10 Anos de Plano Real

Edio 45

Plano Real quatro mandatos, trs presidentes.

O Real completou, no dia primeiro de julho passado, 10 anos de existncia. O plano econmico arquitetado ao longo de 1993 era mais uma forma de buscar debelar o processo hiperinflacionrio em que o Brasil estava envolvido havia mais de uma dcada. Os meses de elaborao do plano ocorreram ainda na gesto de Itamar Franco que, desde maio daquele ano tinha como ministro da Fazenda Fernando Henrique Cardoso. Os principais idealizadores eram economistas que j haviam participado de outros planos, como Prsio Arida, Andr Lara Rezende e Edmar Bacha. Esse grupo havia vivenciado, tanto na funo de idealizadores, no caso do Plano Cruzado, como na de expectadores, nos planos seguintes, as mal-sucedidas tentativas formas de se debelar o processo inflacionrio brasileiro. Tinham claro, naquele momento, que o problema brasileiro era de origem fiscal a total desorganizao das contas pblicas brasileiras e tambm j haviam esboado a dinmica inercial de nosso processo inflacionrio estrutura que a sociedade havia desenvolvido para sobreviver s estratosfricas taxas de inflao.

Com seus dez anos, o Plano Real j engloba quatro mandatos presidenciais e trs presidentes da Repblica. Com o bem sucedido incio da nova moeda em julho de 1994, Fernando Henrique Cardoso no teve dificuldades em suceder Itamar Franco na Presidncia da Repblica, vencendo as eleies de novembro daquele ano. Conseguiu tambm se reeleger em 1998, em meio a uma crise financeira internacional gerada pela moratria russa e em uma situao externa brasileira debilitada, em funo dos altos dficits do balano em conta corrente. Com a inevitvel desvalorizao do Real, em janeiro de 1999, o segundo mandato de FHC tomou novos rumos no tocante poltica econmica at ento conduzida. Porm, a conjuntura de choques, afetando a economia nos anos de 2001 e 2002, fez com que a oposio capitaneada pelo Partido dos Trabalhadores vencesse as eleies de novembro de 2002, impedindo Fernando Henrique Cardoso de eleger Jos Serra como seu sucessor na Presidncia da Republica. Iniciava-se assim o governo de Luiz Incio Lula da Silva que se tornou o terceiro presidente a governar o pas sob a gide do Real.

Retrospectiva Histrica Milagre econmico, endividamento externo, crise do petrleo, crise da dvida, processos hiperinflacionrios, planos de estabilizao fracassados.

Utilizando uma tautologia, podemos dizer que o Plano Real foi fruto de seu tempo. As origens da crise que ele buscou combater remontam ainda dcada de setenta, com o aumento do endividamento externo brasileiro, no perodo hoje conhecido como Milagre Econmico. Sob o mando da ditadura militar, o Brasil, para continuar o processo de crescimento acelerado da poca, passou a tomar recursos externos que naquele momento eram abundantes. Com a combinao da crise energtica que quadruplicou o preo do barril do petrleo e, logo em seguida, a assuno de Paul Volcker Presidncia do Federal Reserve americano, uma reviravolta de propores catastrficas se sucedeu no mercado de capitais internacional. A elevao das taxas de juros americanas atreladas caracterstica de grande parte da dvida brasileira era contratada a taxas flutuantes levou o Brasil, juntamente com os pases latino-americanos, crise da dvida externa. De acordo com Carneiro (1990), a dvida externa brasileira cresceu US$ 20 bilhes, entre 1974 e 1979, e, em 1978, a conta de juros lquidos pagos ao exterior atingia US$ 2,7 bilhes, em comparao aos US$ 500 milhes do incio do governo Geisel. Com a elevao das taxas de juros externas, com Paul Volcker, esse servio da dvida passou a US$ 4,2 bilhes no primeiro ano do governo Figueiredo.(1) Comeava assim o sucedneo de planos e medidas para lidar com a desestruturao da economia surgida naqueles anos. A crise da dvida e o conseqente desajuste nas contas pblicas obrigaram o Tesouro a se financiar em parte com a emisso de moeda e com o chamado imposto inflacionrio a corroso do poder de compra da moeda. Os planos de estabilizao da dcada de 80 e incio dos anos 90, em parte, no lograram sucesso por no atacar o desequilbrio fiscal e indo buscar subterfgios como o congelamento de preos e salrios. Assim, em seguida aos planos da gesto Collor, estava claro para os principais economistas brasileiros que o sucesso de um novo plano de estabilizao s poderia vir por meio de ajustes drsticos nas contas pblicas e nos preos relativos da economia, sem a interveno por

parte do governo via congelamento de preos ou confisco, mas principalmente com a abertura da economia para o mercado externo que pudesse gerar ganhos de competitividade e eficincia na economia brasileira.

Peculiaridade Brasileira Sistema bancrio desenvolvido, grande indexao da economia, inrcia inflacionria.

Com a perpetuao de altas taxas de inflao ao longo das dcadas de setenta, oitenta e noventa, o sistema financeiro nacional se beneficiava do imposto inflacionrio, proporcionado aos passivos bancrios no remunerados, como os depsitos vista e os recursos em trnsito. Essa receita extraordinria no balano dos bancos fez com que o setor financeiro fosse responsvel, no incio do Plano Real, por 15% do PIB(2), patamar muito superior ao de economias desenvolvidas. Essa peculiaridade da economia brasileira proporcionou, ao sistema bancrio, recursos que possibilitaram investimentos em auto-mao e a criao de um amplo mecanismo de indexao dos contratos financeiros. A combinao de desajustes nas contas pblicas e grande indexao dos contratos geraram o mecanismo de inrcia inflacionria que perdurou at a implantao do Real.

Trip do Plano Real URV, ncora cambial, necessidade de ajuste fiscal.

O Plano Real baseava-se em trs grandes pilares da conduo da poltica econmica: a eliminao da inflao inercial atravs do mecanismo da URV, a definio de metas monetrias suportadas pela fixao do cmbio como ncora da economia e a imediata implementao das reformas estruturais na economia, que deveria eliminar os desequi-lbrios das finanas pblicas brasileiras e o enorme custo Brasil.

O mecanismo da Unidade de Referncia de Valor (URV) foi bem sucedido ao ser capaz de induzir o processo de exploso inflacionria da antiga moeda e a conseqente destruio dos parmetros de indexao vigentes nos diversos mercados at aquele momento. Assim, em primeiro de julho de 1994, como planejado, a URV transformava-se em Real.

Figura 1

Com a busca da ancoragem dos preos domsticos nos preos internacionais e a apreenso das autoridades em relao a uma possvel inflao de demanda em conseqncia do novo poder aquisitivo das classes mais pobres com o fim da corroso inflacionria, a poltica monetria, nos meses que se sucederam implantao da nova moeda, foram de taxas de juros bastante elevadas, o que levou ao longo dos primeiros anos do Real a um aumento da dvida interna do setor pblico.

Cenrio Externo Alta liquidez internacional, crises intermitentes, deteriorao das contas externas, desvalorizao cambial.

A rea externa teve importncia capital, tanto na estabilizao dos preos nos primeiros anos de Real, como tambm nas crises com que o plano se defrontou ao longo dos anos. A combinao de cmbio valorizado e liquidez internacional geraram um enorme fluxo de capitais em direo ao pas. Essa conjuntura externa foi capaz, em poucos meses, de gerar um grande desequilbrio no balano em conta corrente brasileiro que, depois de uma dcada perdida(3) em busca da gerao de supervits comerciais, havia relativamente se equacionado com uma balana comercial mais Servios no-fatores (Servios) se contrapondo em valores ao custo dos Servios fatores (Rendas). Em 1995, o balano em conta corrente brasileiro tornou-se altamente deficitrio com uma Balana Comercial e Servios negativos. Notava-se tambm que a prpria conta de Rendas passava de um patamar prximo de US$ 10 bilhes/ano, nos primeiros anos da dcada de 90, para um patamar prximo a US$ 20 bilhes, em 1999, com o processo de maturao dos investimentos estrangeiros dos primeiros anos do Real.

Figura 2

Poderia-se concluir com base nesses dados que a estratgia de estabilizao de preos, nos quatro primeiros anos do Plano, em tese foi bem sucedida ao se defrontar com um mercado internacional bastante lquido que deu suporte manuteno de uma ncora cambial. Porm, o custo da estabilidade de preos, em termos de endivi-damento, tanto interno quanto externo, foi elevado. Alm desse fato h que se mencionar que a liquidez internacional tambm foi

interrompida por intermitentes crises, ocorridas primeiramente no Mxico, no final de 1994, depois nos pases asiticos e, por fim, na Unio Sovitica, em 1998. Nessas crises, o Banco Central era obrigado a sustentar o cmbio mediante elevaes nas taxas de juros de curto-prazo.

Figura 3

Com o passar do tempo e a crescente fragilidade das contas externas, o Brasil se tornou a bola da vez no cenrio internacional de possveis moedas a serem alvo de um ataque especulativo. J a partir do segundo semestre de 1998, a situao fiscal e a alta vulnerabilidade externa brasileira eram o principal assunto nas tesourarias dos bancos nacionais e internacionais o mercado estava se preparando para o bote final. A partir da desvalorizao cambial e a posterior flutuao suja do cmbio adotada no regime de Metas de Inflao percebeu-se uma notvel reverso do saldo da Balana Comercial e Servios que, j no acumulado de 12 meses do terceiro trimestre de 2002, voltou a ser positivo. A partir do segundo trimestre de 2003, foi o saldo em conta corrente que retor-nou a valores positivos.

Reformas estruturais, mudanas institucionais e regulatrias

Ao longo dos ltimos dez anos foram vrias as reformas de carter estrutural, mudanas institu-cionais e regulatrias que foram propostas pelos trs presidentes - Itamar Franco, Fernando Henrique Cardoso e Luiz Incio Lula da Silva. Dentre elas deve-se citar a nova lei concorrencial Lei 8.884, a reforma administrativa do primeiro mandato de FHC, a regulamentao das concesses pblicas e a continuidade do programa de privatizaes tambm do primeiro mandato, o acordo de refi-nanciamento das dvidas dos Estados e Municpios com a Unio, a Lei de Responsabilidade Fiscal do segundo mandato de FHC, a reforma previdenciria de Lula em 2003, a implemen-tao de parte da reforma tributria tambm em 2003, dentre outras.

Privatizaes (Siderrgia, Setor Eltrico, Telecomunicaes, Saneamento, Setor Bancrio, etc).

De forma mais acentuada, haja vista que as privatizaes se iniciaram, ainda que timidamente, nos anos 80, a partir dos anos 90 que esse processo tornouse dinmico. No comeo de 1991 o Programa Nacional de Desestatizao (PND) iniciou a venda de empresas que foram estratgicas no modelo anterior, especialmente nos setores siderrgico, petroqumico e de fertilizantes. Aps o Plano Real, o PND passou a focar a priva-tizao de servios pblicos tais como rodovias, gua e esgotos, energia e telefonia, bem como o setor de minerao e ainda algumas empresas de siderurgia. A deciso do governo em privatizar tinha como objetivo a reduo do endividamento pblico, a promoo de maior eficincia microeconmica e, ainda, a transferncia para o setor privado do nus dos altos investimentos necessrios nos diversos setores envolvidos. Dentre as principais companhias privatizadas no perodo vale ressaltar o sistema Telebrs, a Companhia Vale do Rio Doce, Companhia Siderrgica Nacional (CSN), Embraer, Eletropaulo, as concesses das rodovias Dutra, Bandeirantes, Anhanguera e Castello Branco, os bancos Meridional, Bemge, Credireal, Baneb, Ba-nespa e Banestado.

Sistema Financeiro PROER e PROES.

Com a implantao do Real e o fim das altas taxas de juros, a situao do sistema bancrio tornou-se crtica, uma vez que a principal fonte de receita dos bancos tinha se exaurido. O Programa de Estmulo Reestrutu-rao e ao Fortalecimento do Sistema Financeiro Nacional (PROER) nasceu em novembro de 1995, com a promulgao das Medidas Provisrias no. 1.179 e 1.182 e a Resoluo no. 2.208. Vinte e dois bancos j haviam sofrido interveno ou liquidao pelo Banco Central, desde a implantao do Real, e a solvncia do sistema bancrio passava a ser uma das maiores preocupaes da equipe econmica naquele momento. Junto ao PROER nasce tambm o Programa de Incentivo Reduo do Setor Pblico Estadual na Atividade Bancria (PROES) que, de forma similar ao PROER, fazia com que o Banco Central interviesse nos bancos deficitrios, com a Unio cobrindo os desequilbrios dos bancos estaduais, em troca da possibilidade de privatiz-los ou transform-los em agncias de desenvolvimento. Alm dessas, vrias outras medidas foram tomadas pelo Conselho Monetrio Nacional para sanear e consolidar o sistema bancrio nacional: a resoluo CMN no. 2.099, de agosto de 1994 que adequava a situao brasileira s prticas da regulamentao prudencial baseadas nos Acordos da Basilia, a criao da Central de Risco de Crdito, em 1997, a exigncia dos sistemas de controles internos (compliance) atravs da Resoluo CMN 2.554.

Setor de Regulao e Agncias o Novo Marco Regulatrio.

Concomitantemente ao nascimento do Plano Real nascia tambm uma nova lei concorrencial, a Lei 8.884, de 11 de junho de 1994, promulgada 20 dias antes da implantao da nova moeda, ainda na gesto de Itamar Franco. A Lei 8.884, que revogava as leis anteriores que versavam sobre tal matria, mais do que aperfeio-las, pretendia estabelecer um modelo insti-tucional novo para o setor de Regulao e Agncias. Com ela, o Conselho Administrativo de Defesa Econmica (CADE), passava a possuir status de Autarquia Federal. Tambm com ela comeava a se estruturar o Sistema Brasileiro de Direito da Concorrncia, sigla que serve para se referir aos trs principais rgos de competncia concorrencial no Brasil: o CADE, Secretaria de Acompanhamento Econmico (SEAE) e Secretaria de Direito Econmico (SDE). A criao das Agncias Reguladoras para os principais setores de infra-estrutura da economia tambm foi um marco importante na esfera de regulao e concorrncia, porm ainda est em tramite no Congresso Nacional o projeto de Lei que consolida as regras das mesmas. A consolidao do novo marco regulatrio tem grande importncia como impulsionador dos investimentos privados, tanto nacionais quanto estrangeiros, nos setores de infra-estrutura.

Equilbrio do Setor Pblico e a Lei de Responsabilidade Fiscal.

Juntamente com o j citado acordo de refinanciamento das dvidas dos Estados e Municpios com a Unio, a Lei Complementar no. 101 de 4 de maio de 2000, a denominada Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF) passou a ser um marco na gesto do setor pblico brasileiro. Embora ainda no completamente assimilada pelos gestores pblicos que alegam estarem situados em um perodo de transio do antigo para o novo regime, a LRF pode ser considerada a necessria base jurdica para respaldar um dos pilares constitutivos do Plano Real o equilbrio das contas pblicas. Se realmente posta em prtica a LRF,

ao estabelecer normas conduo das finanas pblicas e impor responsabilidades aos gestores pblicos na conduo de suas administraes acabar com uma das grandes mazelas da mquina estatal brasileira.

Os Presidentes Itamar Franco, FHC - o Ministro da Fazenda.

Com o impeachment do presidente Collor, em outubro de 1992, assume oficialmente a chefia da Nao, em 29 de dezembro, o ento vice-presidente da Repblica Itamar Franco em meio ao mais novo teste para a estabilidade da incipiente democracia brasileira. O Brasil experimentava naquele momento inmeras denncias de corrupo, das quais a mais importante foi o chamado Escndalo do Oramento. O governo Itamar, que durou pouco mais de dois anos, foi em sntese um governo de transio buscando meios de conduzir o pas, em meio conjuntura de hiperinflao e das denncias de corrupo, s eleies de outubro de 1994. Durante o ano de 1993, passaram pela pasta do Ministrio da Fazenda nada menos que cinco pessoas, terminando com o ento chanceler Fernando Henrique Cardoso que no segundo semestre daquele mesmo ano, esboaria um novo plano de estabilizao econmica que, nos primeiros meses, seria chamado de Plano FHC. No mandato de Itamar Franco ocorreu tambm o plebiscito de abril de 1993 para a escolha da forma e sistema de governo, quando venceu o regime republicano e presidencialista e a reviso constitucional alterando o mandato presidencial de cinco para quatro anos.

Fernando Henrique Cardoso primeiro mandato.

Com o sucesso inicial do Plano Real e o apoio do presidente Itamar Franco, Fernando Hen-rique Cardoso se elegeu em 1994 derrotando o rival petista, Luiz Incio Lula da Silva. Ele assumiu o cargo em meio crise mexicana, s incertezas em relao s expectativas de remarcao de preos domsticos e a imperativa necessidade de reformas estruturais na economia, dentre elas as reformas da Previdncia, administrativa, fiscal e tributria. O colossal esforo necessrio para a consecuo das reformas s seria possvel com amplo apoio do Congresso Nacional. Entretanto, o entorpecimento causado pela suposta estabilidade de preos naquele perodo fez com que o Brasil perdesse preciosos anos para a aprovao das necessrias reformas. H, porm, que se ressaltar que mesmo no atuando na intensidade e timing necessrios, importantes medidas foram tomadas naquele perodo a principal delas talvez seja o acordo de refinan-ciamento das dvidas dos Estados e Municpios com a Unio atravs da Lei no. 9.496, de 1997. Atrelada lei surgiu tambm o Programa de Incentivo Reduo do Setor Pblico Estadual na Atividade Bancria (PROES) , que possibilitou a privatizao, federalizao ou mesmo a liquidao de inmeros bancos estaduais em grande parte responsveis, pelo descontrole monetrio das dcadas anteriores. Outro esforo, bastante grande, por parte do Executivo, naquele perodo, foi em relao ao saneamento do setor bancrio privado com a interveno e liquidao de importantes bancos nacionais. Conforme mencionado anteriormente, o fim do primeiro mandato de FHC foi marcado por uma crise do setor externo brasileiro que forou o governo a assinar um novo acordo com o Fundo Monetrio Internacional (FMI), em dezembro de 1998, para a liberao de um emprstimo de US$ 41 bilhes.

Fernando Henrique Cardoso segundo mandato.

O segundo mandato de Fernando Henrique iniciou-se com a declarao por parte do ento governador do Estado de Minas Gerais, Itamar Franco, de que no cumpriria seus compromissos em relao ao pagamento da dvida estadual. Logo em seguida, a crise se consolidou com a desvalorizao do Real aps a sada do presidente do Banco Central, Gustavo Franco, e a confusa introduo da banda diagonal endgena proposta pelo seu sucessor, Francisco Lopes. Com a no aceitao da nova frmula pelo mercado, o Real se desvalorizou.

A alterao na poltica cambial, ocorrida por fora do mercado e no por uma deciso pr-estabelecida do governo, ocorreu sem que as principais medidas do ajuste fiscal acordadas com o FMI tivessem sido aprovadas pelo Congresso Nacional. O resultado imediato da crise foi uma desvalorizao do Real de R$

1,23/US$ do dia 13 de janeiro at o patamar de R$ 2,13 ao final daquele ms, patamar esse inflado tambm pelas posies no mercado futuro de dlar, mercado tambm utilizado de forma agressiva por parte do Banco Central/Banco do Brasil.

Figura 4

A nova diretoria do Banco Central liderada por Armnio Fraga assumiu em maro de 1999 com a elevao da taxa bsica de juros para 45%, buscando-se conter a deteriorao das expectativas de inflao, naquele momento. Em junho daquele mesmo ano o Banco Central apresentou um novo regime de poltica monetria, o regime de Metas de Inflao, utilizado ento por diversos pases, entre eles, Inglaterra, Canad e Nova Zelndia.

Assim, j se percebia nos primeiros meses de 1999, uma mudana considervel na orientao da poltica monetria e fiscal do segundo mandato. Com a flutuao do cmbio, o Banco Central se libertava das amarras do cmbio administrado e passava a se concentrar no regime de Metas de Inflao modelo de poltica monetria adotado por economias desenvolvidas, porm, com pouco histrico em relao s economias emergentes. Do lado fiscal, o segundo mandato de FHC iniciava-se com o anncio do Programa de Estabilidade Fiscal de 28 de outubro de 1998, voltado para a gerao de supervits primrios que possibilitassem a estabilizao do coeficiente dvida/PIB. Para muitos, 1999 seria o ano do descontrole inflacionrio e o retorno ao processo de indexao de preos. Em janeiro de 1999, as estimativas para o crescimento do PIB entre os analistas variavam de 1,5% at uma queda do produto de 3,5% e para o IGP-M as projees variavam de 10%, com alguns analistas apostando no total descontrole de preos, com estimativas chegando a mais de 50%.

Figura 5

Entretanto os cenrios catastrficos no se concretizaram e o Pas viu 1999 se encerrar com um crescimento do PIB, em termos reais, de pfio 0,8%, porm uma taxa positiva. Com a sensao de o pior j ter passado, o Brasil encerrou 2000 com uma aparente consolidao da retomada do crescimento econmico (PIB atingindo crescimento real de 4,5%) e um regime monetrio bem sucedido no que tange s metas de inflao as metas para os anos de 1999 e 2000 foram atingidas. Porm, em 2001, vrios choques afetaram negativamente a economia brasileira, dentre os mais importantes: a crise energtica que veio a ser chamada de apago e que freou abruptamente o crescimento econmico iniciado no ano anterior; logo a seguir o Brasil enfrentava os impactos dos atentados de 11 de setembro nos EUA, que derrubaram os mercados internacionais e jogaram o mundo em uma recesso.

Figura 6

O ltimo ano de Fernando Henrique Cardoso no governo foi todo em funo das eleies que definiriam o novo presidente da Repblica. Com a possibilidade de vitria do Partido dos Trabalhadores e a incerteza que esse fato significava, aliada a uma situao fiscal ainda vulnervel da economia brasileira, o Real chegou a ser cotado em outubro daquele ano a 3,95 por dlar e o IGP-M acumulado no ano atingiu 25%.

Luiz Incio Lula da Silva.

Os acontecimentos dos ltimos dois anos de mandato de FHC enfraqueceram sua popularidade e possibilitaram a vitria de Luiz Incio Lula da Silva sobre o candidato Jos Serra, nas eleies de novembro de 2002. Lula tomou posse ainda sobre dvidas de como o PT governaria o Pas. O partido na esfera federal s havia atuado na oposio, at aquele momento. A definio de seu gabinete e as primeiras medidas econmicas de aumento do supervit primrio das contas pblicas fizeram com que as expectativas, em relao a possveis surpresas na poltica econmica, fossem sendo dissipadas ao longo dos meses.

Figura 7

Ainda em 2003, Lula enviava ao Congresso os projetos de lei de reformas da Previdncia e Tributria. O ano de 2003 encerrou-se com os indicadores econmicos espelhando o rigor fiscal e monetrio: queda do PIB de 0,2% e ainda elevado ndice de desemprego. Porm, o setor agrcola atrelado ao setor externo continuou a sustentar a economia brasileira em 2003. J no presente ano (2004), o governo de Lula experimenta uma forte expanso econmica com expectativas entre os analistas de crescimento do PIB acima de 4,0%. A continuidade dos altos supervits primrios e a estabilizao do coeficiente dvida/PIB pelo lado fiscal e o contnuo crescimento dos saldos da balana comercial, tambm consolidando o equilbrio externo, tm ajudado a melhorar as perspectivas para o Brasil nos dois ltimos anos do governo Lula. preciso, porm alertar para o problema ainda no solucionado da possvel escassez de energia no mdio-prazo, bem como para o conjunto incompleto de reformas institucionais e regulatrias no presente momento.

Concluso

O Plano Real nasceu em meio a uma crise institucional e econmica bastante grande. A economia brasileira necessitava, naquele momento, de uma mudana de rumos tanto no mbito poltico quanto na esfera econmica. Para isso, eram necessrias medidas drsticas que pudessem quebrar o crculo vicioso em que a economia brasileira se encontrava h quase duas dcadas. A engenharia da URV foi bem sucedida. Porm, o sucesso do Real estava baseado, e continua a se basear, fundamentalmente no equilbrio das contas pblicas e no aprimoramento da competitividade e eficincia da economia brasileira, metas que s sero alcanadas com implementao da chamada agenda microeconmica. Dentre os principais projetos que ainda precisam ser concludos citam-se a Lei de Falncias e Concordatas, as reformas da Previdncia e Tributria, as normas jurdicas que iro reger as Parcerias Pblico Privadas (PPPs) e ainda as novas regras para as Agncias Reguladoras. S com estabilidade de preos aliada a uma sempre maior eficincia econmica conseguiremos resgatar a enorme dvida social que, vergonhosamente, ainda existe no Brasil. Analisando alguns indicadores sociais brasileiros constatamos claros progressos obtidos ao longo desta ltima dcada. H, porm, muito que se avanar para que o Brasil possa ser considerado um pas moderno, desenvolvido, justo e menos desigual.

Notas

1 CARNEIRO, Dionsio Dias; Crise e Esperana: 1974-1980, em A Ordem do Progresso, org. Marcelo de Paiva Abreu, 3o edio, Editora Campus, 1990

2 Segundo dados do IBGE, as instituies financeiras representavam 12,13% do PIB em 1992, 15,61% em 1993 e 12,37% em 1994. Em 1995 este percentual j caia para 6,94% do PIB.

3 Como foi chamada a dcada de 80.