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Anlisis de ndices o razones financieras Usando la informacin bsica de los estados financieros, podemos iniciarnos en el anlisis de la situacin financiera

de la empresa. Para ello, se han desarrollado una serie de medidas conocidas bajo diferentes nombres aunque todos estos aludan a la misma cosa. Razones financieras, coeficientes, cocientes, relaciones y ratios financieros, son algunos de los nombres con que se conocen a estas medidas. Usando una analoga mdica, debemos advertir al lector, que al igual que el termmetro, estas medidas son principalmente tiles para detectar sntomas, ms que para identificar la propia enfermedad, y menos para prescribir adecuadamente. Si nos sentimos irritados, usamos el termmetro para establecer la actual temperatura de nuestro cuerpo. Si el termmetro nos revela que tenemos ms de 37.5 grados de temperatura, concluimos que estamos afiebrados y que hay algn tipo de desarreglo en nuestro organismo. Poco nos dice respecto al tipo y origen del desarreglo que causa la fiebre. As como puede tratarse de un simple y comn resfro, puede bien ser causada por una seria infeccin o una enfermedad ms grave. Sin embargo, si juntamos y relacionamos entre s varios de esos sntomas a la luz de nuestra experiencia y buen juicio, podemos formar un cuadro clnico que nos ayude a prescribir, y actuar correctivamente con agilidad y rapidez, sobre todo en el corto plazo. Teniendo en mente las bondades y limitaciones de estas medidas, procedemos a describir aquellas ms comnmente usadas. Estas herramientas se agrupan usualmente alrededor de cuatro familias de medidas: Medidas de liquidez, Medidas de solvencia, Medidas de ejecutoria, y Medidas de rentabilidad.

5. MEDIDAS DE LIQUIDEZ Comparan la suma de recursos invertidos en la organizacin (activos) que pueden ser rpidamente convertidos en efectivo, con obligaciones (pasivo) que tambin deben ser cubiertas rpidamente en efectivo. De esta forma comparamos recursos, que de acuerdo a nuestras definiciones anteriores, se agrupan en el Activo Circulante, con obligaciones que vencen en el corto plazo agrupadas en el Pasivo Circulante. Por lo tanto, comparamos el Activo Circulante con el Pasivo Circulante. Si el primero es mayor que el segundo, tenemos una indicacin de que la empresa tiene recursos liquidables (convertibles en dinero) en el corto plazo para hacerle frente a sus obligaciones de corto plazo tambin. Un problema surge al buscar determinar cun mayor debe de ser el Activo Circulante en comparacin con el Pasivo Circulante. Por convencin se dice que una relacin de liquidez "sana" es aquella que indica que por cada quetzal en el Pasivo Circulante contamos con dos quetzales en Activo Circulante. Sin embargo en la prctica, esto depender ms de la naturaleza de los activos y pasivos y de la usanza de la comunidad financiera y del tipo de industria en que estamos ubicados. Respecto a la naturaleza de las partes comparadas, se debe observar cuidadosamente la capacidad de cada uno de los componentes para convertirse rpidamente en efectivo. En algunas empresas u organizaciones, por ejemplo, los inventarios, o al menos parte de ellos, no tienen mayor posibilidad de convertirse gilmente en efectivo dada su obsolescencia o alto grado de especializacin. En otras empresas, los inventarios por el contrario, son sumamente lquidos. Razn de circulante o razn corriente: La razn de circulante se calcula dividiendo el activo circulante entre el pasivo circulante. El activo circulante normalmente incluye caja, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios; el pasivo circulante est compuesto por cuentas por pagar, letras a corto plazo por pagar, vencimientos corrientes de la deuda a largo plazo, impuestos acumulados sobre la renta y otros gastos acumulados (principalmente salarios). La razn de circulante es la medida que se usa ms comnmente de la solvencia a corto plazo , por cuanto ella indica el grado en que los crditos de los acreedores a corto plazo son cubiertos por activos susceptibles de ser convertidos en efectivo en un perodo que, ms o menos corresponde al vencimiento de los crditos. Frmula 1: Razn de Circulante o razn corriente:

Razn de circulante o razn corriente =

Activo circulante = Pasivo circulante Interpretacin:

No. de veces o porcentaje que el activo cubre el pasivo

Indica el grado en que los crditos de los acreedores son cubiertos por los activos susceptibles de ser convertidos en efectivo. Una relacin sana es de 2 a 1.

Prueba de cido o razn de liquidez: En respuesta al incierto grado de liquidez de los inventarios, se ha ideado una medida de liquidez ms rigurosa, conocida usualmente como "prueba del cido", la cual compara los activos y pasivos circulantes, excluyendo de los primeros el valor de los inventarios. Convencionalmente se considera que una relacin de 1 a 1 constituye una relacin sana . Frmula 2: Prueba del cido

Prueba del cido =

Activo circulante - Inventario Pasivo circulante

= No. de veces o porcentaje que el activo cubre el pasivo

Esta medida del "cido", no puede ser usada indiscriminadamente, ya que nos puede llevar a aberraciones indeseables. Interpretacin: Indica el grado en que el activo circulante menos el inventario, cubre el pasivo. 6. MEDIDAS DE SOLVENCIA Estas medidas tratan de establecer la forma en que estn distribuidas las fuentes de recursos de la organizacin y remitir un juicio preliminar sobre la conveniencia o sanidad de esta distribucin. Mediante estas medidas nos preguntamos cunto de los recursos totales en manos de la organizacin (Activos) han sido confiados por sus dueos (Capital) y cuntos por terceros (Pasivos). Como es de esperar, esta medida nos indica el grado o nivel de endeudamiento que tiene la empresa, y por consecuencia, nos dice algo sobre el riesgo que sta ha asumido respecto al cumplimiento de sus obligaciones generales con terceros. Respecto al riesgo, nos interesa saber, dada la forma en que estn distribuidas las fuentes de recursos de la organizacin, cul es su capacidad de generar efectivo en comparacin con el monto y plazo de sus obligaciones- vistas ahora ms en el mediano y largo plazo. Frmula 3: Razn de endeudamiento Razn de endeudamiento =

Deuda total = Activo total Interpretacin:

Porcentaje que han aportado los acreedores

Indica el porcentaje de los activos que han financiado los acreedores. Hay tendencia a establecer que una relacin de 50% - 50% entre deuda y capital, es una relacin sana. MEDIDAS DE EJECUTORIA OPERATIVA Nos ayudan a emitir un juicio preliminar sobre qu tan bien o tan mal, estamos haciendo el manejo de la empresa.

El concepto de mayor importancia en estas medidas es el de rotacin. Queremos saber qu tan giles fuimos en reciclar la inversin promedio. La gil rotacin es importante, ya que asumimos que cada vuelta que da el ciclo nos arroja utilidades. Por otra parte, si logramos mantener una inversin reducida y darle muchas vueltas, conseguiremos un volumen de ventas o servicios que de otra manera requerira una inversin de recursos mayor con su consecuente costo financiero. Dentro de estas medidas, encontramos ms comnmente aquellas que miden la rotacin de activos . Frmula 4: Rotacin de activos Ventas o servicios = Veces Activo total promedio

Interpretacin: Indica el nmero de veces en que rot el activo total.

Cuando el cociente resulta cercano a uno, o inferior a uno, usualmente decimos que la organizacin es intensa en activos y el margen neto sobre las ventas se vuelve determinante para cubrir los costos de mantener una inversin tan alta y general efectivo para satisfacer a sus fuentes. Aqu de nuevo tenemos que temperar nuestro juicio sobre el significado de este cociente a la luz de lo que es la conducta "normal" o "tpica" de la industria en la cual estamos operando. Una empresa que manufactura maquinaria pesada y tiene largos ciclos de produccin tender a ser ms intensa en activos que una distribuidora de alimentos, un supermercado, por ejemplo. Frmula 5: Rotacin de inventarios Ventas o servicios = Veces Inventario promedio Costo de ventas = Veces Inventario promedio

Interpretacin: Indica el nmero de veces en que rot el inventario promedio.

Perodo promedio de cobranzas El perodo promedio de cobranzas, que es una medida de la rotacin de las cuentas por cobrar, se computa en dos etapas:

1. 2.

Las ventas anuales se dividen entre 360 para conocer las ventas diarias promedio. [3] Las ventas diarias se dividen entre las cuentas por cobrar a fin de conocer el nmero de ventas diarias atadas en inventario. Esto se define como perodo de cobranzas de las cuentas por cobrar, porque representa la duracin promedio de tiempo que la organizacin debe aguardar despus de realizada una venta, antes de recibir el efectivo. Los clculos para La Manufacturera para el Desarrollo, muestran un perodo de cobranzas promedio de 24 das, un poco por encima del promedio de la industria de 20 das. Perodo de cobranza de las cuentas por cobrar:

Paso 1:

Ventas por da = Ventas totales 360 Interpretacin: Indica el volumen de ventas diarias de la empresa. Paso 2: Frmula 6: Perodo promedio de cobranzas Cuentas por cobrar = Q.200,000.00 = 24 das Ventas por da Q. 8,333.00 Promedio de la industria = 20 das Interpretacin:

= Ventas diarias promedio

Indica el nmero de das promedio que se tarda en cobrar, las cuentas por cobrar. Cabe mencionar aqu, una herramienta financiera -que no es una razn- en conexin con el anlisis de las cuentas por cobrar: la tabla de antigedad , que desglosa las cuentas por cobrar de acuerdo al tiempo que tiene de estar pendiente. Antigedad de la cuenta (das) 0-20 21-30 31-45 46-60 Ms de 60 Total Porcentaje del valor total de las cuentas por cobrar 50 2 15 3 12 100

La tabla de antigedad muestra que la organizacin tiene problemas especialmente graves con el cobro en algunas de sus cuentas. El 50% estn sobrevencidas, muchas por ms de un mes. Rotacin del activo fijo La razn de ventas activo fijo mide la rotacin de planta y equipo. Frmula 7: Rotacin del activo fijo

Rotacin del activo fijo =

Ventas Activo fijo neto Interpretacin:

= Nmero de veces

Muestra el nmero de veces en que rota el activo fijo neto.

Rotacin del activo total La ltima razn de actividades mide la rotacin de todo el activo de la organizacin -se calcula dividiendo las ventas entre el activo total-. Frmula 8: Rotacin del activo total Rotacin del activo total =

V e n t a s = Veces Activo total

Interpretacin: Indica el nmero de veces en que rota el activo total. MEDIDAS DE RENTABILIDAD O RAZONES DE RENTABILIDAD Quien compromete recursos -propios o ajenos- a invertirlos en una actividad empresarial, espera un rdito o rendimiento acorde con el riesgo que ha asumido y con otras oportunidades de inversin identificables en el entorno. El primer paso ser por lo tanto, obtener un indicador que nos permita establecer el rdito o rendimiento obtenido; el segundo ser comparar ese rendimiento con un patrn objetivo para poder calificarlo. Comnmente encontramos dos tipos de medidas para establecer el rendimiento sobre la inversin en el corto plazo. La rentabilidad es el resultado neto de un gran nmero de polticas y decisiones. Las razones hasta aqu estudiadas revelan ciertos puntos interesantes acerca de la manera en que la organizacin opera, pero las razones de rentabilidad dan las respuestas finales de la eficacia con que la organizacin est siendo administrada. Margen de utilidad sobre ventas El margen de utilidad sobre ventas, calculado dividiendo el ingreso neto despus de impuestos entre las ventas, da las utilidades por quetzal de venta. Frmula 9: Margen de utilidad Margen de utilidad =

Utilidad neta despus de impuestas = Ventas

Utilidad neta por quetzal vendido

Interpretacin: Esta razn nos da el porcentaje de utilidad neta por cada quetzal vendido. Rendimiento sobre el activo total La razn de utilidades netas a activo total mide el rendimiento de la inversin total de la empresa. Al calcular el rendimiento sobre activo total, a veces es conveniente agregar los intereses a las utilidades netas despus de impuestos para formar el numerador de la razn. En esto, la teora dice que, en vista de que el activo es financiado tanto por asociados como por acreedores, la razn debera medir la productividad del activo al proporcionar los rendimientos de ambas clases de inversionistas. Aqu no hemos hecho esto porque los promedios publicados que usamos para fines comparativos excluyen los intereses. Frmula 10: Margen de utilidad despus de impuestos

Utilidad neta despus de impuestos = Activo total

Rendimiento del activo total

Interpretacin:

Mide el rendimiento del total de la inversin. Rendimiento sobre patrimonio La razn de utilidad neta despus de impuestos a patrimonio, mide la tasa de rendimiento de la inversin de los asociados. Frmula 11: Rendimiento sobre patrimonio Rendimiento sobre patrimonio = Utilidad neta despus de impuestos = Patrimonio Rendimiento del Patrimonio

Interpretacin: Mide el porcentaje de rendimiento de la inversin de los dueos de la empresa. PRACTICA No. 1: Con base en el Estado de Resultados y el Balance General, efecte el clculo e interprete los siguientes ndices financieros: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Razn de circulante Prueba del cido Razn de endeudamiento Rotacin de activos Rotacin de inventarios Margen de utilidad sobre ventas Margen de utilidad despus de impuestos

Prctica No. 1 HOJA DE BALANCE MANUFACTURAS CENTROAMERICANAS ACTIVO CUENTA Dic. 31, 1998 Monto en Q. Dic. 31, 1999 Monto en Q. 50 150 200 300 700 0.03 Cuentas por pagar 0.14 Letras por pagar, 8% 0.02 Acumulaciones 0.15 Reserva pago impuestos sobre la renta 0.15 600 342 380 720 980 % PASIVO MAS PATRIMONIO CUENTA Dic. 31, 1996 Monto en Q. Dic. 31, 1997 Monto en Q. %

Caja Valores negociales Cuentas por cobrar Inventarios Total Act. Circulante Planta equipo bruto 1,610 (-) Depreciacin Planta equipo neto 400

52 175 250 355 832 1,210

87 110 10 135

60 100 10

0.31 0.09 0 130 0.04

1,300 0.11 Total Pasivo Circulante 0.07 Pasivo largo plazo Capital Ganancias retenidas Total Patrimonio TOTAL PASIVO MAS

600

300

0.12 0.04 0.05 0.02

400 700

1,000 0.00

TOTAL ACTIVO

2,042

2,000

CAPITAL

2,042

2,000

*El fondo de amortizacin para los bonos hipotecarios es de Q.20,000.00 al ao.

Prctica No. 1 Manufacturas Centroamericanas Estado de ingresos para el ao terminado El 31 de diciembre de 1999 CONCEPTO Ventas netas Costo de bienes vendidos Utilidad bruta Menos: gastos de operaciones Ventas Generales y administrativos Pago por arrendamiento del edificio u oficina Ingreso operativo bruto Depreciacin Ingreso operativo neto Agregar: Otros ingresos Regalas Ingreso bruto Menos: Otros gastos Intereses sobre letras por pagar Intereses sobre primera hipoteca Intereses sobre obligaciones Ingreso neto antes de impuesto sobre la renta Impuesto sobre la renta (a 40%) Ingreso neto, despus de pagados los impuestos sobre la renta, a disposicin de los asociados comunes. 120,000.00 8,000.00 25,000.00 12,000.00 45,000.00 200,000.00 80,000.00 15,000.00 245,000.00 22,000.00 40,000.00 28,000.00 90,000.00 330,000.00 100,000.00 230,000.00 MONTO EN Q. MONTO EN Q. 3,000,000.00 2,580,000.00 420,000.00