores, ha tenido efectos graves en la industria del plstico en Espaa. No obstante, se observa cierta estabilidad puesto que los porcentajes de empresas que empeoran su situacin han ido disminuyendo (Fuente: Observatorio del plstico). - El precio de las materias primas del sector ha experimentado una tendencia positiva en los primeros meses de 2010, tal y como se ha podido observar con la variacin del ndice de Precios Industriales (IPRI) de las materias primas plsticas. Entre las causas del aumento de los precios de los materiales plsticos pueden citarse: el aumento de los pedidos, la reduccin de la produccin y el aumento de los precios del petrleo (materia prima de gran variabilidad). - Las empresas transformadoras de la industria de plsticos poseen problemas de rentabilidad, por el aumento del precio de las materias primas y el elevado coste energtico, y el estancamiento de los precios de venta. Aspecto que se ha traducido en menores mrgenes para no reducir la produccin. - Los precios de venta no se han podido incrementar por los siguientes motivos: menor dimensin que dificulta la negociacin con los clientes, el incremento de la competencia en el mercado nacional por la bajada de los pedidos y el bajo incremento del IPC. - La presin social ejercida sobre determinados productos, entre los que se encuentra el plstico, por reducir y reciclar. Este aspecto no debe contemplarse como un condicionante negativo al sector. - La recuperacin econmica internacional posee una doble vertiente (en una gran simplificacin) por un lado aumentan los pedidos de clientes internacionales, mientras que en el caso de las economas en desarrollo supone un incremento de la competencia (ha aumentado considerablemente la importacin de moldes procedentes de Asia, que representan alrededor del 40% de los moldes para caucho y plstico importados en Espaa). - Son muchos los cambios a los que debe adaptarse el sector: aumento de la legislacin, cambios en el modelo productivo, aparicin de nuevos competidores, constantes y veloces cambios de carcter tecnolgico, cambios en el modelo de consumo debido a cambios de carcter sociocultural
10
El sector europeo de plsticos representa el 25% de la produccin mundial (65 millones tm al ao). Esta industria est formada en la Unin Europea por aproximadamente 50.000 empresas que emplean a ms de 1.6 millones de trabajadores (Plastics Europe 2009), donde Alemania es la principal productora, con un 7,5% de la produccin mundial. La produccin en Espaa supone el 1.5% de la produccin mundial. El sector nacional de plsticos est compuesto por pymes de reducida dimensin (menos de 50 empleados y facturaciones inferiores a 10.000.000).
4.- Resultados del anlisis cualitativo

La planificacin estratgica es una asignatura pendiente de las empresas del sector. La mayora no ha llevado nunca a cabo un proceso de diagnstico y reflexin estratgica que le permita analizar las posibilidades de adaptacin de la empresa a su entorno. Sin embargo, las empresas que si poseen una estrategia definida la consideran un factor clave a la hora de concurrir con los competidores en el mercado. En el caso contrario, las empresas que no lo poseen, indican que este aspecto les supone una debilidad (otra manera de valorar positivamente la planificacin estratgica), mientras que un porcentaje considerable estima que la ausencia de planificacin es la forma normal de competir en el sector. El porcentaje de empresas que ha realizado en los ltimos aos revisiones de su estrategia es menor que los que s lo han realizado. A continuacin se ver, cmo los esfuerzos han ido dirigidos a otros mbitos de la empresa que poseen un impacto de mayor relevancia en el corto plazo.
11
Dispone su empresa Plan Estratgico?
Comparacin competencia disposicin PE
40%
No S S 60%
0%
25%
75%
17% No
83%
0%
0%
20%
Debilidad
40%
60%
80%
Fortaleza
100%
Promedio
Ha realizado algn cambio en su empresa en cuanto a la planificacin estratgica ?
No 60%
40%
Estos porcentajes no coinciden con los resultados obtenidos a la pregunta de si las empresas poseen una estrategia definida por negocio, puesto que es en algunos casos las empresas definen estrategias de manera independiente o parcial para algunos negocios.
Tiene definida una estrategia por negocio?
Comparacin competencia estrategia por negocio

40%
No
S
60% N o
0%
33%
67%
50%
50%
0%
0%
20% Debilidad
40%
60%
80% Fortaleza
100%
Promedio
De aquellas empresas en las que s definen estrategias por negocios, son mayora las que concretan dichas estrategias en planes y objetivos concretos. En muchos casos la estrategia no llega a filtrar a la operativa de la actividad de la empresa y no se consigue implementar a
12
travs de objetivos (bien de tipo cualitativo o cuantitativo) conocidos y comunicados a los responsables de su consecucin. Se erige por tanto como una importante rea de mejora. Adems, los empresarios entrevistados son conscientes de la importancia de incorporar estos aspectos a la gestin de la empresa.
Se traduce la estrategia en objetivos y planes?
Comparacin materializacin de estrategia con la competencia
30% S No
70% S No 0% 100% 0%
0%
29%
71%
0%
20% Debilidad
40%
60%
80% Fortaleza
100%
Promedio
Por otro lado, las empresas si han dedicado en los ltimos aos esfuerzos al anlisis de ingresos, costes y mrgenes por lneas de producto y clientes. La delicada situacin econmica de los ltimos aos ha motivado que las empresas que tradicionalmente gestionaban esta informacin de manera habitual hayan incluso mejorado el anlisis de costes que realizaban hasta el momento, y que las empresas que no tenan un buen sistema de costes lo hayan puesto en marcha, aunque con diferente alcance y detalle. Merece ser analizada la valoracin de este aspecto respecto de la competencia. Aquellas empresas que no conocen en detalle su estructura de costes, ampliamente lo identifican como una gran carencia o debilidad en la concurrencia del mercado. Por el contrario, las empresas que s conocen y segmentan ingresos, costes y mrgenes lo valoran como una autntica fortaleza. Este aspecto se debe a que las empresas de mayor profesionalizacin consideran que este aspecto es clave, pero al mismo tiempo es imprescindible para la continuidad temporal de las empresas, por lo que consideran habitual y normal el poseerlo; es decir, sus competidores tambin los conocen, por lo que no les reporta grandes ventajas. Se trata de una condicin imprescindible por la naturaleza productiva y de costes inherente al sector.
13
Conoce I-C-M por lneas y clientes?

10%
Comparacin conocimiento I-C-M competencia
0% No S S
22%
78%
90%
100% No
0%
0%
20%
Debilidad
40%
60%
80%
Fortaleza
100%
Promedio
Ha realizado algn cambio en su empresa en cuanto a la informacin sobre I-C-M?
No
50%
50%
Las empresas entrevistadas reconocen que el porcentaje de sus negocios que se encuentra en mercados atractivos es bastante reducido, ya que el valor promedio recabado es del 25%. Esto significa que es necesario realizar un proceso de anlisis e incremento del valor aadido de los productos del sector, puesto que en su gran mayora se corresponden con comodities. Este proceso de viraje es progresivo y lento, siendo muy escaso el porcentaje de empresas que han impulsado este cambio. Otro de los mbitos de prioritaria actuacin para las empresas del sector es el posicionamiento de su marca, diferenciando la posicin indicada en el mercado nacional e internacional. En ambos casos se trata de posicionamientos muy bajos, siendo inferior la relevancia de las marcas de las empresas en el mercado internacional. Cabe resaltar en este punto que se ha recabado la percepcin de que las empresas tienen del posicionamiento de su propia marca. Sera muy importante analizarlo con mayor profundidad y considerando como fuente de informacin ya no las empresas del sector si no sus clientes.
14
Los cambios en el posicionamiento de las marcas de las empresas de plsticos de la Comunitat Valenciana requieren una asignacin de recursos importante, por lo que en los ltimos aos no se han llevado a cabo grandes cambios en este sentido. Otro de los aspectos tratados en la entrevista realizada es el sistema de vigilancia tecnolgica y comercial que utilizan las empresas del sector. En la actualidad la vigilancia del entorno, que incluye tanto a clientes como a proveedores y que en los ltimos aos se ha convenido en denominar inteligencia competitiva, es un factor clave para estar al corriente de la informacin relevante para la empresa y as poder tomar decisiones con mayor fundamento y rigor. Sin embargo, la disposicin de un sistema como tal queda al alcance de un porcentaje reducido de las empresas entrevistadas, si bien es cierto que en muchas de ellas se ha detectado la presencia de acciones concretas y puntuales de vigilancia no estructuradas ni integradas en un todo. Las empresas que s poseen de manera sistemtica informacin sobre el mercado consideran que este aspecto les confiere ventajas competitivas respecto de sus competidores.
Dispone de un sistema de vgilancia tecnolgica y comercial eficaz?

40% S No
Disposicin de sistema de vigilancia respecto de la competencia
No 60%
S
25%
75%
0%
0%
100%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Debilidad
Promedio
Fortaleza
Ha realizado algn cambio en su empresa en su vigilancia comercial y tecnolgica?
No 60%
40%
La estructura comercial de las empresas del sector mayoritariamente propia, seguida de una estructura mixta, enfocada principalmente al mercado internacional.
15
Su estructura comercial es...?
Comparacin estructura comercial con competencia

0% 0% 0% 0% 29% 20% 40% Promedio 71% 60% Fortaleza 80% 100% 14% 29%
30% Propia
Agentes multicartera 70% Mixta
Agentes multicartera
Propia
Mixta
0%
Debilidad
Ha realizado algn cambio en su estructura comercial?
20%
No
80%
A la pregunta de si se plantea la empresa llevar a cabo un cambio en el modelo de negocio, se ha obtenido un porcentaje contundente de respuestas negativas. Si bien es cierto, que en muchos casos puede que los empresarios no visualicen las posibilidades de esta opcin ni el alcance variable de la misma.
Se plantea cambiar modelo de negocio?

0%
No
100%
El 70% de las empresas considera que su estructura organizativa es adecuada, pero sin embargo destaca que la totalidad de los que no la consideran as perciben que se trata de la situacin normal y habitual en el resto de las empresas. En este sentido, la estructura organizativa y las personas que componen dicha estructura son la base y el factor diferencial clave entre las empresas.
16
Es adecuada su estructura organizativa?
Comparacin estructura organizativa con competencia
30% S No
70% No 0% 33% 0% 67%
29%
71%
0%
20%
Debilidad
40%
60%
80%
Fortaleza
100%
Promedio
Ha realizado algn cambio en su estructura organizativa?
30%
S No
70%
Uno de los mbitos en los que ha habido ms intervencin en los ltimos aos ha sido en la estructura organizativa, ya que los requerimientos del mercado obligan a que las empresas vayan adaptndose a las nuevas situaciones y por tanto tambin sus personas y la manera en la que se organizan, la dimensin de las plantillas, las competencias necesarias para el desempeo de las tareas Destaca que el sector de plsticos de la Comunitat Valenciana inici la toma de acciones en relacin a las personas anteriormente al periodo consultado. Las empresas del sector de plsticos de la Comunitat afirman poseer un nivel alto de direccin, principalmente en el nivel de gerencia y con ciertas posibilidades de mejora en la propiedad y sobre todo al nivel de mandos intermedios.
17
Est bien dirigida su empresa?

100% Mandos intermedios 100% Gerencia 0%
0%
20%
80% Propietarios 0% 20%

S
40%
No
60%
80%
100%
Continuando con la Direccin de las empresas, y en concreto, con la sucesin en los puestos clave, un porcentaje muy elevado de las empresas afirma disponer claramente definida la sucesin de la direccin, que tambin se ha traducido en el escaso impacto de las modificaciones realizadas en este mbito.
Est planificada claramente la sucesin en la Direccin?

30%
Ha realizado algn cambio en su empresa en la planificacin de la sucesin?
20% S No
70% S No
80%
El 60% de las empresas poseen implantado un sistema de gestin de la calidad, aunque con alcances diferentes en funcin del tipo de empresa y de los procesos de las mismas. Esta difusin tan amplia tambin queda patente en el hecho de valorar la implantacin de estos sistemas como algo muy positivo y comn entre las empresas del sector. Las mejoras realizadas en este sentido se han dirigido a las mejoras continuas de los sistemas, e incluso en algunos casos a la externalizacin de la responsabilidad del sistema de calidad.
18
Tiene implantado un SGC?
Comparacin disposicin SGC respecto de la competencia

40%
No
No 60% S 0%
33%
67%
0%
25%
75%
0%
20% Debilidad
40%
60%
80% Fortaleza
100%
Promedio
Si la planificacin de la estrategia de la empresa no es un tipo de prctica comn, ms reducida es la aplicacin de la gestin de la innovacin de manera sistematizada en la empresa. En la misma lnea la gestin de los recursos humanos en base a un sistema planificado y definido por y para la empresa, es una prctica poco frecuente, aunque ligeramente superior que en el caso del Plan de Innovacin. En ambos casos destaca que las empresas que no disponen de dichas herramientas de planificacin y gestin consideran que les supone una debilidad a la hora de competir en el mercado.
Dispone de un Sistema de RRHH?
20% No
80% 38% 63% 0%
Comparacin disposicin Sistema RRHH respecto de la competencia
No
0%
100%
0%
0%
20%
Debilidad
40%
60%
80%
Fortaleza
100%
Promedio
Sin embargo, en los ltimos aos s se han llevado a cabo modificaciones en la gestin de los recursos humanos, debido al incremento y cambios de las necesidades competenciales.
19
Ha realizado algn cambio en la gestin de recursoso humanos de su empresa?
No
40%
60%
Cmo valoran las empresas la toma decisiones por parte del equipo Directivo? Para conocer este aspecto se realizaron dos preguntas concretas. Por un lado la existencia y funcionamiento de un Comit de Direccin en la empresa, seguido de la valoracin de la informacin que maneja dicho Comit materializada en un Cuadro de Mando Integral.
Dispone de un Comit de Direccin? Comparacin disposicin CD respecto de la competencia
30% S No 70% S No 33% 33% 33%
29%
29%
43%
0%
20%
Debilidad
40%
60%
80%
Fortaleza
100%
Promedio
La mayora de las empresas poseen un Comit de Direccin en marcha, aunque en muchas ocasiones las empresas han trasladado que el funcionamiento de dicho Comit no es el adecuado. La valoracin de poseerlo es positiva (fortaleza), mientras que aquellas empresas que carecen de l indican que les supones una dificultad a la hora de competir en un 33% de los casos. Si bien existe dicho rgano de gestin directiva en las empresas, la informacin con la que trabaja no se encuentra lo suficientemente documentada. El 80% indica disponer de un Cuadro de Mando Integral que recaba los indicadores ms relevantes y de mayor impacto para la empresa. Este aspecto redunda en la aportacin de informacin clave para la toma de decisiones. Las empresas de mayor profesionalizacin indican que poseerlo supone una gran ventaja competitiva. Las modificaciones ms indicadas en el Cuadro de Mando Integral van
20
dirigidas a la gestin de cobros, indicadores de menor impacto en las pocas de bonanza econmica.
Se trabaja con un CMI fiable?
20%
Comparacin utilizacin CMI con la competencia
0%
S No No
100%
0%
80%
13% S
50%
38%
0%
20% Debilidad
40%
60%
80% Fortaleza
100%
Promedio
En muchas empresas el hecho de no disponer de un CMI evidencia una incapacidad para obtener informacin, datos concretos sobre la empresa de manera precisa y sencilla, aspecto que puede explicarse por el nivel de implantacin de las Tics en las pymes. Si bien, el impacto y la aplicacin de estas herramientas va mucho ms all de la configuracin del CMI. En este sentido las empresas poseen consideran poseer una correcta aplicacin y difusin de las Tics.
Es adecuada la implantacin y utilizacin de Tics?
20% No 80% 0% 38% 100% 0%
Comparacin implantacin y utilizacin de Tics con la competencia
No
63%
0%
20% Debilidad
40%
60%
80% Fortaleza
100%
Promedio
21
Ha realizado algn cambio en las Tics?
20%
No
80%
El impacto de las dificultades de mercado que afect con anterioridad al sector de plsticos, as como los ajustados mrgenes con los que trabaja el sector, denota el conocimiento y control tanto de la estructura de costes como del umbral de rentabilidad de la empresa.
Conoce bien su estructura de costes y umbral de rentabilidad? 0%
Ha realizado algn cambio en su estructura de costes?

10%
No S No
100%
90%
Se reconocen cambios ligeramente superiores en el equipamiento tecnolgico, que consideran adecuado y moderno.
Es moderno y adecuado su equipamiento tecnolgico? 0%
Ha realizado algn cambio en su equipamiento tecnolgico?
17% S No S No
100%
83%
22
Otro de los campos o mbitos en los que se ha mejorado o actuado mucho en los ltimos ejercicios es la gestin de cobros. Las acuciantes necesidades de tesorera han provocado la intensificacin de la gestin de cobros. Valorando los esfuerzos realizados, los directivos consultados se encuentran satisfechos con esta gestin.
Est satisfecho con la gestin de cobros de su empresa? 0%
No
100%
Las empresas han denotado haber padecido problemas en la financiacin de su circulante aunque en un porcentaje reducido, habiendo tomado acciones dirigidas a la mejora de su gestin financiera. Es importante destacar que las empresas han trasladado que el horizonte temporal de mayor afeccin fue previo al planteado. Adems, consideran inadecuado su nivel de endeudamiento
Tiene actualmente dificultades para financiar su circulante?
10% 20% S No 90%
Ha realizado algn cambio en aspectos financieros?
No
80%
Considera adecuado su nivel de endeudamiento?

30%
Ha realizado algn cambio respecto de su endeudamiento?
No
70% S No
30%
70%
23
El grado de ocupacin de los recursos productivos de las empresas entrevistadas es alto, si bien, muchas de ellas han trasladado que en muchos casos han mantenido el nivel de produccin a costa de beneficios por el incremento del coste de las materias primas.
Qu grado de ocupacin tienen sus recursos productivos?
22% Alto Bajo 78% Alto
Comparacin del grado de ocupacin de los recursos productivos con la compatencia
Bajo
0%
100%
0%
0%
43%
57%
0%
20% Debilidad
40%
60%
80% Fortaleza
100%
Promedio
El sector de plsticos de la Comunitat Valenciana se erige, tal y como se evidencia a< continuacin en el siguiente grfico, como un sector abierto a la cooperacin con diferentes agentes, siendo la cooperacin tecnolgica la ms difundida en el sector.
Tiene su empresa acuerdos de cooperacin?

10%
No
90%
Tipo de cooperacin sectorial

100% 80%
60%
40% 20%
0%
Comerciales Tecnolgicos Productivos Logsticos Compras Otros
24
Como cierre a la parte econmico financiera del cuestionario, se pidi a los empresarios que valoraran la situacin econmico financiera actual por la que atraviesan las empresas.
La situacin econmico financiera actual de su empresa es...

0%
20% Muy buena
Buena Regular
Preocupante
70%
La mayora considera su situacin econmico financiera buena, y en menor medida regular. Los empresarios de sector argumentan que el impacto de la crisis en el sector fue anterior al de otros sectores decambiado lalo que su situacin actual ya se encuentra en la fase de Ha actividad, por situacin econmico financiera recuperacin.
de la empresa en los ltimos tres aos?
Como cierre al cuestionario, se identific el impacto de la situacin de los tres ltimos aos, identificando la reduccin de la plantilla (medida adaptativa), la disminucin de las ventas, entrada a nuevos mercados geogrficos y optimizacin de costes.
S No 50% 50%
De qu manera ha influido la situacin de los ltimos 3 aos?

Reduccion de plantilla 16%
0%
8%
24%
Problemas liquidez
Disminucion ventas 4%
Entrada en nuevos mercados geogrficos

Nuevos productos 16%
12%
Optimizacin de costes
Mayor cooperacin Redefinicion estrategia empresa
20%
25
5.- Anlisis cuantitativo

Para la realizacin del estudio se han utilizado los promedios por actividad depositados en el Registro Mercantil, calculados a partir del agregado de la informacin contenida en el Balance y Cuentas de Resultados de las Cuentas Anuales depositadas en dicho Registro Mercantil durante el periodo 2005 2006 2007-2008. Para cada uno de los anlisis que se van a realizar a nivel financiero se va a proceder a agrupar la informacin en siete grupos: Total asociados de AVEP Nacional o o Nacional Caucho Nacional Plstico
Comunitat Valenciana o o Comunitat Valenciana Caucho Comunitat Valenciana Plstico
Toda la informacin cuantitativa expuesta a continuacin est expresada en miles de euros.
5.1 Balance de situacin Estructura patrimonial

Para la realizacin del anlisis de la estructura patrimonial, se recurre al balance de situacin promediado de las empresas analizadas del sector. A partir de este, se opta por acometer el anlisis vertical o clculo de porcentajes, donde se aprecia la evolucin de la estructura del activo y del pasivo para el periodo analizado. TOTAL ASOCIADOS
26
En el total de asociados se analizan poco ms de 100 empresas del Comunitat Valenciana vinculadas a AVEP. Aunque el nmero de asociados es ligeramente superior, no ha sido posible contar con la informacin de la totalidad de las empresas registradas en su base de datos.
PROMEDIO
ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE TOTAL ACTIVO REC.PROPIOS EXIGIBLE A LP EXIGIBLE A CP TOTAL PASIVO FM 2005 2.497,62 36% 1.114,31 16% 2.571,62 37% 718,91 10% 6.939,33 100% 2.614,26 38% 1.091,73 16% 3.197,83 46% 6.939,33 100% 1.207,01 17% 2006 2.133,19 1.119,43 2.403,11 621,42 6.312,94 2.417,13 934,26 2.929,71 6.312,94 1.214,24 34% 18% 38% 10% 100% 38% 15% 46% 100% 19% 2007 2.040,57 1.249,73 2.414,87 646,54 6.382,44 2.423,73 988,57 2.937,04 6.382,44 1.374,10 32% 20% 38% 10% 100% 38% 15% 46% 100% 22% 2008 1.723,15 764,91 1.769,93 488,24 4.774,39 2.008,60 888,98 1.876,80 4.774,39 1.146,28 36% 16% 37% 10% 100% 42% 19% 39% 100% 24% Variacin -31% -774,47 -31% -349,40 -31% -801,69 -32% -230,67 -31% -2.164,94 -23% -605,66 -19% -202,75 -41% -1.321,03 -31% -2.164,94
El primer punto a destacar es la reduccin del 31% que se produce en el activo total entre el 2005 y el 2008 de promedio, dejando la situacin final con un activo inferior al inicial. Todas las partidas analizadas del activo y del pasivo se reducen. Ahora bien, la reduccin menor se produce en el exigible a largo plazo y la mayor de las reducciones es en el exigible a corto plazo. El fondo de maniobra ha ido incrementando ao tras ao su importancia respecto del total de activo, con un diferencial de7 puntos entre el 2005 y el 2008, donde alcanza el 24 %, pese a que en volumen se ha visto disminuido.
Entre las masas patrimoniales que componen el activo, pese a las ligeras variaciones que se producen en 2006 y 2007, permanece constante la relevancia de cada una de ellas.
27
ESTRUCTURA DEL PASIVO SECTOR

100%
80%
60% 40%
46%
46%
46%
39% 19%
16%
15%
15% 38%
20% 0%
38%
38%
42%
2005
REC.PROPIOS
2006
2007
2008
EXIGIBLE A CP
EXIGIBLE A LP
En lo que se refiere a las de pasivo, los fondos propios se han incrementado un 3%, al igual que el exigible a largo plazo mientras el exigible a corto plazo se ha visto reducido de un 46% a un 39%. El fondo de maniobra es positivo, casi duplicando el activo circulante (64%) al pasivo circulante (39%), la proporcin de recursos propios es adecuada (42%), aunque el disponible y el realizable son superiores al pasivo circulante, manifestando la existencias de fondos ociosos. Se observa un balance equilibrado.
NACIONAL A nivel nacional se realiza el anlisis de 500 empresas.

PROMEDIO
ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE TOTAL ACTIVO REC.PROPIOS EXIGIBLE A LP EXIGIBLE A CP TOTAL PASIVO FM 2005 5.198,63 41% 1.869,68 15% 4.249,23 34% 1.148,98 9% 12.529,32 100% 4.656,88 37% 1.905,47 15% 5.692,37 45% 12.529,32 100% 1.575,52 13% 2006 5.791,10 41% 2.147,32 15% 4.989,19 35% 1.256,37 9% 14.254,42 100% 4.924,22 35% 2.500,97 18% 6.567,23 46% 14.254,42 100% 1.825,64 13% 2007 6.232,61 40% 2.491,51 16% 5.442,26 35% 1.475,87 9% 15.727,56 100% 5.223,28 33% 2.904,27 18% 7.214,85 46% 15.727,56 100% 2.194,80 14% 2008 6.638,12 2.560,66 5.109,92 1.901,03 16.252,83 5.260,39 3.472,10 7.179,48 16.252,83 2.392,14 41% 16% 31% 12% 100% 32% 21% 44% 100% 15% Variacin 28% 1.439,49 37% 690,98 20% 860,69 65% 752,05 30% 3.723,51 13% 603,51 82% 1.566,63 26% 1.487,11 30% 3.723,51
El primer punto a destacar es el aumento del 30% del activo total entre el 2005 y 2008 de promedio, dejando la situacin final con un activo superior al inicial. Todas las partidas analizadas del activo y del pasivo se han visto incrementadas. El incremento ms
28
representativo a nivel de valores absolutos es el del activo fijo, y del exigible tanto a corto como a largo plazo. En trminos relativos el volumen que ms se incrementa es el del exigible a largo plazo (82%), y el disponible (65%). El fondo de maniobra ha ido incrementando ao tras ao su importancia respecto del total de activo, pero sobretodo se ha visto en trminos absolutos incrementado, pasando de ser 1575,52 miles de a 2.391,14 miles de .
ESTRUCTURA DEL ACTIVO NACIONAL

100% 80% 60% 15% 15% 16% 16% 9% 34% 9% 35%
9%
35%
12% 31%
40%
20% 0% 2005
ACTIVO FIJO
41%
41%
40%
41%
2006
EXISTENCIAS
2007
REALIZABLE
2008
DISPONIBLE
Entre las masas patrimoniales que componen el activo, el activo fijo se mantiene constante, las existencias incrementa ligeramente, el disponible incrementa en 3 puntos su volumen y el realizable se reduce en el mismo porcentaje.
ESTRUCTURA DEL PASIVO NACIONAL

100%
80% 60% 40% 20% 15% 45% 46% 46%
44%
18%
18%
21%
37%
35%
33%
32%
0%
2005
REC.PROPIOS
2006
EXIGIBLE A LP
2007
2008
EXIGIBLE A CP
En lo que se refiere a las masas patrimoniales de pasivo, se mantiene prcticamente el volumen del exigible a corto plazo, mientras aumenta el exigible a largo plazo (6%) y el volumen que representan los recursos propios se reduce en (5%).
29
El fondo de maniobra es positivo, aunque queda lejos de duplicar el activo circulante (59%) al pasivo circulante (44%), la proporcin de recursos propios es baja (32%), mientras el disponible y el realizable son similares al pasivo circulante.
COMUNIDAD VALENCIANA A nivel de la Comunidad Valenciana se realiza el anlisis de 500 empresas.

PROMEDIO
ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE TOTAL ACTIVO REC.PROPIOS EXIGIBLE A LP EXIGIBLE A CP TOTAL PASIVO FM 2005 1.515,92 42% 572,05 16% 1.153,27 32% 372,11 10% 3.642,07 100% 1.153,58 32% 706,04 19% 1.744,43 48% 3.642,07 100% 353,01 10% 2006 1.562,95 672,09 1.273,36 361,93 3.902,51 1.132,78 773,76 1.941,25 3.902,51 366,13 40% 17% 33% 9% 100% 29% 20% 50% 100% 9% 2007 1.730,10 802,52 1.430,67 385,66 4.386,19 1.265,82 1.023,48 2.049,77 4.386,19 569,08 39% 18% 33% 9% 100% 29% 23% 47% 100% 13% 2008 1.899,73 802,53 1.268,36 448,25 4.427,05 1.336,21 1.171,13 1.883,47 4.427,05 635,67 43% 18% 29% 10% 100% 30% 26% 43% 100% 14% Variacin 25% 383,81 40% 230,48 10% 115,09 20% 76,14 22% 784,99 16% 182,63 66% 465,09 8% 139,05 22% 784,99
El primer punto a destacar es el aumento del 22% del activo total entre el 2005 y 2008 de promedio, dejando la situacin final con un activo superior al inicial en 785 mil euros. Todas las partidas analizadas del activo y del pasivo se han visto incrementadas. El incremento ms representativo a nivel de valores relativos es el del exigible a largo plazo (66%) y el valor de las existencias (40%). El fondo de maniobra ha ido incrementando ao tras ao su importancia respecto del total de activo representando en 2008 el 14% frente al 10% que tena en 2005.
100% 80% 60%
ESTRUCTURA DEL ACTIVO COMUNIDAD VALENCIANA

10% 9% 33% 9% 33% 10% 29% 18%
32%
16%
17%
18%
40% 20% 0% 2005

ACTIVO FIJO
42%
40%
39%
43%
2006
EXISTENCIAS
2007
REALIZABLE
2008
DISPONIBLE
30
Entre las masas patrimoniales que componen el activo, el disponible se mantiene y el activo fijo prcticamente tambin frente a la reduccin de 3 puntos de la cartera de clientes y el incremento de 2 puntos de las existencias.
100% 80%
60% 40% 20% 0%
ESTRUCTURA DEL PASIVO COMUNIDAD VALENCIANA

48% 50% 47% 43%
19%
20%
23%
26%
32%
29%
29%
30%
2005
REC.PROPIOS
2006
EXIGIBLE A LP
2007
2008
EXIGIBLE A CP
En lo que se refiere a las masas patrimoniales de pasivo, el exigible a largo plazo se incrementa hasta alcanzar el 26%, mientras el exigible a corto plazo se reduce hasta el 43% y los recursos propios lo hacen hasta el 30%. El fondo de maniobra es positivo, aunque queda lejos de duplicar el activo circulante (57%) al pasivo circulante (43%), la proporcin de recursos propios es baja (30%), mientras el disponible y el realizable son similares al pasivo circulante. NACIONAL CAUCHO A nivel nacional se realiza el anlisis de 500 empresas.
31
PROMEDIO
ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE TOTAL ACTIVO REC.PROPIOS EXIGIBLE A LP EXIGIBLE A CP TOTAL PASIVO FM 2005 3.102,60 39% 1.147,85 15% 3.167,68 40% 460,58 6% 7.903,29 100% 2.659,83 34% 786,34 10% 3.921,33 50% 7.903,29 100% 854,79 11% 2006 3.272,44 1.241,89 3.282,48 590,39 8.410,40 2.711,03 986,51 4.234,21 8.410,40 880,56 39% 15% 39% 7% 100% 32% 12% 50% 100% 10% 2007 3.439,80 1.327,56 3.536,65 588,37 8.915,47 2.854,50 894,98 4.408,08 8.915,47 1.044,51 39% 15% 40% 7% 100% 32% 10% 49% 100% 12% 2008 3.806,49 1.437,10 3.831,70 637,41 9.723,12 3.108,61 1.273,37 4.450,22 9.723,12 1.455,99 39% 15% 39% 7% 100% 32% 13% 46% 100% 15% Variacin 23% 703,90 25% 289,25 21% 664,02 38% 176,83 23% 1.819,83 17% 448,78 62% 487,03 13% 528,89 23% 1.819,83
El primer punto a destacar es el aumento del 23% del activo total entre el 2005 y 2008 de promedio, dejando la situacin final con un activo superior al inicial en 1820 mil euros. Todas las partidas analizadas del activo y del pasivo se han visto incrementadas. El incremento ms representativo de valores relativos es el del exigible a largo plazo (62%) y el valor del disponible (38%). El fondo de maniobra ha ido incrementando ao tras ao su importancia respecto del total de activo representando en 2008 el 15% frente al 11% que tena en 2005, y en valores absolutos casi lo ha duplicado.
100% 80% 60% 40% 20% 0%
ESTRUCTURA DEL ACTIVO NACIONAL CAUCHO

6%
40% 7% 39% 7% 40% 7% 39%
15%
15%
15%
15%
39%
39%
39%
39%
2005
ACTIVO FIJO
2006
EXISTENCIAS
2007
REALIZABLE
2008
DISPONIBLE
Entre las masas patrimoniales que componen el activo, el disponible ha incrementado ligeramente y el realizable ha reducido en la misma proporcin. El volumen de existencias y el activo fijo han mantenido su relevancia frente al total de activo.
32
100% 80% 50% 60% 40% 20% 0% 2005 10% 34%
ESTRUCTURA DEL PASIVO NACIONAL CAUCHO

50%
49%
46%
12% 32%
10%
13%
32%
32%
2006
EXIGIBLE A LP
2007
2008
EXIGIBLE A CP
REC.PROPIOS
En lo que se refiere a las masas patrimoniales de pasivo, el exigible a corto plazo se ha reducido en 4 puntos hasta el 46% en 2010, as como el volumen de recursos propios en 2 puntos, frente al incremento de 3% del exigible a largo plazo. El fondo de maniobra es positivo, aunque no llega a duplicar el activo circulante (63%) al pasivo circulante (46%), la proporcin de recursos propios es baja (32%), mientras el disponible y el realizable son similares al pasivo circulante (46%).
NACIONAL PLSTICO A nivel de nacional se realiza el anlisis de 500 empresas.

PROMEDIO
ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE TOTAL ACTIVO REC.PROPIOS EXIGIBLE A LP EXIGIBLE A CP TOTAL PASIVO FM 2005 8.137,81 44% 2.556,80 14% 6.284,08 34% 1.377,92 7% 18.454,29 100% 7.288,89 39% 2.798,26 15% 7.955,53 43% 18.454,29 100% 2.263,27 12% 2006 8.876,81 2.942,11 7.345,08 1.456,51 20.729,84 7.833,65 3.374,30 9.134,57 20.729,84 2.609,14 43% 14% 35% 7% 100% 38% 16% 44% 100% 13% 2007 9.667,74 3.452,36 7.944,72 1.676,59 22.874,30 8.436,23 3.906,76 10.044,55 22.874,30 3.029,12 42% 15% 35% 7% 100% 37% 17% 44% 100% 13% 2008 10.418,60 3.333,67 7.495,26 2.255,19 23.566,62 8.849,16 4.776,82 9.505,36 23.566,62 3.578,76 44% 14% 32% 10% 100% 38% 20% 40% 100% 15% Variacin 28% 2.280,80 30% 776,87 19% 1.211,19 64% 877,27 28% 5.112,33 21% 1.560,27 71% 1.978,56 19% 1.549,83 28% 5.112,33
El primer punto a destacar es el aumento del 28% del activo total entre el 2005 y 2008 de promedio, dejando la situacin final con un activo superior al inicial en 5.112 mil euros.
33
Todas las partidas analizadas del activo y del pasivo se han visto incrementadas. El incremento ms representativo de valores relativos es el del exigible a largo plazo (71%) y el valor del disponible (64%). El fondo de maniobra ha ido incrementando ao tras ao su importancia respecto del total de activo representando en 2008 el 15% frente al 12% que tena en 2005, y en valores absolutos alcanzando los 3.579 mil euros.
100% 80% 60%
ESTRUCTURA DEL ACTIVO NACIONAL PLSTICO

7%
34% 14% 7% 35% 7% 35% 10% 32% 14%
14%
15%
40% 20% 0% 2005

ACTIVO FIJO
44%
43%
42%
44%
2006
EXISTENCIAS
2007
REALIZABLE
2008
DISPONIBLE
Entre las masas patrimoniales que componen el activo, se ha incrementado el volumen de disponible un 3%, mantenido el volumen de existencias, y el activo fijo y reducido el volumen de realizable ligeramente.
100% 80% 60% 43%
ESTRUCTURA DEL PASIVO NACIONAL PLSTICO

44% 44%
40%
15%
40% 20% 0% 2005
REC.PROPIOS
16%
17%
20%
39%
38%
37%
38%
2006
EXIGIBLE A LP
2007
2008
EXIGIBLE A CP
En lo que se refiere a las masas patrimoniales de pasivo, se ha reducido el volumen de exigible a corto plazo en 5 puntos (40%), reducido ligeramente el volumen de recursos propios, e incrementado hasta el 20 % el exigible a largo plazo.
34
El fondo de maniobra es positivo, aunque no llega a duplicar el activo circulante (66%) al pasivo circulante (44%), la proporcin de recursos propios es adecuada (38%), mientras el disponible y el realizable son similares al pasivo circulante.
COMUNIDAD VALENCIANA- CAUCHO A nivel de Comunidad Valenciana se realiza el anlisis de 150 empresas.
PROMEDIO
ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE TOTAL ACTIVO REC.PROPIOS EXIGIBLE A LP EXIGIBLE A CP TOTAL PASIVO FM 2005 199,92 37% 95,41 18% 175,85 33% 63,76 12% 537,89 100% 232,88 43% 55,97 10% 247,53 46% 537,89 100% 87,49 16% 2006 223,19 102,55 187,53 72,06 589,02 253,72 62,98 270,23 589,02 91,91 38% 17% 32% 12% 100% 43% 11% 46% 100% 16% 2007 236,32 119,49 178,81 78,51 617,65 246,39 96,47 273,24 617,65 103,56 38% 19% 29% 13% 100% 40% 16% 44% 100% 17% 2008 244,23 125,74 163,26 88,59 622,77 252,58 111,02 255,91 622,77 121,68 39% 20% 26% 14% 100% 41% 18% 41% 100% 20% Variacin 22% 44,31 32% 30,33 -7% -12,59 39% 24,84 16% 84,88 8% 19,70 98% 55,06 3% 8,39 16% 84,88
El primer punto a destacar es el aumento del 16% del activo total entre el 2005 y 2008 de promedio. Todas las partidas analizadas del activo y del pasivo se han visto incrementadas, excepto el realizable que ha descendido un 7%. El incremento ms representativo de valores relativos es el del exigible a largo plazo (98%). El fondo de maniobra ha ido incrementando ao tras ao su importancia respecto del total de activo representando en 2008 el 20% frente al 16% que tena en 2005, y en valores absolutos alcanzando los 122 mil euros.
100% 80%
ESTRUCTURA DEL ACTIVO COMUNIDAD VALENCIANA CAUCHO

12%
33% 12% 32% 13%
14%
26% 20%
29%
60% 40% 20% 0% 2005

ACTIVO FIJO
18%
17%
19%
37%
38%
38%
39%
2006
EXISTENCIAS
2007
REALIZABLE
2008
DISPONIBLE
35
Entre las masas patrimoniales que componen el activo, se ha incrementado un 2% la representacin del disponible, de las existencias y del activo fijo, mientras que el realizable se ha reducido un 7%.
100% 80% 60%
ESTRUCTURA DEL PASIVO COMUNIDAD VALENCIANA CAUCHO

46% 46%
44% 41%
10%
40% 20% 0% 2005
REC.PROPIOS
11%
16%
18%
43%
43%
40%
41%
2006
EXIGIBLE A LP
2007
2008
EXIGIBLE A CP
En lo que se refiere a las masas patrimoniales de pasivo, se ha reducido un 5% el exigible a corto plazo y un 2% el volumen de recursos propios, mientras que el volumen de exigible a largo plazo se ha incrementado en 8 puntos. El fondo de maniobra es positivo, aunque no llega a duplicar el activo circulante (61%) al pasivo circulante (41%), la proporcin de recursos propios es adecuada (41%), mientras el disponible y el realizable son similares al pasivo circulante.
COMUNIDAD VALENCIANA- PLSTICO A nivel de Comunidad Valenciana se realiza el anlisis de 500 empresas.
PROMEDIO
ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE TOTAL ACTIVO REC.PROPIOS EXIGIBLE A LP EXIGIBLE A CP TOTAL PASIVO FM 2005 1.407,46 42% 515,89 16% 1.043,67 31% 328,21 10% 3.322,10 100% 1.001,43 30% 679,18 20% 1.604,46 48% 3.322,10 100% 283,32 9% 2006 1.434,12 609,84 1.152,73 309,22 3.535,55 956,15 741,06 1.784,82 3.535,55 286,97 41% 17% 33% 9% 100% 27% 21% 50% 100% 8% 2007 1.588,89 729,77 1.313,20 321,60 3.986,90 1.085,73 967,52 1.887,66 3.986,90 476,91 40% 18% 33% 8% 100% 27% 24% 47% 100% 12% 2008 1.750,31 727,07 1.158,29 378,01 4.021,40 1.151,52 1.102,14 1.732,69 4.021,40 530,68 44% 18% 29% 9% 100% 29% 27% 43% 100% 13% Variacin 24% 342,85 41% 211,18 11% 114,62 15% 49,80 21% 699,31 15% 150,09 62% 422,96 8% 128,22 21% 699,31
36
El primer punto a destacar es el aumento del 21% del activo total entre el 2005 y 2008 de promedio. Todas las partidas analizadas del activo y del pasivo se han visto incrementadas. El incremento ms representativo de valores relativos es el del exigible a largo plazo (62%) y el de las existencias (41%). El fondo de maniobra ha ido incrementando ao tras ao su importancia respecto del total de activo representando en 2008 el 13% frente al 9% que tena en 2005, y en valores absolutos alcanzando los 531 mil euros.
100% 80% 60%
ESTRUCTURA DEL ACTIVO COMUNIDAD VALENCIANA PLSTICO

10% 31% 16% 9% 33% 8% 33% 9% 29%
17%
18%
18%
40% 20% 0% 2005

ACTIVO FIJO
42%
41%
40%
44%
2006
EXISTENCIAS
2007
REALIZABLE
2008
DISPONIBLE
Entre las masas patrimoniales que componen el activo, se ha incrementado un 2% la representacin de las existencias (18%) y del activo fijo (44%), mientras que el realizable se ha reducido un 2% y el disponible un 1%.
100% 80% 60% 40% 20% 0%
ESTRUCTURA DEL PASIVO COMUNIDAD VALENCIANA PLSTICO

48% 50%
47%
43%
20%
21%
27%
24%
27%
30%
27%
29%
2005
REC.PROPIOS
2006
EXIGIBLE A LP
2007
2008
EXIGIBLE A CP
En lo que se refiere a las masas patrimoniales de pasivo, se ha reducido el exigible a corto plazo en 5 puntos (43%), mientras la representacin de los recursos propios ha descendido en 1 punto (29%) y el exigible a largo plazo se ha incrementado en 7 puntos (27%).
37
El fondo de maniobra es positivo, aunque no llega a duplicar el activo circulante (66%) al pasivo circulante (43%), la proporcin de recursos propios es muy baja (29%), mientras el disponible y el realizable son inferiores (38%) al pasivo circulante (43%).
Fondo de maniobra /NOF

TOTAL ASOCIADOS
Ratios Plazos Plazo almacenamieno existencias Plazo cobro clientes Plazo pago proveedores Periodo de maduracin neto 2005 84,66 63,75 90,81 57,60 2006 86,86 68,99 95,81 60,04 2007 88,33 67,90 89,83 66,39 2008 91,06 59,88 83,82 67,13 Variacin 8% -6% -8% 17%
El ratio ms significativo, puesto que pone en relacin los dems, es el periodo de maduracin neto, referido al tiempo medio que transcurre desde que la empresa invierte en su ciclo de explotacin 1 u.m. en la compra de materia prima o mercadera hasta que sta se recupera en forma lquida a travs del cobro a sus clientes. La evolucin es positiva para la tesorera de la empresa en lo que se refiere al periodo de cobro, se ha reducido el periodo de cobro de clientes un 6%. Sin embargo, la evolucin del periodo de pago de proveedores se ha reducido un 8%. La evolucin del plazo de almacenamiento de existencias es tambin negativa, porque se ha ampliado el 8% el tiempo que las existencias permanecen en los almacenes. En global la evolucin de los ratios de plazos del grupo analizado es negativa todos los aos y empeora el 17% global, quedando en 67,13. Habra que actuar en el plazo de pago a proveedores, controlar ms el periodo de cobro de clientes y planificar con mayor detalle la compra de materias primas. El incremento del periodo de maduracin, supone unas mayores necesidades tericas y reales de financiacin, por lo que se procede al anlisis de las NOF (Necesidades Operativas de Fondos) y del Fondo de Maniobra mediante el mtodo basado en las cuentas de gestin del circulante.
38
PROMEDIO
AC OPERATIVO STOCKS DEUDORES DISP. MNIMO NECESARIO PC OPERATIVO PROVEEDORES OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES FM NECESARIO (NOF) FM APARENTE (AC-PC) NECESIDADES DE RECURSOS NEGOCIADOS (NRN) 2005 4.645,29 1.114,31 2.571,62 959,35 1.892,29 1.004,93 887,36 2.753,00 1.207,01 1.545,99 2006 4.401,45 1.119,43 2.403,11 878,91 1.677,66 992,67 684,99 2.723,79 1.214,24 1.509,55 2007 4.545,71 1.249,73 2.414,87 881,11 1.722,32 1.039,00 683,32 2.823,39 1.374,10 1.449,29 2008 3.097,89 764,91 1.769,93 563,04 1.490,33 596,23 894,10 1.607,56 1.146,28 461,29
Se puede observar como el Fondo de Maniobra Necesario se iba incrementando ligeramente pero se ha reducido considerablemente en 2008.Sobretodo por la reduccin del activo operativo. Comparando el Fondo de Maniobra Necesario con el Aparente, se aprecia que el primero es manifiestamente superior. Por su parte, la diferencia se reduce en el conjunto del periodo analizado a un tercio. NACIONAL
Ratios Plazos Plazo almacenamieno existencias Plazo cobro clientes Plazo pago proveedores Periodo de maduracin neto 2005 174,00 68,87 182,03 60,84 2006 191,51 68,66 197,00 63,17 2007 187,46 63,66 180,79 70,33 2008 86,82 71,46 78,51 79,78 Variacin -50% 4% -57% 31%
La evolucin es negativa para la tesorera de la empresa en lo que se refiere al periodo de cobro, se ha ampliado el periodo de cobro de clientes un 4%. De igual forma, la evolucin del periodo de pago de proveedores tambin es negativa, se ha reducido un 57%, y constituye el principal lastre en el periodo de maduracin. Sin embargo, la evolucin del plazo de almacenamiento de existencias es positiva, porque se ha reducido a la mitad el tiempo que las existencias permanecen en los almacenes. En global la evolucin de los ratios de plazos del grupo analizado es negativa todos los aos y empeora el 31% global, quedando en 79,78. Habra que plantearse sobretodo actuar en el plazo de pago a proveedores y controlar ms el periodo de cobro de clientes. El incremento del periodo de maduracin, supone unas mayores necesidades tericas y reales de financiacin, por lo que se procede al anlisis de las NOF (Necesidades Operativas
39
de Fondos) y del Fondo de Maniobra mediante el mtodo basado en las cuentas de gestin del circulante.
PROMEDIO
AC OPERATIVO STOCKS DEUDORES DISP. MNIMO NECESARIO PC OPERATIVO PROVEEDORES OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES FM NECESARIO (NOF) FM APARENTE (AC-PC) NECESIDADES DE RECURSOS NEGOCIADOS (NRN) 2005 7.826,62 1.869,68 4.249,23 1.707,71 4.648,89 2.326,40 2.322,48 3.177,74 1.575,52 1.602,21 2006 9.106,67 2.147,32 4.989,19 1.970,17 5.844,29 2.747,54 3.096,74 3.262,39 1.825,64 1.436,74 2007 10.098,23 2.491,51 5.442,26 2.164,46 6.491,02 2.939,54 3.551,48 3.607,21 2.194,80 1.412,42 2008 9.824,43 2.560,66 5.109,92 2.153,84 6.504,05 2.734,08 3.769,97 3.320,38 2.392,14 928,23
Se puede observar como el Fondo de Maniobra Necesario se iba incrementando ligeramente todos los aos, fundamentalmente por el incremento de la partida de deudores y stocks. Comparando el Fondo de Maniobra Necesario con el Aparente, se aprecia que el primero es manifiestamente superior. Por su parte, la diferencia se reduce en el conjunto del periodo analizado prcticamente a la mitad.
COMUNIDAD VALENCIANA
La evolucin es positiva para la tesorera de la empresa en lo que se refiere al periodo de cobro, se ha reducido el periodo de cobro de clientes un 6%. Sin embargo, la evolucin del periodo de pago de proveedores es negativa, se ha reducido un 8%. As como, la evolucin del plazo de almacenamiento de existencias, que se ha ampliado un 8%. En global la evolucin de los ratios de plazos del grupo analizado es negativa todos los aos y empeora el 17% global, quedando en 67,13. Habra que plantearse sobretodo actuar en el plazo de pago a proveedores y en el proceso de compra de materias primas.
40
El incremento del periodo de maduracin, supone unas mayores necesidades tericas y reales de financiacin, por lo que se procede al anlisis de las NOF (Necesidades Operativas de Fondos) y del Fondo de Maniobra mediante el mtodo basado en las cuentas de gestin del circulante.
PROMEDIO
AC OPERATIVO STOCKS DEUDORES DISP. MNIMO NECESARIO PC OPERATIVO PROVEEDORES OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES FM NECESARIO (NOF) FM APARENTE (AC-PC) NECESIDADES DE RECURSOS NEGOCIADOS (NRN) 2005 2.248,65 572,05 1.153,27 523,33 1.067,58 413,58 654,00 1.181,08 353,01 828,07 2006 2.527,83 672,09 1.273,36 582,38 1.229,91 542,83 687,08 1.297,92 366,13 931,79 2007 2.848,13 802,52 1.430,67 614,93 1.298,92 611,21 687,70 1.549,21 569,08 980,13 2008 2.635,93 802,53 1.268,36 565,04 1.183,24 509,22 674,02 1.452,69 635,67 817,03
Se puede observar como el Fondo de Maniobra Necesario se iba incrementando ligeramente todos los aos, excepto el ltimo que cae hasta los 1452,69. Comparando el Fondo de Maniobra Necesario con el Aparente, se aprecia que el primero es manifiestamente superior. Por su parte, la diferencia se mantiene ms o menos constante en el conjunto del periodo analizado.
NACIONAL CAUCHO
La evolucin es positiva para la tesorera de la empresa en lo que se refiere al periodo de cobro, se ha reducido el periodo de cobro de clientes un 21%. Sin embargo, la evolucin del periodo de pago de proveedores es negativa, se ha reducido un 27%. As como, la evolucin del plazo de almacenamiento de existencias, que se ha ampliado un 8%. En global la evolucin de los ratios de plazos del grupo analizado es negativa todos los aos y empeora el 91% global, quedando en 44,19.
41
Habra que plantearse sobretodo actuar en el plazo de pago a proveedores y en el plazo de cobro de clientes ya que son las magnitudes que mayor variacin han sufrido. El incremento del periodo de maduracin, supone unas mayores necesidades tericas y reales de financiacin, por lo que se procede al anlisis de las NOF (Necesidades Operativas de Fondos) y del Fondo de Maniobra mediante el mtodo basado en las cuentas de gestin del circulante.
PROMEDIO
AC OPERATIVO STOCKS DEUDORES DISP. MNIMO NECESARIO PC OPERATIVO PROVEEDORES OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES FM NECESARIO (NOF) FM APARENTE (AC-PC) NECESIDADES DE RECURSOS NEGOCIADOS (NRN) 2005 5.491,93 1.147,85 3.167,68 1.176,40 3.264,91 1.508,21 1.756,70 2.227,02 854,79 1.372,23 2006 5.794,64 1.241,89 3.282,48 1.270,26 3.732,42 1.363,97 2.368,45 2.062,22 880,56 1.181,66 2007 6.186,64 1.327,56 3.536,65 1.322,42 3.762,12 1.464,80 2.297,32 2.424,52 1.044,51 1.380,01 2008 6.603,86 1.437,10 3.831,70 1.335,06 3.529,72 1.284,51 2.245,21 3.074,14 1.455,99 1.618,15
Se puede observar como el Fondo de Maniobra Necesario se incrementa en el periodo observado, hasta los 3074,14. Comparando el Fondo de Maniobra Necesario con el Aparente, se aprecia que el primero es el doble del segundo. Por otra parte, la diferencia se mantiene ms o menos constante.
NACIONAL PLSTICO
La evolucin es positiva para la tesorera de la empresa en lo que se refiere al periodo de cobro, se ha reducido el periodo de cobro de clientes un 9%. Sin embargo, la evolucin del periodo de pago de proveedores es negativa, se ha reducido en el mismo porcentaje. As
42
como, la evolucin del plazo de almacenamiento de existencias, que se ha ampliado un 2%. En global la evolucin de los ratios de plazos del grupo analizado es negativa todos los aos y empeora el 4% global, quedando en 65,99. Habra que plantearse sobretodo actuar en el plazo de pago a proveedores, intentando ampliar el periodo de pago que les estamos ofreciendo. El incremento del periodo de maduracin, supone unas mayores necesidades tericas y reales de financiacin, por lo que se procede al anlisis de las NOF (Necesidades Operativas de Fondos) y del Fondo de Maniobra mediante el mtodo basado en las cuentas de gestin del circulante.
PROMEDIO
AC OPERATIVO STOCKS DEUDORES DISP. MNIMO NECESARIO PC OPERATIVO PROVEEDORES OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES FM NECESARIO (NOF) FM APARENTE (AC-PC) NECESIDADES DE RECURSOS NEGOCIADOS (NRN) 2005 11.227,54 2.556,80 6.284,08 2.386,66 6.662,88 3.194,66 3.468,23 4.564,65 2.263,27 2.301,39 2006 13.027,56 2.942,11 7.345,08 2.740,37 8.093,51 3.815,16 4.278,34 4.934,06 2.609,14 2.324,92 2007 14.410,44 3.452,36 7.944,72 3.013,36 8.950,56 4.169,18 4.781,38 5.459,88 3.029,12 2.430,76 2008 13.680,54 3.333,67 7.495,26 2.851,61 8.769,56 3.717,66 5.051,90 4.910,98 3.578,76 1.332,21
Se puede observar como el Fondo de Maniobra Necesario se iba incrementando ligeramente todos los aos, excepto el ltimo que cae hasta los 4910,98. Comparando el Fondo de Maniobra Necesario con el Aparente, se aprecia que el primero es manifiestamente superior. Por otra parte, la diferencia se reduce casi a la mitad el ltimo ao.
COMUNIDAD VALENCIANA CAUCHO

Ratios Plazos Plazo almacenamieno existencias Plazo cobro clientes Plazo pago proveedores Periodo de maduracin neto 2005 241,45 49,47 110,17 180,75 2006 290,60 44,81 140,05 195,35 2007 197,86 47,56 95,43 149,99 2008 229,09 38,30 90,07 177,32 Variacin -5% -23% -18% -2%
43
La evolucin es positiva para la tesorera de la empresa en lo que se refiere al periodo de cobro, se ha reducido el periodo de cobro de clientes un 23%. As como, la evolucin del plazo de almacenamiento de existencias, que se ha reducido un 5%. Sin embargo, la evolucin del periodo de pago de proveedores es negativa, se ha reducido un 18%. En global la evolucin de los ratios de plazos del grupo analizado se mantiene casi constante, mejorando un 2% en la globalidad del periodo. Habra que plantearse sobretodo actuar en el plazo de pago a proveedores y en el plazo de cobro de clientes ya que son las magnitudes que mayor variacin han sufrido. El incremento del periodo de maduracin, supone unas mayores necesidades tericas y reales de financiacin, por lo que se procede al anlisis de las NOF (Necesidades Operativas de Fondos) y del Fondo de Maniobra mediante el mtodo basado en las cuentas de gestin del circulante.
PROMEDIO
AC OPERATIVO STOCKS DEUDORES DISP. MNIMO NECESARIO PC OPERATIVO PROVEEDORES OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES FM NECESARIO (NOF) FM APARENTE (AC-PC) NECESIDADES DE RECURSOS NEGOCIADOS (NRN) 2005 345,52 95,41 175,85 74,26 112,91 50,50 62,41 232,61 87,49 145,12 2006 371,15 102,55 187,53 81,07 110,20 57,33 52,86 260,95 91,91 169,05 2007 380,27 119,49 178,81 81,97 123,35 66,85 56,51 256,91 103,56 153,35 2008 365,77 125,74 163,26 76,77 101,15 57,35 43,80 264,62 121,68 142,95
Se puede observar como el Fondo de Maniobra Necesario se ha mantenido. Comparando el Fondo de Maniobra Necesario con el Aparente, el primero supone el doble del segundo. Por otra parte, la diferencia se mantiene ms o menos constante en el conjunto del periodo analizado.
44
COMUNIDAD VALENCIANA PLSTICO

Ratios Plazos Plazo almacenamieno existencias Plazo cobro clientes Plazo pago proveedores Periodo de maduracin neto 2005 175,08 48,82 110,93 112,97 2006 174,57 53,39 125,13 102,83 2007 159,51 54,15 107,73 105,94 2008 156,23 49,69 87,68 118,23 Variacin -11% 2% -21% 5%
La evolucin es negativa para la tesorera de la empresa en lo que se refiere al periodo de cobro, se ha reducido el periodo de cobro de clientes un 2%. As como, la evolucin del periodo de pago de proveedores es negativa, se ha reducido un 21%. Sin embargo, la evolucin del plazo de almacenamiento de existencias se ha reducido un 11%. En global la evolucin de los ratios de plazos del grupo analizado se mantiene casi constante, empeorando un 5% en la globalidad del periodo. Habra que plantearse sobretodo actuar en el plazo de pago a proveedores y en el plazo de almacenamiento de existencias que son las magnitudes que mayor variacin han sufrido en el periodo. El incremento del periodo de maduracin, supone unas mayores necesidades tericas y reales de financiacin, por lo que se procede al anlisis de las NOF (Necesidades Operativas de Fondos) y del Fondo de Maniobra mediante el mtodo basado en las cuentas de gestin del circulante.
PROMEDIO
AC OPERATIVO STOCKS DEUDORES DISP. MNIMO NECESARIO PC OPERATIVO PROVEEDORES OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES FM NECESARIO (NOF) FM APARENTE (AC-PC) NECESIDADES DE RECURSOS NEGOCIADOS (NRN) 2005 2.040,91 515,89 1.043,67 481,34 1.003,30 379,16 624,14 1.037,60 283,32 754,29 2006 2.298,01 609,84 1.152,73 535,45 1.166,25 507,08 659,17 1.131,76 286,97 844,79 2007 2.609,26 729,77 1.313,20 566,30 1.226,45 571,70 654,75 1.382,82 476,91 905,91 2008 2.405,16 727,07 1.158,29 519,81 1.120,45 473,33 647,12 1.284,71 530,68 754,03
Se puede observar como el Fondo de Maniobra Necesario se iba incrementando ligeramente todos los aos, excepto el ltimo que cae ligeramente hasta los 1284,71. Comparando el
45
Fondo de Maniobra Necesario con el Aparente, se aprecia que el primero es el doble del segundo. Por otra parte, la diferencia se incrementa poco a poco cada ao, excepto en el ao 2008 que vuelve a los niveles de 2005.
Situacin de liquidez
A continuacin se estudian los principales ratios promedio y su evolucin durante los cuatro ejercicios. Se comienza comentando las posibilidades de la empresa para hacer frente a sus deudas, mediante los ratios de liquidez.
TOTAL ASOCIADOS
Liquidez General Inmediata Disponibilidad Das de disponible 2005 1,39 1,04 0,22 ND 2006 1,43 1,04 0,21 80 2007 1,48 1,05 0,22 72 2008 1,63 1,22 0,26 54 Variacin 17% 17% 16% -32%
El ratio de liquidez general diagnostica la capacidad de la empresa para hacer frente a las deudas a corto plazo con su activo circulante, es decir, la solvencia corriente. En este caso, los ratios se sitan por encima de 1 durante los cuatro ejercicios, lo cual indica una buena situacin de liquidez, sobretodo el ltimo ao que supera el 1,5. Esto puede significar un exceso de capitales inaplicados y por tanto una menor rentabilidad total, aunque la capacidad de pago sea la adecuada. Estas relaciones entre rentabilidad y endeudamiento se explican con ms detalle en el efecto apalancamiento y los ratios de rentabilidad. A travs del ratio de liquidez inmediata, tambin conocido como acid test, se elimina la incertidumbre asociada a las existencias. Se aprecia un peso considerable de stas, excepto durante el ltimo ao. El ratio de disponibilidad corrobora lo visto anteriormente en el anlisis del fondo de maniobra, pues confirma la mayor dependencia del realizable.
46
Los das de disponible1 se obtienen derivado del anterior. Atendiendo al resultado del ratio, la empresa dispone, en 2008, de 54 das para poder atender los pagos con el disponible existente. En general, los ratios indican una situacin ptima de liquidez, condicionada a la conversin en medios lquidos de los deudores. No obstante, se debe prestar especial atencin a la evolucin negativa de los das de disponible.
NACIONAL
Liquidez General Inmediata Disponibilidad Das de disponible 2005 1,29 0,96 0,20 ND 2006 1,29 0,96 0,19 41 2007 1,32 0,97 0,20 42 2008 1,34 0,98 0,26 56 Variacin 4% 2% 31% 37%
El ratio de liquidez general se sita por encima de 1 durante los cuatro ejercicios, lo cual indica una buena situacin de liquidez. Sin embargo en lo que se refiere a la liquidez inmediata el ratio es ms justo. La capacidad de pago est muy justa. A travs del ratio de liquidez inmediata, tambin conocido como acid test, se elimina la incertidumbre asociada a las existencias. Se aprecia un peso considerable de stas. El ratio de disponibilidad corrobora lo visto anteriormente en el anlisis del fondo de maniobra, pues confirma la menor dependencia del realizable. Los das de disponible2 se obtienen derivado del anterior. Atendiendo al resultado del ratio, la empresa dispone, en 2008, de 56 das para poder atender los pagos con el disponible existente.
Al no disponer de las existencias iniciales del 2005, ha sido imposible calcular la cifra correspondiente
a este ao.
2
a este ao.
47
En general, los ratios indican una situacin buena de liquidez, condicionada a la conversin en medios lquidos de los deudores. No obstante, se debe prestar especial atencin a la evolucin positiva de los das de disponible.
El ratio de liquidez general se sita por encima de 1 durante los cuatro ejercicios, lo cual indica una buena situacin de liquidez. Sin embargo en lo que se refiere a la liquidez inmediata el ratio est por debajo de las necesidades de la empresa. La capacidad de pago puede verse afectada a corto plazo. A travs del ratio de liquidez inmediata, tambin conocido como acid test, se elimina la incertidumbre asociada a las existencias. Se aprecia un peso considerable de stas. El ratio de disponibilidad oscila hasta superar el observado en 2005. Los das de disponible3 se obtienen derivado del anterior. Atendiendo al resultado del ratio, la empresa dispone, en 2008, de 74 das para poder atender los pagos con el disponible existente, cifra que mejora los resultados del 2007. En general, los ratios indican una situacin buena de liquidez, condicionada a la conversin en medios lquidos de los deudores. No obstante, se debe prestar especial atencin a la evolucin positiva de los das de disponible.
a este ao.
48
NACIONAL CAUCHO
NACIONAL PLSTICO

Liquidez General Inmediata Disponibilidad Das de disponible 2005 1,37 0,98 0,26 ND 2006 1,35 0,97 0,27 -70 2007 1,40 0,96 0,29 -76 2008 1,48 0,99 0,35 -57 Variacin 8% 1% 34% -19%

49
Solvencia / endeudamiento
Atendiendo al estudio del endeudamiento de la empresa se puede determinar si la estructura financiera de la empresa es adecuada o no lo es. Estos ratios diagnostican la cantidad, calidad y tipo de deuda, adems del coste o carga financiera de la misma. En las tablas que se presentan a continuacin se muestran los ratios estudiados.
TOTAL ASOCIADOS
Solvencia Solvencia Total Endeudamiento Endeudamiento Total Autonoma Financiera Calidad de la deuda Coste de la deuda Gtos financieros/Ventas Crecimiento F. Propios Crecimiento F.Ajenos 2005 1,62 0,62 1,64 0,71 0,75 4,72% 1,47% ND ND 2006 1,63 0,61 1,60 0,72 0,76 5,41% 1,62% 2,73% 0,09% 2007 1,63 0,62 1,62 0,71 0,75 6,05% 1,78% 1,63% 4,98% 2008 1,73 0,58 1,38 0,69 0,68 8,07% 1,84% 3,62% -30,11% Variacin 7% -6% -16% -2% -9% 71% 25% 32% -34717%
En primer lugar, la muestra de empresas se encuentra lejos de entrar en quiebra, al menos de forma inminente, tal y como indica el ratio de solvencia. ste mide la capacidad para hacer frente a la totalidad de las deudas con su activo real4, o dicho de otra forma, significa que por cada euro que la empresa tiene que pagar, tiene bienes y derechos por el importe del ratio. A tenor de los resultados obtenidos, se deduce que, por lo general, las empresas disponen de un elevado colchn con el cual afrontar tanto sus deudas a corto como a largo plazo, dando valores que denotan seguridad y capacidad de pago, lo cual no implica liquidez para pagar en el momento del vencimiento de las deudas (puntualidad).
Para calcular el activo real, le deberamos restar los denominados activos ficticios
(aquellos que no pueden realizarse o utilizarse para afrontar las deudas, es decir, no pueden transformarse en medios lquidos). En nuestro caso, no disponemos de datos suficientes para valorar la existencia de activos ficticios.
50
A travs del ratio de endeudamiento, se mide el grado de dependencia de terceros, pues calcula la proporcin que representa el total de las deudas respecto al pasivo total de la empresa. El ratio se sita en torno al 50%, a priori un valor ajustado, que puede llevar a pensar en un exceso de deuda. El ratio de endeudamiento total corrobora esta afirmacin, pues demuestra que el exigible es ligeramente superior a los capitales propios. Adems, la evolucin indica un ligero proceso de descapitalizacin, reduciendo el peso del patrimonio neto en el pasivo total. Esta situacin se traduce en una menor autonoma financiera, pues disminuye el peso de los recursos propios en el balance. Se observa una evolucin inversa a la producida por el ratio de endeudamiento, pues una reduccin de ste supone un incremento del ratio de autonoma. El valor del ratio confirma el proceso de descapitalizacin sealado anteriormente. Como se ha comentado, la evolucin del endeudamiento es ligeramente negativa; este incremento del peso del exigible en relacin a los fondos propios se produce en 2006, mientras que en los dos ltimos ejercicios se mantiene estable. Los ratios de crecimiento de pasivos (Fondos Propios y Ajenos) confirman esta tendencia, pues el descenso de los fondos propios es superior al de los fondos ajenos. En cuanto a la composicin de la deuda, el ratio de calidad de la deuda expresa que casi tres cuartas partes de sta son a corto plazo y por tanto de baja calidad, lo cual supone un riesgo para la empresa dada la mayor exigibilidad de este tipo de deuda. La tendencia, por su parte, es la opuesta, pues se observa un esfuerzo por virar la deuda hacia vencimientos ms largos. Por lo que respecta a los gastos financieros sobre ventas, stos indican la carga financiera soportada por la empresa. En la muestra el valor se encuentra con valores superiores al 2% y crecientes. No obstante, el verdadero coste de la deuda bancaria lo determina el ratio de coste de la deuda, que se refiere al coste de la financiacin ajena que tiene la empresa. Los valores del ratio se muestran elevados entre 2005 y 2007, cuando los tipos del EURIBOR se
51
mantenan en niveles ms bajos5. Pese al mximo histrico que marca el tipo europeo en 2008, el coste de la deuda se reduce para ese ao. Este hecho indica bien una buena gestin de la deuda por parte de las empresas o por el contrario una mejora de la condiciones bancarias por motivos estratgicos; evitar la suspensin de pagos en muchas empresas y con ello una mayor prdida para la entidad financiera. Los ratios anteriores nos dan una visin unidimensional de la situacin financiera de las empresas. Es por ello que se opta por aplicar en este anlisis el aspecto multidimensional que proporciona el llamado ndice Z o ndice de Altman. En el mismo intervienen diversos ratios que conforman un ndice que puede predecir la probabilidad de que una empresa presente concurso de acreedores.
Indice Z o Altman Agregado muestra Media acotada
2005 2,33 3,10
2006 2,36 3,08
2007 2,38 3,08
2008 2,27 2,78
Variacin -2% -10%
En este caso, el anlisis resulta ms realista con la media acotada, puesto que el resultado que proporciona el agregado de la muestra est condicionado por las desviaciones que se producen en ciertas empresas de la misma, tal y como muestra la distinta evolucin de ambas en la tabla anterior. En su conjunto, el sector parte de valores superiores a 3 y por tanto con poca probabilidad de problemas. No obstante, en 2007 se produce un descenso que sita al ratio por debajo del valor ptimo de 3, si bien contina estando lejos del intervalo considerado como arriesgado. La muestra de empresas se encuentra lejos de entrar en quiebra, al menos de forma inminente, tal y como indica el ratio de solvencia. A tenor de los resultados obtenidos, se deduce que, por lo general, las empresas disponen de un elevado colchn con el cual afrontar tanto sus deudas a corto como a largo plazo, dando valores que denotan seguridad y
El EURIBOR se situaba entre el 2,2% en 2005 y el 5% en 2008. A esto habra que sumarle el
diferencial de los bancos, situado en torno al 1-1,5%.
52
capacidad de pago, lo cual no implica liquidez para pagar en el momento del vencimiento de las deudas (puntualidad). A travs del ratio de endeudamiento, se mide el grado de dependencia de terceros, pues calcula la proporcin que representa el total de las deudas respecto al pasivo total de la empresa. El ratio se sita en torno al 66%, a priori un valor alto, que puede llevar a pensar en un exceso de deuda, pese a la reduccin sufrida el ltimo ejercicio del periodo. El ratio de endeudamiento total reafirma esta conclusin, pues demuestra que el exigible es bastante superior a los capitales propios. La evolucin indica un ligero proceso de descapitalizacin, reduciendo el peso del patrimonio neto en el pasivo total. En lo que se refiere a la autonoma financiera se observa que se mantiene y le ha afectado muy poco la reduccin del endeudamiento. Los ratios de crecimiento de pasivos (Fondos Propios y Ajenos) confirman esta tendencia, pues el incremento de los fondos propios es inferior a la reduccin de los fondos ajenos. En cuanto a la composicin de la deuda, el ratio de calidad de la deuda expresa que casi tres cuartas partes de sta son a corto plazo y por tanto de baja calidad, lo cual supone un riesgo para la empresa dada la mayor exigibilidad de este tipo de deuda. La tendencia, por su parte, es la opuesta, pues se observa un esfuerzo por virar la deuda hacia vencimientos ms largos. Por lo que respecta a los gastos financieros sobre ventas, stos indican la carga financiera soportada por la empresa. En la muestra el valor se encuentra con valores superiores al 1,84% y crecientes. No obstante, el verdadero coste de la deuda bancaria lo determina el ratio de coste de la deuda, que se refiere al coste de la financiacin ajena que tiene la empresa. Los valores del ratio se muestran elevados entre 2005 y 2008, cuando los tipos del EURIBOR se mantenan en niveles ms bajos6. Siguiendo la tendencia del mximo histrico que marca el tipo europeo en 2008, el coste de la deuda se incrementa para ese ao.
53
Este hecho indica bien cmo de importante es una buena gestin de la deuda por parte de las empresas o la consecucin de una mejora de la condiciones bancarias por motivos estratgicos. Los ratios anteriores nos dan una visin unidimensional de la situacin financiera de las empresas. Es por ello que se opta por aplicar en este anlisis el aspecto multidimensional que proporciona el llamado ndice Z o ndice de Altman. En el mismo intervienen diversos ratios que conforman un ndice que puede predecir la probabilidad de que una empresa presente concurso de acreedores.
Indice Z o Altman Agregado muestra Media acotada 2005 2,25 2,25 2006 2,16 0,00 2007 2,20 0,00 2008 2,13 2,53 Variacin -5% 12%
En este caso, el anlisis resulta ms realista con la media acotada, puesto que el resultado que proporciona el agregado de la muestra est condicionado por las desviaciones que se producen en ciertas empresas de la muestra, tal y como muestra la distinta evolucin de ambas en la tabla anterior. En su conjunto, el sector parte de valores superiores a 1,5 por lo que est lejos del intervalo considerado arriesgado, pese a ser inferior a 3 que es lo ptimo.
Solvencia Solvencia Total Endeudamiento Endeudamiento Total Autonoma Financiera Calidad de la deuda Coste de la deuda Gtos financieros/Ventas Crecimiento F. Propios Crecimiento F.Ajenos 2005 1,49 0,67 2,12 0,62 0,71 4,81% 1,65% ND ND 2006 1,44 0,70 0,60 0,59 2,85 5,25% 1,72% -2,00% -72,23% 2007 1,43 0,70 2,43 0,55 0,67 5,85% 2,07% -8,36% 343,56% 2008 1,45 0,69 2,29 0,53 0,62 6,34% 2,38% 9,95% -4,25% Variacin -2% 3% 8% -14% -13% 32% 44% -598% -94%
La muestra de empresas se encuentra lejos de entrar en quiebra, al menos de forma inminente, tal y como indica el ratio de solvencia. A tenor de los resultados obtenidos, se
54
deduce que, por lo general, las empresas disponen de un elevado colchn con el cual afrontar tanto sus deudas a corto como a largo plazo, dando valores que denotan seguridad y capacidad de pago, lo cual no implica liquidez para pagar en el momento del vencimiento de las deudas (puntualidad). A travs del ratio de endeudamiento, se mide el grado de dependencia de terceros, pues calcula la proporcin que representa el total de las deudas respecto al pasivo total de la empresa. El ratio se sita en torno al 69%, a priori un valor bastante alto, que puede llevar a pensar en un exceso de deuda, pese a la reduccin sufrida el ltimo ejercicio del periodo. El ratio de endeudamiento total reafirma esta conclusin, pues demuestra que el exigible es bastante superior a los capitales propios. La evolucin es ms o menos constante. En lo que se refiere a la autonoma financiera se observa que el incremento de endeudamiento ha afectado directamente a la autonoma financiera de la empresa reduciendo la misma. En cuanto a la composicin de la deuda, el ratio de calidad de la deuda expresa que casi tres cuartas partes de sta son a corto plazo y por tanto de baja calidad, lo cual supone un riesgo para la empresa dada la mayor exigibilidad de este tipo de deuda. La tendencia, por su parte, es la opuesta, pues se observa un esfuerzo por virar la deuda hacia vencimientos ms largos. Por lo que respecta a los gastos financieros sobre ventas, stos indican la carga financiera soportada por la empresa. En la muestra el valor se encuentra con valores superiores al 2,38% y crecientes. No obstante, el verdadero coste de la deuda bancaria lo determina el ratio de coste de la deuda, que se refiere al coste de la financiacin ajena que tiene la empresa, 6,34% en 2008. Los valores del ratio se muestran elevados entre 2005 y 2008, cuando los tipos del EURIBOR se mantenan en niveles ms bajos7. Siguiendo la tendencia del mximo histrico que marca el tipo europeo en 2008, el coste de la deuda se incrementa para ese ao.
55
Este hecho indica bien cmo de importante es una buena gestin de la deuda por parte de las empresas o la consecucin de una mejora de la condiciones bancarias por motivos estratgicos. Los ratios anteriores nos dan una visin unidimensional de la situacin financiera de las empresas. Es por ello que se opta por aplicar en este anlisis el aspecto multidimensional que proporciona el llamado ndice Z o ndice de Altman. En el mismo intervienen diversos ratios que conforman un ndice que puede predecir la probabilidad de que una empresa presente concurso de acreedores.
Indice Z o Altman Agregado muestra Media acotada 2005 2,18 2,18 2006 2,27 0,00 2007 2,32 0,00 2008 2,65 2,53 Variacin 22% 16%
NACIONAL CAUCHO
Solvencia Solvencia Total Endeudamiento Endeudamiento Total Autonoma Financiera Calidad de la deuda Coste de la deuda Gtos financieros/Ventas Crecimiento F. Propios Crecimiento F.Ajenos 2005 1,68 0,60 1,77 0,77 0,83 7,58% 0,93% ND ND 2006 1,61 0,62 0,13 0,73 12,17 9,37% 1,13% -2,00% -85,83% 2007 1,68 0,59 1,86 0,76 0,83 8,32% 0,94% -8,36% 665,39% 2008 1,70 0,59 1,84 0,71 0,78 8,70% 1,46% 9,95% 79,41% Variacin 1% -1% 4% -8% -7% 15% 56% -598% -193%
La muestra de empresas se encuentra lejos de entrar en quiebra, al menos de forma inminente, tal y como indica el ratio de solvencia. A tenor de los resultados obtenidos, se
56
deduce que, por lo general, las empresas disponen de un elevado colchn con el cual afrontar tanto sus deudas a corto como a largo plazo, dando valores que denotan seguridad y capacidad de pago, lo cual no implica liquidez para pagar en el momento del vencimiento de las deudas (puntualidad). A travs del ratio de endeudamiento, se mide el grado de dependencia de terceros, pues calcula la proporcin que representa el total de las deudas respecto al pasivo total de la empresa. El ratio se sita en torno al 59%, a priori un valor alto, que puede llevar a pensar en un exceso de deuda, pese a la reduccin sufrida el ltimo ejercicio del periodo. El ratio de endeudamiento total reafirma esta conclusin, pues demuestra que el exigible es bastante superior a los capitales propios. La evolucin mantiene el ratio ms o menos constante. En lo que se refiere a la autonoma financiera se observa que pese al mantenimiento de los valores de endeudamiento, se ha reducido la autonoma financiera de la empresa. En cuanto a la composicin de la deuda, el ratio de calidad de la deuda expresa que casi dos tercios de sta son a corto plazo y por tanto de baja calidad, lo cual supone un riesgo para la empresa dada la mayor exigibilidad de este tipo de deuda. La tendencia, por su parte, es la opuesta, pues se observa un esfuerzo por virar la deuda hacia vencimientos ms largos. Por lo que respecta a los gastos financieros sobre ventas, stos indican la carga financiera soportada por la empresa. En la muestra el valor se encuentra con valores superiores al 1,46% y crecientes. No obstante, el verdadero coste de la deuda bancaria lo determina el ratio de coste de la deuda, que se refiere al coste de la financiacin ajena que tiene la empresa, 8,70% en 2008. Los valores del ratio se muestran elevados entre 2005 y 2008, cuando los tipos del EURIBOR se mantenan en niveles ms bajos8. Siguiendo la tendencia del mximo histrico que marca el tipo europeo en 2008, el coste de la deuda se incrementa para ese ao.
57
Los ratios anteriores nos dan una visin unidimensional de la situacin financiera de las empresas. Es por ello que se opta por aplicar en este anlisis el aspecto multidimensional que proporciona el llamado ndice Z o ndice de Altman. En el mismo intervienen diversos ratios que conforman un ndice que puede predecir la probabilidad de que una empresa presente concurso de acreedores.
NACIONAL PLSTICO
Solvencia Solvencia Total Endeudamiento Endeudamiento Total Autonoma Financiera Calidad de la deuda Coste de la deuda Gtos financieros/Ventas Crecimiento F. Propios Crecimiento F.Ajenos 2005 1,72 0,58 1,48 0,72 0,74 6,02% 1,16% ND ND 2006 1,66 0,60 0,34 0,70 3,40 7,17% 1,34% -2,00% 9,44% 2007 1,64 0,61 1,65 0,68 0,72 8,62% 1,62% -8,36% 1913,60% 2008 1,65 0,61 1,61 0,65 0,67 8,97% 1,86% 9,95% 347,69% Variacin -4% 4% 9% -10% -10% 49% 60% -598% 3584%
La muestra de empresas se encuentra lejos de entrar en quiebra, al menos de forma inminente, tal y como indica el ratio de solvencia. A tenor de los resultados obtenidos, se deduce que, por lo general, las empresas disponen de un elevado colchn con el cual afrontar tanto sus deudas a corto como a largo plazo, dando valores que denotan seguridad y capacidad de pago, lo cual no implica liquidez para pagar en el momento del vencimiento de las deudas (puntualidad).
58
A travs del ratio de endeudamiento, se mide el grado de dependencia de terceros, pues calcula la proporcin que representa el total de las deudas respecto al pasivo total de la empresa. El ratio se sita en torno al 61%, a priori un valor alto, que puede llevar a pensar en un exceso de deuda, pese a la reduccin sufrida el ltimo ejercicio del periodo. El ratio de endeudamiento total reafirma esta conclusin, pues demuestra que el exigible es bastante superior a los capitales propios. La evolucin indica un ligero proceso de descapitalizacin, reduciendo el peso del patrimonio neto en el pasivo total. En lo que se refiere a la autonoma financiera se observa que el incremento de endeudamiento ha afectado directamente a la autonoma financiera de la empresa reduciendo la misma. En cuanto a la composicin de la deuda, el ratio de calidad de la deuda expresa que casi tres cuartas partes de sta son a corto plazo y por tanto de baja calidad, lo cual supone un riesgo para la empresa dada la mayor exigibilidad de este tipo de deuda. La tendencia, por su parte, es la opuesta, pues se observa un esfuerzo por virar la deuda hacia vencimientos ms largos. Por lo que respecta a los gastos financieros sobre ventas, stos indican la carga financiera soportada por la empresa. En la muestra el valor se encuentra con valores superiores al 1,84% y crecientes. No obstante, el verdadero coste de la deuda bancaria lo determina el ratio de coste de la deuda, que se refiere al coste de la financiacin ajena que tiene la empresa, 8,97% en 2008. Los valores del ratio se muestran elevados entre 2005 y 2008, cuando los tipos del EURIBOR se mantenan en niveles ms bajos9. Siguiendo la tendencia del mximo histrico que marca el tipo europeo en 2008, el coste de la deuda se incrementa para ese ao. Los ratios anteriores nos dan una visin unidimensional de la situacin financiera de las empresas. Es por ello que se opta por aplicar en este anlisis el aspecto multidimensional que proporciona el llamado ndice Z o ndice de Altman. En el mismo intervienen diversos ratios que conforman un ndice que puede predecir la probabilidad de que una empresa presente concurso de acreedores.
59
2005 2,18 2,18
2006 2,27 0,00
2007 2,32 0,00
2008 2,65 2,53
Variacin 22% 16%

Solvencia Solvencia Total Endeudamiento Endeudamiento Total Autonoma Financiera Calidad de la deuda Coste de la deuda Gtos financieros/Ventas Crecimiento F. Propios Crecimiento F.Ajenos 2005 1,77 0,56 1,30 0,81 0,82 4,32% 1,38% ND ND 2006 1,77 0,57 40,05 0,80 0,03 3,98% 1,38% -2,00% 313,81% 2007 1,67 0,60 1,50 0,72 0,74 4,86% 1,79% -8,36% -46,64% 2008 1,70 0,59 1,45 0,69 0,70 5,14% 2,13% 9,95% -88,50% Variacin -4% 4% 11% -14% -14% 19% 54% -598% -128%
La muestra de empresas se encuentra lejos de entrar en quiebra, al menos de forma inminente, tal y como indica el ratio de solvencia. A tenor de los resultados obtenidos, se deduce que, por lo general, las empresas disponen de un elevado colchn con el cual afrontar tanto sus deudas a corto como a largo plazo, dando valores que denotan seguridad y capacidad de pago, lo cual no implica liquidez para pagar en el momento del vencimiento de las deudas (puntualidad).
A travs del ratio de endeudamiento, se mide el grado de dependencia de terceros, pues calcula la proporcin que representa el total de las deudas respecto al pasivo total de la empresa. El ratio se sita en torno al 59%, a priori un valor alto, que puede llevar a pensar en un exceso de deuda, pese a la reduccin sufrida el ltimo ejercicio del periodo. El ratio de
60
endeudamiento total reafirma esta conclusin, pues demuestra que el exigible es bastante superior a los capitales propios. La evolucin indica un ligero proceso de descapitalizacin, reduciendo el peso del patrimonio neto en el pasivo total. En lo que se refiere a la autonoma financiera se observa que el incremento de endeudamiento ha afectado directamente a la autonoma financiera de la empresa reduciendo la misma en 14 puntos. En cuanto a la composicin de la deuda, el ratio de calidad de la deuda expresa que casi tres cuartas partes de sta son a corto plazo y por tanto de baja calidad, lo cual supone un riesgo para la empresa dada la mayor exigibilidad de este tipo de deuda. La tendencia, por su parte, es la opuesta, pues se observa un esfuerzo por virar la deuda hacia vencimientos ms largos. Por lo que respecta a los gastos financieros sobre ventas, stos indican la carga financiera soportada por la empresa. En la muestra el valor se encuentra con valores superiores al 2,13% y crecientes. No obstante, el verdadero coste de la deuda bancaria lo determina el ratio de coste de la deuda, que se refiere al coste de la financiacin ajena que tiene la empresa, 5,14% en 2008. Los valores del ratio se muestran elevados entre 2005 y 2008, cuando los tipos del EURIBOR se mantenan en niveles ms bajos10. Siguiendo la tendencia del mximo histrico que marca el tipo europeo en 2008, el coste de la deuda se incrementa para ese ao. Los ratios anteriores nos dan una visin unidimensional de la situacin financiera de las empresas. Es por ello que se opta por aplicar en este anlisis el aspecto multidimensional que proporciona el llamado ndice Z o ndice de Altman. En el mismo intervienen diversos ratios que conforman un ndice que puede predecir la probabilidad de que una empresa presente concurso de acreedores.
10
61
2005 2,18 2,18
2006 2,27 0,00
2007 2,32 0,00
2008 2,65 2,53
Variacin 22% 16%

Solvencia Solvencia Total Endeudamiento Endeudamiento Total Autonoma Financiera Calidad de la deuda Coste de la deuda Gtos financieros/Ventas Crecimiento F. Propios Crecimiento F.Ajenos 2005 1,45 0,69 2,28 0,60 0,70 4,89% 1,70% ND ND 2006 1,40 0,71 3,03 0,56 0,62 5,41% 1,76% -2,00% 17,92% 2007 1,40 0,72 2,63 0,53 0,66 6,00% 2,11% -8,36% 312,09% 2008 1,42 0,70 2,46 0,51 0,61 6,50% 2,41% 9,95% -11,14% Variacin -2% 3% 8% -14% -13% 33% 42% -598% -162%
La muestra de empresas se encuentra lejos de entrar en quiebra, al menos de forma inminente, tal y como indica el ratio de solvencia. A tenor de los resultados obtenidos, se deduce que, por lo general, las empresas disponen de un elevado colchn con el cual afrontar tanto sus deudas a corto como a largo plazo, dando valores que denotan seguridad y capacidad de pago, lo cual no implica liquidez para pagar en el momento del vencimiento de las deudas (puntualidad). A travs del ratio de endeudamiento, se mide el grado de dependencia de terceros, pues calcula la proporcin que representa el total de las deudas respecto al pasivo total de la empresa. El ratio se sita en torno al 70%, a priori un valor muy alto, que puede llevar a pensar en un exceso de deuda, pese a la reduccin sufrida el ltimo ejercicio del periodo. El ratio de endeudamiento total reafirma esta conclusin, pues demuestra que el exigible es bastante superior a los capitales propios. Pese a que prcticamente se mantiene constante,
62
la evolucin indica un ligero proceso de descapitalizacin, reduciendo el peso del patrimonio neto en el pasivo total. En lo que se refiere a la autonoma financiera se observa que pese a que el endeudamiento se ha incrementado 3%, la autonoma financiera se ha reducido en 14%. En cuanto a la composicin de la deuda, el ratio de calidad de la deuda expresa que casi dos tercios de sta son a corto plazo y por tanto de baja calidad, lo cual supone un riesgo para la empresa dada la mayor exigibilidad de este tipo de deuda. La tendencia, por su parte, es la opuesta, pues se observa un esfuerzo por virar la deuda hacia vencimientos ms largos. Por lo que respecta a los gastos financieros sobre ventas, stos indican la carga financiera soportada por la empresa. En la muestra el valor se encuentra con valores superiores al 2,41% y crecientes. No obstante, el verdadero coste de la deuda bancaria lo determina el ratio de coste de la deuda, que se refiere al coste de la financiacin ajena que tiene la empresa, 6,50% en 2008. Los valores del ratio se muestran elevados entre 2005 y 2008, cuando los tipos del EURIBOR se mantenan en niveles ms bajos11. Siguiendo la tendencia del mximo histrico que marca el tipo europeo en 2008, el coste de la deuda se incrementa para ese ao. Los ratios anteriores nos dan una visin unidimensional de la situacin financiera de las empresas. Es por ello que se opta por aplicar en este anlisis el aspecto multidimensional que proporciona el llamado ndice Z o ndice de Altman. En el mismo intervienen diversos ratios que conforman un ndice que puede predecir la probabilidad de que una empresa presente concurso de acreedores.
11
63
Poltica de inversin / financiacin (EOAF)

El estado de origen y aplicacin de fondos indica la poltica de inversin y financiacin que sigue la empresa. Las disminuciones del activo y los aumentos del pasivo y patrimonio neto conforman los orgenes de fondos, mientras que los aumentos del activo y las disminuciones del pasivo y patrimonio neto constituyen aplicaciones.
TOTAL ASOCIADOS
PROMEDIO
EOAF
APLICACIN REC.PROPIOS EXIGIBLE A CP EXIGIBLE A LP TOTAL 606 1.321 203 2.129 ORIGEN ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE TOTAL 774 349 802 231 2.156
Los datos del cuadro confirman que las empresas han desinvertido en activo fijo, existencias, deuda de clientes y tesorera. Por otro lado, se han aplicado los fondos en el volumen de la deuda y los recursos propios. Especialmente importante es la reduccin de la partida del realizable y el incremento del exigible a corto plazo.
64
NACIONAL
PROMEDIO
EOAF
APLICACIN ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE TOTAL 1.439 691 861 752 3.743 ORIGEN REC.PROPIOS EXIGIBLE A CP EXIGIBLE A LP TOTAL 604 1.487 1.567 3.657
Los datos del cuadro confirman que las empresas han invertido en activo fijo, existencias, deuda de clientes y tesorera. En paralelo, se ha incrementado el volumen de la deuda y el de los recursos propios. Especialmente importante es el incremento de las partidas de exigible tanto a corto como a largo plazo, pero sobretodo la primera.
PROMEDIO
EOAF
APLICACIN ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE TOTAL 384 230 115 76 806 ORIGEN REC.PROPIOS EXIGIBLE A CP EXIGIBLE A LP TOTAL 183 139 465 787
Los datos del cuadro confirman que las empresas han invertido en activo fijo, existencias, deuda de clientes y tesorera. En paralelo, se ha incrementado el volumen de la deuda y el de los recursos propios. Especialmente importante es el incremento de las partidas de exigible, sobretodo la de largo plazo.
65
NACIONAL CAUCHO
PROMEDIO
EOAF
APLICACIN ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE TOTAL 704 289 664 177 1.834 ORIGEN REC.PROPIOS EXIGIBLE A CP EXIGIBLE A LP TOTAL 449 529 487 1.465
Los datos del cuadro confirman que las empresas han invertido en activo fijo, existencias, deuda de clientes y tesorera. En paralelo, se ha incrementado el volumen de la deuda y el de los recursos propios. Especialmente importante es el incremento de las partidas de exigible a corto plazo y su aplicacin en el volumen del realizable.
NACIONAL PLSTICO
PROMEDIO
EOAF
APLICACIN ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE TOTAL 2.281 777 1.211 877 5.146 ORIGEN REC.PROPIOS EXIGIBLE A CP EXIGIBLE A LP TOTAL 1.560 1.550 1.979 5.089
Los datos del cuadro confirman que las empresas han invertido en activo fijo, existencias, deuda de clientes y tesorera. En paralelo, se ha incrementado el volumen de la deuda y el de los recursos propios. Especialmente importante es el incremento de todas las partidas del pasivo, sobretodo en el exigible a largo plazo.
66

PROMEDIO
EOAF
APLICACIN ACTIVO FIJO EXISTENCIAS DISPONIBLE TOTAL 44 30 25 99 ORIGEN REC.PROPIOS EXIGIBLE A CP EXIGIBLE A LP REALIZABLE TOTAL 20 8 55 13 96
Los datos del cuadro confirman que las empresas han invertido en activo fijo, existencias y tesorera. En paralelo, se ha incrementado el volumen de la deuda y el de los recursos propios y se ha desinvertido en la deuda de clientes. Especialmente importante es la reduccin de la partida del realizable y el incremento del exigible a largo plazo.

PROMEDIO
EOAF
APLICACIN ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE TOTAL 343 211 115 50 718 ORIGEN REC.PROPIOS EXIGIBLE A CP EXIGIBLE A LP TOTAL 150 128 423 701
Los datos del cuadro confirman que las empresas han invertido en activo fijo, existencias, deuda de clientes y tesorera. En paralelo, se ha incrementado el volumen de la deuda y el de los recursos propios. Especialmente importante es la incremento de la partida de existencias y el incremento del exigible a largo plazo.
67
5.2 Cuenta de explotacin Anlisis de la cuenta de resultados

TOTAL ASOCIADOS
2005 Importe Neto Cifra negocio Otros ingresos explotacin Consumos Otros gastos explotacin VALOR AADIDO Gastos de personal Amortizaciones RDO. NETO EXPLOTACIN (BAII) Ingresos financieros Gastos financieros RESULTADOS ACTIVIDAD ORDINARIA Beneficios inmovilizado Prdidas inmovilizado Resultado inmovilizado BAI Impuesto Sociedades RESULTADOS EJERCICIO CASH FLOW EBITDA 7.713,06 29,93 2.337,47 1.241,01 4.164,51 1.413,71 396,74 373,78 26,00 113,23 286,55 105,22 39,58 79,35 429,48 148,10 281,12 677,86 770,52 100% 0% 30% 16% 54% 18% 5% 5% 0% 1% 4% 1% 1% 1% 6% 2% 4% 9% 10% 2006 7.287,92 28,07 2.133,52 1.118,16 4.064,31 1.330,87 354,66 338,47 28,82 118,33 248,95 53,36 9,02 70,07 300,50 99,38 200,56 555,22 693,13 100% 0% 29% 15% 56% 18% 5% 5% 0% 2% 3% 1% 0% 1% 4% 1% 3% 8% 10% 2007 7.498,24 36,62 2.433,27 1.141,06 3.960,54 1.276,19 329,19 353,41 47,11 133,24 267,28 64,56 13,31 50,85 376,10 125,47 250,62 579,81 682,60 100% 0% 32% 15% 53% 17% 4% 5% 1% 2% 4% 1% 0% 1% 5% 2% 3% 8% 9% 2008 5.602,18 56,06 3.215,62 949,05 1.493,57 1.047,07 229,46 241,20 27,79 102,93 166,05 10,66 22,70 -12,03 148,50 30,83 117,67 347,13 470,66 100% 1% 57% 17% 27% 19% 4% 4% 0% 2% 3% 0% 0% 0% 3% 1% 2% 6% 8% Variacin periodo -27,4% 87,3% 37,6% -23,5% -64,1% -25,9% -42,2% -35,5% 6,9% -9,1% -42,1% -111,4% -42,7% -115,2% -65,4% -79,2% -58,1% -48,8% -38,9%
Despus de haber obtenido una visin genrica de la situacin del sector a travs de la informacin contenida bsicamente en el balance de situacin, se procede a estudiar el resultado econmico del mismo y lo ms importante, su evolucin. En primer lugar, destacar el ciclo que sigue el resultado del ejercicio, que se reduce 1% sobre la cifra de ventas en 2006 y 2007 y 2% en 2008, con respecto a 2005. No llega a ser negativo ninguno de los aos del periodo estudiado pese a su evolucin decreciente. Las ventas se reducen entre 2005 y 2008 el 27,4%, mientras que los consumos se incrementan el 37,6%, lo cual denota un empeoramiento en la gestin de costes. Ambos datos cabra matizarlos por el efecto de la inflacin, lo cual hace que el descenso real de ventas sea mayor.
68
En otros gastos de explotacin (servicios exteriores, tributos o deterioro de provisiones por operaciones comerciales, etc.) observamos un descenso del 23,5%. Es posible que esta reduccin tenga su origen en la reduccin de contratacin de servicios exteriores que contribuyan a paliar los efectos de la coyuntura actual. Asimismo, otro tipo de ingresos sufren variaciones menores o mayores a nivel cualitativo pero se mantienen a nivel cuantitativo. En su conjunto, el valor aadido desciende un 64,1%, por el incremento de los consumos. El epgrafe de gastos de personal seala un mantenimiento de stos en trminos relativos con respecto a la cifra de negocio, pero su valor cuantitativo se ha visto reducido por las reducciones de pagos variables o finalizacin de contratos temporales o EREs ya efectivos, que se estn realizando en estos periodos.
2005 2,92 2006 3,03 2007 3,07 2008 1,37 Variacin -53%
Productividad
PRODUCTIVIDAD
3,50
3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 2005 2006 2007 2008 1,37
2,92
3,03
3,07
Lo anterior conlleva un efecto sobre la productividad, tal y como se aprecia en el cuadro y grfico superior. En 2006, al aumentar las ventas y controlar los gastos, se consigue aumentar la productividad. En 2007 se produce cierta estabilidad, mantenindose en torno a valores similares. Por ltimo, en 2008 se vislumbra un cambio de tendencia, por el efecto combinado de reduccin de ingresos y aumento de otros gastos de explotacin, quedando un valor ligeramente por encima de la unidad, lo cual implica que las ventas apenas cubren los gastos de explotacin y de personal.
69
En todo el periodo, la productividad se reduce en 53%, lo cual hace de agravante en un sector donde sta ya supona un hndicap respecto a sus competidores. La reduccin de los gastos de personal y de las amortizaciones contribuyen a que el resultado de explotacin (BAII) tenga un peor comportamiento que el Valor Aadido, positivo en el 2008 aunque con una evolucin en el periodo de -35,5 %. Los ingresos financieros se mantienen estables con un leve incremento de 6,9%. Por su parte, los gastos financieros se reducen en el periodo estudiado, como consecuencia del aumento de la deuda. Durante el periodo analizado, se observa enajenacin del inmovilizado por parte de las empresas de la muestra. Esta desinversin en activos podra ser consecuencia de una menor actividad productiva. El BAI decrece un -65,4% en el conjunto del periodo, por lo que se puede deducir que la deuda no ha servido para financiar un crecimiento en las ventas. El cash-flow mide los recursos generados por la empresa, concepto que no coincide con el de beneficio neto, ya que en el clculo del beneficio neto se incluyen una serie de gastos (amortizaciones y provisiones) que, aunque son prdidas para la empresa, no generan salida de dinero, sino que se trata nicamente de apuntes contables. En este sentido, se observan flujos de caja positivos durante los 4 ejercicios, aunque en 2008 son menos de la mitad de los generados en 2005. Por su parte, el EBITDA, que mide la rentabilidad operativa del negocio (eliminando el sesgo de la estructura financiera, del entorno fiscal y de los gastos ficticios) sigue un patrn similar al del resto de indicadores, reduciendo paulatinamente hasta el 38,9% entre el 2005 y el 2008. Tanto el EBITDA como el Cash-Flow permiten vislumbrar la gravedad de la situacin, y el efecto que la reduccin de ingresos ha tenido sobre la rentabilidad de la empresa.
70
En definitiva, hay que resaltar el cambio de tendencia producido en 2007, y la aceleracin de ste en 2008, que ha motivado un empeoramiento de la mayora de indicadores.
NACIONAL
2005 2006 2007 2008 Variacin periodo 24,3% 95,0% 27,3% 32,5% 16,8% 30,8% 13,3% 5,9% 105,6% 97,8% -8,0% -141,2% 34,7% -217,3% -90,3% -54,8% -90,5% -23,9% -16,9%
Importe Neto Cifra negocio 15.153,84 100% 16.803,16 100% 18.856,31 100% 18.835,69 100% Otros ingresos explotacin 108,54 1% 122,12 1% 144,99 1% 211,67 1% Consumos 8.060,53 53% 9.023,43 54% 10.296,08 55% 10.263,69 54% Otros gastos explotacin 2.384,72 16% 2.701,44 16% 3.020,09 16% 3.158,82 17% VALOR AADIDO 4.817,13 32% 5.200,41 31% 5.685,13 30% 5.624,85 30% Gastos de personal 2.454,64 16% 2.639,49 16% 2.974,18 16% 3.210,76 17% Amortizaciones 674,51 4% 845,88 5% 1.013,28 5% 764,13 4% RDO. NETO EXPLOTACIN (BAII) 733,15 5% 799,67 5% 956,43 5% 776,19 4% Ingresos financieros 82,38 1% 128,28 1% 182,68 1% 169,38 1% Gastos financieros 184,62 1% 241,75 1% 318,60 2% 365,20 2% RESULTADOS ACTIVIDAD ORDINARIA 630,91 4% 686,21 4% 820,51 4% 580,37 3% Beneficios inmovilizado 270,47 2% 242,22 1% 227,61 1% 125,05 -1% Prdidas inmovilizado 175,53 1% 155,31 1% 238,24 1% 236,40 1% Resultado inmovilizado 94,94 1% 86,91 1% -10,63 0% -111,35 -1% BAI 565,38 4% 475,11 3% 284,67 2% 54,80 0% Impuesto Sociedades 187,48 1% 151,11 1% 104,76 1% 84,68 0% RESULTADOS EJERCICIO 376,21 2% 323,69 2% 177,70 1% 35,72 0% CASH FLOW 1.050,72 7% 1.169,57 7% 1.190,98 6% 799,86 4% EBITDA 1.424,51 9% 1.562,75 9% 1.616,56 9% 1.184,13 6%
En primer lugar, destacar el ciclo que sigue el resultado del ejercicio, que se reduce 1% sobre la cifra de ventas en 2007 y 2% en 2008, con respecto a 2005. No llega a ser negativo ninguno de los aos del periodo estudiado pese a su evolucin decreciente pero queda en resultado prcticamente nulo. Las ventas se incrementan entre 2005 y 2008 el 24,3%, mientras que los consumos se incrementan el 27,3%, lo cual denota un ligero empeoramiento en la gestin de costes. En otros gastos de explotacin (servicios exteriores, tributos o deterioro de provisiones por operaciones comerciales, etc.) observamos un incremento del 32,5%. Es posible que este incremento tenga su origen en la aparicin de mayor contratacin de servicios exteriores como consultora o asesores que tengan como finalidad reducir el efecto en las empresas de la coyuntura actual.
71
Asimismo, otro tipo de ingresos sufren variaciones menores o mayores a nivel cualitativo pero se mantienen a nivel cuantitativo. En su conjunto, el valor aadido crece 16,8%, por el incremento de las ventas. El epgrafe de gastos de personal seala un mantenimiento de stos en trminos relativos con respecto a la cifra de negocio, pero su valor cuantitativo se ha visto incrementado es posible que como consecuencia de la ejecucin masiva de EREs en el ejercicio 2008 y el pago consecuente de indemnizaciones.
Productividad
2005 1,92
2006 1,92
2007 1,86
2008 1,69
Variacin -12%
PRODUCTIVIDAD
2,50
2,00 1,50
1,00 0,50 0,00
1,92
1,92
1,86
1,69
2005
2006
2007
2008
Lo anterior conlleva un efecto sobre la productividad, tal y como se aprecia en el cuadro y grfico superior. En 2006 se mantiene, empieza a decrecer ligeramente en 2007 y en 2008 queda en 1,69. El efecto combinado de la reduccin de ingresos y el incremento de otros gastos de explotacin, implica que las ventas apenas cubren los gastos de explotacin y de personal. En todo el periodo, la productividad se reduce en 12%, lo cual hace de agravante en un sector donde sta ya supona un hndicap respecto a sus competidores.
72
La reduccin de los gastos de personal y de las amortizaciones contribuyen a que el resultado de explotacin (BAII) tenga un peor comportamiento que el Valor Aadido, positivo en el 2008 y con una evolucin en el periodo de 5,9%. Los ingresos financieros se mantienen estables respecto a su relevancia sobre la cifra de ventas aunque con un incremento de 105,6%. Por su parte, los gastos financieros se incrementan tambin en el periodo estudiado, como consecuencia del aumento de la deuda. Durante el periodo analizado, se observa enajenacin del inmovilizado por parte de las empresas de la muestra. Esta desinversin en activos podra ser consecuencia de una menor actividad productiva. El BAI decrece un 90,3% en el conjunto del periodo, por lo que se puede deducir que la deuda no ha servido para financiar un crecimiento en las ventas. Se observan flujos de caja positivos durante los 4 ejercicios, aunque en 2008 son algo ms de tres cuartas partes de los generados en 2005. Por su parte, el EBITDA, que mide la rentabilidad operativa del negocio (eliminando el sesgo de la estructura financiera, del entorno fiscal y de los gastos ficticios) sigue un patrn similar al del resto de indicadores, reduciendo paulatinamente hasta el 16,9% entre el 2005 y el 2008. Tanto el EBITDA como el Cash-Flow permiten vislumbrar la gravedad de la situacin, y el efecto que la reduccin de ingresos ha tenido sobre la rentabilidad de la empresa. En definitiva, hay que resaltar el cambio de tendencia producido en 2007, y la aceleracin de ste en 2008, que ha motivado un empeoramiento de la mayora de indicadores.
73
Variacin periodo 23,9% 123,2% 55,9% 33,0% 5,0% 28,3% 22,2% -12,3% -11,3% 78,2% -38,1% -153,5% 40,9% -225,4% -89,1% -85,1% -89,7% -26,0% -21,2%
2005
2006
2007
2008
Importe Neto Cifra negocio 4.027,68 100% 4.536,26 100% 5.013,35 100% 4.989,84 100% Otros ingresos explotacin 13,57 0% 14,08 0% 23,36 0% 30,29 1% Consumos 1.176,66 29% 1.378,07 30% 1.825,87 36% 1.834,14 37% Otros gastos explotacin 633,89 16% 716,01 16% 796,44 16% 843,10 17% VALOR AADIDO 2.230,70 55% 2.456,26 54% 2.414,40 48% 2.342,89 47% Gastos de personal 741,05 18% 809,16 18% 873,67 17% 950,88 19% Amortizaciones 215,95 5% 237,84 5% 258,33 5% 263,78 5% RDO. NETO EXPLOTACIN (BAII) 270,21 7% 270,81 6% 287,12 6% 236,93 5% Ingresos financieros 29,00 1% 22,89 1% 36,72 1% 25,73 1% Gastos financieros 66,56 2% 77,91 2% 103,86 2% 118,58 2% RESULTADOS ACTIVIDAD ORDINARIA 232,65 6% 215,79 5% 219,99 4% 144,09 3% Beneficios inmovilizado 86,15 2% 54,92 1% 72,65 1% 23,58 -1% Prdidas inmovilizado 49,43 1% 76,83 2% 68,69 1% 69,64 1% Resultado inmovilizado 36,72 1% -21,91 0% 3,96 0% -46,06 -1% BAI 234,86 6% 144,11 3% 183,93 4% 25,51 1% Impuesto Sociedades 71,58 2% 74,99 2% 64,28 1% 10,70 0% RESULTADOS EJERCICIO 163,09 4% 69,06 2% 119,57 2% 16,75 0% CASH FLOW 379,04 9% 306,90 7% 377,90 8% 280,53 6% EBITDA 517,36 13% 459,86 10% 546,12 11% 407,86 8%
En primer lugar, destacar el ciclo que sigue el resultado del ejercicio, que se reduce 2% sobre la cifra de ventas en 2006 y 2007 y 4% en 2008, con respecto a 2005. No llega a ser negativo ninguno de los aos del periodo estudiado pese a su evolucin decreciente (89,7%) pero queda en resultado prcticamente nulo. Las ventas se incrementan entre 2005 y 2008 el 23,9%, mientras que los consumos se incrementan el 55,9%, lo cual denota un empeoramiento evidente en la gestin de costes. En otros gastos de explotacin (servicios exteriores, tributos o deterioro de provisiones por operaciones comerciales, etc.) observamos un incremento del 33%. Es posible que este incremento tenga su origen en la aparicin de mayor contratacin de servicios exteriores como consultora o asesores que tengan como finalidad reducir el efecto en las empresas de la coyuntura actual. Asimismo, otro tipo de ingresos sufren variaciones menores o mayores a nivel cualitativo pero se mantienen a nivel cuantitativo.
74
En su conjunto, el valor aadido crece 5%, porque el incremento de las ventas compensa el incremento de los consumos y de los gastos de gestin. El epgrafe de gastos de personal seala un mantenimiento de stos en trminos relativos con respecto a la cifra de negocio, pero su valor cuantitativo se ha visto incrementado es posible que como consecuencia de la ejecucin masiva de EREs en el ejercicio 2008 y el pago consecuente de indemnizaciones.
Productividad
2005 2,99
2006 3,02
2007 2,74
2008 2,43
Variacin -19%
PRODUCTIVIDAD
3,50 3,00 2,50 2,00 1,50
2,99
3,02 2,74 2,43
1,00 0,50 0,00

2005 2006 2007 2008
Lo anterior conlleva un efecto sobre la productividad, tal y como se aprecia en el cuadro y grfico superior. En 2006 se mantiene, empieza a decrecer ligeramente en 2007 y en 2008 queda en 2,43. Los valores son altos pese al efecto combinado de reduccin de ingresos y el incremento de otros gastos de explotacin. En todo el periodo, la productividad se reduce en 19%, lo cual hace de agravante en un sector donde sta ya supona un hndicap respecto a sus competidores.
75
El incremento de los gastos de personal y de las amortizaciones contribuyen a que el resultado de explotacin (BAII) tenga un peor comportamiento que el Valor Aadido, positivo en el 2008 y con una evolucin en el periodo de -12,3%. Los ingresos financieros se mantienen estables respecto a su relevancia sobre la cifra de ventas aunque con un descenso de 11,3%. Por su parte, los gastos financieros se incrementan tambin en el periodo estudiado, como consecuencia del aumento de la deuda. Durante el periodo analizado, se observa enajenacin del inmovilizado por parte de las empresas de la muestra. Esta desinversin en activos podra ser consecuencia de una menor actividad productiva. El BAI decrece un 89,1% en el conjunto del periodo, por lo que se puede deducir que la deuda no ha servido para financiar un crecimiento en las ventas. Se observan flujos de caja positivos durante los 4 ejercicios, aunque en 2008 son algo ms de tres cuartas partes de los generados en 2005. Por su parte, el EBITDA, que mide la rentabilidad operativa del negocio (eliminando el sesgo de la estructura financiera, del entorno fiscal y de los gastos ficticios) sigue un patrn similar al del resto de indicadores, reduciendo paulatinamente hasta el 21,2% entre el 2005 y el 2008. Tanto el EBITDA como el Cash-Flow permiten vislumbrar la gravedad de la situacin, y el efecto que la reduccin de ingresos ha tenido sobre la rentabilidad de la empresa. En definitiva, hay que resaltar el cambio de tendencia producido en 2007, y la aceleracin de ste en 2008, que ha motivado un empeoramiento de la mayora de indicadores.
76
NACIONAL CAUCHO
2005 2006 2007 2008 Variacin periodo 11,9% 80,6% 16,0% 25,4% 2,6% 15,0% -10,0% 6,4% 62,9% 74,4% -1,9% -148,2% -26,0% 109,9% -33,0% -37,1% -17,6% -13,3% -13,3%
Importe Neto Cifra negocio 11.720,11 100% 12.399,76 100% 13.625,59 100% 13.111,25 100% Otros ingresos explotacin 107,86 1% 112,52 1% 146,00 1% 194,75 1% Consumos 5.705,40 49% 6.310,04 51% 7.070,24 52% 6.615,65 50% Otros gastos explotacin 1.797,89 15% 1.914,32 15% 2.104,44 15% 2.254,48 17% VALOR AADIDO 4.324,69 37% 4.287,91 35% 4.596,91 34% 4.435,87 34% Gastos de personal 2.237,00 19% 2.211,37 18% 2.326,52 17% 2.572,24 20% Amortizaciones 525,31 4% 490,90 4% 469,74 3% 472,61 4% RDO. NETO EXPLOTACIN (BAII) 750,48 6% 811,36 7% 1.025,60 8% 798,83 6% Ingresos financieros 32,55 0% 55,98 0% 69,64 1% 53,05 0% Gastos financieros 109,41 1% 139,52 1% 128,18 1% 190,86 1% RESULTADOS ACTIVIDAD ORDINARIA 673,62 6% 727,83 6% 967,07 7% 661,01 5% Beneficios inmovilizado 141,96 1% 96,78 1% 142,06 1% 60,70 -1% Prdidas inmovilizado 174,53 1% 119,81 1% 442,38 3% 129,07 1% Resultado inmovilizado -32,57 0% -23,04 0% -300,32 -2% -68,36 -1% BAI 572,73 5% 614,64 5% 562,96 4% 383,60 3% Impuesto Sociedades 182,51 2% 190,76 2% 242,16 2% 114,87 1% RESULTADOS EJERCICIO 389,84 3% 423,32 3% 320,23 2% 321,27 2% CASH FLOW 915,15 8% 914,22 7% 789,98 6% 793,88 6% EBITDA 1.207,45 10% 1.245,05 10% 1.160,88 9% 1.047,07 8%
En primer lugar, destacar el ciclo que sigue el resultado del ejercicio, que se reduce 1% sobre la cifra de ventas en 2007 y se mantiene en 2008, con respecto a 2005. La evolucin es negativa en 17,6%. Las ventas se incrementan entre 2005 y 2008 el 11,9%, mientras que los consumos se incrementan el 16%, lo cual denota un empeoramiento en la gestin de costes. Posiblemente, muchos costes se estn tratando como fijos y no se estn variabilizando tanto como la actividad lo necesita. En otros gastos de explotacin (servicios exteriores, tributos o deterioro de provisiones por operaciones comerciales, etc.) observamos un incremento del 25,4%. Es posible que este incremento tenga su origen en la aparicin de mayor contratacin de servicios exteriores como consultora o asesores que tengan como finalidad reducir el efecto en las empresas de la coyuntura actual. Asimismo, otro tipo de ingresos sufren variaciones menores o mayores a nivel cualitativo pero se mantienen a nivel cuantitativo.
77
En su conjunto, el valor aadido crece 2,6%, por lo que prcticamente se mantiene constante. El epgrafe de gastos de personal seala un mantenimiento de stos en trminos relativos con respecto a la cifra de negocio, pero su valor cuantitativo se ha visto incrementado es posible que como consecuencia de la ejecucin masiva de EREs en el ejercicio 2008 y el pago consecuente de indemnizaciones.
Productividad
2005 1,89
2006 1,89
2007 1,91
2008 1,65
Variacin -13%
PRODUCTIVIDAD
2,50
2,00
1,50 1,00 0,50
1,89
1,89
1,91 1,65
0,00
2005 2006 2007 2008
Lo anterior conlleva un efecto sobre la productividad, tal y como se aprecia en el cuadro y grfico superior. En 2006 se mantiene, crece ligeramente en 2007 y cae en 2008 quedando en 1,65. En todo el periodo, la productividad se reduce en 13%, lo cual hace de agravante en un sector donde sta ya supona un hndicap respecto a sus competidores. El incremento de los gastos de personal y la reduccin de las amortizaciones contribuyen a que el resultado de explotacin (BAII) tenga un mejor comportamiento que el Valor Aadido, positivo en el 2008 y con una evolucin en el periodo de 6,4%.
78
Los ingresos financieros se mantienen estables respecto a su relevancia sobre la cifra de ventas aunque con un incremento de 62,9%. Por su parte, los gastos financieros se incrementan tambin en el periodo estudiado, como consecuencia del aumento de la deuda. Durante el periodo analizado, se observa enajenacin del inmovilizado por parte de las empresas de la muestra. Esta desinversin en activos podra ser consecuencia de una menor actividad productiva. El BAI decrece un 33% en el conjunto del periodo, por lo que se puede deducir que la deuda no ha servido para financiar un crecimiento en las ventas. Se observan flujos de caja positivos durante los 4 ejercicios, aunque en 2008 son 13,3% inferiores de los generados en 2005. Por su parte, el EBITDA, que mide la rentabilidad operativa del negocio (eliminando el sesgo de la estructura financiera, del entorno fiscal y de los gastos ficticios) sigue un patrn similar al del resto de indicadores, reduciendo paulatinamente hasta el 13,3% entre el 2005 y el 2008. Tanto el EBITDA como el Cash-Flow permiten vislumbrar la gravedad de la situacin, y el efecto que la reduccin de ingresos ha tenido sobre la rentabilidad de la empresa. En definitiva, hay que resaltar el cambio de tendencia producido en 2007, y la aceleracin de ste en 2008, que ha motivado un empeoramiento de la mayora de indicadores.
79
NACIONAL PLSTICO
2005 2006 2007 2008 Variacin periodo 25,8% 77,1% 27,3% 34,6% 19,5% 29,1% 12,0% 1,4% 79,1% 100,7% -8,4% -99,3% 34,6% -98,7% -51,8% -53,2% -49,5% -16,3% -9,7%
Importe Neto Cifra negocio 21.181,95 100% 23.658,90 100% 26.546,37 100% 26.647,54 100% Otros ingresos explotacin 154,38 1% 179,67 1% 200,50 1% 273,46 1% Consumos 12.313,19 58% 13.791,79 58% 15.805,26 60% 15.671,04 59% Otros gastos explotacin 3.110,30 15% 3.553,24 15% 3.976,42 15% 4.185,57 16% VALOR AADIDO 5.912,85 28% 6.493,55 27% 6.965,20 26% 7.064,39 27% Gastos de personal 3.145,23 15% 3.384,58 14% 3.785,01 14% 4.059,83 15% Amortizaciones 973,97 5% 1.165,84 5% 1.353,88 5% 1.090,52 4% RDO. NETO EXPLOTACIN (BAII) 1.187,06 6% 1.247,01 5% 1.390,56 5% 1.204,25 5% Ingresos financieros 173,16 1% 244,22 1% 314,39 1% 310,08 1% Gastos financieros 246,44 1% 316,36 1% 430,87 2% 494,65 2% RESULTADOS ACTIVIDAD ORDINARIA 1.113,79 5% 1.174,87 5% 1.274,08 5% 1.019,68 4% Beneficios inmovilizado 405,00 2% 324,20 1% 280,24 1% 251,36 0% Prdidas inmovilizado 184,60 1% 202,83 1% 237,44 1% 248,39 1% Resultado inmovilizado 220,40 1% 121,37 1% 42,79 0% 2,97 0% BAI 1.145,63 5% 954,56 4% 773,07 3% 552,11 2% Impuesto Sociedades 314,73 1% 239,98 1% 179,18 1% 147,37 1% RESULTADOS EJERCICIO 829,42 4% 714,98 3% 592,13 2% 418,54 2% CASH FLOW 1.803,39 9% 1.880,82 8% 1.946,02 7% 1.509,06 6% EBITDA 2.366,04 11% 2.436,77 10% 2.557,82 10% 2.137,28 8%
En primer lugar, destacar el ciclo que sigue el resultado del ejercicio, que se reduce 1% sobre la cifra de ventas en 2006, 2% en 2007 y 2008, con respecto a 2005. El resultado se reduce el 49,5%. Las ventas se incrementan entre 2005 y 2008 el 25,8%, mientras que los consumos se incrementan el 27,3%, lo cual denota un ligero empeoramiento en la gestin de costes. En otros gastos de explotacin (servicios exteriores, tributos o deterioro de provisiones por operaciones comerciales, etc.) observamos un incremento del 34,6%. Es posible que este incremento tenga su origen en la aparicin de mayor contratacin de servicios exteriores como consultora o asesores que tengan como finalidad reducir el efecto en las empresas de la coyuntura actual. Asimismo, otro tipo de ingresos sufren variaciones menores o mayores a nivel cualitativo pero se mantienen a nivel cuantitativo. En su conjunto, el valor aadido crece 19,5%, por el incremento de las ventas compensado con el incremento de los consumos y de los gastos de gestin.
80
El epgrafe de gastos de personal seala un mantenimiento de stos en trminos relativos con respecto a la cifra de negocio, pero su valor cuantitativo se ha visto incrementado es posible que como consecuencia de la ejecucin masiva de EREs en el ejercicio 2008 y el pago consecuente de indemnizaciones.
2005 1,83 2006 1,87 2007 1,79 2008 1,67 Variacin -9%
Productividad
PRODUCTIVIDAD
2,00 1,83 1,87 1,79 1,67
1,50
1,00
0,50
0,00
2005 2006 2007 2008
Lo anterior conlleva un efecto sobre la productividad, tal y como se aprecia en el cuadro y grfico superior. En 2006 aumenta ligeramente, desciende en 2007 ligeramente y cae en 2008 quedando en 1,67. En todo el periodo, la productividad se reduce en 9%, lo cual hace de agravante en un sector donde sta ya supona un hndicap respecto a sus competidores. El incremento de los gastos de personal y de las amortizaciones contribuye a que el resultado de explotacin (BAII) tenga un peor comportamiento que el Valor Aadido, positivo en el 2008 y con una evolucin en el periodo de 1,4%. Los ingresos financieros se mantienen estables respecto a su relevancia sobre la cifra de ventas aunque con un incremento de 79,1%. Por su parte, los gastos financieros se incrementan tambin en el periodo estudiado, como consecuencia del aumento de la deuda.
81
Durante el periodo analizado, se observa enajenacin del inmovilizado por parte de las empresas de la muestra. Esta desinversin en activos podra ser consecuencia de una menor actividad productiva. El BAI decrece un 51,8% en el conjunto del periodo, por lo que se puede deducir que la deuda no ha servido para financiar un crecimiento en las ventas. Se observan flujos de caja positivos durante los 4 ejercicios, aunque en el periodo decrecen el 16,3%. Por su parte, el EBITDA, que mide la rentabilidad operativa del negocio (eliminando el sesgo de la estructura financiera, del entorno fiscal y de los gastos ficticios) sigue un patrn similar al del resto de indicadores, aunque primero aumenta en 2006 y 2007, decrece en 2008 el 9,7% respecto al 2005. Tanto el EBITDA como el Cash-Flow permiten vislumbrar la gravedad de la situacin, y el efecto que la reduccin de ingresos ha tenido sobre la rentabilidad de la empresa. En definitiva, hay que resaltar el cambio de tendencia producido en 2007, y la aceleracin de ste en 2008, que ha motivado un empeoramiento de la mayora de indicadores.
82

Variacin periodo 7,3% 514,2% 38,9% 13,4% -5,7% 17,2% 9,2% -9,1% 21,8% 65,7% -26,8% -69,2% -7,2% -28,2% -49,8% -51,8% -41,5% -8,2% -5,9%
2005 Importe Neto Cifra negocio Otros ingresos explotacin Consumos Otros gastos explotacin VALOR AADIDO Gastos de personal Amortizaciones RDO. NETO EXPLOTACIN (BAII) Ingresos financieros Gastos financieros RESULTADOS ACTIVIDAD ORDINARIA Beneficios inmovilizado Prdidas inmovilizado Resultado inmovilizado BAI Impuesto Sociedades RESULTADOS EJERCICIO CASH FLOW EBITDA 597,54 1,08 144,23 98,94 355,45 105,55 24,67 32,70 3,81 8,24 28,27 3,69 2,11 1,58 21,97 9,12 12,84 37,51 54,88 100% 0% 24% 17% 59% 18% 4% 5% 1% 1% 5% 1% 0% 0% 4% 2% 2% 6% 9%
2006 644,35 0,22 128,81 106,29 409,47 112,98 25,32 38,82 3,80 8,88 33,74 14,76 0,96 13,80 41,87 12,62 28,99 54,31 76,07 100% 0% 20% 16% 64% 18% 4% 6% 1% 1% 5% 2% 0% 2% 6% 2% 4% 8% 12%
2007 668,73 5,51 220,43 112,67 341,14 109,62 27,48 38,38 4,43 11,96 30,85 3,20 1,13 2,07 27,16 8,31 18,79 46,28 66,61 100% 1% 33% 17% 51% 16% 4% 6% 1% 2% 5% 0% 0% 0% 4% 1% 3% 7% 10%
2008 641,26 6,66 200,34 112,22 335,36 123,76 26,94 29,72 4,63 13,65 20,70 3,09 1,96 1,14 11,03 4,40 7,51 34,45 51,62 100% 1% 31% 17% 52% 19% 4% 5% 1% 2% 3% 0% 0% 0% 2% 1% 1% 5% 8%
En primer lugar, destacar el ciclo que sigue el resultado del ejercicio, que se incrementa en 2006 y 2007 y desciende a la mitad en 2008, con respecto a 2005. No llega a ser negativo ninguno de los aos del periodo estudiado pese a su evolucin decreciente (41,5%) y el pequeo volumen de resultado del que se parte en 2005. Las ventas se incrementan entre 2005 y 2008 el 7,3%, mientras que los consumos se incrementan el 38,9%, lo cual denota un considerable empeoramiento en la gestin de costes. En otros gastos de explotacin (servicios exteriores, tributos o deterioro de provisiones por operaciones comerciales, etc.) observamos un incremento del 13,4%. Es posible que este incremento tenga su origen en la aparicin de mayor contratacin de servicios exteriores como consultora o asesores que tengan como finalidad reducir el efecto en las empresas de la coyuntura actual.
Asimismo, otro tipo de ingresos sufren variaciones menores o mayores a nivel cualitativo pero se mantienen a nivel cuantitativo.
83
En su conjunto, el valor aadido decrece 5,7%, por el incremento de los consumos y de los gastos de gestin. El epgrafe de gastos de personal seala un mantenimiento de stos en trminos relativos con respecto a la cifra de negocio, pero su valor cuantitativo se ha visto incrementado es posible que como consecuencia de la ejecucin masiva de EREs en el ejercicio 2008 y el pago consecuente de indemnizaciones.
2005 3,36 2006 3,62 2007 3,06 2008 2,66 Variacin -21%
Productividad
PRODUCTIVIDAD
4,00 3,50 3,36 3,62 3,06 2,66
3,00
2,50 2,00
1,50
1,00 0,50
0,00
2005 2006 2007 2008
Lo anterior conlleva un efecto sobre la productividad, tal y como se aprecia en el cuadro y grfico superior. En 2006 crece, empieza a decrecer ligeramente en 2007 y en 2008 queda en 2,66. Es un valor alto, pese al efecto combinado de reduccin de ingresos y otros gastos de explotacin. En todo el periodo, la productividad se reduce en 21%, lo cual hace de agravante en un sector donde sta ya supona un hndicap respecto a sus competidores. El incremento de los gastos de personal y de las amortizaciones contribuye a que el resultado de explotacin (BAII) tenga un peor comportamiento que el Valor Aadido, positivo en el 2008 y con una evolucin en el periodo de -9,1%.
84
Los ingresos financieros se mantienen estables respecto a su relevancia sobre la cifra de ventas aunque con un incremento de 21,8%. Por su parte, los gastos financieros se incrementan tambin en el periodo estudiado, como consecuencia del aumento de la deuda. Durante el periodo analizado, se observa enajenacin del inmovilizado por parte de las empresas de la muestra. Esta desinversin en activos podra ser consecuencia de una menor actividad productiva. El BAI decrece un 49,8% en el conjunto del periodo, por lo que se puede deducir que la deuda no ha servido para financiar un crecimiento en las ventas. Se observan flujos de caja positivos durante los 4 ejercicios aunque muy pequeo. Por su parte, el EBITDA, que mide la rentabilidad operativa del negocio (eliminando el sesgo de la estructura financiera, del entorno fiscal y de los gastos ficticios) sigue un patrn similar al del resto de indicadores, se incrementa en 2006 y 2007 y luego desciende en 2008 el 5,9% respecto al 2005. Tanto el EBITDA como el Cash-Flow permiten vislumbrar la gravedad de la situacin, y el efecto que la reduccin de ingresos ha tenido sobre la rentabilidad de la empresa. En definitiva, hay que resaltar el cambio de tendencia producido en 2007, y la aceleracin de ste en 2008, que ha motivado un empeoramiento de la mayora de indicadores.
85

Variacin periodo 25,5% 76,9% 57,9% 34,5% 6,1% 28,4% 23,0% -11,6% -16,5% 78,3% -37,7% -155,4% 39,8% -233,3% -90,1% -85,3% -91,5% -26,1% -21,1%
2005
2006
2007
2008
Importe Neto Cifra negocio 3.683,99 100% 4.174,14 100% 4.625,03 100% 4.622,53 100% Otros ingresos explotacin 13,46 0% 14,01 0% 21,74 0% 23,82 1% Consumos 1.075,50 29% 1.275,08 31% 1.669,87 36% 1.698,69 37% Otros gastos explotacin 580,79 16% 656,11 16% 730,97 16% 781,45 17% VALOR AADIDO 2.041,15 55% 2.256,97 54% 2.245,92 49% 2.166,22 47% Gastos de personal 687,25 19% 750,78 18% 811,62 18% 882,76 19% Amortizaciones 205,72 6% 227,18 5% 247,48 5% 253,00 5% RDO. NETO EXPLOTACIN (BAII) 256,97 7% 257,83 6% 275,45 6% 227,11 5% Ingresos financieros 25,79 1% 19,79 0% 33,09 1% 21,53 0% Gastos financieros 62,55 2% 73,50 2% 97,80 2% 111,52 2% RESULTADOS ACTIVIDAD ORDINARIA 220,21 6% 204,13 5% 210,74 5% 137,12 3% Beneficios inmovilizado 83,42 2% 43,23 1% 70,44 2% 22,00 -1% Prdidas inmovilizado 48,78 1% 76,44 2% 68,10 1% 68,18 1% Resultado inmovilizado 34,64 1% -33,21 -1% 2,34 0% -46,17 -1% BAI 221,22 6% 122,44 3% 175,55 4% 21,83 0% Impuesto Sociedades 67,03 2% 69,69 2% 62,07 1% 9,84 0% RESULTADOS EJERCICIO 154,11 4% 52,71 1% 113,44 2% 13,05 0% CASH FLOW 359,82 10% 279,89 7% 360,92 8% 266,05 6% EBITDA 489,48 13% 423,12 10% 520,82 11% 386,35 8%
En primer lugar, destacar el ciclo que sigue el resultado del ejercicio, que se reduce sobre la cifra de ventas en 2006, 2007 y 2008, con respecto a 2005. No llega a ser negativo ninguno de los aos del periodo estudiado pese a su evolucin decreciente (91,5%) pero queda en resultado prcticamente nulo. Las ventas se incrementan entre 2005 y 2008 el 25,5%, mientras que los consumos se incrementan el 57,9%, lo cual denota un empeoramiento considerable en la gestin de costes y su variabilizacin. En otros gastos de explotacin (servicios exteriores, tributos o deterioro de provisiones por operaciones comerciales, etc.) observamos un incremento del 34,5%. Es posible que este incremento tenga su origen en la aparicin de mayor contratacin de servicios exteriores como consultora o asesores que tengan como finalidad reducir el efecto en las empresas de la coyuntura actual. Asimismo, otro tipo de ingresos sufren variaciones menores o mayores a nivel cualitativo pero se mantienen a nivel cuantitativo.
86
En su conjunto, el valor aadido crece 6,1%, por el incremento del importe de la cifra de ventas que se compensa con el incremento de los consumos y de los gastos de gestin. El epgrafe de gastos de personal seala un mantenimiento de stos en trminos relativos con respecto a la cifra de negocio, pero su valor cuantitativo se ha visto incrementado es posible que como consecuencia de la ejecucin masiva de EREs en el ejercicio 2008 y el pago consecuente de indemnizaciones.
2005 2,95 2006 2,99 2007 2,74 2008 2,43 Variacin -18%
Productividad
PRODUCTIVIDAD
3,50 3,00 2,50 2,00 1,50
2,95
2,99
2,74 2,43
1,00 0,50 0,00

2005 2006 2007 2008
Lo anterior conlleva un efecto sobre la productividad, tal y como se aprecia en el cuadro y grfico superior. En 2006 incrementa ligeramente, empieza a decrecer ligeramente en 2007 y en 2008 queda en 2,43. El valor es alto pese al efecto combinado de reduccin de ingresos y otros gastos de explotacin, implica que las ventas apenas cubren los gastos de explotacin y de personal. En todo el periodo, la productividad se reduce en 18%, lo cual hace de agravante en un sector donde sta ya supona un hndicap respecto a sus competidores. El incremento de los gastos de personal y de las amortizaciones (consecuencia directa del menor nmero de inversiones en inmovilizado) contribuyen a que el resultado de explotacin (BAII) tenga un peor comportamiento que el Valor Aadido, positivo en el 2008 y con una evolucin en el periodo de -11,6%.
87
Los ingresos financieros se mantienen estables respecto a su relevancia sobre la cifra de ventas aunque con un decremento de 155,4%. Por su parte, los gastos financieros se incrementan tambin en el periodo estudiado, como consecuencia del aumento de la deuda. Durante el periodo analizado, se observa enajenacin del inmovilizado por parte de las empresas de la muestra. Esta desinversin en activos podra ser consecuencia de una menor actividad productiva. El BAI decrece un 90,1% en el conjunto del periodo, por lo que se puede deducir que la deuda no ha servido para financiar un crecimiento en las ventas. Se observan flujos de caja positivos durante los 4 ejercicios, aunque en 2008 representan el 73,9% de los generados en 2005. Por su parte, el EBITDA, que mide la rentabilidad operativa del negocio (eliminando el sesgo de la estructura financiera, del entorno fiscal y de los gastos ficticios) sigue un patrn similar al del resto de indicadores, reduciendo paulatinamente hasta el 21,1% entre el 2005 y el 2008. Tanto el EBITDA como el Cash-Flow permiten vislumbrar la gravedad de la situacin, y el efecto que la reduccin de ingresos ha tenido sobre la rentabilidad de la empresa. En definitiva, hay que resaltar el cambio de tendencia producido en 2007, y la aceleracin de ste en 2008, que ha motivado un empeoramiento de la mayora de indicadores.
Rotacin de activos
Los ratios de rotacin de activos permiten estudiar el rendimiento que se ha obtenido por los activos de la empresa. Dicho rendimiento se expresar en trminos de ventas, ya que dichos ratios se calculan dividiendo las ventas por el activo correspondiente.
88
TOTAL ASOCIADOS
Ratios Rotacin Rotacin Activo Rotacin Inmovilizado Rotacin Activo Circulante Rotacin Stocks Rotacin Clientes Crecimiento ventas Incidencia fiscal 2005 1,11 3,09 1,74 6,92 3,00 ND 0,34 2006 1,15 3,42 1,74 6,51 3,03 4,99% 0,33 2007 1,17 3,67 1,73 6,00 3,11 6,32% 0,33 2008 1,17 3,25 1,84 7,32 3,17 -25,89% 0,21 Variacin 6% 5% 6% 6% 6% -619% -37%
En general estos ratios son ms beneficiosos para la empresa cuanto ms elevados sean, ya que esto implicar que se han incrementado las ventas sin haber incrementado las inversiones en activo. Partiendo del ratio de crecimiento de ventas, se observa que stas aumentan ligeramente hasta 2007, mientras que en 2008 descienden un 25,89%. Se aprecian ratios de rotacin que evolucionan de forma positiva, es la rotacin de activo tanto en el inmovilizado como en el activo circulante. En general, la disminucin del activo tiene el mismo peso que la reduccin de ventas, tal y como da a entender la estabilidad de la rotacin del activo total. El anlisis deber ser ampliado con la rentabilidad econmica estudiada posteriormente.
NACIONAL
Ratios Rotacin
Rotacin Activo Rotacin Inmovilizado Rotacin Activo Circulante Rotacin Stock s Rotacin Clientes Crecimiento ventas Incidencia fiscal
2005 1,21 2,91 2,07 8,11 3,57 ND 0,33
2006 1,18 2,90 1,99 7,83 3,37 10,88% 0,32
2007 1,20 3,03 1,99 7,57 3,46 11,10% 0,37
2008 1,16 2,84 1,96 7,36 3,69 -3,94% 1,55
Variacin -4% -3% -5% -9% 3% -136% 386%
89
En el ratio de crecimiento de ventas, se observa que stas aumentan ligeramente hasta 2007, mientras que en 2008 descienden un 3,94%. Los ratios de rotacin evolucionan de forma negativa, sobretodo el de rotacin de existencias (-9%), a excepcin del de rotacin de clientes que tiene una evolucin positiva (3%).
Ratios Rotacin
2005 1,11 2,66 1,89 7,04 3,49 ND 0,30
2006 1,16 2,90 1,94 6,75 3,56 12,40% 0,52
2007 1,14 2,90 1,89 6,25 3,50 8,75% 0,35
2008 1,13 2,63 1,97 6,22 3,93 -4,12% 0,42
Variacin 2% -1% 4% -12% 13% -133% -19%
En el ratio de crecimiento de ventas, se observa que stas aumentan ligeramente hasta 2007, mientras que en 2008 descienden un 4,12%. Mientras algunos de los ratios de rotacin evolucionan de forma negativa, sobretodo el de rotacin de existencias (-12%), otros ratios tiene una evolucin positiva como el de rotacin clientes (13%).
NACIONAL CAUCHO
Ratios Rotacin
2005 1,48 3,78 2,44 10,21 3,70 ND 0,30
2006 1,47 3,79 2,41 9,98 3,78 207,25% 0,52
2007 1,53 3,96 2,49 10,26 3,85 195,56% 0,35
2008 1,35 3,44 2,22 9,12 3,42 151,94% 0,42
Variacin -9% -9% -9% -11% -8% -27% -19%
90
En el ratio de crecimiento de ventas se observa un crecimiento ms pequeo cada ao, pero crecimiento en todo el periodo estudiado. Todos los ratios de rotacin tienen una evolucin negativa, destacando el de rotacin de stocks (-11%).
NACIONAL PLSTICO
Ratios Rotacin
2005 1,15 2,60 2,05 8,28 3,37 ND 0,30
2006 1,14 2,67 2,00 8,04 3,22 486,23% 0,52
2007 1,16 2,75 2,01 7,69 3,34 475,82% 0,35
2008 1,13 2,56 2,03 7,99 3,56 412,05% 0,42
Variacin -1% -2% -1% -4% 5% -15% -19%
El ratio de crecimiento de ventas indica un constante incremento de ventas todos los aos del periodo estudiado pese a que este incremento sufre una reduccin del 15 % entre 2005 y los datos de 2008. Todos los ratios de rotacin tienen un valor negativo, sobretodo el de rotacin de existencias (4%), a excepcin del ratio de rotacin de clientes que incrementa su valor 5%.

Ratios Rotacin
2005 1,11 2,99 1,77 6,26 3,40 ND 0,30
2006 1,09 2,89 1,76 6,28 3,44 -84,03% 0,52
2007 1,08 2,83 1,75 5,60 3,74 -85,49% 0,35
2008 1,03 2,63 1,69 5,10 3,93 -87,68% 0,42
Variacin -7% -12% -4% -19% 16% 4% -19%
91
En el ratio de crecimiento de ventas, se observa que estamos reduciendo ao a ao. Todos los ratios de rotacin son negativos, sobretodo los de rotacin de existencias (19%) y con la excepcin del de rotacin de clientes (16%).

Ratios Rotacin
2005 1,11 2,62 1,92 7,14 3,53 ND 0,30
2006 1,18 2,91 1,99 6,84 3,62 3,43% 0,52
2007 1,16 2,91 1,93 6,34 3,52 0,32% 0,35
2008 1,15 2,64 2,04 6,36 3,99 -11,18% 0,42
Variacin 4% 1% 6% -11% 13% -426% -19%
En el ratio de crecimiento de ventas, se observa que stas aumentan ligeramente hasta 2007, mientras que en 2008 descienden un 11,18%. Todos los ratios de rotacin evolucionan de forma positiva, destacando el de rotacin de clientes (13%), a excepcin de el ratio de existencias que decrece 11%.
Rentabilidad econmica y financiera

A travs del anlisis de la rentabilidad econmica se pueden conocer los factores que inciden en la productividad del activo, como son la rotacin del activo y el margen de ventas. No existe un valor ptimo de este ratio pero s deber ser mayor que su coste de financiacin.
TOTAL ASOCIADOS
Rentabilidad Econmica Margen de Ventas Rentabilidad Econmica (ROI) Rentabilidad Financiera Apalanc. Financiero Efecto Fiscal Rentabilidad Financiera (ROE) 2005 4,85% 5,39% 2,49 65,46% 10,75% 2006 4,64% 5,36% 1,78 66,74% 8,30% 2007 4,71% 5,54% 2,42 66,64% 10,34% 2008 4,31% 5,05% 0,96 79,24% 5,86% Variacin -11% -6% -61% 21% -46%
92
Tal y como se puede apreciar, tanto el ROI como el margen de ventas tienen valores positivos y no reducidos, pese a que se reduzcan en 2006 y 2008. La rentabilidad sigue un camino paralelo al del margen de ventas, puesto que el otro factor que incide en el ROI. Al analizar la evolucin de la rentabilidad econmica, se puede deducir que las inversiones en activo han sido rentable, es decir, los activos de las empresas, generan rentas positivas superiores al coste de financiarlas (coste de la deuda). Por otra parte, la rentabilidad financiera mide el beneficio generado por las empresas respecto a la inversin realizada por los accionistas. Para realizar su anlisis se descompone en cuatro factores. La rotacin del activo y el margen de ventas se han comentado en la rentabilidad econmica, por lo que se pasa directamente al estudio del apalancamiento financiero y el efecto fiscal. Al igual que antes, este ratio ser tanto mejor para los accionistas cuanto ms grande sea; adems deber ser superior al coste de oportunidad que tengan los accionistas. El apalancamiento se mantiene hasta el 2007, pero decrece por debajo de la mitad en 2008, consecuencia de la importante bajada del resultado de explotacin y el mantenimiento de los gastos financieros. La evolucin de la rentabilidad financiera copia la tendencia del ROI. Se observa como el ROE es mayor que el ROI todos los aos. Respecto al efecto fiscal, el valor obtenido en 2008 responde a la devolucin por parte de Hacienda de una gran cantidad del Impuesto de Sociedades, lo cual produce una mejora muy relevante en el resultado del ejercicio respecto al BAI. La rentabilidad financiera, se compara con el coste de oportunidad de los accionistas. As, se puede considerar como atractivas las rentabilidades obtenidas durante el periodo, especialmente si se compara con otras inversiones existentes en el mercado. Pese a los vaivenes de la crisis que azotan a la rentabilidad financiera sobretodo en el 2008. Cabra comparar la rentabilidad financiera del sector del plstico con la de otros sectores, con la finalidad de observar si las empresas estudiadas estn obteniendo una mayor rentabilidad por el capital invertido.
93
NACIONAL
Rentabilidad Econmica Margen de Ventas Rentabilidad Econmica (ROI) Rentabilidad Financiera Apalanc. Financiero Efecto Fiscal Rentabilidad Financiera (ROE)
2005 4,84% 5,85% 1,73 66,54% 8,08%
2006 4,76% 5,61% 1,41 68,13% 6,57%
2007 5,07% 6,08% 0,93 62,42% 3,40%
2008 4,12% 4,78% 0,66 65,19% 0,68%
Variacin -15% -18% -62% -2% -92%
Tal y como se puede apreciar, tanto el ROI como el margen de ventas tienen valores positivos y no reducidos, pese a que se reduzcan en 2006 y 2008. El apalancamiento se mantiene hasta el 2006, pero decrece en 2007 y en 2008 hasta alcanzar una evolucin de -62% en el periodo. La evolucin de la rentabilidad financiera desciende paulatinamente hasta quedarse en 2008 en el 8% de la que haba en 2005. Se puede considerar como poco atractivas las rentabilidades obtenidas durante el periodo, especialmente en 2007 y 2008 si se compara con otras inversiones existentes en el mercado. Cabra ampliar la informacin de la rentabilidad financiera del sector del plstico con la de otros sectores, con la finalidad de observar si las empresas estudiadas estn obteniendo una mayor rentabilidad por el capital invertido.
2005 6,71% 7,42% 2,32 69,44% 14,14%
2006 5,97% 6,94% 2,11 47,92% 6,10%
2007 5,73% 6,55% 2,17 65,01% 9,45%
2008 4,75% 5,35% 1,00 65,67% 1,25%
Variacin -29% -28% -57% -5% -91%
94
Tal y como se puede apreciar, tanto el ROI como el margen de ventas tienen valores positivos y no reducidos, pese a que se reduzcan paulatinamente hasta alcanzar en 2008 un descenso superior al 25%. El apalancamiento desciende paulatinamente y en 2008 se queda en el 43% del 2005. La evolucin de la rentabilidad financiera desciende hasta quedarse en 2008 en el 1,25%. Pese a que resulten atractivas las rentabilidades en 2005, 2006 y 2007, las rentabilidades obtenidas en 2008 son poco interesantes si se compara con otras inversiones existentes en el mercado. Cabra ampliar la informacin de la rentabilidad financiera del sector del plstico con la de otros sectores, con la finalidad de observar si las empresas estudiadas estn obteniendo una mayor rentabilidad por el capital invertido.
NACIONAL CAUCHO
2005 2,31% 3,42% 2,18 69,44% 6,13%
2006 2,18% 3,22% 1,90 47,92% 2,55%
2007 2,11% 3,22% 1,96 65,01% 4,19%
2008 1,81% 2,44% 0,94 65,67% 0,54%
Variacin -22% -29% -57% -5% -91%
Tal y como se puede apreciar, tanto el ROI como el margen de ventas tienen valores positivos, pese a que se reduzcan paulatinamente hasta alcanzar en 2008 un descenso superior al 20%. El apalancamiento desciende paulatinamente y en 2008 se queda en el 33% del 2005. La evolucin de la rentabilidad financiera desciende hasta quedarse en 2008 en el 0,54%. Pese a que resulten atractivas las rentabilidades en 2005, las rentabilidades obtenidas en el resto del periodo estudiado son poco interesantes si se compara con otras inversiones existentes en el mercado. Cabra ampliar la informacin de la rentabilidad financiera del sector del plstico con la de otros sectores, con la finalidad de observar si las empresas estudiadas estn obteniendo una mayor rentabilidad por el capital invertido.
95
NACIONAL PLSTICO
2005 1,28% 1,46% 1,86 69,44% 2,24%
2006 1,14% 1,31% 1,62 47,92% 0,88%
2007 1,08% 1,26% 1,70 65,01% 1,42%
2008 0,89% 1,01% 0,80 65,67% 0,19%
Variacin -30% -31% -57% -5% -92%
Tal y como se puede apreciar, tanto el ROI como el margen de ventas tienen valores positivos aunque reducidos y con un descenso en torno al 30%. El apalancamiento desciende paulatinamente y en 2008 se queda en el 33% del 2005. La evolucin de la rentabilidad financiera desciende hasta quedarse en 2008 en el 0,19%. Se encuentra por debajo de la Rentabilidad econmica en 2006 y 2008. Las rentabilidades obtenidas son poco interesantes si se compara con otras inversiones existentes en el mercado. Cabra ampliar la informacin de la rentabilidad financiera del sector del plstico con la de otros sectores, con la finalidad de observar si las empresas estudiadas estn obteniendo una mayor rentabilidad por el capital invertido.

2005 45,22% 50,23% 1,69 69,44% 70,03%
2006 42,03% 45,98% 1,42 47,92% 27,22%
2007 42,94% 46,49% 1,57 65,01% 48,53%
2008 36,95% 38,05% 0,74 65,67% 6,63%
Variacin -18% -24% -56% -5% -91%
Tal y como se puede apreciar, tanto el ROI como el margen de ventas tienen valores positivos y muy altos, pese a que se reduzcan paulatinamente hasta alcanzar en 2008 un descenso superior al 15%.
96
El apalancamiento desciende paulatinamente y en 2008 se queda en el 34% del 2005. La evolucin de la rentabilidad financiera desciende hasta quedarse en 2008 en el 6,63%. Pese a la reduccin sufrida en el periodo del 91%, las rentabilidades son muy atractivas si se compara con otras inversiones existentes en el mercado. Cabra ampliar la informacin de la rentabilidad financiera del sector del plstico con la de otros sectores, con la finalidad de observar si las empresas estudiadas estn obteniendo una mayor rentabilidad por el capital invertido.

2005 7,33% 8,13% 2,43 69,44% 16,29%
2006 6,49% 7,66% 2,27 47,92% 7,22%
2007 6,21% 7,20% 2,30 65,01% 11,01%
2008 5,13% 5,89% 1,05 65,67% 1,45%
Variacin -30% -28% -57% -5% -91%
Tal y como se puede apreciar, tanto el ROI como el margen de ventas tienen valores positivos y no bajos, pese a que se reduzcan paulatinamente hasta alcanzar en 2008 un descenso superior al 25%. El apalancamiento desciende paulatinamente y en 2008 se queda en el 33% del 2005. La evolucin de la rentabilidad financiera desciende hasta quedarse en 2008 en el 1,45%. Pese a la reduccin sufrida en el periodo del 91%, las rentabilidades son muy atractivas si se compara con otras inversiones existentes en el mercado, excepto en 2008. Cabra ampliar la informacin de la rentabilidad financiera del sector del plstico con la de otros sectores, con la finalidad de observar si las empresas estudiadas estn obteniendo una mayor rentabilidad por el capital invertido.
97
5.1 Conclusiones del estudio cuantitativo

A modo de resumen de la situacin econmica-financiera del sector en el periodo analizado, se observan dos partes bien diferenciadas. Un crecimiento entre 2005 y 2006, que alcanza sus mximos durante este ltimo, y un decrecimiento durante los dos ejercicios posteriores, partiendo de una ligera cada en 2007 y empeoramiento en 2008 como consecuencia del escenario adverso, que devuelve al sector a niveles previos al 2005. Ciertamente, la coyuntura por la que atraviesa la economa en general ha afectado a la ya de por s complicada situacin del sector del plstico. Con el objetivo de ofrecer las posibles medidas o recomendaciones a adoptar, se presentan a continuacin las deficiencias y problemas detectados en las empresas: La evolucin de las partidas de balance es de incremento en todos los grupos estudiados, a excepcin del Total de asociados en los que se observa reduccin de las partidas. La variacin mayor se concentra en el exigible. El Fondo de Maniobra se ha visto incrementado por encima del 13 % en todos los grupos. El mayor de los incrementos se observa en el total de asociados con un 24%. En cifras absolutas destacan los altos valores en Nacional Plstico (3.578,76 miles de Euros), mientras la cifras ms bajas se encuentran en la Comunidad Valenciana Caucho (121,68 miles de Euros). El Periodo Medio de Maduracin (PMM) se encuentra por encima de 44 das en todos los casos con una evolucin positiva, es decir, negativa para la tesorera de la empresa, con la excepcin de Comunidad Valenciana Caucho. El Mayor de los importes lo tiene Comunidad Valenciana Caucho que tarda casi 6 meses en recuperar 1 invertido. Analizando este dato de forma ms pormenorizada: El Plazo de almacenamiento se ha reducido en el Total de asociados (-50%)y en la Comunidad Valenciana (-10%), sin embargo en los grupos nacionales se ha incrementado (8%). Nacional Plastico es el valor ms bajo (79,29) frente a la Comunidad Valenciana Caucho que tiene el importe ms elevado (229,09). El Plazo de Cobro de Clientes se ha visto reducido en general, a excepcin de en el grupo de Total asociados (4%) y en la Comunidad Valenciana plstico (2%). El importe ms bajo se encuentra en Nacional caucho (25,99), mientras el importe ms elevado se observa en el Total de asociados (71,46).
98
El Plazo de Pago de Proveedores se ha visto reducido en todos los grupos estudiados (con un intervalo entre el 8 y el 57%). El importe ms bajo se encuentra en Nacional caucho (61,09), mientras el importe ms elevado se observa en la Comunidad Valenciana Caucho (90,07).
El ratio de liquidez general se encuentra por encima de 1,3 en todos los casos, lo cual refleja una buena situacin de tesorera para la empresa. En el caso de la Comunidad Valenciana Caucho y el Total de asociados el importe es cercano o superior a 1,5 que incluso indica que tienen capitales que podran mejorar su rentabilidad actual. En lo que se refiere a los Das de Disponible, se encuentran en torno a los dos meses, con la excepcin de Nacional Caucho que slo tiene para la mitad y de la Comunidad Valenciana Caucho que arroja unos resultados negativos. El ratio de endeudamiento se encuentra en torno a 0,6 en todos los grupos observados, lo que refleja un alto nivel de endeudamiento. La Autonoma Financiera en las muestras consideradas se encuentra entre el 0,51 (Comunidad Valenciana Plstico) y el 0,71 (Nacional Caucho). Se observa un amplio abanico en el volumen de la cifra de negocios, arrojando importes muy inferiores a nivel de la Comunidad Valenciana que a nivel Nacional. En lo que respecta a su evolucin, supera el incremento del 20% en todos los grupos estudiados, a excepcin de la Comunidad Valenciana Caucho y del Total asociados. El Valor aadido tiene una gran oscilacin segn el grupo observado. El mnimo se encuentra en Total de asociados y en Nacional Plstico y el mximo con 27% sobre la cifra de ventas. El mximo se localiza en Comunidad Valenciana Caucho con 52% sobre la cifra de ventas. El BAII se observa que se encuentra entre el 4 y el 6%. El resultado del ejercicio aunque positivo prcticamente se encuentra en torno a cero en todos los grupos, aunque en la Comunidad Valenciana y en el Total de asociados alcanza el 2%. El Ebitda es positivo en el 2008 en todos los grupos estudiados en torno al 8% de la Cifra de Ventas, con la excepcin del grupo Nacional que tiene un 6%.
99
La Productividad tiene valores superiores a la unidad en todos los casos, pero cabe resaltar los altos valores observados en la Comunidad Valenciana, tanto en el Plstico como en el Caucho. La evolucin de los ratios de rotacin es negativa en general, con la excepcin de la Comunidad Valenciana, Comunidad Valenciana Plstico y el Total de asociados. La rotacin de existencias se encuentra entre 5,1 (Comunidad Valenciana Caucho) y 9,12 (Nacional Caucho). La rotacin de clientes se encuentra entre 3,17 y 3,99. A nivel Nacional la rentabilidad financiera est por encima de la econmica, mientras en la Comunidad Valenciana sucede lo contrario. La rentabilidad financiera tiene importes que oscilan ampliamente, entre el 1,3% en la Comunidad Valenciana y el 68% a nivel Nacional. Mientras la rentabilidad econmica oscila entre el 1% en Nacional Plstico y el 38,1% en Comunidad Valenciana Caucho, aunque el resto de valores se encuentran en torno al 5%.
100
6.- Posicionamiento empresas segn escenario

Sobre las empresas asociadas a AVEP, como muestra representativa de las empresas de plsticos de la Comunitat Valenciana, se ha realizado una clasificacin en base a una seleccin de ratios de gran impacto y significatividad, sobre los datos obtenidos de las cuentas anuales del ejercicio 2008. En la siguiente tabla se indican los ratios, as como los rangos que permiten ubicar a las empresas en distintos escenarios.
ESCENARIOS
NEGATIVO <1 >0,6 >0,7 >0,05 <1 <0,8 <0,01 <0,01 >130 <80 >140 >1,05 <3 NEUTRAL 1-2 0,4-0,6 0,5-0,7 0,03-0,05 0,01-0,03 0,8-1,2 0,01-0,04 0,01-0,04 80-130 80-130 60-140 1,02-1,05 3-5 POSITIVO >2 <0,4 <0,5 <0,03 >0,03 >1,2 >0,04 >0,04 <80 >130 <60 <1,02 >5
RATIOS PRINCIPALES
Liquidez General Endeudamiento Calidad deuda Coste deuda Rentabilidad s/ventas Rotacin Activo ROI ROE Plazo cobro Plazo pago Rotacin de Stock Ratio de Punto Muerto Productividad
En base a dicha informacin, se ha elaborado una representacin visual del valor que todas las empresas asociadas muestran para cada uno de los ratios anteriores, basndose en la escala grfica del semforo. A modo de resumen se muestra la siguiente tabla, en la que puede apreciarse la proporcin de empresas que se encuentran en cada uno de los escenarios. Los resultados detallados pueden apreciarse en el anexo correspondiente.
ESCENARIO
NEGATIVO Liquidez General Endeudamiento Calidad deuda Coste deuda Rentabilidad s/ventas Rotacin Activo ROI ROE Plazo cobro Plazo pago Rotacin Stock Punto Muerto Productividad Promedio
18% 15% 51% 55% 26% 14% 22% 25% 15% 39% 31% 28% 37% 29%
NEUTRAL
51% 24% 34% 41% 19% 31% 28% 18% 39% 44% 42% 36% 31% 34%
POSITIVO
31% 61% 15% 4% 55% 55% 50% 57% 46% 17% 27% 37% 32% 37%
101
A nivel general, se aprecia como el 37% de las empresas presenta valores en los ratios seleccionados que podran clasificarse como de escenario positivo, mientras que un 29% son de escenario negativo. Por su parte, otro 34% se sita en un punto intermedio considerado como neutral. Sin embargo, esta explicacin no es vlida para la totalidad de los ratios analizados, ya que existe una gran variabilidad en funcin del ratio. En el apartado positivo destaca el ratio de rotacin de activo, puesto que la reduccin del activo ha sido superior a la de la cifra de negocio en un gran nmero de empresas, obteniendo una mayor rentabilidad por la superior rotacin del activo existente. En este sentido, tan solo un 14% de las empresas analizadas tienen valores considerados como negativos, 4 veces inferior a las que tienen valores positivos (55%). Esta elevada rotacin explica en parte que el 50% de las empresas analizadas mantengan un ROI superior al 4%. El porcentaje aumenta hasta el 57% en el caso del ROE, reflejando valores atractivos para un entorno de crisis. La rentabilidad sobre ventas tambin presenta un resultado notable, con un 55% de las empresas en escenarios positivos, ya que a pesar de la cada de ventas un gran nmero de ellas ha conseguido contener la cada del resultado, manteniendo ratios superiores al 3%. Otro aspecto a destacar es la liquidez, pues un 82% de las empresas se encuentran lejos de tener problemas para afrontar sus pagos ms inmediatos. De stas, un 31%12 tiene incluso exceso de liquidez y por tanto activos ociosos, lo cual incide en una menor rentabilidad del activo. Por el lado contrario, en el apartado negativo sobresalen especialmente aquellos ratios relacionados con la deuda. El coste y la calidad de la deuda siguen estando mayoritariamente en valores con un riesgo elevado, como denota el elevado porcentaje de empresas clasificadas bajo entornos negativos. Ambos ratios tienen mucho potencial de mejora, de
12
Los valores de liquidez no siguen la misma correlacin que el resto, es decir, los valores ptimos se
encuentran en el intervalo considerado como neutral, mientras que aquellos que sobrepasan dicho intervalo, si bien figuran en el escenario positivo, suponen un exceso de liquidez.
102
forma especial la calidad de la deuda, mediante la renegociacin de la deuda con mayor exigibilidad por otra a ms largo plazo. Sin embargo, cabra contextualizar el elevado coste de la deuda, pues resulta complicado desligarlo del aumento del tipo de inters durante el periodo y determinar que parte corresponde al incremento del riesgo de morosidad de los prestamistas. En lo que se refiere a los plazos, mientras que el plazo de cobro presenta una situacin equilibrada, con solo un 15% de empresas cobrando ms tarde de 130 das, no sucede lo mismo con el plazo de pago, donde solo un 17% de las empresas son capaces de negociar plazos de pago superiores a 130 das; por el contrario, hasta un 39% de las mismas pagan en menos de 80 das. Los ratios restantes, como son la rotacin de stock, el punto muerto y la productividad, reflejan un porcentaje similar de empresas en los tres tipos de escenarios.
103
7.- TOP EMPRESAS

El siguiente apartado pretende diagnosticar la relacin entre distintos indicadores para las llamadas top empresas, o aquellas que tienen una mayor cifra de negocio, con la finalidad de detectar si existe una relacin directa entre las ventas o la rentabilidad y otras variables analizadas. La muestra utilizada representa a los asociados de AVEP.13
RELACIN ENTRE ACTIVO Y CIFRA DE NEGOCIO
50.000 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 CIFRA NEGOCIO
TOTAL ACTIVO
Como se puede apreciar en el grfico anterior, existe una baja correlacin entre el total de activo y la cifra de negocio. Los datos muestran que aquellas empresas con un mayor nivel de activo no son necesariamente las que ms venden. En este sentido, destacan valores como los de la empresa 6, cuya cifra de negocio est a la altura de otras cuyos activos son muy superiores. Es el caso de la empresa 7, con un activo tres veces superior y un mismo nivel de ventas. La utilizacin de un mismo eje permite visualizar tambin la rotacin del activo de todas estas empresas. Aquellas cuyas barras se sitan por encima de la lnea que representa la cifra de negocio tienen una ratio por debajo de la unidad, mientras que las que estn por debajo de la lnea lo tienen por encima de la unidad y por tanto le estn sacando una mayor rentabilidad al activo existente. Destacan especialmente casos como los de las empresas 16 y 18, que presentan ndices de rotacin de activos cercanos a 3, esto es, consiguen una cifra de negocios 3 veces superior a su nivel de activos.
13
Para los dos primeros grficos de la seccin, se han utilizados las 20 empresas con mayor cifra de
negocio, excluyendo a las tres primeras de la lista, puesto que distorsionaban la visualizacin de los grficos, debido a la diferencia de facturacin existente sobre el siguiente grupo de empresas.
104
El siguiente grfico sigue la misma asuncin que el anterior, es decir, comprobar el efecto de una variable de dimensin (activo o en este caso nmero de empleados) sobre las ventas. En este caso, se pretende analizar la productividad de los empleados de cada organizacin.
RELACIN ENTRE NMERO DE EMPLEADOS Y CIFRA DE NEGOCIO
50.000 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 CIFRA NEGOCIO 450 400 350
N empleados
Cifra de negocio
300
250 200 150
100
50 0
N EMPLEADOS
Una vez ms, la correlacin es baja y la dispersin aun mayor que el anterior, encontrando un mismo nivel de cifra de negocio para empresas cuyo nmero de empleados es hasta 8 veces superior (caso de las empresas 3 y 4). La productividad ser mayor conforme la separacin entre el pico de la barra y la lnea de cifra de negocio se agrande, ya que indicar un elevado rendimiento de los empleados. Analizando conjuntamente este grfico junto al anterior, se observa como empresas con un bajo nivel de activo tienen un nmero de empleados mayor (empresas nmero 6), lo que indica que se trata, bien de empresas con un bajo nivel de automatizacin o bien intensivas en capital humano debido a su dedicacin a actividades de mayor valor aadido.
105
A continuacin se analiza la rentabilidad econmica, comnmente conocida como ROI, que se descompone en margen sobre ventas y rotacin de activo. Este grfico pretende mostrar por cul de estos dos componentes apuestan las mayores empresas, respondiendo a la cuestin de si crecen por volumen, por margen o es un mix entre ambos. La dimensin del crculo representa el ROI.
COMPONENTES RENTABILIDAD ECONMICA

6% 5%
Margen s/ventas
7,43% 7,61%
4% 3% 2% 1% 0% -1% -2%
0,50
10,21%
5,07% 1,37% 1,00 Rotacin de activo 1,50 2,00
Aparentemente, existe una diversidad importante, si bien cuatro de las cinco primeras empresas presentan valores muy positivos, todos ellos superiores al 5%. Tan solo existe una empresa con una baja rentabilidad (1,37%), condicionada por un margen s/ventas negativo, lo que indica probablemente una apuesta por el volumen con bajo margen. Asimismo, es de suponer que la empresa situada ms a la derecha tiene la misma estrategia, consiguiendo un ROI ptimo gracias a una elevada rotacin, puesto que su margen es reducido. En el espectro contrario encontramos aquellas empresas con un mayor ROI, que son precisamente las de menor rotacin pero mayor margen; ambas alcanzan rentabilidades superiores al 7%, lo cual es un buen indicador del xito de su estrategia. Finalmente, la empresa con el ROI ms elevado (10%) se sita en un punto intermedio, apostando por un mix (rotacin de 1,5 y margen superior al 3%) que le ha reportado muy buenos resultados.
106
Por ltimo, se analizar la relacin existente entre el endeudamiento (eje derecho) y el ROI (eje izquierdo). A priori, un mayor nivel de apalancamiento no siempre genera una mayor rentabilidad. Esta suposicin queda contrastada con el grfico inferior.
RELACIN ENTRE ROI Y ENDEUDAMIENTO

20,00% 18,00% 16,00% 0,60
14,00%
0,80 0,70
Endeudamiento
12,00%
0,50 0,40 0,30

0,20
ROI
10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 ENDEUDAMIENTO
0,10
0,00
RENTABILIDAD ECONMICA
Se puede apreciar como los mayores niveles de ROI no se dan con un mayor nivel de deuda, sino precisamente en aquellas empresas es ms bajo. As, las empresas 17, 18 y 19, cuya deuda es inferior al 10% del pasivo ms fondos propios, obtienen rentabilidades superiores al 15%. Sin embargo, tampoco cabe asumir la hiptesis opuesta, es decir, un menor nivel de deuda no implica un mayor ROI, como queda patente con las empresas nmero 9 y 10.
107
8.- Conclusiones y previsiones

- La tendencia positiva percibida en las empresas del sector de plsticos de la Comunitat Valenciana, debe confirmarse con la disponibilidad de datos de 2009 y 2010, por lo que se recomienda actualizar en breve el anlisis del presente estudio con dicha informacin, para confirmar o modificar las tendencias esperadas/apreciadas en cada uno de los apartados de anlisis. - Las empresas han confirmado ciertas carencias en el mbito de la gestin y la organizacin, por lo que se considera prioritario el apoyo y la difusin de prcticas de profesionalizacin, tales como: la planificacin estratgica, el anlisis de las posibilidades de cambio en modelo de negocio, la gestin de los recursos humanos en base a sistemas y tcnicas objetivas, la inversin en marca y comunicacin de empresa y la gestin de la innovacin entre otros. - El impacto que est teniendo la apuesta de la Administracin por ayudar a las empresas en la mejora de su competitividad a travs de la realizacin de proyectos en empresa est siendo muy elevado y valorado por las empresas, que lo consideran una oportunidad de gran relevancia para mejorar su situacin y la de todo el sector. - La actividad econmica del sector en la Comunitat Valenciana se mantiene en el periodo 2005-2008, incluso se ve incrementada, as como tambin en el mbito nacional. Sin embargo, datos de mayor actualidad en cuanto al nmero de empresas del sector evidencian la desaparicin de casi un 10% de las mismas. Este aspecto puede deberse a un efecto positivo de revitalizacin y depuracin del mercado. - En esta misma lnea, las empresas han realizado considerables cambios en su gestin y organizacin fruto de la necesidad de adaptarse y competir en un entorno de carcter complejo. - El volumen de deuda actual es alto y en muchos casos la mayor de las variaciones ha sido el incremento del exigible a corto plazo, por lo que se recomienda un estudio detallado del volumen de la deuda actual y una reclasificacin de la deuda de corto a largo plazo.
108
- Debera trabajarse ms de cerca el Periodo Medio de Maduracin que se ha visto incrementado debido a la situacin de coyuntura actual. Se debe hacer trabajar en el Periodo de Cobro de Clientes, siendo ms insistentes y puntuales para que se cumplan los plazos establecidos, con llamadas de seguimiento y control de riesgos continuo. Adems, se debe realizar un control semanal de la produccin, marcar un punto de stock mnimo que est acorde con el volumen de ventas actualizado en todo momento y pactado con los clientes y proceder a poner en marcha planes de contingencia o liquidacin si fuera necesario para reducir el stock obsoleto. Por ltimo, debemos estar muy pendientes de los plazos de pago a los proveedores, es importante cumplir el plazo de pago pero no anticiparlo y negociar en aras de conseguir mejores condiciones generales. - Dado el cambio de la situacin econmica debe redefinirse la tesorera que se requiere y los das de disponible ptimos con el fin de poder rentabilizar al mximo el dinero y las inversiones realizadas. - No parece que en la cifra de ventas sea uno de los sectores azotados por la crisis en el 2008, pero requiere de un estudio pormenorizado de los costes de gestin y necesita de su convertir en variables todos los que pueda e imputarlos de forma directa al producto, en aras de conseguir la optimizacin de los mismos. Es decir, parece necesario como en cualquier sector industrial (sobre todo por la situacin actual) estructurar claramente los costes y trabajar con ellos de forma actualizada y continua. - La mitad de las empresas asociadas AVEP presentan valores de los ratios ms representativos y que sintetizan cuentas y balances de carcter positivo y de tendencia positiva, principalmente en cuanto a liquidez, rotacin de activo y rentabilidad (tanto econmica como financiera). Por el contrario, el nivel de endeudamiento, el coste y la calidad del mismo son los ratios que presentan peores valores, aunque a pesar de ello el endeudamiento ha mejorado ligeramente en el periodo, como los plazos tanto de cobro como de pago. - Se aprecia que las empresas del sector que cooperan a travs del asociacionismo empresarial buscan sinergias que les permitan vencer las limitaciones que poseen respecto de otras empresas del sector. Por tanto, Avep se erige como un polo de cooperacin empresarial muy relevante.
109
ANEXO 1: CUESTIONARIO ANLISIS CUALITATIVO DIAGNSTICO ECONMICO FINANCIERO DE LAS EMPRESAS DEL SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV Cuestionario investigacin cualitativa (noviembre 2010)
Estimad@ seor/seora,
Nos gustara hacerle una serie de preguntas en nombre de AVEP. Este cuestionario de diagnstico tiene por finalidad recabar informacin directa de los responsables de las empresas de plsticos de la Comunidad Valenciana sobre ASPECTOS CUALITATIVOS DE SU COMPETITIVIDAD que aporten informacin valiosa y complementaria a la investigacin cuantitativa realizada sobre la estructura econmica y financiera de las empresas del sector. El sistema se basa en contestar una serie de preguntas sobre la competitividad en su empresa y una vez obtenidas y anotadas las respuestas, valorarlas obteniendo una relacin de puntos fuertes y de puntos dbiles percibidos en su empresa. El criterio base para el establecimiento de esta valoracin es la comparacin de su empresa con el resto del mercado que Vd. pueda conocer, obteniendo para cada respuesta una valoracin sincera de Vd sobre si considera ese asunto una debilidad, una fortaleza y un promedio (ni fortaleza ni debilidad), marcando la correspondiente columna: D: Dbil P: Promedio F: Fuerte
Adems, para tratar de identificar el impacto que el mercado en los ltimos tres aos ha tenido en su empresa, le solicitamos que nos indique si en el aspecto planteado en cada pregunta ha realizado cambios en los ltimos aos (C: Cambios). Este Estudio es promovido por AVEP y sus resultados agrupados sern en su momento puestos a disposicin de todas las empresas interesadas. Los datos que se requieren son totalmente confidenciales y se utilizarn slo para este estudio y exclusivamente para su tratamiento estadstico, sin nombrarse en ningn caso a los entrevistados que han colaborado, ni la informacin que han aportado.
110
Pregunta Dispone de un Plan Estratgico documentado y en vigor? Conoce los ingresos, costes directos y mrgenes de cada lnea de negocio y segmento de clientes? Tiene definida claramente una estrategia competitiva por negocio para los prximos ejercicios? Se traduce habitualmente la estrategia en objetivos y planes operativos bien ejecutados? 1. 2. 1. 2. 1. 2. 1. 2. S No S No S No S No
Respuesta
1.
2.
3.
4. 5.
Qu porcentaje de sus negocios estn en mercados atractivos? _____ % (Crecimiento, buenos mrgenes,)
6.
Seale el nivel relativo de posicionamiento (muy bajo) 0-1-2-3-4-5-6-7-8-9-10 (lder) de su Marca principal en el mercado nacional?
7.
Seale el nivel relativo de posicionamiento de su Marca principal en el mercado (muy bajo) 0-1-2-3-4-5-6-7-8-9-10 (lder) internacional? Dispone de un sistema eficaz de Vigilancia comercial y tcnica de sus mercados, clientes y consumidores?
8.
1. 2. 1.
S No Propia Agentes multicartera Mixta S No S No S No S No S No S No
9.
Su estructura comercial es?
2. 3.
10.
Se plantea la necesidad de cambiar el modelo de negocio para el inmediato futuro? Su estructura organizativa, es la ms adecuada a las estrategias y objetivos a conseguir en los prximos ejercicios? Est su empresa bien dirigida (alto grado de exigencia, formacin, experiencia, implicacin) en el nivel de:
1. 2. 1. 2. 1. 2. 1. 2. 1. 2. 1. 2.
11.
12.
a. b. c.
Los propietarios? La Gerencia? Los mandos intermedios?
13.
Est planificada claramente la sucesin en la Direccin? (cambio generacional)
111
Pregunta Gestiona a travs de un sistema de Direccin por Objetivos? Tiene implantado y Certificado un sistema de gestin de la Calidad de alcance a las principales actividades de negocio de su empresa? Dispone su empresa de un Plan de Innovacin anual bien documentado, planificado y controlado por un Comit de innovacin? Est definido un Plan o Sistema de gestin y desarrollo del Capital Humano en su empresa? Est constituido y funcionando correctamente un Comit de Direccin en la empresa? El nivel de implantacin y utilizacin de aplicaciones y tecnologas TIC, es adecuado? (ERP, CRM, Gestin RH) Trabaja el Comit de Direccin con un Cuadro de Mando Integral adecuado, fiable y puntual? Sabe qu productos y qu clientes son rentables para su empresa? Considera competitivo su nivel de productividad de sus recursos para afrontar los prximos ejercicios? Est satisfecho con la gestin de cobros en su empresa? Considera adecuada la relacin precio-valor aportado de sus productos a los clientes? Su equipamiento tecnolgico de produccin, es moderno y adecuado a las necesidades operativas? Qu grado de ocupacin tienen actualmente sus recursos productivos? Considera adecuado su nivel endeudamiento (apalancamiento)? de 1. 2. 1. 2. S No S No
Respuesta
14.
15.
16.
1. 2. 1. 2. 1. 2.
S No S No S No
17.
18.
19.
1. 2.
S No
20.
1. 2. 1. 2. 1. 2. 1. 2. 1. 2. 1. 2. 1. 2. 1. 2.
S No S No S No S No S No S No Alto Bajo S No
21.
22.
23.
24.
25.
26.
27.
112
Pregunta
Respuesta
28
Tiene actualmente dificultades para financiar correctamente su circulante (pago de proveedores y cobro de clientes?
1. 2.
S No
1. 29. La situacin econmico-financiera actual de su empresa se puede definir como 2. 3. 4. 1.
Muy buena Buena Regular Preocupante S 1. Comerciales 2. Tecnolgicos 1 2 3 4
30.
Tiene su empresa establecidos acuerdos de cooperacin con otras empresas o instituciones?
3. Productivos 4. Logsticos 5. Compras 6. Otros 2. 1. 2. 3. No Reduccin de plantilla Problemas liquidez Disminucin de las ventas Entrada en nuevos mercados geogrficos Nuevos productos Optimizacin de costes Mayor cooperacin Redefinicin de la estrategia de la empresa
31.
De qu manera le ha influido la situacin econmica de los ltimos 3 aos?
4. 5. 6. 7. 8.
113
ANEXO 2: CUADRO RESUMEN ANLISIS CUALITATIVO

TOTAL ASOCIADOS NACIONAL COMUNIDAD VALENCIANA NACIONAL CAUCHO NACIONAL PLASTICO COMUNIDAD VALENCIANA COMUNIDAD VALENCIANA CAUCHO PLSTICO Incremento (excepto el realizable, sobretodo el exigible a corto plazo) 121,68 (20%) 229,09 (-5%) 38,3 (-23%) 90,07 (-18%) 177,32 (-2%) 1,48 -57 0,59 0,69 641,26 7% 52% 5% 1% 8% 2,66 Negativos 5,1 3,93 38,1% 6,6% Incremento (sobretodo del exigible a largo plazo) 530,68 (13%) 156,23 (-11%) 49,69 (2%) 87,68 (-21%) 118,23 (5%) 1,31 70 0,70 0,51 4.622,53 26% 47% 5% 0% 8% 2,43 Positivo 6,36 3,99 5,9% 1,45
Evolucin partidas balance Fondo de Maniobra (Evolucin) Plazo almacenamiento (Evolucin) Plazo Cobro Clientes (Evolucin) Plazo Pago Proveedores (Evolucin) PMM (Evolucin) Liquidez general Das de disponible Endeudamiento Autonoma financiera Importe neto de cifra de negocios Evolucin cifra de ventas Valor aadido BAII Resultado Ejercicio Ebitda Productividad Ratios rotacin Rotacin Stocks Rotacin Clientes Rentabilidad Econmica (ROI) Rentabilidad Financiera (ROE)
Nota: Datos obtenidos en el ao 2008
Reduccin (sobretodo Incremento Incremento Incremento Incremento del exigible a corto (sobretodo el exigible (sobretodo el exigible (sobretodo del (sobretodo el exigible plazo) a corto plazo) a corto plazo) exigible a largo plazo) a corto plazo) 1146 (24%) 86,82 (-50%) 71,46 (4%) 78,51 (-57%) 79,78 (31%) 1,63 54 0,58 0,69 5.602,18 -27% 27% 4% 2% 8% 1,37 Positivos 7,32 3,17 5,1% 5,9% 2392 (15%) 91,06 (8%) 59,88 (-6%) 83,82 (-8%) 67,13 (17%) 1,34 56 0,66 0,60 18.835,69 24% 30% 4% 0% 6% 1,69 Negativos 7,36 3,69 4,8% 68,0% 635,67 (14%) 159,71 (-10%) 50,09 (-1%) 87,36 (-21%) 122,44 (4%) 1,34 74 0,69 0,53 4.989,84 24% 47% 5% 0% 8% 2,43 Positivo 6,22 3,93 5,4% 1,3% 1455 (15%) 79,29 (8%) 25,99 (-21%) 61,09 (-27%) 44,19 (91%) 1,33 27 0,59 0,71 13.111,25 12% 34% 6% 2% 8% 1,65 Negativos 9,12 3,42 2,4% 54,0% 3578,76 (15%) 77,65 (2%) 62,99 (-9%) 74,65 (-9%) 65,99 (4%) 1,38 38 0,61 0,65 26.647,54 26% 27% 5% 2% 8% 1,67 Negativos 7,99 3,56 1,0% 19,0%
114
ANEXO 3: POSICIONAMIENTO EMPRESAS SEGN ESCENARIO

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37
Ratio de Liquidez Ratio de Endeudamiento (%) Calidad de la deuda (%) Coste deuda (%) Rentabilidad s/ventas (%) Rotacin Activo ROI (%) ROE (%) Plazo cobro (das) Plazo pago (das) Rotacin de Stock (das) Ratio de Punto Muerto Productividad
1,41 0,37 0,53 0,09 - 0,01 1,29 0,01 -0,07 108 116 68 1,01 4,94
1,41 0,53 0,62 0,05 0,04 1,00 0,08 0,15 102 73 188 1,08 4,64
1,48 0,47 ND 0.00 0,05 1,20 0,07 0,22 270 222 n.d. 1,07 10,34
1,19 0,19 0,83 0,06 0,01 1,78 0,05 0,09 76 102 46 1,03 6,13
1,02 0,38 0,63 0,11 0,03 1,51 0,10 0,26 74 110 51 1,07 10,07
1,45 0,40 0,46 0,04 0,01 1,63 0,04 -0,07 48 61 41 1,02 3,51
1,40 0,43 0,98 0,06 0,01 1,48 0,04 0,07 89 53 107 1,03 17,03
1,04 0,56 0,65 0,06 0,00 1,02 0,03 0,01 118 104 100 1,03 6,80
1,29 0,17 0,86 0,04 - 0,07 1,93 -0,23 -0,43 53 69 59 0,89 2,13
3,56 0,02 ND 0,02 0,00 0,63 0,00 0,00 127 118 308 1,00 2,69
1,45 0,75 0,46 0,06 0,00 0,91 0,05 0,08 124 78 227 1,06 2,82
1,97 0,17 0,72 0,08 0,06 1,39 0,11 0,19 68 90 100 1,09 5,56
2,54 0,57 0,22 0,06 0,06 0,79 0,10 0,25 130 110 63 1,15 n.d.
1,58 0,42 0,91 0,04 0,02 0,96 0,04 0,07 124 72 79 1,04 3,81
0,86 0,54 0,71 0,06 0,03 1,00 0,05 0,16 94 136 120 1,05 5,02
9,49 0,01 0,99 1,52 0,07 0,92 0,08 0,09 75 35 130 1,09 5,07
4,50 0,06 0,79 0,04 0,07 1,54 0,16 0,21 102 73 130 1,11 2,55
2,41 0,08 0,90 0,29 0,10 1,35 0,23 0,31 64 108 155 1,20 6,29
1,45 0,08 ND 0.00 0,04 2,94 0,16 0,49 96 79 20 1,06 24,95
1,57 0,52 0,66 0,06 0,01 1,09 0,04 0,07 176 89 67 1,04 8,38
1,36 0,02 0,99 1,39 0,02 3,42 0,09 0,14 55 69 36 1,03 13,42
2,03 0,26 0,42 0,08 0,15 1,02 0,24 0,34 79 62 64 1,30 7,65
6,55 0,04 ND 0,10 0,13 1,03 0,19 0,23 194 55 190 1,23 4,46
3,42 0,35 0,35 0,06 0,01 1,20 0,03 0,02 75 24 77 1,03 7,17
6,90 ND ND n.d. 0,01 1,50 0,00 0,02 72 36 49 1,00 19,34
1,41 0,57 0,63 0,07 - 0,03 1,48 -0,04 -0,28 76 49 142 0,98 4,99
2,40 0,03 ND 0,10 0,03 1,41 0,07 0,11 140 100 106 1,05 7,64
1,59 0,17 ND 0,19 0,00 2,61 0,04 0,02 53 49 69 1,02 3,92
1,11 0,38 0,90 0,09 0,01 1,73 0,07 0,11 83 91 112 1,04 3,95
0,92 0,55 0,66 0,05 0,00 1,06 0,03 0,01 111 153 117 1,03 5,40
30,85 1,26 0,02 0,07 - 0,18 2,08 -0,27 1,31 82 3 25 0,88 20,81
0,84 0,72 0,57 0,06 0,07 0,81 0,05 0,07 99 86 125 1,07 5,68
1,48 0,57 0,79 0,07 0,01 1,05 0,05 0,07 142 53 178 1,05 5,92
2,82 0,45 0,31 0,07 - 0,00 0,94 0,03 -0,01 60 30 194 1,03 2,85
0,95 0,79 0,28 0,05 - 0,06 1,05 -0,04 1,59 49 99 62 0,96 2,68
1,56 0,31 0,65 0,05 0,01 1,73 0,03 0,03 66 61 48 1,02 6,56
1,14 0,19 0,68 0,11 - 0,04 2,18 -0,13 -0,55 45 93 44 0,94 4,36
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
1,60 0,35 0,97 0,07 0,01 0,87 0,03 0,01 90 110 450 1,04 3,02
3,12 0,23 0,47 0,04 - 0,03 0,78 -0,03 -0,05 77 49 128 0,96 3,02
1,34 0,37 0,61 0,08 - 0,01 1,11 0,04 0,03 61 128 137 1,04 4,80
1,34 0,35 0,69 0,13 0,00 1,35 0,05 0,01 103 145 113 1,04 2,46
1,30 0,09 0,89 0,32 0,02 1,03 0,05 0,08 178 240 111 1,06 5,46
0,89 0,52 0,61 0,05 0,00 1,28 0,03 0,05 104 127 47 1,02 2,80
1,47 0,06 0,93 0,28 0,01 2,02 0,03 0,03 106 111 45 1,02 4,28
0,71 0,27 0,65 0,27 0,01 1,12 0,08 0,04 31 253 145 1,08 2,94
1,10 0,32 0,96 0,07 - 0,01 1,93 0,00 -0,06 87 73 38 1,00 4,78
1,30 0,61 0,58 0,05 0,01 0,74 0,04 0,04 113 69 135 1,05 4,36
2,02 0,07 0,86 0,16 0,01 1,56 0,02 0,03 89 124 127 1,02 6,80
1,02 0,57 0,85 0,09 0,00 1,28 0,05 0,03 79 104 240 1,04 2,54
1,87 0,10 0,81 0,16 0,08 1,85 0,19 0,36 83 120 27 1,12 2,96
0,83 0,54 0,38 0,08 0,02 1,02 0,08 0,19 52 116 13 1,09 5,15
3,45 0,21 0,51 0,06 0,04 1,07 0,07 0,11 152 123 24 1,07 2,10
1,26 0,47 0,48 0,06 0,05 0,75 0,06 0,18 108 154 109 1,09 10,72
2,55 0,20 0,44 0,06 0,01 1,14 0,03 0,01 69 94 171 1,03 n.d.
1,02 0,65 0,81 0,08 0,00 1,41 0,06 0,06 129 99 102 1,04 3,75
1,03 0,73 ND 0,14 0,00 2,30 0,11 0,31 92 92 68 1,05 17,14
1,87 0,19 0,70 0,08 0,01 0,99 0,03 0,04 127 208 369 1,03 3,89
2,27 0,06 0,86 0,10 0,02 2,98 0,08 0,13 40 56 15 1,03 3,82
1,07 0,07 0,94 0,10 0,02 0,90 0,03 0,37 280 385 62 1,04 16,22
1,53 0,48 0,71 0,06 - 0,00 1,39 0,02 -0,01 121 46 1 1,02 2,93
1,10 0,56 0,73 0,08 0,01 1,38 0,06 0,10 99 77 81 1,05 3,71
0,99 0,36 0,81 0,05 0,02 1,61 0,05 0,09 48 112 169 1,03 1,77
5,99 0,01 ND 0,15 0,06 1,37 0,10 0,13 88 69 129 1,08 1,65
0,86 0,15 0,78 0,07 0,07 2,62 0,27 0,78 1 105 0 1,12 4,59
1,61 0,21 0,75 0,13 - 0,01 1,38 0,01 -0,05 40 122 163 1,00 3,48
0,65 0,53 0,52 0,04 0,00 0,95 0,02 0,00 72 122 60 1,02 3,59
4,97 0,05 0,84 0,12 - 0,26 1,05 -0,27 -0,32 141 50 90 0,80 1,55
1,70 0,09 0,91 0,23 0,06 1,73 0,16 0,25 116 166 16 1,10 2,07
8,19 0,00 0,98 28,86 0,18 0,75 0,17 0,20 66 85 40 1,31 4,82
12,32 0,03 0,57 0,28 - 0,00 1,21 0,00 0,00 44 17 117 1,00 3,15
5,48 0,02 0,94 0,10 - 0,04 1,57 -0,11 -0,09 32 22 64 0,94 17,79
2,21 0,06 0,89 0,13 0,02 1,90 0,05 0,06 42 96 140 1,02 2,60
1,60 0,17 0,94 0,12 - 0,03 1,97 -0,04 -0,12 86 94 32 0,98 4,66
1,49 0,49 0,96 0,07 0,01 1,12 0,04 0,02 112 86 655 1,03 1,56
115
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
8,56 ND 0,57 360,00 - 0,02 1,02 -0,05 -0,04 65 46 84 0,96 2,01
1,31 0,39 0,69 0,13 0,02 1,78 0,08 0,08 28 67 115 1,05 3,60
2,09 0,20 ND 0,04 0,00 2,04 0,02 0,02 62 79 101 1,01 2,25
1,32 0,59 0,56 0,15 0,00 1,08 0,09 0,03 71 112 130 1,09 5,75
2,19 0,36 0,67 0,15 0,01 1,61 0,07 0,04 107 73 81 1,05 4,06
3,44 0,17 0,55 0,09 0,05 1,43 0,10 0,16 100 111 27 1,08 2,18
1,11 0,32 0,76 0,10 0,01 1,43 0,01 0,05 53 121 179 1,00 3,71
0,40 0,63 0,55 0,06 0,01 0,25 0,04 0,02 176 6138 n.d. 1,22 3,19
1,53 0,07 0,90 0,94 0,00 3,79 0,09 0,06 11 57 72 1,02 13,31
1,34 0,24 0,96 0,02 0,01 1,46 0,02 0,02 85 86 132 1,01 3,66
1,82 0,37 0,68 0,07 0,01 1,21 0,02 0,05 79 111 187 1,02 6,96
0,59 0,71 0,68 0,08 - 0,05 1,70 -0,07 ND 46 82 76 0,96 2,58
3,29 0,34 0,55 0,06 0,00 0,59 0,02 0,01 66 88 3 1,03 6,15
3,59 0,06 0,80 0,06 0,07 1,75 0,16 0,24 140 111 n.d. 1,10 2,13
2,42 0,08 0,87 0,38 0,02 2,07 0,08 0,08 78 130 244 1,04 1,40
1,39 0,60 0,63 0,04 0,01 0,60 0,03 0,03 181 74 312 1,05 2,32
1,55 0,49 0,68 0,35 0,00 1,20 0,17 0,02 21 195 193 1,17 2,71
1,52 0,09 0,87 0,26 - 0,06 1,87 -0,11 -0,28 60 141 217 0,94 1,63
2,84 0,16 0,80 0,05 0,10 1,34 0,19 0,30 112 193 29 1,17 1,68
1,41 0,32 #VALOR! 0,07 0,00 1,43 0,03 0,02 187 126 91 1,02 2,10
1,25 0,33 0,97 0,10 0,04 1,71 0,11 0,24 107 106 118 1,07 4,20
2,52 0,10 0,91 0,05 0,06 1,12 0,07 0,15 93 263 57 1,07 1,78
0,90 0,45 1,00 0,08 0,00 1,35 0,04 0,01 91 108 187 1,03 2,12
1,68 0,42 0,25 0,06 - 2,21 0,10 -0,24 -0,71 305 71 317 0,30 -0,02
1,15 0,33 0,55 0,03 0,15 0,08 0,03 0,05 414 621 367 1,46 n.d.
0,28 0,73 0,55 0,07 0,01 1,05 0,07 0,11 25 72 42 1,07 5,37
5,04 0,02 0,90 0,12 - 0,02 0,73 -0,03 -0,02 87 101 58 0,97 2,23
0,64 0,48 0,91 0,04 0,03 1,84 0,09 0,29 81 55 7 1,05 5,05
0,61 ND ND n.d. 0,10 3,11 0,37 -3,97 22 204 98 1,13 3,32
0,75 0,72 0,52 0,04 - 0,06 0,64 -0,03 -0,26 7 85 4 0,96 2,05
1,80 0,22 0,75 0,04 0,15 2,90 0,57 1,22 22 75 36 1,25 n.d.
1,05 0,08 0,89 0,06 - 0,03 0,47 -0,02 -0,05 334 752 59 0,96 2,41
0,33 0,83 0,98 0,01 0,02 0,89 0,03 0,68 41 108 260 1,04 1,72
1,01 0,80 ND 0,07 - 0,12 1,64 -0,15 ND 8 59 251 0,92 1,75
7,78 0,05 ND 0,12 0,06 1,51 0,13 0,16 121 25 41 1,10 2,75
0,95 0,66 0,45 0,11 - 0,06 0,74 0,02 -0,33 103 150 248 1,02 3,03
0,65 1,42 ND 0.00 - 0,48 0,59 -0,28 0,63 75 17 829 0,67 1,09
116

Analisis Sector Plastico CV

Caricato da

Informazioni sul documento

Titolo originale

Copyright

Formati disponibili

Condividi questo documento

Condividi o incorpora il documento

Opzioni di condivisione

Hai trovato utile questo documento?

Questo contenuto è inappropriato?

Copyright:

Formati disponibili

Analisis Sector Plastico CV

Caricato da

Copyright:

Formati disponibili

Anlisis sectorial econmico financiero del sector de plsticos de la Comunitat Valenciana

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

1.- Antecedentes y objetivos

competitividad e impacto en la actividad econmica autonmica y nacional.

econmico financiero y de gestin, especficas para las empresas del sector.

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

Balance Cuenta de resultados Informes existentes

2.1 Anlisis cualitativo

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

2.2 Anlisis cuantitativo

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

3.- Aproximacin al sector

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

5418 876 4542 1067 163 904

5660 926 4734 1095 170 925

5847 954 4893 1177 178 999

% 16,36% 83,64% % 15,53% 84,47%

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

Distribucin empleados sector plstico y caucho

Distribucin empresas sector plstico y caucho

Comunidad Va lenciana 16%

Comunidad Va lenciana 20%

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

Ind. Caucho y materias plsticas

Total industria /20

3.2 Magnitudes econmicas

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

4.- Resultados del anlisis cualitativo

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

Dispone su empresa Plan Estratgico?

Comparacin competencia disposicin PE

Ha realizado algn cambio en su empresa en cuanto a la planificacin estratgica ?

Tiene definida una estrategia por negocio?

Comparacin competencia estrategia por negocio

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

Se traduce la estrategia en objetivos y planes?

Comparacin materializacin de estrategia con la competencia

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

Conoce I-C-M por lneas y clientes?

Comparacin conocimiento I-C-M competencia

Ha realizado algn cambio en su empresa en cuanto a la informacin sobre I-C-M?

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

Dispone de un sistema de vgilancia tecnolgica y comercial eficaz?

Disposicin de sistema de vigilancia respecto de la competencia

Ha realizado algn cambio en su empresa en su vigilancia comercial y tecnolgica?

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

Su estructura comercial es...?

Comparacin estructura comercial con competencia

Ha realizado algn cambio en su estructura comercial?

Se plantea cambiar modelo de negocio?

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

Es adecuada su estructura organizativa?

Comparacin estructura organizativa con competencia

Ha realizado algn cambio en su estructura organizativa?

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV

Est bien dirigida su empresa?

80% Propietarios 0% 20%

Est planificada claramente la sucesin en la Direccin?

Ha realizado algn cambio en su empresa en la planificacin de la sucesin?

ANLISIS SECTORIAL ECONMICO FINANCIERO SECTOR DE PLSTICOS DE LA CV