Introduo as Opes

Maurcio Hissa Curso de Opes Bastter e Predador curso@bastter.com

No se pode Ensinar, S Possvel Aprender...

Aprender descobrir aquilo que voc j sabe. Fazer demonstrar que voc o sabe. Ensinar lembrar os outros que eles sabem tanto quanto voc. Vocs so todos aprendizes, fazedores, professores. Richard Bach

Introduo as Opes
Histria Conceitos Fundamentais Elementos que Determinam o Preo das Opes Como os Diversos Elementos Alteram o Preo das Opes Volatilidade Recomendaes Gerais

I - Histria das Opes

Bblia - Jacob trabalhou 7 anos (prmio) para obter o direito, mas no a obrigao de casar com a filha de Laban: Rachel. Thales - Astrnomo na Grcia Antiga - Olivas. Opes no foram criadas para especular, mas sim como controle de risco. Holanda 1634 - Tulipas. Venda a preos fixos. Mercadores compravam opes de compra dos produtores. EUA - Sculo 19: Put and Call Brokers and Dealers Association Muitos abusos a partir de 1920. Um juiz quis proibir. Filer defendeu as opes comparando as a um seguro. (87,5% das opes viravam p). Abril 1973 - CBOE

II - Conceitos Fundamentais
Definio Preo de Exerccio Data e Prazo para o Exerccio Preo da Ao X Preo de Exerccio Valor Intrssico X Valor do Tempo (Theta)

Opes - Definio
Ativo subjacente, derivativo (deriva de outro). Um direito ou uma obrigao. Quem compra = direito mas no obrigao. Vendedor = obrigao Tempo para acabar

Preo de Exerccio
Preo pr-determinado da opo. Quando exercida - ser pelo Preo de Exerccio - Sempre. (Preo em que a ao, ou ativo ser negociado no caso de exerccio).

Data de Exerccio
Dia determinado para o exerccio Neste dia ou o dono da opo exerce seu direito ou perder o mesmo. Neste dia as opes com Preo de Exerccio acima do preo do ativo morrem sem valor (micam). Opes Americanas X Opes Europias

Preo Ao X Preo Exerccio

Opo Dentro do Dinheiro (ITM - in the money): Preo de Exerccio abaixo do preo do ativo no momento. (Tambm chamadas de gordas). Opo No Dinheiro (ATM - at the money): Preo de Exerccio no ou prximo do preo do ativo no momento. Opo Fora do Dinheiro (OTM - out of the money): Preo de Exerccio acima do preo do ativo no momento (Tambm chamadas de magras).

Valor Intrssico-Valor do Tempo

Preo (Prmio) de uma opo = Valor Intrssico + Valor do Tempo. Ativo = 40; Opo PE = 38; Prmio = R$3,00 VI = 2,00; VT = 1,00 Ativo = 40; Opo PE = 42; Prmio = R$0,50 VI = 0; VT = 0,50 Ativo = 40; Opo PE = 32; Prmio = R$8,00 VI = 8,00; VT = 0

III - Elementos que Determinam o Valor (Prmio) de uma Opo

Preo do Ativo Subjacente Preo de Exerccio da Opo Tempo para o Exerccio Tax. de Juros/Inflao/Dividendos Volatilidade - Desconhecida

Preo do Ativo Subjacente

12 10 8 6 4 2 0 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60

Prmio da Opo PE R$50,00

Preo de Exerccio da Opo

12 10 8 6 4 2 0 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60

Prmio das Opes com Ativo a R$50,00

Tempo para o Exerccio (Theta)

Opo de 50 - Ativo a R$50,00
3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00

40

35

30

25

20

15

10

Prmio em relao ao Tempo para o Exerccio

Fatores do Mundo Real

Taxa de Juros Preo do Dinheiro (Inflao) Dividendos

Volatilidade do Ativo Subjacente

Ativo a R$50,00 - Opo PE 50
3,00 2,80 2,60 2,40 2,20 2,00 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

Prmio em Relao a Volatilidade

IV - Como os Diversos Elementos Alteram o Preo de uma Opo:

Delta - Efeito do preo da ao na opo Gamma - Taxa de mudana do Delta Alterao dos Deltas devido ao tempo Theta - O decaimento pela passagem do tempo Veja - Alteraes na Volatilidade Fatores do Mundo Real

Delta
Efeito da mudana de preo do ativo sobre a opo. O Delta quanto a opo ganha ou perde prmio em relao a uma alterao no preo do ativo de 1 real. Expresso em nmeros (percentual). Se uma opo tem Delta de 50 teoricamente ela vai ganhar 0,50 de prmio se o ativo subir de preo 1 real. O delta maior quanto mais Dentro do Dinheiro for a opo.

Delta de uma opo

PE = 50; VH = 35%; Dias = 90 56 - 78 55 - 75 54 - 71 53 - 68 52 - 64 51 - 59 50 - 52 49 - 46 48 - 40 47 - 37 46 - 34 45 - 30 44 - 26 43 - 22

Gamma
Taxa de variao do Delta. o que realmente determina o quanto a opo vai variar em termos proporcionais - percentuais. Maior nas Do Dinheiro. Pequeno nas Fora do Dinheiro e nas Dentro do Dinheiro. Percentualmente a opo que mais se movimenta a com PE mais prximo ao preo do ativo. (Normalmente a de maior liquidez tambm). Gamma X Prmio

Gamma
Ativo = R$50,00; Dias = 20 40 - 0,88 - 0,0223 42 - 0,85 - 0,0247 44 - 0,76 - 0,0334 46 - 0,67 - 0,0440 48 - 0,60 - 0,0588 50 - 0,54 - 0,0808 52 - 0,50 - 0,0981 54 - 0,46 - 0,0706 56 - 0,41 - 0,0550 58 - 0,35 - 0,0468

Tempo X Delta
Opes Dentro do Dinheiro (ITM) - Se todos os outros fatores se mativerem constantes, o Delta tende a aumentar at 1.00 com a passagem do tempo. Opes No Dinheiro (ATM) - Se todos os outros fatores se mantiverem constantes, o Delta tende a se manter praticamente constante com a passagem do tempo. Opes Fora do Dinheiro (OTM) - Se todos os outros fatores se mantiverem constantes, o Delta tende a diminuir at Zero com a passagem do tempo.

Theta
O que caracteriza as opes. No pense em operar opes sem antes compreender bem o que o Theta. A taxa em que o prmio da opo decai (perde valor) por unidade de tempo (dia). Expresso em centavos. Apesar do Theta ser maior nas Dentro do Dinheiro, pois ele expresso em centavos, ele proporcionalmente maior nas Fora do Dinheiro.

Vega
Variao no prmio de uma opo que resulta de uma mudana na Volatilidade do Ativo. Expresso em centavos, maior nas Do Dinheiro Para cada 1% de variao na VH, a opo teoricamente ir variar X centavos.

Fatores do Mundo Real

Dividendos - Teoricamente no muda nada, pois o ativo e o PE perdem valores semelhantes, mas na prtica tende a aumentar os prmios. Custo do Dinheiro - Tende a aumentar os prmios das opes em termos absolutos. Taxa de Juros (Rho) - Juros maiores tendem a aumentar um pouco os prmios das opes.

V - Volatilidade
Definio intuitiva: Volatilidade = Movimento. Ao 1 est a 50 mas variou no ano entre 20 e 80. Ao 2 est a 50 mas variou no ano entre 45 e 55. A Opo de PE 60 da ao 1 vale mais do que da ao 2 mantendo todos os outros fatores iguais.

Volatilidade histrica
Dado Estatstico: Medida da variao dos preos que ocorreram durante um determinado perodo no passado.

VH e preo das Opes

Se uma ao est 100 e varia de 99 a 101 a opo de PE 100 pode valer 0,00 ou 1,00 no vencimento, logo PT = 0,50. Se uma ao est 100 e varia de 98 a 102 a opo de PE 100 pode valer 0,00 ou 2,00 no vencimento, logo PT = 1,00. O aumento da volatilidade ir levar a aumento terico dos preos das opes sem alterar a expectativa em relao ao preo das aes.

Volatilidade Implcita
Expectativa do mercado. Ao a 100, opo de PE 100 a 0,50 = VI baixa. Ao a 100, opo de PE 100 a 1,00 = VI alta. O quanto o prmio da opo est maior ou menor do que o PT para a opo em um modelo de precificao de opes.

VI - Recomendaes Gerais
No venda descoberto - Trave nem que seja no p (Fora do Dinheiro). No opere opes sem saber bem o que Theta, pois isso que as diferencia das aes. Tome muito cuidado aps a primeira compra de opes em que voc ganhar 400%. Coloque o lucro em algo mais seguro e s opere maior quando souber mais e tiver mais experincia. Realize lucros rpido e se defenda rpido tambm. Se no souber o que fazer, no faa nada.

Introduo as Opes
Maurcio Hissa (Bastter)

Curso de Opes Bastter e Predador curso@bastter.com