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Contenido
5.1 El Ciclo Econmico : definicin y fases........................................................................... 2 5.1.2 Tipos de ciclos econmicos y sus caractersticas....................................................... 4 5.1.3 Teoras del ciclo econmico ............................................................................................. 7 5.1.4 Polticas anti cclicas. Teoria Keynesiana 1929-1970 y Teoria monetarista 1970 a la fecha ............................................................................................................................................. 8 5.2 Crisis econmicas de finales del ciclo xx .......................................................................... 14 5.2.1 Mxico 1994, efecto tequila ............................................................................................ 15 5.2.2 Asitica de 1997, efecto Dragn .................................................................................... 17 5.2.3 Argentina, Efecto tango .................................................................................................. 18 5.3 El multiplicador de inversion: concepto y efectos ........................................................... 19

5.1 El Ciclo Econmico : definicin y fases

El ciclo se define como: Periodo en que se cumple una serie de fenmenos realizados en un Orden determinado El ciclo econmico es un conjunto de fenmenos econmicos que se suceden en una poca o periodo determinado. Borsov define al ciclo econmico como el movimiento de la produccin capitalista a travs de fases que guardan entre s una relacin de sucesin; crisis, depresin, reanimacin y auge. El conjunto de fases entre dos crisis forma un ciclo capitalista. La definicin clsica de ciclo se debe a Burns y Mitchell (1946): Los ciclos econmicos son una forma de fluctuacin que se encuentra en la actividad agregada de las naciones que organizan su trabajo principalmente en empresas: un ciclo consiste en expansiones que ocurren al mismo tiempo en mltiples actividades econmicas, seguidas de recesiones de igual modo generales, contracciones y recuperaciones que se funden con la fase expansiva del ciclo siguiente. Vale decir que los ciclos representan fluctuaciones en la economa y su caracterstica es que variables clave como el producto agregado, los productos sectoriales, las utilidades de las empresas, los agregados monetarios, la velocidad del dinero, las tasas de inters de corto plazo y el nivel de precios tienden a comportarse conjuntamente de un modo sistemtico. Llamamos, entonces, ciclo econmico a los ascensos y descensos de la actividad econmica; esto se aprecia o se observa, por ejemplo, en el producto interno bruto (PIB). El momento de la expansin mxima de la produccin durante un ciclo se denomina cima, cresta o peak, con el cual se inicia un perodo de recesin (que si es muy profunda se denomina depresin), el punto ms bajo se conoce como valle o sima, luego del cual se desarrolla la etapa de auge, expansin o crecimiento. Un ciclo econmico completo se extiende desde un valle al siguiente pasando a travs de una cima. La trayectoria de la variable econmica (PIB) posee una tendencia que es el resultado de los factores que determinan el crecimiento de largo plazo de la economa, se supone que las variables que determinan el ciclo poseen escaso efecto sobre esta tendencia, as el ciclo representa las desviaciones transitorias alrededor de una tendencia dada. En la figura se representa grficamente el patrn del ciclo econmico, identificando la cima, el valle y la tendencia subyacente del producto. Con cada crisis que es donde termina un ciclo capitalista, vuelve a empezar otro ciclo. Es por esto que la crisis es la fase principal del ciclo y representa la base del desarrollo cclico de la produccin capitalista. En la crisis se manifiestan todas las contradicciones del sistema capitalista que se van acumulando hasta que estallan en un momento determinado que es cuando surge la crisis.

Fases del Ciclo Econmico Si bien las fluctuaciones econmicas difieren de un pas al otro, tanto en su regularidad como en su magnitud y en sus causas; por ejemplo los pases pequeos, fuertemente expuestos al comercio internacional, muestran caractersticas distintas con respecto a los pases de gran tamao, menos dependientes del intercambio, o tambin, los pases que dependen de la exportacin de materias primas estn sujetos a diferentes tipos de shocks que los que exportan manufacturas. Y, adems, el ciclo econmico no siempre se produce de una forma tan clara y regular incluso en un determinado pas. Es posible identificar y anticipar sus fases. Las fases del ciclo econmico son: y y y y y CRISIS. *RECESIN. DEPRESIN. RECUPERACIN O REANIMACIN. AUGE.

*Algunos autores creen que existe un periodo de Recesin entre la crisis y la depresin.

CRISIS: Se acentan las contradicciones del capitalismo. Hay un exceso de produccin de ciertas mercancas en relacin con la demanda en tanto que falta produccin en algunas ramas. Hay una creciente dificultad para vender dichas mercancas. Muchas empresas quiebran. Se incrementa el desempleo y subempleo. RECESIN: Existe un retroceso relativo de toda la actividad econmica en general. Las actividades en general. Las actividades econmicas : produccin, comercio, banca , etc. Disminuyen en forma notable. DEPRESIN: Hay periodos de estancamiento donde prcticamente se detiene el proceso de produccin. Constituye la verdadera cada de la economa , en esta fase se van formando los elementos que permitan pasar a la otra fase. Estas fases se dan por el movimiento capitalista y no dependen de la voluntad del hombre. RECUPERACIN: Fase del ciclo econmico que se caracteriza por la reanimacin de las actividades econmicas, aumenta el empleo, la produccin, la inversin y las ventas. Las variables econmicas tienen un movimiento ascendente, que se refleja en la actividad econmica en general, tendindose al pleno el empleo. AUGE: Fase del ciclo econmico donde toda la actividad econmica se encuentra en un periodo de prosperidad y apogeo. El auge representa todo lo contrario de la depresin donde hay decadencia. El auge puede durar de forma variable ya sea que dure muchos aos como solo unos cuantos meses, segn las condiciones econmicas. Al estancarse la produccin viene de nuevo la crisis y comienza un nuevo ciclo econmico. 5.1.2 Tipos de ciclos econmicos y sus caractersticas En la generacin de ciclos econmicos, durante el paso del corto al largo plazo se pueden distinguir dos tipos de ciclos econmicos generales: los llamados ciclos de stock, cortos o pequeos debidos a Kitchin(1923), con una duracin promedio de 3 aos, los cuales no necesariamente registran una crisis en el descenso; y los ciclos de inversin, de negocios o

medios debidos a Juglar(1889), con una duracin media de 7 aos, distinguindose por la presencia tanto de auges como de crisis cclicas. Cuando se analiza el crecimiento de la produccin en el largo plazo la demanda agregada, se cree, no interviene y slo son las fluctuaciones de la oferta agregada las que provocan dicho crecimiento. Pero sta, al igual que en el corto plazo, no tiende a crecer de manera uniforme sino oscilatoria, formando lo que se conoce como ciclos de onda larga, en este sentido pueden detectarse dos tipos de oscilaciones: los denominados ciclos de la construccin descubiertos por Kuznets (1930) cuya duracin es de alrededor de 25 aos y por otra parte los ciclos de Kondratieff(1935), de un duracin entre 50 y 60 aos en los cuales se observa que durante la expansin los ascensos son prolongados y ms fuertes, las crisis son suaves y las recesiones cortas; durante la depresin los ascensos son dbiles y cortos, las crisis muy fuertes y las recesiones prolongadas hasta alcanzar el grado de depresiones econmicas generales. Tipos de Ciclos Econmicos Mediante el anlisis de las fluctuaciones econmicas, se ha llegado a considerar que la economa se encuentra dentro de un conjunto de estas oscilaciones, por lo cual se da la especificacin de los ciclos econmicos en que se encuentran divididos: Ciclos Cortos o de Kitchin Joseph Kitchin, considera que un ciclo econmico se puede establecer mediante duraciones de 40 meses (3 aos con 4 meses), a lo que l denomino ciclo pequeo. As, tambin Kitchin habla de la existencia de ciclos ms pequeos. Generalmente la conjuncin de 3 ciclos pequeos con duracin de los 40 meses conformara un ciclo grande. Lo cual da pauta a un nuevo anlisis de los ciclos econmicos. Ciclos de Juglar, Grandes o Comerciales Estos cuentan con una duracin de 7 a 11 aos y se caracterizan por presentarse entre crisis sucesivas las cuales forman parte de variaciones en la actividad comercial. Clement Juglar, fue el primero en hablar sobre los ciclos comerciales, en los cuales l nos menciona que cuentan con solo tres fases: Prosperidad, Crisis y Liquidacin, as pues, este tipo de ciclos se puede dar por la aparicin peridica de crisis. A partir de este estudio se considera que gracias al anlisis de Kitchin sus ciclos de duracin pequea dan pauta a una formacin de un ciclo grande o comercial (Juglar). Dentro del ciclo comercial, generalmente los ciclos cortos ocurren por interrupciones en la fase de expansin del ciclo largo. Ciclos de Ondas Largas o de Kondrantieff

Nikolai D. Kondrantieff, analiz mediante los ciclos grandes, que cuando se refieren a ciclos econmicos que tienen una duracin de 7 a 11 aos, l los considera ciclos cortos ya que su

estudio postula que posiblemente se tengan ciclos ms largos que los estudiados anteriormente. Esto se refiere a que existen ciclos de aproximadamente una duracin de 50 aos. Los cuales son parte de un proceso dinmico, que son producidos por ciclos regulares intermedios de 7 a 11 aos. Como una explicacin a estos grandes movimientos cclicos se dice que sus causas se deben a: Mediante el anlisis de las fluctuaciones econmicas, se ha llegado a considerar que la economa se encuentra dentro de un conjunto de estas oscilaciones, por lo cual se da la especificacin de los ciclos econmicos en que se encuentran divididos: Ciclos kipchy o pequeos, ciclos que tienen una duracin aproximada de cuarenta meses; es decir un poco ms de tres aos. Ciclos Cortos o de Kitchin. Joseph Kitchin, considera que un ciclo econmico se puede establecer mediante duraciones de 40 meses (3 aos con 4 meses), a lo que l denomino ciclo pequeo. As, tambin Kitchin habla de la existencia de ciclos ms pequeos. Generalmente la conjuncin de 3 ciclos pequeos con duracin de los 40 meses conformara un ciclo grande. Lo cual da pauta a un nuevo anlisis de los ciclos econmicos. Ciclos juglares o medianos, ciclos que tienen una duracin aproximada de 15 a 17 ao. Algunos de estos ciclos slo tienen una duracin de cerca de 10 aos. Los ciclos de Juglar, Grandes o Comerciales. Estos cuentan con una duracin de 7 a 11 aos y se caracterizan por presentarse entre crisis sucesivas las cuales forman parte de variaciones en la actividad comercial. Clement Juglar, fue el primero en hablar sobre los ciclos comerciales, en los cuales l nos menciona que cuentan con solo tres fases: Prosperidad, Crisis y Liquidacin, as pues, este tipo de ciclos se puede dar por la aparicin peridica de crisis. A partir de este estudio se considera que gracias al anlisis de Kitchin sus ciclos de duracin pequea dan pauta a una formacin de un ciclo grande o comercial (Juglar). Dentro del ciclo comercial, generalmente los ciclos cortos ocurren por interrupciones en la fase de expansin del ciclo largo. Ciclos Kondratieff o grandes ciclos, se llaman as en honor de Kondratieff, que fue el primer investigador que hizo un estudio cientfico de ellos. Tiene una duracin aproximada de 60 aos. Estos ciclos de Ondas Largas o de Kondrantieff, Nikolai D. Kondrantieff, quien los analiz mediante los ciclos grandes, que cuando se refieren a ciclos econmicos que tienen una duracin de 7 a 11 aos, l los considera ciclos cortos ya que su estudio postula que posiblemente se tengan ciclos ms largos que los estudiados anteriormente. Esto se refiere a que existen ciclos de aproximadamente una duracin de 50 aos. Los cuales son parte de un proceso dinmico, que son producidos por ciclos regulares intermedios de 7 a 11 aos. Como una explicacin a estos grandes movimientos cclicos se dice que sus causas se deben a: 1) A las innovaciones, explotacin de nuevos recursos, colonizacin, modificaciones de la tcnica de acuerdo con Spiethoff, Wicksell y Schumpeter. 2) A las guerras y revoluciones de acuerdo con Wantrupy

3) A las fluctuaciones de la produccin de acuerdo con Cassel, Warren y Pearson Cuando se estudian los ciclos se hace en forma terica; pero dadas las caractersticas generales y especificas de cada pas capitalista, es conveniente no olvidar que cada ciclo econmico es nico y que sus causas concretas se pueden conocer una vez que ha ocurrido y mediante una rigurosa investigacin histrica.
5.1.3 Teoras del ciclo econmico

Hay numerosas teoras que tratan de explicar el por qu de los ciclos econmicos, de su carcter repetitivo. Entre otras, podemos sealar: Cambios en la productividad: las oscilaciones se inician en el lado de la oferta y responden principalmente a cambios en los niveles de productividad debido a innovaciones tecnolgicas. Ciclos monetarios: variaciones en la cantidad de dinero provocan desplazamiento en la demanda agregada y en el nivel de produccin. A largo plazo los precios se van ajustando de manera que la oferta de dinero, medida en trminos reales (depurada del efecto precio), vuelve a su nivel inicial, anulndose el efecto positivo inicial. Ciclos econmicos y polticas estabilizadoras La poltica econmica del gobierno se dirige a atenuar las fluctuaciones que producen los ciclos, con la intencin de conseguir un ritmo de crecimiento estable en el largo plazo, lo que exige tener los precios controlados. Tan malo es una fase baja del ciclo con desempleo, como una fase alta con tensiones inflacionistas (termina generando una serie de desajustes que al final lleva a la economa a una fase de estancamiento). Entre las distintas medidas estabilizadoras que puede adoptar el gobierno, las hay de poltica fiscal y de poltica monetaria. En poca de recesin: reduccin de los impuestos, aumento del gasto pblico, incremento de la oferta monetaria, etc. Estas medidas pueden adoptarse individual o conjuntamente. En poca de expansin: el gobierno adoptar las medidas contrarias a las anteriores, es decir, reduccin del gasto pblico, contraccin de la oferta monetarias, etc. Los impuestos funcionan ya de por s como estabilizadores: Si baja la renta disminuye la recaudacin impositiva (lo que contribuye a reducir el impacto negativo de la bajada) y cuando sube aumenta la recaudacin (modera el crecimiento de la economa). La intervencin del gobierno en la economa con intencin de neutralizar los movimientos de los ciclos econmicos cuenta con muchos detractores; de hecho, los resultados obtenidos histricamente con estas polticas han sido a veces bastante mediocres. Los crticos a la actuacin pblica sostienen que los gobiernos suelen centrar su actuacin en polticas de demanda, que a largo plazo apenas tienen efecto sobre el nivel de produccin ni sobre el empleo. Por ello entienden que seran ms eficaces polticas de oferta.

5.1.4 Polticas anti cclicas. Teoria Keynesiana 1929-1970 y Teoria monetarista 1970 a la fecha

Cuando una economa, muestra altos niveles de desempleo y sus factoras reflejan un exceso de capacidad productiva sin utilizar es obvio que los recursos no estn siendo eficazmente utilizados por el sistema de mercado. La cuestin es: cul es la causa de la infrautilizacin de esos recursos productivos? John Maynard Keynes crea que era debida a un fallo del mercado. La solucin de Keynes consista en polticas anti cclicas consistentes en bajar los tipos de inters, aumentar el gasto pblico y reducir los impuestos para aumentar la demanda agregada y emplear as la mano de obra parada y los recursos de capital no utilizados. El Gobierno, mediante esta poltica anti cclica o de estabilizacin, intenta evitar que las variaciones de la tasa de crecimiento provoquen fuertes desequilibrios. Se trata de evitar las recesiones largas, e intentar volver a una fase de expansin duradera y sostenida. Otros economistas cuestionan la conveniencia de estas medidas discrecionales del Estado y las razones de esta intervencin y proponen sistemas automticos que suavicen el ciclo econmico. Para muchos la intervencin estatal a travs de la poltica econmica discrecional, distorsiona ms que equilibra. Por ejemplo, una poltica monetaria en exceso relajada podra tener efectos contraproducentes, porque un aumento en la cantidad de dinero puede traer inflacin lo que perjudicara el crecimiento. Adems la participacin excesiva del sector pblico, en algunos pases occidentales por encima o prxima al 50%, supone para muchos la posible prdida de dinamicidad del sector privado que en alguna medida puede quedar expulsado de la economa por el sector pblico (efecto expulsin). La poltica fiscal. Entre las polticas anti cclicas destacan dos: la fiscal y la monetaria. Ambas se dirigen a conseguir los objetivos generalmente aceptados: estabilidad de precios, crecimiento econmico y pleno empleo. La poltica fiscal utiliza fundamentalmente dos instrumentos: el gasto pblico y los impuestos. Estos instrumentos los puede aplicar de dos formas distintas: a) a travs del funcionamiento de los estabilizadores automticos y b) con medidas discrecionales que hagan variar los gastos y los ingresos pblicos. Aqu nos vamos a referir exclusivamente a los estabilizadores automticos. Los estabilizadores automticos son aquellos componentes de los presupuestos pblicos, tanto por el lado de los gastos como de los ingresos, que responden autnomamente a las fluctuaciones cclicas de la actividad econmica, suavizndolas o atenundolas, sin que medie ninguna decisin discrecional por parte de la autoridad fiscal. Los estabilizadores automticos tienen, por tanto, un comportamiento anti cclico ya que generan supervit fiscales en las etapas de auge y dficit fiscales en las de recesin o depresin. La percepcin de la poltica fiscal como instrumento de estabilizacin ha variado sustancialmente en las ltimas dcadas. Se considera que la poltica fiscal puede ser un instrumento til cuando deja funcionar los estabilizadores automticos pero que puede ser poco flexible y perverso cuando se acta de forma discrecional. De ah que muchos

defiendan que la poltica fiscal se dirija fundamentalmente a la distribucin de la renta. Y tambin que garantice el equilibrio presupuestario a lo largo del ciclo econmico y que, por tanto, se permita el funcionamiento de los estabilizadores automticos en cada fase del ciclo. Los estabilizadores automticos suavizan las fluctuaciones cclicas a travs de su efecto en la demanda agregada. Efectivamente, cuando la economa se encuentra en una fase contractiva o recesiva, el crecimiento econmico negativo o muy reducido genera una disminucin de los ingresos fiscales mientras que el mayor desempleo aumenta los gastos pblicos. Consecuentemente, la renta disponible del sector privado disminuye menos de lo que lo hace el PIB, limitndose as el efecto contractivo sobre la demanda agregada, el crecimiento y el empleo. Por tanto, el saldo presupuestario empeora en esta fase estimulando la economa y facilitando la recuperacin econmica. En sentido contrario, en pocas de expansin los estabilizadores automticos generan mayores ingresos pblicos y menor gasto lo que permite aumentar el supervit pblico o reducir el dficit evitando una excesiva expansin que podra tener efectos negativos sobre la volatilidad del ciclo y la estabilidad de precios. La liberalizacin econmica fue presentada al mundo en desarrollo como la respuesta a estrategias ineficientes asociadas a la proteccin comercial, a los altos niveles de intervencin estatal y a la captacin de rentas (rent seeking) por parte de los agentes econmicos, que dichas estrategias generaban. Fue presentada tambin como la forma de aprovechar plenamente las oportunidades que ofreca la globalizacin. Esta visin represent un cambio significativo frente a la idea que sirvi de base a las estrategias de desarrollo durante varias dcadas, segn la cual la industrializacin tarda exiga una amplia intervencin del Estado. El Consenso de Washington fue uno de los mejores resmenes de esta agenda de reformas, aunque por cierto no representaba las versiones ms radicales, que reclamaban un Estado minimalista (Williamson, 1998). Igualmente, fue una manifestacin del optimismo que despertaba la agenda de reformas hace una dcada. En los ltimos aos se ha producido un intenso cuestionamiento acerca de la sabidura de esta visin. Es probable que la crisis asitica haya sido su peor revs, al hacer patente que la liberalizacin financiera puede ser fuente de una profunda inestabilidad macroeconmica cuando no est acompaada de un marco institucional apropiado. La fuerte reaccin de la sociedad civil global a partir de Seattle revela que la globalizacin misma est siendo cuestionada, lo que refleja bsicamente el descontento existente en el mundo industrializado. En los pases en desarrollo, la desilusin con las reformas es creciente, pero sus manifestaciones polticas son menos organizadas y su agenda est todava por definir. En trminos ms generales, la insatisfaccin con los resultados de las reformas es cada vez mayor. El comercio y la inversin extranjera directa han crecido notablemente, pero la Tierra prometida de altas tasas de crecimiento se percibe cada vez ms como un espejismo. En Amrica Latina, la regin en donde ms se ha avanzado en el proceso de reformas, el crecimiento de los aos noventa fue tan slo de un 3.2% anual, ritmo

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significativamente inferior a las cifras registradas durante las tres dcadas de industrializacin liderada por el Estado, entre los aos cincuenta y setenta (5.5% por ao). El desempeo del frica subsahariana y, en general, de los pases menos desarrollados, sigue siendo muy insuficiente. Varias de las economas en transicin mantienen niveles de actividad econmica inferiores a los registrados antes de la gran eclosin. La mayor parte de las economas asiticas afectadas por la crisis ya se han recuperado, pero an tienen que enfrentar las repercusiones de las crisis financieras. Las excepciones ms notables son, como es obvio, China e India, que no figuran en todo caso entre las economas con mayores niveles de reforma. Incluso en el mundo industrializado el crecimiento de los aos noventa fue muy inferior al de la edad de oro (1950 a1973); los Estados Unidos alcanzaron las tasas de crecimiento que caracterizaron dicho perodo, pero slo en la segunda mitad de la dcada. Por otra parte, las tensiones distributivas son agudas y es probable que estn aumentando. Las disparidades de ingreso entre los pases desarrollados y los menos desarrollados siguen acentundose (PNUD, 1999). La distribucin del ingreso se ha deteriorado en un gran nmero de pases, tanto desarrollados como en desarrollo. De acuerdo con un clculo existente, el 57% de la poblacin mundial vive en pases cuya distribucin del ingreso se ha deteriorado, frente a slo un 16% en aquellos en que ha mejorado, mientras en los dems no se observa ninguna tendencia definida (Cornia,1999). El aumento de los diferenciales de ingreso en funcin del grado de calificacin de la mano de obra es un fenmeno de alcance mundial, aunque sus explicaciones alternativas la liberacin del comercio, tendencias tecnolgicas o el debilitamiento de las instituciones de proteccin social siguen siendo objeto de debate. No obstante, es indudable que obedece, al menos en parte, a la asimetra que existe entre la movilidad internacional de algunos factores de produccin (el capital, la mano de obra altamente calificada) y las restricciones a la movilidad de otros (mano de obra poco calificada), as como a la creciente dificultad de los gobiernos para proporcionar instrumentos eficaces de proteccin social (Rodrik, 1997). Estos hechos y el descontento que provocan han dado origen, a su vez, a un debate positivo, que seguramente enriquecer la agenda del desarrollo. En efecto, en los ltimos aos este debate ha adquirido un carcter algo ms pluralista, del cual empiezan a surgir nuevas visiones del desarrollo. Nuevos nfasis entre otros en la importancia del desarrollo institucional, en las redes de proteccin social, en el sentido de pertenencia (ownership) de las polticas de desarrollo han penetrado con fuerza en el debate internacional. Significa esto que la agenda del desarrollo est cambiando? Es posible, pero an no es evidente. En muchos casos, los nuevos conceptos y nfasis son simplemente aadidos a lo que sigue siendo esencialmente la misma agenda de los ltimos aos, en una concepcin lineal segn la cual se van agregando nuevasgeneraciones de reformas a las que se consideran buenos cimientos. En las condiciones menos favorables, son exclusivamente nuevos ropajes para las mismas ideas. Los mercados, en particular los financieros, no han internalizado realmente la necesidad de una nueva agenda de desarrollo y en esencia siguen reclamando una mayor liberalizacin, tanto a nivel nacional como mundial, es decir simple y llanamente ms reformas de primera generacin. Esta sigue siendo la fuerza dominante en un mundo en el cual la capacidad de accin de los gobiernos nacionales se ha debilitado

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y hay tan slo una transicin precaria hacia polticas globales. La necesidad de civilizar la economa global (Helleiner, 2000) o, como se expres en la Declaracin del Milenio de las Naciones Unidas, de conseguir que la mundializacin se convierta en una fuerza positiva para todos los habitantes del mundo (Naciones Unidas, 2000) es, sin duda, el tema ms importante. Aunque la globalizacin responde a procesos tecnolgicos y econmicos dinmicos, no cabe duda de que puede ser moldeada. De hecho, la forma que ha ido adoptando ha estado determinada, en gran medida, por decisiones explcitas de poltica. En este sentido, el rasgo ms preocupante es el carcter incompleto, e incluso desequilibrado, del actual proceso de globalizacin y de la agenda internacional de polticas que lo acompaa, que reproduce antiguas asimetras de la economa mundial y crea otras nuevas. Hay cuatro aspectos que predominan en la actual agenda: el libre comercio, los derechos de propiedad intelectual, la proteccin de las inversiones, y la liberalizacin financiera y de la cuenta de capital. A esta ltima se le han impuesto ciertas condiciones adicionales a raz de las crisis ms recientes: debe realizarse siguiendo una secuencia adecuada, y se debe otorgar prioridad a los flujos a largo plazo y al desarrollo institucional. Ms aun, en el mbito del comercio, la liberalizacin es incompleta y asimtrica: los productos sensibles de gran inters para los pases en desarrollo estn sujetos a los mayores niveles de proteccin en el mundo industrializado. Por el contrario, otros aspectos han sido claramente marginados de la agenda actual: la movilidad de la mano de obra; las normas internacionales sobre tributacin, especialmente sobre el capital, esenciales para garantizar la tributacin adecuada de este factor de alta movilidad; la formulacin de normas autnticamente internacionales sobre competencia y cdigos de conducta aplicables a las empresas multinacionales, y el financiamiento compensatorio para asegurar la incorporacin de aquellos pases y grupos sociales que tienden a quedar rezagados en el proceso de globalizacin. Lo anterior refleja, a su vez, la asimetra ms importante: la que existe entre la rpida globalizacin de (algunos) mercados y la notoria ausencia de una verdadera agenda social internacional. Esta ltima se limita a la definicin de principios internacionales comunes (en cumbres de las Naciones Unidas) y a una incipiente legislacin internacional. La reduccin de la asistencia oficial para el desarrollo es la demostracin ms evidente de la falta de un adecuado compromiso con una agenda social autnticamente internacional, al igual que la creciente condicionalidad que caracteriza el apoyo financiero internacional en general. En trminos ms amplios, se reconoce crecientemente que la globalizacin ha hecho ms evidente la necesidad de proporcionar ciertos bienes pblicos globales (polticos, sociales, econmicos y ambientales), en vista de que muchos bienes pblicos que antes eran nacionales (y, mucho antes, locales) han ido transformndose en bienes pblicos globales (Kaul, Grunberg y Stern, comps., 1999). Sin embargo, hay un indiscutible contraste entre el reconocimiento de este hecho y la debilidad de las estructuras internacionales destinadas a proporcionar este tipo de bienes y los fondos que se les asignan para cumplir esa funcin. Estas asimetras reflejan los rasgos fundamentales de la poltica y la economa poltica del mundo de hoy. No cabe duda de que el desequilibrio del proceso y de la agenda actual de globalizacin es un reflejo de la mayor influencia que ejercen los pases ms grandes y

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las grandes empresas multinacionales. Pero tambin refleja la desorganizacin de los actores, particularmente de los pases en desarrollo, en los debates internacionales. Este comportamiento no slo est vinculado al debilitamiento de los mecanismos histricos de accin concertada entre los pases en desarrollo (entre otros, el Grupo de los 77), sino tambin a la competencia de polticas que ha generado la globalizacin misma: el incentivo a que cada uno de los pases se muestre individualmente como el ms atractivo para las inversiones, en una poca de movilidad del capital y de creciente produccin susceptible de relocalizacin. Por lo tanto, las asimetras en las relaciones mundiales de poder y el alto costo de establecer coaliciones internacionales para compensarla han adquirido cada vez mayor importancia. El concepto de estabilidad macroeconmica experiment mutaciones importantes en el discurso econmico en las dos ltimas dcadas. En el perodo de posguerra, dominado por el pensamiento keynesiano, este concepto se defina fundamentalmente en trminos de pleno empleo y crecimiento econmico estable, indudablemente acompaado de una baja inflacin y cuentas externas sostenibles. Sin embargo, con el paso del tiempo el equilibro externo y la estabilidad de los precios pasaron al primer plano, mientras el nfasis keynesiano en la actividad real perda importancia en el discurso e incluso tenda a desaparecer. La consistencia que debe caracterizar a las polticas macroeconmicas debera apuntar a una definicin amplia de estabilidad, en la que se tenga presente que no hay una correlacin simple entre sus posibles definiciones y que pueden existir, por lo tanto, significativas disyuntivas de poltica. En esta materia, hay dos lecciones particularmente importantes. La primera es que la inestabilidad real tiene un costo muy elevado. Por este motivo, un concepto limitado de estabilizacin basada en un objetivo inflacionario puede tener un impacto tan negativo como las antiguas prcticas macroeconmicas en las que se subestimaba el costo de la inflacin. Las recesiones provocan una gran prdida de recursos, que puede tener efectos prolongados, entre otros una prdida irreversible de activos empresariales, tanto tangibles como intangibles (conocimientos tecnolgicos y organizacionales tcitos, contactos comerciales, capital social acumulado y reputacin de la empresa); una prdida permanente del capital humano de los desempleados o subempleados, y una desercin escolar definitiva. La volatilidad del crecimiento genera una alta subutilizacin promedio de la capacidad productiva instalada, que reduce la productividad y las utilidades y, por ende, afecta adversamente la inversin (Ffrench-Davis, 1999). La incertidumbre que produce la inestabilidad de las tasas de crecimiento puede tener, as, efectos ms severos sobre la acumulacin de capital que una inflacin moderada. De hecho, tal incertidumbre acenta las estrategias microeconmicas defensivas (es decir, aquellas orientadas a proteger los activos de las empresas frente a un ambiente poco amigable) en vez de las estrategias ofensivas, que conducen a altos niveles de inversin y de cambio tecnolgico. La segunda leccin indica que los dficit del sector privado tienen un costo tan alto como los desequilibrios del sector pblico. Aun ms, los balances de los agentes privados con un alto nivel de riesgo pueden ser tan nocivos como el desequilibrio de los flujos. En las economas liberalizadas desde el punto de vista financiero, los dos pueden interactuar en forma no

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lineal con choques que afecten la cuenta de capitales. La falta de una regulacin y una supervisin prudenciales estrictas en los pases, caracterstica de las primeras etapas de la liberalizacin financiera, es un factor muy importante pero evidentemente no es el nico. Los ciclos de auge y colapso son inherentes al funcionamiento de los mercados financieros. La expansin del gasto privado y los balances con un alto nivel de riesgo tienden a acumularse en los perodos de euforia financiera, dando origen a crisis cuando las condiciones excepcionales desaparecen. En la etapa de euforia se suele subestimar la posible inconsistencia intertemporal del gasto corriente y de las estructuras de financiamiento. Cuando las crisis involucran descalabros financieros tienen un costo extremadamente alto. La prdida de activos puede implicar la prdida de capital acumulado durante varios aos. Para evitar una crisis sistmica, puede ser inevitable una socializacin, bien sea parcial o significativa, de las prdidas, pero ello afecta el desempeo fiscal (o cuasifiscal) futuro. La recuperacin de la confianza en el sistema financiero es un proceso lento y el sector financiero mismo incrementa su aversin al riesgo, reduciendo su capacidad para desempear sus funciones econmicas fundamentales. Estas dos lecciones estn estrechamente vinculadas, ya que los ciclos de auge y colapso financiero han sido la fuente predominante de los ciclos econmicos en los pases en desarrollo. Por consiguiente, la principal funcin de la poltica macroeconmica es el control de stos con herramientas anticclicas apropiadas. La experiencia de los pases en desarrollo demuestra que el control de la volatilidad exige una combinacin de tres conjuntos de polticas, cuya importancia relativa vara de acuerdo con las caractersticas estructurales y la tradicin de poltica macroeconmica de cada pas (Ocampo, 2000). El primero de ellos est integrado por polticas macroeconmicas fiscales, monetarias y cambiarias consistentes y flexibles, destinadas a evitar que los agentes pblicos o privados acumulen deudas cuantiosas, y a que se produzcan desequilibrios en los precios macroeconmicos de mayor influencia (el tipo de cambio y las tasas de inters) y en el precio de los activos fijos y financieros. El segundo es un estricto sistema de regulacin y supervisin prudenciales, con una clara orientacin anticclica. Esto significa que en los perodos de euforia financiera se deben aplicar normas ms estrictas de regulacin y supervisin financieras, para contrarrestar los riesgos cada vez mayores en que incurren los intermediarios financieros. El tercer elemento es una poltica de pasivos destinada a asegurar que se mantenga un perfil adecuado de vencimientos de las deudas interna y externa de los sectores pblico y privado. Las normas prudenciales sobre la cuenta de capital, es decir, las aplicadas en perodos de euforia para evitar el endeudamiento excesivo, pueden jugar un papel esencial como poltica de pasivos, fomentando los flujos de largo plazo, y como instrumento que proporciona una mayor libertad para adoptar polticas monetarias anticclicas. El manejo de las polticas macroeconmicas anticclicas no es una tarea fcil, ya que los mercados financieros generan fuertes incentivos a gastar en exceso durante los perodos de euforia financiera y, por el contrario, a ajustarse igualmente en exceso durante las crisis. Por otra parte, la globalizacin establece lmites objetivos a la autonoma de los pases y genera costos elevados a la prdida de credibilidad cuando los instrumentos nacionales de poltica se manejan inadecuadamente. Por este motivo, puede ser necesario que el manejo

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de la poltica macroeconmica est respaldado por instituciones e instrumentos de poltica que realcen la credibilidad, incluidos fondos de estabilizacin fiscal y bancos centrales independientes. En cambio, la renuncia explcita a la autonoma en materia de polticas (como la adopcin de regmenes de convertibilidad o una moneda extranjera) dista mucho de ser una solucin a este dilema. Por el contrario, predetermina la naturaleza de los ajustes, lo que, entre otras cosas, puede traducirse en ciclos econmicos ms intensos. En tal caso, es posible que el mercado no valide, mediante una reduccin del riesgo pas, el hipottico aumento de la credibilidad que se deriva de la renuncia a la autonoma en materia de poltica econmica. La solucin ms importante al dilema planteado por la falta de grados de libertad para adoptar una poltica macroeconmica anticclica se encuentra, sin embargo, en el mbito internacional (Eatwell y Taylor,2000; Ocampo, 2001). Esto significa que una primera funcin esencial de las instituciones financieras internacionales, desde la perspectiva de los pases en desarrollo, es precisamente compensar el efecto procclico de los mercados financieros, suavizando en su origen los ciclos de auge y colapso financiero mediante una regulacin adecuada, y ofreciendo mayores grados de libertad para que los pases adopten polticas anticclicas (mediante una vigilancia adecuada e incentivos que disminuyan los riesgos macroeconmicos y financieros en los perodos de euforia, y mecanismos que permitan suavizar los ajustes frente a interrupciones abruptas de los flujos de capital). Una segunda funcin, igualmente esencial, es ayudar a contrarrestar la concentracin del crdito, poniendo recursos a disposicin de los pases y agentes que suelen tener un acceso limitado al crdito en los mercados privados de capital internacionales. La prediccin del ciclo econmico: Cuando los empresarios presagian una recesin, disminuyen la produccin, las existencias y el empleo. A su vez, las autoridades gubernamentales instrumentan polticas Monetarias y fiscales para moderar la economa (incremento de tasas de Inters e impuestos, disminucin del crdito, etc.). Debe sealarse, sin Embargo, que las predicciones y proyecciones en economa pueden fallar Como las del meteorlogo (a pesar de los avances de la estadstica, Economa y la fsica). El economista Lawrence klein, premio Nbel en 1980 Ha desarrollado una serie de sistemas de prediccin, utilizando Ecuaciones que presentan tanto la oferta agregada como la demanda Agregada, permitiendo ajustar el crecimiento del producto nacional, la propensin al consumo, el nivel de inversin, etc. 5.2 Crisis econmicas de finales del ciclo xx La crisis se propago rapidamente por el contexto latinoamericano, alcanzando lugares tan alejados como Argentina. En opinin de Paul Krugman, sencillamente porque para muchos inversionistas ignorantes todos los pases latinoamericanos son iguales. As que el pnico de lo que haba pasado en Mxico se extendi a otros pases, que de la noche a la maana se vieron escasos de fondos y endeudados a corto plazo. Krugman dice que los pecados econmicos de estos pases eran muy pequeos para tan graves consecuencias.

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La segunda semana de octubre, la devaluacin repentina del peso, que perdi mas de 17 % de su valor en unos pocos das, trajo reminiscencias del denominado efecto tequila que se produjo en 1994, cuando lo moneda nacional se derrumb. Se culp de la cada estrepitosa del peso mexicano a las operaciones especulativas de un puado de empresarios. El poder ejecutivo trat de parar la cada, sacando a subasta reservas en dlares. Entre el 8 y el 10 de octubre, se subastaron 8.900 millones de dlares, una dcima parte de las reservas totales de divisas. An as, esas reservas se incrementaron de enero a diciembre del 2008 en 5.405 millones de dlares. Eso permite pensar, como afirman muchos expertos, que Mxico est hoy mucho mejor preparado para hacer frente a una crisis. En el 1994, a diferencia de lo que pasa ahora, la crisis fue el resultado directo de los errores del gobierno mexicano. A finales de aquel ao, el dficit pblico alcanzaba el 7 % del PIB, las reservas de divisas se encontraban a un nivel extremadamente bajo, apenas 9.000 millones de dlares, y el sector bancario vena acumulando problemas de capitalizacin. En vez de realizar los ajustes necesarios para detener la cada en las reservas, la administracin saliente del presidente Carlos Salinas encaden diversas decisiones errneas. Su sucesor, Ernesto Zedillo, anunci precipitadamente planes de devaluacin que ocasionaron la huida de las inversiones extranjeras del mercado y amplificaron la cada de la moneda. Millones de hogares se vieron afectados por esta crisis, al no poder pagar sus deudas por las exorbitantes tasas de inters. Era una situacin insostenible ante la cual Zedillo reaccion devaluando el peso, pero la medida ya era incapaz de frenar la tendencia y finalmente, la economa salt en mil pedazos. El dlar, que a finales de noviembre tena un valor de 3.46 pesos, inmediatamente salt a un precio de 5.15 pesos, mismo que se fij en los 7.50 pesos en marzo de 1995. Por su parte el PIB desploma logrndose resultados de -17% y -21% durante el primero y segundo trimestres del 95 respectivamente. Por otro lado, producto de los quiebras y despidos masivos, el desempleo, que en diciembre de 1994 alcanzaba al 3.6 de la Poblacin Econmicamente Activa (PEA) llega al 7.6% en agosto del 95. Adems, mientras los salarios mnimos slo reciben un incremento del 31% al pasar de 15.27 a 20.15 pesos diarios, la inflacin acumulada a lo largo de ese ao va a llegar al 45 por ciento. 5.2.1 Mxico 1994, efecto tequila El Sexenio de Carlos Salinas de Gortari (1988-1994) se caracteriz por un fuerte crecimiento econmico y la privatizacin de numerosas empresas paraestatales, cuya desincorporacin se realiz en condiciones de poca transparencia. Se destaca la privatizacin bancaria, que al llevarse a cabo sin contar con un marco regulatorio

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adecuado y dada la poca experiencia bancaria de sus beneficiarios, desemboc en la crisis bancaria de 1995. De igual modo, la privatizacin de Telmex se llev a cabo sin prever la entrada de otros actores al mercado, de modo que Mxico acab teniendo un monopolio privado que proporciona uno de los servicios en telecomunicaciones ms onerosos del mundo, junto con uno de los hombres ms ricos del orbe: Carlos Slim Hel. Su principal acto en materia comercial fue la firma del Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte con los Estados Unidos y Canad. El mismo da que dio inicio el tratado ocurri el levantamiento zapatista. Que era como una protesta a la maniobra que estaba realizando Salinas, que estaba dejando rezagado a una gran parte de la poblacin mexicana, es decir, Salinas anunciaba que Mxico estaba apunto de entrar a las filas de los pases de primer mundo, cuando irnicamente en algunas partes de territorio (Chiapas), se viva en condiciones precarias de vida .Representando el movimiento zapatista una manifestacin hacia la falacia que propugnaba Salinas de Gortari, con su fantica idea de que Mxico pasara a ser un pas de primer mundo, despus de firmar el TLC. Efecto tequila La presidencia de Ernesto Zedillo estuvo marcada por la crisis financiera ms severa del siglo con repercusiones internacionales llamada fuera del pas como Efecto Tequila. Zedillo y Salinas se culparon mutuamente de la crisis. Carlos Salinas, responsabiliz al llamado error de diciembre que fue la tctica de libre flotacin de la paridad peso-dlar (la cual haba estado controlada en el sexenio de Salinas) en diciembre de 1994, la cual caus una fuga masiva de divisas ante la situacin poltica del pas (levantamiento del Ejrcito Zapatista de Liberacin Nacional, asesinato de Colosio y otros polticos, etc.). El precio del dlar increment cerca del 100% inmediatamente, causando quiebras de miles de compaas, desempleo y que muchos deudores se vieran impedidos de pagar sus deudas. El gobierno de Zedillo ide elFondo Bancario de Proteccin al Ahorro(FOBAPROA) para apoyar a la banca nacional contra los deudores, fue provocada por la falta de reservas internacionales, causando la devaluacin del Peso durante los primeros das de la presidencia de Ernesto Zedillo. A unas semanas del inicio del proceso de devaluacin de la moneda mexicana, el entonces presidente de los Estados Unidos, Bill Clinton, solicit al Congreso de su pas la autorizacin de una lnea de crdito por $20 mil millones de dlares para el Gobierno Mexicano que le permitieran garantizar a sus acreedores el cumplimiento cabal de sus compromisos financieros denominados en dlares. Los negocios mexicanos que tenan deudas en dlares, o que se confiaron en comprar suministros de Estados Unidos, sufrieron un golpe inmediato, con un despido masivo de empleados y varios suicidios producto de la tensin de las deudas. Negocios cuyos ejecutivos asistieron a las reuniones en las oficinas del entonces presidente Zedillo se ahorraron la pesadilla de la crisis - ya que fueron advertidos, compraron rpidamente una inmensa cantidad de dlares y renegociaron sus contratos en pesos. Para empeorar la situacin, el anuncio de la devaluacin se dio a mitad de semana en un mircoles, y durante el resto de la semana los

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inversionistas extranjeros huyeron del mercado mexicano sin que el gobierno hiciera ninguna accin para prevenirlo o desalentarlo hasta el siguiente lunes cuando ya todo fue muy tarde. El error de diciembre caus tanto malestar en la poblacin que Salinas de Gortari no se atrevi a regresar a Mxico durante mucho tiempo (l haca campaa por el mundo para encabezar la organizacin Mundial de Comercio en ese entonces). El incidente tambin sirvi para hacer claro que su influencia en la administracin de Zedillo se haba terminado. La crisis se propago rpidamente por el contexto latinoamericano, alcanzando lugares tan alejados como Argentina. En opinin de Paul Krugman, sencillamente porque para muchos inversionistas ignorantes todos los pases latinoamericanos son iguales. As que el pnico de lo que haba pasado en Mxico se extendi a otros pases, que de la noche a la maana se vieron escasos de fondos y endeudados a corto plazo. Como lo dice Krugman (1996) en su artculo la Crisis econmica de Mxico de 1994, mencionado en Wikipedia, que los pecados econmicos de estos pases eran muy pequeos para tan graves consecuencias. Despus de que estall en Mxico la primera crisis de la globalizacin con el llamado efecto tequila, el FMI trabaj en el diseo de medidas para evitar las crisis financieras internacionales. Sin embargo, en julio de 1997 se volvieron a presentar, ahora en Tailandia, depreciaciones aceleradas del tipo de cambio y volatilidad del mercado de valores que, hacia octubre del mismo ao, se extenderan a otros pases de la regin asitica. 5.2.2 Asitica de 1997, efecto Dragn En los ltimos aos la regin del este asitico ha sido la de crecimiento en el mundo, sin embargo a partir del surgimiento de la crisis y hasta mediados de noviembre de 1997, los mercados de acciones asiticos han perdido colectivamente 400 mil millones de dlares en valor (Revista Fortune, 1997) en el artculo El Efecto Dragn: Repercusiones en la poltica financiera y en el mercado financiero de valores 1998. Como resultado de la cada de los mercados financieros y de la devaluacin de sus monedas, la perspectiva de esos pases es la reduccin del ritmo de crecimiento, pues de tasas de alrededor del 8% en 1997, se pasar a tasas de 5% o menos para 1998. (Nez, 1998) . Los factores que desencadenaron sta crisis asitica denominada el Efecto Dragn fueron, primero que el pas tena una paridad fija desde hace 16 aos de 7.78 dlares nacionales por cada dlar norteamericano. Esto significa que el tipo de cambio terico ya no corresponda con el real. Es decir se provoca una fuerte sobrevaluacin de la moneda, segundo la existencia de un importarte dficit en cuenta corriente de Hong Kong de alrededor de 18.5 mil millones de dlares. Esto provoca expectativas devaluatorias. Sobre todo porque el dficit fue provocado por la sobrevaluacin de la moneda nacional, toda vez que genera un menor ritmo de crecimiento de las exportaciones y un incremento en las importaciones. Tercero la disminucin del flujo de inversiones extranjeras ante la incertidumbre poltica provocada por el cambio de soberana, cuarto, el pas representado un muy importante mercado financiero a nivel mundial. Ello significa que es un fuerte receptor de flujos de

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capitales externos que buscan generar utilidades invirtiendo en los mercados de capitales. Por lo que la base de su fortaleza es tambin fuente de su vulnerabilidad, pues esos capitales as como entran se van. Quinto, desaceleracin econmica en la regin que provoca una cada del ndice accionario durante todo el presente ao. Sexto, ataques especulativos a las monedas de la regin que provocaron devaluaciones en Filipinas, Malasia, Indonesia, Singapur y Tailandia, y prepar el escenario para un ataque especulativo al mercado de divisas mas fuerte de esa zona. Y por ultimo, la prdida de la confianza en el pas por los factores antes sealados y como consecuencia, fuga de capitales. Esta fuga provoca la cada del tipo de cambio y ello genera la cada de la bolsa de valores. Lo grave de la crisis asitica es que se difundi a todos los mercados financieros causando unas importantes cadas en todas las bolsas de valores del mundo. Ello se debe a los procesos globalizacin y transnacionalizacin de los capitales que se mueven con suma facilidad por todo el mundo y a una velocidad muy grande ya que las transferencias se hacen por computadora. La cada de la bolsa hongkonesa provoc que los inversionistas se refugiaran en instrumentos de inversin ms seguros, lo que llev a abandonar los mercados asiticos primero y luego, los de todo el mundo ante la preocupacin de que los movimientos de capitales provocaran una cada en el precio de las cotizaciones y las ganancias se pusieran en riesgo. Ello propici que se agudizara un fenmeno que, probablemente, hubiera sido de menores consecuencias. Es decir, las cotizaciones cayeron por debajo de lo que se hubiera esperado y ello alent la desinversin y la debacle de las bolsas de valores. Al parecer hubo cierta exageracin en los movimientos de los flujos de inversin lo que provoc la gran convulsin mundial. (Conchello, 1997) 5.2.3 Argentina, Efecto tango La economa de Argentina venia sufriendo desde varios aos una continua contraccin hasta entrar en recesin: un aumento en el nivel de desempleo que produce un descenso en la demanda agregada, lo que reduce los ingresos de los empresarios obligndolos a reducir sus costos generalmente por el lado de la nmina aumentando aun ms el desempleo y convirtindose esto en un crculo vicioso, que se vio seriamente aumentado por la crisis del Brasil. Brasil es uno de sus principales socios comerciales. Argentina le exporta el 30% de sus exportaciones totales y aproximadamente el 50% de sus exportaciones industriales, pero este pas, prcticamente cerr sus puertas a estos productos debido a la crisis cambiara que sufri. Esto afect de sobremanera a la economa Argentina, en especial por mantener un sistema de cambio uno a uno con el dlar estadounidense. (Gestiopolis, 2009) El gobierno de Fernando de la Ra haba asumido en 1999 en medio de una poca de recesin, en parte favorecida por la Ley de Convertibilidad, vigente desde 1991, que fijaba la paridad del peso argentino y el dlar estadounidense. Si bien dicha poltica

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econmica haba resultado efectiva durante los primeros aos del gobierno de Carlos Menem, a partir de 1997 comenz a demostrar sus falencias. Para mantenerla saludable, se necesitaba el ingreso de divisas. En un principio, ste estaba dado por los ingresos a partir de las privatizaciones de empresas estatales. No obstante, cuando ya no ingres el dinero suficiente al pas, ste empez a endeudarse para mantener la ley. De la Ra haba decidido mantener la ley, lo que provoc que el endeudamiento fuera cada vez ms grande, aplicndose medidas como El blindaje o El Megacanje, que consistan en endeudamiento exterior. La inestabilidad econmica se perciba por los constantes cambios en el Ministerio de Economa, pasando por l Jos Luis Machinea (1999 - marzo de 2001), Ricardo Lpez Murphy (marzo - abril de 2001) y por ltimo Domingo Cavallo, que ya haba sido Ministro de Economa entre 1991 y 1996 y que haba impulsado la Ley de Convertibilidad. En aqul entonces Cavallo era visto como una gran alternativa, ya que haba sacado a la Argentina de la hiperinflacin de 1989 - 1991. La crisis lleg a un punto insostenible el 29 de noviembre de 2001, cuando los grandes inversionistas comenzaron a retirar sus depsitos monetarios de los bancos y, en consecuencia, el sistema bancario colaps por la fuga de capitales. El Efecto Tango consiste entonces en la posible declaracin de Argentina de su incapacidad para cumplir con los pagos por servicio de la deuda y el contagio de su situacin a los dems pases latinoamericanos, tal como sucediera en Agosto de 1982 con la situacin mexicana al declarar la moratoria en la cancelacin de los servicios de la deuda por 10.000 millones de dlares, lo que marc el inicio de la crisis de la deuda que se conocepara Amrica Latina como la dcada perdida. Todo comenz con el rumor de la incapacidad de Argentina para pagar el servicio de la deuda externa y la disparada del riesgo pas, lo que sacudi los mercados financieros internacionales; adems, hay que tener en cuenta que Argentina es el mayor emisor de deuda en los mercados internacionales de capital, muy por encima de Brasil y Mxico. En otro orden de consideraciones, a nivel regional esta crisis tuvo una incidencia directa en el vecino Uruguay. Como varios miles de argentinos tenan depositadas cifras millonarias en cuentas del sistema bancario uruguayo, ante la necesidad de disponer de su dinero realizaron masivos retiros, en lo que se consider "la corrida bancaria ms larga de la historia": el Banco Central del Uruguay no ces de inyectar dinero a los bancos en problemas, hasta que las reservas de Uruguay prcticamente se agotaron. Esto, sumado a las mltiples debilidades que vena exhibiendo la economa uruguaya y a imperfecciones de supervisin de su sistema financiero (ms liberal que el argentino), a la postre ocasion el desencadenamiento de la crisis bancaria de 2002 en Uruguay pasando esta crisis a ser parte de otra dcada. 5.3 El multiplicador de inversion: concepto y efectos

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Indica la relacin existente entre las variaciones de la Inversin y las variaciones en el Producto Interno Bruto. En trminos matemticos, es el nmero o coeficiente por el cual se ha de multiplicar lo que aumenta de la Inversin para obtener un incremento resultante en el Producto o Renta. Y= a-bt +I+G / (1-b) El multiplicador de la inversin no fue introducido a la teora econmica con ese nombre. Su partida de nacimiento en la ciencia econmica es de 1931 y fue definido por el economista britnico R. F. Kahn como multiplicador del empleo. Kahn asoci los siguientes conceptos: paro, inversin pblica, multiplicador y aumento del nmero de trabajadores. Asoci el multiplicador al empleo de un factor determinado: el trabajo. Keynes hace una generalizacin del multiplicador y es l quien lo rebautiza como multiplicador de la inversin. Esto suceda en 1936 que es cuando sali a la luz La Teora General sobre el Empleo, el Inters y el Dinero. Desde Keynes el multiplicador es una nocin que en la teora se integra con la inversin pblica, una renta que es un mltiplo de esta, una movilizacin de todos los factores de la produccin y el incremento de consumo. Los economistas keynesianos seguiran teorizando en esta lnea. Como un desprendimiento del enfoque Keynesiano se incorpor a la teora otro concepto: el multiplicador del Comercio Internacional. Aqu se relaciona el incremento de la renta de la nacin como consecuencia de un incremento de las exportaciones. El economista, Noruego Trigve Haavelmo, Premio Novel 1989, relaciona como causa de expansin, una poltica de gasto pblico, financiada con impuestos. Sin quitarle lo suyo a la particularidad del planteo, pareciera que est ratificando los enunciados Keynesianos. El aporte de este economista, en la literatura econmica, se conoce como el Teorema de Haavelmo . As definido fcil es deducir que se trata de un planteo matemtico. Tampoco esto puede sorprender, ya que Haavelmo integra la nmina de economistas. El multiplicador es el cociente entre la variacin de la produccin de equilibrio y la variacin de la demanda de inversin que hace que vari la produccin. En el punto E, la demanda de los bienes es igual nivel de produccin, es la cantidad que desean comprar los individuos y las empresas, y es la cantidad que se est produciendo. El multiplicador es mayor que 1 porque la variacin dada de la demanda de inversin provoca otras variaciones de la cantidad demandada de bienes. Est relacionado con la propensin marginal a consumo (PMC) ,si la PMC es grande, un aumento en la de la demanda de inversin en una unidad que provoque un aumento de la produccin y la renta de la misma provocara una gran variacin de la demanda de consumo. El multiplicador ser grande. Si la PMC es pequea, una variacin dada de la demanda de inversin y la produccin slo provocar pequeas variaciones de la cantidad demandada de bienes de consumo y l multiplicador ser pequeo Cuanto mayor sea el

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gasto secundario de consumo mayor ser el multiplicador. El Multiplicador fue originalmente introducido por R. F. Kahn, quien seal0o que un aumento de la inversin eleva la produccin y el empleo; un descenso los reduce, el efecto multiplicador; a un incremento de la inversin, pero en forma multiplicada, el Producto Nacional Bruto crece en mayor cantidad que la invertida toda se centra. Es un juego disminucin de la inversin y crecimiento de la misma. Bajo el modelo de una economa simplificada, el PNB es igual a la Renta Nacional. El multiplicador adquiere particular relevancia al considerar el efecto que puede tener como factor de estmulo a la demanda agregada en una economa. El modelo de Keynes alcanza la plena madurez de su pensamiento en materia econmica en momentos en que el mundo se encontraba sumiso en la gran depresin de los aos 30. En el mundo Keynesiano, la economa puede presentar largos perodos de persistente desempleo, el profundizar en el tema de los mecanismos e instrumentos. El efecto multiplicador es referido al aumento sobre la economa ya que permitir un aumento de las rentas de los factores de la industria de bienes de inversin. Ciertos factores pueden operar para restringir la amplitud del proceso de multiplicacin, lo que resulta en una reduccin del valor multiplicador en relacin con la cifra normal o en una cifra normal comparativamente ms baja. Un crecimiento en los gastos del estado incrementa la produccin y lgicamente una reduccin en la compra de bienes y servicios reducira su nivel de equilibrio. Es aqu donde el efecto multiplicador juega un papel importante en la economa. Multiplicadores: Supongamos que la economa se encuentra en equilibrio y de repente se produce un aumento de la inversin (por ejemplo, llega un inversor extranjero y realiza una fuerte inversin) o del gasto pblico (por ejemplo, el Gobierno decide realizar elevadas inversiones en carreteras). De entrada aumenta, ya que tanto la inversin como el gasto pblico son componentes de la demanda agregada, luego si aumentan ellos, sta aumenta en la misma cantidad. Pero al aumentar la demanda agregada, y por tanto la renta del pas, tambin aumentar el consumo (hay ms dinero y la gente consume ms), lo que conlleva un nuevo incremento de la demanda. En definitiva, se inicia un proceso que hace que el crecimiento final de la produccin de equilibrio sea superior a los incrementos iniciales que experimentaron la inversin o el gasto pblico y que sirvieron para desencadenar este proceso. Y la pregunta que se plantea es, cuando aumenta la produccin de equilibrio?. Para contestar a esta pregunta vamos a analizar el funcionamiento del multiplicador (abrchense Los cinturones que vienen curvas). Si el sector privado aumenta su gasto de inversin, eso har que aumente el PIB. Si disminuye le gasto de inversin, el PIB disminuye. El Gobierno usa mucho manipular su gasto, si cree que se necesita mayor actividad en la economa, aumenta sus gastos, y esto hace que la demanda agregada aumente, o disminuye sus gastos para frenar la economa. Algo curioso es que cuando aumenta la inversin en cierta magnitud, el PIB va a aumentar,

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pero no en esa misma magnitud, sino en esa magnitud multiplicada, es decir, en una magnitud mayor a la que aument la inversin. Lo mismo pasa si aumenta o disminuye el gasto del gobierno. Por eso existe algo que se llama el multiplicador. Me dice por cunto se multiplica el cambio en los sectores para que de el resultado del PIB. Sector pblico en la economa. Como las economas en la realidad son mixtas, donde coexisten el sector pblico y el sector privado. Funciones del sector pblico. Fiscalizar: cobra impuestos. Crea leyes impositivas. Regular: leyes para regular la economa. Las leyes ambientales son una nueva corriente. En muchos pases las leyes exigen cierto control ecolgico. Leyes que protegen al consumidor (exigen ciertas garantas para el consumidor). Proveedor de bienes y servicios: seguridad, salud, educacin, y bienes que produce el gobierno y llegan a los ciudadanos. Redistribuidor: leyes, reglas mecanismos para redistribuir el ingreso. A travs de transferencias, en economas desarrolladas hay subsidios a los desempleados. Quiere decir que del ingreso de los dems, se les quita un poco y se les da a los desempleados. El Gobierno pensiona y jubila empleados pblicos, que son transferencias, porque a diferencia de las pensiones en el sector privado, esas personas pensionadas o jubiladas no ahorraron ese dinero que les da la pensin y la jubilacin, sino que es dinero que viene de los impuestos que el gobierno le ha cobrado a los dems. El gobierno como mediador le quita a los que ganan para pasarlo a los que no ganan. Estabilizador de la economa: en las economas se dan fluctuaciones regulares. El gobierno trata de evitar que los cambios sean demasiado grandes. En una etapa de recuperacin hay que controlar, para que no se vaya a producir una inflacin. Mecanismos puestos en accin con el propsito de controlar ciertas variables en la economa. Y la poltica econmica tiene dos formas Cmo el gobierno hace su funcin estabilizadora? A travs de la poltica fiscal (diseada por el organismo monetario mximo que es la Junta Monetaria y las medidas se ejecutan a travs de la actividad financiera por el Banco Central y la Superintendencia de Bancos). El gobierno cuenta con dos instrumentos de poltica fiscal que puede manipular a su antojo Para controlar los cambios en la economa: * * Gasto Las tasas del impositivas: gobierno: las tasas su de propio impuestos que gasto. cobran.

Estas son las variables que el Gobierno puede manipular y controlar a nivel de poltica fiscal. Cundo usarlos depende de si estamos en un perodo de recesin o un perodo de recuperacin para llegar al auge. Cuando estamos en recesin normalmente comienza a disminuir la actividad econmica porque el gasto de los individuos disminuye y como la demanda agregada disminuye, tiene

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que disminuir la produccin, esto produce desempleo, y eso agrava el asunto, porque ms gente desempleada implica menos gasto en la demanda agregada y hace que siga disminuyendo la actividad econmica; los precios bajan mucho. Entonces si el asunto se agrava demasiado el Gobierno tiene que tomar medidas para reactivar la economa. Y puede reactivar la economa con sus gastos o con los impuestos. Ejemplo de gastos (una campaa de construcciones para emplear gente), entonces como aumenta el gasto del gobierno, aumenta el PIB en forma multiplicada, eso hace que la demanda agregada aumente, esto incentiva la produccin (ah, quieren ms, tenemos que producir ms) y esto comienza a disminuir el desempleo. Otra forma sera disminuyendo las tasas de impuestos, lo que hace el ingreso disponible de las personas mayor, la demanda agregada aumenta, y esto reactiva la produccin y el empleo y los precios en la economa. Cuando el caso es una economa que hay que frenar porque est muy acelerada (y ha producido una crisis inflacionaria), entonces el gobierno hace lo contrario: disminuye sus gastos, eso hace que la demandada agregada y por tanto disminuye la oferta, y los precios comienzan a controlarse. O puede aumentar la tasa impositiva. Y la poltica monetaria, que ayudan en conjunto a controlar las fluctuaciones, para evitar las fluctuaciones drsticas. Se aplican va el sistema monetario. La recuperacin es deseable pero hay ocasiones en que llegamos a un auge y la demanda real se dispara por encima de la oferta, los precios tienden a subir, y si esto se prolonga por mucho tiempo llegamos a una crisis contraria a la depresin, que es la inflacin. Cuando se prolongan las etapas de fluctuaciones, es necesario aplicar polticas econmicas. Poltica econmica: interferir variables para hacer que se comporten de manera deseable. El gobierno va la produccin de bienes y servicios crea muchos empleos. Cuando hay programas especiales de construcciones, por ejemplo, se crean empleos adicionales, que aunque sean temporales, aun tienen importancia. Y esto influye en el PIB, ya que produce un gasto de dinero mayor. *El gobierno tambin crea leyes para controlar las relaciones en la economa. *Regular: leyes para formacin de compaas y su operacin. *Gobierno produce bienes y servicios. Redistribuidor: El gobierno recibe ingresos, que provienen mayormente (la mayor fuente de ingresos) del cobro de impuestos (aduanales, sobre la renta, sobre transferencia comercial de bienes, etc.)

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*Hablamos del gobierno como institucin. En nuestra economa y en algunas otras el gobierno incursiona en propiedad de empresas que funcionan tal como las empresas privadas. Si normalmente se administraran como manda la ley, esas empresas pudieran generar beneficios. Aqu el gobierno no recibe ingresos por esa va porque esas empresas por lo general son deficitarias (historial de corrupcin), por eso las empresas estatales no funcionan bien, y siempre estn perdiendo dinero. Presupuesto gubernamental: = el ingreso pblico o gubernamental el gasto pblico. Normalmente cuando el ingreso pblico es mayor que el gasto pblico, decimos que hay un supervit. Si el ingreso es menor que el gasto = dficit presupuestario. Dentro de las medidas fiscales: Medidas expansivas: son para reactivar la economa, cuando la crisis (depresin) es muy grave. Aumentar el gasto pblico. Aumentar y/o disminuir las tasas impositivas. Si el gobierno aumenta el gasto pblico eso aumenta la demanda agregada (gasto total de la economa en adquirir los bienes). Si el gobierno disminuye la tasa impositiva, aumenta el consumo privado. Por lo tanto, las consecuencias son iguales: Aumento del PIB y el empleo y aumento de los precios. Medidas restrictivas: buscan frenar la economa. Disminuye el Gasto pblico: disminuye la demanda agregada. Aumentando las tasas impositivas: disminuye el consumo privado. El resultado es disminuir el PIB y el empleo (a veces) y hace que los precios bajen. Tres formas de aplicar impuestos: 1. Progresivos: se cobra ms al que gana ms, el porcentaje aumenta a medida que aumentan los ingresos. Esto automticamente, sin tener el gobierno que tomar medidas discrecionales cuando hay una crisis, automticamente los aumentos en los ingresos de los individuos hacen que se aumenten los impuestos a pagar y disminuye el ingreso disponible, lo que hace que la demanda baje. Es uno de los estabilizadores automticos. 2. Regresivos: tambin son parte de los estabilizadores automticos. Penaliza ms a los que ganan menos 3. Impuestos proporcionales: cobran la misma proporcin de los ingresos a todos los individuos. Esto tiene cierto efecto regresivo (3% de 1000 no es lo mismo que 3% de 100000). El sector monetario financiero: La poltica monetaria se aplica va el sistema monetario. Generalmente la aplica la Superintendencia de Bancos, y la aplica va el Banco Central. El sistema financiero est compuesto por todo el sistema bancario, todos los intermediarios financieros de la economa, dirigidos por la Superintendencia de Bancos.

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La funcin principal del Banco Central es velar por una oferta monetaria adecuada, de acuerdo a las condiciones (exceso y deficiencia de cualquier cosa hace dao.) Cuando hay poco dinero, baja la demanda agregada, y disminuye el movimiento econmico. Dinero: es todo lo que sirve de medio de cambio en el sentido de que se acepta ampliamente como medio de pago. Intereses: los intereses son el precio del dinero: son la cantidad de dinero que se paga por un prstamo. Tasa nominal o monetaria: es lo que en dinero hay que pagar como tasa de inters. Tasa real: toma en cuenta la tasa de inflacin para establecer intereses y toma en cuenta el verdadero valor de los pesos. La curva IS es simplemente el lugar geomtrico de todas las combinaciones posibles de r e Y (tipo inters y renta) que son consistentes con la igualdad del ahorro planeado y la inversin planeada. Por su parte, dados el acervo monetario y el nivel de precios, la curva LM muestra todas las combinaciones posibles de r e Y que hacen que el pblico est dispuesto a retener el acervo de dinero en existencia. El punto de interseccin de las curvas IS y LM satisface la doble condicin del equilibrio monetario: el ahorro planeado es igual a la inversin planeada; y, adems, la cantidad de dinero deseada es igual a la oferta efectiva de dinero. Mientras que la curva IS corte a la curva LM desde arriba, este punto de equilibrio ser estable. Un desplazamiento de la curva LM hacia la derecha se debe a un incremento de la oferta monetaria o a un desplazamiento hacia arriba de la curva de preferencia por la liquidez subyacente. Debido a la naturaleza de la demanda especulativa de dinero, la curva LM se vuelve crecientemente elstica a tasas de inters menores. En consecuencia, los incrementos iguales del acervo monetario generarn reducciones de r cada vez menores e incrementos de Y tambin menores. Por su parte, un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha refleja un desplazamiento hacia arriba de la funcin de demanda de inversin subyacente o un desplazamiento hacia abajo de la funcin de ahorro. Esto elevar Y de forma moderada y r en forma sustancial si la curva LM es inelstica; si la curva LM es elstica, se elevar Y en forma sustancial r en forma moderada. En otros trminos, una menor propensin al ahorro eleva el ingreso mediante un aumento de la demanda de bienes de consumo, lo que genera nuevos aumentos del consumo y de la inversin por la va del multiplicador. Una cantidad mayor de dinero est atada ahora en saldos de transaccin y precaucin, lo que desva fondos de los saldos especulativos mediante un aumento de la tasa de inters. La elasticidad de la demanda de dinero para estos saldos determinar la medida en que deba elevarse la tasa de inters para igualar la demanda de dinero que no ha cambiado. Siguiendo a Rudiger Dornbusch y Stanley Fischer (1984), las principales caractersticas de la curva IS son las siguientes:

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1) La curva IS est formada por las combinaciones de tipo de inters y niveles de renta con las que el mercado de bienes est en equilibrio. 2) La curva IS tiene la pendiente negativa porque un incremento del tipo de inters reduce la inversin planeada y, por tanto, reduce la demanda agregada, reduciendo as el nivel de equilibrio de la renta. 3) Todo lo menor que es el multiplicador y menos sensible es el gasto de inversin a las variaciones del tipo de inters, ms inclinada es la curva. Puesto que la pendiente de la curva IS depende del multiplicador, la poltica fiscal puede afectar a dicha pendiente. El multiplicador depende del tipo impositivo: un incremento de ste reduce el multiplicador. En consecuencia, cuanto ms elevado sea el tipo impositivo, ms inclinada es la curva IS. 4) La curva IS se traslada cuando vara el gasto autnomo. Un incremento del gasto autnomo (un incremento de las compras del sector pblico, por ejemplo), traslada la curva IS hacia la derecha. 5) En los puntos situados a la derecha de la curva hay exceso de oferta en el mercado de bienes y en los puntos situados a la izquierda de la curva hay un exceso de demanda de bienes. Por otra parte, las principales caractersticas de la curva LM son las que siguen: 1. La curva est formada por las combinaciones de tipos de inters y niveles de renta con las que el mercado de dinero est en equilibrio. 2. Cuando el mercado de dinero est en equilibrio, tambin lo est el mercado de bonos. Por tanto, la curva est formada por las combinaciones de niveles de renta y tipos de inters con las que el mercado de bonos est en equilibrio. 3. La curva tiene pendiente positiva. Dada la oferta monetaria fija, un incremento del nivel de renta, que eleva la cantidad demandada de dinero, tiene que ir acompaada de una subida del tipo de inters. Esto reduce la cantidad demandada de dinero y, de esta forma, mantiene equilibrado el mercado monetario. 4. La curva se traslada cuando vara la oferta monetaria. Con un incremento de la oferta la curva se traslada hacia la derecha. 5. En los puntos situados a la derecha de la curva hay un exceso de demanda de dinero y en los punto situados a la izquierda hay un exceso de oferta.