2009

EL SALVADOR: EVALUACION ECONOMICA 2008 Y PERSPECTIVAS

INFORME FINAL

EL SALVADOR: EVALUACION ECONOMICA 2008 Y PERSPECTIVAS

PRESENTADO POR: MAE. CARLOS EVARISTO HERNANDEZ Y LIC. JOSE WILFREDO ZELAYA

INFORME FINAL
Universidad de El Salvador Facultad de Ciencias Econmicas Escuela de Economa

CIUDAD UNIVERSITARIA, FEBRERO DE 2009.

Mae. Carlos Evaristo Hernndez Lic. Jos Wilfredo Zelaya

INDICE I.

PGINA

ESCENARIO ECONOMICO INTERNACIONAL ...............................3 a. Tendencias del decrecimiento mundial. .....................................3 b. Consideraciones sobre la crisis econmica .................................6 c. Impactos de la crisis mundial en El Salvador. .............................9 De origen externo. ...................................................................9 De origen interno. ................................................................. 10 II. ECONOMIA SALVADOREA ................................................... 12 a. Producto interno bruto .......................................................... 12 b. Situacin del empleo ......................................................... 15 c. Comportamiento de la inflacin........................................... 16 III. SECTOR FISCAL ................................................................ 20 a. Base tributaria .................................................................. 20 b. Dficit fiscal ..................................................................... 21 c. Presupuesto por reas de gestin ....................................... 23 d. Deuda pblica .................................................................. 24 IV. SECTOR EXTERNO ............................................................... 27 a. Balanza comercial ............................................................. 27 b. Trminos del intercambio ................................................... 30 c. Sector turismo ................................................................. 32 d. Remesas familiares ........................................................... 34 V. SECTOR FINANCIERO .......................................................... 37 a. Globalizacin de la Banca de El Salvador .............................. 37 b. Activos y pasivos de la Banca Comercial ............................. 40 c. Tipos de Inters ................................................................ 43 d. Impuestos y Sistema Financiero ......................................... 44 VI. CONCLUSIONES .................................................................. 47 VII. PERSPECTIVAS ................................................................. 49 VIII. ANEXOS ........................................................................ 51

I.

ESCENARIO ECONOMICO INTERNACIONAL

a. Tendencias del decrecimiento mundial.

En esta evaluacin se hace nfasis en el comportamiento de la economa en el segundo semestre del 2008.

El problema dominante de la economa internacional y nacional durante el ao 2008 se refiri a la crisis econmica de los Estados Unidos y su generalizacin a nivel mundial. Al respecto pueden identificarse tres momentos en las percepciones econmicas oficiales:

1. A finales del 2007 la opinin dominante entre los analistas, economistas oficiales especialmente, era que la crisis econmica tena las siguientes cualidades: i. Focalizada en un sector de la economa (el mercado hipotecario). ii. Temporal, en el sentido de que su duracin no pasara de unos 6 a 8 meses. En algunos casos se consideraba que se trataba de una desaceleracin de la economa pero no de una depresin y menos de una recesin. iii. Limitada a los Estados Unidos de Amrica. 2. En el primer semestre del 2008 ante la persistencia de indicadores negativos relacionados con la incapacidad del sistema financiero de hacer efectivos los prstamos hipotecarios, el aumento del desempleo, el debilitamiento del dlar ante otras monedas y el encadenamiento depresivo y recesivo hacia otros sectores, se estimo que la crisis: i. No solamente era hipotecaria sino que por su medio se afectaba todo el sistema financiero de los Estados Unidos de Amrica y que su impacto ya era de una recesin debido a la 3

persistencia de los indicadores negativos. Adems que deprimira otros sectores de la economa, iniciando con mercados financieros directamente relacionados como las tarjetas de crdito pero tambin la depresin del consumo al por menor y el aumento del desempleo. ii. Que no sera temporal y que su duracin se extendera probablemente desde mediados del 2008 y parte del 2009, iniciando una recuperacin al final del ao iii. Que existan indicadores no confirmados de que la crisis financiera podra extenderse hacia Europa. Es decir iniciar el camino de convertirse en una crisis mundial, pero localizada en el Primer Mundo. iv. Se subray la situacin de que los pases del llamado Tercer Mundo no sufriran efectos directos de la crisis, pues sus economas mostraban tasas de crecimiento positivas

consecutivas especialmente los pases emergentes como la Repblica Popular de China y la India, que adems eran pases con una alta proporcin de la poblacin mundial y de tasas de crecimiento; se estim incluso que estos pases podran ser una especie de amortiguadores de la crisis mundial. 3. El segundo semestre del 2008 fue un perodo de shocks psicolgicos debido al contraste de las realidades con las posibilidades de la economa mundial. La caracterizacin de la crisis tuvo las siguientes connotaciones: i. Es generalizada, se extender a sectores importantes de la economa. ii. Ser de larga duracin, probablemente llegue y abarque hasta el ao 2010. iii. Que Europa ha entrado en recesin prolongada tambin.

iv. Que la crisis afectar a las economas del Tercer Mundo. Es decir que nos encontramos con una crisis igual o peor, por el contexto globalizado en que se produce, que la crisis de 1930.

En esta perspectiva finalizamos el 2008. Hacia octubre de ese ao, instituciones financieras internacionales como el Fondo Monetario Internacional presentaron una revisin de sus pronsticos de las tasas de crecimiento de la economa mundial. Muchos indicadores se tornaron negativos, otros profundizaron su negatividad y prcticamente todos disminuyeron sus pronsticos de crecimiento positivos en los casos que los tenan, como Canad.

El grfico a continuacin ilustra los negativos pronsticos de crecimiento de la economa mundial (vase en Anexo 1, las cifras correspondientes):

Grfico 1

Producto Interno Bruto Real, Tasas de Crecimiento y Tendencias

Economas emergentes y en desarrollo

Economas desarrolladas

Source: IMF staff estimates

b. Consideraciones sobre la crisis econmica

Al analizar un fenmeno econmico, lo primero es establecer su contexto y la causa principal de su ocurrencia. En el caso de la denominada "crisis financiera" de los Estados Unidos de Amrica, EEUU, es necesario considerar que es una expresin de una crisis ms amplia, de una crisis de TODA la economa, por un lado y por otro, que en el fondo tiene su causa en la SOBREPRODUCCIN del sector real, no monetario, de la economa.

La sobreproduccin de viviendas fu lo que condujo, en un primer momento a darle salida a la insuficiencia de la demanda por la va de la "sub prime" o crditos hipotecarios ajustados. La reduccin de la prima o el desplazamiento del pago de la misma para poder vender las viviendas sobre producidas ocasion en el mediano y largo plazo una mayor contraccin de la demanda, cuando las personas se vieron imposibilitadas de realizar los pagos ajustados.

Hacia marzo del 2008, se estimaba que el total de propiedades desocupadas era de dos millones en EEUU. (Vase Anexo 2).

En nuestra opinin no es en la especulacin financiera hipotecaria en donde tiene su origen y su terminacin la denominada crisis financiera. Ni siquiera las finanzas constituyen, nos parece, la parte esencial de la crisis. Es una crisis de sobre produccin, como deca Marx, la raz de toda la crisis.

Fue la sobreproduccin de viviendas la que origin la reaccin en cadena, que se multiplica como la fusin y la fisin del tomo hasta reproducir un estallido de sobreproduccin en todo el sistema no solamente norteamericano sino mundial.

En economa existe un flujo monetario y un flujo real, de mercancas. Los dos flujos se separan cada vez ms hasta parecer independientes el uno del otro y se crea la ilusin de que los problemas financieros se solucionan con medidas 6

financieras. A nuestro juicio, de ah proviene el error de considerar que 700 mil millones de dlares para comprar activos financieros de entidades insolventes salvarn la crisis de "rentabilidad" financiera que se "inici" con aproximadamente 400 mil millones de deuda hipotecaria en Estados Unidos de Amrica y que por su secuencia de insolvencia financiera, ha implicado la crisis inmediata de otras entidades del mismo sector financiero como las aseguradoras y las tarjetas de crdito.

Siendo el mercado financiero hipotecario un componente importante del mercado financiero mundial y siendo que la banca est globalizada entre otros elementos por la inversin directa o fusionada, las entidades en quiebra en Estados Unidos de Amrica, han presionado para que el mercado de crdito nacional y mundial inicie una fase recesiva que se calcula en un primer momento en un orden de 3 millones de millones de dlares.

Otra expresin de la crisis del mercado hipotecario residencial es que se traslada al mercado hipotecario comercial.

El primer impacto de la sobre produccin es el cierre de empresas en el mismo sector, generando desempleo en la construccin residencial, que se extiende a la paralizacin de actividades de empresas del sector real relacionadas, como la produccin de cemento, herramientas y maquinaria de la construccin. El empleo declina en otras ramas de produccin indirectamente relacionadas: compaas de terracera y pavimentacin, electricidad, bienes races, por ejemplo y se extiende al sector comercial por la depresin del consumo pues las personas desempleadas, paradjicamente, por haber producido en exceso, no tienen capacidad de demanda al no tener ingresos o disminuirlos considerablemente y los negocios ms dbiles y al menudeo en un primer momento se ven obligados a cerrar.

Y la reaccin en cadena sigue, cuando las personas recurren al dinero plstico para sufragar los gastos llevando la contaminacin de la crisis a ste mercado de tarjetas de crdito.

La crisis actual no es una crisis financiera o del flujo monetario de la economa. Si se trata de esta manera, el remedio puede ser peor que la enfermedad.

Una inyeccin de 700 mil millones de dlares sera dinero tirado a la alcantarilla pues el sector financiero por su naturaleza se cubre en momentos recesivos, no se arriesga. En el fondo sern 700 mil millones de trabajo pasado o ya materializado de toda la sociedad en forma de dinero de impuestos que se destinan para proteger al capital financiero especulativo.

Es un dinero de impuestos mal invertido en empresas financieras en crisis, con respaldo en cuentas incobrables y bienes no transables por un perodo prolongado.

La crisis financiera del sector privado se traslada a crisis financiera del sector pblico y ello implicar a futuro la contraccin de servicios sociales del Estado en aras de una mayor concentracin de la riqueza en oligopolios financieros potencializando una mayor virulencia de la prxima crisis cclica.

La crisis actual es una crisis del sector real de la economa. Y ah debe buscarse la solucin. Toda crisis, como se afirma que los japoneses advierten, significa una oportunidad, en este de caso de una mayor concentracin o de una mejor distribucin de la riqueza. Y debe optarse por una intervencin del Estado que como es la naturaleza del problema privatice las prdidas y socialice las ganancias.

En el sector real de la economa no todos los sectores y ramas de la actividad econmica tienen crisis de sobreproduccin, en muchos o en algunos, existe crisis pero de subproduccin.

Probablemente sera ms til que el tiempo empleado en la gestin de fondos para un sector financiero quebrado, se empleara en identificar los rubros deficitarios del sector real de la economa y en disear la concepcin antineoliberal del sector financiero del Estado, enfatizando en la inversin productiva o para productiva con importancia e impacto social.

La recreacin y rediseo de la Banca del Estado, que se encamine al financiamiento del sector real de la Economa, como la reconstruccin de la infraestructura destruida por huracanes o el tiempo (puentes y carreteras) es o debe ser al menos un punto en la mente y en la agenda de empresarios, economistas y polticos responsables no solamente en Estados Unidos sino a nivel mundial.

c. Impactos de la crisis mundial en El Salvador.

Estas

valoraciones

son

aplicables,

en

general,

todos

los

pases

latinoamericanos.

Los impactos esperados pueden ser de dos tipos:

DE ORIGEN EXTERNO.
i. Disminucin en el precio de materias primas y productos de exportacin. ii. Con relacin a las remesas familiares: reduccin del ritmo de crecimiento relativo y probable reduccin del ritmo de

crecimiento absoluto si la situacin recesiva en los Estados Unidos de Amrica se profundiza. iii. Con relacin a las migraciones: crecimiento de la cantidad de deportaciones y el retorno voluntario de migrantes ante la falta de empleo en los Estados Unidos. iv. Con relacin a las importaciones de productos salvadoreos: disminucin de volmenes importados por Estados Unidos. v. Con relacin a la moneda: devaluacin del dlar, que encarece las importaciones salvadoreas, por tener una economa dolarizada. vi. Como impacto positivo se debe registrar la reduccin temporal de los precios de la gasolina y el diesel que en el marco de la crisis a la par que se debilita considerablemente la demanda, se tiende a una sustancial reduccin de precios de la gasolina y el diesel. vii. Como impacto positivo puede suponerse una reduccin de precios de productos importados de los Estados Unidos, debido al impacto deflacionario de la crisis en ese pas. viii. Como impacto positivo puede suponerse una posible expansin de las exportaciones salvadoreas hacia pases diferentes de los Estados Unidos porque la devaluacin del dlar que abarata los productos salvadoreos en el mercado internacional. ix. Disminucin de la cantidad de migrantes hacia los Estados Unidos de Amrica.

DE ORIGEN INTERNO.
x. Reduccin de la tasa de crecimiento de la produccin agrcola, industrial, comercial y de servicios financieros, debido a la contraccin interna de la economa en sus posibilidades de exportacin.

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xi. Reduccin del consumo privado interno, como resultante de la reduccin de las remesas. xii. Incremento de la tasa de desempleo, acentuada por la cantidad de deportados, retorno voluntario, disminucin del flujo migratorio y tasas de crecimiento econmico debilitadas y tasa de desempleo estructural aguda. xiii. Debilitamiento de las exportaciones, debido a la contraccin de la economa de los Estados Unidos, principal pas al que se dirigen las exportaciones salvadoreas. xiv. Elevacin de las tasas de inters bancario, como prevencin derivada de la crisis financiera en los Estados Unidos. Probable presencia del sndrome de la sub prime, y debilitamiento del mercado financiero hipotecario. xv. Como impacto positivo la reduccin de los precios de gasolina y diesel posibilitar una expansin limitada pero sensible del consumo interno. xvi. Como impacto positivo la situacin posiblemente genere tendencia hacia el cambio del modelo econmico neoliberal, con una mayor participacin del Estado en la economa. Existen posibilidades de iniciar un programa econmico con una sinergia centrpeta, concentrndose en la expansin de la demanda y produccin interna especialmente de productos de consumo bsico de la poblacin, creando posibilidades de desarrollo endgeno de la poltica agrcola, segregada en dcadas anteriores en el contexto del modelo neoliberal.

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II.

ECONOMIA SALVADOREA

a. Producto interno bruto

La economa salvadorea mostr un menor crecimiento en el ao 2008 (3.2%), en comparacin con el ao anterior (4.9%), influenciado principalmente por la recesin de la economa de Estados Unidos, el aumento de los precios del petrleo y el incremento en el costo de los alimentos. Los sectores que han experimentado un mayor dinamismo durante el presente ao segn el IVAE son: El sector de minas y canteras, el sector transporte, seguido del sector agropecuario y el sector financiero, observndose una leve recuperacin del sector construccin. El resto de sectores ha mostrado una tendencia decreciente con relacin al ao anterior. Las proyecciones de crecimiento para el ao 2009 segn el Gabinete econmico y los principales organismos financieros tales como la CEPAL y el FMI son hacia la baja debido a la desaceleracin de la economa de Estados Unidos que afectarn significativamente las exportaciones de productos tanto tradicionales como no tradicionales y las exportaciones de maquila principalmente, as como los efectos adversos de la reduccin del monto de las remesas familiares y el incremento de las tasas de inters, por lo que se estima que al final del ao 2009 la tasa de crecimiento de la economa podra cerrar en un 2.5%. Ver grfico 2.

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Grfico 2

TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB REAL

5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Fuente: Elaboracin propia tomando como base datos del BCR.

Entre las variables que pueden contribuir positivamente a lograr este nivel de crecimiento econmico son la asignacin para el presente ao de $ 100 millones provenientes de la cuenta de los fondos del Milenio, la reactivacin del sector agrcola y las polticas antciclicas formuladas por el gobierno para apoyar al sector productivo, especialmente el crdito orientado al sector de la micro y pequea empresa y al sector financiero en general. No obstante, tambin persiste la incertidumbre que puede generar el ambiente poltico electoral durante el primer semestre del ao y esto puede influir negativamente en las expectativas de los empresarios y reducir la inversin privada durante el presente ao.

Uno de los sectores claves del crecimiento de la economa salvadorea lo ha constituido en la dcada anterior el sector de la construccin, principalmente por su efecto multiplicador en la economa en cuanto a la generacin de empleo e ingresos, pero en la actualidad se encuentra seriamente deprimido y en menor medida tambin ocurre lo mismo con el sector industrial que experimenta un bajo crecimiento.

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Grfico 3

TASAS DE CRECIMIENTO POR SECTORES

10 5 0 -5 -10 -15 2004
AGROP. INDUST.

2005
CONST.

2006
COMERC.

2007
BANCA OTROS

2008
PROMED.

Fuente: Elaboracin propia tomando como base datos del BCR.

Por el lado de los componentes de la demanda agregada las exportaciones de bienes y servicios contribuyeron a la generacin del PIB en 3.6%, el consumo en 2.7%, las importaciones en 2.3% y una reduccin en la Inversin interna bruta de 0.8%.

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b.

Situacin del empleo

El desempleo a nivel urbano y rural mostr una tendencia ligeramente al alza durante el ao 2008 al compararlo con el ao anterior, alcanzando la tasa del 6.2% en el rea rural y de un 6.0% en el rea urbana. Esta situacin se explica por los problemas enfrentados en el sector de maquila textil y el sector construccin e industrial y en el sector agrcola, tal como puede observarse en grfico 4.

Por otra parte, a pesar de haberse incrementado el desempleo a nivel nacional, tambin se continua observando la entrada de trabajadores provenientes de

pases como Honduras y Nicaragua para trabajar en labores agrcolas de temporada como la zafra azucarera y en trabajos de mantenimiento de la red vial del pas a travs del FOVIAL.

Grfico 4
TASAS DE DESEMPLEO
8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2004 2005 2006
Urbana

2007
Rural

2008

2009

Fuente: Elaboracin propia tomando como base de datos del Ministerio de Trabajo

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Lo anterior se explica por la difcil situacin econmica y desempleo que experimentan los pases vecinos y por el atractivo que genera que se les pague su salario en dlares los cuales tienen mayor capacidad adquisitiva en dichos pases.

Las proyecciones del desempleo para el ao 2009 son tasas ligeramente ms altas en el sector urbano y prcticamente similares en el sector rural, debido principalmente al menor crecimiento de la economa durante el ao, y la reactivacin del sector agrcola, para el cual las autoridades del Ministerio de Agricultura proyectan una tasa de crecimiento del 8%.

c.

Comportamiento de la inflacin

El comportamiento de la inflacin a nivel regional durante el ao 2008, mostr para todos los pases de la regin una mayor tasa de crecimiento comparada con el ao anterior. Los pases que presentaron los ndices inflacionarios mayores a dos dgitos fueron Nicaragua (12.8%) y Costa Rica (10.1%); el resto de pases se mantuvo con tasas menores, entre ellos El salvador.

Lo anterior puede explicarse por el impacto de variables de origen interno, tales como: problemas en la oferta y demanda agregadas debido a la aplicacin de polticas econmicas en cada de uno de estos pases y a nivel externo el fuerte impacto de los precios del petrleo cuyo efecto cascada afecta el nivel de precios.

El pronstico de la inflacin para el ao 2008, tomando en consideracin los problemas de la economa de Estados Unidos que pueden afectar la demanda de petrleo y reducir los precios del barril de crudo se esperara una baja en las tasas de inflacin de la mayora de los pases de Amrica Latina y por lo tanto del rea centroamericana.

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Para el caso de El Salvador, la tasa de inflacin cerr en 6% a diciembre del ao 2008, es decir, mayor que en el 2007 (4.9%), explicada principalmente ,por causas de origen interno, entre ellos el aumento de precios que experimentaron los productos agrcolas, principalmente el frjol y el arroz que representan un gasto importante en el rubro de alimentos de la mayora de la poblacin. A nivel externo, el aumento de la inflacin se explica en su mayor parte al incremento de los precios del petrleo que prcticamente llegaron a fijarse a mediados del ao en $150 el barril. Pero que afortunadamente comenzaron a descender

aceleradamente llegando a cerrar en el mes de diciembre en $ 47 dlares. Lo anterior hizo posible que la inflacin no alcanzara mas del 9%, tal como se haba especulado a principios del ao. (ver grficos 5 y 6).

Para el ao 2009 se esperara un incremento menor de la inflacin debido principalmente a la tendencia decreciente de los precios del petrleo en la economa y considerando que no se espera la influencia de fenmenos naturales adversos que podran reducir la produccin agrcola en lo referente a granos bsicos. Tomando en cuenta lo anterior se proyecta una reduccin de la tasa de inflacin para el ao 2009, la cual podra alcanzar un 3.9%. Lo anterior incidira positivamente en la economa familiar y en el nivel de competitividad del pas.

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Grfico 5
LA INFLACION EN EL SALVADOR

6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Fuente: Elaboracin propia tomando como base datos del BCR.

Durante el ao 2008, la tasa de la inflacin mostr una tendencia creciente en los primeros 8 meses, es decir, de enero hasta el mes de agosto, pero luego comenz a descender influenciado principalmente, por la reduccin de los precios del petrleo y los precios de los productos agrcolas, resultado de una mejor cosecha que hizo posible una mayor oferta de granos bsicos y hortalizas.

Por otra parte es de hacer notar que la tasa de inflacin de El Salvador se ubic como la ms baja de Amrica Latina durante 2008.

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Grfico 6

COMPORTAMIENTO DE LA INFLACION EN 2008 10 8 6 4 2 0 E F M A M J J A S O N D

Fuente: Elaboracin propia tomando de base datos de la DIGESTYC.

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III. SECTOR FISCAL

a.

Base tributaria

El programa de fiscalizacin implementado por el Ministerio de Hacienda, ha permitido aumentar la base tributaria en el perodo comprendido entre el ao 2004 y 2007, pasando de 12.2% a 14.1% y se estima que para el ao 2008 alcanzar el 14.6% del Producto Interno Bruto. Ver grfica 7. Lo anterior ha hecho posible homologar este coeficiente con el resto de pases de Centro Amrica. No obstante algunos analistas y algunos organismos financieros internacionales, como el Fondo Monetario Internacional, consideran que en el mediano plazo ser

necesario incrementar las tasas impositivas si se quiere mantener un equilibrio en las finanzas pblicas.

Grfico 7

BASE TRIBUTARIA
15.0 14.0 13.0 12.0 11.0 2004 2005 2006 Aos 2007 2008

Fuente: Elaboracin propia tomando como base datos del Ministerio de Hacienda.

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Por otra parte, si se quiere mejorar la educacin, la salud de la poblacin y continuar mejorando la infraestructura y realizar ms programas de beneficio social se necesita incrementar los ingresos fiscales para lograr una mayor cobertura de la poblacin ms necesitada de ayuda gubernamental. En otras palabras se trata de lograr una mejor redistribucin del ingreso que permita reducir la brecha entre ricos y pobres.

Para el ao 2008 se estima que la base tributaria se incrementar a un 14.6% lo que permitir mejorar los ingresos fiscales durante el prximo ao y por lo tanto contar con mayores recursos financieros para atender las necesidades ms prioritarias del pas.

b.

Dficit fiscal

Con relacin al dficit fiscal se puede observar una reduccin significativa durante el ao 2008 (0.9% del PIB) tanto si se calcula incluyendo las donaciones o sin ellas, es evidente que la situacin de las finanzas pblicas ha mejorado, tal como puede apreciarse en el grfico 8.

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Grfico 8

DEFICIT FISCAL
0 -50 -100 -150 -200 -250 2004 2005 C/donac. 2006 2007 2008

S/donac.

Fuente: Elaboracin propia tomando como base datos del Ministerio de Hacienda. Y BCR.

Este resultado favorable puede explicarse por un incremento de los ingresos fiscales durante el ao 2008 y por otra parte a una mayor austeridad en el gasto pblico.

Las proyecciones del dficit fiscal para el ao 2008 sin pensiones se estiman en 1.1% de l PIB y con pensiones en -1.1% , segn el documento de la poltica de endeudamiento pblico 2004-2009, preparado por la Direccin de Inversin y Crdito Pblico del Ministerio de Hacienda

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c.

Presupuesto por reas de gestin

Para el ao 2008 la distribucin del presupuesto continu asignando mayores recursos al desarrollo social, particularmente a los sectores de educacin y salud pblica alcanzando casi el 40% del total del presupuesto. El resto se distribuy en forma bastante similar al ao 2007, tal como puede observarse en el grfico 9.

Grfico 9

PRESUPUESTO POR AREAS DE GESTION 50 40 30 20 10 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Conduccin admin. Desarrollo econ. Justicia y Seguridad Deuda pblica Desarrollo Social Oblig. Generales

Fuente: Elaboracin propia tomando de base datos del Ministerio de Hacienda

Para el ao 2009 el gasto social se ha incrementado al 48.8%. De lo anterior puede derivarse que este gobierno est haciendo mayores esfuerzos que los gobiernos anteriores por invertir en desarrollo humano, lo que hay que reconocer no obstante las limitaciones presupuestarias y los compromisos financieros con

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otros sectores y con el pago de la deuda externa que durante el ao 2009 se reduce al 14.3%.

d.

Deuda pblica

El coeficiente de endeudamiento externo del Sector Pblico No Financiero, mostr durante el ao una reduccin significativa pasando de 41.6% en 2006 al 38.3% en 2007. Esta situacin se explica por la aplicacin de una poltica prudente de manejo de la deuda durante los ltimos aos, lo que por supuesto ha tenido un impacto favorable sobre los ndices de solvencia financiera del pas tal como apreciarse en el grfico 10.

Grfico 10

DEUDA DEL SPNF/PIB 42.0 41.0 40.0 39.0 38.0 37.0 36.0 2004 2005 2006 2007 2008

Fuente: Elaboracin propia tomando de base datos del Ministerio de Hacienda

Consultores internacionales afirman que la situacin de la deuda pblica del pas es razonablemente buena y que El Salvador no est encaminndose a una crisis 24

como la argentina, citando no slo hechos econmicos que muestran lo diferente de los casos sino tambin el hecho de que El Salvador es uno de tres en toda Latinoamrica que su deuda pblica es clasificada con grado de inversin y uno de los cinco con techo pas clasificado como grado de inversin.

Lo anterior ha sido comprobado por evaluaciones realizadas por 3 de las principales firmas calificadoras de riesgo que consideran que el pas tiene un nivel de deuda manejable y acorde con su capacidad de pago, por lo que su calificacin es Baa3 con grado de inversin y esta posicin tiende a mejorar en la medida que se reduce el porcentaje de endeudamiento externo con respecto al PIB.1

En cuanto al comportamiento de la deuda pblica externa total del pas constituida por la deuda del Sector Pblico No Financiero, Sector Pblico Financiero y el Banco Central de Reserva se observa tambin una tendencia decreciente al comparar los resultados obtenidos entre el ao 2006 y 2007 como resultado de la reduccin de 248.7 millones de dlares aproximadamente tal como puede observarse en el grafico 11.

Las firmas calificadoras son Moodys Investors Service, Standard and poor entre otras. 25

Grfico 11

EL SALVADOR: DEUDA PUBLICA EXTERNA TOTAL

6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2005 2006
SPNF

2007
SPF BCR

2008

DEUDA PUB.

Fuente: Elaboracin propia tomando de base datos del BCR

Las proyecciones fiscales del Ministerio de Hacienda para el ao 2008 tomando en cuenta los crditos ya contratados para proyectos sociales y las necesidades de inversin para cumplir con los objetivos del milenio consideran niveles de endeudamiento similares para el Sector Pblico No Financiero as como para el Banco Central de Reserva y el Sector Pblico Financiero.2

Documento sobre la Poltica de Endeudamiento Pblico 2004-2009, preparado por la Direccin General de Inversin y Crdito Pblico del Ministerio de Hacienda. 26

IV.

SECTOR EXTERNO

a.

Balanza comercial

La balanza comercial de El Salvador, durante el ao 2008 present un dficit mayor que en 2007, pasando de $4,697 millones a $ 4,205.3 millones, lo que significa que si bien es cierto que aumentaron las exportaciones tambin lo hicieron las importaciones en mayor proporcin. Ver cuadro 12.

Grfico 12

BALANZA COMERCIAL (Millones de US $)

0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 2004 2005 2006 2007 2008

Fuente: Elaboracin propia con base en datos del BCR

Por el lado de las exportaciones, se observa un mayor crecimiento en el ao 2008 en los rubros de productos no tradicionales y maquila, principalmente de tipo textil. Estas exportaciones se destinaron en su mayora a Estados Unidos, pases de Centroamrica y una proporcin menor al resto del mundo. (ver grfico13).

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Grfico 13

EXPORTACIONES (Millones de US $)
5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2004 Trad. 2005 No Trad. 2006 2007 Total 2008 Maquila

Fuente: Elaboracin propia con base en datos del BCR.

Las exportaciones de productos no tradicionales tales como el caf y azcar disminuyeron ligeramente, no as el camarn cuyas exportaciones se redujeron en un 50%., pasando de $2.0 millones a $1.0 millones en 2007. (ver cuadro 13).

En lo que se refiere a las importaciones, tambin se observa una tendencia creciente a nivel general y por rubros tales como las importaciones de bienes de consumo duraderos y no duraderos, bienes intermedios, bienes de capital y maquila pasando de $2,430 millones a $2,774 millones en 2007. (ver grfico 14).

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Grfico 14

IMPORTACIONES (Millones de dlares) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2001

BIENES DE CONSUMO

2003

2005

2007
BIENES DE CAPITAL

BIENES INTERMEDIOS

Fuente: Elaboracin propia tomando como base datos del BCR.

Los rubros de importacin mas significativos se refieren a las importaciones de bienes de consumo duraderos, bienes de capital para la industria manufacturera, sector transporte, y agropecuario. Los rubros que experimentaron reduccin

fueron el comercio, la construccin, electricidad, agua y otros servicios

Las importaciones de bienes intermedios experimentaron un mayor crecimiento en todos los rubros tales como manufacturas, construccin, comercio y otros pasando de $2,872 millones a $3,300 millones en 2007.

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b.

Trminos del intercambio

Finalmente, al analizar el comportamiento del ndice de trminos de intercambio es evidente que estos muestran un deterioro en el comercio internacional, debido a que el precio de nuestras exportaciones es menor al precio de las importaciones, en otras palabras nuestros bienes tienen menor valor que los bienes importados. (ver cuadro 15).

Esta situacin ha sido de carcter crnico durante las ltimas dcadas y no se ven posibilidades reales de revertir este comportamiento negativo en el mediano plazo mientras no se produzcan bienes y servicios con una mayor incorporacin de valor agregado en su produccin.

El deterioro de los trminos del intercambio trae como resultado una menor capacidad de compra de nuestras exportaciones y una menor capacidad para importar los bienes y servicios que el pas necesita para su crecimiento econmico.

Segn el Secretario Ejecutivo de la CEPAL, la regin centroamericana ha experimentado desde 1998 hasta la fecha un deterioro en los trminos del intercambio que en promedio representa un 14% , lo que implica para el conjunto de pases prdidas de ingreso anuales de US $5,660 millones, es decir, 4.5% del PIB de la regin.

30

Grfico 15

INDICE DE TERMINOS DEL INTERCAMBIO

100 80 60 40 20 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Fuente: Elaboracin propia con base en datos del BCR

La mayor parte del deterioro de los trminos del intercambio segn CEPAL se explica por el aumento de los precios del petrleo y sus derivados y un menor porcentaje se debe a la baja en los precios de los productos de exportacin.

Lo anterior tiene impactos negativos suficientes para revertir los efectos benficos potenciales del TLC con Estados Unidos si no se buscan alternativas econmicas para suavizar los shocks adversos que se estn produciendo en estos pases ya que segn estimaciones del Banco Mundial, las economas que firman tratados de libre comercio pueden esperar aumentos en sus tasas de crecimiento del 0.6% anual durante los primeros cinco aos de su aplicacin.

En otras palabras es probable que los efectos benficos del CAFTA se vean contrarrestados por el persistente deterioro de los trminos del intercambio a consecuencia del creciente aumento de la factura petrolera.

31

c.

Sector turismo

Los ingresos provenientes del turismo han tenido un crecimiento significativo, pasando de $ 40.9 millones en el ao 1995 a $ 919.4 millones en el ao 2008, lo cual convierte a este sector en el segundo rubro ms importante para la

generacin de ingresos al pas despus de las remesas familiares. Ver grfico 16.

Lo anterior se explica por la implementacin de una poltica de desarrollo turstico a partir del ao 2004 y la promocin con los operadores tursticos en e exterior de los destinos ms atractivos del pas, lo cual se evidencia en los arribos

internacionales los cuales se incrementaron en un 14.1% entre el ao 2006 y el 2007.

Grfico 16

INGRESOS TURISTICOS (Millones de dlares) 1000 800 600 400 200 0 1995 2000 2005 2006 2007 2008

Fuente: Elaboracin propia tomando de base datos del BCR, ISTU y CORSATUR.

32

Las proyecciones de ingresos por turismo son optimistas para los prximos aos, a pesar de una reduccin del crecimiento de la economa mundial que probablemente incidir en la tasa de crecimiento de dicho sector.

Para tener una mejor idea de la importancia del turismo en la economa nacional en la grfica 17 se presenta el porcentaje de ingresos tursticos con respecto al PIB durante el perodo comprendido de 1995 a 2008.

En el ao 2005 este coeficiente representaba menos del 1% del PIB, pero a finales del 2008 lleg a representar ms del 4%, por lo que de continuar sta tendencia puede llegar a convertirse en uno de los sectores ms importantes de la economa de este pas.

Grfico 17

PORCENTAJE DE INGRESOS TURISTICOS CON RESPECTO AL PIB

5 4 3 2 1 0 1995 2000 2005 2006 2007 2008

Fuente: Elaboracin propia tomando de base datos del BCR, ISTU y CORSATUR

Se considera al turismo como un sector limpio no contaminante y que deja al pas beneficios econmicos de gran importancia para potenciar el crecimiento del pas.

33

Lo anterior se demuestra con la generacin en el ao 2008 de 47,000 empleos directos e indirectos, en empresas hoteleras, hostales, agencias de viajes, restaurantes bares y discotecas entre otros. Ver grfica 18.

Grfico 18
GENERACION DE EMPLEO 2008 50000 40000 30000 20000 10000 0
AEREO AGENC. HOTEL. REST. TOTAL

Fuente: Elaboracin propia tomando de base datos del BCR,

d.

Remesas familiares

Durante el ao 2008 los ingresos provenientes por remesas de salvadoreos en los Estados Unidos se incrementaron en un 3.5%, lo que en valores absolutos representa un monto de US $105 millones, a pesar de un mayor control

implementado por las autoridades migratorias de dicho pas y tambin por los efectos de la recesin econmica agudizados en el ltimo trimestre del ao. (ver cuadro 19)

Sin embargo, si la recesin contina extendindose durante el ao 2009 los efectos sobre la poblacin hispana se harn sentir en forma directa por la prdida 34

de empleos sobre todo en los sectores de la construccin y de los servicios que es donde ms se demanda mano de obra inmigrante.

Grfico 19

REMESAS FAMILIARES
4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2004 2005 2006 2007 2008

Fuente: Elaboracin propia tomando de base datos del BCR

Es bastante difcil estimar el efecto que tienen sobre las remesas los shocks que se dan en la economa de Estados Unidos, aunque algunos estudios realizados por el FMI que han tratado de correlacionar las remesas familiares hacia 15 pases latinoamericanos con el ciclo econmico de de dicho pas resultaron tener valores cercanos a cero.

No obstante la escasa o nula correlacin encontrada existe un estudio economtrico realizado por el Licenciado Edgar Cartagena del BCR que

demuestra que un alza del 1% en el PIB de los Estados Unidos incrementa las remesas familiares hacia El Salvador en 2.4%. y por otra parte, una contraccin del PIB salvadoreo del 1% aumentas las remesas familiares en 0.4% en trminos corrientes.

35

Por otra parte, la participacin de las remesas familiares como porcentaje del PIB se increment en 0.1% en el ao 2008 con respecto al ao anterior, siendo este aumento el menor durante los ltimos cuatro aos, tal como puede apreciarse en el grfico 20.

La explicacin de este menor crecimiento de las remesas familiares se debe a los efectos de la recesin economca de los Estados Unidos y a la poltica migratoria represiva implementada por dicho pas durante la administracin del presidente George Bush en contra de los inmigrantes latinos ilegales.

Grfico 20

REMESAS FAMILIARES COMO PORCENTAJE DEL PIB

18.5 18.0 17.5 17.0 16.5 16.0 15.5 15.0 2004 2005 2006 2007 2008

Fuente: Elaboracin propia tomando de base datos del BCR.

De continuar esta situacin difcil para los inmigrantes latinos en los Estados Unidos se podra esperar una reduccin significativa de los ingresos provenientes de remesas familiares en los prximos aos, generando en el pas un aumento del ndice de pobreza sobre todo en aquellos departamentos donde el flujo de remesas es mayor. 36

V.

SECTOR FINANCIERO

a.

Globalizacin de la Banca de El Salvador

En el siguiente examen del sector financiero en El Salvador, se hace nfasis en la banca comercial, pues domina la estructura de los activos y de operaciones de todo el sector.

Probablemente el aspecto central en el sector financiero durante el 2008 haya sido el proceso de internacionalizacin del capital financiero local, especialmente con la adquisicin, por parte de Citigroup, del Grupo Financiero Cuscatln uno de los dos principales bancos comerciales en El Salvador.

Destaca el hecho de que Citigroup es una de las entidades financieras ms afectadas con la crisis en Estados Unidos de Amrica y tomando en cuenta, necesariamente ese tipo de relaciones es que debe examinarse la evolucin del sistema financiero salvadoreo

37

CITIGROUP: datos generales para Amrica Latina y El Salvador

Banca Asociada: Citibank, CitiFinancial, Primerica, Smith Barney y Banamex. Otros negocios financieros: Multicambios; casas corredoras de Bolsa: Accival, Uni Bolsa e InverExpo; una AFP; agencias captadoras de remesas: Reciba Networks y Aval Envos; compaas aseguradoras : Seguros del Pacfico y Pacific Capital. 7,500 empleados. 1,600 sucursales bancarias en Amrica Latina: 200 millones de clientes. Descart la compra de un gran banco europeo: sostiene su negocio sobre el crecimiento orgnico y pequeas adquisiciones en mercados emergentes. Algunos accionistas se quejan del insuficiente crecimiento de la entidad y del escaso volumen de recuperacin de inversiones. Con la recesin del 2007-08 se destituy al Presidente de Citigroup. Ex Presidente del directorio y ex presidente ejecutivo de Citigroup, Charles Prince. Manuel Medina-Mora, presidente ejecutivo de Citigroup para Latinoamrica.

BANCO CUSCATLAN HOY CITIGROUP Inversiones Banco Cuscatlan Banco Cuscatlan CONFIA, Administradora de Fondo de Pensiones Valores Cuscatlan, Casa de

Corredores de Bolsa Tarjetas de Oro Leasing Cuscatlan Factoraje Cuscatlan CORFINGE

BANCO FINANCIERO UNO El mayor emisor de tarjetas de crdito en Amrica Central. 33% en El Salvador, Aval Card. 1,700 millones de dlares en activos. 500 mil clientes en el istmo. Un milln de clientes minoristas. 1.1 millones de cuentas de

tarjetas de crdito. 1,300 millones de dlares en depsitos.

38

Citigroup, no solamente es una de las diez empresas ms grandes de los Estados Unidos, para el ao 2003 reportaba ingresos de ms de 94 mil millones de dlares. En El Salvador, antes de la adquisicin del Banco Cuscatln, tena activos relativamente reducidos; a enero del 2006 los activos de Citibank en El Salvador constituan menos del 2% del total de activos de los bancos comerciales radicados. En la actualidad y con la adquisicin del Banco Cuscatln, Citigroup tiene aproximadamente el 25% de los activos financieros en El Salvador y ms, casi el 28% de los activos financieros si consideramos que anteriormente haba adquirido el Banco Financiero Uno (Vanse Anexos 3 y 4).

Esta forma de adquisicin directa de entidades bancarias, por parte de otras entidades bancarias, se presenta en los casos de Scotiabank, que adquiri el Banco de Comercio y de HSBC (Hong Kong and Shangai Banking Corporation), que adquiri la mayora de acciones de Banitsmo de Panam y este a su vez, adquiri la mayora de acciones de Inversiones Bancosal, S. A., que implica las acciones del Banco Salvadoreo.

Hong Kong and Shangai Banking Corporation (HSBC) BANITSMO (Panam) (65%) INVERSIONES BANCOSAL (56%)

Otra forma en que actividades financieras son cooptadas por entidades industriales norteamericanas mundiales se ha presentado en El Salvador en el caso de General Electric Corporation, que por medio de su rama financiera (General Electric Consumer Finance, GECF) adquiri el Banco de Amrica Central, BAC Internacional, responsable de la emisin de tarjetas de crdito Credomatic y con sucursales en toda Centroamrica y el Caribe. La General

39

Electric es una de las empresas ms antiguas de los Estados Unidos de Amrica y es tambin una de las ms grandes, superando en ingresos a Citibank. (Vase Anexo 3)

General Electric Corporation Estados Unidos

BAC internacional Bank: BAC International Bank Grand Cayman, BAC | Nicaragua, BAC | Panam, BSJ International Bank Bahamas, BAC | San Jos, BAC | Honduras

General Electric Consumer Finance (GECF)

(50% GECF)
BAC Credomatic Network El Salvador

De manera que prcticamente la banca comercial en El Salvador, forma parte de oligopolios bancarios mundiales de manera abierta. Puede decirse que el ao 2008 es el ao en que se completa la globalizacin directa de la banca comercial salvadorea al subsumirse formal y realmente los principales bancos de El Salvador a la banca mundial.

b.

Activos y pasivos de la Banca Comercial

Los bancos en El Salvador cumplen su funcin de intermediacin financiera, fundamentando la captacin de dinero en los depsitos que constituyen casi un 75% del pasivo total y la canalizacin del dinero en forma de prstamos es el giro principal, que representa casi un 67% del activo total de la banca.

40

En todo el sistema financiero los depsitos a plazo constituyen poco menos del 50% de los pasivos y las cuentas de ahorro, del 30%.

Grfico 21

Composicin del Pasivo al 30 de septiembre de 2008

0.15%

Depsit os
0.25% 0.64% 1.43% 8.56% 14.18% 0.02%

Pr st amos T t ulos de Emisin Pr opia Ot r os Pasivos Obligaciones a la Vist a Deuda Subor dinada
74.77%

Doc. Vendidos con Pact o de Ret r ovent a Cheques y Ot r os Valor es por Aplicar

C o mp o si ci n d el A ct i vo al 3 0 d e sep t i emb r e d e 2008 2 . 8 7% 2 .0 8 % 0 . 14 % 13 . 2 2 %

14 . 9 3 % 6 6 . 75%

P r s t a m o s N e t o s D is po nibilida de s A c t iv o F ijo

Inv e rs . F ina nc ie ra s O t ro s A c t iv o s A dq. T e m p. de D o c .

41

Con relacin a los activos es necesario subrayar el hecho de que en la composicin de los activos la participacin de los activos fijos es sumamente reducida, mucho menos del 1 %.

Esta situacin se torna impactante cuando se considera, por ejemplo, que 14 mil millones de activos bancarios solamente menos de 300 millones de dlares componen el activo fijo.

Grfico 22

El Salvador Bancos 2008

16.000.000 14.000.000 12.000.000 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 0 Julio/2008 Agosto/2008 Sept./2008

VI. TOTAL ACTIVOS + DER. FUT. Y CONTING.(IV+V) V. TOTAL PASIVOS(I+II+III+IV) III. ACTIVO FIJO VI. TOTAL PATRIMONIO(1+2+3+4+5+6)

42

c.

Tipos de Inters

Bsicamente el negocio bancario se basa en la captacin de dinero del sector social al que le sobra y por ello lo ahorra, depositndolo en un banco y el banco a su vez lo canaliza hacia quienes necesitan se dinero, y por ello lo prestan. El banco paga a los depositantes una tasa de inters, denominada tasa de inters pasiva y cobra a quienes recurren a los prstamos una tasa de inters activa. La diferencia entre las tasas de inters constituye la ganancia del banco.

Las tasas de inters tienen como referencia una tasa fijada por el Banco Central de Reserva y sobre ella los diferentes bancos establecen puntos de diferencia que no son significativos debido a que se trata de oligopolios financieros los que dominan el mercado y el Estado. De similar manera se establecen tasas diferenciadas para plazos y sectores de la actividad econmica, con puntos de diferencia, relativamente poco sensibles. Las tasas de inters pasivas son prcticamente uniformes en el sistema financiero.

Con datos del Banco Central de Reserva sobre la evolucin de las tasas de inters desde 1998 hasta el 2007, las tasas de inters activas promedio no han superado el 11% en una dcada. Las tasas de inters pasivas promedio en el mismo perodo no superaron el 7%; de manera que a grosso modo puede afirmarse que los bancos tienen un diferencial a su favor de un 4% en el negocio bancario.

43

Grfico 23

Tasas de Inters a 1 Ao BCR

50 40 30 20 10 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2008 2008 BAC Y TARJETA DE CREDITO Pasivas Activas Diferencia

d.

Impuestos y Sistema Financiero

Esta apreciacin cambia cuando examinamos las tasas de inters, activas y pasivas que cobra un banco, el Agrcola Comercial, por prstamos al consumo en un perodo de un ao, en el 2008, para el que todava no tenemos los promedios anuales del BCR. El comportamiento es similar en todo el sistema financiero.

La tasa de inters activa es ligeramente superior al 12% pero la tasa de inters pasiva es inferior al 3% y esto en depsitos a plazo donde la tasa pasiva es la ms alta. El spread, la dilatacin, extensin o ganancia bancaria, es en este caso del 9% y ms si consideramos que los depsitos en cuentas de ahorro tienen una tasa de inters pasiva del 0.25%.

44

La ganancia bancaria, se torna ms impresionante si se considera que todos los bancos son emisores de tarjetas de crdito y cobran tasas de inters que rondan y sobrepasan el 40%. El dinero se encarece an ms con una tasa de inters concreta con cobros por manejo de cuenta, intereses moratorios, cargos por membresa y sobregiro, seguros, multas, servicios colaterales y otros.

Un aspecto muy importante es la reducida contribucin del sistema financiero en su conjunto, a la captacin de ingresos por parte del Estado. En septiembre del 2008 apareci una noticia que puso de relieve los cuestionamientos a la contabilidad bancaria y el pago de impuestos por parte de los Bancos. La noticia haca referencia a que tres Bancos (Agrcola, Cuscatln y Credomatic) haban evitado pagar impuestos por 14 millones de dlares en el Al parecer sa insignificante cifra en impuestos se justifica con una serie de deducciones de los ingresos, como costos de captacin de recursos, reservas de saneamiento, gastos de administracin y otros que dejan a los Bancos reportando utilidades netas, en general, menores a los 150 millones de dlares mensuales. 2006, conforme una resolucin de la Direccin General de Impuestos Internos del Ministerio de Hacienda.

La resolucin del Ministerio de Hacienda se fundamentaba en que los Bancos mencionados no haban declarado todos sus ingresos, especialmente los relacionados con intereses moratorios y comisiones. Los Bancos apelaron y llevaron su litigio desde el 2006 hasta el 2008, obteniendo una resolucin favorable en el contexto de la separacin de sus cargos de los principales funcionarios que haban tomado la medida contra los Bancos, entre ellos el Ministro de Hacienda.

45

Grfico 24
El Salvador, Bancos, Estado de Resultados 2006-2008 Miles de $
1.200.000 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 0

00 8

/0 6

/0 7

08

/2 0

br e

br e

Ju lio /2

go st o

ie m

ie m

D ic

D ic

I. INGRESOS DE OPERACIONES DE INTERMEDIACION II. COSTOS DE CAPTACION DE RECURSOS III. RESERVAS DE SANEAMIENTO V. UTILIDAD DE INTERMEDIACION (I - II - III - IV) VIII. GASTOS DE OPERACION (GASTOS DE ADMON.) X IMPUESTOS SOBRE LA RENTA I.

En meses examinados a la luz de datos del BCR y de la Superintendencia del Sistema Financiero, se establece que los Bancos han tenido ingresos y pagado impuestos sobre la renta en meses estudiados para los que hay informacin accesible pero que reflejan un comportamiento usual. Las cifras son al menos, sorprendentes, con ingresos que mnimamente han sido de 600 millones de dlares mensuales y mayormente de poco ms de un mil millones tambin en dlares mensuales, los impuestos han sido de 30 y 37 millones de dlares. Una parte insignificante de impuestos con relacin a los ingresos.

Esta situacin indica, que es necesaria una reforma de la Superintendencia del Sistema Financiero y del Ministerio de Hacienda, a fin de garantizar la transparencia tanto en el registro de ingresos y gastos, la fiscalizacin pertinente de la captacin y uso de recursos financieros de entidades financieras privadas y pblicas. (Vase ANEXO 6).

46

ep t./

20

08

VI.

CONCLUSIONES

El crecimiento de la economa salvadorea se redujo durante el ao 2008 aproximadamente un punto porcentual, con respecto al ao 2007, como resultado de la recesin econmica en los Estados Unidos reduciendo principalmente por el lado de la demanda agregada al consumo y la inversin privada, no obstante que las exportaciones aumentaron un 8.4%.

Por el lado de la oferta agregada los sectores que experimentaron un mayor crecimiento fueron el sector agropecuario con un 7.4% comercio 2.2% transporte y comunicaciones 3.1% e industria manufacturera con 3.2%. El resto de actividades crecieron un 2.2%.

El ndice de precios al consumidor experiment incrementos durante la mayor parte del ao 2008, influenciado principalmente por el aumento de los precios del petrleo y los alimentos; pero afortunadamente, a partir del mes de septiembre comenz a reducirse debido a la cada acelerada de los precios del petrleo a nivel mundial como consecuencia de la reduccin de la demanda. Es importante sealar que a pesar del incremento de los precios la tasa de inflacin de El Salvador es la ms baja de Amrica Latina, estimada al final del ao en 5.9%

La tasa de desempleo urbana y rural aument ligeramente durante 2008 debido principalmente a la prdida de puestos de trabajo en el sector de maquila textil y el sector construccin, alcanzando al final del ao un 6.3%

Se considera que los efectos de la crisis mundial en El Salvador, hasta este momento no se han dejado sentir como en otros pases del mundo y han sido atenuados en gran medida por la baja de los precios del petrleo, el incremento de la produccin agrcola y la estabilidad macroeconmica: No obstante, la disminucin del crecimiento de las remesas familiares, el alza de las tasas de inters, y la disminucin de la tasa de crecimiento de las exportaciones plantean la 47

necesidad de implementar una poltica macroeconmica antIcclica por medio de la poltica fiscal expansiva que permita mantener los niveles de empleo e ingresos de la poblacin salvadorea durante el ao 2009.

48

VII. PERSPECTIVAS

En las perspectivas para el ao 2009 deben considerarse las debilidades que tiene el actual modelo econmico neoliberal tales como: los bajos niveles de inversin, la baja productividad, el bajo nivel tecnolgico, el deterioro de los trminos del intercambio y la poca inversin en el rea social, la extremadamente reducida participacin del Estado en la Economa

Por otra parte, tambin

se deben considerar las amenazas que la economa

salvadorea tiene para el prximo ao, entre ellas, la recesin econmica de los Estados Unidos que es ahora una recesin mundial, la reduccin en la tasa de crecimiento de las remesas familiares y la inestabilidad poltica preelectoral que podra afectar los niveles de inversin durante el prximo ao.

Pero tambin las perspectivas econmicas para el ao 2009 deberan tomar en cuenta los indicadores que tiene el pas principalmente sobre la estabilidad macroeconmica, el aumento de las exportaciones, el aumento relativo de las remesas familiares, el aumento relativo de la inversin extranjera, y el incremento en los ingresos de las finanzas pblicas entre otras.

Adicionalmente, deben considerarse las oportunidades que se le presentan al pas durante el prximo ao tales como la posibilidad de readecuar en trminos favorables al pas los tratados de libre comercio firmados a la fecha, incremento de los precios del caf, el relativo aumento de las exportaciones no tradicionales, el inicio de tasas de crecimiento del sector agrcola y una mnima pero creciente contribucin del turismo a la economa salvadorea

En base a las consideraciones anteriores se podran plantear tres escenarios macroeconmicos para el ao 2009.

49

El escenario optimista podra considerar una tasa de crecimiento econmico del 2.5%, tomando en consideracin el comportamiento del modelo y un menor crecimiento de las exportaciones debidas al CAFTA RD. Con respecto a la inflacin esta se puede estimar en un 4% tomando en cuenta la reduccin del precio del petrleo que podra continuar durante el ao 2009 como consecuencia de la desaceleracin de la economa mundial.

Otro escenario pesimista podra estimar que la tasa de crecimiento econmico alcanzar solamente un 1.5% tomando en cuenta las principales amenazas que tiene el pas tales como: la recesin en Estados Unidos, la disminucin de la tasa de crecimiento de las remesas familiares, y la posible reduccin de las inversiones como resultado de un ao preelectoral entre otras. Por el lado de la inflacin se podra estimar una tasa del orden del 5% tomando en consideracin un posible aumento del precio del petrleo, debido a los recortes de la OPEP, la crisis de alimentos a nivel mundial y problemas internos que impacten sobre la inflacin.

Finalmente, un escenario intermedio podra estimar una tasa de crecimiento econmico de un 2.0% considerando las negociaciones probablemente favorables relacionadas con el tratado de libre comercio y la aplicacin de una poltica de reactivacin del sector agrcola, adems de los mejores precios del caf a nivel internacional. Por el lado de la inflacin considerando una posible reduccin del consumo de petrleo a nivel mundial se podra esperar una tasa del orden del 4.5% al terminar el ao.

50

VIII. ANEXOS

Anexo 1

51

Anexo 2

SOBRE LA RECESIN Y LA SOBRE PRODUCCIN DE VIVIENDAS (A MARZO DEL 2008)

Nouriel Roubini, economista norteamericano: * () hundimiento que est ocurriendo con los precios de las viviendas, que podra barrer, si llega al orden del 20 al 30 por ciento, con 4 a 6 billones de riqueza inmobiliaria y poner en valor negativo a diez millones de propiedades - o sea cuando el valor de la propiedad cae por debajo del valor del prstamo recibido para comprar esa propiedad.

* A principios de marzo las estadsticas dejaron ver que el valor patrimonial de los hogares haba entrado en terreno negativo por primera vez desde la Segunda Guerra Mundial. Este fenmeno precipita el incumplimiento de los pagos hipotecarios, incluso por parte de los deudores solventes, pues el remate de la propiedad representa un costo inferior a la deuda.

* Suponiendo un stock de deudas hipotecarias de 50 billones de dlares, el default afecta ya a un segmento que va del 10 al 20% del total; aunque an se encuentra distante del 50% de cesacin de pagos que fue la tasa de bancarrota en la crisis de los aos 30, la velocidad con que est aumentando supera a cualquier crisis hipotecaria previa. El nmero de propiedades vacas o vacantes es de cerca de dos millones.

* A la desvalorizacin que estn sufriendo los precios de las propiedades hay que agregar las prdidas que est ocasionando a los bancos acreedores el incumplimiento de los pagos de los prstamos hipotecarios ajustables, llamados subprime, que ya es de unos 400.000 millones de dlares pero que podra llegar al billn si prosigue la tendencia actual. Este desplome

52

afectar a otras formas de crdito que tienen como garanta a estos prstamos hipotecarios - lo cual representa un mercado (crditos estructurados) de 8 billones de dlares, que se encuentra en la actualidad completamente congelado, o sea que no hay transacciones.

53

Anexo 3

LAS PRIMERAS 10 GRANDESEMPRESAS DE ESTADOSUNIDOS SEGN INGRESOS EN MILLONESDE DOLARES 2003, Fortune Magazine 1. Wal-Mart Stores Inc., Bentonville, Ark., 1, $258.681 2. Exxon Mobil Corp., Irving, Texas, 3, $213.199 3. General Motors Corp., Detroit, 2, $195.645 4. Ford Motor Co., Dearborn, Mich., 4, $164.496 5. General Electric Co., Fairfield, Conn., 5, $134.187 6. ChevronTexaco Corp., San Ramon, Calif., 7, $112.937 7. ConocoPhillips, Houston, 12, $99.468 8. Citigroup Inc., New York, 6, $94.713 9. International Business Machines Corp., Armonk, N.Y., 8, $89.131 10. American International Group, Inc., New York, 9, $81.300 CITIBANK Familias: Llach, Guirola, Batle, Alfaro
CITIBANK CitiBank Citi Valores, Casa de Corredores de Bolsa Citi Inversiones

54

Anexo 4

55

Anexo 5 BANCOS RESUMEN DE LAS CIFRAS DEL ESTADO DE RESULTADOS (EN MILES DE DOLARES) Fuente: cifras remitidas por cada una de las entidades financieras AOS MESES

Dic. 06 RUBROS Dic. 07

Jul. 08

Ago. 08

Sep. 08

I. INGRESOS DE OPERACIONES DE INTERMEDIACION 1. CARTERA DE PRESTAMOS A. INTERESES B. COMISIONES C. OTRAS COMISIONES Y RECARGOS SOBRE CREDITOS 2. CARTERA DE INVERSIONES 3. OPERACIONES DE PACTO DE RETROVENTA 4. INTERESES SOBRE DEPOSITOS II. COSTOS DE CAPTACION DE RECURSOS 1. COSTOS DE DEPOSITOS 2. COSTOS DE PRESTAMOS 3. COSTOS POR EMISION DE TITULOS VALORES 4. PRIMAS POR GARANTIA DE DEPOSITOS 5. OTROS COSTOS DE CAPTACION 103.938 100.109 39.596 44.343 48.978 10.233 11.238 7.640 8.684 9.726 780.036 706.648 63.155 892.826 809.515 72.074 548.724 496.856 44.227 628.404 569.513 50.207 707.384 641.120 56.538 932.869 1.052.693 606.480 692.887 778.174

581

539

452

497

561

48.314

59.219

17.708

19.643

21.251

338.924 176.023 104.253

402.596 240.333 89.486

218.902 135.396 40.911

248.999 153.773 47.012

278.980 171.874 53.381

38.724

50.350

29.821

33.997

38.114

6.946

7.739

4.922

5.636

6.299

12.977

14.690

7.852

8.582

9.311

56

III. RESERVAS DE SANEAMIENTO IV. CASTIGOS DE ACTIVOS V. UTILIDAD DE INTERMEDIACION (I - II - III IV) VI. INGRESOS DE OTRAS OPERACIONES VII. COSTOS DE OTRAS OPERACIONES VIII. GASTOS DE OPERACION (GASTOS DE ADMON.) IX. UTILIDAD DE OPERACION (V + VI - VII VIII) X. OTROS INGRESOS Y GASTOS NO OPERACIONALES 1. INGRESOS 2. GASTOS XI. IMPUESTOS SOBRE LA RENTA XII. UTILIDAD O ( PERDIDA ) ANTES DE RESERVA LEGAL (IX + X - XI)

103.911 62

176.775 1.432

114.245 0

134.009 0

162.981 0

489.972

471.890

273.333

309.879

336.213

90.868

98.069

59.962

68.008

76.740

64.236

40.511

19.209

22.543

25.282

335.683

367.532

224.723

257.685

291.876

180.922

161.915

89.364

97.659

95.795

25.669

22.459

46.121

48.529

49.729

103.978 78.309 36.454

94.983 72.525 36.449

87.371 41.251 30.229

92.554 44.024 31.940

98.374 48.646 31.359

170.137

147.925

105.256

114.247

114.164

57

ANEXO 6

58

ANEXO 7

EL SALVADOR: PRINCIPALES INDICADORES ECONMICOS

Indicador

2004

2005

2006

2007

2008

Tasas de variacin anual

Producto interno bruto PIB Per cpita

1.8 .

2.8 1.3

4.2 2.4

4.7 2.9

3.0 1.3

Precios al consumidor Salario mnimo real Dinero (M1) Tipo de cambio real efectivo Relacin de precios de intercambio

5.4 -1.4 8.5 0.2

4.3 -4.5 9.3 1.4

4.9 -0.7 15.2 0.4

4.9 2.5 16.5 1.3

5.3 0.0 6.3 2.4

-1.0

0.0

-1.3

-0.9

-4.6

Porcentaje promedio anual

Tasa de desempleo urbano Dficit fiscal/PIB Tasa de inters pasiva nominal Tasa de inters activa nominal

6.5

7.3

5.7

5.8

-1.1 3.3

-1.0 3.4

-0.4 4.4

-0.2 4.7

-0.6 4.0

6.3

6.9

7.5

7.8

7.6

59

Millones de dlares

Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Saldo en cuenta corriente Cuentas de capital y financiera Balanza global

4,412

4,573

5,186

5,527

6,320

7,151

7,652

8,805

9,842

11,201

-632

-786

-675

-1,119

-1,342

579

728

961

1,399

1,639

-53

-59

72

280

297

Fuente: CEPAL. Informe econmico 2008.

60

IX.

SITIOS WEB CONSULTADOS

BANCO CENTRAL DE RESERVA DE EL SALVADOR, www.bcr.gob.sv Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento. www.worldbank.org

Banco Interamericano de Desarrollo. www.iadb.org

Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe. www.cepal.org

Fondo Monetario Internacional. www.imf.org

Ministerio de Economa www.minec.goes.sv

MINISTERIO DE HACIENDA www.mh.gob.sv

PROGRAMA DE LAS NACIONES UNIDAS PARA EL DESARROLLO www.undp.org

Organizacin de las Naciones Unidas ONU. www.un.org/esa/policy/wess/wesp.html

61