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"La operacin en Opciones y Futuros requiere una vigilancia constante de la posicin. Estos instrumentos pueden representar un alto riesgo si no se administran adecuadamente. Una ganancia puede convertirse rpidamente en prdida como consecuencia de la variacin de los precios en el mercado. Operar con Opciones y Futuros requiere conocimiento y buen juicio."
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EJERCICIO DE OPCIONES
25 26 27 28 29 Qu significa ejercer y "ser asignado? Cmo y cundo se ejerce una opcin anticipadamente? Cmo es el ejercicio a vencimiento? Qu es el Precio de Cierre? Qu es la prrroga para comunicar excepciones al ejercicio y cundo se realiza? Qu ocurre cuando se ejercen Opciones sobre acciones y no hay dinero para comprar los ttulos o no hay ttulos para vender?
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MexDer, Mercado Mexicano de Derivados ha ampliado la gama de productos que ofrece al pblico inversionista, al listar Opciones Financieras sobre algunas de las principales acciones listadas en la Bolsa Mexicana de Valores, as como del Indice de Precios y Cotizaciones (IPC) de esa misma Bolsa a partir del 2004. El presente documento est diseado para resolver en forma rpida y sencilla las principales y ms comunes dudas que surgen al participar en un mercado de Opciones. El material se compone de treinta preguntas y sus respuestas. Las preguntas sobre conceptos bsicos van desde la 1 a la 15, las preguntas referentes a las caractersticas de las Opciones negociadas en MexDer van desde la 16 a la 24 y finalmente las preguntas sobre el ejercicio de las Opciones van desde la 25 a la 30. Es recomendable que este documento sea ledo por todo inversionista interesado en comprar y vender Opciones negociadas en MexDer. En la pgina siguiente hay un ndice de las 30 preguntas donde usted puede elegir la que desee, sin que normalmente sea necesario haber ledo las anteriores. El documento no abarca todos los temas que afectan a las Opciones. El interesado debe tener en cuenta que hay otros muchos factores, como la situacin general de la economa, la oferta y demanda en el mercado, las tasas de inters, la volatilidad, la liquidez y otros que afectan al precio de las Opciones. En el caso de que quiera ms informacin no dude en dirigirse a su Intermediario o a la Subdireccin de Promocin y Difusin de MexDer en el telfono 5726-6866 o 01 800 23BOLSA o va email: rliano@mexder.com La intermediacin en Opciones es una actividad especializada que requiere conocimientos especficos. Los Intermediarios de MexDer tienen operadores especializados en Opciones. Sus operadores y promotores tienen la obligacin de estar certificados por la Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles (AMIB) y acreditados por esta Bolsa. Si quiere conocer la relacin de Intermediarios para operar en Opciones sobre acciones, a partir del 2004 consulte la pgina de Internet en www.mexder.com en la seccin abrir una cuenta, en donde podr elegir la alternativa que ms le convenga. La informacin contenida en esta publicacin ha sido elaborada por MexDer con el mayor cuidado y el mximo rigor. Todas las descripciones, ejemplos y clculos tienen fines informativos y no constituyen asesora alguna o recomendacin de inversin. Agradecemos al Mercado Espaol de Futuros y Opciones Financieros (MEFF) por su colaboracin en el contenido de este documento. MexDer y/o Asigna no asumen responsabilidad alguna derivada del uso de la informacin contenida en esta publicacin para operaciones reales de mercado o cualquier otra utilizacin. Toda la informacin contenida en esta publicacin referida al marco regulatorio, est sujeta a cualquier modificacin de los Reglamentos y Manuales de MexDer, Asigna Compensacin y Liquidacin, a las Condiciones Generales de Contratacin, as como a las Reglas y Disposiciones emitidas por la Autoridad competente.
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C
1) Qu es una Opcin?
onceptos Bsicos
3) El comprador de una opcin call sobre una accin tiene derecho a los dividendos de esa accin?
Las Opciones no pagan dividendos a sus tenedores. Si se quiere cobrar el dividendo, el ejercicio de un call tiene que solicitarse a ms tardar cuatro das hbiles antes del pago del dividendo. Si la accin paga dividendos un jueves y Ud. que ya tiene comprada una opcin de compra o call y quisiera recibir el dividendo, deber ejercer el viernes anterior a ms tardar, para que la operacin de registro en Bolsa se haga el lunes con el cupn incluido liquidndose el martes y por tanto tenga derecho al dividendo que se paga el jueves.
Una opcin es un contrato que da a su comprador el derecho, pero no la obligacin, a comprar o vender activos llamados "subyacentes" como acciones o un ndice como el IPC, a un precio predeterminado llamado "precio de ejercicio", en o antes de una fecha concreta denominada "fecha de vencimiento". Existen dos clases de Opciones: call y put. Inicialmente, MexDer ha decidido listar Opciones sobre el Indice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y sobre las siguientes acciones:
Accin Amrica Mvil L Cemex CPO FEMSA UBD G Carso A1 G Modelo C Naftrac 02 Telmex L Televisa CPO Walmex V Cdigo de Opcin AX CX FE GC GM NA TX TV WX
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Las primas de las Opciones sobre acciones se cotizan en pesos con dos decimales por cada accin an cuando el tamao del contrato sea de 100 acciones. Las primas de las Opciones sobre IPC se cotizan en puntos de IPC, valiendo cada punto 10 pesos (ver pregunta 16). DEBE SABER QUE LA PRIMA ES REALMENTE EL OBJETO DE NEGOCIACIN. Por tanto, si usted compra una opcin y paga una prima de 50 pesos, podra querer venderla antes de vencimiento si sta alcanza en algn momento un precio superior. Si usted vende una opcin y cobra por ella $ 80 podra querer comprarla antes de vencimiento si sta alcanza un precio inferior. Asimismo, y al contrario que otros productos financieros, no es necesario primero comprar y luego vender para generar una utilidad por diferenciales de precios, sino que se puede primero vender y luego comprar si el precio de la opcin baja. Esto agrega un gran valor a las Opciones cuando se quiere tomar posiciones cortas fcilmente.
D) Dividendos a pagar: Slo para Opciones sobre acciones; este dato es el dividendo anunciado a pagar en el futuro o una estimacin tanto de la fecha de pago como del importe. En el caso de Opciones sobre ndice se deben considerar los dividendos anunciados a pagar en el futuro o las estimaciones correspondientes para las acciones que conforman la muestra del ndice. E) Tiempo a vencimiento: Este dato es el nmero de das que quedan para el vencimiento de la opcin; es conocido y no hay discrepancias. El paso del tiempo es un dato importante sobre todo en los ltimos das antes de vencimiento. F) Volatilidad futura: La volatilidad o variacin que se asume que tendr un activo desde el da de negociacin hasta el da de vencimiento es el dato ms importante para valuar Opciones. Cuanto ms voltil se espera que sea una accin o el ndice IPC, ms cara ser la prima y cunto menos voltil ms barata ser la prima. Los parmetros A, B, C, D y E son datos en los que no hay discrepancias entre los participantes en el mercado, y si las hay sern mnimas, se dice que la volatilidad es el dato que realmente produce el valor de la prima de tal manera que se asocia "prima a volatilidad" como "volatilidad a prima" como una correspondencia unvoca por la cual dada una prima existe una "volatilidad implcita" nica asociada a esa prima. Tiene Ud. que calcular la prima? No necesariamente. Tal y como se ha dicho antes, la prima se negocia en el mercado, segn la libre oferta y demanda; los Intermediarios especializados en Opciones tienen programas para valuar Opciones produciendo "precios tericos" que pueden o no coincidir con los del mercado. Se dice que una opcin que cotiza por debajo de su valor terico est barata y una que cotiza por encima de su valor terico est cara. El precio terico es un punto de referencia para la negociacin. No obstante todo lo anterior, es importante afirmar que el inversionista habitual que compra o vende Opciones lo hace, en primer lugar en base a la direccin que llevan los precios de la accin o eI IPC y en segundo lugar en base al nivel que puedan alcanzar los precios o valores de dichos activos antes de vencimiento. Inmediatamente despus descubre como se revala o no la prima en base a los movimientos al alza o a la baja de dichos activos (ver preguntas 8 y 9).
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7) Una vez que he comprado o vendido una opcin mediante el pago o cobro de una prima, se puede negociar o hay que esperar a vencimiento?
Una vez que ha comprado o vendido una opcin mediante el pago o cobro de una prima, usted puede negociarla en todo momento y eso es lo normal. Slo un porcentaje muy pequeo de las operaciones se llevan a vencimiento.
Las prdidas a vencimiento se limitan cmo mximo a la prima pagada (0.70 pesos) y sta se producir cuando el precio de la accin se site por debajo del precio de ejercicio (16.20). El punto de equilibrio (ganancia cero) resultar de la suma del precio de ejercicio ms la prima, es decir 16.90. Si usted vende calls, esto es si Ud. vende derechos de compra, se ver favorecido si el activo baja de precio o se queda estable, es decir si usted es vendedor de calls su expectativa sobre el precio o valor del activo subyacente es bajista o neutral. Por lo tanto, la prima de la opcin vendida disminuye su valor para el vendedor de calls si el activo baja, permitindole comprar la opcin vendida a un precio menor para cancelar la obligacin adquirida por la venta inicial de la misma. Ejemplo: Supongamos un mercado en el que la Bolsa se va a mantener estable o va a bajar. Cmo aprovecharse de esta situacin? Cemex CPO cotiza a 48.10 pesos. Ud. cree que ha llegado a su mximo. Qu hacer? Vender un call de Cemex CPO a precio de ejercicio de 50 pesos, ingresando una prima de 0.90 pesos por cada accin. La situacin a vencimiento ser la siguiente:
8) Cmo me favorece la compra o venta de Opciones call si el activo sube o baja de precio?
Si usted compra calls, es decir si Ud. compra derechos de compra, se ver favorecido si el activo sube de precio, es decir si usted es comprador de calls generalmente su expectativa es alcista respecto al precio del activo subyacente. Por lo tanto la prima aumenta su valor para el comprador de calls si el activo sube permitindole vender la opcin call a un precio mayor al de la compra. Ejemplo: Ud. quiere comprar dentro de un mes acciones de Telmex L que actualmente cotizan a 16.30 pesos. Supongamos tambin que Ud. no quiere arriesgarse a que dentro de un mes las acciones hayan subido ms y tenga que comprarlas a un precio mayor. Qu hacer? Comprar un call, de esta manera Ud. obtiene el derecho a comprar un determinado activo (acciones de TELMEX L) a un precio determinado (precio de ejercicio 16.20 en este caso), en un perodo de tiempo determinado, a cambio del pago de una pequea cantidad (prima), en este caso 0.70 pesos por accin. La situacin a vencimiento ser la siguiente:
53.00 50.00 - 53.00 + 0.90 = - 2.10 52.00 50.00 - 52.00 + 0.90 = - 1.10 51.00 50.00 - 51.00 + 0.90 = - 0.10 50.90 50.00 - 50.90 + 0.90 = 0.00 50.00 50.00 - 50.00 + 0.90 =+0.90 49.00 +0.90 48.00 +0.90 * Sin considerar costos por comisiones.
La prdida a vencimiento puede ser ilimitada y se producir siempre que el precio de la accin se site por encima del precio de ejercicio (50) ms la prima (0.90), es decir a partir de 50.90 pesos.
Ganancia o/ Prdida (pesos)* Call Largo 19.00 - 16.20 - 0.70 = + 2.10 18.00 - 16.20 - 0.70 = + 1.10 17.00 - 16.20 - 0.70 = + 0.10 16.90 - 16.20 - 0.70 = 0 16.20 - 16.20 - 0.70 = - 0.70 -0.70
9) Cmo me favorece la compra o venta de Opciones put teniendo en cuenta si el activo sube o baja su precio?
Si usted compra puts, compra derechos de venta, se ver favorecido si el activo baja de precio, es decir si usted es comprador de puts su expectativa sobre el precio o valor del activo subyacente es bajista. Por lo tanto, la prima de la opcin comprada aumenta su valor para el comprador de puts si el precio o valor del activo subyacente baja, permitindole vender la opcin put a un precio mayor.
Ejemplo: Las acciones de Gcarso A1 cotizan a 32.5 pesos por accin. Si Ud. compra un put de Gcarso A1 con precio ejercicio de 32 pesos, Ud. se asegura que por mucho que la cotizacin de las acciones de Gcarso A1 baje, podr vender esas acciones a 32 pesos por accin, o tambin se puede decir que si las acciones de Gcarso A1 se colocan por debajo de 32 pesos, esa prdida ser simtricamente compensada por la ganancia de la revaluacin del put. En definitiva, Ud. lo que ha hecho es comprar un derecho de venta (compra de puts) por el que ha pagado, por ejemplo, una prima de $1 peso por accin, para asegurar un precio de Venta determinado. La situacin a vencimiento es la siguiente:
Precio GCarso A1 a Vencimiento 29.00 30.00 31.00 32.00 32.50 33.00 Ganancia / Prdida (pesos)* Put Comprada 32.00 - 29.00 - 1 = +2.00 32.00 - 30.00 - 1 = +1.00 32.00 - 31.00 - 1 = 0 32.00 - 32.00 - 1 = - 1.00 -1.00 -1.00
La prdida a vencimiento puede ser importante y se producir siempre que el precio de la accin se site por debajo del precio de ejercicio 9.00 menos la prima 0.60, es decir a partir de 8.40 pesos.
Precio Naftrac 02 a Vencimiento 8.00 8.40 8.90 9.00 10.00 Ganancia / Prdida (pesos) Put vendida 8.00 - 9.00 + 0.60 = - 0.40 8.40 - 9.00 + 0.60 = 0 8.90 - 9.00 + 0.60 =+0.50 9.00 - 9.00 + 0.60 =+0.60 +0.60
La prdida a vencimiento se limita como mximo a la prima pagada y esta se producir cuando el precio de la accin se site por encima del precio de ejercicio (32.00). El punto de equilibrio resultar de restar la prima (1.00) al precio de ejercicio, es decir, a partir de 31.00 pesos. Si usted vende puts, vende derechos de venta. Se ver favorecido si el activo sube de precio o se queda estable, es decir si usted es vendedor de puts su expectativa sobre el precio o valor del activo subyacente es alcista o neutral. Por lo tanto, la prima de la opcin vendida disminuye su valor para el vendedor de puts si el activo sube, permitindole comprar la opcin vendida a un precio menor para cancelar la obligacin adquirida por la venta inicial de la misma. Ejemplo: Las acciones de Naftrac 02 cotizan a 8.90 pesos por accin. Si Ud. cree que las acciones van a tener una subida moderada, una posible estrategia es vender Opciones put con precio de ejercicio 9 pesos. De esta manera, usted ingresa una prima digamos de 0.60 pesos por accin. Veamos la situacin a vencimiento:
Las 30 preguntas ms frecuentes sobre Opciones
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d) Comprando Opciones se fija el precio de compra o de venta de un activo. La inversin en Opciones se puede usar para fijar anticipadamente el precio al cual comprar el activo en el futuro. Si el inversionista quiere fijar el precio mximo al que estara dispuesto a comprar un activo debera comprar calls y un inversionista que quiera fijar el precio mnimo al que vendera el activo debera comprar puts. e) Vendiendo Opciones se puede "vender ms caro" o "comprar ms barato". Ejemplo 1: Usted quiere vender Walmex V por las razones que sea. Walmex V est en 31.10 y usted est dispuesto a vender a 31.50 y si el precio de la accin en el mercado no llega a ese nivel Ud. simplemente no vende; con el fin de ganar un dinero extra usted vende un call de Walmex V con precio de ejercicio 31.50 y recibe 1.60 pesos. Pueden ocurrir varias cosas: 1) que Walmex V llegue a 31.50 y el tenedor del call ejerza el derecho de compra, con lo cual usted debe de entregar su accin, se queda con la prima, y por tanto usted realmente ha vendido Walmex a 33.10 (31.50 + 1.60). Es decir Ud. logr vender ms caro pues lo hizo por encima del precio de mercado.
2) que Walmex V nunca llegue a 31.50 y por lo tanto el comprador del call no le ejercer, con lo cual usted gana definitivamente 1.60 pesos manteniendo la posesin de la accin. Ejemplo 2: Usted est dispuesto a comprar Femsa UBD, pero quiere hacerlo a un precio menor que el actual que es 41.50; con el fin de comprar ms barato, usted vende un put de Femsa UBD a precio de ejercicio 40 y recibe 1.10; Pueden ocurrir dos cosas: 1) que Femsa UBD baje hasta 40.00 y el tenedor del put ejerza su derecho a vender y usted se obliga a comprar a 40.00 pero se queda con la prima, con lo cual usted realmente compra a 38.90 (40.00 1.10). Es decir Ud. logr comprar ms barato pues lo hizo por abajo del precio de mercado. 2) que Femsa nunca baje hasta 40.00 y por lo tanto el comprador del put no le ejercer, con lo cual usted gana definitivamente la prima de 1.10 pesos.
Las 30 preguntas ms frecuentes sobre Opciones
13) Si Ud. compra o vende una opcin y le sale bien, es decir gana dinero, significa que la contraparte que ha vendido o comprado le sali mal, es decir, pierde dinero?
Cuando Ud. compra o vende una opcin y le "sale bien" no significa necesariamente, que al que hizo la operacin contraria le "sali mal". En primer lugar los intereses de compradores y vendedores pueden ser diferentes y en segundo lugar los clientes o participantes que son contraparte de las operaciones pueden cubrirse, de tal manera que es posible que ambas partes les pueda "salir bien" la operacin.
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Las Opciones de estilo "americano" pueden ser ejercidas en cualquier momento entre el da de la compra y el da de vencimiento, inclusive. Estas Opciones son las correspondientes a las Opciones sobre Acciones.
15) Qu son las Opciones de estilo "europeo" y las Opciones de estilo "americano"?
Las Opciones de estilo "europeo" slo pueden ser ejercidas en el momento del vencimiento. Estas Opciones son las correspondientes a las Opciones sobre el IPC.
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18) Cul es el calendario de negociacin de MexDer y cul es la fecha de vencimiento de las Opciones?
Todos los das son hbiles excepto sbados, domingos y aquellos que establezca la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) como inhbiles bancarios. Las Opciones sobre acciones listadas para negociacin son los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre. Por ejemplo, en un da de enero de 2004 los meses abiertos a negociacin sern: marzo 04, junio 04, septiembre 04 y diciembre 04.
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En las Opciones sobre IPC los meses abiertos a negociacin sern los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre, conocido como ciclo trimestral de marzo. Por ejemplo, en un da posterior al vencimiento de marzo del 2004, los meses abiertos a negociacin sern junio 04, septiembre 04, diciembre 04 y marzo 05. La fecha de vencimiento es el tercer viernes del mes de vencimiento. Si el viernes fuera festivo, el vencimiento sera el jueves anterior y as sucesivamente.
En tercer lugar, el vendedor de Opciones slo tiene obligaciones y ningn derecho. A cambio, cobra una prima y est a expensas de que el comprador ejerza su derecho, si bien en todo momento puede negociar (comprar la opcin vendida), en cuyo momento cesan sus obligaciones. Asigna exige Aportaciones Iniciales Mnimas (AIMs) al vendedor de Opciones ya sea call y/o put sobre acciones o ndice, mientras las mantenga vendidas o si el comprador ejerce su derecho sobre las Opciones en acciones que el vendedor le haya vendido Asigna le exigir Aportaciones Iniciales Mnimas durante el tiempo que dure el proceso de liquidacin en especie de la opcin, con lo que se asegura el cumplimiento de las obligaciones en caso de que el comprador ejerza sus derechos ante Asigna. Estas Aportaciones varan en funcin de los movimientos de las acciones o del ndice IPC (ver pregunta 21). Si usted vende Opciones call sobre acciones o sobre el ndice IPC, y si el precio o valor de estos activos; -suben, sus Opciones se vern perjudicadas es decir, si Ud. desea cancelar sus obligaciones las puede comprar ms caras y por tanto pierde, en caso contrario si Ud. desea mantener sus obligaciones las Aportaciones requeridas aumentarn en la medida en que suban de precio o valor dichos activos. -bajan, sus Opciones se vern beneficiadas, es decir si Ud. desea cancelar sus obligaciones las puede comprar ms baratas y por tanto gana dinero, y por el contrario, si Ud. decide mantener sus obligaciones las Aportaciones requeridas disminuirn en la medida en la que bajen los precios o valores de dichos activos. Si usted vende Opciones put sobre acciones o IPC, y si el precio o valor de estos activos; -suben, sus Opciones se vern beneficiadas, es decir si Ud. desea cancelar sus obligaciones las pueden comprar ms baratas y por tanto gana dinero, sin embargo si Ud. decide mantener sus obligaciones las Aportaciones requeridas disminuirn en la medida en que suban los precios o valores de dichos activos. -bajan, sus Opciones se vern perjudicadas, es decir si Ud. desea cancelar sus obligaciones las puede comprar ms caras y por tanto pierde dinero, por otro lado si Ud. decide mantener sus obligaciones las Aportaciones requeridas aumentarn en la medida en que bajen los precios o valores de dichos activos. Las Aportaciones Iniciales Mnimas son devueltas en el momento que el vendedor de las Opciones las compre cancelando su posicin vendedora.
19) Cul es el ltimo da de negociacin de las Opciones sobre acciones y sobre el IPC?
En ambos contratos, el ltimo da de negociacin es el mismo da de vencimiento, es decir el tercer viernes del mes de vencimiento.
20) Cmo se asegura MexDer de que el vendedor de la opcin call o put cumpla con su obligacin en el caso de que se ejerza por parte del comprador el derecho a comprar (call) o el derecho a vender (put)?
En primer lugar, recuerde que los derechos y obligaciones que se derivan de las Opciones son ante Asigna, Compensacin y Liquidacin, que es su contraparte en todos los casos, y no hay derechos entre comprador y vendedor en trminos bilaterales, es decir, el que ejercita el derecho a comprar o vender lo ejercita ante Asigna (ver pregunta 11). En segundo lugar, el comprador de Opciones sobre acciones o ndice slo tiene derechos y ninguna obligacin, excepto que en el caso de Opciones sobre acciones decida ejercer su derecho. A cambio, paga una prima y slo l puede decidir si ejerce o no la opcin, o negociarla en el mercado (vender la opcin comprada), en cuyo momento acaban sus derechos. Si el comprador de Opciones sobre acciones call o put decide ejercer su derecho se obliga automticamente ante Asigna a efectuar la liquidacin de ese ejercicio por lo tanto Asigna le exigir Aportaciones para cubrir el riesgo de incumplimiento de dicha liquidacin.
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El resultado es el siguiente:
Operacin
Posicin Juan
Posicin Maria -2 -2
Posicin AbiertaTotal 6 6 3
Primer da: Juan +6 compra y Pedro vende 6 contratos. Da siguiente: Pedro +6 recompra y Maria vende 2 contratos Dos das ms +6 3 =+3 tarde: Juan revende y Pedro recompra 3 contratos
Es decir, la posicin abierta indica el nmero de contratos que representan derechos y obligaciones que no han sido canceladas a travs de operaciones en sentido opuesto.
jercicio de Opciones
26) Cmo y cundo se ejerce una opcin anticipadamente?
Si usted es tenedor de una opcin call o put sobre acciones y quiere ejercer el derecho a comprar o vender por anticipado, lo deber comunicar expresamente a su Intermediario, el cual se encargar de que Asigna sea notificada a travs de sus sistemas electrnicos (las Opciones sobre el IPC no se pueden ejercer anticipadamente, debido a su carcter de opcin europea). Cundo se puede ejercer anticipadamente? Las Opciones sobre acciones se pueden ejercer desde el mismo momento que se compra el call o el put y hasta la fecha de vencimiento inclusive. Para ello debe de comunicarlo a su Operador. La asignacin de dicho ejercicio lo har Asigna en forma aleatoria entre las posiciones vendedoras. La consecuencia del ejercicio anticipado es que al da hbil siguiente se realiza la operacin de registro en la Bolsa Mexicana de Valores, al precio de ejercicio establecido, concluyendo el proceso de entrega de las acciones correspondientes, un da hbil posterior a la operacin de Registro en la BMV. Es decir, la entrega de las acciones se realizar a las 48 hrs. a travs de su Socio Liquidador.
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En Opciones sobre acciones. Qu diferencias hay entre el ejercicio anticipado y el ejercicio a vencimiento?
Ejercicio
Fecha Excepciones Fecha Operacin Precio Liquidacin Ejercicio al Ejercicio Compra/Venta Operacin Operacin en Bolsa Burstil en Bolsa No hay (C) T+1 T+1 PE PE T+2 T+2
En primer lugar, debe tener presente la norma general de ejercicio a vencimiento: Asigna ejercer automticamente todas las Opciones que estn ITM. No obstante, una vez conocido el Precio de Cierre del subyacente posterior a las 15:00 horas Ud. desear:
A) Cualquier da hbil en horas de mercado y hasta 15 minutos despus del cierre de la sesin de negociacin entre la fecha de compra y el da de vencimiento inclusive. B) El tercer viernes del mes de vencimiento. C) El ejercicio es automtico exclusivamente para las Opciones que estn ITM, a no ser que se manifieste expresamente que no se desea ejercer las Opciones ITM o que se manifieste expresamente que se desea ejercer las Opciones que estn ATM u OTM (ver pregunta 17). Independientemente de que el ejercicio se produzca de forma anticipada o al vencimiento, siempre hay una operacin de registro en la Bolsa Mexicana de Valores al da hbil siguiente para las Opciones sobre Acciones. Las Opciones sobre el IPC se liquidan en forma monetaria por diferencias entre el valor de cierre del IPC el da de vencimiento y el precio de ejercicio de la opcin.
- que no se ejerzan las Opciones que estn "in the money" o - ejercer las Opciones que estn "at" o "out of the money", deber manifestarlo expresamente para lo cual se habilita un horario de prrroga, que determinar la Cmara de Compensacin de acuerdo a su Manuel Operativo.
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c) Otro caso pudiera deberse a que por ejemplo el Precio de Cierre se situ por encima del precio de ejercicio de un call (por ejemplo Precio de Cierre a 14.20 con precio de ejercicio del call de 14) pero la Bolsa caa a final de la sesin y Ud. prev que el lunes la accin abrir por debajo del Precio de Cierre y por tanto no quiere verse forzado a comprar algo a un precio ms caro del precio que alcanzar en el mercado el lunes. En esta situacin Ud. no ejerce su derecho notificndolo explcitamente a su Operador. d) Si la opcin expira OTM pero Ud. sabe que en dos o tres das la accin pagar un dividendo en efectivo suficientemente grande como para cubrir las comisiones de compra-venta, entonces Ud. podra solicitar el ejercicio por excepcin de sus Opciones de compra.
Por eso es importante que est pendiente de comunicar excepciones al ejercicio (da y hora definido por la Cmara de Compensacin y que podr consultar con su Operador. Ver pregunta 29), o bien de cerrar la posicin (vender la opcin comprada) antes de vencimiento (ver pregunta 24). En el segundo caso, con independencia de si la evolucin de la accin le favorece o no, Ud. debe dar una orden de compra de las acciones en el mismo da en el que se ha realizado la operacin de registro de la venta de acciones, evitando el descubierto pero incurriendo en dos comisiones (ver pregunta 19).
30 Qu ocurre cuando se ejercen Opciones sobre acciones y no hay dinero para comprar los ttulos o no hay ttulos para vender?
Si Asigna ejerce automticamente, los calls ITM sin que Ud. haya manifestado expresamente que no las quiere ejercer, se llevar a cabo una operacin de compra de las acciones aunque Ud. no tenga dinero para comprarlas. Esta operacin se lleva a cabo al precio de ejercicio y usted tendr que afrontar el haber quedado en descubierto con las consecuencias que eso conlleva. Del mismo modo, si Asigna ejerce automticamente los puts ITM sin que Ud. haya manifestado expresamente que no los quiere ejercer, se llevar a cabo la venta de unas acciones que usted no tiene, e igual que en el caso anterior, tendr que afrontar las consecuencias que esto derive.
Qu se puede hacer?
En el primer caso, con independencia de si el movimiento de la accin le favorece o no con respecto al Precio de Cierre, usted debe dar una orden de venta de las acciones en el mismo da en que se ha registrado la operacin de compra de las acciones evitando el descubierto pero incurriendo en sus comisiones por la compra al precio de ejercicio y comisiones por la venta al precio de mercado.
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La informacin contenida en esta publicacin, ha sido elaborada con el mayor cuidado posible. No obstante lo anterior, MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V. y/o Asigna Compensacin y Liquidacin no asumen responsabilidad alguna por eventuales errores que pudiera contener, ni se hace responsable por el uso o interpretacin que terceros pudieran hacer con la informacin publicada. Las decisiones de compra o venta de productos derivados basadas en la informacin contenida en las grficas, textos y cuadros, son responsabilidad exclusiva del lector, por lo que dicha informacin no debe ser considerada como recomendacin de compra o venta de alguno de los instrumentos que aqu se publican. Por ltimo, tome en cuenta que esta informacin est sujeta a posibles cambios en los contratos listados y caractersticas de los mismos, as como a cambios que pudieran existir al marco normativo aplicable a MexDer, Mercado Mexicano de Derivados y / o Asigna, Compensacin y Liquidacin.
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